財(cái)務(wù)管理作業(yè)及答案

1、財(cái)務(wù)管理習(xí)題股東財(cái)富最大化 單選題，將每股利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（ D ）。A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值B.考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了投入資本與收益的對(duì)比關(guān)系股東財(cái)富最大化 單選題，在股東投資資本不變的前提下，下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，最能夠反映上市公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的是（ C ）。 A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益 B.每股凈資產(chǎn)C.每股市價(jià) D.每股股利股東財(cái)富最大化 單選題，下列有關(guān)增加股東財(cái)富的表述中，正確的是（ A ）。A.收入是增加股東財(cái)富的因素，成本費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素B.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量C.多余現(xiàn)金用于再投

2、資有利于增加股東財(cái)富D.提高股利支付率，有助于增加股東財(cái)富有關(guān)假設(shè) 多選題，如果資本市場(chǎng)是完全有效的，下列表述中正確的有（ ACD ）。A.股價(jià)可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)B.運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)可以提高股價(jià)C.公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)D.投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱(chēng)的報(bào)酬有關(guān)假設(shè) 多選題，根據(jù)法瑪?shù)馁Y本市場(chǎng)的分類(lèi)，在下列哪種市場(chǎng)下可以利用內(nèi)幕信息獲利（AC ）。A.弱式有效市場(chǎng) B.半弱式有效市場(chǎng) C.半強(qiáng)式有效市場(chǎng) D.強(qiáng)式有效市場(chǎng)有關(guān)假設(shè) 多選題，理財(cái)主體是指財(cái)務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位，通常是指具有下列哪些特性的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（ ABCD ）。A.能夠自主地進(jìn)行融資、投資、分配等一系列財(cái)務(wù)

3、活動(dòng)B.根據(jù)目標(biāo)來(lái)規(guī)劃自己的行動(dòng)C.主要運(yùn)用價(jià)值手段進(jìn)行活動(dòng)D.有自己所能控制的資金有關(guān)原則有關(guān)原則 多選題，以下理財(cái)原則中，屬于有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則包括（ ABC ）。A.自利性為原則 B.雙方交易原則C.信號(hào)傳遞原則 D.比較優(yōu)勢(shì)原則有關(guān)原則有關(guān)原則 單選題，在下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（ C ）。A.引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過(guò)高，以及理解力有局限時(shí)采用B.引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯(cuò)誤C.引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案D.引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想有關(guān)原則有關(guān)原則 多選題，下列關(guān)于“引導(dǎo)原則”的表述中，正確的有（ BCD ）。A.應(yīng)用該原則可

4、能幫助你找到一個(gè)最好的方案，也可能使你遇上一個(gè)最壞的方案B.應(yīng)用該原則可能不能幫助你找到一個(gè)最好的方案，但不會(huì)使你遇上一個(gè)最壞的方案C.應(yīng)用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高D.在財(cái)務(wù)分析中使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，是該原則的應(yīng)用之一有關(guān)原則有關(guān)原則 單選題，下列行為中屬于自利行為原則應(yīng)用的有（A ）.A.為防止經(jīng)營(yíng)者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對(duì)經(jīng)營(yíng)者同時(shí)采取監(jiān)督與激勵(lì)兩種辦法B.在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時(shí)，可以考察同行業(yè)類(lèi)似職能的支出水平C.早收晚付D.人盡其才，物盡其用有關(guān)原則有關(guān)原則 單選題，下列關(guān)于“有價(jià)值創(chuàng)意原則”的表述中，錯(cuò)誤的是（ C ）。 A.任何一項(xiàng)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)都是暫時(shí)的

5、B.新的創(chuàng)意可能會(huì)減少現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值或者使它變得毫無(wú)意義C.金融資產(chǎn)投資活動(dòng)是“有價(jià)值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力有關(guān)原則有關(guān)原則 單選題，對(duì)一項(xiàng)房地產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，如果系統(tǒng)的估價(jià)方法成本過(guò)高，可以觀察近期類(lèi)似房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)雙方的交易價(jià)格，將其作為估價(jià)的基礎(chǔ),這是根據(jù)（ B ）。A.財(cái)務(wù)管理的雙方交易原則B.財(cái)務(wù)管理的引導(dǎo)原則C.財(cái)務(wù)管理的市場(chǎng)估價(jià)原則D.財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 單選題，下列各項(xiàng)中，不屬于速動(dòng)資產(chǎn)的是（B ）。A.應(yīng)收賬款 B.其他流動(dòng)資產(chǎn) C.應(yīng)收票據(jù) D.貨幣資金主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 單選題，在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，能夠從動(dòng)態(tài)

6、角度反映企業(yè)償債能力的是（ A ）。A.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 B.資產(chǎn)負(fù)債率C.流動(dòng)比率 D.速動(dòng)比率主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，下列哪些狀態(tài)會(huì)顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。（ ACD ）A 非流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)長(zhǎng)期資本B 流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債C 營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)D 流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，如果流動(dòng)比率過(guò)高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（ ABC ）。 A 存在閑置現(xiàn)金 B 存在存貨積壓 C 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢 D 償債能力很差主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 單選題，企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（ B ）。 A 減少資金的機(jī)會(huì)成本B 增加資金的機(jī)會(huì)成本C 增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D 提高流

