財務(wù)分析——第3章實(shí)用教案

1、第一節(jié) 財務(wù)分析基本程序(chngx)和內(nèi)容 一、財務(wù)分析的基本程序(chngx) 信息搜集整理 行業(yè)分析與經(jīng)營管理分析 財務(wù)報表分析 財務(wù)綜合分析與評價 第1頁/共90頁第一頁，共91頁。二、財務(wù)分析的主要內(nèi)容二、財務(wù)分析的主要內(nèi)容 定性分析定性分析產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)分分析析企企業(yè)業(yè)素素質(zhì)質(zhì)企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營企企業(yè)業(yè)管管理理發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略定量分析定量分析資資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量量資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)盈盈利利能能力力現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量償償債債能能力力行業(yè)與經(jīng)營分析行業(yè)與經(jīng)營分析財務(wù)分析財務(wù)分析綜合分析綜合分析分析報告分析報告第2頁/共90頁第二頁，共91頁。第二節(jié) 財務(wù)比率(bl)分析與因素分析法一、財務(wù)(ciw)比率

2、分析法二、財務(wù)(ciw)因素分析法 第3頁/共90頁第三頁，共91頁。財務(wù)(ciw)分析關(guān)注點(diǎn) 財務(wù)報表的真實(shí)性財務(wù)報表的真實(shí)性 財務(wù)報表是否經(jīng)過審計，財務(wù)資料的真實(shí)性與準(zhǔn)確性財務(wù)報表是否經(jīng)過審計，財務(wù)資料的真實(shí)性與準(zhǔn)確性如何，會計政策的變化等。如何，會計政策的變化等。 財務(wù)數(shù)據(jù)的突增或突減財務(wù)數(shù)據(jù)的突增或突減 發(fā)現(xiàn)這些變化其中可能隱藏發(fā)現(xiàn)這些變化其中可能隱藏(yncng)(yncng)的問題。的問題。 財務(wù)報表的口徑財務(wù)報表的口徑 是否存在應(yīng)合并而未合并的內(nèi)容、或重復(fù)記帳的情況，是否存在應(yīng)合并而未合并的內(nèi)容、或重復(fù)記帳的情況，是否存在連續(xù)幾年報表口徑不一致的情況，合并報表是否存在某些下屬企業(yè)

3、未是否存在連續(xù)幾年報表口徑不一致的情況，合并報表是否存在某些下屬企業(yè)未合并，或母企業(yè)報表中沒有包含對這些下屬企業(yè)的投資等情況。合并，或母企業(yè)報表中沒有包含對這些下屬企業(yè)的投資等情況。第4頁/共90頁第四頁，共91頁。財務(wù)分析(fnx)的主要內(nèi)容現(xiàn)金流現(xiàn)金流盈利能力盈利能力資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量償債能力償債能力第5頁/共90頁第五頁，共91頁。財務(wù)財務(wù)(ciw)比率指標(biāo)體系比率指標(biāo)體系償債償債(chn zhai)能力能力營運(yùn)營運(yùn)(yn yn)能力能力盈利能力盈利能力發(fā)展能力發(fā)展能力6項(xiàng)項(xiàng)5項(xiàng)項(xiàng)4項(xiàng)項(xiàng)2項(xiàng)項(xiàng)一、財務(wù)比率分析一、財務(wù)比率分析 第6頁/共90頁第六頁，共91頁。（一）償債(chn z

4、hai)能力分析 償債能力是指企業(yè)償還其所欠債務(wù)的能力。 短期(dun q)償債能力：是通過企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的對比關(guān)系來體現(xiàn). 長期償債能力：是通過企業(yè)全部資產(chǎn)與負(fù)債、或長期資產(chǎn)與長期負(fù)債的對比關(guān)系來體現(xiàn).第7頁/共90頁第七頁，共91頁。償債(chn zhai)能力比率償債償債(chn zhai)能力能力財務(wù)比率財務(wù)比率反映反映(fnyng)長期償債長期償債能力財務(wù)比率能力財務(wù)比率反映短期償債反映短期償債能力財務(wù)比率能力財務(wù)比率流動比率流動比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率速動比率速動比率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率第8頁/共90頁第八頁，共9

5、1頁。1、流動比率 流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)(lidng zchn)與流動負(fù)債的比率。 流動比率越高，短期償債(chn zhai)能力越強(qiáng)； 但過高的流動比率，可能會影響企業(yè)的收益率。100%流動資產(chǎn)流動比率流動負(fù)債第9頁/共90頁第九頁，共91頁。2、速動比率(bl) 速動比率(bl)是企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率(bl)。 速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨的余額。100%速動資產(chǎn)速動比率流動負(fù)債速動比率越高，短期償債能力較強(qiáng)但在不同行業(yè)，速動比率的合理水平值差異(chy)較大第10頁/共90頁第十頁，共91頁。3、現(xiàn)金流動(lidng)負(fù)債比率 現(xiàn)金流動負(fù)債比率，是一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流

6、動負(fù)債的比率。其計算公式為： 該比率較高，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入能在較大程度上保障當(dāng)期債務(wù)的償還(chnghun)，企業(yè)償還(chnghun)短期債務(wù)的實(shí)際能力較強(qiáng)。100%年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動負(fù)債比率年末流動負(fù)債第11頁/共90頁第十一頁，共91頁。增強(qiáng)增強(qiáng)短期短期(dun q)償債償債能力能力可以動用的銀行貸款指標(biāo)；可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)(bin xin)(bin xin)的長期資產(chǎn)或固的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；定資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)，如：銀行對企業(yè)的信用償債能力的聲譽(yù)，如：銀行對企業(yè)的信用評級評級 未作記錄的或有負(fù)債，如：未決訴訟未作記錄的或有負(fù)債，如：未

7、決訴訟(s (s sn)sn)，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預(yù)計損，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預(yù)計損失失由于對外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任由于對外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任減弱減弱短期短期償債償債能力能力v未在財務(wù)報表上列示的影響短期償債能未在財務(wù)報表上列示的影響短期償債能力的其他因素力的其他因素第12頁/共90頁第十二頁，共91頁。4、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額(zng )與資產(chǎn)總額(zng )的比率。 該指標(biāo)是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)債務(wù)償還能力和財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。100%負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額第13頁/共90頁第十三頁，共91頁。 該比率越高，償債能力越弱，債權(quán)的保證程度越低；反

