財務管理-單元練習題.docx

1、第一章 財務管理總論一、單項選擇題1、 獨資企業(yè)的特點（ ）A 承擔有限責任 B不是企業(yè)所得稅的納稅主體 C資本分成等額股份 D更加容易籌資答案：B2、 合伙企業(yè)的優(yōu)點是（ ）A容易開辦 B限制較少 C承擔有限責任 D決策快速答案：A3、 有限責任公司的特征是（ ）A資本總額分成等額股份 B人數(shù)在50人以上 C承擔有限責任 D不發(fā)行股票答案：D4、 將稅收分為直接稅收和間接稅收的標準是（ ）A征稅對象 B稅收管轄權 C征收實體 D稅收能否轉嫁答案：D5、 資本市場工具有（ ）A國庫券 B債券 C商業(yè)票據(jù) D大額定期存單答案：B6、 企業(yè)財務管理的目標是（ ）A利潤最大化 B每股利潤最大化 C價

2、值最大化 D效益最大化答案：C7、 在現(xiàn)代市場經濟條件下，企業(yè)財務管理的核心環(huán)節(jié)是（ ）A財務預測 B財務決策 C財務預算 D財務控制答案：B10、企業(yè)價值的直接表現(xiàn)形式是（ ）A各項資產賬面價值之和 B各項資產重置價值之和 C全部財產的市場價值 D企業(yè)未來的獲利能力答案：C11、下面能夠反映企業(yè)價值最大化目標實現(xiàn)程度的指標是（ ）A利潤總額 B息稅前利潤 C每股市價 D總資產答案：C二、判斷題1、 企業(yè)財務關系是指企業(yè)與外部單位的財務關系（ ）答案：錯2、 我國企業(yè)的增殖稅率為17%（ ）答案：錯3、 在金融市場上，資金當作一種特殊商品，其交易價格表現(xiàn)為利率（ ）答案：對4、 企業(yè)與政府的財

3、務關系表現(xiàn)在投資與分配的關系（ ）答案：錯5、 解聘是通過市場約束經營者的辦法（ ）答案：錯6、進行企業(yè)財務管理，就是要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價值達到最大。答案：對三、思考題1、什么是財務？財務活動和財務關系？2、什么是財務管理？財務管理包括哪些內容？財務管理具有哪些特點？3、關于財務管理的目標有哪些觀點？為什么說企業(yè)價值最大化觀點最符合現(xiàn)代財務管理的實際？4、不同利益主體在現(xiàn)代財務管理目標上存在哪些矛盾？如何進行協(xié)調？5、簡述利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標的優(yōu)缺點6、簡述財務管理的環(huán)節(jié)第二章 財務管理的價值觀念一、單項選擇題1、 為了在未來時間

4、清償某一筆債務而等額形成的存款準備金稱為（ ）A償債基金 B資金回收額 C遞延年金 D永續(xù)年金答案：A2、 從第一期起，在一定期間內每期期末收到或付出的等額資金稱為（ ）A永續(xù)年金 B先付年金 C后付年金 D遞延年金答案：C3、 在其他因素不變的條件下，貼現(xiàn)率與年金現(xiàn)值系數(shù)的關系為（ ）A二者變化方向相同 B二者變化方向相反 C二者誠正比例變化 D二者沒有關系答案：B4、 不夠成風險要素的是（ ）A風險因素 B風險收益 C風險事故 D風險損失答案：B5、 將風險分為純粹風險和投機風險的分類標準是（ ）A風險損害對象 B風險的起源 C風險導致的后果 D風險的性質答案：C6、 下列哪些不是衡量風險

5、離散程度的指標（ ）A方差 B標準離差 C標準離差率 D概率答案：D7、 企業(yè)向保險公司投保是（ ）A接受風險 B減少風險 C轉移風險 D規(guī)避風險答案：C8、 在名義利率相同的條件下，對投資者最有利的付息方式是（ ）A到期一次性付息 B按年付息 C按月付息 D按季付息答案：C9、 某人將1000元存入銀行，銀行的年存款為8%，如果按照復利計算，4年后應得到利息為（ ）A360.5 B630.5 C1360.5 D1630.5答案：A10、由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率，稱為（ ）A基準利率 B固定利率 C套算利率 D法定利率答案：D11、將利率分為基準利率與套用利率的依據(jù)是（ ）A利率