7、動(dòng)資產(chǎn)的收益率主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，某公司當(dāng)年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多，卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（ BCD）。 A 資產(chǎn)負(fù)債率 B 流動(dòng)比率C 存貨周轉(zhuǎn)率 D 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E 已獲利息倍數(shù)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，下列會(huì)增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力但在報(bào)表上不會(huì)反映的是（ BD ）。A。建造合同中約定的分階段付款B。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的房產(chǎn)C。企業(yè)預(yù)收的貨款D。和銀行簽定的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高（ ABC ）A 資產(chǎn)負(fù)債率越高B 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C 財(cái)務(wù)杠桿作用度越大D 產(chǎn)權(quán)比率越低主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 單選題，下

8、列財(cái)務(wù)比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是（ D ）。 A 資產(chǎn)負(fù)債率B 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)比C 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比D 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 多選題，影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債報(bào)表以外的因素有（ ABC ） A 為他人提供的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保B 未決訴訟案件C 售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償D 融資租賃方式租入固定資產(chǎn) 單選題，一項(xiàng)1000萬(wàn)元的借款，借款期3年，年利率為5，若每年半年復(fù)利一次，年有效年利率會(huì)高出名義利率（ C ）。 A0.16； B0.25； C. 0.06； D. 0.05【解析】已知：M = 2,r = 5 根據(jù)有效年利率和名義利率之間關(guān)系式：

9、 （1+5%/2）2-1 = 5.06 % 有效年利率高出名義利率0.06（5.065【例題判斷題】名義利率是每期利率與年內(nèi)計(jì)息次數(shù)的乘積。 單選題，某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入2000元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的有效年利率應(yīng)為（ C ）。 A.2%；B.8%； C.8.24%；D.10.04% 本題為按季度的永續(xù)年金問(wèn)題，由于永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i，所以i=A/P，季度報(bào)酬率=2000/100000=2%，有效年利率=(1+2%)4-1=8.24%。 【教材例題3-20計(jì)算題】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。新設(shè)備較舊設(shè)備高出2000元

10、，但每年可節(jié)約成本500元。若利率為10%，問(wèn)新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？ 已知P=2000，A=500，i=10%，則 （P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4 查i=10%的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i=10%一列上無(wú)法找到相應(yīng)的利率，于是在該列上尋找大于和小于的臨界系數(shù)值 ，分別為4.35534,3.79084。同時(shí)，讀出臨界利率為6和5。則 新設(shè)備至少使用5.4年對(duì)企業(yè)而言才有利。 單選題，下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以消減的是（D）。 A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化；B.世界能源狀況變化； C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)； D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 單選

11、題，下列各項(xiàng)中，不能通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（D）。 A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B.公司特別風(fēng)險(xiǎn) C.可分散風(fēng)險(xiǎn) D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 多選題，在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ BCD ） 。 A.企業(yè)舉債過(guò)度(財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)/籌資風(fēng)險(xiǎn))B.原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng) C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) 單選題，假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（D）。 A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)，就存

12、在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小。 【教材例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷(xiāo)售前景可以準(zhǔn)備預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。期望值EA=0.3* 30%+0.6 *10%+0.1 *（-25%）=12.5%EB=11.5%，EC=12.5%A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差= (30%-12.5%)2*0.3

13、+(10%-12.5%)2*0.6+(-25%-12.5%)2*0.1=15.37%B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=6.12%，C項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差=5.12%A項(xiàng)目的變化系數(shù)=15.37%/12.5%=122.96%B項(xiàng)目的變化系數(shù)=53.22%C項(xiàng)目的變化系數(shù)=40.96%項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 單選題，指當(dāng)采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，會(huì)使另外一個(gè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生顯著變動(dòng)的投資為（ A ）A. 相關(guān)性投資 B. 獨(dú)立性投資 C. 互斥性投資 D. 戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 單選題，投資主體將原始總投資注入具體項(xiàng)目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正確的有(D )。A 如果投資行為只涉及一個(gè)年度，

14、屬于一次投入B 若投資行為涉及兩個(gè)年度，屬于一次投入C 只有當(dāng)投資行為涉及兩個(gè)以上年度的才屬于分次投入D 投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的某一時(shí)點(diǎn)屬于一次投入 【解析】若投資雖然只涉及一個(gè)年度，但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生，則該項(xiàng)投資行為從時(shí)間特征看也屬于分次投入方式。 三、現(xiàn)金流量的估算 【教材例4-4】A公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命為6年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，6年后設(shè)備無(wú)殘值。6年中每年的銷(xiāo)售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2500元。乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)運(yùn)

15、資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，6年后有殘值3000元。6年中每年的銷(xiāo)售收入為8500元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費(fèi)300元。假設(shè)所得稅稅率為25%，試計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。 首先，計(jì)算兩方案每年的折舊額： 甲方案每年的折舊額15000/62500（元） 乙方案每年的折舊額（180003000）/62500（元） 先計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（表41），再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩方案的全部現(xiàn)金流量（表42）。 表41兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表 單位：元 表42 兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表 單位：元 項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算多選題，某公司正

16、在開(kāi)會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論。你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的企業(yè)現(xiàn)金流量有（ BC ）。A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資本80萬(wàn)元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集B.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)C.新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品D.動(dòng)用為其他產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200萬(wàn)元項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 單選題，下列關(guān)于投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)的各種做法中，不正確的是（ D ）。 A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊

17、B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅 C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額 D.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本再減去所得稅 【解析】本題考點(diǎn)：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算。關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量可以分別按以下公式估計(jì)：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后成本+折舊抵稅額。選項(xiàng)D的錯(cuò)誤在于，營(yíng)業(yè)成本是個(gè)總概念，包括付現(xiàn)成本和折舊.項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 單選題，ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30，年稅后營(yíng)業(yè)收入為700萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為350萬(wàn)元，稅后凈

18、利潤(rùn)210萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（ B） A.350 B.410 C.560 D.500 根據(jù)題意，稅后凈利潤(rùn)稅前利潤(rùn)（130），所以，稅前利潤(rùn)稅后凈利潤(rùn)/（130），210/（130）300（萬(wàn)元），而稅前利潤(rùn)稅前營(yíng)業(yè)收入稅前付現(xiàn)成本折舊700/（130）350/（130）折舊1000500折舊，所以，折舊（1000500）300200（萬(wàn)元），現(xiàn)金流量稅后凈利折舊210200410（萬(wàn)元），或現(xiàn)金凈流量稅后收入稅后付現(xiàn)成本折舊稅率70035020030410（萬(wàn)元）。項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 【例題單選題】年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購(gòu)

19、入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價(jià)格賣(mài)出，假設(shè)所得稅率30%，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ D ）。 A.減少360元 B.減少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元 本題的考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的計(jì)算。依據(jù)題意，該設(shè)備的原值是40000元，現(xiàn)已提折舊28800元，則賬面價(jià)值為11200元(40000-28800)，而目前該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)格為10000元，即如果變現(xiàn)的話(huà)，將獲得10000元的現(xiàn)金流入；同時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生變現(xiàn)損失1200元(11200-10000)，由于變現(xiàn)的損失計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出，這將會(huì)使企

20、業(yè)的應(yīng)納稅所得額減少，從而少納稅360元(120030%)，這相當(dāng)于使企業(yè)獲得360元的現(xiàn)金流入。因此，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備時(shí)，對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響為10360元(10000+360)。 項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 單選題，在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（ C ）元。 A.7380 B.8040 C.12660 D.16620 “解析”設(shè)備報(bào)廢引起的現(xiàn)金流入量=12000+200033%=12660（元）項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用 單選題，某方案的靜態(tài)投資回收期是( D )。 A凈現(xiàn)值

21、為零的年限 B凈現(xiàn)金流量為零的年限 C累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限 D累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零時(shí)的年限。凈現(xiàn)金流量為零的年限，該年現(xiàn)金流入合計(jì)等于現(xiàn)金流出合計(jì)。累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限為動(dòng)態(tài)投資回收期。 項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用 單選題，下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的回收期法的說(shuō)法中，不正確的是( D )。 A它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值 B它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù) C它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性 D它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性 投資回收期只考慮回收期滿(mǎn)以前的收益，沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)以后的收益，所以它只能衡量流動(dòng)性，不能衡量收益性。 【例題計(jì)算題】某企業(yè)擬進(jìn)行

22、一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投資額為2000，分兩年投入，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 會(huì)計(jì)收益率動(dòng)態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 （1）（A）=-1900+1000=-900 （B）=900-（-900）=1800 （2）靜態(tài)回收期： 靜態(tài)回收期= （年） 會(huì)計(jì)報(bào)酬率= =29% 動(dòng)態(tài)回收期 動(dòng)態(tài)回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年） 凈現(xiàn)值為1863.3萬(wàn)元 現(xiàn)值指數(shù)= 內(nèi)含報(bào)酬率 設(shè)利率28% 設(shè)利率26% i=26.94%項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用 多選題，影響項(xiàng)目

23、內(nèi)含報(bào)酬率的因素包括（ABD）。 A.投資項(xiàng)目的計(jì)算期 B.資金投入方式 C.企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率 D.項(xiàng)目回收額 解析：內(nèi)含報(bào)酬率的大小不受折現(xiàn)率高低的影響。項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用 多選題，采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，所采用的折現(xiàn)率通常有(ABC)。 A投資項(xiàng)目的資金成本率 B投資的機(jī)會(huì)成本率 C行業(yè)平均資金收益率 D投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 【解析】正確地選擇折現(xiàn)率至關(guān)重要，它直接影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)的結(jié)論。投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的收益率，若以它為折現(xiàn)率，凈現(xiàn)值就為零了。項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用 單選題，某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線(xiàn)，有兩個(gè)備選方案：A方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元，內(nèi)

24、含報(bào)酬為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%，據(jù)此可以認(rèn)定（ A） A方案較好 B方案較好 兩方案無(wú)差別 應(yīng)考慮兩方案的投資額的大小再進(jìn)行比較 【解析】?jī)衄F(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)。 【教材例4-10計(jì)算分析題】假設(shè)某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的肯定當(dāng)量系數(shù)已列示在表4-18中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率為10%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 表表4-18 現(xiàn)金凈流量與肯定當(dāng)量系數(shù)表現(xiàn)金凈流量與肯定當(dāng)量系數(shù)表 根據(jù)以上資料，利用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)價(jià)。 凈現(xiàn)值= =0.9570000.9091+0.990000.8264+0