8、之亦然。 資產(chǎn)負(fù)債率過低，會使企業(yè)缺少活力，影響企業(yè)擴(kuò)展規(guī)模和提高收益率；過高，則財務(wù)風(fēng)險較大. 債權(quán)人希望該比率較低，可保證其債權(quán)的安全性；而所有者和經(jīng)營者希望該比率高一些，可利用財務(wù)杠桿增加(zngji)所有者的收益。第14頁/共90頁第十四頁，共91頁。5、股東權(quán)益比率(bl) 股東權(quán)益比率(bl)是所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比率(bl)。 該比率(bl)越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，但是會增大籌資成本。100%股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率資產(chǎn)總額第15頁/共90頁第十五頁，共91頁。6、利息保障(bozhng)倍數(shù) 利息保障倍數(shù)也稱已獲利息倍數(shù)。 是企業(yè)一定時期息稅利潤總額與利息支出的比值。 它反映

9、(fnyng)了企業(yè)收益償付債務(wù)利息的保障程度和債務(wù)償還能力。其計算公式為：息稅前利潤已獲利息保障倍數(shù)利息支出第16頁/共90頁第十六頁，共91頁。 該指標(biāo)越高，債務(wù)償還能力越強(qiáng)，表明企業(yè)有足夠的資金來源償還債務(wù)利息。一般地，如果該指標(biāo)大于1表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營賺取的利潤比資金成本高，但這只能維持企業(yè)經(jīng)營；若小于1，則說明企業(yè)債務(wù)風(fēng)險很大。國際上公認(rèn)的已獲利息倍數(shù)為3，此時(c sh)企業(yè)償債能力較強(qiáng)。 第17頁/共90頁第十七頁，共91頁。影響長期償債能力的其他(qt)(qt)因素影響企業(yè)的長期債能力，必須引起足夠重視的其他(qt)因素包括： 1、長期租賃 2、擔(dān)保責(zé)任 3、或有項(xiàng)目第18頁/共

10、90頁第十八頁，共91頁。償債償債(chn zhai)能力指標(biāo)分析能力指標(biāo)分析注注 意意 ！即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率指標(biāo)等非常穩(wěn)健，即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率指標(biāo)等非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會面臨到期無法償還債務(wù)的可能但企業(yè)也可能會面臨到期無法償還債務(wù)的可能企業(yè)所擁有的現(xiàn)金或者經(jīng)營性現(xiàn)金流入才是償還到企業(yè)所擁有的現(xiàn)金或者經(jīng)營性現(xiàn)金流入才是償還到期債務(wù)最有力的保障期債務(wù)最有力的保障企業(yè)雖然可以企業(yè)雖然可以(ky)通過債務(wù)重組的方式以非現(xiàn)金通過債務(wù)重組的方式以非現(xiàn)金資產(chǎn)償還債務(wù)，或者達(dá)成延長還債期限協(xié)議的方式資產(chǎn)償還債務(wù)，或者達(dá)成延長還債期限協(xié)議的方式緩解到期債務(wù)壓力，但這通常意味著企業(yè)利益

11、的更緩解到期債務(wù)壓力，但這通常意味著企業(yè)利益的更大流失大流失第19頁/共90頁第十九頁，共91頁。（二）營運(yùn)能力（二）營運(yùn)能力(nngl)分析分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)(zhuzhun)天數(shù)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)(zhuzhun)天數(shù)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力指標(biāo)營運(yùn)能力指標(biāo)營運(yùn)能力指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的使用效率。反映營運(yùn)能力的財務(wù)比率主要有：第20頁/共90頁第二十頁，共91頁。營運(yùn)能力指標(biāo)營運(yùn)能力指標(biāo)(zhbio)分析分析流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)(lidng zchn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

12、越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠(nnggu)(nnggu)相對節(jié)約流動資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，提高相對節(jié)約流動資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力?，F(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增

13、長的銷售收入快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量合理的貨幣資金存量應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快 銷售收入銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn)= =第21頁/共90頁第二十一頁，共91頁。營運(yùn)能力營運(yùn)能力(nngl)指標(biāo)分析指標(biāo)分析存貨周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)(zhuzhun)天數(shù)天數(shù) 對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充(bchng) 反映企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)的使用效反映企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)的使用效率率 指標(biāo)的變化會導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)指標(biāo)的變化會導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化生相應(yīng)的變化 其管理水平的高低直接影響企

14、業(yè)的盈其管理水平的高低直接影響企業(yè)的盈利能力及償債能力利能力及償債能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 計算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過計算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴(yán)格購銷合同管理、及時結(jié)算貨款制定合理賒銷政策，嚴(yán)格購銷合同管理、及時結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度回收速度存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞第22頁/共90頁第二十二頁，共91頁。

15、 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與存貸平均余額(y )的比率。主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率 次存貨平均余額360360存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率 天存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本第23頁/共90頁第二十三頁，共91頁。 該指標(biāo)反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度。 一定時期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率次數(shù)多、天數(shù)少，表示企業(yè)(qy)資產(chǎn)由于銷售順暢具有較高的流動性，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快，其占用水平也低； 同時，也能提高資金使用效率，增強(qiáng)短期償債能力。若存貨周轉(zhuǎn)率低，情況則相反。第24頁/共90頁第二十四頁，共91頁。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時期(shq)內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈款同應(yīng)收賬款平均余額的比率。主營業(yè)務(wù)收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

16、 次應(yīng)收賬款平均余額360360應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入凈額第25頁/共90頁第二十五頁，共91頁。 該指標(biāo)反映了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)(bin xin)速度和管理效率。 一定時期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)多，天數(shù)少，說明企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的速度快、資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)，收賬和效率高。 第26頁/共90頁第二十六頁，共91頁。營運(yùn)能力指標(biāo)營運(yùn)能力指標(biāo)(zhbio)分析分析v如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅如果企業(yè)形成應(yīng)收帳款，意味著企業(yè)提前交稅 ，而，而稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性稅金都是以現(xiàn)金方式支付，這會影響企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流減

