固定資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

1、1會(huì)計(jì)學(xué)固定資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)固定資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) 固定資產(chǎn)投資決策固定資產(chǎn)投資決策的涵義的涵義 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 預(yù)期回收或預(yù)期回收或補(bǔ)償補(bǔ)償將資金長(zhǎng)期投向企業(yè)內(nèi)部的某些項(xiàng)目，如廠房、設(shè)備等將資金長(zhǎng)期投向企業(yè)內(nèi)部的某些項(xiàng)目，如廠房、設(shè)備等投資支出金額大、產(chǎn)生收益時(shí)間長(zhǎng)、是為資本性支出投資支出金額大、產(chǎn)生收益時(shí)間長(zhǎng)、是為資本性支出通常不能由當(dāng)年的產(chǎn)品收入予以補(bǔ)償，即回收時(shí)間長(zhǎng)通常不能由當(dāng)年的產(chǎn)品收入予以補(bǔ)償，即回收時(shí)間長(zhǎng)一、固定資產(chǎn)投資決策第1頁(yè)/共65頁(yè)投資額投資額大大影響期影響期長(zhǎng)長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)較風(fēng)險(xiǎn)較大大涉及生涉及生產(chǎn)能力產(chǎn)能力的變動(dòng)的變動(dòng)投資的投資的效益要效益要經(jīng)歷長(zhǎng)經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間才

2、時(shí)間才能完全能完全實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)在投資決策中，應(yīng)對(duì)各投資方案科在投資決策中，應(yīng)對(duì)各投資方案科學(xué)分析論證，學(xué)分析論證，使之達(dá)到技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一與最優(yōu)使之達(dá)到技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一與最優(yōu)化?；?。第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策概述第2頁(yè)/共65頁(yè)3 3、確定現(xiàn)金流量、確定現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)值 并決定并決定方案方案取舍取舍2 2、確定資金成本水確定資金成本水平平取得資金的代價(jià)（取得資金的代價(jià)（利率）利率）可接受的最低報(bào)酬可接受的最低報(bào)酬率率1 1、估算估算現(xiàn)金流量不確現(xiàn)金流量不確定性定性各期現(xiàn)金流量各期現(xiàn)金流量金額金額第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策概述第3頁(yè)/共65頁(yè)Text3Text2Text1Text5Text41 1付現(xiàn)成

3、本付現(xiàn)成本3 3重置成本重置成本2 2沉沒成本沉沒成本5 5相關(guān)成本相關(guān)成本與無(wú)關(guān)成與無(wú)關(guān)成本本4 4機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策概述第4頁(yè)/共65頁(yè)第一節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策概述相關(guān)成本相關(guān)成本付現(xiàn)成本重置成本機(jī)會(huì)成本無(wú)關(guān)成本無(wú)關(guān)成本沉沒成本第5頁(yè)/共65頁(yè)Title4、現(xiàn)金、現(xiàn)金流量流量3、資本、資本成本成本1、貨幣、貨幣的時(shí)間價(jià)的時(shí)間價(jià)值值2、投資、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值值第6頁(yè)/共65頁(yè)第7頁(yè)/共65頁(yè)面價(jià)值）。第8頁(yè)/共65頁(yè)第9頁(yè)/共65頁(yè)第10頁(yè)/共65頁(yè)第11頁(yè)/共65頁(yè)冊(cè)費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等）第12頁(yè)/共65頁(yè)得稅率）+折舊=收入(1-稅率)-付現(xiàn)成本(1-稅率)+折舊稅率

4、第13頁(yè)/共65頁(yè)第14頁(yè)/共65頁(yè)n要求：計(jì)算各年現(xiàn)金流量第15頁(yè)/共65頁(yè)2189021555212202088520550經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量量44390443902155521555212202122020885208852055020550- -7500075000現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量15000收回墊支收回墊支7500收回殘值收回殘值1005010050凈利凈利49504950所得稅所得稅1500015000稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)1139011390110551105510720107201038510385561056105445544552805280511551151700017000

5、16500165001600016000155001550010500105001050010500105001050010500105001050010500折舊折舊16500165001600016000155001550015000150001450014500付現(xiàn)費(fèi)用付現(xiàn)費(fèi)用44000440004300043000420004200041000410004000040000銷售收入銷售收入-15000墊支資金墊支資金-60000購(gòu)設(shè)備購(gòu)設(shè)備543210第16頁(yè)/共65頁(yè)增50%，最后2年每年獲利80萬(wàn)；n所得稅率33%。n要求：計(jì)算各年現(xiàn)金流量第17頁(yè)/共65頁(yè)5 5開辦費(fèi)攤開辦費(fèi)攤銷

