電大小抄企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算題(已排序)by多她姑

1、 2009 年底 A 公司擬對 B 公司進(jìn)行收購 , 根據(jù)預(yù)測分析 , 得到并購重組后目標(biāo)公司 B 公司 20182019 年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為 -700 萬元、 -500 萬元、 -100 萬元、 200 萬元、500 萬元、 580 萬元、 600 萬元、 620 萬元、 630 萬元、 650 萬元 . 。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650 萬元。同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料 , 測知 B 公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為 9.3%, 考慮到未來的其他不確定因素 , 擬以 10%為折現(xiàn)率。此外 ,B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬元 , 賬面?zhèn)鶆?wù)為 1

2、660 萬元。要求 : 采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對B 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。附 : 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表n1234567891010%0.900.820.750.680.620.560.510.460.420.3896331537461. 重組后目標(biāo)公司 B 公司 20182019年間的增量自由現(xiàn)金流量n12345678910-700 -500 -1002005005806006206306502. 目標(biāo) B 企業(yè)預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量價(jià)值=700500+100+200+500+580+600+6201 +10%)210%) 3(1 10%)(1 10%)(1 10)(1 10%)(1 10%)(110%)

3、(1(145678+ (1630+ (165010%)910%)10=-700*0.909+-500*0.826+-100*0.753+200*0.683+500*0.621+580*0.565+600*0513+620*0.467+630*0.424+650*0.386=-636.30+-413.00+-75.30+136.60+310.50+327.70+307.80+289.54+267.12+250.90=765.563.2020 年及其以后目標(biāo) B 企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值=65010% * (110)10= 650 * 0.38610%=25091/234. 目標(biāo) B 企業(yè)整體價(jià)值=目

4、標(biāo) B 企業(yè)的預(yù)期期內(nèi)價(jià)值 +預(yù)測期后價(jià)值=765.56+2509=3274.565. 目標(biāo) B 企業(yè)的股權(quán)價(jià)值=3274.56-1660=33582009 年底， K 公司擬對 L 公司實(shí)施收購。根據(jù)分析預(yù)測，并購整合后的K 公司未來 5 年的現(xiàn)金流量分別為 -4000萬元、 2000 萬元、 6000 萬元、 8000 萬元、 9000 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對L 公司實(shí)施并購的話，未來 5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為2000 萬元、 2500 萬元、 4000 萬元、 5000萬元， 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在460

5、0 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資成本率為8%。L 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 6500 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對L 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。附：得利現(xiàn)值系數(shù)表n123455%0.950.910.860.820.788%0.930.860.790.740.68解：（1）L公司產(chǎn)生增量NCF(NCF)NCF1=-4000-2000=-6000萬元NCF2=2000-2500=萬-500元NCF3=6000-4000=2000萬元NCF4=8000-5000=3000萬元NCF5=9000-5200=3800萬元 NCF6=6000-4600=1400萬元按項(xiàng)

6、5;復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)i,n（）L 公司未來流量限=值-6000 *0.93 +（-500）* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08） * 0.68=12274萬元L 股權(quán)價(jià)值=12274-3000=9274萬元采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式L對公司的股權(quán)價(jià)值為9274萬元 2009 年底，某集團(tuán)公司擬對甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團(tuán)公司未來 5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 -3500 萬元、 2500 萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500

7、萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實(shí)施并購的話，未來 5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500 萬元、 5700 萬元， 5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 4100 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資本成本率為 6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為 1600 萬元。2/23要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。解： 2018-2018 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-3500-2500 ）萬元 |-500 （2500-3000）萬元 |2000(6500-4500) 萬元、3000(8500-5500) 萬

8、元 |3800 （ 9500-5700）萬元；2018 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n1234560.9430.890.840.7920.747甲企業(yè) 2018-2018 年預(yù)計(jì)整體價(jià)值60005002000300038006%16% 2(16%)3(16%) 4(16%)51 6000×0.943 500×0.89 2000×0.84 3000× 0.792 3800×0.747 5658445168023762838.6 791.6 （萬元）2018 年及其以后甲企

