A長期投資評估課件

1、A長期投資評估PPT課件1第第7 7章章 長期投資評估長期投資評估長期投資評估概述長期投資評估概述1債權(quán)投資評估債權(quán)投資評估2股權(quán)投資評估股權(quán)投資評估3A長期投資評估PPT課件2第第1 1節(jié)節(jié) 長期投資評估概述長期投資評估概述 一、長期投資的概念與分類一、長期投資的概念與分類v長期投資是指不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間超過一年以上的企業(yè)對外投資。v按投資的性質(zhì)可分為債權(quán)投資和股權(quán)投資 二、長期投資評估的特點(diǎn)二、長期投資評估的特點(diǎn)v長期投資評估是對資本的評估v長期投資評估是對被投資企業(yè)獲利能力和償債能力的評估A長期投資評估PPT課件3第第2 2節(jié)節(jié) 債權(quán)投資評估債權(quán)投資評估 一、市場法一、市場法 適用

2、于上市交易的債權(quán)投資評估 計(jì)算公式： 債券評估價(jià)值債券評估價(jià)值= =債券數(shù)量債券數(shù)量評估基準(zhǔn)日評估基準(zhǔn)日收盤價(jià)收盤價(jià)A長期投資評估PPT課件4例題解析例題解析 【例例1 1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，長期債權(quán)投資賬面價(jià)值為行評估，長期債權(quán)投資賬面價(jià)值為1212萬元（購買債券萬元（購買債券12001200張、面值張、面值 100100元張）、年利率元張）、年利率1010、期限、期限3 3年，已年，已上市交易。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)為上市交易。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)為120120元元張。計(jì)算該長期債權(quán)投資的評估值。張。計(jì)

3、算該長期債權(quán)投資的評估值。 A長期投資評估PPT課件5 適用于非上市交易債權(quán)投資評估 1 1、到期一次還本付息債券的評估、到期一次還本付息債券的評估 nrFP)1 ( 二、收益法二、收益法 2 2、分次付息、到期一次還本債券的評估、分次付息、到期一次還本債券的評估 nntttrArRP)1 ()1 (1債券距到期年數(shù)n折現(xiàn)r債券面值A(chǔ)利息年的t第率預(yù)期tR日的間隔時(shí)間評估基準(zhǔn)日到債券到期n折現(xiàn)現(xiàn)r債券到期本利和；FA長期投資評估PPT課件6【例例2 2】某評估公司受托對某評估公司受托對B B企業(yè)的長期債權(quán)投企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評估，已知賬面價(jià)值為資進(jìn)行評估，已知賬面價(jià)值為5 5萬元，系萬元，

4、系A(chǔ) A企業(yè)發(fā)行企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率的三年期一次還本付息債券，年利率5 5，單利計(jì)息，單利計(jì)息，評估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為評估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為4 4。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財(cái)經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取險(xiǎn)較低，取2 2的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國庫券利率作為無的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取6 6。根據(jù)上述資料計(jì)算該。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的評估價(jià)值。債券的評估價(jià)值。例題

5、解析例題解析A長期投資評估PPT課件7【例例3 3】承上例承上例1 1的資料，假定該債券是每年付的資料，假定該債券是每年付息、到期一次還本，其他已知條件不變。則其評估息、到期一次還本，其他已知條件不變。則其評估值為多少？值為多少？例題解析例題解析A長期投資評估PPT課件8第第3 3節(jié)節(jié) 股權(quán)投資評估股權(quán)投資評估 一、直接投資的評估一、直接投資的評估v投資收益的分配形式及評估投資收益的分配形式及評估收益法收益法 按投資方投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配 按被投資企業(yè)的銷售收入或利潤的一定比例提成 按投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬等 v投資本金的處置方法及評估投

6、資本金的處置方法及評估 協(xié)議期滿按投資時(shí)的作價(jià)金額以貨幣返還 協(xié)議期滿返還實(shí)投資產(chǎn)評估重置成本價(jià)格評估重置成本價(jià)格 協(xié)議期滿按協(xié)議期滿時(shí)實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)格或續(xù)用價(jià)格以現(xiàn)金返還評估變現(xiàn)價(jià)格或重置成本價(jià)格評估變現(xiàn)價(jià)格或重置成本價(jià)格A長期投資評估PPT課件9 【例例4 4】某食品機(jī)械廠以其機(jī)器設(shè)備向某食品機(jī)械廠以其機(jī)器設(shè)備向A A食品廠投資，協(xié)食品廠投資，協(xié)議生產(chǎn)經(jīng)營期限為議生產(chǎn)經(jīng)營期限為1010年，雙方按各自投資比重分配年，雙方按各自投資比重分配A A食品廠食品廠的利潤。機(jī)械廠投資的利潤。機(jī)械廠投資5050萬元，占萬元，占A A食品廠資本總額的食品廠資本總額的2525。雙方約定投資期屆滿時(shí)，雙方約