25、.8580000.7513+0.880000.683-20000 =2219.40（元） 在按風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整后，計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，故可以進(jìn)行投資。nttta01無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率現(xiàn)金流量期望值不確定性投資決策不確定性投資決策 單選題，運(yùn)用調(diào)整現(xiàn)金流量法進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，需要調(diào)整的項(xiàng)目是（ C ）。 A.有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率 B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率 C.有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 【解析】本題的考點(diǎn)是肯定當(dāng)量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的區(qū)別。肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)，將有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支；

26、而風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率調(diào)整為有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。 （二）年均凈回收額法（二）年均凈回收額法 年均凈回收額凈現(xiàn)值/(P/A,i,n) 【教材例414】 有兩個(gè)互斥投資方案：方案c和方案D。相關(guān)數(shù)據(jù)如表421所示，企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為10，要求作出決策。 （1）方案C與方案D的凈現(xiàn)值： NPVC2000（P/S，10%，1）3 000（P/S，10%，2）4 500（P/S，10%，3）4 0003 675.7（元） NPVD300（P/S，10%，1）500（P/S，10%，2）4 000（P/S，10%，3）1 500（P/S，10%，4）12 000（P/S，10%，5）7000

27、5 166.2（元） （2）方案C與方案D的年均凈回收額： 方案C：3 675.5（P/A，10%，3）3 675.52.48691 478（元） 方案D：5 166.2（P/A，10%，5）5 166.23.79081 363（元） 由計(jì)算結(jié)果可知，方案C的年均凈回收額1 478元大于方案D的年均凈現(xiàn)值1 363元，方案C為最優(yōu)方案。利用差量分析，也能得出同樣的結(jié)果。 【教材例415】 假設(shè)企業(yè)目前正在評(píng)價(jià)三個(gè)可能的投資項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量模式如表424所示。假設(shè)企業(yè)的資本成本是12，該年的投資預(yù)算限額為1 200萬(wàn)元。每個(gè)項(xiàng)目均可拆分(即如果需要的話(huà)可以執(zhí)行項(xiàng)目中的一部分)。公司應(yīng)

28、實(shí)施哪些投資項(xiàng)目? 以12為折現(xiàn)率計(jì)算這三個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，可得到項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值為280萬(wàn)元；項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值為320萬(wàn)元；項(xiàng)目C的凈現(xiàn)值為360萬(wàn)元。若按凈現(xiàn)值進(jìn)行排序，則項(xiàng)目C居于首位，項(xiàng)目B位列第二，項(xiàng)目A居于末位。因?yàn)楸灸甑馁Y金限額為1200萬(wàn)元，所以運(yùn)用這個(gè)方法的結(jié)果是實(shí)施項(xiàng)目C的全部(1 100萬(wàn)元)和項(xiàng)目B的部分(100萬(wàn)元)。這時(shí)，1 200萬(wàn)元投資所獲得的全部?jī)衄F(xiàn)值為：360+396(萬(wàn)元)。 不過(guò)，396萬(wàn)元并不是項(xiàng)目組合中最大的凈現(xiàn)值。 當(dāng)項(xiàng)目可拆分時(shí)，最好的方法是計(jì)算每個(gè)方案的獲利指數(shù)，按其由高到低來(lái)排列方案，進(jìn)而作出投資決策。 用上面的信息，可以得到每個(gè)項(xiàng)目的獲利指數(shù)，式

29、中的分子表示扣除投資支出前的未來(lái)現(xiàn)金流量（表4-25）。 由計(jì)算結(jié)果可以看到每個(gè)項(xiàng)目的獲利指數(shù)都大于1。只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正，獲利指數(shù)總是大于1。項(xiàng)目B的獲利指數(shù)最高，所以應(yīng)排在首位。項(xiàng)目A位列第二，項(xiàng)目C位列第三。這時(shí)投資1200萬(wàn)元所得到的全部?jī)衄F(xiàn)值為：（萬(wàn)元）。這個(gè)數(shù)字高于根據(jù)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行排序所獲得的396萬(wàn)元。 例5-3：考慮3種30年期、每年付息一次的債券。這3種債券的息票利率分別是7、5和3。如果每種債券的到期收益率都是5，那么，每種100元面值債券的價(jià)格分別是多少?它們分別是以溢價(jià)、折價(jià)還是平價(jià)交易? 分別計(jì)算每種債券的價(jià)格為： 息票利率為7%的債券價(jià)格=100*7%*(P/

30、A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=130.75(元) 此債券交易價(jià)格超過(guò)面值，所以溢價(jià)交易; 息票利率為5%的債券價(jià)格=100*5%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=100.00(元) 此債券交易價(jià)格等于面值，所以平價(jià)交易; 息票利率為3%的債券價(jià)格=100*3%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=69.26(元) 此債券交易價(jià)格低于面值，所以折價(jià)交易; (3)有關(guān)結(jié)論 零息票債券： 距到期日越近，債券的價(jià)格越高，債券的折價(jià)幅度就越小(期數(shù)n對(duì)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的影響)。 如果債券的到期收益率不變，債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率等于到期收益率，即使