6、銷103.673.632.0628.0430.36-20-105現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量20收回流動(dòng)收回流動(dòng)資金資金10設(shè)備殘值設(shè)備殘值收入收入73.673.673.673.632.032.06 628.028.04 430.330.36 6經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流量20202020折舊折舊8.048.045.365.36凈利凈利20202020202053.653.653.653.612.012.06 626.426.426.426.45.945.943.963.962.642.64所得稅所得稅33%33%-10利息利息-20流動(dòng)資金流動(dòng)資金-5開辦費(fèi)開辦費(fèi)-100設(shè)備設(shè)備654321建設(shè)建設(shè)0808

7、08080181812128 8稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)第18頁(yè)/共65頁(yè)第19頁(yè)/共65頁(yè)投資報(bào)酬投資報(bào)酬率率投資回收投資回收期期凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指現(xiàn)值指數(shù)數(shù)內(nèi)含報(bào)內(nèi)含報(bào)酬率酬率第20頁(yè)/共65頁(yè)等的回收期等的回收期第21頁(yè)/共65頁(yè)項(xiàng)項(xiàng)目目初始投初始投資資現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量12345A 100 00040 00040 00040 00040 00040 000B 100 00025 00035 00045 00050 00060 000第22頁(yè)/共65頁(yè)項(xiàng)目項(xiàng)目A項(xiàng)目項(xiàng)目B初始投資初始投資50000500005000050000年現(xiàn)金年現(xiàn)金流量流量110000400002150003000032

8、00001000042500050005600005000回收期回收期(年年)3+(5-4.5)/2.5=3.2年年1+(5-4)/3=1.3年年第23頁(yè)/共65頁(yè) 忽略了收回投資后項(xiàng)目所產(chǎn)生忽略了收回投資后項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，特別是不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流入，特別是不同項(xiàng)目生命生命期長(zhǎng)短不一期長(zhǎng)短不一，或有些項(xiàng)目投資，或有些項(xiàng)目投資后期后期可獲大量現(xiàn)金流入時(shí)可獲大量現(xiàn)金流入時(shí)，此方法容易，此方法容易否定該類投資。否定該類投資。第24頁(yè)/共65頁(yè)第25頁(yè)/共65頁(yè)公式：公式：ROI=ROI=經(jīng)營(yíng)期年平均利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)期年平均利潤(rùn)/ /投資總額投資總額X100%X100%舉例 例1某項(xiàng)目投資額為100萬(wàn)元，

9、平均年利潤(rùn)10萬(wàn)元 年平均利率10萬(wàn)元 投資總額100萬(wàn)元 ROI=10/100=10% 例2某項(xiàng)目投資額為125萬(wàn)元，平均年利潤(rùn)25萬(wàn)元 年平均利率25萬(wàn)元 投資總額125萬(wàn)元 ROI=25/125=20%第26頁(yè)/共65頁(yè)第27頁(yè)/共65頁(yè)不一致第28頁(yè)/共65頁(yè)第29頁(yè)/共65頁(yè)u各年現(xiàn)金凈流量相等：NPV年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資額 NCF(P/A,i,n) I0u各年現(xiàn)金凈流量不相等：011) ni ,/()(IFPNCFnttntNPV，原始投資額各年的復(fù)利現(xiàn)值各年的現(xiàn)金凈NPV-凈現(xiàn)值 NCF-年現(xiàn)金凈流量 (P/A,i,n)-年金現(xiàn)值系數(shù) I0-原始投資額 (P/F,i,

10、n)-復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第30頁(yè)/共65頁(yè)NPVA=11800X(P/F, 10%,1)+11800X(P/F ,10%,2)-18000=11800X0.909+12200X0.826-18000=2803(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVB=1400X(P/F, 10%,1)+6200X(P/F ,10%,2) +6200X(P/F ,10%, 3)-9000= 1400X0.909+6200X0.826+6200X0.751-9000 =2050(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVC=4600X(P/A, 10%,3)-12000=4600X2.487-12000=-560(萬(wàn)元萬(wàn)元)某企業(yè)投資項(xiàng)目某企業(yè)投資項(xiàng)目期間期間A項(xiàng)目