17、少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢現(xiàn)金流減少，從而影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度減慢v如果因?yàn)閼?yīng)收帳款和存貨的增加導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金如果因?yàn)閼?yīng)收帳款和存貨的增加導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，企業(yè)就要流為負(fù)數(shù)，企業(yè)就要(ji yo)(ji yo)通過銀行貸款來補(bǔ)充通過銀行貸款來補(bǔ)充經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負(fù)債增加，同時需要支付經(jīng)營中短缺的現(xiàn)金，企業(yè)負(fù)債增加，同時需要支付相應(yīng)的利息費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險加大，減弱企相應(yīng)的利息費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險加大，減弱企業(yè)的盈利能力業(yè)的盈利能力第27頁/共90頁第二十七頁，共91頁。營運(yùn)營運(yùn)(yn yn)能力指標(biāo)分析能力指標(biāo)分析固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)(gdngzchn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率

18、固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)(gdngzchn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)(gdngzchn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)(gdngzchn)結(jié)構(gòu)合理，結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)(gdngzchn)使用使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當(dāng)規(guī)模得當(dāng)規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費(fèi)規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費(fèi) 規(guī)模過小：生產(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益規(guī)模過小：生產(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益 結(jié)構(gòu)

19、合理結(jié)構(gòu)合理生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效銷售收入銷售收入平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)= =第28頁/共90頁第二十八頁，共91頁。營運(yùn)營運(yùn)(yn yn)能力指標(biāo)分析能力指標(biāo)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評價綜合評價(pngji)(pngji)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)率的重要指標(biāo) 反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度始的流轉(zhuǎn)速度 銷售收入銷售收入平均平均(pngjn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)=

20、 =第29頁/共90頁第二十九頁，共91頁。營運(yùn)營運(yùn)(yn yn)能力指標(biāo)分析能力指標(biāo)分析v 在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提售價，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力v 在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v 企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)企業(yè)通過處置閑置的固

21、定資產(chǎn)(gdngzchn)(gdngzchn)，減，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v 在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達(dá)到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目產(chǎn)能利用率，從而達(dá)到提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的的提高提高(t go)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第30頁/共90頁第三十頁，共91頁。營運(yùn)能力營運(yùn)能力(nngl)指標(biāo)分析指標(biāo)分析舉舉 例例100元元100元元150元元50元元利潤利潤(lrn)(lrn)購買購買(gu(gumi)mi)銷售銷售100元元100元元140元元購

22、買購買銷售銷售購買購買140元元196元元利潤利潤銷售銷售96元元第31頁/共90頁第三十一頁，共91頁。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率銷售銷售(xioshu)凈利率凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益權(quán)益(quny)乘數(shù)乘數(shù)1 1(1-(1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) )不變不變提高提高(t go)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對企業(yè)盈利能力的影響影響雖然企業(yè)銷售凈利率由雖然企業(yè)銷售凈利率由50%50%下降到下降到40%40%，但是由，但是由于采取薄利于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加為企業(yè)多增加4646元

23、的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷薄利多銷50%下降到下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到次提高到2次次提高凈資產(chǎn)收益率提高凈資產(chǎn)收益率50%提高到提高到96%第32頁/共90頁第三十二頁，共91頁。（三）盈利能力(nngl)分析 盈利能力是指一定(ydng)時期內(nèi)企業(yè)賺取利潤的能力。 反映企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率包括： 盈利能力財盈利能力財務(wù)務(wù)(ciw)比率比率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率銷售毛利率或銷售凈利率銷售毛利率或銷售凈利率成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率第33頁/共90頁第三十三頁，共91頁。1、總資產(chǎn)報酬率 總資

24、產(chǎn)報酬率反映企業(yè)運(yùn)用全部經(jīng)濟(jì)資源的總體獲利(hu l)能力，是資產(chǎn)經(jīng)營獲利(hu l)能力的指標(biāo)，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率。100%息稅前利潤總額總資產(chǎn)報酬率平均資產(chǎn)總額第34頁/共90頁第三十四頁，共91頁。 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)； 同時，可用該指標(biāo)與市場資本利率進(jìn)行比較，若大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務(wù)(ciw)杠桿，運(yùn)用負(fù)債資金經(jīng)營，獲取更多的收益；反之亦然。 第35頁/共90頁第三十五頁，共91頁。2、凈資產(chǎn)收益率 凈收益收益率（也稱股東權(quán)益報酬率），是資本經(jīng)營獲利能力指標(biāo)。反映所有者（股東）投入(tur)企業(yè)

25、的自有資本獲得凈利潤的能力；反映了投資與報酬的關(guān)系。100%凈利潤凈資產(chǎn)收益率平均所有者權(quán)益第36頁/共90頁第三十六頁，共91頁。 凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲利能力越強(qiáng)，對投資人、債權(quán)人的利益(ly)保障程度越高。 通過行業(yè)比較分析，還可看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。第37頁/共90頁第三十七頁，共91頁。3、銷售(xioshu)毛利率與銷售(xioshu)凈利率 100% 100%銷售毛利銷售毛利率銷售收入凈額銷售收入凈額銷售成本銷售收入凈額100%凈利率銷售凈利率銷售收入凈額第38頁/共90頁第三十八頁，共91頁。4、成本費(fèi)用利潤率 成本費(fèi)用利潤率

26、是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率。該指標(biāo)(zhbio)表示企業(yè)為取得利潤而付出的代價，是從支出方面補(bǔ)充評價企業(yè)的獲利能力。100%利潤總額成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用總額第39頁/共90頁第三十九頁，共91頁。 該指標(biāo)是反映所得與所費(fèi)的比率，體現(xiàn)(txin)了增加利潤是以降低成本和費(fèi)用為基礎(chǔ)。 該指標(biāo)從耗費(fèi)的角度評價企業(yè)獲利能力，會促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。 成本費(fèi)用利潤率越高，說明企業(yè)花費(fèi)一塊錢的成本費(fèi)用，獲得的利潤越多；反之亦然。第40頁/共90頁第四十頁，共91頁。（四）發(fā)展(fzhn)能力分析 企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活

27、動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?分析發(fā)展能力主要考察以下指標(biāo)： 營業(yè)(yngy)收入增長率 資本積累率 資本保值增值率 總資產(chǎn)增長率 營業(yè)(yngy)利潤增長率 技術(shù)投入比率 營業(yè)(yngy)收入三年平均增長率 資本三年平均增長率第41頁/共90頁第四十一頁，共91頁。營業(yè)營業(yè)(yngy)收入增長率收入增長率該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有(zhnyu)(zhnyu)能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。的重要標(biāo)志。世界世界500500強(qiáng)就是以營業(yè)收入的多少進(jìn)行排序強(qiáng)就是以營業(yè)收入的多少進(jìn)行排序發(fā)展能力指標(biāo)發(fā)展能力指標(biāo)(

