Ddvecba期貨投資分析師考試習題一至六

1、Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep.- Shakespeare期貨投資分析師考試習題（一至六）期貨投資分析師考試習題（一）第一章 期貨投資分析概論1. 期貨價格的特性有哪些？特定性：不同的交易所、不同的期貨合約在不同的時點上形成的期貨價格不同；遠期性：期貨價格是依據(jù)未來的信息或者后市的預期達成的虛擬的

2、遠期價格；預期性：反映了市場人士在現(xiàn)在時點對未來價格的一種心理預期；波動敏感性：指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激的反應程度更敏感、波動幅度更大。期貨價格的敏感性源于期貨價格的遠期性、預期性及其不確定性，以及期貨市場的高流動性、信息高效性和交易機制的靈活性。2. 期貨投資分析的目的是什么？期貨投資分析的目的是通過行情預測及交易策略分析，追求風險最小化或利潤最大化的投資效果。3. 什么是持有成本假說？持有成本假說是早期的商品期貨定價理論，也稱持有成本理論。持有成本理論是以商品持有為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產生的積極影響。4. 有效市場假說的前提是什么？a投資者數(shù)目眾

3、多，投資者都以利潤最大化為目標；b任何與期貨投資相關的信息都以隨機方式進入市場；c投資者對新的信息的反應和調整可迅速完成。5. 有效市場有哪三種形式？各自的含義是什么？有效市場分成弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三個層次；弱式有效市場假說：當期的期貨價格已經成分反映了當前全部期貨市場信息，技術分析無效；半強式有效市場：當前的期貨價格不僅已經充分反映了當前全部期貨市場信息，而且所有的公開可獲得的信息也已經得到充分反應，因此，技術分析和基本面分析方法都是無效的；強式有效市場：當前的期貨價格已經充分反映了全部信息，包括內幕消息。6. 行為金融學主要有哪些研究成果?有效市場假說認為金融市場中

4、的價格包含了一切信息，因而在任何時候的證券或期貨價格均可以看作為價值的最優(yōu)估計。這個假說實際上隱含著兩個假設前提：一是投資者的投資行為模式是沒有偏差的；二是投資者總是以自身利益最大化為目標。行為金融學認為有效市場假說本身并沒有保證兩個假說前提一定成立。行為金融學根據(jù)對實際情況的分析，認為投資主體因為心理因素的影響會經常出現(xiàn)違反這兩個假設前提的情況。比如，在投資者者決策行為的一般特征研究方面，沙芬連和史蒂文指出：a.決策者的偏好是多樣的、可變的，他們的偏好經常在決策過程中才形成；b.決策者是應變性的，他們根據(jù)決策的性質和決策環(huán)境的不同選擇決策程序和技術；c.決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。

5、行為金融學揭示了新古典傳統(tǒng)的經濟學和金融學的一個根本性缺陷-完全理性假說。與傳統(tǒng)金融學不同，行為金融學認為市場中的參與者不是完全理性的，他們只是準理性人或者有限理性人，他們在進行風險決策中往往包含一些系統(tǒng)性誤差，這些誤差在有些情況下，成為影響全局的錯誤。在這種情況下，市場選擇的結果是不確定，其機制常常會失靈，非理性交易者完全有可能在市場中生存下來。7. 期貨投資中方法論與方法有什么差別？ 一般而言，方法是指確定的、具體的、可以依循的解決問題的途徑、程序或者邏輯。而方法論不同于具體的方法，方法論高于具體的方法，具體表現(xiàn)為：a方法論不是具體方法的簡單集合，方法論具有整體性要求，意味著必須關注方法之

6、間的相互關聯(lián)及整體狀況；b具體的方法側重操作性和技術性，解決如何做、如何實現(xiàn)目的的問題，而方法論必須考察這些方法的有效性，注重這些方法背后的準則或原理，解決為何這么做、憑什么這么做的問題；c總結期貨投資分析方法或期貨投資策略背后的準則或原理，勢必涉及更為根本的認識問題。事實上，任何期貨投資分析方法或期貨投資策略都是建立在如何認識期貨市場和期貨價格這個基礎上的。d只有站在方法論高度上，才能更好的審視和評價具體方法的優(yōu)勢，形成一定的投資理念，并以此指導投資實踐。因此，對于期貨投資者而言，學習和掌握大量的具體分析方法和投資策略是必要的，除此之外，更為重要的是對期貨投資方法論的學習和探索。8. 期貨投

7、資策略中預測分析與風險管理措施孰輕孰重？一個完整的投資策略必須包括預測失敗時的風險管理，高成功概率的預測分析僅是成功投資的要素之一，成功的投資不但需要正確的市場分析，更需要正確的風險管理，可見在期貨投資策略中預測分析和風險管理兩者一樣重要。期貨投資分析師考試習題（二）第二章 宏觀經濟分析1. 為什么要分析宏觀經濟？期貨投資活動中進化宏觀經濟分析，目的是對期貨價格變化趨勢進化判斷。2. 期貨投資中宏觀經濟分析有什么含義？期貨投資中的宏觀經濟分析有兩層含義：其一，運用經濟學理論對宏觀經濟運行狀況及趨勢進行分析，以及對各種經濟政策及指標進行解讀和研判；其二，分析經濟運行、經濟政策以及各種經濟指標對期

