外匯與匯率基礎(chǔ)講義(共101頁).ppt

1、12/26/2021第二章第二章 外匯與匯率（外匯與匯率（Foreign Foreign Exchange and Exchange Rate)Exchange and Exchange Rate)12/26/2021本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容n 第一節(jié)第一節(jié) 外外 匯匯n 第二節(jié)第二節(jié) 匯率的概念與種類匯率的概念與種類n 第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與變動匯率的決定與變動n 第四節(jié)第四節(jié) 匯率理論匯率理論12/26/2021第一節(jié)第一節(jié) 外外 匯匯一、外匯的概念一、外匯的概念n外匯是國際匯兌外匯是國際匯兌(Foreign Exchange)(Foreign Exchange)的簡稱。外匯有動態(tài)和靜

2、態(tài)兩種含義。的簡稱。外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義。 12/26/2021動態(tài)外匯：動態(tài)外匯：n 動態(tài)的外匯動態(tài)的外匯匯兌行為匯兌行為n所謂所謂“兌兌”是指不同國家貨幣的相互轉(zhuǎn)是指不同國家貨幣的相互轉(zhuǎn)換；換；n所謂所謂“匯匯”是指貨幣資金在國際間的轉(zhuǎn)是指貨幣資金在國際間的轉(zhuǎn)移。移。n因此，因此，動態(tài)的外匯是指將一國貨幣兌換動態(tài)的外匯是指將一國貨幣兌換為另一國貨幣并借助于各種信用工具將為另一國貨幣并借助于各種信用工具將貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一國以清償國際間債貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一國以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的專門性經(jīng)營活動。權(quán)債務(wù)關(guān)系的專門性經(jīng)營活動。12/26/2021靜態(tài)外匯：靜態(tài)外匯：n靜態(tài)含義的外匯（具體

3、意義的外匯）靜態(tài)含義的外匯（具體意義的外匯）n兌換手段兌換手段n是指是指以外幣表示的，隨時可用于國以外幣表示的，隨時可用于國際結(jié)算和清償國際債務(wù)的支付手段際結(jié)算和清償國際債務(wù)的支付手段。 12/26/2021n其資產(chǎn)的主要形式為：其資產(chǎn)的主要形式為：n（1 1）外國貨幣外國貨幣，包括各種鈔票、鑄幣。，包括各種鈔票、鑄幣。n（2 2） 外幣有價證券外幣有價證券，包括政府公債、國庫，包括政府公債、國庫券、股票等。券、股票等。n（3 3） 外幣支付憑證外幣支付憑證，包括各種存款、外，包括各種存款、外幣票據(jù)。幣票據(jù)。n（4 4） 其它其它外匯資金。外匯資金。12/26/2021n構(gòu)成外匯有三個基本條件

4、：構(gòu)成外匯有三個基本條件：n（1 1） 必須是以外幣表示的資產(chǎn)必須是以外幣表示的資產(chǎn)n（2 2）必須可以自由兌換）必須可以自由兌換 n即具有國際匯兌性。即具有國際匯兌性。n（3 3）普遍接受性）普遍接受性二、構(gòu)成外匯條件二、構(gòu)成外匯條件12/26/2021三、外匯的種類三、外匯的種類（一）按外匯可否自由兌換，通常將（一）按外匯可否自由兌換，通常將外匯劃分為外匯劃分為自由外匯和記帳外匯自由外匯和記帳外匯。 這是與兩種國際結(jié)算制度相聯(lián)系的。這是與兩種國際結(jié)算制度相聯(lián)系的。12/26/20211.1.自由外匯自由外匯n不需要經(jīng)過外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，可不需要經(jīng)過外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他貨幣，

