我國中小企業(yè)債務融資風險及其防范

1、本科生畢業(yè)論文 題 目：我國中小企業(yè)債務融資風險及其防范姓 名：XX指導教師：XX系 別：XX年 級：XX級完成日期: 20XX年 12 月 30 日 XXXX管理學院XXXX管理學院本科生畢業(yè)論文 題 目：我國中小企業(yè)債務融資風險及其防范 摘 要：債務融資是中小企業(yè)融資的一種主要方式。債務融資風險的存在，會導致中小企業(yè)生產(chǎn)萎縮、停產(chǎn)等狀況，從而不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要。鑒于債務融資風險的不可規(guī)避性，本文主要論述了中小企業(yè)債務融資存在的風險，在對其風險成因的分析基礎上，提出防范風險的措施，來提醒中小企業(yè)更加注重債務融資風險的防范，充分發(fā)揮我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的積極作用。關鍵詞： 債務融資

2、風險 中小企業(yè) 風險的防范Title : Risk of debt financing for small and medium enterprises in China and its countermeasuresAbstract：Debt financing is a major means of financing. Debt financing risks can lead to shrinking production, production of SMEs, which cannot meet the normal needs of production and operatio

3、n. In view of the risk of debt financing must not circumvent, this paper mainly discusses the risks of debt financing for small and medium enterprises, on the genesis of its risk analysis on the basis of proposed measures to guard against risk, to remind you to focus more on debt financing for SMEs

4、risk prevention, give full play to the positive role of Chinese small and medium enterprises in the national economy.Key words : SME debt financing risk risk prevention目 錄題目1正文3一、中小企業(yè)債務融資存在的風險3（一）債務融資的比例失當風險3（二）債務融資的現(xiàn)金流量風險4（三）債務融資的投資決策風險5（四）債務融資的利率和匯率風險5二、中小企業(yè)債務融資風險的成因6（一）管理者對債務融資風險認識不充分6（二）中小企業(yè)負債結(jié)構

5、不合理7（三）經(jīng)營活動的不確定性導致利潤的變化7（四）投資決策缺乏科學性8（五）市場利率和匯率的不穩(wěn)定性8三、中小企業(yè)債務融資風險的防范策略9（一）樹立正確的債務融資風險意識9（二）確定適度的負債比率結(jié)構9（三）根據(jù)實際經(jīng)營情況制定切實的負債償還計劃10（四）投資決策的科學化和正確化10（五）充分考慮市場利率和匯率走勢11參考文獻13致謝14我國中小企業(yè)債務融資風險及其防范中小企業(yè)的延續(xù)、發(fā)展不僅要有維持簡單再生產(chǎn)的資金，還要有一定的擴大再生產(chǎn)資金，這些資金僅憑中小企業(yè)自身積累，是遠遠不夠的，這就需要從外部進行融資。債務融資是指通過銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等方式籌集中小企業(yè)所需資金的行為，

6、負債經(jīng)營是目前我國普遍采用的經(jīng)營模式。債務融資既能滿足生產(chǎn)的需要、提高市場競爭力，又能獲得財務杠桿效益，減少貨幣貶值損失，降低綜合資金成本，但也增加了中小企業(yè)的債務風險。因此研究中小企業(yè)的債務融資風險，提出風險防范措施，降低風險損失，可以促進中小企業(yè)更好更快地發(fā)展，為國民經(jīng)濟做出更大的貢獻。一、 中小企業(yè)債務融資存在的風險中小企業(yè)債務融資風險主要是指中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的變化，籌集資金給財務成果帶來的不確定性，導致中小企業(yè)出現(xiàn)不同的債務融資風險。相比中小企業(yè)，大企業(yè)無論人員規(guī)模，資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)濟規(guī)模等均實力雄厚，但也存在債務融資上風險。由于大企業(yè)受自身債務融