8、貨市場和期貨價格的影響。3. 宏觀經濟分析的方法包括哪些？總量分析法、結構分析法和對比分析法。4. 為什么商品價格會受到經濟周期的影響？經濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀經濟運行良好的條件下，因為投資和消費增加，需求增加，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；反之，在宏觀經濟運行惡化的背景下，投資和消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關系密切的期貨品種價格波動，不僅受國內經濟波動的影響，而且還受世界經濟景氣狀況的影響。5. 通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點？按物價的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨

9、膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹；惡性通貨膨脹指年物價在15%以上，并且飛速加快，個別時期超過100%，使國民經濟瀕于崩潰的通貨膨脹；需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動和設備已經充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求使得物價水平的普遍上升；成本推動型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原材料價格、工資、利潤以及進口商品價格過度上漲等；慣性通貨膨脹是指一旦形成通

10、貨膨脹，便會持續(xù)一段時期，其形成機理是人們會對通貨膨脹做出的相應預期，進而希望持續(xù)提高薪資，最終費用傳遞至產品成本與價格，從而形成持續(xù)通脹。6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經濟增長有何影響？依據(jù)諾貝爾經濟學獎得主保羅·薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮；通貨緊縮對經濟增長的影響：通貨緊縮對于經濟增長的影響與經濟周期密切相關，經濟發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難；當經濟處于衰退時，通貨緊縮會增加經濟復蘇的難度。如果價格水平的下降是由生產里全面進步所產生的，這對于經濟發(fā)展是已經好事，因為更高的效率不僅有助于企業(yè)降低成本和價格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤。一般

11、而言，生產力的提高會產生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經濟的衰退。首先，通貨緊縮增加了貨幣的購買力，促使人們增加儲蓄減少支出，消費支出受到抑制；其次，通貨緊縮期間實際利率水平增長，資金成本增加，投資項目實際收益率減少，社會投資支出減少；此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會進一步減少消費支出。7. 什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些？國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定時期（常為1年）內對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經濟交易：（1）國際收支是一個流量概

12、念。（2）所反映的內容是經濟交易，包括：商品和勞務的買賣、物物交換、金融資產之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧盏霓D移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產的轉移。（3）記載的經濟交易是居民與非居民之間發(fā)生的。(4)國際收支既有私人部門交往的內容，也有政府部門交往的內容；既有基于經濟目的而產生的各種交易，也包括因非經濟動機而產生的交易。影響匯率的主要因素有經濟增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預期因素、中央銀行的干預、宏觀經濟政策差異。8. 財政政策包括哪些內容？A財政支出政策：公共開支、政府購買和財政補貼；B稅收政策或收入政策：增減稅收；C財政赤字和盈余：擴張性財政政策和緊縮性財政政策。9. 緊縮性

13、財政政策如何對商品期貨價格產生影響？緊縮性財政政策對商品市場的影響：一是減少需求，降低價格。如果是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求；如果是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費需求減少，間接減少商品的總需求；現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進一步推動商品價格下跌，進而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進口，增加出口。一國政府實行緊縮性財政政策（IS-LM模型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現(xiàn)下列情況：（1）會導致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經濟體而言，國民收入越低，進口會越少，進出口也會增加。（2）

14、可能是該國國內通貨膨脹率下降，使得國內商品相對國外商品更便宜，導致商品出口增加，進口減少。（3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導致國內利率暫時降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進口，進出口增加，IS曲線回移。（4）固定匯率制度下，政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。10. 寬松貨幣政策對金融市場影響如何？在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降可能引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值；另一方面，利率下降將引起國內投資和消費需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進一步加大本幣貶值壓力

15、，使得外幣升值。在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指是利好消息；另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內的經濟增長加快，宏觀經濟的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經濟運行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實際利率和實際GDP不受其影響。11. 央行有哪些調控貨幣供應量的手段？再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準備金率是央行調控貨幣供應量的三種手段。12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關系？A在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少

16、了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。B在通貨膨脹時期，總需求大于總供給，物價上升。央行向公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應的反向作用下，使貨幣供應量成倍減少。貨幣供應量的減少將會導致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌，這意味著債券的內在收益率提高，其結果也是導致市場利率上升。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。C通貨膨脹時期，央行提高法定存管準備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應量減少。13. 從經濟學的

17、角度，如何理解商品的金融屬性？從經濟學的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機的價值，價格取決了未來的預期收益和風險性。而商品的商品屬性是使用價值，價格取決于供求關系。14. 政府的產業(yè)政策包括哪些？主要包括以下三個方面的內容：產業(yè)結構政策、產業(yè)組織政策以及產業(yè)區(qū)域布局政策。15. 用以反映經濟運行的總量指標包括哪些？用以反映經濟運行的總量指標包括:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、PPI、工業(yè)增加值、失業(yè)率、國際收支等。16. 我們?yōu)槭裁匆P注工業(yè)產值？A該指標直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經濟處于上升期，對于生產資料的需求也會相應的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料