5、或者向第以自由兌換成其他貨幣，或者向第三國辦理支付的外國貨幣與支付憑三國辦理支付的外國貨幣與支付憑證。證。12/26/20212.2.記帳外匯記帳外匯 也稱或協(xié)定外匯、雙邊外匯、清算外匯也稱或協(xié)定外匯、雙邊外匯、清算外匯。 即不經(jīng)貨幣即不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對第三國辦理支付業(yè)他國家的貨幣，也不能對第三國辦理支付業(yè)務(wù)的外匯。務(wù)的外匯。只能根據(jù)協(xié)定規(guī)定，在簽訂協(xié)定只能根據(jù)協(xié)定規(guī)定，在簽訂協(xié)定的兩國之間相互使用。的兩國之間相互使用。12/26/2021n（二）按照外匯來源和用途劃分為（二）按照外匯來源和用途劃分為: :貿(mào)易貿(mào)易外匯和非貿(mào)易

6、外匯外匯和非貿(mào)易外匯n前者是前者是由于進(jìn)出口貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯由于進(jìn)出口貿(mào)易而產(chǎn)生的外匯。如商品的輸出、輸入所收付的外匯以及如商品的輸出、輸入所收付的外匯以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)，如保險、與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)，如保險、運(yùn)輸、手續(xù)費(fèi)等。運(yùn)輸、手續(xù)費(fèi)等。n后者是后者是由于資本流動及其它非貿(mào)易業(yè)務(wù)由于資本流動及其它非貿(mào)易業(yè)務(wù)而收付的外匯而收付的外匯。如國際間的投資、貸款、。如國際間的投資、貸款、旅游等收付的外匯。旅游等收付的外匯。12/26/2021n（三）按外匯買賣的交割期分：即期外（三）按外匯買賣的交割期分：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯匯和遠(yuǎn)期外匯n交割期交割期(delivery date):(de

7、livery date):買進(jìn)外匯付出買進(jìn)外匯付出本國貨幣的日期或者賣出外匯得到本國本國貨幣的日期或者賣出外匯得到本國貨幣的日期。貨幣的日期。n1 1、即期外匯簡稱現(xiàn)匯（、即期外匯簡稱現(xiàn)匯（spot exchange)spot exchange)。買賣雙方買賣成交以后在一個較短時間買賣雙方買賣成交以后在一個較短時間內(nèi)（一般為兩個營業(yè)日內(nèi)）交割的外匯內(nèi)（一般為兩個營業(yè)日內(nèi)）交割的外匯。12/26/2021說明說明n（1 1）進(jìn)行即期外匯交易，并不意味著雙進(jìn)行即期外匯交易，并不意味著雙方必須立即辦理交割方必須立即辦理交割。n（2 2）交割日必須是營業(yè)日交割日必須是營業(yè)日。營業(yè)日是指。營業(yè)日是指實(shí)行

8、交割的兩種貨幣所在國的銀行都營實(shí)行交割的兩種貨幣所在國的銀行都營業(yè)的日子。業(yè)的日子。12/26/2021n大多數(shù)國家實(shí)行每周五日工作制，因此買大多數(shù)國家實(shí)行每周五日工作制，因此買賣雙方成交以后如果遇到周六或者周日以賣雙方成交以后如果遇到周六或者周日以及其它公休假日，交割日必須順延至下一及其它公休假日，交割日必須順延至下一個營業(yè)日，一般情況為：個營業(yè)日，一般情況為：n成交日：周一成交日：周一 周二周二 周三周三 周四周四 周五周五n交割日：周三交割日：周三 周四周四 周五周五 下周一下周一 下周二下周二12/26/2021n2 2、遠(yuǎn)期外匯簡稱期匯（、遠(yuǎn)期外匯簡稱期匯（forward forwa

9、rd exchange)exchange)n買賣雙方成交以后先簽訂遠(yuǎn)期合同買賣雙方成交以后先簽訂遠(yuǎn)期合同（forward contract),forward contract),約定好具體項目，約定好具體項目，在約定的日期交割的外匯稱為遠(yuǎn)期外匯在約定的日期交割的外匯稱為遠(yuǎn)期外匯。12/26/2021四、外匯的功能四、外匯的功能 1 1、外匯實(shí)現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了各、外匯實(shí)現(xiàn)了國際購買力的轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了各國之間的相互交流。國之間的相互交流。2 2、外匯促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展。、外匯促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展。3 3、外匯實(shí)現(xiàn)了國際間資金供求不平衡的調(diào)節(jié)。、外匯實(shí)現(xiàn)了國際間資金供求不平衡的調(diào)節(jié)。4

