公司金融試題及答案

1、C L。I 尸 R I L I I L 尸 T I A I公司金融綜合練習(xí)已知：(P/A, 10% 5)=，(P/A, 6%, 10)=, (P/A, 12%, 6)二, (P/A, 12%, 10)=, (P/S, 10%, 2)二, (P/F, 6%, 10)=, (P/F, 12%, 6)= (P/A, 12%,6)=, (P/A, 12%, 10) = 一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個符合題意的正確 答案。請將你選定的答案字母填入題后的括號中。本類題共30個小題,每小題2分）1.反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是（）A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C、2

2、.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系根據(jù)簡化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場上的價值等于：（）A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資B、銷售收入減去銷貨成本C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負(fù)債的價值加上權(quán)益的價值3.公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為()A、營運(yùn)資本管 B、代理成本分資本結(jié)構(gòu)管D、資本預(yù)算管4.反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是OA、銷售收入C、每股市價D、凈資產(chǎn)收益B、市盈率5.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會責(zé)任之間的關(guān)系是()A、兩者相互矛盾B、兩者沒有聯(lián)系C、兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致6 .財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使()最大化。A、公司的凈利B、每股收益D、現(xiàn)有股票

3、的潤C(jī)、公司的資源價值7 .下列陳述正確的是()oA、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問題B、獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型C、合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種D、各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期8 .公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是()A、有限責(zé)任B、雙重征稅C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓9 .違約風(fēng)險的大小與債務(wù)人信用等級的高低()A、成反比B、成正比C、無關(guān)D、不確定10 .反映企業(yè)在一段時期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報(bào)表被稱為()A、損益表B、資產(chǎn)負(fù)債表C、現(xiàn)金流量表D、稅務(wù)報(bào)表11 .將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表與時間序列某一時點(diǎn)的價值進(jìn)行比較的報(bào)表 稱為(

4、)。A、標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)表B、現(xiàn)金流量表C、定基報(bào)表D、結(jié)構(gòu)報(bào)表12 .杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是()oA、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負(fù)債比率13 .普通年金屬于()A、永續(xù)年金B(yǎng)、預(yù)付年金C、每期期末等額支付的年金D、每期期初等額支付的年金14 .企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計(jì)息 期是OA、1年B、半年C、1季D、1月15 .有一項(xiàng)年金，前3年無現(xiàn)金流入，后5年每年初流入500元，年利 率為10%,其現(xiàn)值為（）元。A、B、C、D、16 .甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（）A、相等B

5、、前者大于后者C、前者小于后者D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種17 .如果兩個項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說明這兩個項(xiàng)目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來 風(fēng)險報(bào)酬相同18 .相關(guān)系數(shù)衡量的是：（A、單項(xiàng)證券收益變動的大小B、兩種證券之間收益變動的大小和方向C、單項(xiàng)證券收益變動的方向D、股票價格的波動性19 .債券持有人對債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率20 .其他情況不變，若到期收益率（）票面利率，則債券將（）。 A、高于、溢價出售，B、等于、溢價出售，C、高于、平價出售，D、 高于、折價出售21

6、 .預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價格得到的是（）A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益 率22 . Jack, s Construction Co.有80, 000份流通在外的債券，這些債 券均按照面值進(jìn)行交易，市場中具有相同特征的債券的稅前到期收益率 為。公司同時有4百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為，市 場價格為40美元每股。若市場中無風(fēng)險利率為4%,市場風(fēng)險溢價是 8%,稅率為35%,則該公司的加權(quán)平均資本成本是（）。A、 %, B、 %, C、 %, D、 %23 . Delta Mare公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項(xiàng)目申請， 他決定按各項(xiàng)

7、目凈現(xiàn)值由高到低進(jìn)行選擇，以分配可用的資金。這種決 策行為被稱為O oA、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù) 算24 . Toni' s Tool公司正準(zhǔn)備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價格、營運(yùn) 成本、壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）o A、使用凈現(xiàn)值法B、同時使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當(dāng)年金成本法D、使用折舊稅盾方法25 .認(rèn)為公司的價值獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)的理論是()oA、資本資產(chǎn)定價模型沒，B、MM定理1, C、MM定理2, D、有效市場假說26 .下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、