18、需求狀況判斷的重要依據(jù)；B該指標與實際GDP的計算密切相關，能夠輔助判斷整體經濟狀況。高指標還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及個人收入等經濟數(shù)據(jù)的先行指標。17. 分析價格指數(shù)應當關注哪些內容？價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標。最重要的價格指數(shù)包括消費者價格指數(shù)（CPI）、生產者價格指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)。18. 經濟分析中的需求類指標有哪些？經濟分析中的需求類指標主要包括：全社會固定資產投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額和零售銷售。19. 常用的經濟領先指標有哪些？常用的經濟領先指標包括：ISM采購經理人指數(shù)（PMI）、中國制造業(yè)采購經理人指

19、數(shù)和OECD綜合領先指標。20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權重如何分配的？美元指數(shù)（US Dollar Index®，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。幣別指數(shù)權重（）：歐元57.6 %、日元13.6 %、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么？美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商

20、品都是以美元計價，那么所對應的商品價格應該下跌的。美元升值對本國的整個經濟有好處，提升本國貨幣的價值，增加購買力。但對一些行業(yè)也有沖擊，比如說，出口行業(yè)，貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。22. RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的？RJ/CRB指數(shù)包括19個商品期貨品種，其分為四組及四個權重等級，除組中原油在指數(shù)中的權重高達23%之外，其他每組中各期貨品種所占權重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權重只有1%。組包括三種原油類產品：原油、燃料油和汽油（權重為33%）；組包括7種流動性很強的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；

21、組由4種流動商品構成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而組則包括了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在組中他們所占的權重均為6%期貨投資分析師考試習題（三）第三章 期貨投資基本面分析1需求與供給的含義是什么？需求是在一定的時期，在一既定的價格水平下，消費者愿意并且能夠購買的商品數(shù)量；供給是在某一時間內和一定的價格水平下，生產者愿意并可能為市場提供商品或服務的數(shù)量。2需求的變動與需求量的變動有何區(qū)別？ 通常將價格變動引起的需求數(shù)量變動稱為需求量變動，而將價格之外的因素（人口的自然增長率，收入增加、消費者偏好、通貨膨脹、預期和替代品價格等）導致的需求數(shù)量的變動稱

22、為需求的變動。在圖形上，需求量的變動是在一條需求曲線上移動，而需求的變動是需求曲線的左右移動。3供給的變動與供給量的變動有何區(qū)別？通常將價格變動引起的供給數(shù)量變化稱為供給量變動，而將價格之外的因素（生產成本、政策、一國的政治情況、國際關系及戰(zhàn)爭、氣候條件、市場結構、通貨膨脹和預期等）導致的供給數(shù)量的變動稱為供給的變動。在圖形上，供給量的變動是在一條供給曲線上移動，而供給的變動是供給曲線的左右移動。4什么是需求的價格彈性？什么是供給的價格彈性？需求的價格彈性是指“需求量變動的百分比”除以“價格變動的百分比”。供給的價格彈性是指“供給量變動的百分比”除以“價格變動的百分比”。5決定需求價格彈性的因

23、素有哪些？ 決定需求價格彈性的因素主要有替代品的豐裕程度和支出比例，另外彈性大小與考察時間長短也有很大的關系。6農產品和工業(yè)品的供給曲線特點有何區(qū)別？農產品供給曲線：農產品的供給通常以作物年度作為度量時間。當收獲期結束后，當期的產量就已經確定，當期的最大供給量等于當期產量與上期期末庫存量之和。當農產品價格太低時，有些農場主會產生一定的惜售心理，但如果考慮農產品存儲所需要的存儲費及數(shù)量和質量的損耗，存儲的成本并不小。更重要的是有些農產品沒有辦法存儲或長期存儲后根本不具備經濟性。比如，有些農產品如蛋類和馬鈴薯是容易腐爛的，無法長期存儲。又如，對活牛與活豬來說，一旦達到銷售重量之后，除了短暫的延遲外

24、，不論價格如何，生產者都不得不將其送到市場上去銷售。對于這類難以存儲的商品而言，其供給量在收獲期內幾乎是固定的，換言之，供給量不會因價格低而少，也不會因價格高而多。其供給彈性幾乎為零，其供給曲線將退化為一條與縱軸平行的直線。工業(yè)品供給曲線：期貨交易中的工業(yè)品主要有金屬和能源兩大類。工業(yè)品的特點是采用連續(xù)化生產方式，沒有明顯的年度界限，但同樣有正常的庫存。庫存變化既是供給量大小的標志，也是需求量大小的重要指標。同一種工業(yè)產品，在不同階段其供給彈性大小也不同。一般而言，當生產能力利用不充分，即閑置能力較大時，供給彈性比較大；反之，當生產能力充分利用，閑置能力較小時，供給彈性就較小。這時，由于短期內

25、擴大供給的能力有限，價格的上漲幅度會非常驚人。7均衡價格的含義及如何決定？均衡價格的含義：指一種商品需求量與供給量相等時的價格。這時該商品的需求價格與供給價格相等稱為均衡價格，該商品的需求量與供給量相等稱為均衡數(shù)量。均衡價格是在市場上供求雙方的競爭過程中自發(fā)地形成的。均衡價格的形成也就是價格決定的過程。因此，價格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。需要注意的是，均衡價格形成，即價格的決定完全是自發(fā)的，如果有外力的干預（如壟斷力量的存在或國家的干預），那么，這種價格就不是均衡價格。8供求定理如何決定商品期貨價格？A需求變動對均衡價格的影響：需求增加，均衡價格上升，均衡數(shù)量增加；需求減少，均衡價格

