財務(wù)管理計算題1VIP

1、'.1、某公司于 2003 年 1 月 1 日存入銀行 1000 元，年利率為 10%，期限為 5 年，于 2008 年 1 月 1 日到期，則到期時的本利和為【解】 F=1000 ×（ 1+10% × 5）=1500 元2、 某公司打算在2 年后用 40000 元購置新設(shè)備，銀行年利率為8%，則公司現(xiàn)在應(yīng)存入：【解】 P=40000/（ 1+8% × 2） =34482.763、假設(shè)你現(xiàn)在想購房，開發(fā)商提出兩個方案：方案一是現(xiàn)在一次性付80 萬元；方案二是5年后付 100 萬元。若目前銀行貸款利率為7%（復(fù)利計息），你會選擇哪個方案？【解】方案一的終值

2、80×（ 1+7% ） 5 80 × =112.21（萬元） >100（萬元）由于方案二的終值小于方案一的終值，所以應(yīng)該選擇方案二4、某項目投資預(yù)計5 年后可獲利1000 萬元，假定投資報酬率為12%，現(xiàn)在應(yīng)投入多少【解】 P=1000 ×（ P/F， 12%， 5) =1000 × 0.5674=567.4（萬元）5、假設(shè)你現(xiàn)在想購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5 年后付 120 萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20 萬，連續(xù)付5 年，若目前的銀行存款利率是7%，你選哪種付款方式？【解】 FVA5=A.FVIFA7%5=20× 5.751

3、=115.02 （萬）方案1 的年金終值是120 萬元，方案2的年金終值是115.02 萬元，應(yīng)該選擇方案26、某人計劃 5 年后償還 80000 元債務(wù)，假設(shè)利率 4%，從現(xiàn)在起每年年底需要存入多少錢才可能 5 年后存夠 80000 元？【解】1800001A 8000014771FVIFA 4 %,55.4167、某公司需用一臺設(shè)備，買價為150 000 元，使用期限為10 年。如果租入，則每年年末要支付 22 000 元。除此以外，其他情況完全一樣，假設(shè)利率為8%。求：計算并回答該公司購買設(shè)備好還是租用設(shè)備好。【解】 PVA10=A × PVIFA 8% ， 10=22000&

4、#215; 6.71=147620 租用設(shè)備較好。8、假定以 8%的利率借款 100000 元，投資于某個周期為 10 年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？【解】 A=100000 × 1/PVIFA8% ， 10=14903（元）9、 孫女士看到在鄰近的城市中， 一種品牌的火鍋餐館生意很火爆。 她也想在自己所在的縣城開一個火鍋餐館， 于是聯(lián)系到了火鍋餐館的中國總部， 總部工作人員告訴她， 如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營隊伍，必須一次性支付50 萬元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營模式和經(jīng)營范圍營業(yè)。 孫女士提出現(xiàn)在沒有這么多現(xiàn)金，可否分次支付， 得到的答復(fù)是如果分次支付，必須從開業(yè)當(dāng)年起

5、，每年年初支付20 萬元，付3 年。三年中如果有一年沒有按期付款，則總部將停止專營權(quán)的授予。假設(shè)孫女士現(xiàn)在身無分文，需要到銀行貸款開業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計劃，她可以獲得年利率為5%的貸款扶持。請問孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付?【解】對孫女士來說，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值50 萬元；而若分次支付，則相當(dāng)于一個 3 年的即付年金，孫女士可以把這個即付年金折算為3 年后的終值，再與50 萬元的 3;.'.年終值進行比較，以發(fā)現(xiàn)哪個方案更有利。如果分次支付，則其3 年終值為：V3=20 ×FVIFA5% ， 3×（ 1+5% ） =2

