第五章 金融體系與貨幣政策三

1、 五、期貨市場(一)期貨合約期貨合約是一種協(xié)議，它要求協(xié)議一方在指定的交割日按事先確定的價格買人或賣出某物。期貨合約是在交易所交易的標準化合約。標準化指的是期貨交易所指定特定商品合約的大小、交割時間與地點等。交易所介于期貨合約買賣雙方之間，買賣雙方分別與交易所單獨訂立合約，因此，期貨合約的任何一方都很容易在指定的交割日前終止倉位。要創(chuàng)造一個期貨合約，交易所必須得到一家政府管理機構(gòu)的批準，交易所必須表明該合約的經(jīng)濟目的。期貨市場的基本功能是為市場參與者提供防范不利的價格變動的機會。(二)期貨交易的特征與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易的主要特征是：期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進行交易的合約。期

2、貨合約是標準化的合約。合約中的各項條款都是標準化的，合約中只有價格一項是通過市場競價交易形成的自由價格。實物交割率低。期貨交易中實物交割量占交易量的比重很小，一般小于5。期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款，只需付315的履約保證金。期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔保，實行嚴格的結(jié)算交割制度，違約的風險很小。 (三)期貨交易的分類根據(jù)交易品種分為兩大類：商品期貨和金融期貨。商品期貨標的物為農(nóng)產(chǎn)品或工業(yè)品的期貨合約歷史悠久，種類繁多；主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類金融期貨以金融工具或金融指數(shù)為標的物的期貨合約分為：股票指數(shù)期貨，利率期貨和外匯期

3、貨第一個金融期貨合約是美國芝加哥商品交易所的國際期貨市場于1972年創(chuàng)設(shè)的外匯期貨合約08年真題根據(jù)交易的品種，期貨交易的兩大類別是（ ）。A農(nóng)產(chǎn)品期貨和工業(yè)品期貨 B商品期貨和金融期貨 C股指期貨和商品期貨 D利率期貨和股指期貨答案：B 六、保險市場(一)概念保險市場是買賣保險即簽訂保險合同的場所。保險是轉(zhuǎn)移風險的方法之一，通過支付保險費，在保留潛在收益的情況下降低損失的風險。保險合同中四個最重要的概念是免賠條款、賠付限額、免賠額和賠付比例。 概念特點免賠條款起來在保險的范圍內(nèi)，但被排除在外的損失。 賠付限額對保險合同所針對的特定損失賠償?shù)念~度。 免賠額被保險人

4、在接受保險人的賠付之前必須自己支付的數(shù)額?？梢约畋槐ｋU人控制風險。賠付比例被保險人需要承擔一定比例的損失。與免賠額類似，兩者的差別在于賠付數(shù)額的計算方式不同，對被保險人控制風險的激勵作用也不同。一份保單中可以同時包括免賠額和賠付比例。(二)我國的保險市場目前，我國保險市場已初步形成了以國有控股商業(yè)保險公司為主體、中外保險公司并存、多家保險公司競爭發(fā)展的格局。險種包括財產(chǎn)險、人身險、責任險和信用險四大類幾百個險種。七、外匯市場(一)匯率匯率被定義為每單位的一種貨幣可以兌換的另一種貨幣的金額，或者是一種貨幣以另一種貨幣表示的價格。匯率標價法有兩種：直接標價法和間接標價法。決定匯率的主要因素是一國

5、的相對經(jīng)濟實力、進出口水平、貨幣表現(xiàn)、國際收支差額等。外匯市場的供求狀況則決定短期、實時的匯率波動。影響外匯市場供求狀況的因素包括：不同的利率水平、不同的通貨膨脹率和不同的政府干預(yù)程度。(二)外匯市場外匯市場是在提供外匯交換服務(wù)的大型商業(yè)銀行、外匯交易商、外匯交易經(jīng)紀人之間通過電話、計算機連接的全球性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。由于外匯市場連續(xù)不斷地進行大量的買賣交易，因而貨幣市場是很有效率的。外匯市場在三個層次同時運行：第一個層次，顧客通過他們的銀行購買和出售外匯；第二個層次，銀行在同一金融中心向其他銀行購買或出售外匯；第三個層次，銀行向其他國家金融中心的銀行購買或出售外匯。任何時候，任何一家商業(yè)銀行買進一種