26、下降，均衡數(shù)量減少。結論是：需求變動引起均衡價格與均衡數(shù)量同方向變動。B供給變動對均衡價格的影響：供給增加，均衡價格下降，均衡數(shù)量增加；供給減少，均衡價格上升，均衡數(shù)量減少。結論是：供給變動引起均衡價格反方向變動，均衡數(shù)量同方向變動。9什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設是什么？蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)均衡分析，其運用彈性原理解釋某些生產周期較長的商品在失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。蛛網(wǎng)理論的三個假設：一是從生產到產出需要一定的時間，而且在這段時間內生產規(guī)模無法改變；二是本期產量決定本期價格；三是本期價格決定下期產量。10如何用蛛網(wǎng)理論分析農產品？a.收斂型蛛網(wǎng)。當農產品供給彈性小于需求彈性時，價格和

27、產量的波動越來越弱，并逐步收斂，最后趨于均衡b.發(fā)散型蛛網(wǎng)。當供給彈性大于需求彈性時，價格與產量的波動越來越大，價格和產量離均衡點越來越遠，不能趨于均衡c.封閉型蛛網(wǎng)。當供給彈性等于需求彈性時，價格與產量的波動始終按同一幅度進行，波動幅度既不是越來越小，也不是越來越大。價格與產量既不能回到均衡點，也不會離均衡由點越來越遠。農產品生產具有很強的周期性。農業(yè)生產者在確定播種規(guī)模時，很大程度上會受到當期價格的影響，而生產規(guī)模確定后又很難更改。因此，在現(xiàn)實中農產品價格很容易發(fā)散型蛛網(wǎng)波動的狀態(tài)。11影響期貨價格的共同性因素有哪些？ 影響期貨價格的共同性因素包括：庫存、替代品、季節(jié)性、自然因素、宏觀經濟

28、形勢及經濟政策、政治因素及突發(fā)事件、投機等。12期末庫存與供求之間是什么樣的關系？從一國的供求數(shù)量來看，期末庫存與供求之間的關系式為：期末庫存=期初庫存+當期產量+當期進口量-當期出口量-當期消費其中，期初庫存、當期產量、當期進口量著三項為當期可供應量；而當期出口量和當期消費為當期需求量。如果當期可供應量大于當期需求量，則期末庫存勢必增加，反之，則期末庫存勢必減少。從全球范圍內考察，期末庫存與供求之間的關系式為：期末庫存=期初庫存+當期產量-長期消費其中，期初庫存、當期產量為當期可供應量；而當期消費為當期需求量。如果當期供應量大于當期需求量，則期末庫存勢必增加，反之，則期末庫存勢必減少。13替

29、代品對期貨價格有何影響？一般而言，替代品與被替代品之間具有競爭關系。如果替代品的供求關系發(fā)生重大變化，就會打破被替代品原有的平衡，導致價格出現(xiàn)較大的波動。14農產品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？ 農產品的供應或需求具有季節(jié)性特點，一般農產品的供應都是在每年同一時期集中上市，而需求卻是分散的。供需的季節(jié)性特點會引發(fā)價格的季節(jié)性波動，因此，農產品期貨價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢。15投機對期貨價格的影響有何特點？ 買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當市場價格上漲時，掙錢效應會使更多人愿意買進，并且有些人還愿意進行實物投機，即買進貨物后囤積起來。盡管這些購買者并不是貨物的真正需求者，但至少暫時加大了

30、需求，加劇了供不應求的局面。當市場價格下跌時，又會發(fā)生相反的情況，甚至連實際使用者也會降低儲備量，這有加劇了供大于求的局面。 在期貨交易者，這一現(xiàn)象不僅存在，有時甚至會變現(xiàn)的更突出。當市場處于牛市時人氣向好，一些微不足道的消息都會刺激投機者的看漲心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心思空，即使有利好消息也會被忽視，而一些微不足道的利空消息則會被放大，以至于價格繼續(xù)下跌。 與中小投機者相比，大投機商引發(fā)期價漲跌的能力更大，這也是交易者為什么特別關注大戶持倉數(shù)量及方向的原因。大投機商如果過度投機，很可能導致期貨價格非理性漲跌，這種漲跌，用其他合理因素是無法解釋的。16對影響因素進化量化有哪些優(yōu)

31、點？A. 可以比較全面地用具體數(shù)值表達各種因素的影響力度。量化分析以客觀市場狀態(tài)作為分析研究的依據(jù)，避免了人性主觀判斷上的失誤和缺陷。B. 量化分析不僅可以確定單一因素的影響力度，還可以揭示多因素之間的關系，這對于包含大量信息沖擊而又瞬息萬變的金融市場是非常重要的。C. 量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠，且更有說服力。D.量化分析為建立預測模型打好了基礎，明確應納入分析框架體系的各因素，明確應選取的數(shù)據(jù)來源和范圍，是建立模型的基礎工作。17如何對影響因素進化量化？對影響因素進化量化有很多方法：比如變量間相關性分析、因果關系檢驗法、協(xié)整檢驗方法18平衡表分析法有何優(yōu)