28、zhbio)分析分析該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評價企該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標(biāo)為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，大。該指標(biāo)為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。資本積累率資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益100%第42頁/共90頁第四十二頁，共91頁。比率(bl

29、)分析法的局限性 比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間的變動； 很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系(linx)； 比率給人們不保險的最終印象； 比率不能給人們會計報表關(guān)系的綜合觀點(diǎn)。第43頁/共90頁第四十三頁，共91頁。二、 因素(yn s)分析法 它是在多種因素共同(gngtng)作用于某項(xiàng)指標(biāo)的情況下，分別確定各個因素的變動對該項(xiàng)指標(biāo)變動的，影響及其影響程度的分析方法。 采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。第44頁/共90頁第四十四頁，共91頁。具體分析方法(fngf) （一）因素替

30、代法 （二）差額(ch )計算法第45頁/共90頁第四十五頁，共91頁。（一）因素(yn s)替代法的程序 指標(biāo)分解 建立指標(biāo)體系 連環(huán)順序(shnx)替代 確定替代結(jié)果 檢驗(yàn)分析結(jié)果 第46頁/共90頁第四十六頁，共91頁。dcbadcbaoRRRRREEEEEdcbadcbadcbadcbddcbadcbadcbadcbcdcbadcbadcbadcbbdcbadcbadcbadcbadcbadcbadcbadcbdcbadcba)()(E);()aR5)()(E);()aR4)()(E);()aR3)()(E);()aR2)()(E);()aR1,01111111d01111111d00

31、110111c00110111c00010011b00010011b00000001a00000001a00001111000011111111000（因素影響：）（因素影響：）（因素影響：）（因素影響：）（）絕對額（）（）總影響：總變動程度（：表示報告期指標(biāo)，則有表示基期指標(biāo)，用：第47頁/共90頁第四十七頁，共91頁。項(xiàng) 目2009年2008年增加增幅銷量(千升)227,776 206,347 21,429 10%單位收入(元/千升)3,655 3,721 -66 -2%單位成本(元/千升)2,145 2,367 -222 -9%銷售毛利(萬元)34,39427,9396,455 23%因

32、素因素(yn s)替代法及應(yīng)用替代法及應(yīng)用銷售毛利影響分析銷售毛利影響分析(fnx)舉例舉例基于以下公式基于以下公式(gngsh)進(jìn)行進(jìn)行分析分析銷售毛利銷售毛利= =銷量銷量（單位銷售收入凈額（單位銷售收入凈額 - -單位銷售成本）單位銷售成本）第48頁/共90頁第四十八頁，共91頁。替換步驟替換步驟1：銷量因素影響銷量因素影響(yngxing)：毛利毛利=本年銷量（上年單位銷售收入凈額本年銷量（上年單位銷售收入凈額 上年單位銷上年單位銷售成本）售成本）銷量因素影響銷量因素影響(yngxing)金額金額=毛利毛利-毛利毛利因素替換法計算過程因素替換法計算過程基本公式：基本公式：毛利毛利=上年

33、銷量（上年單位銷售上年銷量（上年單位銷售(xioshu)收入凈收入凈額額 上年單位銷售上年單位銷售(xioshu)成本）成本）毛利毛利=206347（3721 -2367）= 27939萬元萬元計算過程：計算過程：毛利毛利(mol)=227776（3721 -2367）= 30841萬元萬元銷量因素影響金額銷量因素影響金額 = 30841-27939 = 2902萬元萬元第49頁/共90頁第四十九頁，共91頁。替換替換(t hun)步驟步驟2：價格因素影響：價格因素影響：毛利毛利=本年銷量（本年單位銷售收入凈額本年銷量（本年單位銷售收入凈額 -去年單位銷售成本）去年單位銷售成本）影響金額影響金

34、額=毛利毛利-毛利毛利因素因素(yn s)替換法及應(yīng)用替換法及應(yīng)用計算過程：計算過程：毛利毛利=227776（3655 -2367）= 29337萬元萬元價格因素影響價格因素影響(yngxing)金額金額 = 29337-30841 = -1504萬萬元元替換步驟替換步驟3：成本因素影響：成本因素影響：毛利毛利=本年銷量本年銷量（本年單位銷售收入凈額（本年單位銷售收入凈額 -本年單位銷售成本）本年單位銷售成本）影響金額影響金額=毛利毛利-毛利毛利計算過程：計算過程：毛利毛利=227776（3655 -2145）= 34394萬元萬元成本因素影響金額成本因素影響金額 = 34394-29337

35、= 5057萬元萬元第50頁/共90頁第五十頁，共91頁。單位單位(dnwi)：萬元萬元因素因素(yn s)替換法及應(yīng)用替換法及應(yīng)用項(xiàng) 目 影響額 占總變動額的比重 銷售數(shù)量2,90245%銷售價格-1,504-23%銷售成本5,05778%合 計6,455100%銷售毛利影響銷售毛利影響(yngxing)因素分析因素分析結(jié)果結(jié)果第51頁/共90頁第五十一頁，共91頁。因素替換法注意因素替換法注意(zh y)問題問題v 因素因素(yn s)分解的關(guān)聯(lián)分解的關(guān)聯(lián)性性 確定確定(qudng)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須能夠反映構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須能夠反映形成該指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因。形成該指標(biāo)差異

36、的內(nèi)在構(gòu)成原因。毛利毛利 = 銷量銷量 （單位銷售收入凈額（單位銷售收入凈額 -單位銷售成本單位銷售成本）指標(biāo)構(gòu)成因素為：指標(biāo)構(gòu)成因素為：銷量銷量 單位銷售收入凈額單位銷售收入凈額 單位銷售成本單位銷售成本 由于銷售稅金并未包含在以上的公式中，所以銷售稅由于銷售稅金并未包含在以上的公式中，所以銷售稅金不構(gòu)成指標(biāo)構(gòu)成因素。金不構(gòu)成指標(biāo)構(gòu)成因素。第52頁/共90頁第五十二頁，共91頁。因素分析法注意因素分析法注意(zh y)問題問題v 因素因素(yn s)替代的順序性替代的順序性 替代因素時，必須按照各因素的依存順序，排列成替代因素時，必須按照各因素的依存順序，排列成一定的順序依次替代，不可隨意改