6、0× 3.153× 1.05=66.21 （萬元）如果一次支付，則其3 年的終值為： FV3=50 × FVIF5% ， 3 =50 × 1.158=57.9 （萬元）相比之下，一次支付效果更好。10、假如你畢業(yè)后想購買一輛汽車。因資金緊張，你計劃5 年分期付款購得大眾汽車一輛，每年初付款10，000 元，設(shè)銀行利率為12，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？【解】(1)V0=10000 ×PVIFA12%,5 × (1+12%)=10000 ×3.605×1.12=40376( 元 )11、假設(shè)某企業(yè)購置

7、一臺設(shè)備，前3 年不需付款，從第四年末起分4 年等額還本付息100萬元，企業(yè)要求的報酬率為10%，問付款的總現(xiàn)值是多少？【解】（法一） P=A （ P/A ， i，n） × （P/F， i，m） =100× （P/A ，10%， 4） × （ p/F，10%， 3） =238.16（萬元）（法二） p=A （ P/A ，i， m+n）-（P/A ，i，m） =100 × （ P/A ，10%，7）-（ P/A ，10%，3） =238.1 （萬元）12、某企業(yè)年初投資一項目，希望從第5 年開始每年年末取得10 萬元收益，投資期限為10年，假定年利率 5%

8、。求：該企業(yè)年初最多投資多少元才有利。【 解 】 第 一 種方 法 ： PA=A × (P/A,i,m+n) 10 × (P/A ， i ， m)=10 × (P/A,5%,10)-10×(P/A,5%,4)=10 × 7.7217-10× 3.5460=41.76( 萬元）第二種方法： PA=A × (F/A,i,n) × (P/F,i,m+n)=10 × (F/A,5%,6)× (P/F,5%,10)=10 × 6.8019×0.6139=41.76( 萬元）13、 某企

9、業(yè)要建立一項永久性幫困基金，計劃每年拿出 5 萬元幫助失學(xué)兒童， 年利率為 5%。求：計算現(xiàn)應(yīng)籌集多少資金。【解】 PA= A/i=5/5%=100 萬元14、 A 公司 2003 年年初和 2004 年年初對甲設(shè)備投資均為 60 000 元，該項目 2005 年年初完工投產(chǎn)； 2005 年、 2006 年、 2007 年年末 預(yù)期收益為 50 000 元；銀行存款復(fù)利利率為 8%。求：計算2005 年年初投資額的終值和2005 年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值?！窘狻浚?1）2005 年年初對乙設(shè)備投資額的終值為：60000× （F/A,8%,3 ） 1 60000×(3.246

10、4 1) 134784（元）（ 2）2005 年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為： 50000×（ P/A,8%,3 ） 50000× 2.5771 128855( 元 )15、 A 企業(yè)準(zhǔn)備購買一套設(shè)備，有三個方案可供選擇：甲方案：從現(xiàn)在開始每年年初付款10 萬元，連續(xù)支付5 年共 50 萬元；乙方案：從第3 年起每年年初付款12 萬元，連續(xù)支付5年共 60 萬元；丙方案：從現(xiàn)在起每年年末付款11.5 萬元，連續(xù)支付5 年共 57.5 萬元。該公司的投資報酬率為10%，通過計算說明企業(yè)應(yīng)選擇哪個方案？【解】 甲方案： 付款總現(xiàn)值 10×（ P/A ，10%，5 1）1

11、10×（P/A ，10%，5）（ 1 10%）41.7( 萬元 )乙方案：第一種方法：付款總現(xiàn)值12×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1) 12×3.7908 ×0.9091 41.35(萬元 )第二種方法： 付款總現(xiàn)值12×（ P/A,10%,6 ）（P/A,10%,1 ） 12×（4.3553 0.9091 ） 12×3.4462 41.35（萬元）第三種方法：付款總現(xiàn)值12×（ F/A,10%,5 ） ×（ P/F,10%,6） 12×6.1051 ×0.56