32、點和不足？平衡表分析法的優(yōu)點：一項非常有用的參考資料，能清楚列示各種關鍵的數(shù)據(jù)；平衡表分析法的不足：平衡表本身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題。19如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律？識別某期貨品種季節(jié)性走勢的常用方法是計算季節(jié)性指數(shù)，即利用統(tǒng)計方法計算出預測目標的季節(jié)性指數(shù)，以測定季節(jié)性波動的規(guī)律性。20分類排序法適用于什么情況？步驟是怎么樣的？分類排序法適用于有效數(shù)據(jù)時間不長；數(shù)據(jù)不全面和無法滿足定量分析方法對資料以及數(shù)據(jù)全面性的要求的情況。分類排序法的基本步驟：a.確定影響價格的主要因素或指標；b.將每一個因素或指標的狀態(tài)按里多、利空的程度進行等級劃分；c.對每一個因素或指標的狀態(tài)進行評估，得出對

33、應的數(shù)值；d.將所有指標的所得到的數(shù)值想家求和，并根據(jù)加總數(shù)值評估該品種未來趨勢。21回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應注意哪些問題？回歸分析法的優(yōu)點：首先，回歸分析法在分析多因素模型時，更加簡單和方便；其次，運用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同，通過標準的統(tǒng)計方法可以計算出唯一的結果，但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關系的解釋往往因人而異，不同分析者畫出的擬合曲線很可能也是不一樣的。如果用回歸分析，不同的分析者根據(jù)這些數(shù)據(jù)可獲得相同的擬合曲線；最后，回歸分析可以準確地計量各個因素之間的相關程度和回歸擬合程度的高低，提高預測方程式的效果。使用回歸分析方法時，應注意的問題：應用一元線性回歸分析法

34、，必須對影響市場現(xiàn)象的多種因素做全面的分析。只有當諸多的影響因素中，確實存在一個對因變量影響作用明顯高于其他因素的變量，才適合將它作為自變量，應用一元線性回歸分析法進行分析。22基本面分析有哪些基本步驟？A熟悉品種背景：熟悉的過程其實是學習的過程。閱讀大量的相關背景資料及文獻是必須的，但這些資料的優(yōu)點是介紹比較系統(tǒng)，缺點是缺乏動態(tài)跟蹤且分析深度有限；B收集統(tǒng)計數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是基本面分析最基本的元素，可以從特定的政府部門、非營利研究機構和營利性研究機構等組織獲取；C辨析及處理數(shù)據(jù)：不同的統(tǒng)計機構、不同的統(tǒng)計組織、不同的統(tǒng)計口徑及不同的統(tǒng)計方法會造成數(shù)據(jù)有矛盾之處。對于分析者而言，必須對這些數(shù)據(jù)的含義

35、及由來有一個清晰的了解。23基本面數(shù)據(jù)處理應該注意什么問題？由于基本面分析涉及的時間周期較長，價格有自然上漲趨勢，因此在涉及分析商品的長期價格時，應該提出通貨膨脹對價格的影響。24解釋模型和預測模型有何區(qū)別？解釋模型的影響因素與價格的時間幾乎同步，在變量下面以下標t的形式來表示變量發(fā)生的時間，表示為：Pt=f（xt，yt，zt）；解釋模型在實際運用中有可能為混合模型。預測模型的影響因素與價格的時間不同步，在變量下面以下標t-1的形式來表示變量發(fā)生的時間，表示為：Pt-1=f（x t-1，y t-1，z t-1）；預測模型只有當解釋模型中的因素預測相對容易時才可用于預測。25建立模型有哪些注意事

36、項？A對建立模型者而言，當模型不能解釋過去某段時間內價格行為時，也有積極的意義。B必須分清實際數(shù)據(jù)與在此之前的估計值之間的差別。期貨投資分析師考試習題（四）期貨投資品種分析1. 簡述農產品行業(yè)分析的共同特征。農產品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內影響農產品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關系轉換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內容包括宏觀經濟、政策導向等外因作用和平衡表調整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化，判斷農產品的合理價值區(qū)間和當前所處階段。但應用時亦需注意：（1）農產品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值區(qū)間時不應僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農產品計價基礎。（2）農產品

37、價格行情具有明顯季節(jié)性，農產品平衡表的數(shù)據(jù)大多為官方公布，如美國農業(yè)部的月度報告、季度報告。相對于已經體現(xiàn)市場預估數(shù)據(jù)的即時行情和領先的價格發(fā)現(xiàn)機制，農產品官方報告數(shù)據(jù)具有明顯的時滯性和方向性，在期貨市場中有可能一個利空的報告帶來的是利空出盡的上漲行情。（3）農產品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關性和可替代性，不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關聯(lián)農產品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關系和比價關系計算出的價格偏離程度和回歸關系。（4）受種植條件和資源稟賦的限制，農產品產量具有相對有限性，人口需求增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，

38、多頭行情表現(xiàn)的比較明顯，單邊投機容易導致價格向上偏離機會較多。2. 簡述農產品產業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關注的內容。對于農產品行業(yè)的產業(yè)鏈而言，從農產品的生產到最后的消費，一般都會經歷三個不同的階段，分別是農作物種植、生產加工以及下游消費。不同的基本面因素會通過不同階段產生影響，進而影響到期貨市場的價格。（1） 農作物種植階段，主要關注天氣因素和季節(jié)因素；（2） 農產品生產加工階段，主要關注采購環(huán)節(jié)、生產加工環(huán)節(jié)和產品銷售環(huán)節(jié)；（3） 下游企業(yè)需求階段，主要關注成本因素和下游因素。3. 如何進行農產品的季節(jié)分析？農產品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農產品這種