7、資的限制，債務融資直接向資金盈余單位借款，因而風險相對較小，也容易克服和規(guī)避風險。而中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小，財務信息不透明，承受外部因素沖擊力大等因素的制約，中小企業(yè)一旦出現(xiàn)融資風險，而自身能力又無法應對，因此會給中小企業(yè)帶來嚴重的損失。中小企業(yè)債務融資風險包括以下幾個方面：（一）債務融資的比例失當風險債務融資的比例失當風險包含兩個方面：一方面是指在負債經(jīng)營中，短期債務和長期債務的比例關系；另一方面是指中小企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的比例關系。中小企業(yè)承擔債務既要按期償還本金，還要定時支付利息。當中小企業(yè)債務融資比例適當、經(jīng)營成果能夠償還到期債務本金及其利息時，債務融資能夠在不分散中小企業(yè)

8、經(jīng)營權的前提下獲得擴大再生產(chǎn)所需的資金，而且還能夠起到稅盾的作用，為中小企業(yè)減少所得稅的負擔。如果在負債經(jīng)營中，不能合理的安排短期債務和長期債務的比例，會導致中小企業(yè)債務融資不合理，甚至最后無法到期償還債務。中小企業(yè)債務越多，也就意味著中小企業(yè)需要償還的本金和利息越多，如果中小企業(yè)無法償還到期債務，將會面臨資不能抵債的危險。由于自身條件所限，中小企業(yè)的經(jīng)營者往往不能充分考慮自身企業(yè)的特點、經(jīng)營環(huán)境乃至地域環(huán)境等諸多因素，導致中小企業(yè)短期債務融資規(guī)模過大，與股權資本不成比例，經(jīng)營利潤不能足額補償利息支出，中小企業(yè)承擔償還債務風險過大。如果中小企業(yè)的短期負債在企業(yè)負債中所占比例較高，通常意味著中小

9、企業(yè)采用的是激進的經(jīng)營策略，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，中小企業(yè)就可能引發(fā)債務風險，陷入財務危機。如果只是單一采用長期負債，則融資速度慢，成本高。因此，根據(jù)中小企業(yè)自身規(guī)模，采用短期債務和長期債務相結(jié)合的方式，以達到債務結(jié)構最優(yōu)。中小企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率都具有不確定性。當投資利潤率高于借入資金利息率時，使用一部分借入資金，可以利用財務杠桿作用提高自有資金利潤率；當投資利潤率低于借入資金利息率時，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴重的則因資產(chǎn)負債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在，導致資不抵債而破產(chǎn)。中小企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的債務風險也

10、就越大。大量經(jīng)驗研究表明，較高的資產(chǎn)負債比率是導致中小企業(yè)出現(xiàn)債務危機和破產(chǎn)的一個重要原因。因此債務融資比例失當風險不容忽視。（二）債務融資的現(xiàn)金流量風險中小企業(yè)債務融資的現(xiàn)金流量風險是指中小企業(yè)對負債經(jīng)營籌借的資金不能夠合理安排利用，致使現(xiàn)金出現(xiàn)浪費或現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象。負債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使中小企業(yè)盈利狀況良好，能否按照合同規(guī)定的期限償還本息還要看中小企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否充足。如果中小企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、穩(wěn)定、及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量以支付到期的債務，就會面臨債務危機。中小企業(yè)的生存和發(fā)展有賴于貨幣資金、生產(chǎn)資金和結(jié)算資金等，資金是中小企業(yè)進行生產(chǎn)

11、經(jīng)營活動必備的條件，中小企業(yè)的資金是否充足，關系到企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展能否順利進行?，F(xiàn)金既是中小企業(yè)資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)的起點，也是其終點，也是中小企業(yè)償還到期債務的最為重要的方式和手段，具體體現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營資金的合理安排和應收款項的及時收回。在投資報酬率大于資本成本的情況下，如果資金預算安排不合理或不能及時收回應收款項，即存在現(xiàn)金流量風險。中小企業(yè)對現(xiàn)金的使用，一部分用于供應、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的成本費用，而另一部分則用來對外投資。然而中小企業(yè)的經(jīng)營管理者對借入的資金在供應、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)運用不當，不能科學合理地安排現(xiàn)金流入與支出的預算，導致現(xiàn)金不能合理有效地運用，甚至導致最后中小企業(yè)過度融資。投資決策