9、業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）2400(16%) 56%24000.747 29880（萬元）甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額791.6 29880 30671.6 （萬元）甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值 =30671.6-1600=29071.6 （萬元）A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009 年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者權(quán)益工金額程流動(dòng)資產(chǎn)50000短期債務(wù)40000固定資產(chǎn)100000長期債務(wù)10000實(shí)收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合150000計(jì)假定 A 公司 2009 年的銷

10、售收入為100000 萬元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為3/2340%。公司營銷部門預(yù)測2018 年銷售將增長 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。解：（ 1） A 公司 2018 年增加的銷售額為100000× 12%=12000萬元（2）A 公司銷售增長而增加的投資需求為（150000/100000）× 12000=18000（3）A 公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為（50000/100000）× 12000=600

11、0（4）A 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000×（ 1+12%）× 10%×（ 1-40%）=6720（5）A 公司外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬元、 A 西服公司業(yè)已成功地進(jìn)入第八個(gè)營業(yè)年的年末, 且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市, 年平均市盈率為 15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下: 資產(chǎn)總額為 20000 萬元 , 債務(wù)總額為 4500 萬元。當(dāng)年凈利潤為3700 萬元。A 公司現(xiàn)準(zhǔn)備向B 公司提出收購意向 ( 并購后 B 公司依然保持法人地位),B公司是一家休閑服的制造企業(yè) , 其產(chǎn)品及

12、市場范圍可以彌補(bǔ)A 公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬元 , 債務(wù)總額為1300 萬元。當(dāng)年凈利潤為480 萬元 , 前三年平均凈利潤為440 萬元。與B 公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。A 公司收購 B 公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng), 并相信能使B 公司未來的效率和效益提高到同A 公司一樣的水平。要求 : 運(yùn)用市盈率法 , 分別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算?；谀繕?biāo)公司B 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；基于目標(biāo)公司B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。假定目標(biāo)公司B 被收購后的

13、盈利水平能夠迅速提高到A 公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和A公司市盈率。基于目標(biāo)公司B 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；=480*11=5280(萬元 )基于目標(biāo)公司B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。=440*11=4840(萬元 )假定目標(biāo)公司B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到A 公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和A 公司市盈率。4/23= 3700 * 100% * 5200 * 152000=14430(萬元 )B、不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為 10%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即10001000“投入資本”）息稅前利潤（ EBIT

14、）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（ 25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率），要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo)：1. 凈資產(chǎn)收益率（ ROE）； 2. 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ ROA、稅后）；3. 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT）； 4. 投入資本報(bào)酬率（ ROIC）。 5. 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）解：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 60300 20總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額× 100%60 1000 6稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =EBIT*（1-T ） 150（1

15、25） 112.5投入資本報(bào)酬率 =息稅前利潤（ 1T）/ 投入資本總額× 100% 150（125） 1000 112.5 100011.25 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） =稅后凈營業(yè)利潤資本成本= 稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額 * 平均資本成本率 =112.5 1000*6.5 =47.5子公司乙：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 75800 9.38 總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額× 100%75 1000 7.5 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =EBIT*（1-T ） 120（125） 90投入資本報(bào)酬率 =息稅前利潤（ 1 T） / 投入資本總

16、額× 100% 120（ 1 25） 1000 90 10009經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）=稅后凈營業(yè)利潤資本成本 = 稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額 * 平均資本成本率 =901000*6.5 =25D、東方公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表 ( 簡表 ) 如下。資產(chǎn)負(fù)債表簡表 2009 年 12 月單位：萬5/2331 日元資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者權(quán)益工程金額流動(dòng)資產(chǎn)50000短期債務(wù)40000固定資產(chǎn)100000長期債務(wù)10000實(shí)收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150000假定東方公司 2009 年的銷售收入為 100000

17、萬元 , 銷售凈利率為 I0%, 現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預(yù)測 2018 年銷售將增長 12%,且其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長 . 同時(shí) , 為保持股利政策的連續(xù)性 , 公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策要求 : 計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。1. 增加銷售增加的資金占用額 =150000/100000*(100000*12%)=18000 萬元2. 增加銷售增加的負(fù)債資金來源 =(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000 萬元3. 內(nèi)部盈余積累形成的資金來源 100000*(1+12%)*10%*(1-40%)=6