39、特有的季節(jié)性供求關系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農產品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。4. 影響農產品進口成本的因素有哪些？舉例說明。國外進口的考慮因素包括進口成本、港口庫存量、匯率和進口關稅。進口成本主要是到岸價格、港雜費和運輸成本，決定了企業(yè)的原料成本。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言，進口到岸價格直接影響著國內大豆現(xiàn)貨市場價格。影響進口大豆到岸價格的主要因素包括離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。5. 如何看待和分析農產品之間的比價關系？農產品比價是指同一

40、市場、同一時間不同農產品價格(主要指收購價格)之間的比例關系。農產品比價分單項比價和綜合比價。主要包括糧食產品與經濟作物產品之間、糧食產品與畜產品之間、糧食產品與土特產品之間、各種不同糧食產品之間收購價格的比例關系。農產品之間的比價關系合理與否，關系到農業(yè)生產中各產品互相爭地、爭勞力、爭肥料等問題的正確處理，也關系到農業(yè)生產乃至整個國民經濟的協(xié)調發(fā)展。6. 如何分析農產品的庫存消費比與供求大勢的關系？農產品的價格走勢實質上是該產品供求態(tài)勢動態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個農產品的生產和消費過程中，能夠反映該產品供求態(tài)勢的指標就是庫存消費比。庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的百分比值。庫存消費比是

41、對供應緊張程度的描述，他說明我們能將多少剩余供給量結轉到下一年，作為對下一年度產量的保險供給量。7. 影響基本金屬價格的共同因素有哪些？影響基本金屬價格的共同因素：宏觀經濟（正相關）和國家政策（產業(yè)政策和貿易政策）、金融屬性（融資工具、投機工具和資產類別）、匯率因素、庫存因素和周邊市場。8. 基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？A與經濟環(huán)境高度相關，周期性較為明顯；B產業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異；C需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步；D礦山資源壟斷，原料供應集中。9. 基本金屬產業(yè)鏈分析包括哪些內容？（1）礦山采選：主要考慮的因素是金屬礦產資源具有不可再生性。對于礦產資源供應的變量因素中，我

42、們主要考慮的因素中主要有：礦資源分布情況；潛在礦山的勘探和開發(fā)情況；已開發(fā)礦山的開發(fā)程度（現(xiàn)在和未來的產能、產量和擴產情況）；因工會罷工、能源短缺、地震和暴風雪災害等突變因素對礦山造成的減產或停產影響。（2）金屬冶煉：主要關注原料供應及加工費、冶煉企業(yè)的產能和產量、生產成本和進出口成本。（3）金屬加工：金屬制品加工屬于金屬產業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多相對分散，與上游冶煉企業(yè)和下游各種金屬制品消費企業(yè)相比，定價能力最差，并不具備影響金屬價格的能力。對于金屬市場供需關系進行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關注重點是企業(yè)開工率以及訂單情況，以了解實際及潛在的消費狀況。（4）終端消費

43、：終端消費行業(yè)分析和消費替代性。10. 什么是TC/RC？TC/RC是指精銅礦轉化為精銅的總費用。TC就是處理費或粗煉費，而RC就是精煉費。TC/RC是礦產商或貿易商(賣方)向冶煉廠商或貿易商(買方)支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。目前通行的做法是，銅精礦加工完畢后，礦產商或貿易商與冶煉廠商事先談好TC/RC費用，然后從基于LME基準價確定的售價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。所以，最后還原的仍是買方向賣方支付銅精礦的價格。TCRC高企表明冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產積極性，但決定TCRC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關系。一般而言，當銅礦砂供應短缺時，礦山在

44、對冶煉廠商的談判中占據(jù)主動，其支付的TCRC就會下降；反之，當銅礦砂供應充裕時，TCRC就會上漲。換言之，TCRC與銅精礦的供應量具有正向關系。正因為如此，一般可以將TCRC的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。11. 鋁的成本構成有什么特點？電解鋁是高耗能產業(yè),平均每噸電解鋁的耗電量為1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產成本占比35%-40%左右，電價對電解鋁成本存在較大影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁為1.95噸，氧化鋁成本占比在35%左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。12. 鋅的消費結構有什么特點？鋅的主要中間制品（鍍鋅

45、板、壓鑄件、鋅基合金）在國內主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前，國內建筑業(yè)用鋅占精鋅產量的33%。13. 能源化工行業(yè)分析有何特點？A受原油走勢影響：原油對化工品的影響主要有兩個方面，一是從成本上構成推力，二是對投資者心理產生影響。能源和化工品在走勢上具有趨同性，尤其是原油在在一段時間內形成明顯上漲趨勢時，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場跟漲，期貨市場大量資金涌入炒作。但是，在油價變現(xiàn)溫和時，主導化工品價格走勢的是其自身的基本面。因此，原油對化工品到底產生多少影響力關鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時間。B價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性：化工品在生產上并沒有如農產品般有季節(jié)性的供應特點，但在其需求上存在季節(jié)性