6、的變動關系 B資金供求關系 C利率形成機制 D利率的構成答案：A12、純利率是指（ ）A預期投資報酬率 B無風險報酬率 C社會平均報酬率 D無風險無通貨膨脹條件下的均衡點利率答案：D二、判斷題1、 一般來說，資金的時間價值是指沒有風險條件下的社會平均收益率（ ）答案：錯2、 永續(xù)年金可以看成是期限為無限的普通年金（ ）答案：對3、 事故發(fā)生的潛在原因是風險損失（ ）答案：錯4、 先付年金與后付年金的區(qū)別在于計息的時間不同（ ）答案：錯5、 基本風險是指風險的起源與影響方面都不與特定的組織或個人有關，至少是某個特定組織或個人所不能阻止的風險（ ）答案：對6、 對單項投資項目而言，標準離差越大，風

7、險越高（ ）答案：錯三、思考題1、什么是資金時間價值？其實質是什么？2、資金時間價值在財務管理中有什么作用？3、什么是風險？風險如何衡量？4、什么是風險報酬？5、證券組合的風險可分為哪幾種？6、如何對未來利率水平進行測算？7、簡述年金的概念和種類。四、計算分析某項投資的資產利潤率概率估計情況如下表：可能出現(xiàn)的情況概率資產利潤率1、經濟狀況好0.320%2、經濟狀況一般0.510%3、經濟狀況差0.2-5%假定企業(yè)無負債，且所得稅率為40%要求：（1）計算資產利潤率的期望值 （2）計算資產利潤率的標準差 （3）計算稅后資產利潤率的標準差 （4）計算資產利潤率的變異系數(shù)（結果百分數(shù)中，保留2位小數(shù)

8、，2位后四舍五入）答案：（1） 資產利潤率的期望值=0.3*20%+0.5*10%-0.2*5%=10%（2） 資產利潤率的標準差=8.66%（3） 稅后資產利潤率的標準差=8.66%*（1-40%）=5.2%（4） 資產利潤率的變異系數(shù)=0.87第三章 籌資方式一、 單項選擇題1、 下列各項中，不屬于融資租賃特點的是（ ）A租賃期較長 B租金較高 C不得任意終止租賃合同 D出租人與承租人之間并未形成債券債務關系答案：D2、 出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保介入資金的租賃方式是（ ）A直接租賃 B售后回租 C杠桿租賃 D經營租賃答案：C3、 下列各項中屬于商業(yè)信用的是（ ）A商業(yè)銀行貸

9、款 B應付賬款 C應付工資 D融資租賃信用答案：B4、 某企業(yè)需借入資金300000。由于貸款銀行要求將貸款的數(shù)額20%作為補償性余額，故企業(yè)需向銀行申請的貸款總額為（ ）元A300000 B360000 C375000 D336000答案：C5、 企業(yè)與租賃公司簽定的租賃合同中的一般條款通常不包括（ ）A租期和起租日期條款 B租賃設備的名稱、規(guī)格型號、數(shù)量、技術性能、交貨及使用地點C租金支付條款 D租期內不能退租答案：D6、 可轉換債券對投資者的吸引力在于：當企業(yè)經營好轉時，可轉換債券可以轉換為（ ）A其他債券 B普通股 C優(yōu)先股 D企業(yè)發(fā)行的任何一種債券答案：B7、 某人購入債券，在名義利

10、率相同的情況下，對其比較有利的付息期是（ ）A1年 B半年 C一季 D一月答案：D8、 財務風險是（ ）帶來的風險A通貨膨脹 B高利率 C籌資決策 D銷售決策答案：C9、 在下列各項中，不能增加企業(yè)融資彈性的是（ ）A短期借款 B發(fā)行可轉換債券 C發(fā)行可提前收回債券 D發(fā)行可轉換優(yōu)先股答案：A10、某公司擬發(fā)行一種面值為1000元的債券，票面年利率為12%，期限為3年，每年付息依次。假定發(fā)行時市場利率為10%，其發(fā)行價格是（ ）A1000 B1050 C950 D980答案：B11下列租賃形式中，不能作為長期融資租賃的手段的是（ ）A直接租賃 B經營租賃 C杠桿租賃 D售后回租答案：B12、用

