11財務(wù)比率分析

1、 第二講 財務(wù)比率分析指標名稱指標名稱2004%2003%2002%貨幣資金貨幣資金390.91 9.1 980.24 22.5 527.77 19.1 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款283.94 6.6 196.80 4.5 254.28 9.2 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)802.35 18.7 942.03 21.7 555.17 20.1 存貨存貨1806.22 42.1 1512.65 34.8 971.51 35.2 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)3327.98 77.6 3691.25 84.9 2381.69 86.2 固定資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)合計696.53 16.2 596.62 13.7 337.90 12.2 無

2、形資產(chǎn)無形資產(chǎn)235.78 5.5 46.37 1.1 32.23 1.2 總資產(chǎn)總資產(chǎn)4289.23 100.0 4347.78 100.0 2762.00 100.0 短期借款短期借款1063.11 24.8 530.50 12.2 28.14 1.0 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)393.25 9.2 325.56 7.5 153.74 5.6 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款1110.33 25.9 843.45 19.4 746.67 27.0 預(yù)收賬款預(yù)收賬款166.33 3.9 600.41 13.8 429.21 15.5 流動負債流動負債2849.24 66.4 2571.98 59.2 1726.84

3、62.5 負債合計負債合計2886.61 67.3 2784.89 64.1 1872.75 67.8 股本股本429.84 10.0 429.84 9.9 358.20 13.0 未分配利潤未分配利潤414.86 9.7 559.46 12.9 145.71 5.3 股東權(quán)益合計股東權(quán)益合計1318.19 30.7 1463.13 33.7 889.25 32.2 負債和股東權(quán)益合計負債和股東權(quán)益合計4289.23 100.0 4347.78 100.0 2762.00 100.0 突出的問題：f 貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)在2003年大幅增長后在2004年明顯下降；f 存貨不斷增長；f 短期借款從

4、2002年不足3000萬劇增到2003年的5億2004年更是突破了10億，占總資產(chǎn)的約四分之一；f 未分配利潤2003年增長284%，2004年是負增長。 指標名稱指標名稱2004%2003%2002%04/03變動比變動比03/02變動比變動比主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入5054.5 100.006817.1100.004486.70100.00-25.8651.94主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)成本3997.079.084468.965.562790.3862.19-10.5660.16營業(yè)務(wù)稅金及附營業(yè)務(wù)稅金及附加加12.390.2531.540.4619.960.44-60.7058.03主營業(yè)務(wù)利

5、潤主營業(yè)務(wù)利潤1045.120.682316.633.981676.3637.36-54.8938.19其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤30.840.619.930.15-13.98-0.31210.59-171.05營業(yè)費用營業(yè)費用731.5014.47973.8714.29620.6813.83-24.8956.91管理費用管理費用336.136.65523.77.68314.747.01-35.8266.41財務(wù)費用財務(wù)費用12.130.248.400.1220.600.4644.47-59.23營業(yè)利潤營業(yè)利潤-3.81-0.08820.512.04706.3715.74-100.4616.1

6、6補貼收入補貼收入22.510.451.110.020.000.001922.33na營業(yè)外損益營業(yè)外損益-2.89-0.06-15.47-0.23-20.25-0.45-81.30-23.62利潤總額利潤總額15.640.31807.411.84686.6215.30-98.0617.60所得稅所得稅2.150.04149.002.1979.681.78-98.5687.01凈利潤凈利潤15.850.31614.29.01606.9413.53-97.421.20比較比較20032003年和年和20022002年，主營業(yè)務(wù)收入、成本、管理費用年，主營業(yè)務(wù)收入、成本、管理費用和營業(yè)費用等主要損

7、益指標均增幅在和營業(yè)費用等主要損益指標均增幅在50%50%以上，由于費用增以上，由于費用增長很快，主營業(yè)務(wù)利潤增長了長很快，主營業(yè)務(wù)利潤增長了38%38%，而凈利潤只增長了，而凈利潤只增長了1%1%。到到20042004年，以上各項指標急劇下降，各項成本費用較年，以上各項指標急劇下降，各項成本費用較20032003年下降了年下降了10-35%10-35%，主營業(yè)務(wù)收入下降了，主營業(yè)務(wù)收入下降了26%26%，主營業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)利潤下降了利潤下降了55%55%，凈利潤則下降了，凈利潤則下降了97%97%之多。并且如上文所之多。并且如上文所述，述，20032003年雖然主營業(yè)務(wù)收入增幅很快，但成本費