46、特點，使得期貨價格也會呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價格盤整概率較大的季節(jié)三種情況。能源化工產業(yè)鏈長，供求關系的變化對期貨價格的影響很大程度上受交易者心理預期變化的左右，從而導致期貨價格反復頻繁波動。C產業(yè)鏈影響因素復雜多變：石化產業(yè)鏈較為復雜，影響因素眾多，且個品種具有各自的特點。無論是分析成本還是供需，都需要對各個環(huán)節(jié)有清晰的認識，忽視了任何一個環(huán)節(jié)的客觀現(xiàn)實都容易產生反應過度或反應滯后。D價格具有壟斷性：分析化工產業(yè)終端產品價格不易，因為石化領域的“中間體”價格往往由生產企業(yè)根據(jù)成本加上企業(yè)的加工利潤報價形成，而買方只能被動接受，所以化工品具有壟斷性。越是靠近產業(yè)鏈上端的企

47、業(yè)，其價格壟斷性越強。 期貨分析師考試習題（五）期貨投資基本面分析（二）1. 我國石化產品價格形成有何特點？化工品價格的形成主要受兩種因素主導：一是消費拉動；二是成本推動。不同的是，成本的推動不如需求的拉動來得那么順暢。常常由于產業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無法完成價格的傳導過程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤降低，甚至處于虧損狀態(tài)。2. 化工品價格傳導有何特點？A時間滯后性：由于石化產品產業(yè)鏈復雜，所以價格在傳導中存在著滯后性，越是下游的產品，越在價格傳導過程中處于劣勢。B過濾短期小幅波動的特點：從短期來說，原油價格的波動對石化中間體實際價格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來，而各環(huán)節(jié)原料和產品的價格是決定其當

48、時價格波動的重要因素；而從中長期來看，原油價格波動對石化產品價格波動具有重要的指引作用。C傳導過程可能被阻斷：上游產品價格的波動并不是一定能引起跨環(huán)節(jié)下游產品相應的價格變動，有時，下游產品受供求狀況或其他因素影響，價格可能呈現(xiàn)相反的波動。D可能的差異化：由于受石化產品加工工藝的不同或者消費結構的變化等因素影響，一些石化產品與上游直接原料價格存在較大的差異性。E國際市場價格的影響：在石腦油和最終產品之間各環(huán)節(jié)的產品屬于石化“中間體”，進口依存度較高的“中間體”，其定價常常受到國際市場價格的影響。進口依存度越高，受國際市場價格的影響就越大。在我國，“中間體”的定價通常參照亞太地區(qū)的市場結算價，而最

49、終定價權則主要集中在中石油和中石化手中。3. 影響原油期貨價格的主要因素有哪些？A原油需求：在預測原油價格時，通常應從分析全球的工序平衡入手，我們首先看原油需求。經濟增長是影響原油需求的主要因素，要對原油消費的增長作出規(guī)劃，就要對消費國的國民生產總值作出預測。不同國家和地區(qū)的原油消費與GDP的增長比率不盡相同，發(fā)展中國家在經濟增長中，單位經濟活動的耗油水平較高。B原油供給：為較為充分的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應數(shù)據(jù)顯得較為缺乏。主要原因在于，與需求方相比，原油的供應相對集中，這讓投資者在判斷未來原油的供應狀況時心存疑慮。原油供給主要來自歐佩克國家和非歐佩克國家，相關數(shù)據(jù)可以通過多個機構提供的數(shù)據(jù)

50、整理獲得，最重要的是國際能源署和美國能源部公布的工序數(shù)據(jù)。石油輸出國的13個成員國大約占全球石油供給的40%。歐佩克的任務就是調節(jié)“原油市場的供需平衡”，進而影響原油價格。而非歐佩克國家的產量始終處于最大化的狀態(tài)，較難估算。另外，原油供應中，剩余產能和煉制瓶頸也是需要考慮的因素。C庫存：原油平衡表的所有數(shù)據(jù)中，庫存數(shù)據(jù)最接近所謂的“暗箱”了。事實上，除了OPEC國家以外，庫存數(shù)據(jù)幾乎不存在。因此，平衡分析與預測總是在“不斷地變化”。換言之，庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。這種變化就是預測的消費量與預測的產量（包括非OPEC國家和OPEC國家產量）的差額。在統(tǒng)計原油庫存時，美國的

51、商業(yè)庫存是比較準確的，美國能源下屬的能源情報署（EIA）每周及時公布。DOPEC的政策：OPEC的政策變化可能是預測原油價格的關鍵因素。通常，油價長時間在一定的區(qū)間內波動，但當價格低于該區(qū)間的地步區(qū)域時，OPEC就會減產。OPEC減產的結果是原油價格會慢慢止跌并逐漸回升。所以，通常原油價格偏離底部區(qū)域的時間一般不會太長；E地緣政治和突發(fā)事件：有時突發(fā)事件會迫使原油價格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內進行調整。世界最主要的是有儲藏大多地處政治敏感地區(qū)，其中包括伊朗、尼日利亞和委內瑞拉。一旦這些地區(qū)局勢不安定并導致原油供應中斷，那么原油價格將會立即飆升；F自然因素影響：颶風對原油價格有顯著影響，因