11、線性回歸法預測籌資需求量的理論依據(jù)是（ ）A籌資規(guī)模與業(yè)務量間的對應關系 B籌資規(guī)模與投資量間的關系C籌資規(guī)模與籌資方式間的對應關系 D 長短期之間的比例關系答案：A13、以企業(yè)自流資金渠道籌資時，可利用的籌資方式為（ ）A發(fā)行股票 B融資租賃 C吸收直接投資 D商業(yè)信用答案：C14、公司增發(fā)的普通股的市價是12元/股，籌資費用是市價的6%，最近剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知該股票的資金成本率11%，則該股票的股利增長率（ ）A5% B5.93% C5.68% D10.34%答案：C二、判斷題1、 融資租賃方式下，租賃期滿要作價轉讓給承租人（ ）答案：錯2、 無面值股票至股票票面不記載每股金

12、額的股票，僅表示每股在公司全部股票中所占的比例。也就是說這種股票只在票面上注明每股占公司總資產的比重（ ）答案：錯3、 杠桿租賃下，如果出租人不能按期償還借款，那么資產的所有權就要轉歸資金出借者（ ）答案：對4、 發(fā)行債券籌資有固定的還本付息義務，要按期支付利息，并且必須要到期按面值一次性償還本金（ ）答案：錯5、 與長期負債融資相比，流動負債融資的期限短，成本低，其償債風險相對較?。?）答案：錯6、 具有收回條款的債券可使企業(yè)融資具有較大的彈性（ ）答案：對7、 補償性余額的約束有助于降低銀行貸款的風險，但同時也減少了企業(yè)實際可用貸款，提高了貸款的實際利率（ ）答案：對8、 采用貼現(xiàn)法付息時

13、，企業(yè)實際可用貸款額增加，所以其實際利率會高于名義利率（ ）答案：錯9、 某企業(yè)計劃購入原材料，供應商給出的條件為1/20，N/50，若銀行短期借款利率為10%，則企業(yè)應在折扣期內支付貨款（ ）答案：對10、在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越低（ ）答案：對11、股份公司發(fā)行股票唯一的目的是為了擴大經營規(guī)模（ ）答案：錯12企業(yè)發(fā)行收益?zhèn)哪康氖菫榱藢Ω锻ㄘ浥蛎洠?）答案：錯13、優(yōu)先股是一種具有雙重性質的證券，它雖屬于自有資金，但卻兼具債券性質（ ）答案：對14、一旦企業(yè)與銀行簽定了周轉信貸協(xié)定，則在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)的借款總數(shù)額不超過最高限額，銀行必

14、須滿足企業(yè)在任何時候任何用途的借款要求（ ）答案：錯15、企業(yè)發(fā)行債券時，相對于抵押債券，信用債券利率較高的原因在于其安全性差（ ）答案：對三、思考題1、企業(yè)籌資的動機是什么？2、什么是籌資渠道、籌資方式？企業(yè)籌資渠道和籌資方式有哪些？3、比較分析股票籌資和債券籌資的優(yōu)缺點。4、債券的發(fā)行價格主要受哪些因素的影響？5、利用商業(yè)信用政策，在何種情況下應放棄折扣？6、簡述銷售百分比法及其基本依據(jù)7、試述普通股籌資的優(yōu)缺點8、試述債券籌資的優(yōu)缺點9、試述長期借款的優(yōu)缺點10、試述融資租賃和經營租賃的區(qū)別11、簡要說明租賃籌資的優(yōu)缺點12、試述可轉換債券籌資的優(yōu)缺點13、企業(yè)營運資金持有策略有哪些？1

15、4、企業(yè)營運資金籌集策略有哪些？15、什么是信用額度和周轉信貸協(xié)定？二者有什么區(qū)別？16、試述商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點17、配合型籌資政策有何特點？四、計算分析1、某企業(yè)為擴大經營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價是198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本是20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元，租賃公司要求的報酬率為15%。要求：（1）確定租金總額（2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？（3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？（已知（P/A，15%，9）=4.7716，（P/A，15%，10）=16.786，（F/A，15%，10）=20.304，（F/A，15%，

16、11）=24.349）答案：（1）租金總額=198+20+15=233（萬元） （2）A=233/ =233/（4.7716+1）=40.37 （3）A=233/（P/，15%，10）=233/5.0188=46.432、某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結果是：（1）如果采用收現(xiàn)法，則利息率為14%（2）如果采用貼現(xiàn)法，利息率為12%（3）如果采用補償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補償性余額比例為20%如果你是財務經理，你選擇哪種方式支付？說明理由答案：（1）本題采取收現(xiàn)法實際利率為14% （2）采取貼現(xiàn)法實際利率為：12%（1-12%）=13.

