格力電器股份有限公司償債能力分析

1、格力電器股份有限公司償債能力分析（作業(yè)一）一、公司概況1.1公司簡(jiǎn)介珠海格力電器股份有限公司（股票代碼000651 ）,簡(jiǎn)稱(chēng)格力電器，英文縮寫(xiě)為 “GREE”，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的國(guó)有控股家電企業(yè)，主營(yíng)家用空 調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。如圖1-1所示，目前在格 力主營(yíng)業(yè)務(wù)中，空調(diào)以80弔的占比構(gòu)成其絕對(duì)核心業(yè)務(wù)板塊。圖1-1格力電器主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成格力集團(tuán)成立于1985年3月，最初是一家集體所有制小裝配廠，經(jīng)過(guò)32年的發(fā)展， 在技術(shù)、服務(wù)、管理方面銳意創(chuàng)新，目前已成為國(guó)內(nèi)白家電行業(yè)龍頭企業(yè)，形成工業(yè)、房 地產(chǎn)、石化三大板塊綜合發(fā)展的格局，成為國(guó)營(yíng)企業(yè)

2、的優(yōu)秀代表，并于2015年位列“福布 斯全球上市公司2000強(qiáng)”第385位。1996年11月18日，格力電器在深圳證券交易所上市，至今已有21年之 久。在這21年的發(fā)展過(guò)程中，宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境都發(fā)生巨大變化，而格力電器卻始終處 于家電行業(yè)領(lǐng)先地位，不論在產(chǎn)品還是資本市場(chǎng)上，都為不同利益主體帶來(lái)了良好回報(bào)， 這一方而是由于整體市場(chǎng)環(huán)境良好，另一方面也是格力電器戰(zhàn)略調(diào)整并良好經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。圖1-2格力電器和市場(chǎng)組合的累積收益率比較圖1-2為格力電器和市場(chǎng)組合（滬深A(yù)股綜合、深證綜指、上證指數(shù)）的累積收益率 趨勢(shì)圖，自2005年以后，格力電器的累積收益率遠(yuǎn)大于三個(gè)市場(chǎng)組合的累積收益率，受 2008年

3、金融危機(jī)影響，其累計(jì)收益率有所降低，但在危機(jī)過(guò)后，尤其是從2011年至2015 年，格力電器投資報(bào)酬率迅速反彈，持續(xù)上升，勢(shì)頭強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超市場(chǎng)組合的表現(xiàn)。格力如 此卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)是市場(chǎng)對(duì)格力的認(rèn)可，而這是由格力的企業(yè)活力、盈利增長(zhǎng)潛力及良好 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的。1.2公司歷史沿革格電器是由珠海的兩家小國(guó)有企業(yè)（海利空調(diào)和冠雄塑料）于1991年合并而 成，當(dāng)時(shí)它只有一條年產(chǎn)量?jī)H萬(wàn)臺(tái)的窗式空調(diào)生產(chǎn)線(xiàn)。但是格力在朱江洪董事長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo) 下，克服種種困難，制造了適銷(xiāo)對(duì)路的家用空調(diào)，深受廣大消費(fèi)者的青睞，贏得了市場(chǎng)先 機(jī)，樹(shù)立了 “格力”的品牌形象，為公司以后的發(fā)展奠左了良好的基礎(chǔ)。在公司的創(chuàng)業(yè)發(fā) 展階段，格力不

4、僅狠抓質(zhì)量，建立完善了質(zhì)量管理體系，同時(shí)現(xiàn)任董事長(zhǎng)董明珠還對(duì)公司 的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式進(jìn)行創(chuàng)新，獨(dú)創(chuàng)了 “區(qū)域性銷(xiāo)售公司”這一全新的營(yíng)銷(xiāo)模式，取得了巨大 成功。上市以來(lái)，公司保持了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的持續(xù)、穩(wěn)泄增長(zhǎng)，從1997年到2016年，營(yíng) 業(yè)收入從34. 52億元增加到1083. 03億元，凈利潤(rùn)從2. 16億元增加到155. 25億元，總資 產(chǎn)從1997年底的19. 8億元上升到2015年底的1823. 7億元。自1991年正式成立以來(lái)，格力電器已經(jīng)發(fā)展成為全球最大的集研發(fā)、生 產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化空調(diào)企業(yè)，其業(yè)務(wù)適及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。隨著時(shí) 間和環(huán)境的變化，格力電器及時(shí)調(diào)整自己

5、的管理模式并重視技術(shù)創(chuàng)新，從而使其經(jīng)營(yíng)取得 了優(yōu)異成績(jī)，英主要的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程如下圖13所示：圖1-3格力電器歷史沿革6/6總公司（ts力匾団的的% 如羯海嚴(yán)力. 公：益廠 密|195L戻在深交所鋰牌上注犧力電蠟（E°ffi 限公刪殳 嚴(yán)閨際化 iSttttBW下的滾込壓 嗚仇新元 巧子、猶力 «UT.小裁包/ iM步20CMTDWJ產(chǎn)業(yè) OHW?inxaa（ 發(fā)曲的L0體橫力舐側(cè)成 劌仝齢8大 的專(zhuān)業(yè)化3? 何生產(chǎn)福粕檔力3K用窒調(diào) 嚴(yán)甜呂柬89 L00O萬(wàn)臺(tái).iGQkffii 壞 怩洌冷iSftS工 健j爻木Cfl監(jiān) 心-正劉5戸 45 ±3 . JBL 中 0