11、項(xiàng)目B項(xiàng)目項(xiàng)目C項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)金凈流量0-18000-9000-120001118001400460021220062004600362004600合計(jì)合計(jì)600048001800第31頁(yè)/共65頁(yè)第32頁(yè)/共65頁(yè)困難困難第33頁(yè)/共65頁(yè)年度年度現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值01234- 100 00060 00080 00040 00030 0000.8700.7560.6580.572152 20060 48026 32017 160- 100 000凈現(xiàn)值56 160結(jié)論：凈現(xiàn)值為結(jié)論：凈現(xiàn)值為56 16056 160，表明現(xiàn)金流入大于

12、流出，項(xiàng)目可行，表明現(xiàn)金流入大于流出，項(xiàng)目可行第34頁(yè)/共65頁(yè)n10000，第二年初還需5000。以后各年不需再投入流動(dòng)資金，流動(dòng)資金至項(xiàng)目終止時(shí)收回n公司資金成本率20%，不考慮稅收因素，n問：該項(xiàng)目是否可行？第35頁(yè)/共65頁(yè)X5000=85000n項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回現(xiàn)金：設(shè)備殘值10000，流動(dòng)資金15000第36頁(yè)/共65頁(yè)年年度度設(shè)備支設(shè)備支出出流動(dòng)資流動(dòng)資金金經(jīng)營(yíng)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值011-55-240 000 -10 000-250 000-5 000-5 00085 000 85 00010 00015 00025 00010.8332.99

13、10.402-250 000-4 165254 23510 050凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值10 120結(jié)論：凈現(xiàn)值為結(jié)論：凈現(xiàn)值為10 12010 120，表明現(xiàn)金流入大于流出，項(xiàng)目可行，表明現(xiàn)金流入大于流出，項(xiàng)目可行第37頁(yè)/共65頁(yè)0), i ,/(InAPNCFPI0n1tt), i ,/(InFPNCFPI第38頁(yè)/共65頁(yè) 某企業(yè)投資項(xiàng)目期間期間A項(xiàng)目項(xiàng)目B項(xiàng)目項(xiàng)目C項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)金凈流現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)金凈流量0-18000-9000-120001118001400460021220062004600362004600合計(jì)合計(jì)600048001800第39頁(yè)/共65頁(yè)第40頁(yè)/共6

14、5頁(yè)使投資項(xiàng)目使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，即凈的折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為現(xiàn)值為0 0的條件下投資項(xiàng)目隱含的報(bào)酬率的條件下投資項(xiàng)目隱含的報(bào)酬率。 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值= =未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值1.1. 求出的求出的IRRIRR是項(xiàng)目的實(shí)際收益率是項(xiàng)目的實(shí)際收益率2.2. 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)1)1) IRRIRR基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率( (資金成本，期望資金成本，期望收益率收益率) )方案可行方案可行2)2) 幾個(gè)方案投資額相等，均大于基準(zhǔn)幾個(gè)方案投資額相等，均大于基準(zhǔn)收益率收益率最大者為優(yōu)最大者為優(yōu)3)3) 幾個(gè)方案投資額不等，幾個(gè)方案投資額不等，投資額投資額X(IRR-X(I

15、RR-資金成本資金成本) )第41頁(yè)/共65頁(yè)NPVC=4600X(P/A,i,3)-12000=0 (P/A, 10%,3)=2.609查表可得： (P/A, 7%,3)=2.624 (P/A, 8%,3)=2.577插值法： 7% 2.624 x 0.015 i 1% 2.609 0.047 8% 2.577某企業(yè)投資項(xiàng)目期間期間C項(xiàng)目項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量0-12000146002460034600合計(jì)合計(jì)1800%31. 7%31. 0%7i%31. 0 x047. 0015. 0%1x得第42頁(yè)/共65頁(yè)第43頁(yè)/共65頁(yè)年年度度現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為8%時(shí)時(shí) 折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為10

16、%時(shí)時(shí)折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為12%時(shí)時(shí)折現(xiàn)率折現(xiàn)率 現(xiàn)值現(xiàn)值折現(xiàn)折現(xiàn)率率現(xiàn)值現(xiàn)值折現(xiàn)折現(xiàn)率率現(xiàn)值現(xiàn)值01-55凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值-80000200001000013.9930.681-80000798606810667013.6050.567-80000721005670-223013.7910.621-800007582062102030內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)位于內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)位于10%-12%之間，以插入法計(jì)算之間，以插入法計(jì)算%95.10%2%10223020302030X內(nèi)含報(bào)酬率第44頁(yè)/共65頁(yè)第45頁(yè)/共65頁(yè)n分析：可行性分析費(fèi)分析：可行性分析費(fèi)2500元，無(wú)論元，無(wú)論方案按受與否都會(huì)發(fā)生，與決策無(wú)關(guān)