8、公司的債權(quán)人比股東更有動力阻止企業(yè)破產(chǎn)C、當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時，其資產(chǎn)會變得更有價值D、有價值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本27 .信號模型主要探討的是()oA、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題，B、金融契約事后隱藏行動的道德風(fēng)險問題，C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息，D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息28 .公司發(fā)行新股會導(dǎo)致()oA、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價上升C、公司的融資成本提高D、公司投資機(jī)會的增加29 .如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會不同，因?yàn)椋?)A、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)B、股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，

9、而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售 的時候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售 的時候30 .某鋼鐵企業(yè)并購某石油公司，這種并購方式屬于（）A、杠桿收購，B、橫向收購，C、混合收購，D、縱向收購二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個或兩個以上符合題 意的正確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類 題共15個小題，每小題2分,）1 .下列屬于公司的資金來源的有（）A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊C、購買政府債券D、取得銀行貸款E、購買其他公司的股票2 .企業(yè)通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資

10、金來源是（）A、流動資金，B、存貨,C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款3 .股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險與收益的 關(guān)系，C、考慮了貨幣的時間價值，D、便于客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有 利于社會資源的合理配置4 .金融市場利率的決定因素包括（）A、純利率，B、通貨膨脹補(bǔ)償率，C、流動性風(fēng)險報(bào)酬率，D、期限風(fēng) 險報(bào)酬率，E、違約風(fēng)險報(bào)酬率5 .下列哪些是公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本元素：（）A、股利政策，B、凈營運(yùn)資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu) 決策，E、公司促銷決策6 .完整地描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A

11、、現(xiàn)金流的引致主體，B、現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn) 金流的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流的發(fā)生時間7 .下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、無風(fēng)險收益率，C、要求的收益率，D、持有其收 益率，E、預(yù)期收益率8 .市場投資組合是（）oA、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，B、包括所有風(fēng)險資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn) 組合，C、由所有現(xiàn)存證券按照市場價值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，D、 一條與有效投資邊界相切的直線，E、市場上所有價格上漲的股票的組 合9 .下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）A、投票表決權(quán)，B、股利優(yōu)先權(quán)，C、剩余索取權(quán)，D、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)， E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)10 .決定債券收益率的因素主要有（）A

12、、債券的票面利率，B、期限，C、購買價格，D、市場利率，E、發(fā) 行人11 .在對獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值(NPV)、獲利能力指數(shù)(PI) 和內(nèi)部收益率(IRR)之間的關(guān)系，以下列示正確的是()A、當(dāng)NPVX)時，IRR)設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當(dāng)NPVO時，IRR<0, C、當(dāng)NPV>0 時，PI>1, D、當(dāng) NPV=O 時，PI=1, E、當(dāng) IRR>0 時，PI>112 .代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題， 主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營者的成本，B、可以用債權(quán)回購股票減少公司股 份，C、增加負(fù)債后，經(jīng)營者所占有的份額可能增加，D、破產(chǎn)機(jī)

13、制會 減少代理成本，E、可以改善資本結(jié)構(gòu)13 .下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策()oA、公司的經(jīng)營風(fēng)險，B、公司的債務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險觀，D、管理者對控制權(quán)的態(tài)度14 .公司是否發(fā)放股利取決于()oA、公司是否有盈利，B、公司未來的投資機(jī)會，C、公司管理層的決 策，D、投資者的意愿，E、政府的干預(yù)15 .收購的會計(jì)處理通常有()等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、購買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷售百分比法三、判斷題(本類題共30小題，每小題2分)1 .財(cái)務(wù)管理對資金營運(yùn)活動的要求是不斷降低營運(yùn)的成本和風(fēng)險。2 .廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主