6、B亍蟲(chóng)帰臨一的席力屯需大幽 81進(jìn)全1$ 500«8企業(yè) 幽強(qiáng)冷右3fc 佝也爍從金坯 SBT*稱(chēng)力細(xì)LWTE方 田沏隈ifi ”恢 力?mwr 1E3C 3as 明 WrbHIR 力電料甜力繪1.3 公司組織架構(gòu)格力電器的組織結(jié)構(gòu)屬于事業(yè)部型的組織架構(gòu)，各事業(yè)部相對(duì)獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)，使其 擁有充分的運(yùn)營(yíng)決策權(quán)力。公司以職能為基礎(chǔ)劃分成多個(gè)事業(yè)部，分別負(fù)責(zé)技術(shù)、采購(gòu)、 生產(chǎn)、質(zhì)量、財(cái)務(wù)、人事、銷(xiāo)售等各項(xiàng)工作，財(cái)務(wù)上獨(dú)立核算。在技術(shù)方而，公司劃分出 了技術(shù)開(kāi)發(fā)部、科學(xué)管理部、中央空調(diào)部和研究所。在采購(gòu)方而，公司劃分岀了采購(gòu)供應(yīng) 部和倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸部。為了加強(qiáng)控制，降低組織的管理跨度，以上各部門(mén)分

7、屬于六位髙級(jí)經(jīng)理 （副總經(jīng)理或總經(jīng)理助理）直接管轄，每位髙級(jí)經(jīng)理都擁有充分的運(yùn)營(yíng)決策權(quán)力，并直接 向總經(jīng)理報(bào)告工作。從整個(gè)組織的層次來(lái)看，該組織結(jié)構(gòu)比較適用于格力電器這種規(guī)模較 大、技術(shù)復(fù)雜、品種繁多的大型企業(yè)。圖1-4格力電器組織結(jié)構(gòu)圖流動(dòng)比率（）1.111.071.13速動(dòng)比率（）1.030.991.06現(xiàn)金比率（）503278.8675.36利息支付倍數(shù)（）-1677.93-672.99-282.44資產(chǎn)負(fù)債率（）71.1169.9669.88丄中央空調(diào)|«| I 科學(xué)Inllffllffll 技術(shù)開(kāi)笈ffil倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)|»|解_F采購(gòu)供應(yīng)畫(huà)二經(jīng)濟(jì)撿在辦_ 丄城本Iffl

8、理% 丄人力資潑解-丄生產(chǎn)計(jì)劃la丄空|«|一分廠丄空調(diào)二分廠三分廠丄控制|»分廠丄Inal和分廠丄訐路分廠丄注Iffll分 丄：glatl外,？1流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率是常用的用來(lái)衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，格力電 器的流動(dòng)比率從2015年的1. 07增加到2016年的1. 13,速動(dòng)比率從2015年的0. 99增加 到2016年的1.06,但是現(xiàn)金比率從2015年的78.86,減少到了 2016年的75.36,從指標(biāo) 來(lái)看，企業(yè)短期償債能力較差，但是在具體分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到格力電器的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情 況。作為一家家電制作企業(yè)，在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中對(duì)生產(chǎn)設(shè)備、材料賒購(gòu)

9、需求較 大，因此短期流動(dòng)負(fù)債較多，但是格力電器的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)較好，貨款回收速度在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng) 先水平，因此綜合考慮這些情況，企業(yè)的短期償債能力尚可接受。格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在2016年為69.88,同比2015年變化不大，這一資產(chǎn)負(fù)債率 水平較高，說(shuō)明格力電器的長(zhǎng)期償債能力較差，企業(yè)需要加強(qiáng)相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，降低 債務(wù)水平。（二）行業(yè)比較分析圖2-14速動(dòng)比率趨勢(shì)圖速動(dòng)比率1.301.201.101.000.900.800.70均 tfL201220122014201S201«0.60；3 也価於? ：;鼻二涇空1比較格力電器、青島海爾的速動(dòng)比率，如圖2-14所示。格力電器近五年的速動(dòng)比

10、率在 1上下徘徊，較為穩(wěn)定，說(shuō)明格力短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理和控制能力較強(qiáng)，流動(dòng)性水平基 本在可控范用內(nèi)，而海爾和美的該指標(biāo)波動(dòng)更大。對(duì)比三家企業(yè)可知，格力電器的經(jīng)營(yíng)表 現(xiàn)更為穩(wěn)其短期償債能力更強(qiáng)，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。格力電器流動(dòng)資產(chǎn)主要是 有組成，流動(dòng)性強(qiáng)，可以快速償還流動(dòng)負(fù)債，但若考慮到流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的高低，過(guò)高 流動(dòng)資產(chǎn)代表現(xiàn)金資產(chǎn)獲利能力不高，增加企業(yè)機(jī)會(huì)成本。資產(chǎn)負(fù)債率也被稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿率，是負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。這個(gè)指標(biāo)反映 了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小，反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸 資金的風(fēng)險(xiǎn)程度，也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充 分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的 適宜水平是40%60%。均他 2012201320142015201圖2-15資產(chǎn)負(fù)債率趨勢(shì)圖從圖2-15中可知，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在三者中最髙，保持髙位穩(wěn)左，平均資產(chǎn)負(fù) 債率為71.