12、的失敗，也會導致大量現(xiàn)金流出。當債務到期，缺少足夠的現(xiàn)金存量用于了結(jié)債權債務關系時，就會出現(xiàn)暫時無法支付到期債務的可能，最終也會導致中小企業(yè)信用上的損失，中小企業(yè)就可能出現(xiàn)債務危機。（三）債務融資的投資決策風險中小企業(yè)債務融資的投資決策風險是指中小企業(yè)將借來的資金用于投資，以獲得更多的利潤，然而經(jīng)營決策者往往不能正確科學地進行投資，往往導致投資決策失敗，造成決策風險。一個企業(yè)想要發(fā)展壯大，就要不斷的開拓新的市場或產(chǎn)品，不能讓企業(yè)有過多閑置的資金。大多數(shù)中小企業(yè)會選擇投資，投資活動包括中小企業(yè)投資期的建設活動和建設期后的生產(chǎn)經(jīng)營活動。中小企業(yè)進行債務融資的主要目的在于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而償還債務

13、資金的來源卻是中小企業(yè)投資項目取得的收益。顯然，如果優(yōu)秀的投資項目可以給中小企業(yè)帶來很高的經(jīng)濟效益，那么所籌集的資金即使是借款，一般也是可以按期歸還本息的。但在市場經(jīng)濟體制的激烈競爭下，中小企業(yè)的投資效益具有一定的不確定性，一個大的投資項目往往是需要投入大量的資金，投資初期項目的收益比較小，如果決策失誤、項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，就會使中小企業(yè)承受巨大的債務危機。投資項目也會被擱淺，再加上資金的時間價值，會使得中小企業(yè)遭受嚴重的債務危機，嚴重的甚至會導致中小企業(yè)破產(chǎn)關閉。投資項目一開始和中途變更的情況經(jīng)常出現(xiàn)，因投資決策失誤導致中小企業(yè)出現(xiàn)

14、債務危機的案例也屢見不鮮。（四）債務融資的利率和匯率風險中小企業(yè)債務融資的市場利率風險主要是指在利率出現(xiàn)不利波動時，中小企業(yè)債務可能面臨收益和損失的不確定性。匯率風險又稱外匯風險、匯兌風險，是指由于匯率變動而導致中小企業(yè)以外幣衡量的債務發(fā)生損失或產(chǎn)生額外收益的可能性。市場利率的波動和外匯匯率的變化是通過影響債務價值的變動，導致中小企業(yè)償還到期債務時現(xiàn)金流出的增加或減少。市場利率和匯率的變動是中小企業(yè)資金成本大小的關鍵，金融市場利率、匯率的變動，都是中小企業(yè)債務融資風險的誘導。首先，金融市場上利率的波動增加了融資的成本，當國家根據(jù)經(jīng)濟形勢變化，需要調(diào)高利率時，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率不斷提

15、高，使得中小企業(yè)所負擔的債務融資成本增加，將面臨債務融資方面的利率風險，債務融資將變得很艱難。但從近幾年利率市場化改革的實踐來看，商業(yè)銀行對國有大企業(yè)貸款的利率上浮范圍較小，而對中小企業(yè)的貸款利率上浮范圍較大，這無疑增加了中小企業(yè)債務融資的成本。由于中小企業(yè)自身的特點，其信息的透明度不強，使得融資雙方的信息不對稱，被投資方要想獲取信息往往要付出很高的成本，這就為中小企業(yè)帶來大量的債務負擔。其次，當國家實行寬松的貨幣政策和財政政策時，市場利率和匯率的變動使中小企業(yè)的融資成本降低，貨幣供應量增加，市場利率和匯率降低，經(jīng)營成本也隨即降低?？梢?，利率風險和外匯風險對中小企業(yè)債務融資的影響是非常直接的，

16、給中小企業(yè)帶來不小的沖擊。二、中小企業(yè)債務融資風險的成因中小企業(yè)債務融資風險是客觀存在的，正確地分析中小企業(yè)債務融資風險的成因?qū)τ陲L險的防范和風險的控制有著積極重要的作用。中小企業(yè)債務融資風險主要源自于幾個方面：（一）管理者對債務融資風險認識不充分債務融資風險一般包括兩個方面的內(nèi)容，一是融資過程中所造成的風險；二是日后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的償付風險。從目前來看，中小企業(yè)管理層十分注重融資過程中所造成的風險，關注企業(yè)能否籌集到資金、從哪里籌集資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什么，但對于籌集到的債務資金如何利用、日后如何償還、怎樣償還缺乏較為詳細和成熟的考慮。中小企業(yè)存在著規(guī)章制度不規(guī)范不完善、管

