私募股權(quán)投資基金培訓(xùn)(共38頁(yè)).ppt

1、二一三年八月二一三年八月私募股權(quán)投資基金培訓(xùn)私募股權(quán)投資基金培訓(xùn)2主要內(nèi)容主要內(nèi)容q 基本概念基本概念q PE三種組織形式三種組織形式q PE資金的募集資金的募集q PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程基本概念基本概念4基本概念基本概念n投資投資 投資指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。投資可分為實(shí)物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業(yè)，通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得一定利潤(rùn)。后者是以貨幣購(gòu)買(mǎi)企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。n基金基金 基金有廣義和狹義之分： 從廣義上說(shuō)，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。 例如，信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。人們

2、平常所說(shuō)的基金主要是指證券投資基金證券投資基金。 從會(huì)計(jì)角度透析，基金是一個(gè)狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。 5基本概念基本概念 證券投資基金是通過(guò)發(fā)行基金份額，把眾多投資人的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人（銀行）托管，由基金管理人（基金管理公司）負(fù)責(zé)管理和投資運(yùn)作，通過(guò)投資于股票、債券等投資標(biāo)的，獲得投資收益的一種投資工具。證券投資基金是一種的投資工具!6基本概念基本概念7基本概念基本概念n基金分類(lèi)基金分類(lèi) 證券投資基金法中基金指證券投資基金，分類(lèi)： 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)

3、與收益的不同，可分為成長(zhǎng)型、收入型和平衡型基金。 根據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金等。n公募基金公募基金 公募基金是受政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤(rùn)分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。 8基本概念基本概念n私募基金私募基金 私募基金是相對(duì)于公募而言，是向社會(huì)特定的公眾募集資金或發(fā)行證券。 n私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金 私募股權(quán)投資基金：指以非公開(kāi)的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人募集資金，主要向非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類(lèi)投

4、資基金 9基本概念基本概念n私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資 私募股權(quán)投資(PE)在中國(guó)通常稱(chēng)為私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，依國(guó)外相關(guān)研究機(jī)構(gòu)定義，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司的股權(quán)（PIPE），另外在投資方式上有的PE投資亦采取債權(quán)型投資方式。 10基本概念基本概念n私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資 廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本

5、按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購(gòu)基金、夾層資本、重振資本，Pre-IPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資等等（以上所述的概念也有重合的部分）。 狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國(guó)PE多指狹義的PE ，以與VC區(qū)別。11基本概念基本概念n“PE基金基金”與二級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)“私募基金私募基金”區(qū)別區(qū)別 PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而我們所說(shuō)的“私募基金”則主要是指通過(guò)私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行

6、管理并投資于證券市場(chǎng)（多為二級(jí)市場(chǎng)）的基金，主要是用來(lái)區(qū)別共同基金等公募基金的。12基本概念基本概念n風(fēng)險(xiǎn)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資（VC） 風(fēng)險(xiǎn)投資:簡(jiǎn)稱(chēng)是VC,在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 投資對(duì)象對(duì)為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。 13基本概念基本概念n天使投資（天使投資（AI） 天使投資（AI），是專(zhuān)門(mén)

7、投資于企業(yè)種子期、初創(chuàng)期的一種風(fēng)險(xiǎn)投資。它的作用主要是對(duì)萌生中的中小企業(yè)提供“種子資金” 14基本概念基本概念n普通合伙人（普通合伙人（GP）、有限合伙人（）、有限合伙人（LP） 年月日修訂的合伙企業(yè)法：有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 普通合伙人（簡(jiǎn)稱(chēng)GP ）：指股權(quán)投資基金(合伙企業(yè)）的管理機(jī)構(gòu)或自然 人,對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任. 有限合伙人（簡(jiǎn)稱(chēng)LP）:以不執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)為代價(jià),獲得對(duì)合伙企業(yè)債務(wù) 承擔(dān)的有限責(zé)任的權(quán)利。 PE三種組織形式三種組織形式16PE三種組織形式三種

8、組織形式公司制公司制合伙制合伙制信托制信托制17 PE三種組織形式三種組織形式- 公司制公司制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托1、模式清晰易懂，公司法立法早，最易接受;2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵稅。1、先退出項(xiàng)目的本金返還需按減資操作。2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。18 PE三種組織形式三種組織形式-合伙制合伙制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；而其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任