8、用的巨年雖然主營業(yè)務(wù)收入增幅很快，但成本費用的巨大壓力使得企業(yè)在彼時已顯疲態(tài)，凈利潤的增長勉強僅大壓力使得企業(yè)在彼時已顯疲態(tài)，凈利潤的增長勉強僅1%1%。20042004年損益表中唯一突出的是補貼收入年損益表中唯一突出的是補貼收入22512251萬元，正由萬元，正由于此，當年利潤才免于紅字，在年報中披露補貼收入主要于此，當年利潤才免于紅字，在年報中披露補貼收入主要為廈門當?shù)卣a助，企業(yè)借助外部力量為廈門當?shù)卣a助，企業(yè)借助外部力量“扭虧為盈扭虧為盈”，值得玩味。值得玩味。2004年現(xiàn)金流量凈額為負，公司的當年主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入已不足以支付本年度的主營業(yè)務(wù)付款所需資金，公司為保證正常發(fā)展，投資

9、仍需一定支出，所以不得不通過大量的籌資活動來維持資金鏈條。指標名稱指標名稱20042003200204/0303/02經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流量凈額-660.3500.9972.1-231.81-48.47投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流量凈額-291.4-299.5-87.2-2.73243.40籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流量凈額364.1253.9-537.243.42-147.26現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加值增加值-589.33452.4347.3-230.2530.26財務(wù)比率分析的特點財務(wù)比率分析的特點一、短期償債能

10、力分析一、短期償債能力分析n 主要反映企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期主要反映企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力取決依流動資產(chǎn)的流動性。償債能力取決依流動資產(chǎn)的流動性。( (一一) )營運資本營運資本 營運資本營運資本= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -流動負債流動負債( (二二) ) 流動比率流動比率 流動比率流動比率= = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ / 流動負債流動負債 一般認為一般認為2121比較合理，比例過高，流動比較合理，比例過高，流動資產(chǎn)太多，未能有效利用流動資產(chǎn)，影響利潤，資產(chǎn)太多，未能有效利用流動資產(chǎn)，影響利潤，有時比例大，但短期償債能力也未必很強，是由有時比例大，但短期償債能力也未必很強

11、，是由于存貨積壓所致。于存貨積壓所致。注意的問題：注意的問題： 注意的問題：注意的問題： 局限性：局限性：n(1)是靜態(tài)指標；是靜態(tài)指標；n(2)流動資產(chǎn)含有變現(xiàn)率較低的存貨，應(yīng)與存貨流動資產(chǎn)含有變現(xiàn)率較低的存貨，應(yīng)與存貨周轉(zhuǎn)率相結(jié)合使用；周轉(zhuǎn)率相結(jié)合使用；n(3)季節(jié)性經(jīng)營企業(yè)、大量分期付款結(jié)算和大量季節(jié)性經(jīng)營企業(yè)、大量分期付款結(jié)算和大量現(xiàn)金收款企業(yè)該比率不適宜?，F(xiàn)金收款企業(yè)該比率不適宜。( (三三) )、 速動比率速動比率 n速動比率速動比率= = 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/ / 流動負債流動負債 =( =( 流動資產(chǎn)存貨流動資產(chǎn)存貨)/ )/ 流動負債流動負債 n將存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：將

12、存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：1 1）存貨變現(xiàn)速度慢；）存貨變現(xiàn)速度慢； （2 2）存貨已損失，但沒處理；）存貨已損失，但沒處理； （3 3）部分存貨抵押給債權(quán)人；）部分存貨抵押給債權(quán)人； （4 4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。的問題。n 一般認為一般認為1111比較合適。若應(yīng)收賬款中有較大部比較合適。若應(yīng)收賬款中有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，影響償債能力。各分不易收回，可能會成為壞賬，影響償債能力。各種預(yù)付款項和預(yù)付費用的變現(xiàn)能力差，也影響償債種預(yù)付款項和預(yù)付費用的變現(xiàn)能力差，也影響償債能力。能力。局限性局限性1.只揭示了速動資產(chǎn)