31、提前出售也是如此。 【教材例5-6】假設(shè)同【例5-5】，公司決定將股利支付率降到75，用留存收益投資。但現(xiàn)在假?zèng)]，新投資的報(bào)酬率是8而不是12。給定公司來(lái)年的期望每股收益是2元，股權(quán)資本成本是10，在這種情況下，公司當(dāng)前的股價(jià)將會(huì)是多少? 股利將下降到275=1.5元。現(xiàn)在的股利增長(zhǎng)率為258=2。新的股價(jià)為 可見(jiàn)，如果公司消減股利從事報(bào)酬率只有8%的新投資，即使公司的收益在新的股利政策下也在增長(zhǎng)，但新投資的凈現(xiàn)值為負(fù)，估價(jià)將下跌。公司消減股利以追求成長(zhǎng)的效應(yīng)，關(guān)鍵取決于新投資的報(bào)酬率。例5-5中，新投資的12%報(bào)酬率超過(guò)了10%的股權(quán)資本成本，投資具有正的凈現(xiàn)值。例5-6中，新投資的報(bào)酬率至

32、于8%，新投資的凈現(xiàn)值為負(fù)。唯有新投資的凈現(xiàn)值為正時(shí)，消減股利增加投資才會(huì)提升股價(jià)。)(75.1802. 010. 05 . 1grDivPE10元 【教材例5-7】某公司決定將所有收益進(jìn)行再投資以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。在過(guò)去的1年，公司的收益是每股2元，期望以后每年的收益增長(zhǎng)率為20，直到第4年末。到那時(shí)，其他公司很可能也推出有競(jìng)爭(zhēng)力的類(lèi)似產(chǎn)品。分析師預(yù)計(jì)，在第4年末，公司將削減投資，開(kāi)始將60的收益作為股利發(fā)放，于是公司的增長(zhǎng)將放緩，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率變?yōu)?。如果公司的股權(quán)資本成本是8，今天的每股價(jià)值為多少? 用公司的預(yù)期收益增長(zhǎng)率和股利支付率，預(yù)測(cè)未來(lái)每股收益和每股股利，結(jié)果如表54所示。 表54 預(yù)測(cè)未來(lái)

33、每股收益和每股股利預(yù)測(cè)未來(lái)每股收益和每股股利綜合題資料：（1）J公司擬開(kāi)發(fā)一種新的高科技產(chǎn)品，項(xiàng)目投資成本為90萬(wàn)元。（2）預(yù)期項(xiàng)目可以產(chǎn)生平均每年10萬(wàn)元的永續(xù)現(xiàn)金流量。該產(chǎn)品的市場(chǎng)有較大不確定性。如果消費(fèi)需求量較大，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為12.5萬(wàn)元；如果消費(fèi)需求量較小，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為8萬(wàn)元。（3）如果延期執(zhí)行該項(xiàng)目，一年后則可判斷市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求量，屆時(shí)必須作出放棄或立即執(zhí)行的決策。（4）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。要求：（1）計(jì)算不考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；（2）采用二叉樹(shù)方法計(jì)算延遲決策的期權(quán)價(jià)值（列出計(jì)算過(guò)程，將結(jié)果填列在給定的“期權(quán)價(jià)值計(jì)算表”中），

34、并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項(xiàng)目。 （1）凈現(xiàn)值10/109010（萬(wàn)元） 1.構(gòu)建現(xiàn)金流量和項(xiàng)目期末價(jià)值二叉樹(shù)上行項(xiàng)目?jī)r(jià)值12.5/10125（萬(wàn)元）下行項(xiàng)目?jī)r(jià)值8/1080（萬(wàn)元）2.期權(quán)價(jià)值二叉樹(shù)（1）確定第1年末期權(quán)價(jià)值現(xiàn)金流量上行時(shí)期權(quán)價(jià)值1259035（萬(wàn)元）現(xiàn)金流量下行時(shí)項(xiàng)目?jī)r(jià)值80萬(wàn)元，低于投資額90萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)放棄，期權(quán)價(jià)值為零。（2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率報(bào)酬率（本年現(xiàn)金流量+期末價(jià)值）/年初投資 1上行報(bào)酬率（12.5+125）/90152.78下行報(bào)酬率（8+80）/9012.22無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5上行概率52.78+（1-上行概率）（-2.22）上行概率0.1313（3）計(jì)算期

35、權(quán)價(jià)值：期權(quán)到期日價(jià)值0.131335+（1-031313）04.60（萬(wàn)元）期權(quán)現(xiàn)值4.60/1.054.38（萬(wàn)元）（4）如果立即進(jìn)行該項(xiàng)目，可以得到凈現(xiàn)值10萬(wàn)元，相當(dāng)于立即執(zhí)行期權(quán)。如果等待，期權(quán)的價(jià)值為4.38萬(wàn)元，小于立即執(zhí)行的收益（10萬(wàn)元），因此應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)行該項(xiàng)目，無(wú)須等待。現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī) 【單選題】企業(yè)為滿(mǎn)足交易動(dòng)機(jī)而持有現(xiàn)金，所需考慮的主要因素是（ A ）。 A.企業(yè)銷(xiāo)售水平的高低 B.企業(yè)臨時(shí)舉債能力的大小 C.企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 D.金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少 解析：企業(yè)為滿(mǎn)足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金金額主要取決于企業(yè)銷(xiāo)售水平，企業(yè)銷(xiāo)售擴(kuò)大，銷(xiāo)售額增加，所需現(xiàn)金金額也隨之增加。現(xiàn)

