金融市場概論(ppt 45頁)

1、Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014金融市場概論金融市場概論第一章Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014n現(xiàn)代經(jīng)濟體系有三類市場對經(jīng)濟運行起著主導作用，它們分別是:n要素市場n產品市場n金融市場Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zh

2、eng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014學完本章后，你應該能夠：學完本章后，你應該能夠：了解金融市場的概念和主體了解金融市場的主要類型了解金融市場的主要功能了解金融市場的發(fā)展趨勢Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014本章框架本章框架n金融市場的概念及主體金融市場的概念及主體n金融市場的類型金融市場的類型 n金融市場的功能金融市場的功能n金融市場的趨

3、勢金融市場的趨勢Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014第一節(jié)第一節(jié) 金融市場的概念及主體金融市場的概念及主體 n概念n金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。 n三層含義：n金融資產進行交易的一個有形和無形的場所 n反映金融資產之間的供求關系 n包含金融資產交易過程中所產生的運行機制Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Departmen

4、t of Finance, Xiamen University, 2014金融資產n金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券。n劃分： 基礎性金融資產：包括債務性資產和權益性資產； 衍生性金融資產：包括遠期、期貨、期權和互換等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014金融市場與要素市場和產品市場金融市場與要素市場和產品市場的差異的差異 n金融市場上參與者之間的關系不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關

5、系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡； n金融市場中的交易對象是一種特殊的商品即貨幣資金。n 交易場所通常是無形的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014金融市場的主體金融市場的主體 n從動機看，金融市場的主體主要有投資者 (投機者)、籌資者、套期保值者、套利者、調控和監(jiān)管者五大類。n這五類主體是由如下六類參與者構成：Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong

6、Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014（一）政府部門（一）政府部門n中央政府與地方政府通常是資金的需求者，通過發(fā)行財政部債券或地方政府債券來籌集資金。n政府部門同時也可能是資金的供應者。n不少國家政府也是國際金融市場上的積極參加者，比如中東的主要石油出口國家。n不論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家，政府部門都是金融市場上的經(jīng)濟行為主體之一。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen Un

7、iversity, 2014（二）工商企業(yè)（二）工商企業(yè) n在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者。n工商企業(yè)也是金融市場上的資金供應者之一。他們在生產經(jīng)營過程中暫時閑置的資金，為了使其保值或獲得盈利，他們也會將其暫時讓渡出去，以使資金發(fā)揮更大效益。n工商企業(yè)還是套期保值的主體。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014（三）居民個人（三）居民個人 n個人一般是金融市場上的主要資金供應者。個人的各種投資，如直接購買

8、債券或股票，或購買共同基金份額、投入保險等，都為向金融市場提供資金。 n個人有時也有資金需求，但數(shù)量一般較小，比如住房抵押貸款等消費貸款。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014（四）存款性金融機構（四）存款性金融機構 n存款性金融機構是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟主體或是投資于證券等以獲取收益的機構。n它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機構一般包括如下幾類：v商業(yè)銀

9、行 v儲蓄機構 v信用合作社 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014（五）非存款性金融機構（五）非存款性金融機構 n非存款性金融機構的資金來源和存款性金融機構吸收公眾存款不一樣，主要是通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金。n存款性金融機構一般包括：v保險公司 v養(yǎng)老基金 v投資銀行 v投資基金。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department

10、 of Finance, Xiamen University, 2014（六）中央銀行（六）中央銀行 n中央銀行的特殊地位：既是金融市場的行為主體，又是金融市場上的監(jiān)管者。n中央銀行作為銀行的銀行，充當最后貸款人的角色，從而成為金融市場資金的提供者。n中央銀行的公開市場操作不以盈利為目的，但會影響到金融市場上資金的供求及其它經(jīng)濟主體的行為。n一些國家的中央銀行還接受政府委托，代理政府債券的還本付息；接受外國中央銀行的委托，在金融市場買賣證券參與金融市場的活動。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of

11、 Finance, Xiamen University, 2014第二節(jié)第二節(jié) 金融市場的類型金融市場的類型n從多個角度對金融市場進行分類。n按標的物劃分n按中介特征劃分n按金融資產的發(fā)行和流通特征劃分n按成交與定價的方式劃分n按有無固定場所劃分n按地域劃分Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場外匯市場和黃金市場和衍生市場 （一）貨幣市場