13、與流動負債的關(guān)系。是只揭示了速動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系。是靜靜態(tài)態(tài)指標。指標。2.速動資產(chǎn)包括了速動資產(chǎn)包括了流動性差流動性差應(yīng)收賬款等。應(yīng)收賬款等。3.各預(yù)付賬款及預(yù)付費用的各預(yù)付賬款及預(yù)付費用的變現(xiàn)力差變現(xiàn)力差。n( (四四) ) 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= = 可立即動用的現(xiàn)金可立即動用的現(xiàn)金/ / 流動負債流動負債 現(xiàn)金指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。現(xiàn)金指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。是最壞情況的是最壞情況的償債能力，比率高變現(xiàn)力強，比率低資產(chǎn)使用償債能力，比率高變現(xiàn)力強，比率低資產(chǎn)使用力差。力差。 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量/流動負債流動負債 表1：夏新電子2002-2004年

14、度流動性對比20032003年的流動性指標略高于年的流動性指標略高于20022002年，這是因為：雖然年，這是因為：雖然20032003年年夏新的短期借款和應(yīng)付帳款有較快的增長，但由于應(yīng)收票據(jù)、夏新的短期借款和應(yīng)付帳款有較快的增長，但由于應(yīng)收票據(jù)、貨幣資金的增加更多，因此總體使得流動性指標表現(xiàn)出一個平貨幣資金的增加更多，因此總體使得流動性指標表現(xiàn)出一個平緩的增長趨勢。但到緩的增長趨勢。但到20042004年，由于貨幣資金余額減少、短期借年，由于貨幣資金余額減少、短期借款大量增加，流動比率下降到接近款大量增加，流動比率下降到接近1 1；而且由于存貨增加較快，；而且由于存貨增加較快，速動比率從速動

15、比率從0.810.81下降到下降到0.530.53?？梢?，其流動性風(fēng)險已然呈現(xiàn)?？梢姡淞鲃有燥L(fēng)險已然呈現(xiàn)。 財務(wù)指標財務(wù)指標20022002年年20032003年年20042004年年1.1.流動比率流動比率1.38 1.38 1.44 1.44 1.17 1.17 2.2.速動比率速動比率0.78 0.78 0.81 0.81 0.53 0.53 表2： 2004年流動性指標行業(yè)比較從流動性來看，三家主要國產(chǎn)手機廠家的水平均低于行業(yè)平從流動性來看，三家主要國產(chǎn)手機廠家的水平均低于行業(yè)平均值。說明在經(jīng)營擴張的過程中，保存一定庫存量、增加經(jīng)營均值。說明在經(jīng)營擴張的過程中，保存一定庫存量、增加經(jīng)

16、營性應(yīng)收以及應(yīng)付可能是難以避免的。從三家的比較來看，夏新性應(yīng)收以及應(yīng)付可能是難以避免的。從三家的比較來看，夏新電子的流動比率，特別是速動比率比其他兩家都為低，從夏新電子的流動比率，特別是速動比率比其他兩家都為低，從夏新20042004年的資產(chǎn)負債表中可知，貨幣資金的減少和存貨的增加是年的資產(chǎn)負債表中可知，貨幣資金的減少和存貨的增加是主要原因。行業(yè)的比較告訴我們：夏新電子的流動性水平偏低，主要原因。行業(yè)的比較告訴我們：夏新電子的流動性水平偏低，流動風(fēng)險偏大已是事實。流動風(fēng)險偏大已是事實。財務(wù)指標財務(wù)指標夏新夏新波導(dǎo)波導(dǎo)東方東方行業(yè)平均行業(yè)平均流動比率流動比率1.171.171.351.351.7