12、45 41.36（萬元）;.'.丙方案：付款總現(xiàn)值11.5 ×(P/A,10%,5) 11.5 ×3.790843.59(萬元 )通過計算可知,該公司應(yīng)選擇乙方案。16、有一筆現(xiàn)金流量如圖：年（ t)01234現(xiàn)金流量1 0002 00010030004 000【解】 Pv=1000+2000(1+5%) -1+100(1+5%)-2+2000(1+5%) -3+2000(1+5%) -4=11469.217、某系列現(xiàn)金流量如圖所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。年現(xiàn)金流量11 00021 00031 00041 00052 00062 00072 000

13、82 00092 000103 000【解】 1-4年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =1 000 ×（ P/A,9%,4)5-9 年現(xiàn)金流量現(xiàn)值=2 000×（ P/A,9%,5)× (P/F,9%,4)第 10 年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =3 000 ×（ P/F,9%,10)1-10 年，將上述各年求和10016 元18、年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實際利率為多少？50 000 元 10 年后的終值為多少？M【解】 i18%1 (12%)41 8.24%4F=50000 ×(F/P,8%/4,10× 4)=50000(F/P,2%,40)19、某銀行愿意

14、向 A 企業(yè)提供貸款 5 萬元用于購買設(shè)備，該企業(yè)每年年末向銀行償還7 000元， 10 年還清本息，貸款利率應(yīng)為多少？【解】年金現(xiàn)值換算系數(shù)：PVIFA=P/A=50 000/7000=7.143x%7.3607.143計算： x=0.646利息率 i=6%+0.646%=6.646%6%7%7.3607.02420、甲種存款年利率為12% ，每半年計息一次，乙種存款每半年計息二次。要求：（ 1）計算甲種存款的實際利率； （2）乙種存款的實際利率如果等于甲種存款的實際利率，其名義利率是多少？【解】（ 1） K=(1+12%/2) 2-1=12.36%(2)r=11.824%21、東方制造公司

15、和西京自來水公司股票的報酬率極其概率分布情況如下。試計算兩家公司的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。假設(shè)上例中西京自來水公司股票的期望報酬率為15% ，;.'.但東方的期望報酬率為40%，標(biāo)準(zhǔn)離差不變，哪種股票的風(fēng)險更大呢？經(jīng)濟情況該種情況發(fā)生的概率報酬率西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%【解】（ 1）西京自來水公司期望值：E K1P1K2P2K3P340%0.2 20%0.6 0% 0.2 20%東方制造公司期望值 :E K1P1 K2P2K3P370% 0.220% 0.6（）0.220%- 30%（2）西京自來水公司標(biāo)準(zhǔn)離

16、差：nE)2( XiPii 1222（40% - 20%） 0.2 （20% - 20%）60% （0% - 20%） 0.212.65%東方制造公司標(biāo)準(zhǔn)離差：222（70% - 20%）0.2 （20% - 20%）60% （ - 30% - 20%） 0.231.62%可以看出，東方制造公司的風(fēng)險更大（3）此時必須計算標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為：西京：V=12.65%/15% ×100%=84%東方： V=31.62%/40% × 100%=79% 則，西京公司的風(fēng)險大于東方公司。22、假設(shè)你是一家公司的財務(wù)經(jīng)理，準(zhǔn)備進行對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別是凱西公司、大衛(wèi)公司和

17、愛德華公司。三家公司的年報酬率以及其概率的資料見表：市場狀況發(fā)生概率投資報酬率（ %）凱西公司大衛(wèi)公司愛德華公司繁榮0.3405060一般0.5202020衰退0.20-15-30假設(shè)凱西公司的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，大衛(wèi)公司9%，愛德華公司為10% ，作為一名穩(wěn)健的投資者， 欲投資于期望報酬率較高而風(fēng)險報酬率較低的公司。要求：通過計算做出選擇你期望投資哪家公司【解】期望報酬率：凱西公司的為22% 大衛(wèi)公司的為22% 愛德華公司的為22%標(biāo)準(zhǔn)差： 凱西公司的為0.14 大衛(wèi)公司的為0.23 愛德華公司的為0.31設(shè)凱西公司為A 大衛(wèi)公司為B 愛德華公司為C CV a=0.14/0.22=0.64

