資本市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)的影響探析

1、資本市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)的影響探析摘要：企業(yè)的生存與發(fā)展是以資木市場(chǎng)為依托的，在資木市場(chǎng)壞境 較好的情況下，企業(yè)的股價(jià)也會(huì)呈現(xiàn)較高的水平。但是，這并不表示企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)、盈利狀況較好，而是在整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)背景下的普遍反映，存 在較大的經(jīng)濟(jì)“泡沫”，因此，公司需要時(shí)刻關(guān)注這些變化，及時(shí)的對(duì)變 化做出反應(yīng)，才可以降低企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，更好的經(jīng)營(yíng)。關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；股票價(jià)值；經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、k公司上市前的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)環(huán)境全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放慢，但全年仍然保持著強(qiáng)勢(shì)，通貨膨脹率為4%,失業(yè)率將維持在4%左右,在如此看好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下實(shí)際潛伏著“泡 沫”經(jīng)濟(jì)隱患。金融市場(chǎng)和股市的繁榮是“泡沫”經(jīng)濟(jì)的主要表現(xiàn)，股票價(jià) 格超值現(xiàn)

2、象十分嚴(yán)重，股值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，股市“泡沫”成 分高達(dá)15%至20%, 旦經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)生突變，隨時(shí)有可能導(dǎo)致 美國(guó)及全球股市同時(shí)發(fā)生大幅震蕩下挫，在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的背景下， k公司ipo后股價(jià)存在虛高的町能性，也存在泡沫破裂股價(jià)暴跌的危 險(xiǎn)。下面通過(guò)歸納研究和實(shí)證研究來(lái)求證這樣的可能性與危險(xiǎn)是否存 在。二、多支股票ipo后股價(jià)變動(dòng)與k對(duì)比分析（-）同期股價(jià)對(duì)比k公司首次公開募股后周期內(nèi)股價(jià)變動(dòng)情況，k在2010年上市 之后股價(jià)震動(dòng)上漲，至2014年開始震動(dòng)下挫，股價(jià)回歸于上市初期附 近。a公司同上述k上市后情況類似，都是在ipo后股價(jià)開始上漲， 經(jīng)歷峰值之后震蕩下挫。（二）與近期

3、新發(fā)股票對(duì)比為了排除經(jīng)濟(jì)壞境因索影響，我們選取了不同時(shí)期首次公開募股的 公司股票樣本與k公司對(duì)比。此次選取今年上市的公司b作為樣本比 對(duì)，b公司2014年上市后股價(jià)震蕩上漲，與k股價(jià)變動(dòng)類似。最后選 取剛剛在紐交所上市的阿里巴巴為研究樣本，因?yàn)樯鲜袝r(shí)間短的原因， 下降趨勢(shì)并沒冇體現(xiàn)出來(lái)，但能看出c在首次公開募股后引發(fā)投資熱 潮，股價(jià)上漲迅速。經(jīng)過(guò)以上取樣對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)，在ipo后的一段期間內(nèi)，各個(gè) 公司的股價(jià)走向十分相似，存在周期性波動(dòng)首先新上市公司吸引投資者，股價(jià)迅速攀升，致使市值高于公司實(shí)際價(jià)值，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間 后，投資熱潮的消退和其他新股的吸引，股價(jià)又會(huì)下降，貼近公司實(shí)際 價(jià)值。這說(shuō)

4、嘰 外部資本市場(chǎng)影響了k股價(jià)的走向變動(dòng)，并非僅僅因?yàn)?k公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的會(huì)計(jì)處理方法曝光造成的。三、“羊群效應(yīng)”回到在k首次披露投資收益比預(yù)期將下降10%之前，它的股票正 蒸蒸日上，為何僅僅一個(gè)消息的披露就能引起股市軒然大波？這里我們 引入“羊群效應(yīng)”這概念：金融市場(chǎng)中的羊群行為是一種特殊的非理性 行為，它是指投資者過(guò)度依賴于輿論（即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)的觀念）， 而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性 行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性和效率有很大影響?！把蛉盒袨椤庇捎诰哂幸欢ǖ内呁裕瑥亩魅趿耸袌?chǎng)基本面因素對(duì) 未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的作用。當(dāng)投資基金存在''羊群行為”時(shí)，許

5、多基金將在同 一時(shí)間買賣相同股票，買賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，股票的 超額需求對(duì)股價(jià)變化具有重要影響，當(dāng)基金凈賣出股票時(shí)，將使這些股 票的價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的下躍；當(dāng)基金凈買入股票時(shí)，則使這些股票在 當(dāng)季度出現(xiàn)人幅上漲。從而導(dǎo)致股價(jià)的不連續(xù)性和人幅變動(dòng)。那么k股價(jià)變動(dòng)過(guò)程中究竟有多少比例的資金受到“羊群效應(yīng)”的 影響？我們調(diào)查了 2014年k股價(jià)下跌前的股市資金構(gòu)成，并將其分成 四大類。散戶的資金比例占了大約三分管理層和機(jī)構(gòu)投資者占了 約二分之一。散戶獲得信息的渠道相對(duì)于管理層和機(jī)構(gòu)投資者而言要少 很多，存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，更容易跟風(fēng)買進(jìn)賣出。因此，k市值的變動(dòng)因?yàn)椤把蛉盒?yīng)”的存在而被