10、4、外匯儲備是衡量一國國際經(jīng)濟(jì)地位的標(biāo)志、外匯儲備是衡量一國國際經(jīng)濟(jì)地位的標(biāo)志之一。之一。5 5、外匯是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動的重要工具。、外匯是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動的重要工具。12/26/2021應(yīng)熟悉主要國家貨幣及其符號縮寫應(yīng)熟悉主要國家貨幣及其符號縮寫人民幣人民幣RMBRMB美元美元 USD USD 歐元?dú)W元EUREUR（ 歐元區(qū)歐元區(qū)1212國家統(tǒng)一貨幣，包括原來國家統(tǒng)一貨幣，包括原來的德國馬克的德國馬克DEMDEM、法國法郎、法國法郎FRFFRF、澳大利亞元、澳大利亞元AUDAUD、比利時法郎、比利時法郎BEFBEF、意大利里拉、意大利里拉ITLITL等）等） 港幣港幣HKDHKD日元

11、日元JPY JPY 英鎊英鎊GBP GBP 瑞士法郎瑞士法郎CHF CHF 加拿大元加拿大元CADCAD12/26/2021第二節(jié)第二節(jié) 匯率的概念與種類匯率的概念與種類 12/26/2021一、匯率的概念與標(biāo)價方法一、匯率的概念與標(biāo)價方法 匯率匯率(Exchange rate)(Exchange rate)，也叫匯價、，也叫匯價、外匯牌價或外匯行市，外匯牌價或外匯行市，指一種貨幣指一種貨幣與另一種貨幣之間的兌換比率與另一種貨幣之間的兌換比率，或，或以一種貨幣表示的另一種貨幣的價以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，由外匯銀行掛牌表示。格，由外匯銀行掛牌表示。 12/26/2021匯率的標(biāo)價方法匯

12、率的標(biāo)價方法 ：n1、直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法n直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法(direct quotation)(direct quotation)：以以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成相一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成相應(yīng)數(shù)額的本國貨幣。應(yīng)數(shù)額的本國貨幣。n如：在我國外匯市場如：在我國外匯市場n$ $1=1=￥8.22508.22508.22608.2260，為直接標(biāo)價法，為直接標(biāo)價法12/26/20212、間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法n間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法(indirect quotation)(indirect quotation)：以一以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成相應(yīng)數(shù)額定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成相應(yīng)數(shù)

13、額的外國貨幣。的外國貨幣。n如：如：LondonLondon外匯市場外匯市場, ,1 1$1.5525$1.5525 n在在NYNY外匯市場外匯市場,$1=JPY105.2,$1=JPY105.212/26/2021說明說明n目前世界上只有美元與英鎊采用間接標(biāo)價法，目前世界上只有美元與英鎊采用間接標(biāo)價法，而美元與英鎊的匯率仍沿用歷史的直接標(biāo)價而美元與英鎊的匯率仍沿用歷史的直接標(biāo)價法，其他各國貨幣都是采用直接標(biāo)價法。法，其他各國貨幣都是采用直接標(biāo)價法。n第二次世界大戰(zhàn)后，由于美元的霸主地位，第二次世界大戰(zhàn)后，由于美元的霸主地位，也為了方便外匯交易，各國際金融中心均采也為了方便外匯交易，各國際金融

14、中心均采用用“美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法”(do11ar quotation)(do11ar quotation)。即。即各大外匯市場都以美元作為單位貨幣進(jìn)行報各大外匯市場都以美元作為單位貨幣進(jìn)行報價。價。n19991999年年1 1月月1 1日，歐元問世后，市場上各種貨日，歐元問世后，市場上各種貨幣對歐元的報價則都以歐元為單位貨幣。幣對歐元的報價則都以歐元為單位貨幣。12/26/2021n習(xí)慣上，人們將各種標(biāo)價法下數(shù)量固定不習(xí)慣上，人們將各種標(biāo)價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（Base CurrencyBase Currency）或或單位貨幣單位貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做