18、CVb=1.05 CVc=1.4風(fēng)險報酬率凱西公司的為大衛(wèi)公司的為9.45% 愛德華公司的為 14% 綜上所述，期望報酬率相同，凱西公司風(fēng)險報酬率最低，因此選凱西公司。23、某公司2010 年資產(chǎn)負(fù)債表如下：2010 年 12 月 31 日單位：元項目金額項目金額;.'.現(xiàn)金50 000應(yīng)付費用60 000應(yīng)收賬款200 000應(yīng)付票據(jù)170 000存貨10 000應(yīng)付賬款80 000預(yù)付費用90 000長期負(fù)債200 000長期投資30 000普通股股本250 000固定資產(chǎn)600 000留用利潤220 000資產(chǎn)合計980 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計980 0002010 年實際銷

19、售收入為2 000 000 元，預(yù)計 2011 年銷售收入增長10%。公司預(yù)定2011 年增加長期投資50 000 元。 預(yù)計 2011 年稅前利潤占銷售收入的比率為10%，公司所得稅稅率為25%，稅后利潤的留用比率為50%。假定該公司2010 年固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和。求：用銷售百分比法測算該公司2011 年需追加外籌資數(shù)額【解】（ 1）區(qū)分敏感項目和非敏感項目（ 2）計算百分比資產(chǎn)各敏感項目占銷售額的百分比：現(xiàn)金/銷售收入 =50 000/2 000 000=2.5%應(yīng)收賬款 /銷售收入 =200 000/2000 000=10%存貨 /銷售收入 =10 000/2 000 000=0.

20、5%固定資產(chǎn) /銷售收入 =600 000/2 000 000=30%資產(chǎn)項目占銷售額的百分比合計=43%負(fù)債及所有者權(quán)益各敏感項目占銷售額的百分比：應(yīng)付費用/ 銷售收入 =60 000/2 000000=3%應(yīng)付賬款 /銷售收入 =80 000/2 000 000=4%負(fù)債和所有者權(quán)益項目占銷售額的百分比合計 =7%（ 3）確定需要增加的資金需要量43%-7%=36%還有 36%的資金需求則:需追加資金=2 000000 ×10%× 36%=72000 （元）（ 4）測算留用利潤額預(yù)計可留用利潤=2 000 000 ×（ 1+10%）× 10%

21、5;（ 1-25% ）× 50% =82 500 （元）（ 5）外部籌資額 =72 000+50 000-82 5000 =39 500 （元）24、假設(shè)某公司2010 年實際銷售收入為40 000 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分配給投資者。2010 年 12 月 31 日的簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額流動資產(chǎn)15 000應(yīng)付款項3 000固定資產(chǎn)5 000長期借款10 000實收資本5 000留存收益2 000資產(chǎn)合計20 000負(fù)債與所有者權(quán)益合計20 000預(yù)計公司 2011 年計劃銷售收入為50 000 萬元。表中流動資產(chǎn)和流動負(fù)

22、債為敏感項目，同時，為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，需要按比例相應(yīng)增加固定資產(chǎn)。銷售凈利潤率及股利支付率保持不變。要求運用銷售百分比法預(yù)測：（ 1） 2011 年需要增加的資金量； （2） 2011 年該公司的外部融資需求?！咀越狻?(1)15000/40000=37.5%3000/40000=7.5% 37.5%-7.5%=30%30%*50000=15000(2)50000*12%* （ 1-60% ） =240015000-2400=1260025、某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。2008 年預(yù)計銷售量為 400 萬件時，試計算 2008年的資金需要量。年度銷售量 xi （萬件）資金平均占用量 y