14、要 內(nèi)容。3 .股東財(cái)富最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取 得收益的時間因素和風(fēng)險因素。4 .經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在 本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。5 .企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時，會使社會受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo) 是一致的。6 .在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對企業(yè)經(jīng)營管理的 優(yōu)先權(quán)。7 .通貨膨脹溢價是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨 脹率。8 .次級市場也稱為二級市場或流通市場，這類市場是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交 易場所，可以理解為“舊貨市場”。9 .杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報(bào)酬率。10 .企業(yè)的銷售增長率越高，反映企

15、業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長勢頭越好。11 .營運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險水平。12 .無風(fēng)險報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時間價值。13 . 2年后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半 年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。14 .相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。15 .投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。16 .權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險低，因而其要求的投資收益率也較 低。17 .由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的 盈利狀況不會影響該公司債券的市場價格，但會影響該公司的股票價 格。18 .對于同一債券，市場利率下降一定

16、幅度引起的債券價值上升幅度往 往要低于由于市場利率上升同一幅度引起的債券價值下跌的幅度。19 .項(xiàng)目每年凈經(jīng)營現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅 之差，又等于凈利潤與折舊之和。20 .決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特 別適用于在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。21 .風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率 調(diào)整為包括風(fēng)險因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評價。22 .在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。23 .企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。24 .西方資本市場的實(shí)證研究

17、表明，如果存在信息不對稱，則對于異常 盈利的投資項(xiàng)目，公司一般會發(fā)行新股籌資。25 .達(dá)到每股收益無差別點(diǎn)時，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財(cái)富沒有 影響。26 .在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動的一個 組成部分。27 .套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而 且所需的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價模型（CAPM模型）更少、更合理。28 .以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)社會效益最大化。29 .獨(dú)資企業(yè)的利潤被征收了兩次所得稅。30 .金融資產(chǎn)的價值主要取決于市場預(yù)期的不確定性。四、簡答題（本類題共6小題，每小題5分）1 .公司金融學(xué)

18、與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系2 .企業(yè)籌集長期資金的方式有哪些3 .公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么為什么4 .為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利5 .簡述影響債券價值的因素。6 .用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么五、計(jì)算題（本類題共15小題，每小題5分，寫出計(jì)算過程）1. A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬美元，銷售成本為300萬美元，營業(yè)費(fèi)用為175 000美元，折舊費(fèi) 用為125 000美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為200 000美元。試計(jì)算公司 的應(yīng)稅所得。2. 給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收益率12樂 權(quán)益資本收益 率25樂

19、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。計(jì)算公司的銷售凈利潤率和負(fù)債比率。3. Selzer Inc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤率4%,平均收帳期為60天,應(yīng)收帳款$150, 000,總資產(chǎn)為$3, 000, 000,負(fù) 債比率為，公司的權(quán)益資本收益率為多少4. 假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價格為100000 美元，預(yù)計(jì)房價每年上漲5樂 如果你計(jì)劃今后10年每年末都存入一筆 錢，年收益率為10樂則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶 型的住房5. 按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤中提取固定數(shù)額 的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后償還一筆10

20、00萬 美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益， Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢才能在第10年末償還1000萬美元的抵 押貸款6. 你計(jì)劃在接下來的30年中為退休而進(jìn)行儲蓄。為此你將每月在一個 股票賬戶上投資700美元，在一個債券賬戶上投資300美元。預(yù)計(jì)股票 賬戶的報(bào)酬率是11樂 債券賬戶的報(bào)酬率是7%。當(dāng)你退休時，你將把你 的錢歸總存入一個報(bào)酬率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個月 能從你的賬戶中提取多少錢7. 一支股票的貝塔系數(shù)是，市場的期望報(bào)酬率是14%,無風(fēng)險報(bào)酬率是 5%o這支股票期望報(bào)酬率是多少8. DTO公司在市場上有一支票面金額為1000元

21、，票面利率為8樂 還剩10 年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6樂則目前的 債券價格是多少9. Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為吼 該 債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多 少10. 假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價格為70美元，必要報(bào)酬 率為12機(jī)你還知道，該股票的總報(bào)酬均等地分為資本利得收益率和股利 收益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長率，那么目前的股利每 股是多少11. Old Country公司采用3年作為它的國際投資項(xiàng)目的回收期取舍時 限。如果該公司有下列兩個項(xiàng)目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個

