財管教材練習(xí)題參考解答

1、第二章練習(xí)題解答練習(xí)一F 3 5000* (110%)2*35000* FVIF (5%,6) 5000*1.3401 6700.5(元)2.3.p520000* PVIF (10%,5)12,418(元)p5 1000* PVIFA(8%,5)3992.7(元)4. P= 10000-8%= 125,000(元)5. 850000=X PVIFA(i,30) ; PVIFA(i,30) =; i = 9%6. 12000= 1500X PVIFA(9%,n);運(yùn)用插值法得出 門=年 7.(1) P= 10,000 X PVIF(8%,3) = 7,938 (元)(2) 10,000 = AX

2、 FVIFA(8%,4) ; A= 2,(元)(3) 7,500 X FVIF(8%,3) = 9, v 10,000 ;選擇(2)(4) 10,000 = 7,500 X FVIF(i,3);運(yùn)用插值法，得出 i = %(5) FVIFA(I,4) = 10000- =，得出 i = 20%練習(xí)二1. 計算A、B兩方案的期望報酬率；K 20% K 20% K aK b2. 計算A B兩方案的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率;A0.0640.253B 0.016 0.1265Qa°2531.26520%Qb°12650.632520%3 計算A B兩方案考慮風(fēng)險的必要投資報酬率;風(fēng)險報

3、酬率A= 12%*=%風(fēng)險報酬率B= 12%*=%KA 8%15.18%23.18%KB 8%7.59%15.59%第三章練習(xí)題解答練習(xí)一稅后投資報酬率220 240 200 230 140“ (125%)19.31%5800年折舊型（皿14（萬元）5所以，15年的NCF分別為309、324、294、249萬元。 投資回收期 2 8°° 633 2.57（年）因此，294（其中，633= 309+324）練習(xí)二A設(shè)備年折舊二（21+10-5）/6 =（萬元）B設(shè)備年折舊二（21-3）/6=3 （萬元）所以，新舊設(shè)備的年折舊增加額=（萬元）15年的年NCF增量=*（1-25%

4、）+=*+=（萬元）第6年的NCF增量=+2=（萬元）因此，NPV增量=*PVIFA（10%,5）+*PVIF（10%,6）-10= <0（或=*PVIFA（10%,6）+2*PVIF（10%,6）-10= <0）決策：繼續(xù)使用舊設(shè)備練習(xí)三(1) A方案年折舊=500 (1 10% /6 = 75 (萬元)1 5 年的 NCB (120 80) X 10 170 75 X (1 25%) + 75=(萬元)；第 6 年的 NC= 300+ 50= 350 (萬元)；NPV=X PVIFA(10%,6) + 350X PVIF(10%,6) 800=(萬元)年回收額=PVIFA(10

5、%,6)=(萬元)(2) B方案年折舊=750 (1 10% /8 =(萬元)1 7 年的 NCF= (120 78)X 12 170 X( 1 25%)+=(萬元)；第 8 年的 NCF= +750X 10% + 420=(萬元);NPV=X PVIFA(10%,7) +X PVIF(10%,8) (750+ 420)=(萬元)年回收額=PVIFA(10%,8)=(萬元)選擇B方案練習(xí)四項(xiàng)目組合初始投資（元）凈現(xiàn)值（元）ABD735,000289,500ABE720,000270,000CE750,000181,500最佳的投資組合應(yīng)當(dāng)是 ABD第四章練習(xí)題解答練習(xí)一（1）單利法下的年化收益

6、率R= 10°0 3% 3+(10°°-97°)竺 I。r= %9703 365(2)復(fù)利法下的年化收益率970= 1000X PVIF(R,3) + 1000X 3%X PVIFA(R,3)R= %對于上述每年末收息一次、到期按面值收回的債券，按單利和復(fù)利計算的年 化收益率分別為 唏口%由于是折價購入，后者低于前者。二者差額的大小還與債 券相關(guān)稅費(fèi)、計息方式、本息收回時間或中途按市場價格售出等因素相關(guān)。在這些因素的共同作用下，年化收益率可能偏離票面利率。練習(xí)二(1) 單利法下的年化收益率R= (11)+(25-32)365100%, R= %323 3