7、定投資期屆滿時(shí)，A A食品廠按某機(jī)械廠投入機(jī)器設(shè)備食品廠按某機(jī)械廠投入機(jī)器設(shè)備折余價(jià)值返還某機(jī)械廠，設(shè)備年折舊率折余價(jià)值返還某機(jī)械廠，設(shè)備年折舊率1010。評估時(shí)，雙方。評估時(shí)，雙方聯(lián)營期已屆滿聯(lián)營期已屆滿5 5年，經(jīng)調(diào)查分析，評估人員預(yù)測今后年，經(jīng)調(diào)查分析，評估人員預(yù)測今后5 5年年A A食食品廠經(jīng)營規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況相對比較穩(wěn)定，每年預(yù)計(jì)分得紅利品廠經(jīng)營規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況相對比較穩(wěn)定，每年預(yù)計(jì)分得紅利1010萬元，投資期滿，該設(shè)備折余價(jià)值為萬元，投資期滿，該設(shè)備折余價(jià)值為2525萬元。經(jīng)測定折現(xiàn)萬元。經(jīng)測定折現(xiàn)率率1010，計(jì)算該項(xiàng)長期投資的評估價(jià)值。，計(jì)算該項(xiàng)長期投資的評估價(jià)值。例題解析例題解析

8、A長期投資評估PPT課件10二、間接投資的評估二、間接投資的評估v上市股票的評估上市股票的評估市場法市場法 上市股票評估值股票股數(shù)上市股票評估值股票股數(shù)評估基準(zhǔn)日股票市評估基準(zhǔn)日股票市場場收盤價(jià)收盤價(jià) v非上市股票的評估非上市股票的評估收益法收益法（難點(diǎn)）（難點(diǎn)） 優(yōu)先股的評估 普通股的評估v非上市股票評估中應(yīng)注意的問題非上市股票評估中應(yīng)注意的問題 基于股本總額與被評估股票規(guī)模之間的關(guān)系產(chǎn)生的少數(shù)股權(quán)折價(jià)和控股權(quán)溢價(jià)的問題 非上市公司股票缺乏可轉(zhuǎn)讓性的折價(jià)問題A長期投資評估PPT課件11 優(yōu)先股的評估優(yōu)先股的評估v如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營情況如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營情況較好，具有較強(qiáng)的支付較好，具有較強(qiáng)的支付

9、能力，則可以根據(jù)事先能力，則可以根據(jù)事先確定的股息率計(jì)算優(yōu)先確定的股息率計(jì)算優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)股的年收益額，然后進(jìn)行資本化得到評估值行資本化得到評估值v如果持有者打算若干年如果持有者打算若干年后轉(zhuǎn)讓其優(yōu)先股，則：后轉(zhuǎn)讓其優(yōu)先股，則：rArRPttt1)1 (nnntttrPrRP)1 ()1 (1益優(yōu)先股的年等額股息收折現(xiàn)率年的優(yōu)先股收益第ArtRt優(yōu)先股的持有年限優(yōu)先股的預(yù)期變現(xiàn)價(jià)格nPnA長期投資評估PPT課件12普通股的評估普通股的評估v 固定紅利模型固定紅利模型經(jīng)營比較穩(wěn)定、 紅利分配相當(dāng)穩(wěn)定的普通股v 紅利增長模型紅利增長模型成長型股票v 分段式模型分段式模型 將收益不穩(wěn)定時(shí)期

10、作為前期，分別預(yù)測每年收益并折現(xiàn)； 在收益進(jìn)入穩(wěn)定期后，可按固定紅利模型或紅利增長模型計(jì)算后期 將兩段收益現(xiàn)值相加，得出評估值rAPrPrAPnnntt/)1 ()1 (1grRP1(rg)A長期投資評估PPT課件13例題解析例題解析 【例例5 5】某被評估企業(yè)持有非上市優(yōu)先股某被評估企業(yè)持有非上市優(yōu)先股500500股，股，每股面值每股面值1010元，年股息率為元，年股息率為10%10%，評估時(shí)國庫券利率，評估時(shí)國庫券利率為為7%7%，評估人員經(jīng)調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為，評估人員經(jīng)調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%2%。根據(jù)上述資料，計(jì)算該優(yōu)先股的評估值。根據(jù)上述資料，計(jì)算該優(yōu)先股的評估值。A長