17、61.761.871.87速動比率速動比率0.530.530.690.690.880.886.766.76二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿與其籌資方企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿與其籌資方式有關(guān)，合理的債務(wù)融資有助于提高企業(yè)的稅式有關(guān)，合理的債務(wù)融資有助于提高企業(yè)的稅后利潤，但過多的依靠債務(wù)資金，也會增加企后利潤，但過多的依靠債務(wù)資金，也會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，這類指標主要反映企業(yè)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，這類指標主要反映企業(yè)的長期償債能力及財務(wù)風(fēng)險的程度。的長期償債能力及財務(wù)風(fēng)險的程度。 影響長期償債能力因素：影響長期償債能力因素： (1)、資本結(jié)構(gòu)；、資本結(jié)構(gòu)；(2

18、)、獲利能力。、獲利能力。長期償債能力分析的意義投資人投資人:(1)安全安全性性;(2)性性.n3.債權(quán)人債權(quán)人:(1)本金本金;(2)利息利息. ( (一一) ) 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率：反映了在總資產(chǎn)中有多大比例：反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。護債權(quán)人利益的程度。 1)1)資產(chǎn)總額是扣除累計折舊后的凈額資產(chǎn)總額是扣除累計折舊后的凈額; ;n(2)(2)該指標主要揭示債權(quán)人利益的保護程度；該指標主要揭示債權(quán)人利益的保護程度；n(3)(3)債權(quán)人、股東、經(jīng)營者分別對該指標有著不同看債權(quán)人、股東

19、、經(jīng)營者分別對該指標有著不同看法；法；n(4)(4)該指標一般適宜在該指標一般適宜在40%-60%40%-60%間，但不同行業(yè)標準不間，但不同行業(yè)標準不一。如經(jīng)營風(fēng)險高的科技行業(yè)應(yīng)低些，而經(jīng)營風(fēng)險小一。如經(jīng)營風(fēng)險高的科技行業(yè)應(yīng)低些，而經(jīng)營風(fēng)險小的電力等可高些，房地產(chǎn)業(yè)也可高些。的電力等可高些，房地產(chǎn)業(yè)也可高些。n(5)(5)不同國家該指標也不一。如日本不同國家該指標也不一。如日本70%70%、美國低于、美國低于50%50%、我國非上市企業(yè)高負債、上市企業(yè)低負債。、我國非上市企業(yè)高負債、上市企業(yè)低負債。( (二二) ) 權(quán)益負債率權(quán)益負債率( (產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率) )：反映了債權(quán)人所提：反映了債

20、權(quán)人所提供的資金與股東所提供的資金的對比關(guān)系，也是衡供的資金與股東所提供的資金的對比關(guān)系，也是衡量公司破產(chǎn)清算時對債權(quán)人利益的保護程度。量公司破產(chǎn)清算時對債權(quán)人利益的保護程度。 ( (三三) )有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率：反映債權(quán)人債務(wù)在破產(chǎn)清：反映債權(quán)人債務(wù)在破產(chǎn)清算時有多少有形資產(chǎn)保障。算時有多少有形資產(chǎn)保障。注意：注意：( (六六) )、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)：反映公司盈利支付債務(wù)利息的：反映公司盈利支付債務(wù)利息的能力，用以衡量償付借款利息的能力。能力，用以衡量償付借款利息的能力。表表3：夏新：夏新2002-2004年度負債能力對比年度負債能力對比夏新總資產(chǎn)負債率變化不大，但短債提高

21、，長債減少，說明夏新采夏新總資產(chǎn)負債率變化不大，但短債提高，長債減少，說明夏新采取了取了“短債長投短債長投”的資本結(jié)構(gòu)，過分依靠短期負債周轉(zhuǎn)，加大了財務(wù)的資本結(jié)構(gòu)，過分依靠短期負債周轉(zhuǎn)，加大了財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險。利息保障倍數(shù)從利息保障倍數(shù)從91.4991.49下跌到下跌到3.083.08僅經(jīng)歷一年時間，從損益表得知，僅經(jīng)歷一年時間，從損益表得知，財務(wù)費用并未有太大變化，財務(wù)費用并未有太大變化，“變臉變臉”的根源在于息稅前利潤（的根源在于息稅前利潤（ebitebit）的狂降，說明手機行業(yè)競爭劇烈、高利潤的時代已成為歷史。的狂降，說明手機行業(yè)競爭劇烈、高利潤的時代已成為歷史。 財務(wù)指標財務(wù)指標 200