7、65(2) 復(fù)利法下的年化收益率112532=J+ J,R = %1 R (1 R) (1 R)練習(xí)三1000X PVIF(7%,3) + 1000X 8%X PVIFA(7%,3) = + =(元)V 1050 (元)；所以，該債券不具有投資價值。練習(xí)四20= 1 十(k 8%), k = 13%練習(xí)五1. 風(fēng)險單價=10%- 6%= 4%2. 風(fēng)險溢價=4%X %= %=6%o %g= % 應(yīng)該買入該 A公司股票。練習(xí)六k = 4盼 2X (10% 4%)= 16%Vb=( 16%o- 5%)=(兀)(兀)所以，B企業(yè)的股票值得投資練習(xí)七V= (20 15) - (1 + 4) = 1 (

8、元)M2= 1 X 4+ 15= 19 (元)綜合題練習(xí)一1.發(fā)行價格=1000X 10%X PVIFA(9%,5) + 1000X PVIF(9%,5)=(元)2. 用9%和8%測算法求解:V(9 %) = 100X PVIFA(9% ,4) + 1000X PVIF(9 % ,4)=100X+ 1000X =(元)V(8 %) = 100X PVIFA(8% ,4) + PVIF(8 % ,4)=100X+ 1000X =(元)插值法求解:8.51%8% 1066.21 1049.°6 1%1066.211032.37=1100- (I + i)1 + i = 1100- 900

9、=跌價后到期收益率=%i4.現(xiàn)金流入期望值=1100X 50%+ 0X 50%= 550 （元）標(biāo)準(zhǔn)差 (1100 550)2 0.5 (0 550)2 0.5 55(元)標(biāo)準(zhǔn)離差率=550* 550= 1要求的收益率K=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險報酬斜率X變化系數(shù)=8%+X 1 = 23%債券價值 V= 550* (1 + 23%)=(元)練習(xí)二1.股利支付率=2* 100= 2%第 1 年股利=100(1 + 14%)X 2%=(元)第 2 年股利=100(1 + 14%)X 2%=(元)第 3 年股利=100(1 + 14%)X( 1 + 8% X 2%=(元)前三年股利現(xiàn)值之和=X PVIF(

10、10%,1) + X PVIF(10%,2) + X PVIF(10%,3)=(元)2.81巳28.1 (兀)10%將其貼現(xiàn)至第一年年初的現(xiàn)值為：28.1 PVIF(10%,3)= 21.11(元)股票的價值= + =(元)2.=X PVIF(i,1) +X PVIF(i,2) +X PVIF(i,3) +* i X PVIF(i,3)由于按10%勺預(yù)期報酬率計算，其股票價值為元，故市價為元時的預(yù)期報酬 率應(yīng)該高于10%故用11%來測試：當(dāng)i = 11%時，X PVIF(i,1) +X PVIF(i,2) +X PVIF(i,3) +* i X PVIF(i,3)=(元)股票的報酬率為11%第

11、五章練習(xí)題解答練習(xí)一1.上年銷售額設(shè)為 X,則40 = XX 72- 360,經(jīng)計算X 200 (萬元)預(yù)計流動資金周轉(zhuǎn)期設(shè)為茨，則40(1-5%) = X2X 200(1+15%)十 360經(jīng)計算X=(天)2.設(shè)y為預(yù)計節(jié)約的流動資金，貝U：y= 200X (1+15%)X 十 360= 8 (萬元)3.需要占用的流動資金額=200(1+15%)X 60- 360=(萬元)練習(xí)二1.AB公司的資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元資產(chǎn)占銷售基年數(shù)預(yù)計數(shù)負(fù)債及所有者占銷售百基年數(shù)預(yù)計數(shù)百分比據(jù)據(jù)權(quán)益分比據(jù)據(jù)現(xiàn)金448負(fù)債應(yīng)收賬款10120144短期借款126363存貨20240288應(yīng)付票據(jù)144固定資產(chǎn)420

12、420應(yīng)付賬款672其他應(yīng)付款長期債券525所有者權(quán)益525股本留存收益24合計34828合計188282.1200X 20%x （34% 18%）=（萬元）增加的留存收益=1200X （1 + 20%）x 3% （1 50%）=（萬元）外部籌資額=（萬元）3. 見（1）練習(xí)三1.資金需要量=（5000 4000） （35% 65%- 10% = 900 （萬元）留存收益增加額=5000X 5%X （1 60/200） = 175 （萬元）折舊與攤銷二120+ 18= 138 （萬元）外部籌資額二900 175 138= 587 （萬元）2.資金需要量=（4500 4000） （35% 65%