17、64% （3）采取補償性余額實際利率為：10%/（1-20%）=12.5%采取補償性余額實際利率最低，所以，選擇補償性余額支付方式 3、某公司2003年1月1日平價發(fā)行面值1000元，利率為10%，期限為5年，每年年末付息到期還本的債券，當時市場利率為10%，2年后，市場利率上升為12%，假定現(xiàn)在是2005年1月1日，該債券的價值是多少？答案：該債券價值=1000*10%*（P/A，12%，3）+1000*（P/F，12%，3） =100*2.4018+1000*0.7118=951.984、甲租賃公司是將原價為125000元的設備以融資租賃的方式租給乙公司，租期為5年，每半年末付租金1.4萬

18、元，滿5年后，設備的所有權歸乙公司。要求：（1） 如果乙公司自行向銀行借款購置此設備，銀行貸款利率為6%，試判斷乙公司是租賃設備還是自購好？ （2） 若出租中介公司向甲公司索取傭金6448元，其余條件不變，甲公司籌資成本為6%，每期初租金不能超過1.2萬元，租期至少為多少期，甲公司才肯租此設備？答案：（1）14000*（P/A，3%，10）=119420<125000 租比買好 （2）租賃公司原始投資=125000+6448=131448 12000*=131448 （P/A，3%，n-1）=9.954 n-1=12；n=13 至少出租7年才能收回成本第四章 資本成本和資本結構一、 單項

19、選擇題1、企業(yè)為維持一定經營能力所必須負擔的最低成本是（ ）A固定成本 B酌量性固定成本 C約束性固定成本 D沉沒成本答案：C2、某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項借款的實際利率是（ ）A4.95% B5% C5.5% D9.5%答案：B3、某公司的經營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為誰，預計銷售將增加10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（ ）A50% B10% C30% D60% 答案：D4、經營杠桿系數(shù)DOL、財務杠桿系數(shù)DFL和復合杠桿DCL之間的關系是（ ）A DCL=DOL+DFL B DCL=DOL-DFL C DCL=DOL*

20、DFL D DCL=DOL/DFL 答案：C5、財務杠桿影響企業(yè)的（ ）A稅前利潤 B稅后利潤 C息稅前利潤 D財務費用 答案：B6、最佳成本結構是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關條件下的（ ）A企業(yè)價值最大的資本結構 B企業(yè)目標資本結構 C加權平均資金成本最低的目標資本結構 D加權平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構答案：D7、某公司發(fā)行面值為500萬元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費用為5%，公司所得稅為33%。債券采用溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，該債券的資金成本為（ ）A8.46% B7.05% C10.24% D9.38%答案：B8、一般情況下，下列籌資方式中，資金成本最低的

21、是（ ）A發(fā)行股票 B發(fā)行債券 C長期借款 D保留盈余 答案：C9、下列關于經營杠桿系數(shù)的說法，對的是（ ）A在產銷量的相關范圍內，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經營風險B在相關范圍內，產銷量上升，經營風險加大C在相關范圍內，經營杠桿系數(shù)與產銷量呈反方向變動D對于某一特定企業(yè)而言，經營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產銷量的變動而變動答案：C10、在正常經營情況下，只要企業(yè)存在固定成本，那么經營杠桿系數(shù)必（ ）A大于1 B與銷售量成正比 C與固定成本成反比 D與風險成反比答案：A11、某公司的經營杠桿系數(shù)為2，預計息稅前盈余將增長10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（ ）A5% B10% C1

22、5% D20%答案：A12、企業(yè)全部資本中，權益資本與債務資本各占50%，則企業(yè)（ ）A只存在經營風險 B只存在財務風險 C存在經營風險和財務風險 D經營風險和財務風險可以相互抵消答案：C13、在個別資金成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（ ）A長期借款成本 B債券成本 C留存收益成本 D普通股成本 答案：C14、某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資金占55%，負債利率為12%，當前銷售額為100萬元，息稅前盈余20萬元，則財務杠桿系數(shù)為（ ）A2.5 B1.68 C1.15 D2答案：B15、企業(yè)在追加籌資時，需要計算（ ）A綜合資金成本 B資金邊際成本 C個別資金成本 D變動成本答案

23、：B二、判斷題1、資金成本的本質是企業(yè)為籌資和使用資金而實際付出的代價（ ）答案：錯2、在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經營杠桿系數(shù)也就越小，而經營風險也就越大 （ ）答案：錯3、經營杠桿并不是經營風險的來源，而只是放大了的經營風險（ ）答案：對4、實施債轉股會使投資者對企業(yè)的要求權性質發(fā)生轉變（ ）答案：對5、當企業(yè)的經營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經營風險（ ）答案：錯6、發(fā)行優(yōu)先股籌資，既能為企業(yè)帶來杠桿利益，又具有抵稅效應，所以企業(yè)在籌資時應優(yōu)先考慮發(fā)行優(yōu)先股（ ）答案：錯7、經營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源（ ）答案：對8、若債券利息率，籌資費率和所得