6、貨幣的價格(出價)都會略低于賣出該種貨幣的價格(要價)。金融機構(gòu)(商業(yè)銀行)使外匯市場更有效率。(三)外匯市場中的金融機構(gòu)金融機構(gòu)發(fā)揮作用或?qū)ν鈪R市場的需求商業(yè)銀行作為金融中介在外匯市場買賣貨幣，為客戶提供便利；做多某些貨幣的同時，做空其他貨幣，投機于匯率的波動；為客戶提供外匯遠期合約；有些商業(yè)銀行還為客戶提供外匯的選擇權(quán)。國際共同基金在重新構(gòu)建其投資組合時，利用外匯市場交換貨幣；利用外匯衍生證券對沖部分風險。經(jīng)紀公司和證券公司利用外匯市場為客戶或自己從事外國證券的交易保險公司開展國際業(yè)務(wù)需要外匯時；賣出外國證券或為其資產(chǎn)組合購進國外證券時；為了對沖部分風險時。養(yǎng)老基金為了投資國外的證券而需要

7、外匯交易；利用外匯衍生證券對沖部分風險。(四)中國的外匯市場1994年我國外匯管理體制進行了重大改革，建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場。從市場結(jié)構(gòu)看，我國外匯市場有兩個層次：第一個層次是客戶與外匯指定銀行之間的零售市場，又稱結(jié)售匯市場；第二個層次是銀行之間買賣外匯的同業(yè)市場，又稱銀行間外匯市場，包括銀行與銀行相互之間進行的外匯交易，以及外匯指定銀行與中央銀行之間進行的外匯交易。08年真題從市場結(jié)構(gòu)看，我國外匯市場的兩個層次是（）。A結(jié)售匯市場和銀行間外匯市場 B同業(yè)市場和銀行間外匯市場C外匯調(diào)劑市場和結(jié)售匯市場 D同業(yè)市場和外匯調(diào)劑市場答案：A為了完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，控制清算風險，提高清算

8、效率和市場流動性，2006年12月29日，經(jīng)中國人民銀行批準，中國外匯交易中心建立獨立清算所。第三節(jié) 貨幣政策一、概述貨幣政策是中央銀行采用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標的方針和策略的總稱，是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分。貨幣政策一般包括貨幣政策最終目標、貨幣政策中介目標、貨幣政策工具和貨幣政策傳導機制等要素。二、貨幣政策目標(一)最終目標1概念貨幣政策的最終目標是中央銀行制定和實施貨幣政策所期望達到的最終目的，是貨幣政策制定者的最高行為準則。2基本目標六個基本目標：高就業(yè)；經(jīng)濟增長；價格穩(wěn)定；利率穩(wěn)定；金融市場穩(wěn)定；外匯市場穩(wěn)定。3我國的貨幣政策目標我國的貨幣政策最終目標是：保

9、持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。(二)中介目標1地位和作用由于貨幣政策的最終目標難以直接操作、計量和控制，因而必須借助于一些可操作、可計量、能監(jiān)控的中介目標，才能實現(xiàn)最終目標。2選擇標準中介目標，必須符合要求：具有可控性、可測性、對貨幣政策最終目標有可預(yù)料的影響。3我國的貨幣政策中介目標中國人民銀行的貨幣政策中介目標有：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行備付金率。貨幣供應(yīng)量是指在某個時點上全社會承擔流通手段和支付手段職能的貨幣總量，即全社會總的購買力。按照流動性的不同，我國目前將貨幣供應(yīng)量分為三個層次： 三個層次含義特點流通中現(xiàn)金M0流通中現(xiàn)金與消費物價水平變動密切相關(guān)，是最活躍的

10、貨幣，一直是中央銀行關(guān)注和調(diào)節(jié)的重要目標。狹義貨幣供應(yīng)量M1M0企事業(yè)單位活期存款是反映企業(yè)資金松緊的重要貨幣指標，流動性僅次于M0。廣義貨幣供應(yīng)量M2M1居民儲蓄存款流動性最弱，但反映社會總需求的變化，在宏觀調(diào)控中也具有重要意義。三、貨幣政策工具(一)概念貨幣政策工具是指中央銀行為調(diào)控貨幣政策中介目標進而實現(xiàn)貨幣政策最終目標所采用的具體方法和手段。其中用于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量的，稱為一般性政策工具；用于有選擇地調(diào)節(jié)特殊領(lǐng)域的信用行為的，稱為選擇性貨幣政策工具。(二)一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具包括法定存款準備金、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)。【05年真題】一般性貨幣政策工具包括（）。A直接信用控

11、制 B法定存款準備金 C再貼現(xiàn)D公開市場業(yè)務(wù)E貼息答案：BCD1公開市場業(yè)務(wù)在多數(shù)發(fā)達國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。目前公開市場業(yè)務(wù)一級交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國人民銀行公開市

