某電器公司的籌資方式(共30頁).ppt

1、精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng) 公司于1996 年5 月15 日成立，注冊資本120 萬元。2000 年12 月31 日凈資產(chǎn)整體變更為蘇寧電器連鎖集團(tuán)股份有限公司，股本總額68,160,000.00 元，2007年16月，公司新進(jìn)地級以上城市13個(gè)，新開連鎖店71家，其中同城店面（含新進(jìn)城市同城店面）開設(shè)50家，新進(jìn)城市/地區(qū)開設(shè)店面21家，置換連鎖店9家；截至報(bào)告期末，公司已在全國103個(gè)地級以上城市擁有連鎖店413家，連鎖店面積達(dá)163.17萬平方米，比上年同期增長40.16%，現(xiàn)已成為我國最大的家電連鎖零售商之一。公司于2004年7月21日在深圳證券交易所上市，股票代碼002024,成為國內(nèi)首家

2、IPO上市的家電連鎖企業(yè)。法人代表：張近東，持股42792.19萬股，占股本總額的29.69%精品資料網(wǎng) 權(quán)益資本籌資 債務(wù)資本籌資精品資料網(wǎng)IPO：2004年7月21日，公司公開發(fā)行2500萬流通股（A股），募集資金3.95億元；增發(fā)股票2005公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了71.39%，因此通過權(quán)益資本的籌資方式能夠比較有效的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2006年6月通過非公開發(fā)行2500萬A股，募集11.95億元 年度 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)責(zé)率20040.8848 0.5781 20050.5967 0.7139 20060.8312 0.6371 精品資料網(wǎng)【歷次股本變更狀況】日期總股本流通A股實(shí)際流通A股變更原

3、因2007-08-13144150.40144150.4097611.80有限售條件的流通股上市2007-06-21144150.40144150.4070399.68有限售條件的流通股上市2007-04-06144150.40144150.4058839.55送轉(zhuǎn)股2006-09-2172075.2072075.2029419.78送轉(zhuǎn)股2006-08-1136037.6036037.6015378.52有限售條件的流通股上市2006-06-2236037.6036037.6011250.00增發(fā)2005-10-1733537.6033537.6011250.00送轉(zhuǎn)股2005-08-111

4、8632.0018632.006250.00股權(quán)分置2005-06-0318632.005000.005000.00送轉(zhuǎn)股2004-07-219316.002500.002500.00新股上市精品資料網(wǎng) 年度 未分配利潤 資本公積 盈余公積200428093240037214985684677457200552336460012674742418355906820061139217900936391424288005878而公司從2004年至今就只有在2005年6月分發(fā)了931.6萬的紅利，其余的留存收益都轉(zhuǎn)增股本，通過內(nèi)部籌資為企業(yè)帶來巨大的籌資來源精品資料網(wǎng)從2004到2006年，公司存貨

5、從7.69億急劇增加至34.95億，平均存貨增長速度分別為162.45%、73.22%，而同期的主營業(yè)務(wù)增長率分別為75%、55%.平均存貨增長速度快于主營業(yè)務(wù)成本的增長速度，這表明，蘇寧電器的存貨周轉(zhuǎn)率降低，存貨相對水平增加。因此，蘇寧必須盡快將這些影響到資金鏈條的新增存貨周轉(zhuǎn)出去，以回籠資金，減少資金的需求量，從而達(dá)到變相的降低籌資成本。精品資料網(wǎng)蘇寧既獲得規(guī)模快速擴(kuò)張,又保持強(qiáng)勁盈利能力的根本原因在于,其商業(yè)模式實(shí)質(zhì)上是一種“類金融”模式:蘇寧在與消費(fèi)者之間進(jìn)行現(xiàn)金交易的同時(shí),延期3-4個(gè)月支付上游供應(yīng)商貨款,這就使得其賬面上長期存有大量浮存現(xiàn)金,并形成“規(guī)模擴(kuò)張銷售規(guī)模提升帶來賬面浮存

