信息不對(duì)稱與股票市場(chǎng)信息披露制度研究

1、    信息不對(duì)稱與股票市場(chǎng)信息披露制度研究    陳淑芬【摘要】在當(dāng)代的股票逐漸發(fā)展，信息作為信息披露制度里面主要的一項(xiàng)內(nèi)容，也是最基本的問題。而不對(duì)稱的信息存在，是無(wú)法激勵(lì)股票市場(chǎng)的合法合理的成長(zhǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，我們一貫主張注重股票市場(chǎng)里的信息披露制度的發(fā)展，解決存在的問題，提供解決方案和對(duì)策。我們通過在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信息不對(duì)稱知識(shí)全面了解。努力建設(shè)信息完善和健康正確的股票市場(chǎng)，完善我國(guó)信息披露制度，建立一個(gè)合理合法的信息公開完整的法治國(guó)家?！娟P(guān)鍵詞】信息不對(duì)稱 信息披露制度 股票市場(chǎng) 不確定性 證券市場(chǎng)前言：在21世紀(jì)的股票市場(chǎng)迅速發(fā)展來(lái)說，信息不對(duì)

2、稱這個(gè)問題存在于股票市場(chǎng)中，并且有可能阻礙市場(chǎng)發(fā)展，從各種角度陸續(xù)對(duì)信息不對(duì)稱分析，實(shí)際上，信息的不完全性和不對(duì)稱的，以及對(duì)消除非對(duì)稱的作用和決策中的應(yīng)用程序信息商品和信息技術(shù)的發(fā)展，信息產(chǎn)業(yè)、信息等信息變化的趨勢(shì)與發(fā)展直接或間接相關(guān)。掌握和理解的生成和發(fā)展不對(duì)稱信息和對(duì)股票市場(chǎng)的影響，我們知道，在社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的有關(guān)于資源配置效應(yīng)性，發(fā)展優(yōu)秀的信息效率的好處是很有必要的。1.信息不對(duì)稱的內(nèi)涵信息不對(duì)稱這個(gè)概率是由肯尼斯于70年代首次推出。在1970年阿克洛夫發(fā)表著名文學(xué)檸檬的市場(chǎng)（the market for thelemons）作了進(jìn)一步描述。我們知道，這是由于三位美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出對(duì)于信

3、息存在不對(duì)稱理論，并且在信息不對(duì)稱市場(chǎng)及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果他們?cè)@2001年諾貝爾的經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。中國(guó)股票市場(chǎng)的信息不對(duì)稱導(dǎo)致多數(shù)像中國(guó)這些發(fā)展中國(guó)家向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型中尤其突出的表現(xiàn)和嚴(yán)重。在我們看到發(fā)展信息技術(shù)業(yè)的發(fā)展歷史中，是不斷測(cè)試人類的想法、傳統(tǒng)、常規(guī)。加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)的歷史，政策和社會(huì)活動(dòng)，和歷史的社會(huì)生產(chǎn)的發(fā)展，社會(huì)生活和社會(huì)事務(wù)。當(dāng)前，因?yàn)樾畔⒌募夹g(shù)集成、改變、發(fā)展會(huì)給予人們的社會(huì)生產(chǎn)的效率性和經(jīng)濟(jì)的效率性的逐漸提高，還有新的產(chǎn)品，新的事物，新的業(yè)態(tài)的不斷展現(xiàn)出來(lái)，導(dǎo)致人類的溝通方法、組織方法、生產(chǎn)方法、生活方法正處于在發(fā)生重大的改革，信息經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)事態(tài)，是我們發(fā)展國(guó)家的產(chǎn)業(yè)

4、逐漸轉(zhuǎn)型的重要?jiǎng)恿?，也是全世界新一輪產(chǎn)業(yè)互相競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。社會(huì)上的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)總是在一起的，成長(zhǎng)和衰退同在、開放與監(jiān)管并存、競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候要有一定的共識(shí)想法，這就能夠體現(xiàn)出新時(shí)代全世界信息經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)的最根本的特征。在以前的體制是實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的，所以我國(guó)所有的資金來(lái)源與國(guó)有企業(yè)通過計(jì)劃如何經(jīng)濟(jì)分配得來(lái)的，是由政府的財(cái)政部門來(lái)提供資金補(bǔ)助和計(jì)劃里面的資金，隨著國(guó)民企業(yè)的收支和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸可以深入的改變，企業(yè)的內(nèi)外都得到進(jìn)一步的發(fā)展，并隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資可以多樣化的展示。2.在市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)中存在的新觀點(diǎn)在信息不對(duì)稱的情況下，股票市場(chǎng)里的企業(yè)內(nèi)部人員通過不斷調(diào)正資產(chǎn)和資本的結(jié)構(gòu)，