12、n貨幣市場指以期限在一年及一年以下的金融資產為交易標的物的短期金融市場。 n主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換成現(xiàn)實的貨幣。n貨幣市場一般沒有正式的組織，所有交易特別是二級市場的交易幾乎都是通過電訊方式進行的。市場交易量大是貨幣市場區(qū)別于其它市場的重要特征之一。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場外匯市場和黃金市場和衍生市場

13、 （二）資本市場n資本市場是指期限在一年以上的金融資產交易的市場。n一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價證券市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。n資本市場與貨幣市場之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風險程度不同。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場外匯市場和黃金市場

14、和衍生市場 （三）外匯市場n外匯市場廣義和狹義之分。狹義的外匯市場指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場是指外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。n其主要功能有：v實現(xiàn)購買力的國際轉移 v調劑國際資金余缺 v外匯市場所擁有發(fā)達的通信設施及手段 ，提高了資金的使用效率 v可有效的避免或減少因匯率變動帶來的風險，從而促進國際貿易的發(fā)展。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市

15、場和黃金市場和衍生市場外匯市場和黃金市場和衍生市場 （四）黃金市場n黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目前，由于黃金仍是國際儲備工具之一，在國際結算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。但隨著時代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、按標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場和衍生市場外匯市場和黃金市場和衍生市場 （

16、五）衍生市場n衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場n衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價值由其交易的金融資產的價格決定。衍生工具包括遠期合約、期貨合約、期權合約、互換 (Swap) 協(xié)議等。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按中介特征劃分：直接金融市場和間按中介特征劃分：直接金融市場和間接金融市場接金融市場 n直接金融市場：指資金需求者直接從資金所有者那里

17、融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券或股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。n間接金融市場：通過銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。n直接金融市場與間接金融市場的差別并不在于是否有金融中介機構的介入，而主要在于中介機構的特征的差異。直接金融市場上也有金融中介機構，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務中介。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按金融資產的發(fā)行和流通特征劃分：按金融資產的發(fā)行和流通特征劃分：初級市

18、場、二級市場、第三市場和第初級市場、二級市場、第三市場和第四市場四市場 n資金需求者將金融資產首次出售給公眾時所形成的交易市場稱為初級市場、發(fā)行市場或一級市場。n證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場。n第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。n第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按成交與定價的方式劃分：公開市場按成交與定價的

19、方式劃分：公開市場與議價市場與議價市場 n公開市場指的是金融資產的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。金融資產在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價最高的買者。一般在有組織的證券交易所進行。n在議價市場上，金融資產的定價與成交是通過私下協(xié)商或面對面的討價還價方式進行的。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014按有無固定場所劃分：有形市場與無

20、按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場形市場 n有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在證券交易所進行交易首先要開設帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負責按投資者的要求進行操作。n無形市場是指在證券交易所外進行金融資產交易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。它是一個無形的網(wǎng)絡，金融資產及資金可以在其中迅速的轉移。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 20

21、14按地域劃分：國內金融市場與國際金按地域劃分：國內金融市場與國際金融市場融市場 n國內金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產交易市場之外，還包括一國范圍內的地方性金融市場。n國際金融市場是金融資產的交易跨越國界進行的市場，進行金融資產國際交易的場所。國際金融市場有廣義和狹義之分。n國內金融市場是國際金融市場形成的基礎。國際金融市場是國內金融市場發(fā)展到一定階段的產物，是與實物資產的國際轉移、金融業(yè)較為發(fā)達、資本的國際流動及現(xiàn)代電子信息技術的高度發(fā)展相輔相成的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng

22、 and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014第三節(jié)第三節(jié) 金融市場的功能金融市場的功能 一、聚斂功能n金融市場的聚斂功能是指金融市場具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會再生產的資金的能力。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。n金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產的流動性，二是金融市場根據(jù)不同的期限、收益和風險要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department o