37、變順序，否則會得出一定的順序依次替代，不可隨意改變順序，否則會得出不同的計算結(jié)果。不同的計算結(jié)果。 對公司統(tǒng)一使用的分析對公司統(tǒng)一使用的分析(fnx)指標(biāo)，財務(wù)總部會規(guī)指標(biāo)，財務(wù)總部會規(guī)定因素替換的順序，一般不再改變定因素替換的順序，一般不再改變毛利毛利 = 銷量銷量 （單位銷售收入凈額（單位銷售收入凈額 -單位銷售成本單位銷售成本）指標(biāo)替代順序?yàn)椋合葦?shù)量、后質(zhì)量指標(biāo)替代順序?yàn)椋合葦?shù)量、后質(zhì)量銷量銷量 單位銷售收入凈額單位銷售收入凈額 單位銷售成本單位銷售成本第53頁/共90頁第五十三頁，共91頁。因素因素(yn s)分析法注意問題分析法注意問題v 順序替代順序替代(tdi)的連環(huán)性的連環(huán)性

38、在計算每一個因素在計算每一個因素(yn s)變動的影響時，都是在前變動的影響時，都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素素(yn s)變化影響結(jié)果變化影響結(jié)果毛利毛利 = 銷量銷量 （單位銷售收入凈額（單位銷售收入凈額 -單位銷售成本單位銷售成本） 只有保持計算程序上的連環(huán)性，才能使各個因素影響只有保持計算程序上的連環(huán)性，才能使各個因素影響之和等于分析指標(biāo)變動的差異，以全面說明分析指標(biāo)變化之和等于分析指標(biāo)變動的差異，以全面說明分析指標(biāo)變化原因。原因。第54頁/共90頁第五十四頁，共91頁。因素因素(yn s)分析法注意問題分析法

39、注意問題v 計算結(jié)果的假定性計算結(jié)果的假定性 用連環(huán)替代法計算的各因素變動的影響數(shù)，會引替代計算用連環(huán)替代法計算的各因素變動的影響數(shù)，會引替代計算順序的不同而有差別，因而計算結(jié)果是基于順序的不同而有差別，因而計算結(jié)果是基于(jy)一定的前提一定的前提假設(shè)條件得到的，離開假定的前提條件，計算結(jié)果就會發(fā)生變假設(shè)條件得到的，離開假定的前提條件，計算結(jié)果就會發(fā)生變化?；?。毛利毛利 = 銷量銷量(xio lin) （單位銷售收入凈額（單位銷售收入凈額 -單位銷售成單位銷售成本）本）假定連環(huán)替代的順序?yàn)椋杭俣ㄟB環(huán)替代的順序?yàn)椋轰N量銷量 單位銷售收入凈額單位銷售收入凈額 單位銷售成本單位銷售成本 分析時應(yīng)采

40、取合乎邏輯的假定，這樣在具有經(jīng)濟(jì)意義，應(yīng)分析時應(yīng)采取合乎邏輯的假定，這樣在具有經(jīng)濟(jì)意義，應(yīng)該保持指標(biāo)分析前后各期的假設(shè)條件一致，分析的結(jié)果才有可該保持指標(biāo)分析前后各期的假設(shè)條件一致，分析的結(jié)果才有可比性。比性。第55頁/共90頁第五十五頁，共91頁。應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意(zh y)的問題 因素(yn s)分解的相關(guān)性 分析前提的假定性 因素(yn s)替代的順序性 順序替代的連環(huán)性第56頁/共90頁第五十六頁，共91頁。第三節(jié) 財務(wù)綜合(zngh)分析 一、財務(wù)綜合分析與評價 （一）財務(wù)綜合分析方法 （二）財務(wù)綜合評價方法 二、財務(wù)預(yù)測分析與企業(yè)(qy)價值評估 三、財務(wù)分析報告 （一）財務(wù)分

41、析報告的含義與作用 （二）財務(wù)分析報告的格式與內(nèi)容 （三）財務(wù)分析報告的編寫要求第57頁/共90頁第五十七頁，共91頁。財務(wù)(ciw)綜合分析方法 財務(wù)報表綜合分析 資產(chǎn)與權(quán)益綜合分析 利潤(lrn)與現(xiàn)金流量綜合分析 財務(wù)指標(biāo)體系綜合分析 杜邦財務(wù)分析體系 杜邦財務(wù)指標(biāo)體系改進(jìn)分析第58頁/共90頁第五十八頁，共91頁。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率銷售銷售(xioshu)凈利率凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益權(quán)益(quny)乘數(shù)乘數(shù)1(1 - 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 )總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率(ll)負(fù)債總額負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額流動流動負(fù)債負(fù)債長期長期負(fù)債負(fù)債流動流動資產(chǎn)資產(chǎn)非流動非流動資產(chǎn)

42、資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入凈額收入凈額資產(chǎn)平資產(chǎn)平均總額均總額凈利潤凈利潤主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入凈額收入凈額主營業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入凈額收入凈額成本成本總額總額其他其他利潤利潤所得稅所得稅主營業(yè)主營業(yè)務(wù)成本務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金主營業(yè)務(wù)稅金及附加及附加營業(yè)營業(yè)費(fèi)用費(fèi)用管理管理費(fèi)用費(fèi)用財務(wù)財務(wù)費(fèi)用費(fèi)用杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系第59頁/共90頁第五十九頁，共91頁。第四節(jié) 圖解(tji)分析法 一、圖解分析法的作用與種類(zhngli) 二、對比分析圖解法柱形圖 三、結(jié)構(gòu)分析圖解法餅形圖 四、趨勢分析圖解法折線圖 五、因素分解圖解法 六、其他圖解分析法第60頁/共90頁第六十頁，共91頁。第五節(jié) 行業(yè)