22、(金額單 位：美元)年 份現(xiàn)金流量 (A)現(xiàn)金流量 (B)0-50, 000-70, 000130, 0009,000218,00025, 000310, 00035, 00045,000425, 00012. Say Hey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股美元的股利。公司預(yù)計(jì)將 永遠(yuǎn)維持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價格是45美元，公 司的權(quán)益成本是多少13. 某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購置的，原始購價為30000元， 使用年限為12年，預(yù)計(jì)還可使用6年，每年經(jīng)營成本為5600元，期末 殘值為1000元。目前市場上有一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價值為40000 元，預(yù)計(jì)可使用10年

23、，年經(jīng)營成本為4400元，期末無殘值。如果購買Q 設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價值為10000元，公司要求的最低投資收益率為 12機(jī) 請用月當(dāng)年金成本法評價是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。14. 下面是Outbox制造公司的市場價值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣 告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相 似）。目前有15 000股股票流通在外。除息價格是多少市場價值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）現(xiàn)金190000債務(wù)160000固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000總計(jì)520000總計(jì)52000015. Britton公司正在考慮4個投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán) 平均資本成本為14樂

24、融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40樂普通股權(quán)益資本占60%；可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原則，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$275, 00 0$ 325, 00 0$550, 00 0$ 400, 00 0IRR如%六、案例分析（本類題共3小題，每小題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，按 要求進(jìn)行闡述或解答）1. Winnebagel公司目前每年以每輛45 000美元的價格銷售30 000輛房 車，并以每輛85 000美元的價格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要 引進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21 000輛， 每輛賣12

25、000美元。一個獨(dú)立的顧問判定，如果引進(jìn)這種新車，每年將 使目前的房車多銷售5 000輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少1 300 輛。在評估這個項(xiàng)目時，年銷售收入額應(yīng)該是多少為什么2. Massey機(jī)潛商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個4年期的項(xiàng)目。購 買一臺480 000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年稅前可以節(jié)約成本160 000美 元。該機(jī)器適用MACRS的5年折舊率，項(xiàng)目結(jié)束時，機(jī)器的殘值為70 000美元。此外，剛開始時，它必須在零件存貨上投資20 000美元；此 后，每年需要追加3 000美元。如果該商店的稅率為35樂貼現(xiàn)率為 14%, Massey是否應(yīng)該購買這臺機(jī)器3. 某企業(yè)正在評估一

26、項(xiàng)購置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購置該生產(chǎn) 設(shè)備需要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊，到 期無殘值收入。購入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加180000件，產(chǎn) 品單價為20元，單位變動成本為12元。增加的固定成本（不含折舊） 為750000元，所得稅稅率為33樂 投資者要求的收益率為12乳 要求：（1）計(jì)算購置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。（2）當(dāng)銷售量減少1000件時，檢測NPV相對于銷售量變化的敏感 程度。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多項(xiàng)選擇題

27、三、判斷題1-5X V J X X6-10X V V X X 11-15 V V J X X 16-20X XXV X21-25 X XXXV 26-30 X V V X X四、簡答題1 .財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上 看，財(cái)務(wù)管理學(xué)有四個主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私人財(cái)務(wù)管理、公 司財(cái)務(wù)管理和國際財(cái)務(wù)管理（2分）；由于公司財(cái)務(wù)管理包含了所有的理 財(cái)原理和思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是 指公司財(cái)務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。2 .折舊一一內(nèi)部籌資（1分）；留存受益一一內(nèi)部籌資（1分）； 銀行長期貸款一一外部間接債務(wù)籌資（1分）；發(fā)行公司債券

28、一一 外部直接債務(wù)籌資（1分）；發(fā)行股票一一外部直接權(quán)益籌資（1 分）。3 .股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場價格（2分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富 最大化考慮了風(fēng)險因素（1分），考慮了貨幣的時間價值（1分），考慮 了股東所提供的資金的成本（1分）。4 .有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利。5 .債券價值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市場利率）成反向變動關(guān)系（1 分）；當(dāng)債券的收益率不變時，債券的到期時間與債券價格的波動幅度 之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利率與債券價格的波動幅度成反比 關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券）（1分）；當(dāng)市場利率變動 時，長期債券價格的波動幅度大于短期債券的波動

