第三講共同基金的風(fēng)險與收益PPT課件

1、第三講 共同基金的風(fēng)險與收益3.1 共同基金的投資收益 3.1.1 共同基金操作收益來源 1、證券投資價差 低買高賣，資本利得，主要來源 專業(yè)研究能力，如選股和擇時 操盤能力 合理避稅 預(yù)測政策 預(yù)測其他參與者的情緒和心態(tài) 2、利息收入 流動性較好的投資工具，如銀行存款、短期票券等，以保證充足的流動性 帶來利息收入 有的基金投資工具就是固定收益證券，如貨幣型基金和債券型基金 利息收入是主要來源 3、 股利收入 公司視其獲利情況、鼓勵政策或融資政策決定是否發(fā)放股利，發(fā)放多少 來源于股票投資 現(xiàn)金股利和股票股利兩種形式 發(fā)達(dá)市場多為現(xiàn)金股利 新興市場多為股票鼓勵，“資本公積轉(zhuǎn)增資”，或“盈余轉(zhuǎn)增資

2、”3.1.2 基金投資人的收益來源 1、 基金凈值的價差收益 申購贖回價差，如申購12，贖回15，則每份基金價差為3元，如果10000份基金，則收入30000 來源于基金公司的研究能力和操盤能力，還有基金投資人的買入時機(jī) 2、 基金配息收入 依據(jù)契約在一段時間內(nèi)將部分收益分配給投資人 現(xiàn)金方式，領(lǐng)取現(xiàn)金，落袋為安 再投資方式，換取新的基金份額，未來可能漲也可能跌 3、匯兌所得 海外基金面臨匯率升跌的風(fēng)險 案例：1$=34.5 RMB，申購100單位的海外基金，基金凈值為10$，則需100*10*34.5=34500元 一個月后，基金凈值升值12$，若不考慮匯率變化，收入為（12-10）*100

3、*34.5=6900元 然而，實(shí)際匯率變?yōu)?$=32 RMB，那么實(shí)際盈利多少呢？ （12-10）*100*32=4500元，中間有匯率損失！3.2 共同基金的凈值與報酬率 3.2.1如何計(jì)算基金凈值（net asset value,NAV） 基金凈值總額=基金總資產(chǎn)-基金總負(fù)債 單位基金凈值=基金凈值總額/已經(jīng)發(fā)行單位數(shù) 已經(jīng)發(fā)行單位數(shù)：共同基金銷售給投資者的受益憑證單位數(shù) 開放式基金，變化 封閉式基金，不變例子 某開放型基金今天的凈值總額為100萬元 已發(fā)行單位數(shù)為50萬份， 則單位基金凈值=100萬元/50萬份=2元/份臺灣如何計(jì)算基金資產(chǎn)每天公布基金凈值，一般是單位基金凈值計(jì)算凈值遵循

4、的會計(jì)原則：1、計(jì)算基金資產(chǎn)的原則與項(xiàng)目：基金公司持有的上市公司股票與封閉式基金，或者認(rèn)購已上市的增資或者承銷股票，以計(jì)算日時的的收盤價為準(zhǔn)認(rèn)購初次上市的股票，則于該股票掛牌交易前，以買進(jìn)成本為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)公司債與公債，已經(jīng)上市者，以計(jì)算日時的的收盤價為準(zhǔn)，未上市者，以面值加上到凈值計(jì)算日止的應(yīng)計(jì)利息為準(zhǔn)短期票據(jù)，以買進(jìn)成本加上自買進(jìn)日起到凈值計(jì)算日止的應(yīng)計(jì)利息為準(zhǔn)現(xiàn)金與相當(dāng)于現(xiàn)今的資產(chǎn)，包括存款，也應(yīng)該包含在基金總資產(chǎn)當(dāng)中臺灣計(jì)算基金總負(fù)債的原則與項(xiàng)目 借入的資金 按照證券投資信托契約規(guī)定，至計(jì)算基金凈值日止，對基金保管機(jī)構(gòu)或管理公司應(yīng)付未付的款項(xiàng)中國大陸情況 1998年證券投資基金面世以來，估