23、i （萬元）200120080200216075200318080;.'.2004190902005210100200625012020073001302【解】 n=7 x=1490y=675 xy=149500 x =330700第二，代入下列聯(lián)立方程 yi = na+b xi2 xi yi = a xi +b xi求出 a、 b 值，即7a+1490b=6751490a+330700b=149500解得 a=4.9 b=0.43第三，將 a=4.9,b=0.43 代入 y a+bx 中， y=4.9+0.43x第四，將 2008 年預(yù)計銷售量400 萬件代入， 求得資金需要量為y=

24、4.9+0.43 ×400=176.9 萬元26、某電腦公司發(fā)行面值為1000 元，利息率為10% ，期限為10 年的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認(rèn)為 10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)分如下三種情況加以說明?！窘狻康谝?，資金市場上的利率為10% ： 1000× 10%× (P/A,10%,10) 1000× (P/F,10%,10) 100× 6.145 1000× 0.3855 1000(元 )第二，資金市場上的利率上升為12%：1000×10% ×

25、 (P/A,12%,10) 1000 × (P/F,12%,10) 100× 5.6502 1000× 0.3186 883.62(元 )第三， 資金市場上的利率下降為 8%：1000× 10%× (P/A,8%,10) 1000× (P/F,8%,10) 100× 6.7101 1000× 0.4632 1134.21(元 )27、某企業(yè)采用融資租賃方式于1995 年 1 月 1 日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價款為200000 元，租期為5 年，到期后，假設(shè)無殘值，設(shè)備歸承租方所有。雙方商定的年利率為8%，租賃

26、手續(xù)費為設(shè)備價格的2%。租金每年末支付一次。則每次支付租金數(shù)額計算如下：52% 66772（元）【解】 R 2000000 200000 （18%） 200000200000528、根據(jù) 27 題資料，設(shè)租費率為10%，則承租方每年年末（后付年金）支付的租金為：【解】 A PVA n200000 20000052759（元）PVIFA i, nPVIFA 10% ,53.790829、 H 公司經(jīng)常向B 公司購買原材料，B 公司開出的付款條件為“2/10，N/30 ”。某天， H 公司的財務(wù)經(jīng)理陳曉查閱公司關(guān)于此項業(yè)務(wù)的會計賬目時，驚訝的發(fā)現(xiàn)， 會計人員對此項交易的處理方式一般是在收到貨物后1

27、5 天支付貨款。當(dāng)陳曉詢問記賬的會計人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時， 負(fù)責(zé)該項交易的會計不假思索地回答： “這一交易的資金成本僅為 2%，而銀行貸款成本卻為 12% ，因此根本沒必要接受現(xiàn)金折扣。 ”請對如下問題進行分析：（ 1）會計人員在財務(wù)概念上混淆了什么？（2）喪失現(xiàn)金折扣的實;.'.際成本有多大？（ 3）如果 H 公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式） ，為降低年利息成本，你應(yīng)向財務(wù)經(jīng)理提出何種建議？【解】（ 1）會計人員混淆了資金的 10 天使用成本與 1 年的使用成本。必須將時間長度轉(zhuǎn)化一致，這兩種成本才具有可比性。（ 2）放棄現(xiàn)金折扣成

28、本率為 2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.7% 12%應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。（ 3 ）假如公司被迫使用推遲付款方式，在第15 天付款，放棄現(xiàn)金折扣成本率為2%/(1-2%)*360/(15-10)=48.98% 36.7% 所以應(yīng)在購貨后 30 天付款，這樣年利息成本可下降至 36.7%。30、某企業(yè)發(fā)行債券 1 000 萬元，籌資費率2，債券利息率10，所得稅率25。要求：計算該債券資本成本率?！窘狻總Y本成本率K100010%(125%)7.6%1000(12%)100010%(125%)7.2%或 K(11%)105031、某公司發(fā)行優(yōu)先股，每股10 元，年支付股利1 元，