36、金持有動(dòng)機(jī) 【多選題】企業(yè)在確定為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金的數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有（BD）。 A.企業(yè)銷(xiāo)售水平的高低 B.企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱 C.金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少 D.企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度 答案解析為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：（1）企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；（3）企業(yè)臨時(shí)融資的能力。 與現(xiàn)金相關(guān)的成本 【單選題】下列有關(guān)現(xiàn)金的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是(A )。 A.現(xiàn)金管理成本 B.占用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 C.轉(zhuǎn)換成本中的委托買(mǎi)賣(mài)傭金 D.現(xiàn)金短缺成本 3.14 【解析】現(xiàn)金管理成本具有固定成本性質(zhì)。最佳現(xiàn)金持有量 -成

37、本分析模式 【多選題】運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（AC ）。 A.機(jī)會(huì)成本 B.轉(zhuǎn)換成本 C.短缺成本 D.管理成本 【解析】運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。最佳現(xiàn)金持有量-存貨模式 【單選題】在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是（A ）。 A.持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本B.轉(zhuǎn)換成本 C.現(xiàn)金短缺成本D.現(xiàn)金保管費(fèi)用 解析最佳現(xiàn)金持有量，在成本分析模式就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式就是能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與固定性

38、轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。由此可見(jiàn)，在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。 最佳現(xiàn)金持有量-存貨模式 【單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（ B ）元。 A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 【解析】現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱(chēng)鮑曼模型，在鮑曼模型（即存貨模式）下，現(xiàn)金的使用總成本交易成本機(jī)會(huì)成本，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本2機(jī)會(huì)成本，所以，

39、本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本2（100000/2）10%10000（元）。最佳現(xiàn)金持有量-存貨模式 【計(jì)算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為360000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價(jià)證券年均報(bào)酬率為6%。 要求： （1）運(yùn)用存貨模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。 （2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。 （3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。應(yīng)收賬款的成本 【單選題】根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（ C ）。 A.機(jī)會(huì)成本 B.管

40、理成本 C.短缺成本 D.壞賬成本 【解析】應(yīng)收賬款的成本主要包括機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本，應(yīng)收賬款是別人占用本企業(yè)的資金，沒(méi)有短缺之說(shuō)。現(xiàn)金和存貨有短缺成本。應(yīng)收賬款的成本 【計(jì)算題】某企業(yè)預(yù)測(cè)2005年度銷(xiāo)售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1 4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計(jì)算。 要求： （1）計(jì)算2005年度賒銷(xiāo)額。 （2）計(jì)算2005年度應(yīng)收賬款的平均余額。 （3）計(jì)算2005年度維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額。 （4）計(jì)算2005年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額。 （5）若2005年應(yīng)收賬款需要控制在400萬(wàn)元，在其他因

41、素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？ （1）現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1：4，所以現(xiàn)銷(xiāo)額賒銷(xiāo)額/4，即賒銷(xiāo)額賒銷(xiāo)額/44500，所以賒銷(xiāo)額3600（萬(wàn)元）（2）應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷(xiāo)額平均收賬天數(shù)3600/36060600（萬(wàn)元）（3）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額應(yīng)收賬款的平均余額變動(dòng)成本率60050300（萬(wàn)元）（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率3001030（萬(wàn)元）（5）應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷(xiāo)額平均收賬天數(shù)3600/360平均收賬天數(shù)400，所以平均收賬天數(shù)40（天）。經(jīng)濟(jì)批量基本模型 【計(jì)算題】某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲(chǔ)成本20元

42、，平均每次訂貨成本為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求： (1)計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 (2)計(jì)算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。 (3)計(jì)算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。 (4)計(jì)算A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本。 (5)計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金。 （1）A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量245 00018020 900（件） （2）A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)45 000900 50（次） （3）A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本501809 000（元） （4）A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本9002 209 000（元） （5）A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金2409002 108 0

43、00（元） 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 【教材例6一16】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)單價(jià)8元，一次訂貨成本40元；如果自制，單位成本6元每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量100件。零件的全年需求量為7200件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20，每日平均需求最為20件。 下面分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。 （1）外購(gòu)零件： （件） （元） （元）6002 .087200402KKD2QC* 9602 . 087200402KDK2QTCC* 5856096087200QTCDUTC* （2）自制零件： （件） （元）（元） 由于自制的總成本（46080元）低于外

44、購(gòu)的總成本（58560元），故以自制為宜。3000201001002 . 06720060022*dPPKKDQC28801002012 . 067200600312*pdKDKQTCC46080288067200QTCDUTC*保險(xiǎn)儲(chǔ)備 (1)不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，即B=0. 再訂貨點(diǎn)=107200/360=200件。 當(dāng)需求量為200或200以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨。 當(dāng)需求量為220件時(shí)，缺貨20件，概率為0.20;當(dāng)需要量為240件時(shí)，缺貨量為40件，概率為0.04;當(dāng)需求量為260件時(shí)，缺貨60件，概率0.01。 缺貨期望值=200.20+400.04+600.01=6.2件 全年缺貨成本=6

