國際金融之外匯與外匯匯率

1、中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程1本資料來源2陳雨露主編陳雨露主編中國人民大學(xué)出版社中國人民大學(xué)出版社課件制作：王芳課件制作：王芳中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院3第第1章章外匯與外匯匯率外匯與外匯匯率Foreign Exchange & Exchange Rate中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程4教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)o了解外匯含義和匯率標(biāo)價法了解外匯含義和匯率標(biāo)價法o掌握匯率的主要分類掌握匯率的主要分類o學(xué)習(xí)匯率的決定與變動及其經(jīng)濟(jì)影響學(xué)習(xí)匯率的決定與變動及其經(jīng)濟(jì)影響o熟悉人民

2、幣匯率制度熟悉人民幣匯率制度中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程5外匯外匯(Foreign Exchange)o動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實(shí)動態(tài)概念：一國貨幣兌換成另一國貨幣的實(shí)踐過程，用以清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系踐過程，用以清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系o靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和靜態(tài)概念：用于國際匯兌活動的支付手段和工具工具o常見表述：外匯是以外幣表示的，用于清償常見表述：外匯是以外幣表示的，用于清償國際債權(quán)債務(wù)的一種支付手段國際債權(quán)債務(wù)的一種支付手段中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程

3、6外匯的特征外匯的特征o外匯是以外幣表示的資產(chǎn)，具有可償性外匯是以外幣表示的資產(chǎn)，具有可償性n外匯買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移n外匯支付是完成國際間債權(quán)債務(wù)的清償外匯支付是完成國際間債權(quán)債務(wù)的清償o普遍可接受性普遍可接受性n在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍地接受和使用在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍地接受和使用o可以自由兌換可以自由兌換n能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn)的資產(chǎn)中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程7外匯產(chǎn)生的淵源外匯產(chǎn)生的淵源 日本日本汽車出口商汽車出口商香水進(jìn)口商香水進(jìn)口商法國法國汽車

4、進(jìn)口商汽車進(jìn)口商1. 對法出口價值對法出口價值100萬歐元汽車萬歐元汽車香水出口商香水出口商4. 對日出口價值對日出口價值100萬歐元香水萬歐元香水2. 面值為面值為100萬歐元的匯票、萬歐元的匯票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3. 按照約按照約定將日元定將日元兌換兌換100萬歐元萬歐元5. 面值為面值為100萬歐元的匯票、支萬歐元的匯票、支票或其他支付工具票或其他支付工具中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程8匯率匯率(Foreign Exchange Rate)oThe price of one currency in terms of a

5、nother is called exchange rate.o外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的殊商品的“特殊價格特殊價格”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程9匯率標(biāo)價方法匯率標(biāo)價方法oDirect QuotationnUS$100=RMB827.65oIndirect Quotationn RMB 100US$12.08oUS Dollar Quotation nUS$100=75.26nUS$1=J95.28中國人民大

6、學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程10學(xué)習(xí)外匯行情表學(xué)習(xí)外匯行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan(

7、)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.6175中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金

8、融學(xué)院國際金融精品課程11匯率種類匯率種類o從銀行外匯買賣的角度劃分從銀行外匯買賣的角度劃分n買入價買入價n賣出價賣出價n中間價中間價o按照外匯成交后交割時間劃分按照外匯成交后交割時間劃分n即期匯率即期匯率n遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程12匯率種類匯率種類o按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分n基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率n套算匯率套算匯率中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程13國際金本位制度的特點(diǎn)國際金本位制度的特點(diǎn)o黃金作為最終清償手段，是黃金作為最終清償手段，是“價值的最后標(biāo)價值的最后

9、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)”，充當(dāng)國際貨幣，充當(dāng)國際貨幣o各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規(guī)定，有法定含金量規(guī)定，有法定含金量o金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入o輔幣和銀行券可按票面價值自由兌換為金幣輔幣和銀行券可按票面價值自由兌換為金幣中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程14金本位制度下的匯率決定金本位制度下的匯率決定o鑄幣平價鑄幣平價1英鎊金幣的含金量是英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量美元金幣含金量的的4.8665倍，所以鑄幣平價為倍，所以鑄幣平價為4.8665。若只考。若只考