43、與經(jīng)營管理分析要點(diǎn)(yodin)一、產(chǎn)業(yè)分析 每一個產(chǎn)業(yè)都處于一定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中，一個國家或地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展快慢及其穩(wěn)定性對不同的產(chǎn)業(yè)會造成程度不一的影響。同時，任何企業(yè)都處于一定產(chǎn)業(yè)環(huán)境之中，產(chǎn)業(yè)競爭程度的大小，產(chǎn)業(yè)政策的變化情況，產(chǎn)業(yè)地位的高低都會對產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生較大的影響。 產(chǎn)業(yè)分析在信用評級中占有重要地位，不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)其商業(yè)模式和盈利波動性都存在較大的差異。了解被評對象所處行業(yè)(hngy)的基本情況，有利于分析和準(zhǔn)確判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢、經(jīng)營環(huán)境、外部支持，以及營運(yùn)狀況、財務(wù)狀況等因素可信性，為最終較為準(zhǔn)確地判定企業(yè)的信用風(fēng)險大小提供必要的依據(jù)和支持。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對

44、行業(yè)(hngy)的影響 產(chǎn)業(yè)政策 行業(yè)(hngy)前景 行業(yè)(hngy)競爭第61頁/共90頁第六十一頁，共91頁。產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(hunjng)(hunjng)對行業(yè)的影響對行業(yè)的影響 每一個產(chǎn)業(yè)都處于一定的宏觀(hnggun)經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中，一個國家或地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展快慢及其穩(wěn)定性對每一個行業(yè)和企業(yè)造成程度不一的影響。宏觀(hnggun)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對受評產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)需求、原料供給以及盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量等方面的影響。 宏觀(hnggun)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)主要考察：整個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段、GDP增長速度、固定資產(chǎn)投資增長速度、人均可支配收入的變化情況、物價指數(shù)等方面

45、的指標(biāo)；國家宏觀(hnggun)調(diào)控政策主要關(guān)注：國家貨幣政策、財政政策、收入政策方面的變化情況。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段 國家處于快速經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，很多行業(yè)都獲得較好的發(fā)展機(jī)會，產(chǎn)品銷售情況會比較好，這對行業(yè)及企業(yè)發(fā)展有利。 貨幣政策 如果政府實(shí)施積極貨幣政策，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)也能較好得獲得發(fā)展資金，產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行情況會比較好。 相反，如果國家經(jīng)濟(jì)增長緩慢甚至波動性大，并同時實(shí)施緊縮性貨幣政策，企業(yè)的產(chǎn)銷會受到一定程度的不利影響，企業(yè)也難獲得其發(fā)展所需的資金來源，甚至企業(yè)發(fā)生債務(wù)困難時，也較難獲得外部支持，進(jìn)而引發(fā)償債違約。 第62頁/共90頁第六十二頁，共91頁。產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析(fnx)(fnx)產(chǎn)業(yè)政

46、策產(chǎn)業(yè)政策 在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，都會有不同的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施(shsh)策略。國家的產(chǎn)業(yè)政策有時可以決定一個企業(yè)的生死存亡。確定被評對象所處產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)整體中受重視和支持的程度。國民經(jīng)濟(jì)中的所有行業(yè)大致可分為鼓勵/支持發(fā)展的行業(yè)、一般性行業(yè)和限制發(fā)展的行業(yè)三類。鼓勵發(fā)展的行業(yè)將會得到國家一系列的政策支持和諸多優(yōu)惠，發(fā)展環(huán)境較為寬松，發(fā)展前景較為樂觀，行業(yè)整體的發(fā)展速度也相對較快；產(chǎn)業(yè)政策既不扶持、也不限制的一般性行業(yè)的發(fā)展環(huán)境一般，行業(yè)整體獲得的政策支持較少，大多數(shù)行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，行業(yè)內(nèi)同等規(guī)模的企業(yè)利潤率趨向大致相當(dāng)；產(chǎn)業(yè)政策限制發(fā)展的行業(yè)，其業(yè)內(nèi)企業(yè)的生存環(huán)境較差，發(fā)展前景很不樂觀

47、。關(guān)注受評對象所屬產(chǎn)業(yè)近期的產(chǎn)業(yè)政策變化情況，判斷這些產(chǎn)業(yè)政策對受評對象經(jīng)營及盈利能力的影響。第63頁/共90頁第六十三頁，共91頁。產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)(chny)(chny)分析分析行業(yè)前景行業(yè)前景 行業(yè)前景是判斷企業(yè)(qy)未來盈利和發(fā)展空間的基礎(chǔ)。 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分為三個檔次：穩(wěn)定發(fā)展、發(fā)展波動大和發(fā)展波動很大。 行業(yè)景氣性 判別行業(yè)是處于成長期、發(fā)展期、成熟期，還是衰退期。 行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位 主要分析行業(yè)的上下游行業(yè)對本行業(yè)的影響。不同的行業(yè)其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位存在較大的差異，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位的行業(yè)，其對上下游的影響力較強(qiáng)，能夠占用上下游企業(yè)(qy)的資金，產(chǎn)品和原材料定價能

48、力較強(qiáng)，處于這種行業(yè)的企業(yè)(qy)盈利能力會比較強(qiáng)，就算自身出現(xiàn)短期資金周轉(zhuǎn)困難，也可以通過占用上下游資金滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。第64頁/共90頁第六十四頁，共91頁。產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析行業(yè)行業(yè)(hngy)(hngy)競爭競爭 從行業(yè)的集中度來衡量，行業(yè)競爭程度大體可以為獨(dú)家壟斷，寡頭壟斷、充分競爭。 行業(yè)內(nèi)占有壟斷地位的企業(yè)一般對國民經(jīng)濟(jì)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)有較大的影響，因而政府在政策上會給予這些企業(yè)較多的優(yōu)惠和支持。而這些占有壟斷地位的企業(yè)往往能夠獲得可觀的壟斷利潤，其現(xiàn)金流量狀況相對充足和穩(wěn)定，這類企業(yè)的信用風(fēng)險也相應(yīng)較低。公用事業(yè)類企業(yè)大多具有這樣的壟斷優(yōu)勢，如通信、民航、鐵路、城市公用基礎(chǔ)設(shè)施

49、等。 目前，我國大部分行業(yè)競爭都十分激烈。由于行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展?fàn)顟B(tài)的不同，每個行業(yè)的競爭焦點(diǎn)或特點(diǎn)可能不同，如有的競爭方式主要是市場營銷手段的創(chuàng)新，有的主要是成本的降低，有的主要是技術(shù)(jsh)和新產(chǎn)品的開發(fā)，有的主要是服務(wù)質(zhì)量的提高等等。這些特點(diǎn)可以為進(jìn)行被評對象的分析提供重點(diǎn)，對其競爭優(yōu)勢作出更準(zhǔn)確的判斷。 行業(yè)競爭不僅是國內(nèi)行業(yè)的競爭，而且必須融入國際競爭。國際競爭力主要包括該行業(yè)在國際競爭中的地位，參與國際競爭能力的強(qiáng)弱。 第65頁/共90頁第六十五頁，共91頁。二、企業(yè)素質(zhì)二、企業(yè)素質(zhì)(szh)(szh)分析分析 受評主體是償還債務(wù)的真正主體，因此受評主體的基本素質(zhì)和競爭能力的強(qiáng)弱是判