18、720 萬元4. 增加銷售需額外的外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬元J、假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公60%司的股份，該子公司的資產(chǎn)總額1000為萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率10%），為負(fù)債的利率為10%，所得稅率為30。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守30：型70，二是激進(jìn)型70：30。 對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計(jì)算母公司對子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。解：列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）200200利息（萬元）3070稅前利潤（萬元）170130所得稅（萬元）513

19、9稅后凈利（萬元）11991稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）71.4 54.6母公司對子公司投資的資本報(bào)(酬)率1730.33母公司對子公司投資的資本報(bào)=酬稅率后凈利中母公司權(quán)/母益公司投進(jìn)的資本額母公司投進(jìn)的資本=子額公司資產(chǎn)總額×資本所占比重×母公司投資比例由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出由：于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)著對母公司較高的權(quán)益回報(bào)。J、假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱為

20、投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型6/2330：70，二是激進(jìn)型 70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。解：（ 1）息稅前利潤 =總資產(chǎn)× 20% 保守型戰(zhàn)略 =1000×20%=200（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000×20%=200（萬元）（2）利息 =負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略 =1000× 30%×8%=24（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000× 70%&#

21、215;8%=56（萬元）（3）稅前利潤（利潤總額） =息稅前利潤利息保守型戰(zhàn)略 =20024=176 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =20056=144 （4）所得稅 =利潤總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略 =176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略 =144×25%=36 （5）稅后凈利 （凈利潤） =利潤總額所得稅保守型戰(zhàn)略 =17644=132 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =14436=108 （6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%）保守型戰(zhàn)略 =132×60%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略 =108×60%=. 64.8 （7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略 =1000&#

22、215; 70%×60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000×30%×60%=180（8）母公司投資回報(bào)率 保守型戰(zhàn)略 =79.2/420=18.86% 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =64.8/64.8= 36% 列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）1000× 20%=2001000× 20%=200利息（萬元）300×8%=24700×8%=56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176× 25%=44144× 25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后

23、凈利中母公司收益（萬元）132×60%=79.2108×60%=64.8母公司對子公司的投資額（萬700×60%=420300×60%=180元）母公司投資回報(bào)（）79.2/420=18.86 64.8/180=36 分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。J、假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的

24、股份 , 該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元 , 其資產(chǎn)收益7/23率 ( 也稱投資報(bào)酬率 , 定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率為 40%。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況) 為 20%,負(fù)債的利率為=一是保守型30/70,8%,所得稅率二是激進(jìn)型70/30 。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模, 請分步計(jì)算母公司對子公司投資的資本報(bào)酬率 , 并分析二者的權(quán)益情況。指標(biāo)保守型激進(jìn)型息稅前利潤（ EBIT）200（ 1000*20%）200（1000*20%）利息（I=8%）24（1000*30%*8%）56（1000*70*8%）稅前利潤176（ 200-24）144（200-56）所得

25、稅（ 40%）70.4（ 176*40%）57.6（144*40%）稅后凈利105.6（17670.4）86.4（144-57.6）稅后凈利中母公司權(quán)益63.36（105.6*60%）51.84（86.4*60%）（60%）母公司對子公司投資的資本15.08%=63.36/1000*70%*60%）28.8%=（51.84/1000*30%*60%）報(bào)酬率兩種不同的融資戰(zhàn)略 , 子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同 , 保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低 , 而激進(jìn)型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)則較高。兩種不同戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也完全不同 , 保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低, 而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)

26、險(xiǎn)要高。這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài) , 是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡的。J、假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%，負(fù)債的利率為10%，所得稅率為 30。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30： 70，二是激進(jìn)型 70：30。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計(jì)算母公司對子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。解：列表計(jì)算如下：保守型 激進(jìn)型息稅前利潤（萬元） 200 200利息（萬元） 24 56稅前利潤（萬元） 176 144所得稅（萬元