10、慮貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等慮貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等于英鎊與美元間的匯率。于英鎊與美元間的匯率。鑄幣平價美元含金量英鎊含金量成色美元金幣重量成色英鎊金幣重量11中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程15金本位制度下的匯率變動金本位制度下的匯率變動o供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)$/美國黃金輸出點(diǎn)4.8957英國黃金輸入點(diǎn) 4.8665鑄幣平價 t美國黃金輸入點(diǎn)4.8373英國黃金輸出點(diǎn)出口出口貿(mào)易順差貿(mào)易順差對本幣需求對本幣需求 本幣升值本幣升值進(jìn)口進(jìn)口貿(mào)易逆差貿(mào)易逆差對外匯需求對外匯需求 本幣貶值本幣貶值中國人民

11、大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程16紙幣制度下的匯率決定紙幣制度下的匯率決定o紙幣與黃金逐漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實(shí)紙幣與黃金逐漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實(shí)際價值與其代表的名義價值相偏離際價值與其代表的名義價值相偏離o貨幣對外價值由其對內(nèi)價值決定；貨幣對內(nèi)貨幣對外價值由其對內(nèi)價值決定；貨幣對內(nèi)價值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數(shù)價值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數(shù)量與貨幣需要量的比較結(jié)果量與貨幣需要量的比較結(jié)果o兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內(nèi)所代兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內(nèi)所代表的實(shí)際價值，貨幣購買力的對比成為紙幣表的實(shí)際價值，貨幣購買力的對

12、比成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)制度下匯率決定的基礎(chǔ)中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程17/$匯率美元供給 均衡水平 對美元需求美元數(shù)量外匯供求與匯率變動外匯供求與匯率變動中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程18紙幣制度下的匯率變動因素紙幣制度下的匯率變動因素o國際收支差額國際收支差額o利率水平利率水平o通貨膨脹通貨膨脹o宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策o投機(jī)資本（國際游資）投機(jī)資本（國際游資）o政府干預(yù)政府干預(yù)o經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)實(shí)力o其他因素其他因素中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際

13、金融精品課程19貨幣升值與貶值貨幣升值與貶值o直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法本幣匯率變化本幣匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 100%o間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法本幣匯率變化本幣匯率變化(新匯率新匯率 舊匯率舊匯率1) 100%外匯匯率變化外匯匯率變化(舊匯率舊匯率 新匯率新匯率1) 100%中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程20匯率變化對貿(mào)易收支的影響匯率變化對貿(mào)易收支的影響o影響進(jìn)出口影響進(jìn)出口擴(kuò)大出口擴(kuò)大出口本幣貶值本幣貶值限制進(jìn)口限制進(jìn)口出口品外幣價格下降出口品外幣價格下降需求增加需

14、求增加(或或)出口商利潤增加出口商利潤增加供給增加供給增加進(jìn)口品本幣價格上升進(jìn)口品本幣價格上升進(jìn)口商利潤減少進(jìn)口商利潤減少需求下降需求下降中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程21匯率變動對貿(mào)易收支的影響匯率變動對貿(mào)易收支的影響o改善貿(mào)易逆差的馬歇爾勒納條件改善貿(mào)易逆差的馬歇爾勒納條件n只有進(jìn)出口需求彈性之和大于只有進(jìn)出口需求彈性之和大于1，本幣貶值才能夠，本幣貶值才能夠改善貿(mào)易逆差改善貿(mào)易逆差o外匯傾銷外匯傾銷n使本幣對外貶值程度超過對內(nèi)貶值，提高本國商品使本幣對外貶值程度超過對內(nèi)貶值，提高本國商品海外競爭力，擴(kuò)大出口，增加外匯收入海外競爭力，擴(kuò)大出

15、口，增加外匯收入oJ曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)n通過本幣貶值實(shí)現(xiàn)國際收支的改善存在通過本幣貶值實(shí)現(xiàn)國際收支的改善存在“時滯時滯”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程22匯率變動對資本流動的影響匯率變動對資本流動的影響o本幣貶值本幣貶值有利于資本流入，不利于資本流出有利于資本流入，不利于資本流出本幣升值本幣升值有利于資本流出，不利于資本流入有利于資本流出，不利于資本流入o預(yù)期本幣貶值預(yù)期本幣貶值拋本幣、搶外匯資本外逃拋本幣、搶外匯資本外逃預(yù)期本幣升值預(yù)期本幣升值拋外匯、搶本幣資本流入拋外匯、搶本幣資本流入中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金