50、斷企業(yè)未來經(jīng)營狀況的關(guān)鍵，也是影響其未來經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)鍵。 企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)直接關(guān)系到被評對象的生存發(fā)展前景，這些因素包括： 法律地位 企業(yè)規(guī)模 研發(fā)能力 人員素質(zhì) 技術(shù)裝備水平 經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境(d l hun jn) 外部支持第66頁/共90頁第六十六頁，共91頁。企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素質(zhì)法律法律(fl)(fl)地位地位國有企業(yè)(qy) 實(shí)行的是現(xiàn)代企業(yè)(qy)制度、過渡性企業(yè)(qy)制度還是傳統(tǒng)企業(yè)(qy)制度，實(shí)際的股東是誰。不少國有企業(yè)(qy)實(shí)際上還可以得到政府的實(shí)際支持，有的還在借用國家信用。集體與民營企業(yè)(qy) 是否已明晰產(chǎn)權(quán)，股東是否控制企業(yè)(qy)，企業(yè)(qy)的自主能力，股東的潛在支持，

51、股東的規(guī)模和地位等十分重要。對于民營企業(yè)(qy)的分析可以按照正規(guī)企業(yè)(qy)分析思路進(jìn)行，只是在考慮其可能獲得的潛在支持方面單純考慮其股東的實(shí)力和對其支持的意愿。母子關(guān)系和兄弟關(guān)系 目前不少公司已經(jīng)建立了比較復(fù)雜的母子關(guān)系企業(yè)(qy)和兄弟關(guān)系企業(yè)(qy)，母子公司的關(guān)系越緊密，子公司對母公司經(jīng)營成功的作用越是不可缺少，母公司對子公司的干涉就會越多，子公司的違約對母公司的財務(wù)狀況也會產(chǎn)生很大的影響。因此，需要考察的關(guān)鍵因素是母公司對子公司的投資規(guī)模，如果投資額很大，子公司的違約足以威脅到母公司的生存時，母公司就會出于更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)動機(jī)來關(guān)注子公司。兄弟公司之間有可能存在資金互相挪用、生產(chǎn)經(jīng)營相互

52、依賴等情況，有的可能會將一個企業(yè)(qy)破產(chǎn)，而使另一個企業(yè)(qy)發(fā)財。 第67頁/共90頁第六十七頁，共91頁。企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素質(zhì)(szh)(szh)企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模 企業(yè)規(guī)模并不能等同于企業(yè)的信用質(zhì)量，大企業(yè)也會破產(chǎn)，小企業(yè)也有可能信用質(zhì)量較高，但不能否認(rèn)，企業(yè)規(guī)模的大小在一定意義上反映著企業(yè)抵御風(fēng)險能力的強(qiáng)弱。規(guī)模大的企業(yè)一般發(fā)展歷史較長，經(jīng)歷的各種風(fēng)險較多，能夠生存下來并逐步發(fā)展壯大的本身，就說明這些企業(yè)抵御和防范風(fēng)險的經(jīng)驗(yàn)和手段較為豐富，抗風(fēng)險能力自然比那些規(guī)模小的企業(yè)強(qiáng)。 國有大型及特大型企業(yè) 大多數(shù)對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要作用(zuyng)，在國民經(jīng)濟(jì)及所處行業(yè)中占有突出地位，在

53、社會上有著較強(qiáng)的影響力，受政府關(guān)注和支持的程度很高，當(dāng)企業(yè)遇到比較困難的時候政府支持和幫助的可能性較大，即使發(fā)生倒債這一最壞的情況，也有很大可能會得到政府的財政援助，規(guī)模小的企業(yè) 一般發(fā)展歷史較短，自身實(shí)力相對有限，抵御風(fēng)險的能力和手段相應(yīng)匱乏，難于獲得較強(qiáng)的外部支持，得到政府方面的支持的難度更大，信用風(fēng)險相對較高。 中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn) 國家統(tǒng)計局2003年頒布的中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定，其中對不同行業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額及職工人數(shù)進(jìn)行了限定。第68頁/共90頁第六十八頁，共91頁。企業(yè)企業(yè)(qy)(qy)素質(zhì)素質(zhì)研發(fā)能力研發(fā)能力 企業(yè)的研發(fā)能力是企業(yè)發(fā)展的根本，研發(fā)能力的強(qiáng)弱直接關(guān)系到企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、

54、技術(shù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等能力，這在很大程度上可以綜合反映出企業(yè)的市場適應(yīng)能力、產(chǎn)品競爭能力、成本控制能力等，并最終會作用于企業(yè)的經(jīng)營成果，影響著企業(yè)本身的信用狀況(zhungkung)。研發(fā)能力越強(qiáng)，企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿υ酱螅a(chǎn)品的市場競爭優(yōu)勢也越明顯。 企業(yè)研發(fā)能力的主要考察：研發(fā)機(jī)構(gòu)的設(shè)置、研發(fā)人員的素質(zhì)、研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入、研發(fā)成果的水平等幾個方面。企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入充裕，研發(fā)人員綜合素質(zhì)較高，該企業(yè)的研發(fā)能力一般較強(qiáng)，反之企業(yè)的研發(fā)能力較弱。 不同的行業(yè)由于產(chǎn)品和技術(shù)要求不同，產(chǎn)品和技術(shù)更新速度和周期是不一樣的，對于技術(shù)密集型行業(yè)（如IT行業(yè)），更應(yīng)格外關(guān)注其科技進(jìn)步的周期與速度，如果