5、值原則只是在基金合同中描述，2001年財政部頒布證券投資基金會計(jì)核算辦法首次明確了幾斤的估值原則： 1、任何上市流通的有價證券，以估值日該有價證券在證券交易所掛牌的市價（平均價或者收盤價）估值；估值日沒有交易的，以最近交易日的市價估值 2、未上市的股票分兩種情況： （1）配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值 （2）首次公開發(fā)行的股票，按成本估值 3、配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價高于配股價的差額估值；入股市價低于配股價，則按配股價估值 4、如有確鑿證據(jù)表明按上述方法對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值不能客觀反映其公允價值，基金管理人可根據(jù)具體情況，并與基金托管人商定后，

6、按最能反映公允價值的價格估值。3.2.2 如何計(jì)算共同基金的報酬率 基金投資報酬率=（基金贖回凈值-基金申購凈值-相關(guān)費(fèi)用）/基金申購凈值 例如， 申購時凈值為10元，贖回時為15元，不考慮相關(guān)費(fèi)用，則收益率為： （15-10）/10=50% 案例：查看網(wǎng)上報酬率，注意報酬率與計(jì)算時間長短有關(guān)3.2.3 取得基金凈值的信息 基金管理公司網(wǎng)站 其他的網(wǎng)站 報紙 銀行3.3 投資共同基金的風(fēng)險 取決于投資目標(biāo)及所投資的標(biāo)的種類 雖然能分散掉特質(zhì)風(fēng)險，但是仍然還有其他諸多風(fēng)險3.3.1 市場風(fēng)險 不能分散的風(fēng)險，也叫系統(tǒng)性風(fēng)險 所有證券都會受影響，程度不一 價值型、藍(lán)籌股，波動小 成長型、中小股，波

7、動高共同基金受市場風(fēng)險影響嗎？3.3.2 利率風(fēng)險 利率波動帶來證券價格的變化 利率走低，企業(yè)融資成本下降，提高企業(yè)獲利能力，基本面向好，股價上漲 投資者存放銀行意愿降低，大量入股市，股價走高 債券：利率降低，債券價格上漲，債券型基金凈值上升 不同的證券對于相同幅度的利率變化的反應(yīng)不一樣 久期 利率高點(diǎn)時，逾期利率下降，適合購買債券型基金 反之，則不適合投資債券型基金3.3.3 信用風(fēng)險 共同基金投資的證券，由于發(fā)行證券的公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)，從而無法支付利息或者償還本金 債券型基金尤其需要注意信用風(fēng)險 專門的信用風(fēng)險評級公司對此進(jìn)行評估3.3.4 匯兌風(fēng)險 海外基金 凈值計(jì)算以外幣作為計(jì)價單位

8、因此受益分兩部分：凈值變化+匯率變化 投資應(yīng)該考慮到匯率變化通貨膨脹風(fēng)險 凈值上漲能否抵御通脹？ 實(shí)際購買力是否增加3.4共同基金的風(fēng)險衡量指標(biāo) 3.4.1 標(biāo)準(zhǔn)差 風(fēng)險指的是在投資期間，實(shí)際報酬率和預(yù)期報酬率之間的差異及其發(fā)生的可能性 總之，就是實(shí)際和預(yù)期偏離的程度及其可能性 來源于未來是不可預(yù)測的 誰能預(yù)測未來？ 巴菲特關(guān)心風(fēng)險嗎？下圖中的哪個基金風(fēng)險更大呢？度量風(fēng)險的指標(biāo) 1 標(biāo)準(zhǔn)差，方差開根號 說明各種可能結(jié)果與期望值間的平均差異大小 標(biāo)準(zhǔn)差越大，報酬率的波動程度越大 實(shí)際報酬率越不容易等于或者接近預(yù)期報酬率，風(fēng)險越大 方差的計(jì)算公式，請參考概率統(tǒng)計(jì) 如何計(jì)算呢？ 基于歷史 衍生品價格中隱含波動率（implied volatility） 例如，期權(quán)價格中可以反推波動率 基于預(yù)期，面向未來！風(fēng)險價格 標(biāo)準(zhǔn)差適合于比較相同預(yù)期收益率的情形，預(yù)期收益率不同呢？ 需要同時考慮收益率 風(fēng)險價格 單位風(fēng)險帶來的收益 變異系數(shù) Coefficient of Variation 標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率貝塔系數(shù)（） 描述投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險 含義是市場組合