24、稅率均已確定，則企業(yè)的債務成本率與發(fā)行債券的金額無關（ ）答案：對9、與普通股籌資相比債券籌資的資金成本低，籌資風險高（ ）答案：對10、在各種資金來源中，凡是支付固定性資金成本的資金都能產生財務杠桿作用（ ）答案：對11、由于經營杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，普通股每股盈余會下降得更快（ ）答案：錯12、一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數(shù)越大，經營風險越高（ ）答案：對13、要降低約束性固定成本，就要從預算時精打細算，厲行節(jié)約，杜絕浪費，減少其絕對額入手（ ）答案：錯14、如果企業(yè)負債資金為零，則財務杠桿系數(shù)為1（ ）答案：錯三、思考題1、什么是資本成本？資本成本

25、有何作用？2、什么是綜合成本？如何計算？3、什么是邊際成本？如何計算？4、什么是營業(yè)杠桿？營業(yè)杠桿系數(shù)如何計算？5、什么是財務杠桿？財務杠桿系數(shù)如何計算？6、什么是復合杠桿？復合杠桿系數(shù)如何計算？7、什么是資本結構？最佳資本結構的判斷標準是什么？8、資本結構調整的直接原因有哪些？如何把握資本結構調整的時機？9、試述營業(yè)杠桿的原理10、試述財務杠桿的原理11、試述綜合資本成本的三種權數(shù)12、試述債券資本在資本結構種的作用13、簡述影響資本結構的因素四、計算分析1、已知某公司2004年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債

26、券2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬元，其余均為留存收益，2005年1月1日，該公司擬投資一個心得建議項目需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)在有A、B兩個籌資方案：A發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元B按面值發(fā)行票面利率為8%的公司債券（每年年末支付利息）假定該建設項目投產后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤為4000萬元，公司適用的所得稅稅率為33%要求：（1）計算A方案的增發(fā)普通股的股份數(shù)及2004年公司全年的債券利息 （2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息 （3）計算A、B兩方案每股利潤無差別點，并為公司作出籌資決策答案：增發(fā)普通

27、股的股份數(shù)=2000/5=400（萬股） 2005年公司的全年債券利息=2000*8%=160（萬元） 計算B方案下2005年公司的全年債券利息=2000*8%+2000*8%=320 計算A、B方案的每股利潤無差別點 （EBIT-2000*8%-2000*8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/（8000+400） EBIT=3520因為預計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元，所以進行發(fā)行債券籌資較為有利，故選擇B方案2、某企業(yè)只生產和銷售A產品，其總成本習慣模型為Y=3X+10000，假定企業(yè)2004年度A產品銷售量為1000

28、0件，每件售價5元，按市場預測2005年A產品的銷售量將增加10%要求：（1）計算2004年該企業(yè)的邊際貢獻總額 （2）計算銷售量為10000件時的經營杠桿系數(shù) （3）計算2004年該企業(yè)的息稅前利潤 （4）計算2005年息稅前利潤增長率 （5）假定企業(yè)2004年發(fā)生負債利息5000元，且無優(yōu)先股息，計算復合杠桿系數(shù)答案：（1）2004年該企業(yè)的邊際貢獻總額=S-V=10000*5-10000*3=20000元 （2）2004年該企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻總額-固定成本=20000-10000=10000 （3）銷售量為10000件時的經營杠桿系數(shù)=2 （4）2005年息稅前利潤增長率=2*1

29、0%=20%復合杠桿系數(shù)=43、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股一元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元，現(xiàn)有兩個方案可以選擇：方案1 按12%的利率發(fā)行債券方案2 按每股20元發(fā)行新股公司適用所得稅稅率為40%要求：（1）計算兩個方案的每股利潤（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤（3）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)（4）判斷哪個方案更好答案：（1）計算每個方案的每股收益項目方案1方案2EBIT200200目前利息4040新增利息600稅前利潤100160稅后利潤6096普通股數(shù)100萬股