6、現(xiàn)金占用供應(yīng)商資金用于規(guī)模擴(kuò)張或轉(zhuǎn)做他用進(jìn)一步規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘闶矍纼r(jià)值帶來更多賬面浮存現(xiàn)金”這樣一個(gè)資金體內(nèi)循環(huán)體系。應(yīng)付帳款與應(yīng)付票據(jù)精品資料網(wǎng)年度應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款20042.44E+086.68E+0820059.97E+081.77E+0920063.18E+091.91E+09從表中可見伴隨著蘇寧的擴(kuò)張應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款逐年迅速遞增精品資料網(wǎng)蘇寧像銀行吸儲一樣,吸納眾多供應(yīng)商的資金并通過滾動(dòng)的方式供自己長期使用。按照行業(yè)經(jīng)驗(yàn),應(yīng)付賬款一般僅延期3-4月,而采用應(yīng)付票據(jù)支付方式,貨款可延期到6月后支付。而06年應(yīng)付票據(jù)超過了應(yīng)付賬款，且漲幅明顯，主要是本期較多的采用以銀行承兌匯票的方式與

7、供應(yīng)商結(jié)算貨款。也就是說通過提高應(yīng)付票據(jù)所占比例蘇寧可以占用更多資金。精品資料網(wǎng)類類 別別200420052006擔(dān)保借款擔(dān)保借款20,000,000.0080,000,000.00216,000,000.00抵押借款抵押借款 - -60,000,000.00合合 計(jì)計(jì)20,000,000.0080,000,000.00276,000,000.00短期借款短期借款精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)關(guān)聯(lián)方名稱200420052006江蘇蘇寧電器有限公司13,546,666.67 15,941,333.3317,061,333.33經(jīng)營性租賃經(jīng)營性租賃2005年蘇寧公司收購哈爾濱蘇寧電器有限公司、長春

8、蘇寧電器有限公司、沈陽蘇寧電器有限公司、大連沈大蘇寧電器有限公司、營口蘇寧電器有限公司、沈陽蘇寧電器售后服務(wù)有限公司、大連蘇寧電器售后服務(wù)有限公司及子公司湖州蘇寧電器有限公司收購寧波蘇寧電器連鎖加盟有限公司湖州店而增加的待攤費(fèi)用。2006年公司子公司-紹興蘇寧電器有限公司本期收購寧波蘇寧電器連鎖加盟有限公司紹興店而增加的待攤費(fèi)用。蘇寧電器的房屋主要采取租賃的方式取得，屬經(jīng)營性租賃，租賃費(fèi)用都?xì)w集到待攤費(fèi)用下，所以增加的待攤費(fèi)用主要是房屋租賃費(fèi)所用。精品資料網(wǎng)房屋租賃費(fèi)20042005200633,209,371.5688,907,729.33145,434,606.96蘇寧電器三年的房屋租賃費(fèi)

9、用如下：蘇寧電器三年的房屋租賃費(fèi)用如下：蘇寧公司用于經(jīng)營的房屋主要是通過租賃的方式取得，這樣就能迅速的獲蘇寧公司用于經(jīng)營的房屋主要是通過租賃的方式取得，這樣就能迅速的獲得所需要的資產(chǎn)，且限制條件較少，而且分期償付的方式減少了蘇寧電器得所需要的資產(chǎn)，且限制條件較少，而且分期償付的方式減少了蘇寧電器不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)租金的支付為其帶來了可觀的節(jié)稅利益。所以這對不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)租金的支付為其帶來了可觀的節(jié)稅利益。所以這對其是積極有利的。其是積極有利的。但是，我們還應(yīng)看到采取租賃的籌資方式，較債券但是，我們還應(yīng)看到采取租賃的籌資方式，較債券,短期借款來說，籌資成短期借款來說，籌資成本較高，給企業(yè)

10、帶來了一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。本較高，給企業(yè)帶來了一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。精品資料網(wǎng)（1）充分利用表外籌資。利用企業(yè)的信譽(yù)條件，包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等表外資金來源，減少籌資成本。（2）增建新店，為巨量的存貨尋找出口。一般來說，企業(yè)會(huì)以比較寬松的信用政策，即延長收賬期作為代價(jià)來達(dá)到提高存貨周轉(zhuǎn)速度的目的。但由于家電零售業(yè)基本都是以現(xiàn)付方式完成交易，因此，這種方式并不能有效的降低存貨。精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)資本結(jié)構(gòu)變化：2003年年2004年年2005年年2006年年權(quán)益資本35.35%42.19%28.61%36.29%債務(wù)資本64.65%57.81%71.39%63.71%其中：流動(dòng)負(fù)債64.65%57.81