29、發(fā)行費率3。計算該優(yōu)先股資本成本率?！窘狻?K110.31%(1103%)32、某公司發(fā)行普通股，每股面值10 元，溢價12 元發(fā)行，籌資費率4，第一年末預(yù)計股利率 10，以后每年增長2。要求：計算該普通股資本成本率。1010%2%10.68%【解】 K(14%)1233、某企業(yè)共有資金 1000 萬元，其中銀行借款占50 萬元，長期債券占250 萬元，普通股占 500 萬元，優(yōu)先股占150 萬元，留存收益占50 萬元；各種來源資金的資本成本率分別為7， 8， 11， 9， 10。要求：計算綜合資本成本率。507%2508%50011%1509%5010%9.7%【解】 K100034、某企業(yè)

30、共有資金 1000 萬元，其中銀行借款占50 萬元，長期債券占250 萬元，普通股占 500 萬元，優(yōu)先股占150 萬元，留存收益占50 萬元；各種來源資金的資本成本率分別為7， 8， 11， 9， 10。要求：計算綜合資本成本率。507%2508%50011%1509%5010%9.7%【解】 K100035、某企業(yè)發(fā)行普通股，發(fā)行價為98 元，籌資費率為 5%，預(yù)計第一年年末發(fā)放股利12 元，以后每年增長 3%。要求計算該普通股資本成本?！咀越狻?K=12/98 （ 1-5% ）+3%=15.88%;.'.36、某公司的貝塔系數(shù)為1.5，無風(fēng)險利率為11%，股票市場平均報酬率為17

31、%。要求計算該普通股資本成本【自解】 K=11%+1.5 （ 17%-11%） =20%37、公司擬發(fā)行優(yōu)先股 100 萬元，預(yù)定年股利率為 12%，預(yù)計籌資費率為 4%求：計算該公司優(yōu)先股的資本成本?！咀越狻?K=100*12%/100(1-4%)=12.5%38、公司擬籌集資本總額 5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000 萬股，每股面值1 元，發(fā)行價格 2.5 元，籌資費用 100 萬元，預(yù)計下一年每股股利0.4 元，以后每年增長5%；向銀行長期貸款 1000 萬元，年利率 10%，期限 3 年，手續(xù)費率0.2% ；按照面值發(fā)行3 年期債券 1500萬元，年利率 12% ，發(fā)行費用50 萬

32、元。所得稅率 25%。求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。39、某公司擁有長期資金400 萬元，其中長期借款100 萬元，普通股300 萬元。 該資本結(jié)構(gòu)為理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金200 萬元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額的增加，各種資金成本的變化如表。計算各籌資突破點的邊際資金成本資金種類新籌資額（萬元）資金成本長期借款0404%40 以上8%普通股07510%75 以上12%【解】 1、確定個別資金的比重：長期借款比重：100/400=25% 普通股比重： 300/400=75%2、個別資金分界點如上表3、計算籌資突破點：長期借款的籌資突破點：40/25%=160 （萬元）普通股

33、的籌資總額分界點：75/75%=100 （萬元）4、計算各籌資突破點的邊際資金成本（加權(quán)平均法）邊際資本成本（ 0100）=25% × 4%+75% × 10%=8.5% （長期借款 025 萬，普通股 075 萬）邊際資本成本 （ 100160）=25% × 4%+75% × 12%=10%（長期借款： 2540，普通股： 75120）邊際資本成本（ 160 以上） =25%× 8%+75% × 12%=11% 長期借款： 40，普通股： 120 萬以上40、 甲企業(yè)生產(chǎn) A 產(chǎn)品，銷售單價 P 為 100 元，單位變動成本V 為

34、60 元，固定成本 F 為 40000 元，基期銷售量為2000 件，假設(shè)銷售量增長25%（ 2500 件），銷售單價及成本水平保持不變，其有關(guān)資料見表(單位：元 )項目2000 年2001 年變動額變動率銷售收入20000025000050000 25%減：變動成本12000015000030000 25%;.'.邊際貢獻8000010000020000 25%減：固定成本4000040000息稅前利潤400006000020000 50%根據(jù)公式得銷售量為2000 件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：【解】20000 / 4000050%2DOL25%500 / 2000該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售