30、125萬股每股利潤0.60.77（2）（EBIT-40-60）*（1-40%）/100=（EBIT-40）*（1-40%）/125EBIT=340萬元（3）財務杠桿系數(shù)1=200/（200-40-60）=2 財務杠桿系數(shù)2=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤大于方案1，且其財務杠桿系數(shù)小于方案1，即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案14、甲公司預計2004年公司凈利潤為67000元，所得稅稅率為33%，該公司固定成本總額為150000元，公司年初發(fā)行債券年利息為10%，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，計算確定的2004年財務杠桿系數(shù)為2要求：（1）計算2004年利潤總

31、額，利息總額，息稅前利潤總額和債券籌資成本（2）計算2004年經營杠桿系數(shù)答案：（1）利潤總額=67000/（1-33%）=100000DFL=EBIT/（EBIT-1）=2EBIT-I=100000EBIT=200000I=100000債券籌資成本=1000*10%（1-33%）/1100*（1-2%）*100%=6.22%（2）經營杠桿系數(shù)=（200000+150000.）/200000=1.755、某公司2004年銷售產品10萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元，公司負債60萬元，年利息率為12%，并須每年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率為33%要求：（1）計算2

32、004年邊際貢獻率（2）計算2004年息稅前利潤總額（3）計算該公司2005年的復合杠桿系數(shù)答案：（1）邊際貢獻=（銷售單價-單位變動成本）*產銷量=（50-30）*10=200（2）息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本=200-100=100萬元（3）DTL=邊際貢獻/ =200/=2.576、某公司年息稅前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用平價發(fā)行債券（不考慮籌資費率）購回部分股票的辦法予以調整。經過咨詢調查，目前的稅后債務資本成本和普通股資本成本的情況如下表所示。 某公司資本成本及相關資料債券的市場價值

33、（萬元）稅后債務資本成本（）股票值無風險報酬率（Rf）（）平均風險股票必要報酬率（Km）（）普通股資本成本（）01.2101212.420061.25101212.540061.3101212.660071.4101212.880081.5101213.0100091.6101213.2要求根據(jù)上表計算該公司籌措不同金額債務時的公司價值和資本成本。并做出公司最佳資本結構決策。答案： 公司市場價值計算分析表債券市場價值（萬元）股票市場價值（萬元）公司市場價值（萬元）債券占全部資本的比重（）股票占全部資本的比重（）債券資本成本（）股權資本成本（）加權資本成本（）0564556450.00100.0

34、0012.412.4200550457043.5196.49612.512.27400536557656.9493.06612.612.146005141574110.4589.55712.812.198004892569214.0585.95813.012.3010004621562117.1982.21913.212.45因為在債務為400萬元時，公司的市場價值最大，加權平均資本成本率最低，所以，債務為400萬元的資本結構為最佳資本結構。   第五章 項目投資一、 單項選擇題1、某企業(yè)計劃投資10萬元建一生產線，預計投資后每年可獲凈利1.5萬元，年折舊率為10，則投資回

35、收期為（ ）A 3年 B 5年 C 4年 D 6年答案：C 2、如果某一投資方案在凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必然存在的結論是（ ）A 投資回收期在一年以內 B 獲利指數(shù)大于1C 投資報酬率高于100 D 年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額答案：B3、在資本限量情況下最佳投資方案必然是（ ）A 凈現(xiàn)值合計最高的投資組合 B 獲利指數(shù)大于1的投資組合C 內部收益率合計最高的投資組合 D 凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合答案：A4、當新建項目的建設期不為0時，建設期內各年的凈現(xiàn)多流量（ ）答案：AA 小于0或等于0 B 大于0 C 小于0 D 等于05、在長期投資決策中，一般屬于經營期現(xiàn)金流出項目的有（ ）答案：CA 固

36、定資產投資 B 開辦費投資 C經營成本 D 無形資產投資6、某投資項目在建設期內投入全部原始投資，該項目的獲利指數(shù)為1.25，則該項目的凈現(xiàn)值率為（ ）A 0.25 B 0.75 C 0.125 D 0.8答案：A7、一個完全具備地財務可行性的投資項目，其包括建設期的投資回收期指標必須（ ）A 大于或等于項目計算期的12B 小于或等于項目計算期的12C 大于或等于經營期的12D 小于或等于經營期的12答案：B8、差額內部收益率與內部收益率的區(qū)別在于差額內部收益率的計算依據(jù)是（ ）A 現(xiàn)金流入量 B現(xiàn)金流出量 C 差量凈現(xiàn)金流量 D凈現(xiàn)金流量答案：C9、經營現(xiàn)金流入的估算應該等于（ ）A 本期現(xiàn)