6、放大了。四、影響k 市值降低的其他因索1 繁榮與“泡沫”并存的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在繁榮的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)迅速，4%的通貨膨脹率，也處于溫和水平，金融市場(chǎng)十分活躍，投 資者信心充足。然而，股票市場(chǎng)存在泡沫成分，高達(dá)15%20%,這表 明股市下跌風(fēng)險(xiǎn)很高，一旦出現(xiàn)利空消息，k股價(jià)走勢(shì)就會(huì)急轉(zhuǎn)直下。2.ipo對(duì)股價(jià)的周期性影響。上文通過(guò)幾支股票樣本的對(duì)比，得出了 ipo后，公司股價(jià)周期性波動(dòng)的結(jié)論：對(duì)于剛上市的公司，ipo本 身作為利好消息傳遞給經(jīng)營(yíng)者和投資者，并引起熱潮，尤其會(huì)引發(fā)投資 者的追捧，加上經(jīng)營(yíng)者做出良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，自然推高了股價(jià)，使股價(jià) 高于實(shí)際價(jià)值，當(dāng)熱潮退去，股價(jià)將向?qū)嶋H價(jià)值靠攏。

7、如果k市值降低 變動(dòng)處于這個(gè)影響周期內(nèi)，則可以說(shuō)，k市值的降低受到了 ipo的周期 性影響。3：羊群效應(yīng)”的放大作用。k發(fā)布的投資收益低于預(yù)期、激進(jìn)的會(huì) 計(jì)處理方法的利空消息在“羊群效應(yīng)”的影響下被放大，因此對(duì)股市造成 了高于經(jīng)營(yíng)決策失誤程度的沖擊，加劇了它的市值降低。以上從外部資本市場(chǎng)影響股價(jià)波動(dòng)的角度分析了 k公司市值下降 的原因，并提醒企業(yè)在謀求發(fā)展過(guò)程中應(yīng)注重外部資本市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)對(duì) 其自身的影響，在此基礎(chǔ)上，做好應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)與外部市場(chǎng)的溝通交 流，避免公司股票交易“檸檬”問題和“羊群效應(yīng)”的出現(xiàn)。五、總結(jié)我們對(duì)k公司做了深入研究，建議如下：1 戰(zhàn)略制定。公司戰(zhàn)略是企業(yè)的人方向，人日標(biāo)

8、。戰(zhàn)略的合理性決 定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，經(jīng)營(yíng)模式。因此，公同戰(zhàn)略的制定要盡可能全 面考慮，市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、替代品、顧客的需求、購(gòu)買力等都應(yīng)進(jìn)行全 面的考察與衡量，最終制定出企業(yè)的戰(zhàn)略。2經(jīng)濟(jì)利益的分配。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中公司是一個(gè)利益共同體，其中包 括供應(yīng)商、經(jīng)銷商、顧客、銀行等金融機(jī)構(gòu)甚至是政府。在經(jīng)濟(jì)利益面 前，企業(yè)不町以只考慮自己，或者過(guò)多的考慮自己。因?yàn)樵谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)鏈 中，任何一方都無(wú)法只靠自己取得很好的發(fā)展的。3利潤(rùn)的依賴。企業(yè)的利潤(rùn)應(yīng)主要依賴其主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不是其他方 面，只有這樣的企業(yè)才可以取得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，才能增加其抗風(fēng)險(xiǎn)能力， 來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)的各種不確定性。如果企業(yè)更多的依賴其主營(yíng)業(yè)務(wù)的以外

9、的 收入，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也許不會(huì)產(chǎn)生很大的影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè) 抵抗外界風(fēng)險(xiǎn)的能力還是較差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。4合理恰當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)方式。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式要根據(jù)企業(yè)自己的具體情 況來(lái)制定，要從企業(yè)的整體進(jìn)行考慮。尤其是像k這樣的連鎖企業(yè)， 只關(guān)注母公司自己的發(fā)展是不可能的，其下的連鎖店、加盟商是企業(yè)不 可分割的一部分，他們的好壞關(guān)系企業(yè)的整體存亡。只關(guān)注與企業(yè)的一 部分而忽視其他部分，是不可能取得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。5內(nèi)部控制的有效性。企業(yè)的內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的作用是 不可忽視的。通過(guò)企業(yè)環(huán)境控制，營(yíng)造良好的企業(yè)文化，增強(qiáng)員工的歸 屬感與積極性，制定合理的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，控制活動(dòng)發(fā)現(xiàn)企 業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范以及事后的補(bǔ)救；通過(guò)監(jiān)督活動(dòng), 信息溝通保證內(nèi)部控制制度的有效實(shí)施，防止舞弊等不良行為、孤島現(xiàn) 象的出現(xiàn)。如果內(nèi)控失效，經(jīng)營(yíng)、管理、方針策略等方面的