11、%71.33%63.67%長期負(fù)債0.00%0.00%0.06%0.04%精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng)精品資料網(wǎng) 蘇寧電器作為我國第二大家電零售商，走的是高負(fù)債經(jīng)營、快速擴(kuò)張連鎖店的發(fā)展道路。 高負(fù)債率帶來的是高風(fēng)險(xiǎn)。為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，蘇寧電器通過股權(quán)融資方式，于2004年7月IPO，并于2006年6月定向增發(fā)。因此，04年的資產(chǎn)負(fù)債率由64.45%降至57.81%，06年由71.39%降至63.71%。精品資料網(wǎng) 在債務(wù)資本構(gòu)成方面，蘇寧電器幾乎沒有長期債務(wù)，負(fù)債，即是指流動(dòng)負(fù)債。因此，要準(zhǔn)確衡量蘇寧電器的資本結(jié)構(gòu)，就得和流動(dòng)資產(chǎn)作比較。 流動(dòng)比率：2003年年2004年年2005年年2006年年1

12、34.13%153.29%125.03%145.12%精品資料網(wǎng) 流動(dòng)比率在04年和06年較高的原因同樣是股權(quán)融資。蘇寧電器當(dāng)年融資所得資金尚未全部投入非流動(dòng)資產(chǎn)中去。 03年和05年的流動(dòng)比率基本正常，由于蘇寧電器的流動(dòng)資產(chǎn)主要是存貨、貨幣資金和預(yù)付賬款，流動(dòng)負(fù)債主要為應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，彼此基本是相對應(yīng)的。并且由于行業(yè)的特殊性，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均占了資產(chǎn)和負(fù)債的絕大多數(shù)份額。精品資料網(wǎng) 在125%的流動(dòng)比率下，我們可以認(rèn)為蘇寧電器采用的是配合型籌資政策。這種政策一定程度上分?jǐn)偭速Y產(chǎn)負(fù)債率過高帶來的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)8,179,487,019.93流動(dòng)負(fù)債5,636,216,504.21長期投

13、資3,928,468.40長期負(fù)債3,512,777.22固定資產(chǎn)519,147,879.23無形資產(chǎn)與其他149,259,344.90股東權(quán)益3,084,367,246.922006年末蘇寧電器資本對應(yīng)表年末蘇寧電器資本對應(yīng)表精品資料網(wǎng)蘇寧電器的資本結(jié)構(gòu)尚不完善，仍然需要調(diào)整。 資產(chǎn)負(fù)債率偏高。蘇寧電器目前處于快速擴(kuò)張期，需要大量資金以支持其全國范圍內(nèi)的連鎖店擴(kuò)張。在高負(fù)債率的情況下，蘇寧電器不能過多依賴債務(wù)資本來進(jìn)行擴(kuò)張。因而，公司選擇了股權(quán)融資方式，既募集了擴(kuò)張所需的資金，又改善了其資本結(jié)構(gòu)。精品資料網(wǎng)為了籌集進(jìn)一步擴(kuò)張的資金，并進(jìn)一步改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，蘇寧電器于2007年4月，蘇寧電器中國

14、證監(jiān)會(huì)提出第二次定向增發(fā)不超過7300萬股、融資24億元的融資計(jì)劃。根據(jù)議案，公司用一年半左右的時(shí)間，將募集資金用于開設(shè)250家連鎖店，建設(shè)沈陽物流中心，購置武漢、上海兩處旗艦店等四個(gè)項(xiàng)目。9月24日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)有條件通過了蘇寧電器的再融資申請。精品資料網(wǎng)2.負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待改善。主要在于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)不明顯。資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)，是指企業(yè)通過對資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的選擇而對權(quán)益資本利潤率的影響。蘇寧電器的負(fù)債比率雖高，但幾乎無長期負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債也以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，利息費(fèi)用非常少。精品資料網(wǎng) 通過調(diào)整負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在總資產(chǎn)一定的情況下，能大幅提高蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率。2004年年2005年年2006年年負(fù)債總額1,186,158,781.85 3,