15、標(biāo)價，把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價貨幣（貨幣（Quoted CurrencyQuoted Currency）或）或計價貨幣計價貨幣。12/26/2021 二、匯率的種類二、匯率的種類 12/26/2021( (一一) )基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率n這是從匯率制訂的角度來劃分的。這是從匯率制訂的角度來劃分的。n基本匯率基本匯率(basic rate)(basic rate)是根據(jù)本幣與主是根據(jù)本幣與主要貨幣的價值而制訂的匯率。要貨幣的價值而制訂的匯率。n套算匯率套算匯率(cross rate)(cross rate)是根據(jù)基本匯率是根據(jù)基本匯率套算的出一種貨幣與另一種貨幣的匯率。套算的出一

16、種貨幣與另一種貨幣的匯率。 12/26/2021套匯匯率的計算：套匯匯率的計算：n（1 1）根據(jù)中間價計算套算匯率）根據(jù)中間價計算套算匯率n根據(jù)中間價計算套算匯率較為簡單，得根據(jù)中間價計算套算匯率較為簡單，得到的套算匯率也是中間價到的套算匯率也是中間價 。n例如：例如：USDUSDHKDHKD7 779627962，n USDUSDCHFCHF1 145454545，則，則n CHFCHFHKDHKD 7.7962/1.4545 7.7962/1.4545 n 5 5360l360l12/26/2021n又如，又如， USDUSDCHFCHF1 14545 4545 n GBP GBPUSDU

17、SD1 16812 6812 n所以所以 GBPGBPCHFCHF1 168l268l21 145454545n 2 24453 4453 12/26/2021n（2 2）根據(jù)有關(guān)匯率的買入價與賣出價計）根據(jù)有關(guān)匯率的買入價與賣出價計算套算匯率的買入價和賣出價：算套算匯率的買入價和賣出價：n分為兩種情況：分為兩種情況：n一種情況是兩個匯率以同種貨幣作為單一種情況是兩個匯率以同種貨幣作為單位貨幣或計價貨幣，則用交叉相除；位貨幣或計價貨幣，則用交叉相除；n另一種情況是兩個匯率一個以某貨幣作另一種情況是兩個匯率一個以某貨幣作單位貨幣單位貨幣( (或計價貨幣或計價貨幣) )，而另一個以同，而另一個以同

18、種貨幣作計價貨幣種貨幣作計價貨幣( (或單位貨幣或單位貨幣) )，則用，則用同邊相乘。同邊相乘。 12/26/2021舉例：舉例：nUSDUSDCHFCHF1 1459314593146334633nUSDUSDHKDHKD7 779207792078060 8060 n兩個匯率都以美元作為單位貨幣，故用兩個匯率都以美元作為單位貨幣，故用交叉相除交叉相除 ，套算匯率為：，套算匯率為：nCHF/HKD=7.7920/1.4633CHF/HKD=7.7920/1.4633n 7.8060/1.45937.8060/1.4593n =5.3250 =5.32505.34915.349112/26/2

19、021又例：又例：nUSDUSDCHFCHF1 1459314593146334633nGBPGBPUSDUSD1 1680816808168l 668l 6n兩個匯率中美元與瑞士法郎匯率以美元為兩個匯率中美元與瑞士法郎匯率以美元為單位貨幣，英鎊和美元匯率以美元為計價單位貨幣，英鎊和美元匯率以美元為計價貨幣，故用同邊相乘，得：貨幣，故用同邊相乘，得：nGBPGBPCHFCHF(1. 680 8(1. 680 81 14593)4593)(1(1681668161 14633)4633)即：即：GBPGBPCHFCHF2 24528245282460 7 460 7 12/26/2021( (二