27、） 52.843.2稅后凈利（萬元）123.2100.8稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）73.92 60.48母公司對子公司投資的資本報(bào)酬率( ) 17.6 33.6由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對8/23母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報(bào)。J、假定某上市公司只發(fā)行普通股，沒有稀釋性證券。2006 年的稅后利潤為25 萬元，期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50 萬股，本期沒有發(fā)行新股，也沒有回購股票，該公司用于股利分配的現(xiàn)金數(shù)額為10 萬元，目前

28、股票市價(jià)為12 元。要求：計(jì)算該公司有關(guān)市場狀況的相關(guān)比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。解：每股收益 =25/50=0.5( 元)每股股利 =10/50=0.2( 元)市盈率 =12/0.5=24股利支付率 =0.2/0.5 × 100%=40%J、甲公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2009 年 12 月 31 日單位：億元資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者權(quán)益工金額程現(xiàn)金5短期債務(wù)40應(yīng)收賬款25長期債務(wù)10存貨30實(shí)收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計(jì)100負(fù)債與所有者權(quán)益合100計(jì)甲公司 2009 年的銷售收入為1

29、2 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2018 年度銷售收入將提高到13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。解：（ 1）甲公司資金需要總量 = （5+25+30）/12-(40+10)/12× (13.5-12)=1.25億元（ 2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5 × 12%×（ 1-50%）=0.81 億元（ 3）甲公司外部融資需要量 =1.25-0.81=0.44 億元J、甲公司 2009 年的銷

30、售收入為 12 億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2018年度銷售收入將提高到 13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。參考答案：甲司資金需要總量 = （5+25+30）/12- （40+10） /12 ×（ 13.5-12 ）=1.25 億元甲司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量 =13.5 × 12%×（ 1-50%） =0.81 億元甲司新增外部融資需要量=1.25-0.81=0.44億元J、甲公司已成功地進(jìn)入第

31、八個(gè)營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000 萬元，債務(wù)總9/23額為 4500 萬元。當(dāng)年凈利潤為 3700 萬元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬元，債務(wù)總額為1300 萬元。當(dāng)年凈利潤為480 萬元，前三年平均凈利潤為440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為 11。甲公司收購乙公司的理由

32、是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。（ 1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（ 2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（ 3）假定目標(biāo)公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。解：（ 1）乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值 =480×11=5280（萬元）（2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值 =440×11=4840（萬元）（3）甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率 =3700/20000=18.5%（4）乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤=5200&

33、#215;18.5%=962（萬元）（5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價(jià)值=962×15=14430（萬元）J、甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)55%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下 :乙公司擁有 10000 萬股普通股 ,2007 年、 2008 年、 2009 年稅前利潤分別為1100 萬元、 1300萬元、 1200 萬元 , 所得稅稅率25%。甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價(jià)值評估 , 評估方法選用市盈率法 , 并以甲公司自身的市盈率16 為參數(shù)。要求 : 計(jì)算乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。1. 每股價(jià)值(11001300120

34、0)=3=900(125%)每股收益 =900/10000=0.09 元/ 每股每股股價(jià) =每股收益 * 市盈率 =0.09*16=1.44 元 / 股=1.44 元 / 股 *10000*55%=7920 萬元或=900*16*55%10/23=7920 萬元本題應(yīng)注意第一步是平均稅后利潤J、甲股份公司 2006年有關(guān)資料如下 :( 金額單位 : 萬元 )工程年初數(shù)年末數(shù) 本年或平均存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率15速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次4數(shù)凈利潤1800要求 :(I)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年來余額和平均余額( 假定流動(dòng)資產(chǎn)由

35、速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成 ) 。(2 計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(3) 計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。(I) 期初速動(dòng)資產(chǎn) =速動(dòng)比率 * 流動(dòng)負(fù)債=0.8*3750=3000 萬元根據(jù)假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成, 期初流動(dòng)資產(chǎn) =速動(dòng)資產(chǎn) +存貨3000+4500=7500萬元期末流動(dòng)資產(chǎn) =期末流動(dòng)比率 * 流動(dòng)負(fù)債 =1.5*5000=7500 萬元平均流動(dòng)資產(chǎn) =( 期初流動(dòng)資產(chǎn) +期末流動(dòng)資產(chǎn) )/2=7500 萬元(2 銷售收入凈額 =流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 * 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =7500*4=30000萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =產(chǎn)品銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均余額 =3000

