風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式之法律分析

1、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式之法律分析 從二十世紀(jì)九十年代以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)引起了全世界的關(guān)注， 其中風(fēng)險(xiǎn)投資的作用那么更是受到了眾多興旺國(guó)家和開展中國(guó)家的注意， 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn) 投資所孕育出的高科技企業(yè)成為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。 英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)以及 日本、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)都在吸取美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)開展本國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。在我國(guó)， 風(fēng)險(xiǎn)投資日益成為立法機(jī)關(guān)、 政策制定者以及眾多學(xué)者所關(guān)注的焦點(diǎn)。 本文 所研究是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中非常重要的因素風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的主體之一， 而其采用何種組織形式進(jìn)行架構(gòu) 是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能否高效、 專業(yè)運(yùn)行的根底。 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式的選擇是由 各國(guó)獨(dú)特的

2、經(jīng)濟(jì)環(huán)境與法律環(huán)境所決定的， 基于自己現(xiàn)有本國(guó)的法律環(huán)境， 各個(gè) 國(guó)家都采用了各自的立法模式對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式進(jìn)行立法， 以促進(jìn)風(fēng) 險(xiǎn)投資的開展， 而對(duì)不同的組織形式在不同國(guó)家的創(chuàng)立、 開展以及衰落的研究將 有助于讓我們了解到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在運(yùn)作時(shí)在宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境時(shí)的不同需 求，而這恰恰能夠?qū)τ谖覈?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式的選擇以及有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) 組織形式的立法具有相當(dāng)?shù)慕梃b意義。 本文共分為六章。 第一章對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投 資機(jī)構(gòu)的角色進(jìn)行經(jīng)濟(jì)與法律的分析。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式的研究， 不能不首先考察風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角色定 位，對(duì)其角色進(jìn)行經(jīng)濟(jì)和法律的分析是非常必要的。 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵在業(yè)

3、界雖然 沒有統(tǒng)一的定義， 但就我國(guó)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資的開展來看， 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念應(yīng)當(dāng) 定位在五個(gè)方面：主要的投資對(duì)象是高科技產(chǎn)業(yè)，由于所投資對(duì)象的高風(fēng)險(xiǎn)性， 風(fēng)險(xiǎn)投資必然追求高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的調(diào)和， 因此其采用的投資方式應(yīng)當(dāng)主要是股 權(quán)投資，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)當(dāng)是有期限的投資，并能夠提供增值效勞。由于風(fēng)險(xiǎn) 投資不同于其他投資的特點(diǎn)， 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的角色必然與其他一般的金融機(jī)構(gòu)不 同，其不僅是投資者與被投資公司之間的通道， 同時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象是處于 起步期或者是成長(zhǎng)期的高科技企業(yè)， 在企業(yè)的融資過程中企業(yè)的不確定性和信息 不對(duì)稱現(xiàn)象非常嚴(yán)重， 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)那么通過自己的專業(yè)化管理在一定程度上解決

4、了這些問題。 在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織形式的選擇時(shí)， 必然要選擇對(duì)投資者來說 本錢最低的組織形式，也就是以下兩種本錢之和到達(dá)最?。?1、投資者與創(chuàng)業(yè)者 在市場(chǎng)上交易的本錢； 2、作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的所有人的投資者擁有企業(yè)的所有權(quán)本錢。而這些本錢是與該國(guó)的多種法律相結(jié)合的， 比方稅法、商業(yè)組織法、 證券法 等，而組織形式還必須提供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單化和靈活性的結(jié)構(gòu)。 在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投 資機(jī)構(gòu)進(jìn)行立法時(shí)， 有一些國(guó)家采用了專門化的模式， 也有一些國(guó)家采用了結(jié)合 風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)對(duì)現(xiàn)有企業(yè)組織法進(jìn)行改進(jìn) 中英文摘要的模式。 根據(jù)我國(guó)相關(guān)政策的規(guī)定， 我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要采用兩 種形式：風(fēng)險(xiǎn)投資基金與風(fēng)險(xiǎn)投資公司

5、，本文主要是對(duì)這兩種形式進(jìn)行探討。 第二章簡(jiǎn)述了風(fēng)險(xiǎn)投資基金的立法原那么， 這是風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織形式立法的根底。有些國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金采用了專門立法的模式， 也有一些國(guó)家那么采用了以 證券投資基金法為根底的豁兔模式， 這種模式主要以美國(guó)為主， 而其他很多國(guó)家 進(jìn)行了效仿 0在我國(guó)，為了開展風(fēng)險(xiǎn)投資 大力艦風(fēng)險(xiǎn)投資基金的開展將促進(jìn)融 資體'制的改革，并有利于標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的行為， 因此在相應(yīng)的立法思路上， 應(yīng)采用專門立法的模式， 即以我國(guó)投資基金法為根底， 具體制定有關(guān)鳳險(xiǎn)投資基 金的法律，并通過其他法律進(jìn)行補(bǔ)充，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資方向、管理、發(fā) 行方式、投資者的資格以及風(fēng)險(xiǎn)投資基

6、金的治理結(jié)構(gòu)等進(jìn)行規(guī)定。 第三章和 第四章那么分別對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的兩種類型上市交易的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和有限 合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金 私募發(fā)行的基金 進(jìn)行分析。 第三章首先對(duì)于美國(guó)上市 交易的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的開展史進(jìn)行了分析， 這種基金的形式是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的孕 育期形式，并通過美國(guó)的相關(guān)立法得到了開展， 非常重要的表現(xiàn)就是商業(yè)開展公 司，但由于在運(yùn)行上所存在的缺陷， 上市交易的風(fēng)險(xiǎn)投資基金已經(jīng)在美國(guó)處于一 種衰落的現(xiàn)象。值得注意的是， 英國(guó)那么通過相關(guān)法律的制定， 開展出了風(fēng)險(xiǎn)投資 信托的形式， 對(duì)其投資行為進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)， 對(duì)于可上市交易的風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行完善 與開展。本文的第四章那么是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有限合伙模式進(jìn)行分析。 這種組 織形式是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金所采用最多的形式。 本章首先對(duì)于有限合伙的歷史和 立法開展進(jìn)行考察， 對(duì)于有限合伙的概念進(jìn)行剖析， 有限合伙在萌芽時(shí)期就成為 適應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)投資需要的法律設(shè)計(jì)， 其開展也成為投資者對(duì)多種商業(yè)化組織形式的 需求。有限合伙形式在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金中的的出現(xiàn)與主導(dǎo)地位的奠定是由于相 關(guān)法律對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源進(jìn)行了改變， 同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資基金選擇有限合伙形式 不僅出于稅收