20、二) )買入?yún)R率、賣出匯率與中買入?yún)R率、賣出匯率與中間價間價n這是站在銀行買賣業(yè)務(wù)角度來分的這是站在銀行買賣業(yè)務(wù)角度來分的n買入?yún)R率買入?yún)R率（Buying RateBuying Rate），也稱買入價），也稱買入價（the Bid Ratethe Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客），即銀行從同業(yè)或客戶戶買入買入外匯時所使用的匯率。外匯時所使用的匯率。n賣出匯率賣出匯率（Selling RateSelling Rate），也稱賣出），也稱賣出價（價（the Offer Ratethe Offer Rate），即銀行向同業(yè)），即銀行向同業(yè)或客戶或客戶賣出賣出外匯時所使用的匯率。外匯時所使用的匯

21、率。12/26/2021特別要注意的是：特別要注意的是：n1 1、買入或賣出是從報價銀行的角度來說買入或賣出是從報價銀行的角度來說的，必須與客戶或詢價銀行區(qū)別開來。的，必須與客戶或詢價銀行區(qū)別開來。n2 2、“賤買貴賣賤買貴賣”是銀行進(jìn)行外匯交易的是銀行進(jìn)行外匯交易的基本原則?；驹瓌t。所以買入與賣出匯率間有一所以買入與賣出匯率間有一差額，此差額即為外匯銀行買賣外匯的差額，此差額即為外匯銀行買賣外匯的收益。而銀行對客戶的買賣差價通常比收益。而銀行對客戶的買賣差價通常比銀行同業(yè)間買賣差價大一些。通常將買銀行同業(yè)間買賣差價大一些。通常將買賣差價的賣差價的0 00001(0001(日元為日元為0 0

22、01)01)稱為稱為1 1點(diǎn)。點(diǎn)。 12/26/2021n3 3、外匯市場上，、外匯市場上，銀行報價通常都采用雙銀行報價通常都采用雙向報價，即同時報出買入價和賣出價向報價，即同時報出買入價和賣出價，有，有效數(shù)字一般為效數(shù)字一般為5 5位，在所報的兩個匯率中，位，在所報的兩個匯率中，前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。 n4 4、銀行買賣外匯可向一般客戶，也可向、銀行買賣外匯可向一般客戶，也可向其它銀行，一般情況下銀行買賣外匯時：其它銀行，一般情況下銀行買賣外匯時：銀行同業(yè)：差價??；銀行與客戶：差價大銀行同業(yè)：差價小；銀行與客戶：差價大n（思考：不同標(biāo)價方法哪個數(shù)字是買入價，

23、（思考：不同標(biāo)價方法哪個數(shù)字是買入價，哪個是賣出價？哪個是賣出價？n判斷依據(jù)是：買入賣出價的含義以及判斷依據(jù)是：買入賣出價的含義以及“賤賤買貴賣買貴賣”原則）原則）12/26/2021例：（以美元為外幣）例：（以美元為外幣）nUSDUSDJPYJPY12212273731231230303n或表示為或表示為 ： USDUSDJPYJPY12212273733 303 03 n試確定買入價與賣出價？試確定買入價與賣出價？n再如：再如：GBPGBPUSDUSD1 1680868081 168166816n或表示為或表示為 nGBPGBPUSDUSD1 16808680816 16 n試確定買入價與

24、賣出價？試確定買入價與賣出價？12/26/2021n由于將買賣差價的由于將買賣差價的0 00001(0001(日元為日元為0 001)01)稱為稱為1 1點(diǎn)，故：點(diǎn)，故：n上例中每美元的買賣差價為上例中每美元的買賣差價為0 03030日元，日元，即即3030點(diǎn)，每英鎊的買賣差價為點(diǎn)，每英鎊的買賣差價為0 000080008美美元，即元，即8 8點(diǎn)。點(diǎn)。12/26/2021n所謂所謂中間價中間價（Middle RateMiddle Rate），就是買入），就是買入價與賣出價的算術(shù)平均值。價與賣出價的算術(shù)平均值。n現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes RateBank Notes Rate），即

