筆者以圖解金融災(zāi)后商品趨勢(shì)的波浪圖解分析對(duì)當(dāng)...

1、圖解金融  策略分析    2009年04月10日 星期五  中國(guó)國(guó)際期貨·研發(fā)系列  圖解金融反彈后市場(chǎng)何去何從 研究中心明 楓電 話：075523818371 電 郵：szmingfeng  1月13日，筆者以“圖解金融災(zāi)后商品趨勢(shì)的波浪圖解分析”對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的趨勢(shì)作出技術(shù)性的判斷，結(jié)論指出：“當(dāng)前市場(chǎng)正在大跌后的重建工程，大部分品種均處在蓄勢(shì)反彈之中，從分析結(jié)果看，今年上半年的走勢(shì)大多呈現(xiàn)先高、后低的格局?！睆囊患径鹊氖袌?chǎng)表現(xiàn)來看，全球股市及商品均已走出反彈格局，即基本上印證了先高、后低格局中的第一個(gè)判斷：“先

2、高”。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)于國(guó)外市場(chǎng)，A股領(lǐng)先于外圍股市，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)強(qiáng)于金屬能源市場(chǎng)，而金屬又強(qiáng)于原油，黃金在避險(xiǎn)資本的推動(dòng)下與美元雙雙走強(qiáng)，形成多年不遇的現(xiàn)象。相關(guān)報(bào)告: 1、圖解金融災(zāi)后商品趨勢(shì)的波浪圖解分析 （2009.01.13）當(dāng)前，國(guó)內(nèi)龐大的刺激經(jīng)濟(jì)方案已在實(shí)施之中，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也忙于推出更寬松的貨幣措施以振興經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；在此情況下，流動(dòng)性問題、美元走勢(shì)、通脹預(yù)期等一直對(duì)近期市場(chǎng)產(chǎn)生支持；經(jīng)過去年第四季的急跌后，當(dāng)前市場(chǎng)投資信心正在恢復(fù)，一切利淡因素正在弱化，但二季度或未來是否會(huì)一帆風(fēng)順？我們認(rèn)為，從宏觀角度看，當(dāng)前的貨幣寬松政策雖然使市場(chǎng)感到興奮，但隨著美元跌后的回穩(wěn)說明情況并非如此。

3、其一，由于全球衰退還在深化之中，信貸市場(chǎng)復(fù)蘇還需較長(zhǎng)時(shí)間，這從各國(guó)銀行間折借利率偏高及國(guó)債收益率偏低可以看出來，流動(dòng)性擴(kuò)張只是一個(gè)假象。如果流動(dòng)性溢出低于預(yù)期，近期憧憬的通脹預(yù)期的說法就不攻自破了。其二，預(yù)期美元快速下跌也是不切實(shí)際的，當(dāng)前美國(guó)正全力拯救國(guó)債市場(chǎng)，如美元貶值，誰來購(gòu)買其貶值的國(guó)債資產(chǎn)？況且，當(dāng)前美國(guó)開動(dòng)印鈔機(jī)，其他國(guó)家如日本、英國(guó)早已這樣做了，歐盟利率也下降至較低水平后，相信晚些時(shí)間肯定會(huì)步美國(guó)后塵而采取寬松貨幣政策，美元下貶顯然缺乏說服力。 因此，我們相信下一步的市場(chǎng)將呈現(xiàn)：美元強(qiáng)勢(shì)不再，但依然保持在高位，金價(jià)避難功能脫退將面臨下跌壓力；農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)過回歸需求因素而反彈后又回歸理

4、性，向上空間正在收窄；能源市場(chǎng)回穩(wěn)但弱于市場(chǎng)預(yù)期，正反映了原油市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明當(dāng)前僅屬于一輪反彈，原油的作用好比股市中的藍(lán)籌股，藍(lán)籌股率先上升才是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的標(biāo)志；而金屬市場(chǎng)尤其銅價(jià)在當(dāng)前出現(xiàn)凌厲作風(fēng)，有點(diǎn)像股市中二三線股或中小板的領(lǐng)漲，但始終不會(huì)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生多大的支持一樣。所以，我們認(rèn)為，銅價(jià)等金屬價(jià)格可能會(huì)持續(xù)向上，其原因除了上述各項(xiàng)利多因素外，還有近月中國(guó)海外大買資源有一定關(guān)系，不過，通過下圖5的波羅的海海運(yùn)指數(shù)開始回落分析，國(guó)際貨運(yùn)貿(mào)易經(jīng)過數(shù)月反彈后已連續(xù)出現(xiàn)回落，這是需要留意的。圖1:波浪理論模擬下的A股熊市情形的趨勢(shì) 資料來源:中國(guó)國(guó)際期貨圖2: A股進(jìn)入大（B）浪反彈之浪A，似已

5、接近尾聲，預(yù)期年內(nèi)將出現(xiàn)多個(gè)高點(diǎn)及低點(diǎn)資料來源:中國(guó)國(guó)際期貨圖3: 美元指數(shù)短期正考驗(yàn)中期通道，料還將持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)格局資料來源:文華財(cái)經(jīng)圖4:美股受壓下降通道線而將進(jìn)一步回調(diào)，但底部似已構(gòu)成，中線有持續(xù)回穩(wěn)的可能性 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖5:波羅的海指數(shù)是領(lǐng)先指標(biāo)，前期已有明證，短期持續(xù)回調(diào)將說明商品價(jià)格短期方向 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖6:在市場(chǎng)逐步恢復(fù)元?dú)夂?，金價(jià)避險(xiǎn)功能已趨弱化，預(yù)期中線向淡已成定局資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖7:近日油價(jià)一直弱于其他品種，表明市場(chǎng)是典型的反彈行情，短期57美元成關(guān)鍵資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖8:滬油近期出現(xiàn)滯漲，短期受壓于平衡阻力，突破始有較大空間，反之要小心 資料

6、來源: 文華財(cái)經(jīng)圖9:金屬價(jià)格近期回勇，倫銅穩(wěn)步攀升，正向浪C-V最后一波邁進(jìn) 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖10:滬銅明顯強(qiáng)于倫銅，短線強(qiáng)勢(shì)會(huì)持續(xù)，40000點(diǎn)或許是下一目標(biāo)資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖11:滬膠一度突破頭肩底右肩，但短線走勢(shì)飄忽，須創(chuàng)出近日新高才可形成新突破 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖12:連豆粕也正形成頭肩形態(tài)，留意其突破方向及確認(rèn)區(qū)間 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖13:美原糖已達(dá)大三角之尾聲，如不能向上突破，則中短期向下的可能性較大 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)圖14:鄭州白糖楔形趨勢(shì)非常明顯，如果后市不能越過長(zhǎng)期阻力線，后市不容樂觀 資料來源: 文華財(cái)經(jīng)分析師承諾本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出

7、具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。免責(zé)聲明客戶不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨(dú)立投資顧問。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。若本報(bào)告的接收人非本公司的客戶，應(yīng)