11、期投資評估PPT課件14例題解析例題解析 【例例6 6】被評估企業(yè)擁有另一家百貨公司發(fā)行的被評估企業(yè)擁有另一家百貨公司發(fā)行的1515萬股非上市股票，每股面值萬股非上市股票，每股面值1 1元。該股票發(fā)行時(shí)，元。該股票發(fā)行時(shí)，宣布宣布5 5年后公開上市，被評估企業(yè)持有該股票已有年后公開上市，被評估企業(yè)持有該股票已有2 2年，每年每股股票收益率為年，每年每股股票收益率為15%15%左右。被評估企業(yè)擬左右。被評估企業(yè)擬在股票公開上市時(shí)出售。評估人員在對該百貨公司在股票公開上市時(shí)出售。評估人員在對該百貨公司的經(jīng)營情況調(diào)查分析后，認(rèn)為在今后的經(jīng)營情況調(diào)查分析后，認(rèn)為在今后3-53-5年期間，每年期間，每股

12、股息率保持在股股息率保持在15%15%是有充分把握的。是有充分把握的。3 3年后股票上年后股票上市的市盈率達(dá)到市的市盈率達(dá)到1010倍是客觀的，經(jīng)測定折現(xiàn)率為倍是客觀的，經(jīng)測定折現(xiàn)率為9%9%則該股的評估值為多少？則該股的評估值為多少？A長期投資評估PPT課件15【例例7 7】某被評估企業(yè)持有甲機(jī)械廠發(fā)行的非上某被評估企業(yè)持有甲機(jī)械廠發(fā)行的非上市法人股市法人股2020萬股，每股面值萬股，每股面值1 1元。評估人員經(jīng)過調(diào)元。評估人員經(jīng)過調(diào)查分析，判斷甲機(jī)械廠生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，在可預(yù)查分析，判斷甲機(jī)械廠生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，在可預(yù)見的年份中，保持見的年份中，保持1010的紅利分配水平是可行的。的紅利分

13、配水平是可行的。同時(shí)，又考慮到該股票為非上市流通股票，加之機(jī)同時(shí)，又考慮到該股票為非上市流通股票，加之機(jī)械行業(yè)技術(shù)進(jìn)步較快、競爭激烈等情況，在選用國械行業(yè)技術(shù)進(jìn)步較快、競爭激烈等情況，在選用國庫券利率庫券利率7 7的基礎(chǔ)上確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為的基礎(chǔ)上確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2 2，折，折現(xiàn)率為現(xiàn)率為9 9。依上述資料，計(jì)算該股票評估價(jià)值。依上述資料，計(jì)算該股票評估價(jià)值。例題解析例題解析A長期投資評估PPT課件16 【例例8 8】某被評估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共某被評估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共5050萬元的非上市普通股票，從持股期間看，每年股利萬元的非上市普通股票，從持股期間看，每年股利分派相當(dāng)

14、于票面價(jià)格的分派相當(dāng)于票面價(jià)格的1010左右左右, ,明年仍將維持此水明年仍將維持此水平。經(jīng)評估人員調(diào)查了解到：股票發(fā)行企業(yè)今后打算平。經(jīng)評估人員調(diào)查了解到：股票發(fā)行企業(yè)今后打算每年只有每年只有7575的稅后利潤用于股利發(fā)放，另的稅后利潤用于股利發(fā)放，另2525用于用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，股本利潤率將保持?jǐn)U大再生產(chǎn)，股本利潤率將保持15%15%的水平。經(jīng)過分的水平。經(jīng)過分析，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為析，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2 2，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以國庫券利率，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以國庫券利率7 7為依據(jù)。則該種普通股票評估價(jià)值為多少元？為依據(jù)。則該種普通股票評估價(jià)值為多少元？ 例題解析例題解析A長期投資評估PPT課件17【例例9 9】某公司進(jìn)行評估，其擁有某股份公司非某公司進(jìn)行評估，其擁有某股份公司非上市普通股股票上市普通股股票1010萬股，每股面值萬股，每股面值1 1元。在持有