36、0/(9375+10625)/2)=3次(3) 計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率銷售凈利潤率 =凈利潤 / 產(chǎn)品銷售收入凈額 =1800/30000*100%=6%11/23平均凈資產(chǎn) =總資產(chǎn)平均余額 / 權(quán)益乘數(shù) =(9375+10625)/2)/4=2500萬元凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 / 凈資產(chǎn)平均均額 =1800/2500*100%=72%也可以利用杜邦分析指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤產(chǎn)品銷售收入凈額平均資產(chǎn)余額產(chǎn)品銷售收入凈額平均資產(chǎn)余額平均凈資產(chǎn)額=銷售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)6%*3*472%J、甲企業(yè)集團(tuán)為資本型企業(yè)集團(tuán), 下屬有 A、B、C三個(gè)子公司。A子公

37、司 2009年銷售收入為 2億元 , 銷售凈利率為 10%,現(xiàn)金股利支付率為 50%。2009年12月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表 ( 簡表 ) 如下表。 A子公司 2018年計(jì)劃銷售收入比上年增長 20%。管理層認(rèn)為 , 公司銷售凈利率在保持 10%的同時(shí) , 其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時(shí) , 為保持政策連續(xù)性 , 公司并不改變其現(xiàn)在 50%現(xiàn)金支付率政策。 A子公司 2018年計(jì)劃提取折舊0.4 億元。2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債簡表單位: 億元資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者權(quán)益工金額程現(xiàn)金1短期債務(wù)3應(yīng)收賬款3長期債務(wù)9存貨6實(shí)收資本4固定資產(chǎn)8留存收益2資產(chǎn)合計(jì)18負(fù)債與所有者

38、權(quán)益18B、 C子公司 2018年融資有關(guān)測算數(shù)據(jù)已在表中給出甲企業(yè)集團(tuán) 2018年外部融資總額測算表金額單位：億元新外部外部增內(nèi)部新增凈融資缺融資折舊融資投留存貸款口資缺口總額子公司 A3.60.122.41.080.40.683.0812/23子公司 B210.20.80.50.30.5子公司 C0.80.90-0.10.2-0.3-0.3集團(tuán)合6.42.022.61.781.10.683.28計(jì)要求 :1. 計(jì)算 A子公司 2018年外部融資需要量 , 并將有關(guān)結(jié)果填入表中。2. 匯總計(jì)算甲企業(yè)集團(tuán) 2018年外部融資總額1.A 子公司增加的銷售收入額2*20%0.4 億元2.A 子公司

39、新增投資 18/2*0.4=3.6億元3.A 子公司內(nèi)部留存 =2*(1+20%)*10%*(1-50%)=0.124.A 子公司新增貸款 =(9+3)/2*0.4=2.45.A 子公司外部融資缺口 =3.6-0.12-2.4=1.086.A 子公司 2018年計(jì)劃提取折舊 0.4 億元7.A 子公司凈融資缺口 =3.6-0.12-2.4-0.4=0.68億元8.A 子公司外部融資總額 =2.4+0.68=3.08 億元9.A 子公司內(nèi)部融資總額 =0.4+0.12=0.52 億元M,、某集團(tuán)公司2005 年度股權(quán)資本為20000 萬元，實(shí)際資本報(bào)酬率為18%，同期市場平均報(bào)酬率為 12%，相

40、關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下：指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重 報(bào)酬影響有效權(quán)重營運(yùn)效率3021財(cái)務(wù)安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力1511.5顧客服務(wù)業(yè)績107創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)1010績要求：計(jì)算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬是多少？解：經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報(bào)酬20000×（ 18% 12%）× 50%×（ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）600×74.5%447（萬元）M,、某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)13/23財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股， 2007 年、 2008

