時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資決策中的分析運(yùn)用

1、時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資決策中的分析運(yùn)用 時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資決策中的分析運(yùn)用 摘要：本杰明·弗蘭克說(shuō)：“錢(qián)生錢(qián)，并且所生之錢(qián)會(huì)生出更多的錢(qián)。這就是貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)。時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資活動(dòng)中被稱(chēng)為貨幣時(shí)間價(jià)值或資金時(shí)間價(jià)值。對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的有效運(yùn)用是保障企業(yè)正確決策的根本要素。本文主要分析時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資決策過(guò)程中的運(yùn)用、產(chǎn)生的問(wèn)題以及對(duì)策。促使企業(yè)能對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值有更深刻的了解和更充分的運(yùn)用。 關(guān)鍵詞：時(shí)間價(jià)值；融資；決策 中圖分類(lèi)號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X09-0-01 我國(guó)企業(yè)市場(chǎng)化融資活動(dòng)是從1984年開(kāi)始的，隨著經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展，我國(guó)企業(yè)的融資渠道開(kāi)始

2、逐漸呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，決策方式也日趨標(biāo)準(zhǔn)。貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行融資活動(dòng)的根底，樹(shù)立資金時(shí)間價(jià)值觀念對(duì)于企業(yè)資金的合理使用和融資效率的提高都具有十分重要的意義。 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的根本知識(shí) 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，貨幣本身的目的就是就是使用和流通。也就是說(shuō)，貨幣只有被當(dāng)做資本投入流通和生產(chǎn)之后才會(huì)增值。對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值在經(jīng)濟(jì)方面的涵義可以從兩方面理解：一是對(duì)當(dāng)前擁有的貨幣進(jìn)行投資，收獲更多的貨幣，即資金增值。貨幣在這段時(shí)間所產(chǎn)生的價(jià)值就是通常所說(shuō)的“貨幣時(shí)間價(jià)值。比方，現(xiàn)在的十元錢(qián)要比假設(shè)干年后的十元錢(qián)更值錢(qián)，除去通貨膨脹的因素，產(chǎn)生差額的原因是放棄現(xiàn)在使用者十元錢(qián)的時(shí)機(jī)，換取用這十元錢(qián)按照時(shí)間長(zhǎng)短進(jìn)

3、行投資的報(bào)酬，這種報(bào)酬就是貨幣時(shí)間價(jià)值。二是，由于放棄了現(xiàn)在使用資金的權(quán)利，也會(huì)付出一定的代價(jià)，這種代價(jià)就是貨幣時(shí)間價(jià)值的另一種表達(dá)。 無(wú)視貨幣的時(shí)間價(jià)值，不僅會(huì)對(duì)資金的使用效率和周轉(zhuǎn)速度造成影響，還會(huì)直接影響到企業(yè)的融資決策。目前我國(guó)許多企業(yè)的資金鏈都十分脆弱，有的企業(yè)甚至已經(jīng)難以維持正常的生產(chǎn)。從宏觀角度看，我國(guó)現(xiàn)在國(guó)民生產(chǎn)總值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)資金總量。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，這就好似拿十元錢(qián)去做十元錢(qián)的生意，怎么會(huì)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象呢？通過(guò)調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)企業(yè)的平均資金周轉(zhuǎn)次數(shù)要遠(yuǎn)低于西方國(guó)家的企業(yè)，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的大量資金閑置、流失、停滯于根本建設(shè)領(lǐng)域或生產(chǎn)領(lǐng)域，于是導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈條不堪一擊。這就

4、充分說(shuō)明了我國(guó)很多企業(yè)對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值還沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資活動(dòng)中的應(yīng)用 要進(jìn)行有效的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)必須有方案的對(duì)資金進(jìn)行籌集和應(yīng)用。現(xiàn)在企業(yè)籌集資金有多種渠道，如，發(fā)行債券、發(fā)行股票、融資租賃等等。本文對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值作用的說(shuō)明主要以發(fā)行債券和融資租賃為例。 1.發(fā)行債券 作為企業(yè)融資的一個(gè)重要渠道，發(fā)行債券之前必須先對(duì)發(fā)行債券的本錢(qián)進(jìn)行分析。債券發(fā)行本錢(qián)是指企業(yè)為取得和使用債券資金而對(duì)債券持有人支付的各種費(fèi)用的總和。這種費(fèi)用主要包括企業(yè)在印刷、籌措和發(fā)行債權(quán)中支出的各種費(fèi)用以及支付給債券持有者的利息等。在計(jì)算發(fā)行債券的本錢(qián)時(shí)，由于利息是年金支出本錢(qián)，而債券發(fā)行的印