22、2年年2003年年2004年年1.1.總資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)負債率67.80%64.05%67.30%2.2.長債資產(chǎn)比長債資產(chǎn)比5.28%4.90%0.87%3.3.短債資產(chǎn)比短債資產(chǎn)比62.52%59.16%66.43%4.4.負債權(quán)益比負債權(quán)益比2.11 1.90 2.19 5.5.股東權(quán)益比股東權(quán)益比32.20%33.65%30.73%6.6.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)34.71 91.493.08表4： 2004年負債能力指標行業(yè)比較從資本結(jié)構(gòu)來看，從資本結(jié)構(gòu)來看，20042004年夏新的負債水平與行業(yè)平均水平和其年夏新的負債水平與行業(yè)平均水平和其他企業(yè)的水平相比，資產(chǎn)負債率略高，但負債權(quán)

23、益比率比其他他企業(yè)的水平相比，資產(chǎn)負債率略高，但負債權(quán)益比率比其他2 2家企業(yè)和同行業(yè)分別高出家企業(yè)和同行業(yè)分別高出46%46%，140%140%和和62%62%，說明其負債水平較高，說明其負債水平較高，權(quán)益資金比重較低，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致銷售和盈利下降后財權(quán)益資金比重較低，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致銷售和盈利下降后財務(wù)風(fēng)險激增。務(wù)風(fēng)險激增。從利息保障倍數(shù)看，由于從利息保障倍數(shù)看，由于沒有沒有行業(yè)平均水平的相應(yīng)數(shù)據(jù)，只能行業(yè)平均水平的相應(yīng)數(shù)據(jù)，只能與波導(dǎo)進行比較，夏新的利息保障倍數(shù)是很低的，說明其償債能與波導(dǎo)進行比較，夏新的利息保障倍數(shù)是很低的，說明其償債能力明顯不足。力明顯不足。財務(wù)指標財務(wù)指標

24、夏新夏新波導(dǎo)波導(dǎo)東方東方行業(yè)平均行業(yè)平均1 1、資產(chǎn)負債比率、資產(chǎn)負債比率67.30%67.30%62.76%62.76%41.86%41.86%65.48%65.48%2 2、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)3.083.0876.4676.46nananana3 3、負債權(quán)益比、負債權(quán)益比218.98%218.98%172.02%172.02%78.46%78.46%156.80%156.80%是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)比率。是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財務(wù)比率。通過對企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，來評價企業(yè)各項資產(chǎn)通過對企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，來評價企業(yè)各項資產(chǎn)的利用水平和的利用

25、水平和營運效率。營運效率。資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)額周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)率)(周轉(zhuǎn)額計算期天數(shù)資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)率計算期天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)期)(二二) )( (三三) )( (五五) )表表5：夏新：夏新2002-2004年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力對比年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力對比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來呈下降趨勢，特別是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來呈下降趨勢，特別是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)率，20042004年比起年比起20032003年下滑了將近一半，說明資產(chǎn)管理水平年下滑了將近一半，說明資產(chǎn)管理水平下降。下降。存貨占總資產(chǎn)比例超存貨占總資產(chǎn)比例超30%30%，20042004年高達年高達42%42%，若存貨不能及時

26、消化，若存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣，因此應(yīng)重視存隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣，因此應(yīng)重視存貨管理。貨管理。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但下降幅度偏小，說明夏新公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但下降幅度偏小，說明夏新注意到了加強應(yīng)收賬款的管理。注意到了加強應(yīng)收賬款的管理。財務(wù)指標財務(wù)指標2002年年2003年年2004年年1.1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.061.921.172.2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率18.6214.597.823.3.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率26.4637.7724.224.4.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率3.193.