35、量（額）增長1 倍，則其息稅前利潤就增長2 倍。如本例銷售額從200000 元上升到 250000 元，即銷售增長 25% 時，其息稅前利潤會從 40000 元增長到 60000 元，增長幅度為50% ?！疽辍?DOL (2000 )60)22000(100800002000(10060)4000040000DOLDOL( 2500)(3000 )2500(10060)1000001.672500(10060)40000600003000(10060)1200001.53000(10060 )4000080000相反，如果企業(yè)銷售量下降為1000 件、 500 件時，則以此為基準(zhǔn)銷售量（額）

36、計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：DOL(1000 )1000(10060)1000(10060)40000500(10060)1DOL (500)40000500(100 60)41、 ABC 公司全部長期資本為 7500 萬元，債券資本比例為0.4，債務(wù)年利率為8%，公司所得稅率為 25%。在息稅前利潤為800 萬元時，計算其財務(wù)杠桿系數(shù)。EBIT800800 7500 0.4 8% 1.43（倍）【解】 DFLEBITI42、某公司銷售凈額 300 萬元，固定成本 40 萬元，變動成本率為 60%，資本總額為 240 萬元，債務(wù)比率為 40%，債務(wù)利率為 12%。分別計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠

37、桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。43、某企業(yè)初始籌資資本結(jié)構(gòu)如下：;.'.資金來源金 額普通股 6 萬股（籌資費率2%）600 萬元長期債券年利率10（籌資費率2%）400 萬元長期借款年利率9%（無籌資費用）200 萬元合計1 200 萬元普通股每股面額100 元，今年期望股息為10 元，預(yù)計以后每年股利率將增加3。該企業(yè)所得稅率為25。該企業(yè)現(xiàn)擬增資300 萬元，有以下兩個方案可供選擇：甲方案：發(fā)行長期債券300 萬元，年利率11，籌資費率 2%。普通股每股股息增加到12元，以后每年需增加4%。乙方案： 發(fā)行長期債券150 萬元，年利率 11，籌資費率 2%，另以每股 150 元發(fā)行股票 1

38、50萬元，籌資費率2，普通股每股股息增加到12 元，以后每年仍增加 3%。求：（ 1）計算年初綜合資本成本； （ 2）試作出增資決策?！窘狻浚?1）年初：普通股資本成本10/100（ 1-2%） 3 13.20%長期債券資本成本10%(125%)12%7.65%長期借款資本成本9×（ 1 25） 6.75綜合資本成本13.20% × 600/1200 7.65% × 400/1200+6.75%× 200/1200 10.28%12(2) 甲方案：普通股資本成本4%16.24%100(12%)舊債券資本成本7.65長期借款資本成本6.75新債券資本成本1

39、1%(125%)12%8.42%綜合資本成本 16.24%6007.65%4006.75%2008.42%300 11.08%1 5001 5001 5001 500乙方案：舊債券資本成本7.65長期借款資本成本6.75新債券資本成本11%(1 25%)8.42%12%普通股資本成本123%11.16%150(12%)綜合資本成本7.65%4006.75%2008.42%15011.16%7501 5001 5009.36%1 5001 500由以上計算結(jié)果可知，乙方案的綜合資本成本低于甲方案，應(yīng)采用乙方案增資。44、某企業(yè)現(xiàn)有權(quán)益資金 500 萬元（普通股 50 萬股，每股面值 10 元）。

40、企業(yè)擬再籌資 500 萬元，現(xiàn)有三個方案可供選擇： A 方案：發(fā)行年利率為 9的長期債券； B 方案：發(fā)行年股息率為 8的優(yōu)先股； C 方案：增發(fā)普通股50 萬股。預(yù)計當(dāng)年可實現(xiàn)息稅前盈利100 萬元，所得稅率25。求：選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(1005009%)(125%)0.825【解】各方案的每股利潤分別為：EPSA50100(125%)5008%100(125%)0.75ESPB500.70 ESPC5050由以上計算結(jié)果可知，A 方案的每股利潤最大，應(yīng)采用A 方案籌資。;.'.45、某公司原有資本總額為800 萬元，其中，負(fù)債300 萬元，利息率為10%，普通股 400萬元，每股 1