5、制發(fā)行費(fèi)等為現(xiàn)金支出，所以，不能將上述各種本錢(qián)簡(jiǎn)單相加，還要考慮各種本錢(qián)的支出時(shí)間。 2.融資租賃 融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的不同選擇，出資向供貨人購(gòu)置租賃物件，然后租給承租人使用，承租人那么分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃要解決的問(wèn)題就是租還是買(mǎi)。企業(yè)作為承租人，每期支付的租金總額會(huì)大于最初的租賃總額，這個(gè)差額就是財(cái)務(wù)費(fèi)用。作為承租方的企業(yè)雖然防止了籌集一次性購(gòu)置設(shè)備所需要的大量資金，但是，租金中所含有的利息、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用加起來(lái)要大于自行購(gòu)置設(shè)備后設(shè)備每年發(fā)生的折舊費(fèi)用。無(wú)論是

6、購(gòu)置設(shè)備還是對(duì)設(shè)備進(jìn)行租賃，都會(huì)發(fā)生資金的流出，因而，存在資金的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題，因此，企業(yè)需要的設(shè)備到底是租還是買(mǎi)，需要相關(guān)人員進(jìn)行科學(xué)的計(jì)算與分析，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為哪個(gè)好就選哪個(gè)。在對(duì)兩種方式進(jìn)行選擇時(shí)，主要采取的方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。 第一，凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值是指在工程計(jì)算期內(nèi)，將租賃機(jī)器設(shè)備時(shí)預(yù)期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值與購(gòu)置機(jī)器設(shè)備時(shí)預(yù)期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值與進(jìn)行比照分析。假設(shè)凈現(xiàn)值為正值，那么企業(yè)所選擇的投資方案是就可以接受的；反之，投資方案就是不可以接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比擬科學(xué)也比擬簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。凈現(xiàn)值的公式是：NPV=It /-Ot /，即凈現(xiàn)值=未來(lái)

7、報(bào)酬總現(xiàn)值-建設(shè)投資總額。公式中的NPV指凈現(xiàn)值；It指第t年的現(xiàn)金流入量；Ot指第t年的現(xiàn)金流出量；R指折現(xiàn)率；n指投資工程的壽命周期。在對(duì)融資租賃本錢(qián)的計(jì)算中，也包含著內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算方法。 第二，內(nèi)部報(bào)酬率法又稱(chēng)內(nèi)部收益率法，它是在年值法與現(xiàn)值法的根底上開(kāi)展起來(lái)的。這種方法至適用于收益型工程。 三、時(shí)間價(jià)值在融資決策中的問(wèn)題及措施 在進(jìn)行工程評(píng)估是，由于貨幣是具有一定的時(shí)間價(jià)值的，因此，如果采用靜態(tài)的分析方法會(huì)導(dǎo)致資金的投入和收益之間的時(shí)間差擴(kuò)大，必然會(huì)對(duì)工程中的資金價(jià)值造成影響。因此，在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)管理者必須重視貨幣的時(shí)間價(jià)值。在進(jìn)行企業(yè)融資時(shí)，要提前多進(jìn)行研究和分析，從而減少因風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致貨幣時(shí)間價(jià)值達(dá)不到預(yù)期值的問(wèn)題。尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在確定貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)要考慮到通貨膨脹的問(wèn)題。 四、結(jié)語(yǔ) 貨幣的時(shí)間價(jià)值完全證明了“時(shí)間就是金錢(qián)這句話(huà)，它也是準(zhǔn)確、全面的反映資本與資金經(jīng)營(yíng)成功與否的一個(gè)重要指標(biāo)。合理的利用貨幣時(shí)間價(jià)值能夠有效降低企業(yè)的融資本錢(qián)，為企業(yè)的決策提供正確、高效的參考數(shù)據(jù)。時(shí)間價(jià)值在企業(yè)融資及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有著至關(guān)重要的作用。 參考文獻(xiàn)： 【