17、方案按受與否都會(huì)發(fā)生，與決策無(wú)關(guān)，不將其納入方案中考慮。，不將其納入方案中考慮。綜合案綜合案例例第46頁(yè)/共65頁(yè)n公司的資金成本為14%n計(jì)算方案凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期、投資報(bào)酬率，確定該方案應(yīng)否接受。綜合案綜合案例例第47頁(yè)/共65頁(yè) 年份年份012345設(shè)備投資設(shè)備投資銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本租賃費(fèi)租賃費(fèi)運(yùn)輸費(fèi)運(yùn)輸費(fèi)折舊折舊稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流量量14%現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)-30 00030 00032 00032 00039 60039 60018 00019 20019 20023 10023 1002 000 2 000 2 000 2 000 2 0002 0

18、00 2 000 2 000 2 000 2 0006 000 6 000 6 000 6 000 6 0002 000 2 800 2 800 6 500 6 500-30 0008 000 8 800 8 800 12 50012 5000.877 0.769 0.675 0.592 0.5191-30 0007 016 6 767 5 940 7 400 6 487綜合案綜合案例例第48頁(yè)/共65頁(yè) 年份年份012345稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流量量14%現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值2 000 2 800 2 800 6 500 6 500-30 0008 000 8 800 8 80

19、0 12 50012 5000.877 0.769 0.675 0.592 0.5191-30 0007 016 6 767 5 940 7 400 6 487凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-30000+7016+6767+5940+7400+6487=3 610，可行綜合案綜合案例例第49頁(yè)/共65頁(yè) 年份年份012345年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流量量18%現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)18%時(shí)時(shí)現(xiàn)現(xiàn)值值20%現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)20%時(shí)時(shí)現(xiàn)現(xiàn)值值-30 0008 000 8 800 8 800 12 50012 50018%時(shí)凈現(xiàn)值時(shí)凈現(xiàn)值=365， 20%時(shí)凈現(xiàn)值時(shí)凈現(xiàn)值=-11130.847 0.718 0.609 0.516

20、0.4371-30 0006 776 6 318 5 359 6 450 54620.833 0.694 0.579 0.482 0.4021-30 0006 644 6 107 5 086 6 025 5 025%49.18%2%181113365365X內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率18.49%，高于資金成本，方案可行，高于資金成本，方案可行綜合案綜合案例例第50頁(yè)/共65頁(yè) 年份年份012345稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流量量2 000 2 800 2 800 6 500 6 500-30 0008 000 8 800 8 800 12 50012 500回收期回收期=3+30000

21、-(8000+8800+8800)/12500=3.35年年綜合案綜合案例例第51頁(yè)/共65頁(yè) 年份年份012345稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)年現(xiàn)金流年現(xiàn)金流量量2 000 2 800 2 800 6 500 6 500-30 0008 000 8 800 8 800 12 50012 500年平均利潤(rùn)=(2000+2800+2800+6500+6500)/5=4120投資報(bào)酬率=4120/30000=13.73%, 超過目標(biāo)收益率，方案可行綜合案綜合案例例第52頁(yè)/共65頁(yè)第53頁(yè)/共65頁(yè)資本回收系數(shù)第54頁(yè)/共65頁(yè)第55頁(yè)/共65頁(yè)第56頁(yè)/共65頁(yè) 固定資產(chǎn)投資決策固定資產(chǎn)投資決策的涵義的涵義 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 預(yù)期回收或預(yù)期回收或補(bǔ)償補(bǔ)償將資金長(zhǎng)期投向企業(yè)內(nèi)部的某些項(xiàng)目，如廠房、設(shè)備等將資金長(zhǎng)期投向企業(yè)內(nèi)部的某些項(xiàng)目，如廠房、設(shè)備等投資支出金額大、產(chǎn)生收益時(shí)間長(zhǎng)、是為資本性支出投資支出金額大、產(chǎn)生收益時(shí)間長(zhǎng)、是為資本性支出通常不能由當(dāng)年的產(chǎn)品收入予以補(bǔ)償，即回收時(shí)間長(zhǎng)通常不能由當(dāng)年的產(chǎn)品收入予以補(bǔ)償，即回收時(shí)間長(zhǎng)一、固定資產(chǎn)投資決策第57頁(yè)/共65頁(yè)面價(jià)值）。第58頁(yè)/共65頁(yè)面價(jià)值）。第59頁(yè)/共65頁(yè)第60頁(yè)/共65頁(yè)困