12、場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。公開市場業(yè)務(wù)交易種類含義特點回購交易正回購中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作逆回購中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作現(xiàn)券交易現(xiàn)券買斷央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)券賣斷央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)

13、行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。2存款準備金存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，影響金融機構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。08年真題 當法定存款準備金率為15%，某商業(yè)銀行最初吸收的存款為1000萬元人民幣時，須向中央銀行繳納的存款準備金為（ ）萬元。A300 B150 C110 D100答案：B3再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)系指金融機構(gòu)為了取得資金，

14、將未到期的已貼現(xiàn)商業(yè)匯票再以貼現(xiàn)的方式向中國人民銀行轉(zhuǎn)讓票據(jù)的行為。在我國，再貼現(xiàn)的期限，最長不超過四個月。再貼現(xiàn)利率由中國人民銀行制定、發(fā)布與調(diào)整。作為一種貨幣政策工具，再貼現(xiàn)政策通常包括兩方面的內(nèi)容，一是再貼現(xiàn)利率的調(diào)整：在一定程度上反映中央銀行的政策意向，有一種告示效應(yīng)。如貼現(xiàn)率升高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向；反之，則意味著有擴張意向。二是向中央銀行申請再貼現(xiàn)資格的規(guī)定：通過對要求再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請機構(gòu)加以區(qū)別性規(guī)定，可以起到抑制或扶持的作用。【07年真題】再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資。貼現(xiàn)率升高，意味著貨幣政策制定者對當前經(jīng)濟形勢的判斷是（ ）。A市

15、場過熱  B市場蕭條 C市場不冷不熱 D市場景氣下降答案：A(三)選擇性貨幣政策工具按調(diào)控方式的不同，選擇性貨幣政策工具可以分為直接信用控制和間接信用指導兩大類。 選擇性貨幣政策工具含義具體手段直接信用控制指以行政命令或其他方式，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行 的信用活動進行控制。規(guī)定利率限額、信用配額、信用條件限制、商業(yè)銀行流動性比率規(guī)定和直接干預(yù)等；此外，對優(yōu)惠利率的規(guī)定、對進口保證金的規(guī)定間接信用指導指中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法來間接影響商業(yè)銀行等金融機構(gòu)行為的做法。不具有法律或行政的強制性約束力，但有時也能起到相當大的作用。(四)我國的貨幣政策工具1概況中國人民銀行法

16、規(guī)定，為執(zhí)行貨幣政策，中國人民銀行可以運用下列貨幣政策工具： 要求銀行業(yè)金融機構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準備金； 確定中央銀行基準利率；為在中國人民銀行開立賬戶的銀行業(yè)金融機構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；向商業(yè)銀行提供貸款；在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，中國人民銀行可以決定對商業(yè)銀行貸款的數(shù)額、期限、利率和方式，但貸款的期限不得超過一年。2其他貨幣政策工具除了一般性政策工具，我國的貨幣政策還包括利率政策和匯率政策。(1)利率政策。目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：調(diào)整中央銀行基準利率，再貸款利率，指中國人民銀行向金融機構(gòu)發(fā)放再貸款

17、所采用的利率；再貼現(xiàn)利率，指金融機構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準備金利率，指中國人民銀行對金融機構(gòu)交存的法定存款準備金支付的利率；超額存款準備金利率，指中央銀行對金融機構(gòu)交存的準備金中超過法定存款準備金水平的部分支付的利率。調(diào)整金融機構(gòu)法定存貸款利率。制定金融機構(gòu)存貸款利率的浮動范圍。制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進行調(diào)整等。(2)人民幣匯率制度。1994年我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。2005年7月21日我國進一步改革人民幣匯率形成機制。改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再釘住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種

18、主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。3貨幣政策委員會中國人民銀行法第十二條規(guī)定：“中國人民銀行設(shè)立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責、組成和工作程序，由國務(wù)院規(guī)定，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。中國人民銀行貨幣政策委員會應(yīng)當在國家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中，發(fā)揮重要作用?！备鶕?jù)1997年4月5日國務(wù)院發(fā)布的中國人民銀行貨幣政策委員會條例，貨幣政策委員會是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構(gòu)，其職責是，在綜合分析宏觀

19、經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上，依據(jù)國家宏觀調(diào)控目標，討論貨幣政策的制定和調(diào)整、一定時期內(nèi)的貨幣政策控制目標、貨幣政策工具的運用、有關(guān)貨幣政策的重要措施、貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)等涉及貨幣政策等重大事項，并提出建議。四、貨幣政策傳導機制第四節(jié) 金融風險與監(jiān)管一、金融風險(一)概念金融風險是指企業(yè)未來收益的不確定性。它直接與金融市場的波動有關(guān)。(二)危害個別機構(gòu)金融風險的暴露及其引發(fā)的經(jīng)營困難，很可能會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導致局部乃至整個金融體系的動蕩，從而引發(fā)金融危機。(三)主要表現(xiàn)金融市場風險：由于金融市場因素的不利變動而導致的金融資產(chǎn)損失的可能性。其中，利率風險尤其重要。信用風險：由于借款人或交易對手