52、為美國的原油工業(yè)基地集中在墨西哥灣，而這一帶恰是颶風多發(fā)地。一旦海上作業(yè)平臺遭到破壞，油價就會被迫上漲；G資金的推動。4. 影響化工品期貨的主要因素有哪些？A供需情況：供給方面主要可以從兩方面考慮：一是國內生產商的供給情況；二是國外進口情況。我國許多石化產品仍需要大量進口以滿足國內生產的需求，所以，在分析國內自身供應情況的同時，也需要結合國外進口情況。需求方面則主要考慮經濟發(fā)展中的實際需求，以及一些投機需求。隨著季節(jié)的交替，化工產品的需求量會有所起伏。來自下游消費結構造成的季節(jié)性需求差異是造成化工品季節(jié)性波動的主要原因。B下游開工情況：石油產品價格會影響化工產品的生產成本，而生產成本則直接影響

53、石化產品生產商的積極性，在生產成本較高的形勢下，生產廠商面臨微利或虧損的局面，往往會降低開工率。反之，在生產成本較低時則會傾向于提高開工率，以追逐更大的利潤，從而對其直接或間接上游的石化產品價格起到推動作用。因此，下游工廠的開工率對需求起直接作用，進而對價格產生影響。C相關商品價格：由于替代關系，相關商品價格的變動也會影響石化產品價格走勢。D原油價格：化工行業(yè)具有較強的上下游產業(yè)聯(lián)動性特點，而原油作為基礎能源和化工原料，其價格對化工下游行業(yè)有重要的影響。原油價格上漲首先將推動原油采掘業(yè)毛利率增加，處于原油產業(yè)鏈中下游的企業(yè)成本同時增加，由于成本上漲，最終消費品價格亦將上漲。但當原油價格上漲到中

54、期，總體來說則是上游收益下游受累，但是影響的程度仍然需要從多方面加以考量，這主要取決于行業(yè)消化油價上漲的能力，具體包括：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業(yè)生產成本的比重、行業(yè)向下游轉嫁價格的能力、提高技術水平以及改善成本結構的潛力。E國家宏觀政策及法規(guī)對價格的影響：主要包括人民幣匯率、進口關稅、出口退稅以及國家產業(yè)政策取向等。5. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？期貨市場上的貴金屬品種有：金、銀、鉑和鈀四個品種。6. 貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)首飾需求和工業(yè)需求。7. 黃金的二次資源主要包含哪些？黃金的二次資源包括再生金、央行售金和生產商對沖三個方面，

55、補足了每年生產所形成的不足。再生金指的是首飾等回收后再做成金錠投入黃金市場，而非以舊換新。央行售金是指各國中央銀行和國際組織銷售所持有的黃金。生產商對沖是生產商利用現(xiàn)貨、期貨和期權市場進行保值的活動。8。 美元對黃金的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？A美元是黃金國際市場上的標價貨幣，因而與金價呈現(xiàn)負相關；B黃金作為美元資產的替代投資工具，一般而言，在美元匯價看漲的時候，投資于美元資產的資金會急劇增加，黃金市場則會相對清淡，黃金價格也會下跌。反之，黃金則會受到追捧，價格也會上升。9. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？黃金除供需影響因素外，還有美元走勢、原油、地緣政治以及通貨膨脹等因素。10. 經

56、濟周期與股市的關系式怎樣的？一般說來，在經濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到蕭條時期，股價跌至最低點；而在經濟復蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲到最高點。這種動因來源于：當經濟開始衰退之后，企業(yè)的產品滯銷，利潤相應減少，促使企業(yè)減少產量，股票紅利也隨之不斷減少，股票因預期收益不佳而早拋售，股市下跌。當經濟衰退已經達到蕭條時，整個經濟處于癱瘓狀況，大量的企業(yè)倒閉，投資者過度反應使整個股市跌幅超出預期，市場處于蕭條和混亂之中。此時政策刺激紛紛出臺，經濟周期出現(xiàn)最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復蘇的勢頭，企業(yè)盈利逐步改善，市場預期股息紅利增加，股市回升；當經濟由復蘇達到繁榮階段時，企業(yè)的商品生產

57、能力與產量大增，商品銷售狀況良好，企業(yè)開始大量盈利，股息、紅利相應增多，股票價格上漲至最高點。毫無疑問，經濟周期影響股價變動，但兩者的變動周期又不是完全同步的。11. 政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？（1） 貨幣政策：總體說，寬松的貨幣政策有利于股市上揚，而從緊的貨幣政策將使股市價格下跌。具體的政策工具對股票市場的影響分析如下：利率變化對股市的影響：各國利率政策存在差異，有的采用浮動利率制，利率作為一個貨幣政策的中介目標，直接對貨幣供應量作出反應；有的實行固定利率制，利率作為貨幣一個貨幣政策工具受央行直接控制。央行公開市場操作對股市的影響：央行如果通過公開市場購回債券來達到增加貨幣供應量，市場上流動的增加將使得部分資金流向股票市場，從而提高對股票的需求，使整個股票市場價格上揚，可見公開市場業(yè)務的調控工具最先、最直接地對股票市場產生影響。另外，中央銀行可以通過