9、。1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對(duì)普通合伙人獎(jiǎng)懲激勵(lì)比較靈活1企業(yè)注冊(cè)時(shí)經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠(chéng)信問(wèn)題無(wú)法得以保障，普通合伙人侵害投資者利益的問(wèn)題難以解決；3、稅收法規(guī)配套不全實(shí)施難度大。19 PE三種組織形式三種組織形式-信托制信托制概念優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)由信托公司集合多個(gè)信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計(jì)劃），直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金。2、信托產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，信托財(cái)產(chǎn)的安全性較高。1、有可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象。2、激勵(lì)機(jī)制較差。3、現(xiàn)實(shí)操作中，信托因非獨(dú)立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導(dǎo)致企業(yè)在上市時(shí)無(wú)法通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核PE資金的募集資金

10、的募集21PE資金的募集資金的募集n 私募融資的三個(gè)階段私募融資的三個(gè)階段第一階段第一階段 籌備市場(chǎng)推介籌備市場(chǎng)推介第二階段第二階段 - 市場(chǎng)推介市場(chǎng)推介第三階段第三階段 - 討論及完討論及完成成進(jìn)行盡職調(diào)查進(jìn)行盡職調(diào)查起草融資方案材料起草融資方案材料 確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)確定財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)討論估值及架構(gòu)討論估值及架構(gòu)準(zhǔn)備及預(yù)演投資者會(huì)議準(zhǔn)備及預(yù)演投資者會(huì)議上的管理層報(bào)告上的管理層報(bào)告完成投資者盡職調(diào)查文完成投資者盡職調(diào)查文件件確定目標(biāo)投資者名單確定目標(biāo)投資者名單聯(lián)絡(luò)意向投資者聯(lián)絡(luò)意向投資者 為投資者會(huì)議排定檔期為投資者會(huì)議排定檔期/舉行投資者會(huì)議舉行投資者會(huì)議進(jìn)一步進(jìn)一步聯(lián)絡(luò)投資者及遞送聯(lián)絡(luò)投資者及遞送下

11、一階段的信息材料下一階段的信息材料 召開(kāi)第二階段投資者會(huì)議召開(kāi)第二階段投資者會(huì)議接收融資條款文件接收融資條款文件 商討商討融資條款文件融資條款文件 選擇主投資者選擇主投資者 選擇合伙投資者選擇合伙投資者(如適如適用用)監(jiān)監(jiān)管管投資者盡職調(diào)查投資者盡職調(diào)查 準(zhǔn)備文件準(zhǔn)備文件 資金到位，融資結(jié)束資金到位，融資結(jié)束 PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程23PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n四個(gè)階段四個(gè)階段 私募股權(quán)基金的投資活動(dòng)總的來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)階段：項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估、投資決策、投資管理和投資退出四個(gè)階段。24PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道 渠道渠道描述描述途徑途徑自有渠道自有渠道l 主動(dòng)

12、進(jìn)行渠道建設(shè)，通過(guò)公司自有人員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、參加各種風(fēng)險(xiǎn)投資論壇的會(huì)議和對(duì)公開(kāi)信息的研究分析收集信息l 個(gè)人網(wǎng)絡(luò)l 市場(chǎng)分析l 戰(zhàn)略合作伙伴l 股東中介渠道中介渠道l 借助/聯(lián)合相關(guān)業(yè)務(wù)伙伴（如銀行、券商等）、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)（如律師/會(huì)計(jì)師事務(wù)所等）以及其它創(chuàng)投公司獲取交易信息l 銀行/投資銀行l(wèi) 證券公司l 律師/會(huì)計(jì)事務(wù)所等l 其它專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)(如咨詢公司，廣告公司等）品牌渠道品牌渠道l 積極建設(shè)公司在創(chuàng)業(yè)投資方面的品牌形象和市場(chǎng)知名度，建立“拉動(dòng)式”的信息渠道。l 公司網(wǎng)站l 客服中心25PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn) 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容內(nèi)容投資規(guī)模投資規(guī)模l 投資項(xiàng)目的數(shù)量l

13、 最小和最大投資額行業(yè)行業(yè)l 是否屬于基金募集說(shuō)明書(shū)中載明的投資領(lǐng)域l 私募股權(quán)基金對(duì)該領(lǐng)域是否熟悉l 私募股權(quán)基金是否有該行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才發(fā)展階段發(fā)展階段l 種子期l 創(chuàng)業(yè)期l 擴(kuò)張期l 成熟期產(chǎn)品產(chǎn)品l 是否具有良好的創(chuàng)新性、擴(kuò)展性、可靠性、維護(hù)性l 是否擁有核心技術(shù)或核心競(jìng)爭(zhēng)力l 是否具備成為行業(yè)中的領(lǐng)先者/行業(yè)規(guī)范塑造者的潛力26PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn) 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容內(nèi)容管理團(tuán)隊(duì)管理團(tuán)隊(duì)l 團(tuán)隊(duì)人員的構(gòu)成是否合理l 是否對(duì)行業(yè)有敏銳的洞察力l 是否掌握市場(chǎng)前景并懂得如何開(kāi)拓市場(chǎng)l 是否能將技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)投資區(qū)域投資區(qū)域l 是否位于私募股權(quán)基金公司附近城