41、0 元，優(yōu)先股100 萬元，優(yōu)先股股利率12%，現(xiàn)追加資本200 萬元，有 A 、B兩種方案。 A 方案，增加普通股 200 萬元，每股 10 元， B 方案增加負(fù)債，增加負(fù)債的利息率為 12.5%，平均利息率為11%，公司所得稅稅率是25%。要求：作 EBIT EPS 分析，當(dāng)預(yù)期利潤為100 萬元和150 萬元時應(yīng)采用哪種籌資方案。( EBIT30010 %)( 125%)10012 %【解】60( EBIT50011 %)( 125 %)10012%40無差別點利潤 EBIT121（萬元）當(dāng)預(yù)期息稅前利潤為100 萬元時應(yīng)采用A 方案，當(dāng)息稅前利潤為150 萬元時，應(yīng)采用 B 方案46、

42、某公司目前發(fā)行在外普通股100 萬股（每股面值為1 元），已發(fā)行利率為10%的債券 400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500 萬元，新項目投產(chǎn)后每年的息稅前利潤將增加到 200 萬元。 現(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案 1，按 12%的利率發(fā)行債券500 萬元； 方案 2：按每股 20 元的價格發(fā)行新股。公司適用所得稅率為25% 。求（ 1）計算兩個方案的每股利潤；（ 2）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（3）判斷哪個方案最佳。47、某項目投資總額為 130 萬元，其中固定資產(chǎn)投資 110 萬元，建設(shè)期為 2 年，于建設(shè)起點分 2 年平均投入，無形資產(chǎn)投資 20 萬元 。流動資金投資 20 萬

43、元，于投產(chǎn)開始墊付。該項目經(jīng)營期 10 年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊， 期滿有 10 萬元凈殘值； 無形資產(chǎn)在項目投產(chǎn)后 5 年內(nèi)攤銷； 流動資金在項目終結(jié)時可一次全部收回，另外，預(yù)計項目投產(chǎn)后，前 5 年每年可獲得40 萬元的營業(yè)收入，并發(fā)生38 萬元的營業(yè)成本；后5 年每年可獲得60 萬元的營業(yè)收入，發(fā)生25 萬元的變動成本和15 萬元的付現(xiàn)固定成本。所得稅率為25%。求: 計算各年的現(xiàn)金凈流量【解】（ 1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF0 - 750 000 NCF1 - 550 000(元）NCF 2 - 200 000（2）經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)年折舊額110000010000010000

44、0（元）10無形資產(chǎn)年攤銷額20000040000（元）5NCF3- 7(400 000 - 380 000 )(1 - 25%)100 0004 0000155 000（元）NCF8-11600 000 - (250 000150 000100 000)(1 - 25%)100000175000（元）（3）經(jīng)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量NCF12175 000100 000200 000475 000（元）;.'.48、 某投資項目投資總額為100 萬元，建設(shè)期為2 年，投產(chǎn)后第 1 年至第 8 年每年現(xiàn)金凈流量為 25 萬元，第9 年，第10 年每年現(xiàn)金凈流量均為20 萬元。要求：計算項目的投資回收期?！窘狻客顿Y回收期= =4（年） 包含建設(shè)期的投資回收期為6 年。49、某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，投資總額均為10 萬元，全部用于購置新的設(shè)備，折舊采用直線法，使用期均為5 年，無殘值，其他有關(guān)資料如下表所示求：（ 1）計算甲、乙兩方案的投資回收期。（ 2）計算甲、乙兩方案的投資收益率。項目計算甲方案乙方案期現(xiàn)金凈流量（ NCF）現(xiàn)金凈流量 （NCF ）0(100 000)(100000)135 00030 000235