37、銷收入 B 本期銷售收總額 C 當期現(xiàn)銷收入與回收以前期應收賬款的合計數(shù)D 本期賒銷額答案：C10、不屬于凈現(xiàn)值指標缺點的是（ ）A 不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平B 當各項目投資不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資方案的優(yōu)略C 凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難D 沒有考慮投資的風險性答案：D11、某種資項目原始投資為12000元，當年完工投產，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目內含報酬率為（ ）。A 7.33 B 7.68 C 8.32 D 6.68答案：A12、所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中指一個項目引起的企業(yè)（ ）A 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入量B 貨幣資金支出和貨

38、幣資金收增加的量C 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量D 流動資金增加和減少量答案：C13、已知某投資項目的原始投資額為500萬元，建設期為2年，投產后第1至5年每年NCF：90萬元，第6至10年每年NCF：80萬元。則該項目包括建設期的靜態(tài)投資期為（ ）A 6.375年 B 8.375 C 5.625 D 7.625答案：D14、對于多個互斥方案的比較和優(yōu)選，采用年等額回收額指標時（ ）。A 選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B 選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C 選擇年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案D 選擇年等額凈回收額最小的方案為最優(yōu)方案答案：C15、對于多個投資組合方案，當資金總量受到限制時，應

39、在資金總量范圍內選擇（ ）A 使累計凈現(xiàn)值最大的方案進行組合 B 累計凈現(xiàn)值率最大的方案進行組合C 累計獲得指數(shù)最大的方案進行組合 D累計內部收益率最大的方案進行組合答案：A16、對項目內部收益率不產生影響的因素是（ ）A 投資項目有效年限 B 投資項目的有現(xiàn)金流量 C 企業(yè)要求的最低投資報酬率 D 建設期答案：C二、判斷題1、內含報酬率是能使投資方案獲利指數(shù)為零的貼現(xiàn)率。 （ ）答案：錯2、利用差額投資內部收益率法和年等額凈回收額法進行原始投資不相同中的多個互斥方案決策分析，會得出相同的決策結論。 （ ）答案：錯3、根據(jù)財務可行性假設，在計算現(xiàn)金流量時，可以把營業(yè)收入和成本看成是在年末發(fā)生。

40、 （ ）答案：錯4、投資利潤率的計算結果不受建設期的長短、資金投入的方式以及回收額的有無等條件影響。 （ ）答案：對5、不考慮時間價值的前提下，投資回收期越短，投資獲利能力越強。 （ ）答案：錯6、如果從國家投資主體的立場出發(fā)，就不能將企業(yè)所得稅作為現(xiàn)金流出量項目看待。 （ ）答案：對7、在進行項目投資決策時，只需估算所得稅。 （ ）答案：錯8、一般情況下，使某投資方案的兼凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定高于該投資方案的內含報酬率。 （ ）答案：對9、內含報酬是指在項目壽命周期內能使投資方案獲利指數(shù)等于1的折現(xiàn)率。（ ）答案：對三、思考題1、什么是現(xiàn)金流量？項目投資的現(xiàn)金流出量流入量的具體內容有哪些

41、？2、投資項目的現(xiàn)金流量與財務現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量有何不同？3、凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)有何聯(lián)系？4、簡述各貼現(xiàn)評價指標的優(yōu)缺點5、試述在投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因6、簡述企業(yè)投資必須遵循的基本原則7、什么是直接投資和間接投資？四、計算分析1、某企業(yè)擬建設一項生產設備。預計建設期為1年，所需原始投資200萬元于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設備折舊方法采用直線法。該設備投產后每年增加凈利潤60萬元。假定適用的行業(yè)基折現(xiàn)率為10。要求：（1）計算項目計算期內各年凈現(xiàn)多流量。（2）計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務可行性。附：（PF，10，1）0.9091 （PA，

42、10，5）3.7908（PA， 10 ， 6）4.3553（PA，10，1）0.9091答案：（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）200萬元第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）0萬元第26年凈現(xiàn)金流量（NCF26）60 (2000)5100萬元（2）凈現(xiàn)值（NPV）200100×（PA，10，6）（PA，10，1） 200100×（4.3553-0.9091） 144.62萬元評價：由于該項目凈現(xiàn)值NPV0，所以，投資方案可行。2、已知一公司擬于2005年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資100萬元。經測算，該設備使用壽命為5年，稅法亦準許按5年計提折舊，設備投入運營后每年可新增