23、f Finance, Xiamen University, 2014第三節(jié)第三節(jié) 金融市場的功能金融市場的功能 二、配置功能n資源的配置：金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉移到高效率的部門，從而使一個社會的經(jīng)濟資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。n財富的再分配，這是通過金融市場價格的波動來實現(xiàn)的。n風險的再分配：利用各種金融工具，風險厭惡程度較高的人可以把風險轉嫁給風險厭惡程度較低的人，從而實現(xiàn)風險的再分配。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of

24、Finance, Xiamen University, 2014第三節(jié)第三節(jié) 金融市場的功能金融市場的功能 三、調節(jié)功能n調節(jié)功能是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調節(jié)作用。n首先，金融市場具有直接調節(jié)作用。這實際上是金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產生影響，進而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調節(jié)機制。n其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實施對宏觀經(jīng)濟活動的間接調控創(chuàng)造了條件。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University

25、, 2014第三節(jié)第三節(jié) 金融市場的功能金融市場的功能 四、反映功能n金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺” 。v金融市場首先是反映微觀經(jīng)濟運行狀況的指示器。 v金融市場交易直接和間接的反映國家貨幣供應量的變動。v金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動態(tài)。v金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡，使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化情況。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014第四節(jié)第四節(jié)

26、 金融市場的趨勢金融市場的趨勢 一、資產證券化n資產證券化 (Asset Securitization)，是指把流動性較差的資產通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)了相關債權的流動化。n資產證券化的主要特點是將原來不具有流動性的融資形式變成流動性的市場性融資。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014資產證券化趨勢的原因資產證券化趨勢的原因 n金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。n國際債務危機的出現(xiàn)。n現(xiàn)

27、代電訊及自動化技術的發(fā)展為資產的證券化創(chuàng)造了良好的條件。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014資產證券化趨勢的影響資產證券化趨勢的影響 n對投資者來說，資產的證券化趨勢為其提供了更多的可供選擇的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進行組合投資；n對金融機構來說，資產證券化可以改善其資產的流動性，提高資金周轉效率，還可以使金融機構獲取成本較低的資金來源，增加收入；Copyright by Yichun Zhang, Zh

28、enlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014資產證券化趨勢的影響資產證券化趨勢的影響 n對投資者來說，資產的證券化趨勢為其提供了更多的可供選擇的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來進行組合投資；n對金融機構來說，資產證券化可以改善其資產的流動性，提高資金周轉效率，還可以使金融機構獲取成本較低的資金來源，增加收入；Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen U

29、niversity, 2014資產證券化趨勢的影響資產證券化趨勢的影響 n對整個金融市場來說，資產的證券化為金融市場注入了新的交易手段，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動金融市場的發(fā)展，增加市場活力。n看到資產證券化有利的一面的同時， 必須注意它的風險。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014二、金融全球化:內容 n市場交易的國際化。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化三個方面。n市場參與者的國際化。傳

30、統(tǒng)的以大銀行和主權國政府為代表的國際金融活動主體正為越來越多樣化的國際參與者所代替。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014二、金融全球化：原因 n金融管制放松所帶來的影響n現(xiàn)代電子通訊技術的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。n金融創(chuàng)新的影響。n國際金融市場上投資主體的變化推動了金融全球化的進一步發(fā)展。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Departme

31、nt of Finance, Xiamen University, 2014二、金融全球化：影響二、金融全球化：影響有利影響：n促進國際資本的流動，有利于稀缺資源在國際范圍內的合理配置，促進世界經(jīng)濟的共同增長。n合理配置資產持有結構、利用套期保值技術為分散風險創(chuàng)造了條件。n為籌資者提供更多的選擇機會，有利于其獲得低成本的資金。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014二、金融全球化：影響二、金融全球化：影響不利影響：n金融風險的控制顯得

32、更為復雜。n增加政府在執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管方面的難度。n使政府金融監(jiān)管部門在金融監(jiān)管及維護金融穩(wěn)定上產生了一定的困難。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014三、金融自由化：主要表現(xiàn)n減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制。n對外匯管制的放松或解除。n放寬金融機構業(yè)務活動范圍的限制，允許金融機構之間的業(yè)務適當交叉。n放寬或取消對銀行的利率管制。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2014三、金融自由化：原因n經(jīng)濟自由主義思潮的興起。n金融創(chuàng)新的作用。n金融的證券化和全球化的影響。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department o