25、銀行），即銀行買賣外國鈔票的價格。買賣外國鈔票的價格。n銀行掛牌匯率按從小到大的順序依次為銀行掛牌匯率按從小到大的順序依次為現(xiàn)鈔買入價、外匯買入價、外匯現(xiàn)鈔買入價、外匯買入價、外匯( (現(xiàn)鈔現(xiàn)鈔) )賣出價。賣出價。12/26/2021例子例子n例例1 1在在NYNY有客戶賣出英鎊有客戶賣出英鎊10001000需付美元多需付美元多少？如少？如GBPGBPUSDUSD1 1680868081616n答：付答：付USD USD （10001000* *1 168086808）n例例2 2在在NYNY有銀行賣出英鎊有銀行賣出英鎊10001000得美元多少？得美元多少？如如GBPGBPUSDUSD1

26、1680868081616n答：得答：得USD USD （10001000* *1 168166816）n例例3 3在在LondonLondon有客戶賣出美元有客戶賣出美元10001000得英鎊得英鎊多少？如多少？如GBPGBPUSDUSD1 1680868081616n答：得答：得GBPGBP（ 1000/11000/168166816）12/26/2021( (三三) )即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 n這是從外匯買賣的交割期來劃分的。這是從外匯買賣的交割期來劃分的。n即期匯率即期匯率(spot rate)(spot rate)又叫現(xiàn)匯匯率，是又叫現(xiàn)匯匯率，是銀行進(jìn)行即期外匯交易銀行

27、進(jìn)行即期外匯交易( (或叫現(xiàn)匯交易或叫現(xiàn)匯交易) )時所用的匯率。時所用的匯率。n即期外匯交易即期外匯交易：買賣雙方成交后，在兩：買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（個營業(yè)日（Working DayWorking Day）內(nèi)辦理交割的）內(nèi)辦理交割的外匯交易。外匯交易。12/26/2021n遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(forward rate)(forward rate)也叫期匯匯率，是也叫期匯匯率，是銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時所使用的匯率。銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時所使用的匯率。n遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易: :是指買賣雙方成交后，不立是指買賣雙方成交后，不立即交割，而是先簽訂遠(yuǎn)期合約，按合約規(guī)定即交割，而是先簽訂遠(yuǎn)期

28、合約，按合約規(guī)定的交割期實(shí)施交割的外匯交易。合約中約定的交割期實(shí)施交割的外匯交易。合約中約定的未來交割時所用的匯率就是遠(yuǎn)期匯率，交的未來交割時所用的匯率就是遠(yuǎn)期匯率，交割期不同，匯率也不一樣。割期不同，匯率也不一樣。n規(guī)定遠(yuǎn)期匯率的目的主要是（規(guī)定遠(yuǎn)期匯率的目的主要是（1 1）避免風(fēng)險；）避免風(fēng)險；（2 2）投機(jī)。）投機(jī)。 12/26/2021n前面我們介紹的買入價、賣出價實(shí)際上前面我們介紹的買入價、賣出價實(shí)際上是即期匯率。是即期匯率。n對于即期匯率，各銀行都對于即期匯率，各銀行都直接報出買入直接報出買入價與賣出價價與賣出價，n而對于遠(yuǎn)期匯率，其報價方式有而對于遠(yuǎn)期匯率，其報價方式有直接報直接

29、報價價和和遠(yuǎn)期差價遠(yuǎn)期差價報價兩種。報價兩種。12/26/2021n一般來說，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率有差異，稱一般來說，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率有差異，稱為為遠(yuǎn)期差價遠(yuǎn)期差價（marginmargin），分：），分：n遠(yuǎn)小于即遠(yuǎn)小于即at discount at discount 外匯貼水外匯貼水n遠(yuǎn)大于即遠(yuǎn)大于即at premium at premium 外匯升水外匯升水n遠(yuǎn)等于即遠(yuǎn)等于即at par at par 外匯平價外匯平價n在直接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)即外匯升水在直接標(biāo)價法下，遠(yuǎn)即外匯升水n 遠(yuǎn)遠(yuǎn)= =即外匯貼水即外匯貼水n在間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)即外匯升水在間接標(biāo)價法下：遠(yuǎn)即外匯升水n 遠(yuǎn)遠(yuǎn)= =即外匯貼