17、理者素質(zhì)低下、沒有形成企業(yè)文化、更沒有戰(zhàn)略目標，以利潤最大化為目標等問題。因為經(jīng)營權與所有權高度集中，管理者不具備職業(yè)經(jīng)理人的理論素質(zhì)，對中小企業(yè)的長遠發(fā)展缺乏思想，因此，中小企業(yè)管理層沒有充分認識到風險所造成的損失，這些損失使得中小企業(yè)盲目融資，而過度負債會降低中小企業(yè)的再融資能力, 甚至會危及中小企業(yè)的生存。中小企業(yè)一旦債務過度, 會使融資風險急劇增大，任何一個企業(yè)經(jīng)營上的問題, 都會導致中小企業(yè)進行債務清償, 甚至破產(chǎn)倒閉。然而資金不合理利用會造成資金浪費，也可能導致最后資不抵債，造成無法償還債務，中小企業(yè)信用度降低，再進行融資會更加困難。同時，中小企業(yè)管理層對日后資金如何使用，如何償還

18、，怎樣償還，缺乏科學全面的考慮，既沒有科學的預算方案，也沒有切實可行的行動方案。由于中小企業(yè)自身管理水平的缺陷，有些中小企業(yè)盲目融資，貪多求全，卻缺乏對資金的有效管理和使用，單位資金效用低下。資金效用低下又使得中小企業(yè)將目光更多地投向資金的數(shù)量方面，卻輕視了資金使用的質(zhì)量，客觀上就導致中小企業(yè)需要進一步加大債務融資的規(guī)模，而債務融資是要付出代價的，負債越多，融資成本和融資風險就會越大，再加上中小企業(yè)的管理者對風險認識不充分，且又沒有能力規(guī)避風險。因此這就形成了惡性的循環(huán)。（二）中小企業(yè)負債結(jié)構不合理負債結(jié)構是中小企業(yè)負債中各種負債數(shù)量的比例關系，尤其是短期負債資金的比例。第一，中小企業(yè)債務融資

19、中短期債務與長期債務的融資成本不同，一般長期債務的利息會高于短期債務的利息。長期債務回收期比短期債務長，若考慮資金的時間價值以及復利計息，則中小企業(yè)必須以較高的利息率，否則資金所有者不會將資金借給中小企業(yè)。中小企業(yè)使用長期借款融資，其利息費用將在相當長的時期內(nèi)固定不變；長期債務用于擴大再生產(chǎn)，否則用于短期資產(chǎn)，則會出現(xiàn)資金閑置的現(xiàn)象；而采用短期借款融資，其利息費用可能會有大幅度波動，短期債務用于日常經(jīng)營，如果用來購置長期資產(chǎn)，就容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的現(xiàn)象。第二，長期負債的收益因使用期限長具有不可預期性和不穩(wěn)定性，而且中小企業(yè)從長期看也要經(jīng)歷市場風險，各種意外都有可能導致中小企業(yè)不能如期還本付息

20、。第三，還款期限不應過于集中，否則中小企業(yè)可能在短期內(nèi)需要償還大量債務，影響中小企業(yè)的正常經(jīng)營，債務風險較大。第四，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。如果長期負債安排不合理，會增加企業(yè)的債務融資風險，還可能會出現(xiàn)難以籌集到足夠的資金來償短期借款的風險。所以，要根據(jù)中小企業(yè)自身規(guī)模大小，短期債務和長期債務的比例要合理結(jié)合，充分發(fā)揮各種債務結(jié)構的優(yōu)勢。（三）經(jīng)營活動的不確定性導致利潤的變化一般情況下，中小企業(yè)還本付息的資金最終來源于中小企業(yè)的利潤，當期收益高，利潤大，到期能夠償還債務，反之，當期收益低，利潤小，最后資不抵債。中小企業(yè)的利潤與其日常經(jīng)營管理密切相關，經(jīng)