14、市l(wèi) 是否位于主要大都市27PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)評(píng)估項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)商業(yè)計(jì)劃書(shū)評(píng)估商業(yè)計(jì)劃書(shū)評(píng)估l 行業(yè)特征行業(yè)特征：目標(biāo)市場(chǎng)是否是一個(gè)不斷成長(zhǎng)的市場(chǎng)？l 產(chǎn)品或服務(wù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品或服務(wù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)：技術(shù)是否新穎，操作是否簡(jiǎn)易，技術(shù)開(kāi)發(fā)是否可行？市場(chǎng)吸引力、市場(chǎng)可能需求、成長(zhǎng)潛力是否夠大？l 經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與前景預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與前景預(yù)測(cè)：分析企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況，并做出對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)。l 管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評(píng)估：管理構(gòu)架與職責(zé)安排是否合理？管理層關(guān)鍵人物的經(jīng)歷、職業(yè)道德與相關(guān)收入做出綜合分析。l 財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測(cè)評(píng)估財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測(cè)評(píng)估

15、：對(duì)項(xiàng)目未來(lái)幾年的資金需求、運(yùn)用與流動(dòng)狀態(tài)做出判斷，以此作為是否給予資金支持的重要依據(jù)。l 風(fēng)險(xiǎn)管理與控制評(píng)估：識(shí)別和評(píng)價(jià)各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制評(píng)估：識(shí)別和評(píng)價(jià)各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。l 投資收益評(píng)估投資收益評(píng)估：對(duì)融資規(guī)模、資金的期限結(jié)構(gòu)、資金的投入方式等做出評(píng)價(jià)。28PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)評(píng)估項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)技術(shù)評(píng)估技術(shù)評(píng)估l 技術(shù)因素評(píng)估技術(shù)因素評(píng)估：產(chǎn)品技術(shù)的歷史情況；產(chǎn)品技術(shù)目前的水平；產(chǎn)品技術(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；產(chǎn)品技術(shù)的理論依據(jù)和在實(shí)際生產(chǎn)中的可行性；產(chǎn)品技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品技術(shù)的專(zhuān)利、許可證、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)狀況；產(chǎn)品技術(shù)在同行業(yè)所處的地位；政府對(duì)產(chǎn)品

16、技術(shù)的有關(guān)政策。l 經(jīng)濟(jì)因素評(píng)估經(jīng)濟(jì)因素評(píng)估：項(xiàng)目方案是否成本最低，效益和利潤(rùn)最大？l 社會(huì)因素社會(huì)因素：是否符合國(guó)家科技政策和國(guó)家發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)；是否符合勞動(dòng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境；是否有助于人民生活水平的改善和提高。市場(chǎng)評(píng)估市場(chǎng)評(píng)估l 市場(chǎng)容量市場(chǎng)容量：是否有足夠的市場(chǎng)容量？l 市場(chǎng)份額市場(chǎng)份額：直接市場(chǎng)份額及相關(guān)市場(chǎng)份額的大小。l 目標(biāo)市場(chǎng)目標(biāo)市場(chǎng)：是否定位好目標(biāo)客戶？目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模是否龐大？l 競(jìng)爭(zhēng)情況競(jìng)爭(zhēng)情況：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量有多少？是否存在占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的競(jìng)爭(zhēng)者？一般性競(jìng)爭(zhēng)手段是什么？l 新產(chǎn)品導(dǎo)入率新產(chǎn)品導(dǎo)入率：是否有替代產(chǎn)品？l 市場(chǎng)進(jìn)入障礙市場(chǎng)進(jìn)入障礙：是否有較高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性？是否有專(zhuān)利權(quán)

17、？是否需政府審批？29PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)評(píng)估項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)管理團(tuán)隊(duì)評(píng)估管理團(tuán)隊(duì)評(píng)估l 企業(yè)家素質(zhì)企業(yè)家素質(zhì)：是否有支撐其持續(xù)奮斗的稟賦？是否熟悉所從事的行業(yè)？是否誠(chéng)實(shí)正直？是否有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力？是否懂經(jīng)濟(jì)、善管理，精明能干？是否具有合作精神？是否具有很強(qiáng)的人格魅力？l 管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：是否已組建分工明確、合理的管理團(tuán)隊(duì)？l 管理隊(duì)伍的年齡范圍管理隊(duì)伍的年齡范圍：35-50歲之間，既有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，又有活躍的思想，能較快吸收新知識(shí)和新信息。l 管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)：管理隊(duì)伍應(yīng)包括精通每個(gè)主要部門(mén)業(yè)務(wù)的、能力很強(qiáng)的個(gè)人。退