16、融學(xué)院國際金融精品課程23匯率變化對外匯儲備的影響匯率變化對外匯儲備的影響o美元儲備時期美元儲備時期n外匯儲備隨美元升貶值而相應(yīng)變化外匯儲備隨美元升貶值而相應(yīng)變化o多元化儲備時期多元化儲備時期n各種儲備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶各種儲備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對外匯不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對外匯儲備有不同影響儲備有不同影響n匯率變化對外匯儲備的影響逐漸復(fù)雜化，對外匯率變化對外匯儲備的影響逐漸復(fù)雜化，對外匯儲備管理提出了更高要求匯儲備管理提出了更高要求中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程24匯率

17、變動對價格水平的影響匯率變動對價格水平的影響o對貿(mào)易品價格的影響對貿(mào)易品價格的影響n本幣貶值本幣貶值進(jìn)出口商品國內(nèi)價格進(jìn)出口商品國內(nèi)價格物價上漲壓力物價上漲壓力o對非貿(mào)易品價格的影響對非貿(mào)易品價格的影響n潛在出口商品（價格敏感性產(chǎn)品）潛在出口商品（價格敏感性產(chǎn)品）n潛在進(jìn)口替代品（價格敏感性產(chǎn)品）潛在進(jìn)口替代品（價格敏感性產(chǎn)品）n純粹的非貿(mào)易品純粹的非貿(mào)易品o通貨膨脹通貨膨脹本幣貶值本幣貶值更高通貨膨脹更高通貨膨脹更大貶值更大貶值中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程25匯率變化對微觀經(jīng)濟(jì)活動的影響匯率變化對微觀經(jīng)濟(jì)活動的影響o匯率變化提高了個人、企業(yè)

18、涉外經(jīng)濟(jì)活動中匯率變化提高了個人、企業(yè)涉外經(jīng)濟(jì)活動中債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險水平，可能意味著成本債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險水平，可能意味著成本增加、收益減少的現(xiàn)實(shí)損失增加、收益減少的現(xiàn)實(shí)損失o要求微觀主體對匯率變化有一個較為準(zhǔn)確的要求微觀主體對匯率變化有一個較為準(zhǔn)確的預(yù)測，并通過國際金融市場進(jìn)行有效的外匯預(yù)測，并通過國際金融市場進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險管理風(fēng)險管理中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程26匯率變化對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率變化對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響o匯率是不同貨幣間的相對價格，當(dāng)匯率變化匯率是不同貨幣間的相對價格，當(dāng)匯率變化對一方國家有利時，很有可能對另一方不

19、利，對一方國家有利時，很有可能對另一方不利，產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)摩擦產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)摩擦n外匯傾銷會招致貿(mào)易對手國的報復(fù)性措施外匯傾銷會招致貿(mào)易對手國的報復(fù)性措施n某些貨幣持續(xù)堅(jiān)挺也會產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)矛盾某些貨幣持續(xù)堅(jiān)挺也會產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)矛盾o確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)放國家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程27人民幣匯率制度人民幣匯率制度o采用直接標(biāo)價法，一般以采用直接標(biāo)價法，一般以100單位外幣為標(biāo)單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)折算人民幣準(zhǔn)折算人民幣o以美元為關(guān)鍵貨幣以美元為關(guān)鍵貨幣o政府授權(quán)國家外匯管理局進(jìn)行匯率的制定、政府授權(quán)國家外匯管理局進(jìn)行匯率的制定、調(diào)整和管理調(diào)整和管理o我國現(xiàn)行匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)的、我國現(xiàn)行匯率制度是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度單一的、有管理的浮動匯率制度中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院國際金融精品課程281994年人民幣匯率改革年人民幣匯率改革o實(shí)現(xiàn)匯率并軌，市場供求成為匯率決定的實(shí)現(xiàn)匯率并軌，市場供求成為匯率決定的主要依據(jù)主要依