43、利潤20萬元。假定，該設備按直線法折舊，預計的凈殘值率為5；已知，（PA，10，5）3.7908，（PF，10，5）0.6209 。不考慮建設安裝期和公司所得稅。要求：（1）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。（2）計算該設備的靜態(tài)投資回收期。（3）計算該投資項目的投資利潤率（ROI）（4）如果以10作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。答案：（1）該設備各年凈現(xiàn)金流量測算：NCF0100萬元NCF1420（1005）539萬元NCF520（1005）5544萬元（2）靜態(tài)投資回收期100392.56年（3）該設備投資利潤率20100×10020（4）該投資項目的凈現(xiàn)值39×3.7908100

44、×5×0.6209100147.8412+3.1045-10050.95萬元3、某企業(yè)準備變賣一套尚可使用5年的舊設備，另購置一套新設備來替換它。舊設備的折余價值70000元，目前變現(xiàn)凈收入80000元，新設備的投資額200000元，預計適用年限5年，更新設備的建設期為零，到第5年末新設備的預計凈殘值為50000元，如果繼續(xù)使用舊設備預計凈殘值為30000元。新設備投入使用后，每年可為企業(yè)增加營業(yè)收70000元，增加經營成本35000元。該設備采用直線法計提折舊，該企業(yè)所得稅稅率為33，預期投資報酬率為10。已知：（PA，12，32.4018；（PF，12，1）0.8929

45、；（PF，12，5）0.5674；（PA，10，3）3.4869；（PE，10，1）0.9091；（PF，10，5）0.6209要求：用差額投資內部收益率法確定應否應當進行此項更新改造。答案：（1）使用新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額新設備的投資舊設備的變價凈收入20000080000120000（元）（2）新設備的年折舊額（20000050000）53000（元）如果繼續(xù)使用和舊設備則年折舊額（7000030000）58000（元）因更新改造而增加的年折舊額30000800022000（元）（3）第五年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊設備固定資產凈殘值之差額500030002000（

46、元）（4）經營期每年的總成本的變動額350002200057000（元）（5）經營期每年的營業(yè)利潤的變動額營業(yè)收入的增加額總成本的增加額700005700013000（元）（6）因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產凈損失舊固定資產折余價值變價凈收入700008000010000（元）或者計算：因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產凈收益變價凈收入舊固定資產折余價值800007000010000（元）（7）因更新改造而引起的經營期每年的所得稅的變動額13000×334290（元）（8）經營期第一年因發(fā)生處理固定資產凈損失而抵減的所利稅額10000×333300（元）或者計算：經營期

47、第一年因發(fā)生處理固定資產凈收益而增加的所得稅額10000×333300（元）（9）經營期每年因更新改造而增加的凈利潤1300042908710（元）確定的各期的差異現(xiàn)金流量為：NCF0（20000080000）120000（元）NCF1871022000330027410（元）NCF248710220002000030710（元）NCF587102200020000500710（元）NCF5的計算公式中，后一個“20000”表示的是“第5年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊設備固定資產凈殘值之差額。”更新改造方案的凈現(xiàn)值：NPV50710×（P/F, i，5）30710

48、×（PA，i, 3）×（PF，i, 1）27410×（PF，i, 1）120000當i12時：NPV50710×（PF，12，5）30710×（PA，12，3）×（PF，12，1）27410（PF，12，1）1200050710×0.567430710×2.4018×0。892927410×0.5929-120000893.10元當i10時：NPV50710×（PF，10，5）30710×（PA，10，3）×（PF，10，1）27410（PF，10，1）120005

49、0710×0.620930710×2.4869×0.909127410×0.90911200005834.69（元）由按時差額內部收益率IRR計算的得出的更新改造方案的凈現(xiàn)值NPV0所以，根據(jù)內插法有：（IRR10）（1210）（03332.74）（3272.3133332.74）即：IRR105834.69（893.69（893.105834.69）×（1210）11.73因為，IRR大于10，所以應當進行此項更新改造。4、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案：有關資料為：甲方案原始投資為150萬元；其中，固定資產投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經營期5年，到期殘值收5萬元，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產投資120萬元，無形資產投資25萬，流動資金投資65萬元，固定資產和無形資產投資于建設起點一次投入，流動資金投資于完工時投入，固定資產投資所需資金專門從銀行借款取得，年利率為8，期限為7年，單利計息，利息每年年末支持。該項目建設期為2年，經營期為5年，到期殘值收入8萬元，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。該項目投產后，預計年營業(yè)收