45、.2812=595.2(元) 全年儲(chǔ)存成本=0 全年相關(guān)總成本=595.2+0=595.2(元) (2)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件 再訂貨點(diǎn)=200+20=220件。 缺貨期望值=200.04+400.01=1.2件 全年缺貨成本=1.2812=115.2(元) 全年儲(chǔ)存成本=204=80(元) 全年相關(guān)總成本=115.2+80=195.2(元) (3)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為40件 再訂貨點(diǎn)=200+40=240件。 缺貨期望值=200.01=0.2件 全年相關(guān)總成本=0.2812+404=179.2(元) (4)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為60件 缺貨成本=0 儲(chǔ)存成本=604=240(元) 全年相關(guān)總成本=240(元) 當(dāng)

46、保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為40件時(shí)，全年相關(guān)總成本最低。故應(yīng)確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量40件，或者再訂貨點(diǎn)240件。資本成本的含義與影響因素 【多選題】下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有（ BCD ）。 A.資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià) B.企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者共同決定 C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位 D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本 個(gè)別資本成本-債務(wù)資本 【教材例7-2】(P242)假設(shè)某公司發(fā)行的債券的面值為1 000 元，息票利率為8，期限6年，每半年付息一次，假設(shè)相同期限政府債券的報(bào)酬率為7，考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者對(duì)公司債券要求的報(bào)酬率為9

47、，則半年期利率為4.4%(1.09)1/2 -1。根據(jù)上述資料，該種債券的資本成本計(jì)算如下： 第一步，根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率確定債券的價(jià)格Pb，即： 結(jié)果表明，如果投資者的到期收益率為9(1044)2-1，則債券的市場(chǎng)價(jià)格為9633元，或相當(dāng)于債券面值的9633。 第二步，將投資者要求的報(bào)酬率轉(zhuǎn)化為債券的資本成本。假設(shè)公司所得稅稅率為25%，稅前籌資費(fèi)率為發(fā)行額的3，則債券資本成本(半年)為： 解得債券資本成本(半年)為3.7。在此基礎(chǔ)上，將半年期資本成本轉(zhuǎn)化為年資本成本： kd=(1.037)2-1=7.54%（元）（3 .963%4 . 411000)%4 . 41 (%810001212

48、1tbP個(gè)別資本成本-普通股、留存收益 【教材例7-3】假設(shè)目前短期國(guó)債利率為47；歷史數(shù)據(jù)分析表明，在過(guò)去的5年里，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在56之間變動(dòng)，在此以6作為計(jì)算依據(jù)；根據(jù)過(guò)去5年BBC股票報(bào)酬率與市場(chǎng)平均報(bào)酬率的回歸分析可知，BBC股票的貝塔系數(shù)為1.12。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，BBc股票投資的必要報(bào)酬率為： TBBC=4.7+1.126=1142 BBC股票的資本成本為1142。雖然看上去資本資產(chǎn)定價(jià)模型能夠?qū)蓹?quán)資本成本進(jìn)行精確估計(jì)，但事實(shí)上還存在一些問(wèn)題。如果一個(gè)公司的股東投資分散化不夠，那么可能會(huì)面臨“獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)”，而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，公司的真正投資風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)B貝塔系數(shù)來(lái)衡量，

49、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的方法會(huì)低估ks的數(shù)值。 經(jīng)營(yíng)杠桿 【多選題】 關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),下列說(shuō)法中正確的是 ( ACDE ). A.安全邊際越大,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小 B.在保本圖中保本點(diǎn)越向左移動(dòng),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大 C.邊際貢獻(xiàn)與固定成本相等時(shí),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大 D.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)即是息稅前利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)量的敏感度 E.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度 【答案】ACDE 【解析】安全邊際越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越??；保本點(diǎn)銷(xiāo)量越低，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越低；邊際貢獻(xiàn)與固定成本相等即利潤(rùn)為零，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大；銷(xiāo)量對(duì)利潤(rùn)的敏感系數(shù)即是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。經(jīng)營(yíng)杠桿 【單選題

50、】C公司的固定成本（包括利息費(fèi)用）為600萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為10000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50，負(fù)債平均利息率為8，凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，該公司適用的所得稅稅率為20，則稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)量的敏感系數(shù)是（ C ）。 A.1.43； B.1.2； C.1.14； D.1.08 【答案】C 【解析】因?yàn)槊舾邢禂?shù)=目標(biāo)值變動(dòng)百分比/參量值變動(dòng)百分比,目前的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800/（120）100005081400（萬(wàn)元），稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)銷(xiāo)量的敏感系數(shù)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)變動(dòng)率/銷(xiāo)量變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)目前的邊際貢獻(xiàn)/目前的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)800/（120）600/14001.14。公司總風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)合杠桿 【計(jì)算題】 某企業(yè)全部

51、固定成本和利息費(fèi)用為300萬(wàn)元，企業(yè)資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為40，負(fù)債平均利息率為5，凈利潤(rùn)為750萬(wàn)元，公司適用的所得稅率為25。 （1）計(jì)算DOL、DFL、DTL （2）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)20，公司每股收益增長(zhǎng)多少？ （1）稅前利潤(rùn)=750/（125）=1000（萬(wàn)元） 利息=5000405=100（萬(wàn)元） EBIT=1000100=1100（萬(wàn)元） 固定成本=300100=200（萬(wàn)元） 邊際貢獻(xiàn)=1100200=1100200=1300（萬(wàn)元） DOL=13001100=1.18 DFL=11001000=1.1 DTL =13001000=1.3 （2）每股收益增長(zhǎng)率=1.32