55、企業(yè)跟不上行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的步伐，就必然處于競爭下風(fēng)，其技術(shù)服務(wù)或產(chǎn)品的落伍，必將導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績的迅速滑坡。第69頁/共90頁第六十九頁，共91頁。企業(yè)企業(yè)(qy)(qy)素質(zhì)素質(zhì)人員素質(zhì)人員素質(zhì) 企業(yè)員工的素質(zhì)，尤其是決策管理層的素質(zhì)對一個企業(yè)的信用狀況往往具有決定性的作用。高層管理人員 一般要考察其學(xué)歷、技術(shù)職稱、年齡等基本素質(zhì)；經(jīng)歷與經(jīng)驗(yàn)，開拓能力、決策能力，領(lǐng)導(dǎo)班子的團(tuán)結(jié)；高層管理班子的穩(wěn)定性，是否出現(xiàn)經(jīng)常性的大換血。員工素質(zhì) 主要考察其年齡結(jié)構(gòu)分布、學(xué)歷分布、職稱結(jié)構(gòu)等，職工的凝聚力，對企業(yè)的認(rèn)同感、自豪感等。 實(shí)際控制人 我國很多企業(yè)的發(fā)展(fzhn)成敗在相當(dāng)程度上往往取決于實(shí)際控制人

56、的水平、能力，對其的考察是十分重要的。除了考察實(shí)際控制人在執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)道德、經(jīng)營策略、經(jīng)營業(yè)績、管理經(jīng)驗(yàn)、管理方法等一般情況外，還應(yīng)對實(shí)際控制人應(yīng)付突發(fā)事件和處理危機(jī)的能力、財務(wù)會計政策的態(tài)度、對未來可能發(fā)生的影響的預(yù)見、對日常經(jīng)營活動的風(fēng)險控制，以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的能力等予以特別關(guān)注。企業(yè)實(shí)際控制人是否有能力處理危機(jī)、應(yīng)對風(fēng)險，是決定企業(yè)信用狀況的重要因素。企業(yè)實(shí)際人對信用問題的看法和做法，在很大程度上反映了企業(yè)的償債意愿，是決定企業(yè)是否信守諾言的重要方面。第70頁/共90頁第七十頁，共91頁。企業(yè)企業(yè)(qy)(qy)素質(zhì)素質(zhì)技術(shù)裝備水平技術(shù)裝備水平 不同的行業(yè)，技術(shù)裝備水平大有不同，評價的

57、尺度和標(biāo)準(zhǔn)也存在很大的差異。 以制造業(yè)為例，生產(chǎn)的工藝(gngy)技術(shù)水平先進(jìn)與否、設(shè)備自動化程度的高低、人員的熟練操作能力等因素，在較大程度上決定著產(chǎn)品產(chǎn)量的多少、質(zhì)量穩(wěn)定性的高低，以及成本是否具有競爭優(yōu)勢等，這些因素進(jìn)而對企業(yè)的市場競爭能力構(gòu)成直接影響。通常情況下，技術(shù)裝備水平較為先進(jìn)的企業(yè)，大多具有規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)品質(zhì)量有較為可靠的保證，人均產(chǎn)量較高，產(chǎn)品的單位成本較低等特點(diǎn)，企業(yè)在市場中有著較為明顯的競爭優(yōu)勢；技術(shù)水平較為落后的企業(yè)，則基本不具備這樣的競爭力，在市場中大多處于劣勢地位。第71頁/共90頁第七十一頁，共91頁。企業(yè)企業(yè)(qy)(qy)素質(zhì)素質(zhì)經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境 企業(yè)所處

58、的地理位置往往對其經(jīng)營活動有著多方面的影響， 對制造業(yè)來說，企業(yè)的地理位置關(guān)系到生產(chǎn)原料、輔料及其他生產(chǎn)要素供應(yīng)的便利程度和成本，產(chǎn)品銷售的市場半徑、銷售成本，所處地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對企業(yè)經(jīng)營的支撐（文化習(xí)俗、教育(jioy)水平、生活設(shè)施、公共服務(wù)、地方法規(guī)等）力度，地方政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃對企業(yè)的影響等；不少行業(yè)實(shí)際上存在著地區(qū)性的壟斷，如對商業(yè)零售業(yè)等服務(wù)性行業(yè)來說，優(yōu)良的地理位置，繁榮的地區(qū)經(jīng)濟(jì)，以及地區(qū)性的消費(fèi)習(xí)俗等因素，均會對其經(jīng)營業(yè)績有著不可忽視的影響和作用。因此企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境從一個方面影響和制約著企業(yè)的市場競爭能力。第72頁/共90頁第七十二頁，共91頁。企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素

59、質(zhì)外部外部(wib)(wib)支持支持 企業(yè)所能獲得的外部支持一般包括來自股東的支持、來自上級主管單位或部門的支持，以及來自政府的支持等。不同所有制形式的企業(yè)所能獲得的外部支持是有所不同的。從一般意義上說，一個企業(yè)所能獲得的外部支持越廣泛，支持力度越大，該企業(yè)的經(jīng)營狀況、信用狀況會相應(yīng)提高，抗風(fēng)險能力(nngl)會強(qiáng)于外部支持少的企業(yè)。 可以從企業(yè)的股東構(gòu)成、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要股東的實(shí)力和社會影響力、股東對企業(yè)的控制程度，以及股東可能給予的潛在支持（履約擔(dān)保、償債承諾等）角度，考察企業(yè)實(shí)際獲得過的支持，以及未來可能獲得的外部支持。第73頁/共90頁第七十三頁，共91頁。三、企業(yè)管理三、企業(yè)管理(g

60、unl)(gunl)分析分析 企業(yè)的管理機(jī)制是決定企業(yè)未來經(jīng)營風(fēng)險的最重要因素之一，因?yàn)橐粋€企業(yè)的生存與發(fā)展最終取決于管理層及其管理體系能否最大限度地利用現(xiàn)存資源和市場機(jī)遇，同時，企業(yè)管理制度及其執(zhí)行情況也會對企業(yè)的整體運(yùn)營狀況和未來發(fā)展前景產(chǎn)生較大的影響。 對企業(yè)管理的分析，難以以一些量化的指標(biāo)作為分析判斷的依據(jù)，因?yàn)楣芾硭枷牒凸芾硇袨槭且粋€企業(yè)的決策管理層主觀意志的表現(xiàn)。評級主要是從企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是否完善，組織機(jī)構(gòu)設(shè)置是否完備，管理職責(zé)是否明確，規(guī)章制度是否健全，內(nèi)部(nib)制約是否得力，人事管理是否有效，激勵措施是否得當(dāng)，對企業(yè)的整體管理進(jìn)行全面考察。 治理結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu) 管理水平第7