30、水即外匯貼水 12/26/2021n由于遠(yuǎn)和即匯率相比不會相差太大，因此由于遠(yuǎn)和即匯率相比不會相差太大，因此升貼水常用點(diǎn)數(shù)表示，一個點(diǎn)數(shù)的匯率差升貼水常用點(diǎn)數(shù)表示，一個點(diǎn)數(shù)的匯率差表示匯率變動表示匯率變動1/10000,1/10000,由于實(shí)際匯率有買、由于實(shí)際匯率有買、賣價之分，因此遠(yuǎn)期差價也有兩個點(diǎn)數(shù)，賣價之分，因此遠(yuǎn)期差價也有兩個點(diǎn)數(shù)，如如“505060”;”10060”;”10090”90”等等。那么如等等。那么如何判斷升還是貼？何判斷升還是貼？12/26/2021n一種較簡單的判別方法：一種較簡單的判別方法：n如買大于賣如買大于賣-貼水貼水n買小于賣買小于賣升水升水n例：以美元作為外

31、幣，某日即期匯率：例：以美元作為外幣，某日即期匯率：n GBPGBPUSDUSD1 1680868081 168166816n三月期升貼水為三月期升貼水為“10010090”90”n也即三月期遠(yuǎn)期匯率為也即三月期遠(yuǎn)期匯率為GBPGBPUSDUSD1 1670867081 167266726n詳細(xì)內(nèi)容將在第四章介紹。（詳細(xì)內(nèi)容將在第四章介紹。（P118P118）12/26/2021( (四四) )電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率 n這是從外匯交易的支付工具（匯付方式）這是從外匯交易的支付工具（匯付方式）來劃分的。來劃分的。n1 1、電匯匯率（、電匯匯率（Telegraph

32、ic Transfer Telegraphic Transfer RateRate，簡稱，簡稱T/T RateT/T Rate）是以電匯方式買）是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。賣外匯時所使用的匯率。12/26/2021n2 2、信匯匯率（、信匯匯率（Mail Transfer RateMail Transfer Rate，簡，簡稱稱M/T RateM/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時）是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。所使用的匯率。n3 3、票匯匯率（、票匯匯率（Draft RateDraft Rate）是以票匯方）是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。式買賣外匯時所使用的匯率。n匯票

33、有即期、遠(yuǎn)期之分，故匯率又分即匯票有即期、遠(yuǎn)期之分，故匯率又分即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。 12/26/2021( (五五) )開盤匯率與收盤匯率開盤匯率與收盤匯率n這是按外匯市場的營業(yè)時間來劃分的。這是按外匯市場的營業(yè)時間來劃分的。開盤匯率開盤匯率(opening rate):(opening rate):營業(yè)日剛開始營業(yè)日剛開始時進(jìn)行外匯買賣的匯率；時進(jìn)行外匯買賣的匯率；n收盤匯率收盤匯率(closing rate):(closing rate):外匯市場上營外匯市場上營業(yè)日終了時的匯率。業(yè)日終了時的匯率。 12/26/2021( (六六) )固定匯率和浮動匯率固

34、定匯率和浮動匯率n 這是按匯率制度劃分的。這是按匯率制度劃分的。n固定匯率固定匯率(fixed rate)(fixed rate)是指由貨幣當(dāng)局制訂是指由貨幣當(dāng)局制訂基礎(chǔ)匯率，匯率波動幅度被限制在一定范圍基礎(chǔ)匯率，匯率波動幅度被限制在一定范圍以內(nèi)的匯率。以內(nèi)的匯率。n浮動匯率浮動匯率(floating rate)(floating rate)是貨幣當(dāng)局不再制是貨幣當(dāng)局不再制訂法定匯率，而是聽任外匯市場供求所決定訂法定匯率，而是聽任外匯市場供求所決定的匯率。浮動匯率又有自由浮動匯率和有管的匯率。浮動匯率又有自由浮動匯率和有管理的浮動匯率。理的浮動匯率。12/26/2021( (七七) )官方匯率