13、- 10% = 450 （萬元）留存收益增加額=4500 X 6%= 270 （萬元）折舊與攤銷=120+ 18= 138 （萬元）外部籌資額=450 270 138= 42 （萬元）練習(xí)四設(shè)銷售額為x,短期資金為y，則x = 1900,y = 842, xy = 320,660 ,x2 = 724,000n xy b =x y（x）2y b xa=n所以，y= +n x2當(dāng) x= 460 時，y = + X 460=(萬元)第七章練習(xí)題解答練習(xí)一1 發(fā)行價格=2000X PVIF(8%,5) + 2000X 10%X PVIFA(8%,5)=2000X +200X =(萬兀)2.發(fā)行價格=2

14、000X FVIF(10%,5) X PVIF(12%,5)=2000XX=(萬兀)練習(xí)二152.91(萬元)520(1 6%)551.2.應(yīng)付租金=PVIFA(12%,5) = 3.6048136.53(萬元)3.0373 12.應(yīng)付租金=520(1 6%PVIFA(12%,4) 1第八章練習(xí)題解答練習(xí)一(1)發(fā)行前個別成本:K銀行借款 =6%<( 1-25% =% lx 8% (1 - 25%)。/K債券=%1-3%K股票=竺心辺5%=%發(fā)行后個別成本:K 借款=9%(125%) =%1 1%8300 10% (1-25%)K債券=350 (1-4%)=%K 股票 = °3

15、(1 5%)10 (15%)5% =%(2)按照賬面價值權(quán)重:增資前加權(quán)平均資金成本:%旦0 + %竺+ %40004000增資后加權(quán)平均資金成本：%更+ %+ %52005200(3)按照市場價值權(quán)重：2000 = %40002000 + % 迴 + %x + 脣鯉5200520052005200增資后公司股份數(shù)=2000 + 60= 310 (萬股)8股票市場價值=310X12= 3,720 (萬元)股票成本=職以5%=%公司總資本=500+ 1500+ 250+ 350+ 3720= 6,320 (萬元)市場價值權(quán)重下的加權(quán)資金成本為：%X -500 + %x I500 + %x -25

16、0 + %x6320632063203506320+ %x37206320練習(xí)二(1)上年度:EBIT= 7500X (1 - 70%)- 850= 1400 (萬元) dol=7500 (仁70%)=7500 (1 - 70%) - 850DFL=1400-1000 7%-1250DCL=X =1400125%本年度:EBIT= 7500X( 1 + 20% X( 1-70% ( 850+ 185)= 1665 (萬元)DOA1665 (850185)1665DFL=166575010%1665-1000 7%-1250 8% - 720 8%-%1-25%DCLX =(2)每股盈余的計算:

17、(元)上年 EpS(1400-170) (1-25%)-750 10%20005(元)下年 Eps(1665-227.5) (125%)750 10%2000 5 1080 10(3) 原因說明上年度與計劃年度的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)基本持 平，表明兩年經(jīng)營風(fēng)險相當(dāng)，原因在于銷量增加同時，固定經(jīng)營成本也增加，每 單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本變化不大，同時財務(wù)杠桿系數(shù)也因?yàn)殇N量收入增加同 時，財務(wù)負(fù)擔(dān)也增加，使兩年的綜合杠桿變化不大。但上年度的每股收益高于本 年度，原因在于，在兩年的收益水平基本持平情況下， 本年度發(fā)行股票后稀釋了 每股盈余，導(dǎo)致每股收益下降。練習(xí)三(1) 追加籌資前

18、：長期借款資金成本二10%X( 1 25% = % 普通股的資金成本二2 (1 5%)5% = 19%15加權(quán)資金成本=%X -800 + 19%X 1200 = %2000 2000(2) 市場價值權(quán)重下的加權(quán)資本成本計算： 銀行借款成本=11%X( 1 25% = % 普通股成本二2 (1 5%)+5%= %25采取借款籌資的情況下：1200市場價值總額=800+ 1000+X 25= 3800 （萬元）15加權(quán)資金成本=%X -800 + %X 1000 + %X 2000 = % 380038003800采取股票籌資的情況下：公司流通股份二 竺 + 40= 120 （萬股）15股票市場