27、612.41表6： 2004年資產(chǎn)使用指標行業(yè)比較夏新應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)平均水平和東方通信，但低于波導(dǎo)股份，說明其應(yīng)收賬款回收相對較快。但夏新近三年都沒有為應(yīng)收賬款計提壞賬準備，而2003年比2004年，主要應(yīng)收款凈增1億元，說明應(yīng)收款的管理并不樂觀。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，夏新電子高于行業(yè)平均水平，與東方通信相當，但低于波導(dǎo)股份，說明其資產(chǎn)利用率尚可。夏新的存貨周轉(zhuǎn)率只有行業(yè)平均水平的一半，是其他兩家企業(yè)的三分之一， 2003年比2004年存貨凈增近3億元，說明其存貨的流動性差，存貨的管理效率低，銷售形勢堪憂。財務(wù)指標財務(wù)指標夏新夏新波導(dǎo)波導(dǎo)東方東方行業(yè)平均行業(yè)平均1 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次

28、）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 24.2224.2234.3434.346.416.416.756.752 2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次）（次）1.171.172.272.271.091.090.660.663 3、存貨周轉(zhuǎn)率（次）、存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.412.416.096.096.066.064.514.51四、盈利能力指標 這類指標主要衡量企業(yè)產(chǎn)生利潤的能力和效率這類指標主要衡量企業(yè)產(chǎn)生利潤的能力和效率( (一一) )= =（銷售收入（銷售收入- -銷售成本）銷售成本）/ /銷售收入銷售收入四、盈利能力指標 營業(yè)利潤營業(yè)利潤營業(yè)利潤營業(yè)利潤/營業(yè)營業(yè)費用、費用、費用、財務(wù)費用、其他業(yè)務(wù)

29、利潤費用、財務(wù)費用、其他業(yè)務(wù)利潤、資產(chǎn)減、資產(chǎn)減( (三三) )(四四)投資報酬率或投資報酬率或( (六六) )= =凈利潤凈利潤/ /（期初權(quán)益總額（期初權(quán)益總額+ +期末權(quán)益總額）期末權(quán)益總額）2 2 表表8 8：夏新：夏新2002-20042002-2004年度盈利能力（單位：萬元年度盈利能力（單位：萬元 ）財務(wù)指標財務(wù)指標2002年年2003年年2004年年1.營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率37.36%33.98%20.68%2.銷售凈利率銷售凈利率13.53%9.01%0.31%3.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率21.97%14.13%0.37%4.roe68.25%41.98%1.20%5.roic7

30、0.21%54.57%2.02%其中：其中：wcr12,318.8031,569.1578,505.93表表9： 2004年年盈利指標行業(yè)比較盈利指標行業(yè)比較 三家企業(yè)作為國產(chǎn)手機的重要品牌，主要指標基本好于行業(yè)平三家企業(yè)作為國產(chǎn)手機的重要品牌，主要指標基本好于行業(yè)平均水平，但三家之中，夏新電子明顯處于弱勢，波導(dǎo)股份的表現(xiàn)均水平，但三家之中，夏新電子明顯處于弱勢，波導(dǎo)股份的表現(xiàn)最好。說明夏新電子的盈利水平已在行業(yè)中不具優(yōu)勢，其在行業(yè)最好。說明夏新電子的盈利水平已在行業(yè)中不具優(yōu)勢，其在行業(yè)日后進一步的激烈中如何應(yīng)對，是非常嚴峻的挑戰(zhàn)日后進一步的激烈中如何應(yīng)對，是非常嚴峻的挑戰(zhàn)。財務(wù)指標財務(wù)指標夏

31、新夏新波導(dǎo)波導(dǎo)東方東方行業(yè)平均行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率（）凈資產(chǎn)收益率（）1.2013.252.40-84.19營業(yè)毛利率（）營業(yè)毛利率（）20.6815.4011.5621.90銷售凈利率（）銷售凈利率（）0.312.021.04-7.72五、反映市場價值的財務(wù)比率五、反映市場價值的財務(wù)比率 (二二) )每股收益每股收益(eps) (eps) =(=(凈利潤優(yōu)先股股利凈利潤優(yōu)先股股利)/)/普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù) ( (三三) )股利發(fā)放率股利發(fā)放率= =每股股利每股股利/ /每股收入每股收入 ( (四四) )每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= =凈資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)總額/ /發(fā)行在外的股票股數(shù)發(fā)行在外的