20、的違約而導致的損失的可能性。更一般地，信用風險還包括由于債務(wù)人信用評級降低，致使債務(wù)的市場價格下降而造成的損失。流動性風險：一種是由于市場交易不足而無法按照當前的市場價值進行交易所造成的損失。另一種是指現(xiàn)金流不能滿足債務(wù)支出的需求，迫使機構(gòu)提前清算，從而使賬面上的潛在損失轉(zhuǎn)化為實際損失，甚至導致機構(gòu)破產(chǎn)。資金收支的不匹配包括數(shù)量上的不匹配和時間上的不匹配。流動性風險是一種綜合性風險，它是其他風險在金融機構(gòu)整體經(jīng)營方面的綜合體現(xiàn)。運營風險：由于金融機構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、詐騙或其他一些人為錯誤而導致的潛在損失。法律風險：交易對手不具備法律或監(jiān)管部門授予的交易權(quán)利而導致的損失的可

21、能性。法律風險還包括合規(guī)性風險和監(jiān)管風險。二、金融監(jiān)管(一)監(jiān)管的理由政府進行市場監(jiān)管的主要原因是市場自身不會以最有效的方式和最小的成本生產(chǎn)特定的產(chǎn)品和服務(wù)。經(jīng)濟學家用于描述政府監(jiān)管的原因的術(shù)語是“市場失靈”。(二)監(jiān)管的形式政府對金融市場實施四種形式的監(jiān)管：信息披露監(jiān)管；金融活動監(jiān)管；金融機構(gòu)監(jiān)管；對外國參與者監(jiān)管。(三)我國的金融監(jiān)管部門在我國，銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。主要承擔銀行和非銀行金融機構(gòu)、貨幣市場監(jiān)管職責的機構(gòu)是：中國人民銀行，國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會；主要承擔證券公司、股票和債券市場監(jiān)管職能的機構(gòu)是：國務(wù)院證券監(jiān)督管理委員會；主要承擔保險公司和保

22、險市場監(jiān)管職能的機構(gòu)是：國務(wù)院保險監(jiān)督管理委員會?！?6年真題】在我國，承擔對保險業(yè)監(jiān)督管理職能的機構(gòu)是（  ）。A中國人民保險公司B中國證券監(jiān)督管理委員會C中國保險監(jiān)督委員會  D勞動和社會保障部答案：C08/09年真題我國金融和貨幣市場監(jiān)管機構(gòu)包括（）。A中國保險監(jiān)督管理委員會B中國人民銀行C中國證券業(yè)協(xié)會 D中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會 E金融資產(chǎn)管理公司答案：ABCD1國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)負責對全國銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動監(jiān)督管理的工作。銀行業(yè)金融機構(gòu)包括：中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金

23、融機構(gòu)以及政策性銀行。除了銀行業(yè)金融機構(gòu)，國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)還負責在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司以及經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準設(shè)立的其他金融機構(gòu)的監(jiān)督管理。國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)還對經(jīng)其批準在境外設(shè)立的金融機構(gòu)以及前二款金融機構(gòu)在境外的業(yè)務(wù)活動實施監(jiān)督管理。中國銀監(jiān)會對銀行業(yè)金融機構(gòu)的主要監(jiān)管職責包括：制定對銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則；審批銀行業(yè)金融機構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍；審核銀行業(yè)及金融機構(gòu)的董事和高級管理人員任職資格；根據(jù)有關(guān)的法律法規(guī)，為銀行業(yè)金融機構(gòu)制定風險管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準備金、風險集中、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)流動性等方面的審慎運營規(guī)則；對銀行業(yè)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動及風險狀況進行現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管；對違反適用銀行法規(guī)定的行為采取糾正和懲罰措施，包括責令暫停及關(guān)閉部分金融機構(gòu)業(yè)務(wù)；審核銀行業(yè)金融機構(gòu)股東的資格；編制及出版中國銀行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和報表等。銀行業(yè)監(jiān)督管理的目標是促進銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行，維護公眾對銀行業(yè)的信心。銀行業(yè)監(jiān)督管理應(yīng)當保護銀行業(yè)公平競爭，提高銀行業(yè)競爭能力；對銀行業(yè)的監(jiān)督管理