19、價值=120X 25= 3000 （萬元）市場價值總額=800+ 3000= 3800 （萬元）加權(quán)資金成本=%X -800 + %X 3000 = %38003800所以：最佳資本結(jié)構(gòu)是采用借款追加籌資的資本結(jié)構(gòu)。練習(xí)四（1）計算每股收益無差別點(diǎn)EBIT :發(fā)行債券方案：利息=700 X 10%+ 600 X 12%= 142,股息=300 X 12%+ 400 X 13%= 88發(fā)行股票方案：利息=700 X 10%+ 400 X 10%= 110股息=300 X 12%=36（EBIT -142）（125%）-88（EBIT -110） （1-25%） -3610010040計算求得：E

20、BT =（萬元）（2）方案選擇：乙公司預(yù)期投資收益=3000 X 18%= 540 （萬元）由于追加籌資后預(yù)期的息稅前收益大于 EBT ,則采取第一種方案能給企業(yè) 帶來杠桿收益，故應(yīng)選擇發(fā)行債券的第一種方案。兩種方案的每股收益分別為：發(fā)行債券的 EP9（540-142）（1 25%）-88100發(fā)行股票的 EP9（540-110） （1 -25%）-36 =（元）100 40第九章 練習(xí)題解答練習(xí)一(1) 本年度應(yīng)納所得額計算：750應(yīng)納稅所得額=4680 920+( 460 390)+ 50- 320=(萬元)1-20%本年度應(yīng)納所得稅25%- 750 X 20%=(萬元)1-20%(2)

21、應(yīng)提取的公積金=(4680 50 320)X 10%=(萬元)練習(xí)二在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，投資所需的權(quán)益資本為：9600 X( 1 45% = 5280 (萬元)當(dāng)權(quán)益資本來自當(dāng)期利潤時，可供股東分配的利潤為:6500 5280= 1220 (萬元)第十章練習(xí)題解答練習(xí)一(1)該公司的融資策略及其風(fēng)險收益可通過以下表格進(jìn)行計算:項(xiàng)目中庸型積極型保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：流動資產(chǎn)200020002000固定資產(chǎn)300030003000籌資結(jié)構(gòu)：流動負(fù)債9001350450長期負(fù)益資本275027502750息稅前利潤 減：流動負(fù)債利息 長期負(fù)債利息 所得稅 凈利潤6506365081

22、650162資產(chǎn)凈利率%流動比率(2)融資策略下的風(fēng)險與收益評價:由上表可以看出，就盈利能力而言，積極型籌資政策的盈利能力最強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率為%而保守型最弱為%而從風(fēng)險角度看，積極型政策陷入無力償還到期債務(wù)的風(fēng)險也最大，流動比率僅為，保守型政策的風(fēng)險最低，其流動比率最高達(dá)到。而中庸型策略，無論是收益性還是流動性兩項(xiàng)指標(biāo)，均處于兩者之間。練習(xí)二(1)(2)(3)(4)放棄折扣的機(jī)會成本=1-2%貸款的融資成本=8% = %1-12%債券的融資成本=9% = %1-4%借款融資成本=1400 5% 106 = %1600 8% 1600= %1600第十一章練習(xí)題解答練習(xí)一經(jīng)營現(xiàn)金收入：現(xiàn)銷收入以前應(yīng)收賬款的回收經(jīng)營現(xiàn)金收入合計其他現(xiàn)金收入：固定資產(chǎn)變價對外投資的收回利息收入及股利收入其他現(xiàn)金收入合計可供支配現(xiàn)金合計544012006640182001854037043經(jīng)營性現(xiàn)金支出：材料米購支出 期間費(fèi)用支出 經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計： 其他現(xiàn)金支出：對外投資支出固定資產(chǎn)投資支出 歸還借款利息股利支出稅款支出其他現(xiàn)金支出合計現(xiàn)金支出合計645011507600480015201051340560832515925凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入減現(xiàn)金支出-8882現(xiàn)金余缺期初現(xiàn)金余額1300凈現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金多余或短缺-7