淺談平臺公司投融資及債務風險化解策略

1、    淺談平臺公司投融資及債務風險化解策略    王昊摘要：地方政府投融資平臺，承擔了城市建設項目的融資、投資、開發(fā)建設等任務，推動了城市面貌的改善和經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。當前經(jīng)濟環(huán)境下，融資平臺模式單一、市場化經(jīng)營能力弱、債務風險過高等問題日益突出。論文針對此現(xiàn)狀，提出相關對策，為平臺融資和債務風險化解提供參考借鑒。關鍵詞：融資平臺 融資 債務 對策引言：地方政府投融資平臺，是由地方政府設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的國有獨資公司。20世紀90年代以來，為解決城建資金“瓶頸”問題，全國許多大中型城市相繼成立了集融資、建設和經(jīng)營、債務償

2、還為一體的投資公司。代替政府進行融資，以實現(xiàn)城建資金籌措向多元化、多層次、多渠道的轉變。2009年，在寬松的平臺融資環(huán)境及4萬億投資刺激下。融資平臺數(shù)量和債務規(guī)?？焖倥噬?，加劇了地方政府債務風險。一、當前平臺融資環(huán)境分析一是金融調控從緊。目前國民經(jīng)濟處于“三期疊加”關鍵時期。國家宏觀經(jīng)濟、金融政策不斷調整，特別是2017年來，國家層面先后出臺了財預201750號、87號。財預201834號等規(guī)范性文件，政府融資平臺列入金融重點監(jiān)管區(qū)域。管控力度空前從嚴。二是政策保護消失。2014年，國務院出臺43號文后，中央要求剝離融資平臺公司的政府融資功能，并明確完全市場化轉型的改革方向。平臺公司沒有了政策

3、上的傾斜和保護，又難以完全擺脫體制機制的束縛，轉型升級任重而道遠。三是社會公共資源競爭加劇。隨著ppp模式迅速推廣和外資、社會資本的進入，平臺公司獲得地方公共資源收入難度加大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展和盈利空間受到新的挑戰(zhàn)。二、平臺投融資債務問題1.融資模式單一，舉債成本過高。平臺公司融資來源主要是財政性資金、政策性和商業(yè)性貸款、土地出讓收入，及依靠政府信用舉借的債務，其融資結構不均衡，融資期限短且還款期相對集中，信用主體和貸款形式單一。金融機構吃牢“政府信用兜底”，通過各種手段規(guī)避金融監(jiān)管政策，給融資平臺提供急需資金。很多地市級融資平臺通過信托、基金的融資成本超過12%，縣區(qū)級融資平臺甚至普遍超過20%。不

4、考慮融資成本和償債來源，迷信中央財政兜底，導致平臺債務快速積累。2.市場化經(jīng)營能力弱。平臺公司成立初期，主要通過政府劃撥公益性資產(chǎn)和行政劃撥用地注資。難以產(chǎn)生穩(wěn)定的運營收益。地方政府投資的項目絕大多數(shù)是道路、管網(wǎng)、城市公共交通等公益性基礎設施項目，投資周期長、利潤率低，很少能帶來長期收益，城建資產(chǎn)的運營權得不到充分落實，缺乏有效的資產(chǎn)經(jīng)營手段和資本運作能力。且平臺公司的收入大都為財政補助，資產(chǎn)沉淀嚴重，市場化盈利能力弱。進一步削弱了平臺融資能力。3.債務風險逐漸凸顯。近年來，地方政府加大固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長，造成債務規(guī)模迅猛擴張。截止2017年末，地方政府債務余額達16.5萬億元。而平臺隱

5、形債務甚至是這一數(shù)據(jù)的數(shù)倍之多，已經(jīng)完全超出財政承受能力。因平臺融資的基礎是政府信用，其負債也是政府負債，最終是需要政府財政來承擔還債責任。高度的“前人借貸發(fā)展，后人償債”的發(fā)展模式，造成當前平臺負債明顯集約化。高額的償債壓力導致平臺公司健康穩(wěn)定發(fā)展遭受不利干擾，同時對后續(xù)平臺融資和發(fā)展造成負面影響。還債是剛性支出。還不起債則會對地方政府信用造成干擾。在當前強力去杠桿的背景下，可能釀成融資平臺大面積違約。危及政府信用和金融穩(wěn)定。引發(fā)系統(tǒng)性債務風險。三、融資及債務風險化解對策1.拓寬融資渠道。應對當前宏觀政策變化，多管齊下，拓寬融資渠道。一是爭取間接融資。全面對接銀行業(yè)金融機構，搶授信額度、搶信

6、貸指標，推動銀行與投資、證券、保險、信托、租賃等機構的協(xié)同。提供多種金融業(yè)務，擴大貸款授信規(guī)模和資金投放量。開展銀團貸款，對于特大資金需求項目，可由一個大型銀行牽頭，組織國有銀行、股份制銀行等參加銀團貸款，共同提供資金。二是擴大直接融資。運用企業(yè)債券、信托計劃、基金等融資手段。在資產(chǎn)證券化、私募股權融資等方面擴大直接融資規(guī)模。推動企業(yè)債券、項目收益?zhèn)?、公司債券、中期票?jù)等方式通過債券市場融資。三是創(chuàng)新項目融資。對接國家政策，充分利用已有資源資產(chǎn)，通過項目置換債、收益?zhèn)?、債轉股、ppp等方式，擴大融資規(guī)模和來源。2.推動平臺公司市場化運作。通過依法合規(guī)注入平臺公司平衡地塊、資源資產(chǎn)，實行投資經(jīng)

7、營土地升值利益回報等方式，做大做實平臺公司經(jīng)營性現(xiàn)金流資產(chǎn)。支持平臺公司對所屬土地進行歸集、整理、開發(fā)和運營，支持平臺公司參與開發(fā)城市管廊、氣水電管網(wǎng)、垃圾和污水處理、公共交通設施等公共資源，從建設主體向運營主體轉變，科學設計盈利模式，增加收入來源，實現(xiàn)市場化運作。3.完善平臺公司債務風險評估機制。通過聘請專業(yè)第三方機構，嚴格梳理平臺融資舉債情況，建立規(guī)范的、符合銀行信貸評估要求的財務報表。建立地方債務風險評估制度，對平臺債務違約風險進行動態(tài)和前瞻性的評估與考核。風險評估體系包括償債率（償債金額占財政收入的比重）、債務負擔率（債務余額占gdp的比重）、利息支出率（債務利息占財政收入的比重）、債務依存度（新增債務額占財政支出的比重）等指標。根據(jù)指標體系確立風險指數(shù)進行評估考核，實施風險等級監(jiān)控，防范地方政府性債務風險的發(fā)生?？偨Y：解決地方政府平臺融資和債務問題，實質上是要實現(xiàn)其獨立性和市場化運作。一是要切斷平臺公