21、營管理的好壞，影響當期收益的高低，決定了現(xiàn)金流量的多少，在加上中小企業(yè)管理水平有限，使得中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品單一，生產(chǎn)成本過高，致使當期收益低，從而影響償還到期債務本息的充足與否，決定債務風險的高低。根據(jù)信號傳遞理論，中小企業(yè)經(jīng)營管理不善，會給市場傳遞一種不良信號，使中小企業(yè)自身信譽受損，降低其在融資市場中的信用等級，導致融資困難，使中小企業(yè)面臨再融資時資金短缺的風險，無法滿足中小企業(yè)后續(xù)發(fā)展需要，使中小企業(yè)發(fā)展緩慢或停滯。中小企業(yè)供、產(chǎn)、銷等各種經(jīng)營活動都存在著很大的不確定性，都會給企業(yè)收益帶來影響，因而經(jīng)營活動失敗的風險是普遍存在的。產(chǎn)生這種風險的因素既有內(nèi)部因素，又有外部因素。如運輸方式改

22、變、價格變動等會造成供應方面的風險；產(chǎn)品質(zhì)量不合格、設備事故會造成生產(chǎn)方面的風險；消費者愛好發(fā)生變化、銷售決策失誤會帶來銷售方面的風險。所有這些經(jīng)營方面的不確定性，都會引起中小企業(yè)的利潤或利潤率的變化，而利潤的多少直接影響能否到期償還債務本息，從而導致風險的發(fā)生。（四）投資決策缺乏科學性決策者經(jīng)常存在著經(jīng)驗決策和主觀決策的現(xiàn)象，缺乏科學性和預見性，決策失誤經(jīng)常發(fā)生。投資項目需要投入大量的資金，如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，就會使中小企業(yè)承受巨大的債務危機，從而產(chǎn)生債務融資風險。中小企業(yè)的投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，由于

23、對投資主體、投資項目和合作伙伴缺乏足夠的了解和分析，或投資項目的相關政策、經(jīng)營環(huán)境以及合作伙伴等情況發(fā)生重大變化，形成盲目投資，導致投資損失巨大，從而債務融資風險不斷。對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多對投資項目的可行性缺乏科學周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，這就給中小企業(yè)帶來巨大債務融資風險。(五)市場利率和匯率的不穩(wěn)定性中小企業(yè)在籌借資金時，可能會面臨利率或匯率的不穩(wěn)定性引起的融資變動風險。第一，影響市場利率不穩(wěn)定性的原因有：投資增長過快

24、、流動性過剩、CPI上漲較快、通貨膨脹、貿(mào)易順差等。在美國次貸引發(fā)的金融危機波及全球的背景下，中國經(jīng)濟正面臨著國際國內(nèi)的諸多挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展已成當前重要任務。由于我國面臨著市場資金緊張等因素的影響，市場利率會根據(jù)市場實際情況調(diào)整利率的多少，因此造成利率的不穩(wěn)定性。利率是由市場中貨幣的供給和貨幣的需求來決定的，貨幣的供給和需求曲線的移動來決定利率變動的方向。如果市場貸款需求依然很旺盛，信貸仍然供不應求，實際執(zhí)行利率可能依然居高不下。利率和匯率水平的高低直接決定中小企業(yè)資金成本的大小。市場利率高，則中小企業(yè)負擔的融資成本則較高，因而債務風險隨之加大，反之，融資成本則較低。第二，影響匯率變

25、動的因素是多方面的，例如：國際收支狀況、國民收入、通貨膨脹率的高低等，同時，國際貨幣市場匯率的變動也給中小企業(yè)企業(yè)帶來了外幣的收付風險。由于市場利率和匯率的不穩(wěn)定性造成債務融資成本的不確定性，從而債務融資風險的加大。三、中小企業(yè)債務融資風險的防范策略為了有效的防范債務融資的風險，中小企業(yè)必須增加防范風險意識，建立完善的風險預防機制，及時地對債務融資風險進行預測和防范，制定符合實際情況的中小企業(yè)債務融資風險防范的措施。中小企業(yè)針對其債務融資活動中存在的上述潛在風險，可采取以下主要防范和規(guī)避措施：（一） 樹立正確的債務融資風險意識如果中小企業(yè)在遭遇風險時，毫無準備、缺少對策、一籌莫展，必然會導致失