52、0=26維持目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率時(shí)的利息稅盾 （1）確定無(wú)負(fù)債得出企業(yè)價(jià)值；（2）計(jì)算包括債務(wù)利息抵稅的企業(yè)價(jià)值；（3）計(jì)算債務(wù)利息抵稅的價(jià)值。 1）用稅前加權(quán)平均資本成本的自由現(xiàn)金流量計(jì)算出該公司無(wú)負(fù)債的企業(yè)價(jià)值稅前加權(quán)平均資本成本1/（1+0.5）10%+0.5/（1+0.5）6%=8.67%1/(1+0.5)10%+0.5/(1+0.5)6%8.67%則該公司無(wú)負(fù)債的企業(yè)價(jià)值400/（8.67%-4%）400/(8.67%-4%)8565（萬(wàn)元）（2）計(jì)算企業(yè)有負(fù)債狀態(tài)下的價(jià)值，要計(jì)算它的稅后加權(quán)平均資本成本稅后加權(quán)平均資本成本1/（1+0.5）10%+0.5/（1+0.5）6%（1-25

53、%）1/(1+0.5)10%+0.5/(1+0.5)6（125%）8.17%包括債務(wù)利息抵稅的企業(yè)價(jià)值400/（8.17%-4%）400/(8.17%-4%)9592（萬(wàn)元）（3）債務(wù)利息抵稅的價(jià)值959285651027（萬(wàn)元）籌資的分類(lèi)籌資的分類(lèi) 【單選題】根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按照資金來(lái)源渠道不同，可將籌資分為（ C ）。 A.直接籌資和間接籌資 B.內(nèi)源籌資和外源籌資 C.權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資 D.短期籌資和長(zhǎng)期籌資 【參考解析】： 按照資金來(lái)源渠道不同，可將籌資分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 籌資的渠道與方式 【單選題】在下列各項(xiàng)中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（A）。 A.吸收直接

54、投資B.發(fā)行公司債券 C.利用商業(yè)信用D.留存收益轉(zhuǎn)增資本 解析企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項(xiàng)B、C籌資的都是負(fù)債資金；選項(xiàng)D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項(xiàng)A能夠引起企業(yè)自有資金增加。 籌資的渠道與方式 【單選題】下列各項(xiàng)資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（ C ）。 A.國(guó)家財(cái)政資金 B.銀行信貸資金 C.其他企業(yè)資金 D.企業(yè)自留資金 【解析】國(guó)家財(cái)政資金要通過(guò)吸收直接投資及發(fā)行股票的方式來(lái)籌集，銀行信貸資金通過(guò)向銀行借款來(lái)籌集，企業(yè)自留資金 通過(guò)吸收直接投資以及利用留存收益來(lái)籌集，而其他企業(yè)資金的籌集方式很多，其中包括利用商業(yè)信用方式

55、籌措。正確回答本題的關(guān)鍵是掌握籌資渠道與籌資金方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系。 銷(xiāo)售百分比法 【教材例83】假設(shè)ABC公司2009年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為4 000萬(wàn)元，2008年相關(guān)數(shù)據(jù)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表調(diào)整如表86的“2008年實(shí)際”所示。 銷(xiāo)售百分比法銷(xiāo)售百分比法續(xù)表 假設(shè)ABC公司2009年計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為4.5（與2008年實(shí)際接近）。由于需要的籌資額較大，2009年ABC公司不支付股利。 資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)=2 175-1 631=544（萬(wàn)元） 可動(dòng)用金融資產(chǎn)=基期金融資產(chǎn)-最低貨幣資金保留額=56-20=36（萬(wàn)元） 留存收益增加=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率（1-股利

56、支付率）=4 0004.5=180（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì)外部籌資額=資金總需求-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-留存收益增加額=544-36-180=328（萬(wàn)元） (公式公式)：增加額法 需從外部增加的資金=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)留存收益增加 =增加收入*經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-增加收入*經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率(1-股利支付率)銷(xiāo)售增長(zhǎng)與外部融資 【教材例8-4】某公司上年銷(xiāo)售收入為4 000萬(wàn)元，本年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為6 000萬(wàn)元，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為50%。假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為66.67%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比為6.17%，計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率為6%，股利支

57、付率為40%。 外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=0.6667-0.0617-6%（1.50.5）（1-40%）=0.605-0.108=0.497 外部融資額=外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比銷(xiāo)售增長(zhǎng)額 =0.4972 000 =994（萬(wàn)元）銷(xiāo)售增長(zhǎng)與外部融資 【單選題】某企業(yè)外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為5%，則若上年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增加200萬(wàn)，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（ B ） A.50B.10C.40D.30 【解析】外部融資額=外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比銷(xiāo)售增加額=5%200=10萬(wàn)元內(nèi)含增長(zhǎng)率 【多選題】影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有（ ABCD ）。 A.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比 B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比 C.銷(xiāo)售凈利率 D.股利支付率 【解析】計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率是根據(jù)“外部融資銷(xiāo)售百分比=0”計(jì)算的，即根據(jù)0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率（1增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1股利支付率）計(jì)算，根據(jù)公式可知 ABCD均為選項(xiàng)。內(nèi)含增長(zhǎng)率 【單選題】由