18、出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估退出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估l 退出方式退出方式：退出依據(jù)是否可靠？最可能的退出方式及各種方式的可能性程度？合同條款中有無(wú)保護(hù)投資權(quán)益的財(cái)務(wù)條款及財(cái)務(wù)保全措施等l 產(chǎn)業(yè)價(jià)值產(chǎn)業(yè)價(jià)值：對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)價(jià)值、戰(zhàn)略前景、產(chǎn)業(yè)化途徑等進(jìn)行深入的量化研究。30PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容 調(diào)查對(duì)象調(diào)查對(duì)象主要內(nèi)容主要內(nèi)容企業(yè)實(shí)地考察企業(yè)實(shí)地考察l 核實(shí)商業(yè)計(jì)劃書(shū)的真實(shí)性l 核實(shí)凈資產(chǎn)、設(shè)備審核以往史料和財(cái)務(wù)報(bào)表l 考察組織架構(gòu)和人事檔案會(huì)見(jiàn)管理團(tuán)隊(duì)會(huì)見(jiàn)管理團(tuán)隊(duì)l 觀察管理團(tuán)隊(duì)人員素質(zhì)l 了解他們的經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)長(zhǎng)l 管理層成員經(jīng)驗(yàn)和個(gè)性是否相互配合業(yè)務(wù)伙伴和前投

19、資者業(yè)務(wù)伙伴和前投資者l 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)管理者的評(píng)價(jià)l 建立合作和終止合作/投資的原因31PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容 調(diào)查對(duì)象調(diào)查對(duì)象主要內(nèi)容主要內(nèi)容潛在客戶和供應(yīng)商潛在客戶和供應(yīng)商l 市場(chǎng)空間及市場(chǎng)占有率l 市場(chǎng)銷(xiāo)路l 市場(chǎng)潛力的大小和增長(zhǎng)速度l 原材料價(jià)格、質(zhì)量和供應(yīng)渠道情況技術(shù)專(zhuān)家、行業(yè)專(zhuān)家技術(shù)專(zhuān)家、行業(yè)專(zhuān)家l 產(chǎn)品性能、技術(shù)水準(zhǔn)l 是否有替代技術(shù)或產(chǎn)品l 行業(yè)和技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)l 驗(yàn)證技術(shù)的先進(jìn)性、可行性、可靠性32PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 評(píng)估方法評(píng)估方法使用前提使用前提優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)成本法成本法（1）

20、目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；（1）直觀易懂；（1）不能反映企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力，特別是企業(yè)獲利能力較強(qiáng)時(shí)；（2）資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值；（2）資料容易取得。（2）對(duì)不同資產(chǎn)需要不同方法，計(jì)算繁瑣；（3）購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)具有相同用途所需的替代品所需的成本。（3）不適用于擁有大量無(wú)形資產(chǎn)（或商譽(yù)）的企業(yè)評(píng)估。33PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 評(píng)估方法評(píng)估方法使用前提使用前提優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)市場(chǎng)法市場(chǎng)法（1）要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)；（1）從統(tǒng)計(jì)角度總結(jié)出公司的特征，得出的結(jié)論有

21、一定得可靠性；（1）缺乏明確的理論支持；（2）在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；（2）計(jì)算簡(jiǎn)單、資料真實(shí)，容易得到股東的支持。（2）受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和市場(chǎng)因素影響；（3）能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。（3）難以找到具有完全可比性的參照物。34PE業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)流程n企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法比較 評(píng)估方法評(píng)估方法使用前提使用前提優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)收益法收益法（1）投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過(guò)目標(biāo)企業(yè)按未來(lái)預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；（1）注重企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況及獲利能力；（1）模型中眾多參數(shù)難以確定；（2）目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益能夠合理的預(yù)測(cè)，企業(yè)未來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀的進(jìn)行估算；（2）具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，較為科學(xué)、成熟。（2）計(jì)算步驟冗長(zhǎng)。（3）目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。35關(guān)鍵名詞關(guān)鍵名詞基金契約基金契約 基金契約就是一份“委托理財(cái)協(xié)議”。是基金管理人、基金托管人、基金投資者為設(shè)立基金而訂立的用以明確基金當(dāng)事人各方權(quán)利和義務(wù)關(guān)系的書(shū)面法律文件?；鹌跫s規(guī)范