32、股票股數(shù) ( (五五)q)q比率比率= =債券及股票的市場價值債券及股票的市場價值/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額市盈率與一年期存款利率時間一年期存款利率相對應(yīng)的基準市盈率前10.98%9.11 96,5,19.18%10.8996,8,237.47%13.3997,10,235.67%17.6498,3,255.22%19.1698,7,14.77%20.9698,12,73.78%26.4599,6,102.25%44.4599,11,11.80%55.5696,5,1 一、比較分析法一、比較分析法 1 1、趨勢分析法趨勢分析法：通過與歷史年份財務(wù)指標的比：通過與歷史年份財務(wù)指標的比較，來說明企業(yè)財

33、務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的較，來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的方法。方法。 (1)(1)定基動態(tài)比率定基動態(tài)比率：以某一時期的數(shù)值為固定的基：以某一時期的數(shù)值為固定的基期值而計算出來的動態(tài)比率。期值而計算出來的動態(tài)比率。= =分析期數(shù)值分析期數(shù)值固定基期數(shù)值固定基期數(shù)值 (2)(2) 環(huán)比動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率：以每一分析期的前期數(shù)值為基：以每一分析期的前期數(shù)值為基期數(shù)值而計算出來的動態(tài)比率。期數(shù)值而計算出來的動態(tài)比率。 = =分析期數(shù)值分析期數(shù)值前期數(shù)值前期數(shù)值 2.2.與同行業(yè)比較與同行業(yè)比較又稱橫向分析又稱橫向分析 3.3.與預(yù)算標準比與預(yù)算標準比又稱差異分析。又稱差異分析。 二

34、、因素分析法二、因素分析法它是依據(jù)分析指標和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各它是依據(jù)分析指標和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對某一指標影響程度的一種方法。具體有連環(huán)替代法因素對某一指標影響程度的一種方法。具體有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。和差額分析法兩種。（1 1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法：依次用實際值替代標準值，據(jù)以測：依次用實際值替代標準值，據(jù)以測定各因素對財務(wù)指標的影響。定各因素對財務(wù)指標的影響。（2 2）差額分析法差額分析法：是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是：是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各因素的實際值與標準值之間的差額來計算各因素對利用各因素的實際值與標準值之間的差額來計算各因素對分

35、析對象的影響程度的方法。分析對象的影響程度的方法。三、綜合分析法三、綜合分析法 1.1.杜邦分析法杜邦分析法 2.2.沃爾評分法沃爾評分法 3.eva 3.eva 例：某企業(yè)例：某企業(yè)1999年和年和2000年有關(guān)總資產(chǎn)報年有關(guān)總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率和銷售利酬率、總資產(chǎn)產(chǎn)值率、產(chǎn)品銷售率和銷售利潤率資料如下：潤率資料如下：要求：分析各因素變動對總資產(chǎn)報酬率的影響程度要求：分析各因素變動對總資產(chǎn)報酬率的影響程度。（1）確定分析對象）確定分析對象 實際指標體系：實際指標體系：80%98%30%=23.52% 基期指標體系：基期指標體系： 82%94%22%=16.96% 分析對象：

36、分析對象： 23.52%16.96%= + 6.56%（2）連環(huán)順序替代）連環(huán)順序替代 基期指標體系：基期指標體系： 82%94%22%=16.96% 替代第一因素：替代第一因素：80%94%22%=16.54% 替代第二因素：替代第二因素：80%98%22%=17.25% 替代第三因素：替代第三因素：80%98%30%=23.52%（實際指標）（實際指標）（3）影響程度：）影響程度： 總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：總資產(chǎn)產(chǎn)值率的影響：16.54%16.96%= - 0.42% 產(chǎn)品銷售率的影響：產(chǎn)品銷售率的影響： 17.25%16.54%= +0.71% 銷售利潤率的影響：銷售利潤率的影響： 23.52%17.25%= +6.27%（4）檢驗結(jié)果：）檢驗結(jié)果：- -0.42%+0.71%+6.27%= +6.56%2、應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問題、應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問題 （1）因素分解的相關(guān)性問題因素分解的相關(guān)性問題分析指標與其影響因素分析指標與其影響因素之間必須具有經(jīng)濟意義。之間必須具有經(jīng)濟意義。 （2）分析前提的假設(shè)分析前提的假設(shè)分析某一因素對經(jīng)濟指標差異分析某一因素對經(jīng)濟指標差異的影響時，必須假定其他因素不變，否則就不能分清各單的影響時，必須假定其