29、幅度（1分）；債券價 值對市場利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有 關(guān)（1分）。6 . MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論； 然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)困境成本和代理成本時，負(fù)債企業(yè)的價值可以如下表 示：（公式略）在這個公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值 也隨負(fù)債一同增加:當(dāng)TB= ( ) + ()時，負(fù)債的規(guī)模使公司的價值最大，資本結(jié)構(gòu)最 佳。五、計(jì)算題 1.答：應(yīng)稅收入=500200000二 1500000(題中公司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000,不能抵減當(dāng)年 營業(yè)收入的納稅)所得稅負(fù)債=7500+6250+8500+916

30、50+396100=5100002. PM = - = x = ROAx-Sales A SalesTATO= 12%x = 8%1.5D Ei ENIt ROA 12%A A NIA ROE 25%3.ROE = = PM x Sales = PM x (360 x =4% x (360 x 普)=3 33% 一三 TAx(l-%) TAx(l-%) 3,000,000x(1-0.64) °4.由于物價上漲率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10年后的房價，再求年償債基金。FVI() = 100000 (FVIEt I0) =100000x1.6289=162,890令FVio =

31、PMT(FVIFg/0)可得 PMT62*")= 10,220.8715.937根據(jù)FYo = PMT (FVIFAtn,10)得 PMT一0°° 力=658,197.855. 15.1936.答：由題得知：前30年儲蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值股票投資的終值為:FV= PMT FVIFA |1；=700x 一s(. 30xl2>r(1 += 700x 11%12嚴(yán)111%V1=1963163. 82債券投資的終值為FV =PMT FVIFA 7(, B<Z 30x12)(1 += 300x 7%12嚴(yán)一17

32、%=365991. 3012由您 FVS+FVB= 1963163. 82 + 365991. 30 = 2329155. 11 = PV3OPV30=PMT PVIFA|r n|=PMTx-(1r)-1-即 2329155.1 l=PMTx (1+9%/12嚴(yán)解得PMT=19546.197.角得 凡=R, + 4(R7-&) = 5% + L3x(14%-5%) = 16.7%8 .由題得，每年支付利息/ = 1000x8% = 80" I,M801000一己(1 + m/y + (l + YTM)/r 一 己(1 + 6%)' + (1 + 6%)10 =80x7

33、.3601 + 1000x0.5584 = 1147.219 .由題得，目前市場價格為P = 97%xl000 = 970( + YTM)l+ ( + YTM)97。= Z1000x8.6% x- 2YTMy1000t解得匕=9.0625%10 .根據(jù)股利增長模型 = 得kcs=2 + g， kcsgR)乂因?yàn)?_ = g kcs = 12% ,得2= g=6%P0因?yàn)椋?6% 解得 D()=3.96 * o /U即目前股利每股為美元。11 . (1)項(xiàng)目A：前兩年的現(xiàn)金流入量=30, 000+金,000=48, 000 (美元) 由于其初始現(xiàn)金流出量為$50, 000,因此,項(xiàng)目A還需$2,

34、 000 (=50為00-48, 000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目A的回收期為：因?yàn)槟晷∮陬A(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可以被 接受。(2)項(xiàng)目B：前三年的現(xiàn)金流入量=9, 000+25, 000+35, 000=69, 000 (美 元)由于其初始現(xiàn)金流出量為$70, 000,因此,項(xiàng)目B還需$l,000(=70為00-69,()00) 的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資, 因此，項(xiàng)目B的回收期為：3 + 貴=3.。2（年）因?yàn)槟甏笥陬A(yù)設(shè)的取舍時限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目B應(yīng)該被放棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時限為3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A iM放棄項(xiàng)目Bo12.由題可得

