上市公司論文：中國上市公司再融資的方式與政策研究

1、顧中國學(xué)術(shù)期刊洌wwv/上市公司論文：中國上市公司再融資的方式與政策研究摘要：資本市場存在的意義在于優(yōu)化資源配置，文章探討了中國上市公司再融資的方式與政策。關(guān)鍵詞：上市公司；再融資；政策、中國上市公司再融資方式（一） 配股配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票，是股份有 限公司在擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模需要資金時(shí)，通過向其股東以一 定價(jià)格和按照股東持有公司現(xiàn)有股份一定的比例發(fā)行股份 的籌資行為。（二） 增發(fā)增發(fā)是增發(fā)新股發(fā)行方式的簡稱，是指已經(jīng)經(jīng)歷首次公 開發(fā)行（ipoipo ）并已掛牌交易的股份公司為滿足公司新的投 資項(xiàng)目的需要，擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模和能力，在中介機(jī)構(gòu)的幫 助下，再次通過證券市場向社會(huì)投

2、資者發(fā)售股票來籌集資金 的一種途徑。（三） 可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)換公司債券（簡稱可轉(zhuǎn)債）是一種可以在特定時(shí)間、 按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)債 的上限為發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%,70%,且累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%40%_論文發(fā)表專家一顧中國學(xué)術(shù)期刊洌wwv/、中國上市公司再融資政策（一）配股政策自從中國證監(jiān)會(huì)成立以后，配股的政策和規(guī)定相繼出臺(tái)。19931993 年末證監(jiān)會(huì)首次頒布了 關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定，對(duì)上市公司的配股資格條件做了統(tǒng)一規(guī)定，要求 公司配股距前一次發(fā)行股票的時(shí)間間隔不少于1212 個(gè)月，前一次發(fā)行股票所募集的資金用途與當(dāng)時(shí)該公司的 招股說

3、明 書 與 配股說明書或股東大會(huì)有關(guān)決議相符。19991999 年 3 3 月 1717 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知，對(duì)配股條件進(jìn)一步放寬，規(guī)定凈資產(chǎn)收益率 3 3 年平均超過 10%10%同時(shí)任何一年最低不能低于 6%6% 農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國家重點(diǎn)支持行業(yè)的公司，凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9%9%由于配股資格對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的要求由10%10%下降到6%6%上市公司對(duì)于年報(bào)的盈余管理也從10%10%演變成了 6%6% 19991999年增發(fā)再融資方式出現(xiàn)后，大量上市公司轉(zhuǎn)向股權(quán)再融資標(biāo) 準(zhǔn)低的增發(fā)新股方式融資，實(shí)施配股的上市公司逐步減少。2

4、0012001 年證監(jiān)會(huì)再次放寬配股資格要求， 20012001 年 3 3 月中 旬發(fā)布的_論文發(fā)表專家一顧中國學(xué)術(shù)期刊洌wwv/關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知 ，規(guī)定 連續(xù)三年盈利，且凈資產(chǎn)收益率三年平均不低于 6%6%即可配 股。當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率“ 6%6% 象”收斂，但蔓延至凈資產(chǎn)收顧中國學(xué)術(shù)期刊洌wwv/益率“0-6%-6%比例明顯升高（二）增發(fā)政策19941994 年 4 4 月，上海石化首次進(jìn)行增發(fā)。19981998 年，以紡織股為主的幾家重組公司拉開增發(fā)的序幕，證監(jiān)會(huì)同意上海三毛、太極實(shí)業(yè)、申達(dá)股份等 7 7 家上市公司在進(jìn)行重大資產(chǎn) 重組的同時(shí)，通過增發(fā)募集資金用于收購優(yōu)

5、良資產(chǎn)，從此， 中國證券市場增發(fā)新股開始大規(guī)模展開。20002000 年 5 5 月，證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施了 上市公司向社會(huì) 公開募集股份暫行辦法，相對(duì)于之前的法律依據(jù)，本辦法 對(duì)增發(fā)的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了細(xì)化。20012001 年 3 3 月，證監(jiān)會(huì)又下發(fā)了關(guān)于做好上市公司新股 發(fā)行工作的通知，通知中對(duì)配股和增發(fā)的條件都重新做出 了調(diào)整，進(jìn)一步規(guī)范了上市公司增發(fā)新股的行為。20022002 年 6 6 月證監(jiān)會(huì)再次頒布了 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公 司增發(fā)新股的通知（征求意見稿），并于 7 7 月 2626 日正式頒 布實(shí)施了關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知，對(duì)增發(fā)新股提出了進(jìn)一步的規(guī)范性要求，提高了增發(fā)的門檻。增 發(fā)的條件又變得較為嚴(yán)格