26、敗，所以中小企業(yè)應樹立正確的風險觀念，做到未雨綢繆，有備無患，預防可能發(fā)生的風險，并且有效的采取措施應對風險。中小企業(yè)樹立正確的債務融資風險意識：第一，通過塑造中小企業(yè)文化，利用培訓、學習等方式提升企業(yè)管理者、經(jīng)營者及職工的素質(zhì)，加強風險的防范意識。第二，要樹立中小企業(yè)獨立承擔風險的意識。在企業(yè)與政府之間的關系逐漸分明的情況下，再單單依靠國家和政府支持和幫助的可能性將越來越小，在風險來臨時有獨擋一面的勇氣和能力。因此，中小企業(yè)要樹立獨立承當風險的意識。第三，要對債務進行“全程跟蹤”，對于債務融資不僅要考慮融資過程中所造成的風險，更要考慮日后的償付風險，都要對有可能發(fā)生的風險進行防范，將風險發(fā)生

27、的概率和損失降到最低，為整個風險管理奠定好的基礎，有利于風險工作的順利展開。事實上，日后的償付風險才是中小企業(yè)債務風險應當考慮的重點。（二） 確定適度負債比率結(jié)構中小企業(yè)應確定適度的負債比率、保持合理的負債結(jié)構和債務期限結(jié)構。中小企業(yè)適度負債經(jīng)營是指中小企業(yè)的負債比例要與各企業(yè)的具體情況相適應，實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。常用資產(chǎn)負債率來衡量，中小企業(yè)應不定期進行測算，掌握資產(chǎn)、負債狀況，并進行橫向和縱向?qū)Ρ龋鶕?jù)實際情況，對比率進行適當調(diào)整，維持一個適度的負債比率結(jié)構。在實際工作中，對于不同規(guī)模和不同性質(zhì)的企業(yè)來說，選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構是復雜和困難的，因此只能確定適度的負債比率結(jié)構，通常負債比

28、率不超過1，否則將會面臨破產(chǎn)的風險。首先，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的中小企業(yè)，負債比率可以適當高些。其次，對于經(jīng)營情況不是很理想的中小企業(yè)，負債比率應適當?shù)托?，否則就會使中小企業(yè)在原來商業(yè)風險的基礎上，又增加了融資風險。最后，在正常情況下，中小企業(yè)在債務融資前應對其自身的未來收益能力和償還能力進行科學分析，以判斷合理的負債比率來將風險降到最低。同時，中小企業(yè)還應對長期債務與短期債務和債務償還期限進行合理安排，防止在日后經(jīng)營過程中出現(xiàn)本金和利息的償付風險。（三）根據(jù)實際經(jīng)營情況制定切實的負債償還計劃以資產(chǎn)數(shù)額為基礎，根據(jù)需要或可能安排適量的負債。同時，根據(jù)負債情況制定出還款計劃

29、。如果舉債不當，經(jīng)營不善，到了債務償還日不能到期償還，就會影響企業(yè)的信譽。因此中小企業(yè)利用負債經(jīng)營加速發(fā)展，就必須從加強管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應收賬款，使中小企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。根據(jù)實際經(jīng)營情況，制定切實的還款計劃，保證到期還本付息。第一，對于短期負債，中小企業(yè)一般應將其速動比率保持在不低于11，流動比率保持在21左右的安全區(qū)域，以保證中小企業(yè)在短期內(nèi)有足夠的資產(chǎn)償還到期債務；第二，長期負債主要依靠長期資產(chǎn)償還，一般情況下，中小企業(yè)應將利息保障倍數(shù)控制在大于1的水平，否則難以保證有足夠的資產(chǎn)償還到期本息。只有