35、，。0=2.45*=6%,外=45,根據(jù)股利持續(xù)增長的股票估價模型幾得 匕一 g, D.2.45 X (1 + 6%) 5 - rr小k、= L + g =- + 6% = 11.77%凡45,c10000 + 5600- PVIFA"% 6)- 1 °0°, PVIF；.,61一13. EACP = 7909.04(%)PVIFAr vir/A(12%>6)EACq40000 + 4400 - PVIFA(pf. 1()>PVIFA(I2% )()=11479.40(元)EACq-EAC? 7E上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約

36、當(dāng)年金成本元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。14 .股票當(dāng)前的市場價格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)Po 二 $360,000 equity/15, 000 shares 二 $24 per share發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25樂 因而新的股數(shù)為New shares outstanding = 15,000 = 18,75發(fā)放股票股利后的每股市價為Px = $360,000/18,750 shares 二 $15.項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$275, 00 0$ 325, 00 0$550, 00 0$ 400, 00 0IRR%應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項(xiàng)目,即項(xiàng)目A、B

37、和C；這三個項(xiàng)目的投資總額為 $ + $ 325, 000+ $ 550, 000= $ 1, 150, 000根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$ 1,150, 000X60Q$690, 000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$ 750, 000- $ 690, 000=$60, 000六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，共45分。請根據(jù)下面 的內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答)1. 由題，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：Sales, = Q x = 21,000 x 12,000 = 252,000,000引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：Sales2 =22xP.

38、=5,000x45,000 = 225,000,000引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：Sales, = Q3 x A = 1，300 x 85,000 = 110,500,000根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用”與“侵蝕作用”，在評估這個項(xiàng)目時，相關(guān)年銷售收入額為：Sales = Sa/斜 + Sales, - Sales, = 252,000.000 + 225,000.000-110,500,000 = 366,500,0002. (1)初始現(xiàn)金流量： 資本化支出：480, 000美元的新機(jī)器;凈營運(yùn)資本變動：在零件存活上投資20, 000美元;所以,NCK = -480,0

39、00 - 20,000 = -500,000（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量：根據(jù)MACRS的折舊率計(jì)算的年 折舊額年 份5年折舊年末帳面 價值120%96, 00 0384, 000232%153,6 00230,400319%92,16 0138,2404%55, 29682, 9441X 第年2 第年第3 年M4年A、節(jié)約的稅前成本160,0 00160,0 00160,0 00160,0 00B、年折舊額(由上表 得)96, 00 0153,6 0092, 16 055,296C、節(jié)約的稅后成本(A-B) * (1-35%)41,60 04, 16044, 09668,D、ANWC3,0003,00

40、03, 0003,000E、凈經(jīng)營現(xiàn)金流量 (C+B+D)134,600154,760133,256120,354（3）終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)的變賣收入：S 一 T«S 一 B） = 70,000-35%（70,000 - 82,944） = 74,530.4 清理和搬運(yùn)費(fèi)：0； 收回的凈營運(yùn)資本:20, 000+3, 000+3, 000+3, 000+3, 000=32, 000 美元所以 終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000 = 106,530.4(4)綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為NCF0XCF1NCF2XCF3NCF4-500, 000134, 600154, 7

41、60133,256226,(5)若貼現(xiàn)率為14斬 則根據(jù)= 得， 勺(1 +uNPV = -500,000 + 空壁 + :欣+ 133,256 十 226,884.4 =569.251 + 14% (1 + 14%)2 (1 + 14%)3 (1 + 14% 下因?yàn)轫?xiàng)目的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)該購買這臺機(jī)器。3. (1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；經(jīng)營現(xiàn)金流量=180000X (20-12) -750000-200000 X (1-33%) +200000=528300 (元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300XPVIFAg, 5) 1000000=(元)(2)當(dāng)銷售量減