5、向市場(chǎng)傳送一些有利的內(nèi)部信息資源，從而有利于影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值判斷，這樣會(huì)對(duì)影響到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)著名的信息理論學(xué)者羅斯先生在1977年里認(rèn)為，能夠影響企業(yè)盈利的好信號(hào)是信息展示出負(fù)債的高低，如果企業(yè)去增加負(fù)債，這就能夠表明出企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和盈利的能力是良好的，因此會(huì)增加投資者們對(duì)企業(yè)的信心，從而增加了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。反而，如果信息不對(duì)稱下，人們誤以為企業(yè)的發(fā)展預(yù)期狀況良好，從而增加投資，這會(huì)導(dǎo)致更多投資者判斷股票價(jià)格被高估和低谷的情況都會(huì)出現(xiàn)。3.信息不對(duì)稱的理論效用性伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新時(shí)代的發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)下發(fā)揮越來(lái)越突出額作用，并且體現(xiàn)出了比任何情況下的更加不可想象的作

6、用。這個(gè)理論也體現(xiàn)出了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的缺點(diǎn)，而且指出了在市場(chǎng)的完全競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)下，并不都是天然合成和合理，完全競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)如果只靠自由經(jīng)濟(jì)來(lái)改變是根本沒可能會(huì)帶來(lái)有利的市場(chǎng)效率和市場(chǎng)效果的，尤其是在企業(yè)家投資股票問題、就業(yè)發(fā)展問題、心理情況、環(huán)境發(fā)展、和社會(huì)福利問題等等。政府是引導(dǎo)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的必要，信息不對(duì)稱的理論特別提醒政府的在發(fā)展中的重要的作用，所以政府應(yīng)該特別地強(qiáng)調(diào)提高監(jiān)管的能力。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)都會(huì)假設(shè)市場(chǎng)機(jī)制的交易者互相是具備雙方完全的信息，然而，在當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是不一定具備擁有完全的競(jìng)爭(zhēng)下所有信息，并且投資者不一定有再發(fā)現(xiàn)信息的機(jī)會(huì)，概率就很少，因此導(dǎo)致了投資者和企業(yè)家在決策能力有所限制，

7、面臨到了很多不確定性的信息，無(wú)法做出正確判斷。這是與傳統(tǒng)理論相比，信息不對(duì)稱的理論問題提出了傳統(tǒng)上經(jīng)濟(jì)的缺點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)今天的經(jīng)濟(jì)學(xué)上理論創(chuàng)新的發(fā)展。理論意義不僅僅是，可以造成不對(duì)稱的問題：具有有用的信息優(yōu)勢(shì)往往會(huì)使腐敗和選擇，而持有弱勢(shì)的人往往會(huì)做出相反的行為。這兩個(gè)的行為都會(huì)直接導(dǎo)致了扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制作用，誤導(dǎo)了人們可以得到的市場(chǎng)信息，從而導(dǎo)致了市場(chǎng)失靈的出現(xiàn)。所以，預(yù)防市場(chǎng)失靈所造成問題就很有必要去獲取正確的信息，這個(gè)理論可以擴(kuò)大了觀察市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的新視覺，有利于發(fā)展國(guó)家轉(zhuǎn)型提供了最優(yōu)的政策和具有啟發(fā)的發(fā)展理論。人類的心理活動(dòng)也有可能會(huì)造成的一定的逃避心理，會(huì)為了經(jīng)濟(jì)利益之間的較量，推動(dòng)了博弈論的發(fā)展。信息不對(duì)稱的存在導(dǎo)致了我們面對(duì)很多不確定性的決策時(shí)，會(huì)慢慢地減少不肯定的信息，并且可以借機(jī)減少間接成本，所以，