企業(yè)價值評估ppt課件

1、1第二章第二章 企業(yè)價值評估企業(yè)價值評估 企業(yè)價值評估概述 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 經(jīng)濟利潤法 相對價值法 docin/sundae_meng2內(nèi)容導(dǎo)讀在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，企業(yè)投資的最終目標是實現(xiàn)其價值的最大化，企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)，諸如資金籌集、投資運用和收益分配等無不與企業(yè)價值息息相關(guān)。為了解企業(yè)資金運動對企業(yè)價值的影響，有必要對企業(yè)的真實價值做出正確評價。為此，這就需要借助企業(yè)價值評估的方法和程序，來了解企業(yè)真實的經(jīng)濟價值，這不僅是投資者做出科學(xué)投資決策的前提，而且對于企業(yè)自身的融資決策，不斷提升企業(yè)價值，增加股東財富也是非常重要的。 docin/sundae_meng3 第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)價值

2、評估概述企業(yè)價值評估概述 一、企業(yè)、企業(yè)價值和企業(yè)價值評估 企業(yè) 企業(yè)價值 企業(yè)價值評估 docin/sundae_meng4二、企業(yè)價值評估的特點 （一整體性 （二預(yù)測性 （三動態(tài)性 （四增值性 （五持續(xù)性 （六匹配性 docin/sundae_meng5三、企業(yè)價值評估時應(yīng)考慮的因素 （一企業(yè)整體的技術(shù)情況 （二企業(yè)全部資產(chǎn)價值量的大小 （三企業(yè)資產(chǎn)的匹配狀況 （四企業(yè)經(jīng)營者及員工的素質(zhì) （五企業(yè)文化及企業(yè)信譽 （六其他因素 docin/sundae_meng6四、企業(yè)價值評估的內(nèi)涵與方法 （一價值評估的內(nèi)涵 1企業(yè)價值與股東價值 2持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 3少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值 do

3、cin/sundae_meng7（二價值評估的方法 1現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 2經(jīng)濟利潤法 3相對價值法 docin/sundae_meng8五、企業(yè)價值評估的意義 現(xiàn)代企業(yè)目標決定了價值評估的重要性 價值是衡量業(yè)績的最佳標準 價值增加有利于企業(yè)各利益主體 價值評估是企業(yè)種種重要財務(wù)活動的基本行為準則 docin/sundae_meng9第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估的意義和方式 （一以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估意義 利用凈現(xiàn)金流量作為資本收益進行折現(xiàn)，被認為是較理想的價值評估方法。因為凈現(xiàn)金流量與以會計為基礎(chǔ)計算的股利及利潤指標相比，更能全面、精確地反映所有價值因素。 docin/su

4、ndae_meng10（二現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的價值評估方式 以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價值評估的基本思路是“現(xiàn)值規(guī)律，任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。 1僅對公司股東資本價值進行估價 2對公司全部資本價值進行估價 docin/sundae_meng11二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的價值評估程序 （一以現(xiàn)金流量折現(xiàn)為基礎(chǔ)的價值評估的基本程序和公式是： 企業(yè)經(jīng)營價值明確預(yù)測期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值明確預(yù)測期后經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)值 （二有明確預(yù)測期的現(xiàn)金流量現(xiàn)值估算 1確定預(yù)測期 2預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 3確定折現(xiàn)率 4計算明確預(yù)測期的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 nttt11 折現(xiàn)率）（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值doc

5、in/sundae_meng12（三明確預(yù)測期后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值估算 （四非經(jīng)營投資價值和債務(wù)價值 docin/sundae_meng13第三節(jié) 經(jīng)濟利潤法 經(jīng)濟利潤模型認為企業(yè)價值是投入資本與每年創(chuàng)造的價值現(xiàn)值之和 一、經(jīng)濟利潤法的基本思想 （一經(jīng)濟收入 經(jīng)濟收入財產(chǎn)價值十 其他貨幣收入(期末財產(chǎn)價值一期初財產(chǎn)價值)十其他貨幣收入 （二經(jīng)濟成本經(jīng)濟成本包括會計上實際支付的成本和每一種生產(chǎn)要素的機會成本。 docin/sundae_meng14（三經(jīng)濟利潤 經(jīng)濟利潤息前稅后利潤全部資本費用 企業(yè)價值=投資資本+預(yù)計經(jīng)濟利潤現(xiàn)值 二、價值評估的經(jīng)濟利潤模型及應(yīng)用 111)1 (/)1 (nnnin

6、irrPrPC企業(yè)價值docin/sundae_meng15第四節(jié) 相對價值法 一、相對價值法的評估思路 V=VX/X V被評估企業(yè)價值V可比企業(yè)價值 X被評估企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標 X可比企業(yè)與企業(yè)價值相關(guān)的可比指標docin/sundae_meng16二、可比企業(yè)的選擇選擇同行業(yè)的企業(yè)，同時還要求是生產(chǎn)同一產(chǎn)品的市場地位類似的企業(yè) 考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)指標 三、可比指標的選擇首先，如果評估人員可以找到一組可比企業(yè)，可以選擇不同的可比指標X，據(jù)此計算V/X比率在各可比企業(yè)之間的變動情況。 其次，為避免短期超常波動的影響，或者企業(yè)管理決策的影響，可以選擇銷售收入替代利潤和現(xiàn)金凈流量指

7、標作為可比指標。 再次，財務(wù)變量的選擇還要考慮被評估企業(yè)與可比企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面的差異。 docin/sundae_meng17四、直接比較法的應(yīng)用 被評估企業(yè)價值= 被評估企業(yè)預(yù)期年平均收益額參照市盈率 （1從證券市場上搜尋與被評估企業(yè)相似的上市公司作為可比企業(yè)，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品以及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面的條件都要大體接近 （2把可比企業(yè)的股票價格按不同的收益口徑，如凈利潤、息稅前利潤現(xiàn)金凈流量等，計算出與之對應(yīng)的市盈率 （3確定被評估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益額 （4以可比企業(yè)相同口徑的市盈率乘以被評估企業(yè)的收益額，得到被評估企業(yè)的價值 docin/sundae_meng18本 章 小 結(jié)本章主要介紹了三種常用的方法：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟利潤法和相對價值法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法的基本思路是“現(xiàn)值規(guī)律，企業(yè)價值等于企業(yè)經(jīng)營價值和非經(jīng)營投資價值之和，其中，企業(yè)經(jīng)營價值包括明確預(yù)測期和明確預(yù)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值。經(jīng)濟利潤模型認為企業(yè)價值是投入資本與每年創(chuàng)造的價值現(xiàn)值之和。相對價值法評估的基本思路是在市場上尋找與被評估企業(yè)相似的參照企業(yè)，分析、比較被評估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標，在此基礎(chǔ)上修正、調(diào)整，最后確定被評估企業(yè)的價值?？傊?，價值評