30、預先制定好負債償還計劃，才能更為有效地降低債務融資風險，提高中小企業(yè)的盈利水平。（四）投資決策的科學化和正確化通過建立切實可行的投資決策機制可以提高投資決策的科學化水平，降低決策風險。所謂科學化決策：第一，要規(guī)范投資方式和程序，做好投資決策的可行性研究，盡量采用定量計算及分析方法，并運用科學的決策模型進行決策，防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的債務風險。第二，在投資決策中不僅要考慮投資機會和風險、中小企業(yè)發(fā)展目標和階段、現(xiàn)有資本結(jié)構及經(jīng)營管理狀況，還必須考慮財務匹配因素。即在中小企業(yè)經(jīng)營或投資項目所需資金量相匹配的前提下安排債務融資，防止過度債務融資或融資不足，從而保證企業(yè)資金的良性循環(huán)，使企業(yè)業(yè)務成

31、長得到穩(wěn)健的財務支持，正常開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。第三，確定該筆資金的投資方向，從而保證單位資金的投入與產(chǎn)出比值達到優(yōu)化，中小企業(yè)從中獲得投資收益。在制定投資決策時，中小企業(yè)須考慮的因素眾多，包括有計算企業(yè)資金投入到各投資項目中的成本-收益，通過不同項目間的比較，確定各投資項目的機會成本，選擇具備成本-收益關系最適宜，機會成本最小等綜合條件較高的項目進行投資。由此，企業(yè)則挖掘出最優(yōu)資金投向，從而發(fā)揮出該資金的最大效能。為了保證投資決策的正確性：首先，必須建立一個由專家、技術人員、管理者和職工代表參加的決策領導機構，這是中小企業(yè)進行正確投資決策的關鍵，必須有一支作風好、技術硬、懂管理、會經(jīng)營、有創(chuàng)新能

32、力的決策者隊伍。其次，決策者對風險的自控是指決策者充分調(diào)動主觀能動性，努力克服自身缺陷。提高自身認知水平，充分掌握所需信息，嚴格按照科學決策的標準與程序來實施決策。決策者的自控核心是提高自身決策水平，其中的關鍵環(huán)節(jié)是根據(jù)決策的特點來改善自身的思維方式，只有這樣才能盡量減少自身的失誤。最后，而就群體決策而言，除了每個參與決策者做好上述工作外，還應針對群體決策的特點，合理確定決策群體的規(guī)模。加強決策者之間的信息交流，并明確各自所應承擔的責任。 （五）充分考慮市場利率和匯率走勢隨著我國利率市場化改革的深人，利率的變動對中小企業(yè)債務融資的風險影響加大。利率變動主要是由貨幣的供求關系、物價上漲及宏觀政策

33、變動所引起的。要對市場利率變化進行分析預測，并根據(jù)利率的變化調(diào)整的債務融資策略，靈活運用, 雖然相對規(guī)模較小，但是可以通過相互合作，化零為整，根據(jù)現(xiàn)有條件，判斷利率走勢，通過現(xiàn)有的金融工具規(guī)避利率變動帶來的風險，如利率互換、利率期權等等，以減少利率風險對債務融資的沖擊。針對由于利率變動帶來的融資風險，中小企業(yè)必須深入研究我國經(jīng)濟發(fā)展所處的時期及資金市場的供求變化，正確把握未來利率走向。第一，當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少融資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。第二，當利率處于低水平時，融資較為有利，但應避免融資過度。當融資不利時，應盡量少融資或只籌措經(jīng)營急需的

34、短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。第三，對于籌措外幣資金帶來的風險，應著重預測和分析匯價變動的趨勢，制定外匯風險管理策略，通過其內(nèi)在規(guī)律掌握匯率變動發(fā)展的趨勢，采取有效的措施防范融資風險。在預測匯率變動的同時，還應在融資戰(zhàn)略上和具體融資過程中做出防范的安排。如籌集美元之類的外匯資金要盡量減少，因為相對于人民幣而言，其貶值日益明顯，否則將產(chǎn)生更多的外匯損失。綜上所述，本文主要論述了中小企業(yè)債務融資風險防范措施的幾個典型方面，但是僅有這幾個方面還不能完全解決債務融資風險的問題，防范措施還有很多，其中包括：第一，建立有效的風險防范體系，通過建立貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營全過程的實時、動態(tài)的財務預警系統(tǒng)，加強內(nèi)控制度的建