42、少1000件時，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940XPVIFAg, 5) 1000000=(元)敏感性分析：(-1000) 4-180000X100%=%(-)+=%(%) 4- (%)=即銷售量變動一個百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動個百分點(diǎn)。公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答案中只有一個是正確的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在題后的括號內(nèi)。每題2分，共20分）1.影響企業(yè)價值的兩個基本因素是（）A.時間和利潤B.利潤和成本C.風(fēng)險和報(bào)酬D.風(fēng)險和貼現(xiàn)率B.普通年金的現(xiàn)值系數(shù)C.先付年金的終值系數(shù)D.先付年金的現(xiàn)值系數(shù)4.剩余股利政策的理論依據(jù)是（）A.信號理論B.稅差

43、理論C. MM理論D. “一鳥在手”理論5.存貨控制的基本方法是（）A.穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略B.激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略C.中庸的資產(chǎn)組合策略2 .協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項(xiàng)目之間（）A.取舍關(guān)系B,投資風(fēng)險的大小C.報(bào)酬率變動的方向D,風(fēng)險分散的程度3 . （l+i）nl/i 是（）A.普通年金的終值系數(shù)6.資本資產(chǎn)定價模型的核心思想是 將（）引入到對風(fēng)險資產(chǎn)的定價 中來。A.無風(fēng)險報(bào)酬率B.風(fēng)險資產(chǎn)報(bào)酬率C.投資組合D.經(jīng)濟(jì)批量控制法D.市場組合7 .在存貨口常管理中達(dá)到最佳采購批量時（）A.持有成本加上訂購成本最低8 .訂購成本低于持有成本C.訂購成本最低D.持有成本低于定價成本8 .在財(cái)務(wù)管

44、理實(shí)務(wù)中一般把（）作為無風(fēng)險報(bào)酬率。A.定期存款報(bào)酬率B.投資報(bào)酬率C.預(yù)期報(bào)酬率D.短期國庫券報(bào)酬率9 .機(jī)會成本不是通常意義上的成 本，而是（）A. 一種費(fèi)用B. 一種支出C.失去的收益D.實(shí)際發(fā)生的收益10. 一般而言，一個投資項(xiàng)目，只 有當(dāng)其（）高于其資本成本率， 在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)A.預(yù)期資本成本率B.投資收益率C.無風(fēng)險收益率D.市場組合的期望收益率二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選 答案中有兩個或兩個以上是正確 的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在 題后的括號內(nèi)，多選、漏選均不得 分。每題2分，共20分）1 .風(fēng)險報(bào)酬包括（）A.通貨膨脹補(bǔ)償B,違約風(fēng)險報(bào)酬C.流動性風(fēng)險報(bào)酬D

45、.期限風(fēng)險報(bào)酬2 .二十世紀(jì)七、八十年代后出現(xiàn)了 一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）A. MM資本結(jié)構(gòu)理論B.代理成本理論C.啄序理論目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。D.信號傳遞理論3.企業(yè)的財(cái)務(wù)活動包括（）A.企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動B.企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動C.企業(yè)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動D.企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動4.下列收付形式中，屬于年金收付的是（）A.分期償還貸款B.發(fā)放養(yǎng)老金C.支付租金A.企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量B.投資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.股利分配過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D.籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7 .期間費(fèi)用主要包括（）A.生產(chǎn)費(fèi)用8 .財(cái)務(wù)費(fèi)用C.營業(yè)費(fèi)用D.管理費(fèi)用8.財(cái)務(wù)分析的方

46、法主要有（）A.比較分析法D,提取折舊（直線法）5 .公司的基本目標(biāo)可以概括為（）A.生存B.發(fā)展C.獲利D.穩(wěn)定6 .按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將 企業(yè)一定時期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸 納為（）8 .比率分析法C.因素分析法D.平衡分析法9 .資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有（）A.協(xié)調(diào)性原則A.新設(shè)發(fā)行B.適應(yīng)性原則B.增資發(fā)行C.即時出售原則C.定向募集發(fā)行D.成本收益原則D.改組發(fā)行10 .按我國證券法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等規(guī)定，股票發(fā)行有（）等形式。三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題1分，共10分）1 .因?yàn)槠髽I(yè)的價值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比，因此企 業(yè)的價值只有在報(bào)酬最大風(fēng)險最小時才能達(dá)到最大。（）2 .現(xiàn)金比率是評價公司短期