41、 年、 2009 年稅前利潤分別為 2200 萬元、 2300 萬元、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價(jià)值評估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤（ 2200+2300+2400）/3 2300（萬元）甲企業(yè)近三年平均稅后利潤2300×（ 1-25%） 1725（萬元）稅后利潤甲企業(yè)近三年平均每股收益 1725/6000 0.29 （元 / 股）普通股股數(shù)甲企業(yè)每股價(jià)值每股收益×市盈率0.29 ×

42、;205.8 （元 / 股）甲企業(yè)價(jià)值總額 5.8 ×600034800（萬元）集團(tuán)公司收購甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為：34800 ×60% 20880（萬元）M,、某企業(yè)2006年末現(xiàn)金和銀行存款80萬元 , 短期投資40萬元 , 應(yīng)收賬款120萬元 , 存貨 280萬元 , 預(yù)付賬款 50萬元。流動(dòng)負(fù)債420萬元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率, 并給予簡要評價(jià)。解：流動(dòng)資產(chǎn) 80+40+120+280+50 570（萬元）流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債570 4201.36速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款570-280-50 240（萬元）速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債240

43、4200.57由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為 1.36 2, 速動(dòng)比率 0.57 1, 說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。M,、某企業(yè) 2006年產(chǎn)品銷售收入 12000萬元發(fā)生的銷售退回40萬元 , 銷售折讓 50萬元 , 現(xiàn)金折扣 10萬元 . 產(chǎn)品銷售成本7600萬元 .年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬元和220萬元。年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元。年初、年末流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元。要求計(jì)算:(I) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。(2) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù) :(3) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。(I) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)品銷售收入

44、凈額 /( 期初應(yīng)收賬款余額 +期末應(yīng)收賬款余額 )/2)=(12000-40-50-10)/(180+220)/2)=59.5次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 360/59.5=6.05 天14/23(2) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售成本 ( 期初存貨余額 +期末存貨余額 )/2) =7600/(480+520 ） /2)=15.2 次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 360/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 360/15.2=23.68 天(3) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售收入凈額 /( 期初流動(dòng)資產(chǎn)余額 +期末流動(dòng)資余額 )/2)=(12000-40-50-10)/(900+940)/2)=12.93 次流動(dòng)資

45、產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/12.93=27.84M、某企業(yè)2009 年末現(xiàn)金和銀行存款80 萬元，短期投資40 萬元，應(yīng)收賬款120 萬元，存貨 280 萬元，預(yù)付賬款 50 萬元；流動(dòng)負(fù)債 420 萬元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡要評價(jià)。解：流動(dòng)資產(chǎn) 80+40+120+280+50 570（萬元）流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債570420 1.36速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款570-280-50 240（萬元）速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債240420 0.57由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36 2, 速動(dòng)比率0.57 1, 說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)M、某企業(yè) 200

46、9 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元）工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400流動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤1800要求：（ 1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（ 2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3）計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。15/23解：流動(dòng)資產(chǎn)年初余額 =3750×0.8+4500=7500（萬元）流動(dòng)資產(chǎn)年末余額 =5000×1.5=7500 （萬元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =7500（萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4&

47、#215;7500=30000（萬元）總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =30000/ （ 9375+10625） ÷ 2=3 （次）銷售凈利率 =1800÷ 30000×100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%×3× 1.5=27%M,、某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公母公司投資額母公司所占股份司（萬元）（）甲公400100司乙公35075司丙公25060司假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12，且母公

48、司的收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤；（2）計(jì)算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。解：（ 1）母公司稅后目標(biāo)利潤 2000×（ 130）× 12 168（萬元）2）子公司的貢獻(xiàn)份額：400甲公司的貢獻(xiàn)份額 168× 80× 53.76 （萬元）1000乙公司的貢獻(xiàn)份額168× 80×350 47.04 （萬元）1000丙公司的貢獻(xiàn)份額168× 80×250 33.6 （萬元）1000（3）子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公司稅后目標(biāo)利潤53.76 ÷100 53.76 （萬元）乙公司稅后目標(biāo)利潤47.04 ÷75 62.72 （萬元）丙公司稅后目標(biāo)利潤 33.6