35、和市場匯率官方匯率和市場匯率n這是從是否有外匯管制或管制寬嚴(yán)程度劃這是從是否有外匯管制或管制寬嚴(yán)程度劃分的。分的。n官方匯率官方匯率(official rate)(official rate)是由貨幣當(dāng)局制是由貨幣當(dāng)局制訂并公布的匯率。訂并公布的匯率。n官方匯率的調(diào)整，由官方明文宣布，稱法官方匯率的調(diào)整，由官方明文宣布，稱法定升值定升值(revaluation)(revaluation)或法定貶值或法定貶值(devaluation) (devaluation) n市場匯率市場匯率(market rate)(market rate)是由外匯市場供求是由外匯市場供求決定的匯率，也即是在外匯市場上自

36、由買決定的匯率，也即是在外匯市場上自由買賣外匯時所用的實(shí)際匯率賣外匯時所用的實(shí)際匯率 。12/26/2021n如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率相對穩(wěn)定，并有升值趨勢，該貨幣稱為相對穩(wěn)定，并有升值趨勢，該貨幣稱為硬貨幣硬貨幣；n如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率如果某種可兌換貨幣在一定時期內(nèi)匯率相對不穩(wěn)定，并不斷貶值，該貨幣稱為相對不穩(wěn)定，并不斷貶值，該貨幣稱為軟貨幣軟貨幣. . 12/26/2021 ( (八八) )單一匯率和復(fù)匯率單一匯率和復(fù)匯率n這是從匯率是否統(tǒng)一角度劃分的。這是從匯率是否統(tǒng)一角度劃分的。n單一匯率單一匯率(uniform rate)(u

37、niform rate)是指一個國家是指一個國家其貨幣匯率只有一種。其貨幣匯率只有一種。n復(fù)匯率復(fù)匯率(multiple rate)(multiple rate)是指一個國家其是指一個國家其貨幣匯率有兩種或兩種以上。貨幣匯率有兩種或兩種以上。12/26/2021 ( (九九) ) 名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率和實(shí)際匯率 nn n 這是從衡量貨幣實(shí)際價值角度來劃分這是從衡量貨幣實(shí)際價值角度來劃分的。的。nn n 實(shí)際匯率實(shí)際匯率(real exchange rate)(real exchange rate)是是相對于名義匯率（相對于名義匯率（nominal exchange nominal exc

38、hange raterate）而言的，名義匯率也即公布的匯）而言的，名義匯率也即公布的匯率，它可能由市場決定，也可能由官方率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。制定。12/26/2021n實(shí)際匯率的確定：實(shí)際匯率的確定：nn n 方法一：方法一：nn n 各國政府為達(dá)到各國政府為達(dá)到“獎出限入獎出限入”之目的，之目的，常常對出口商品給以財政補(bǔ)貼或稅收減免，常常對出口商品給以財政補(bǔ)貼或稅收減免，而對進(jìn)口則征收各種類型的附加稅。而對進(jìn)口則征收各種類型的附加稅。nn n 實(shí)際匯率就是名義匯率與這些補(bǔ)貼和稅實(shí)際匯率就是名義匯率與這些補(bǔ)貼和稅收減免或附加稅之和或之差。收減免或附加稅之和或之差。nn n

39、 方法二：方法二： nn n 用名義匯率消除通貨膨脹影響后得到。用名義匯率消除通貨膨脹影響后得到。即用名義匯率扣除通貨膨脹率。即用名義匯率扣除通貨膨脹率。12/26/2021第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與變動匯率的決定與變動12/26/2021n在歷史上，國際貨幣制度經(jīng)歷了在歷史上，國際貨幣制度經(jīng)歷了: :n金幣本位制金幣本位制金塊本位制金塊本位制金匯兌本位金匯兌本位制制紙幣本位制等不同階段。紙幣本位制等不同階段。n其中金幣本位制、金塊本位制、金匯兌其中金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制屬于金本位制，而金幣本位制是本位制屬于金本位制，而金幣本位制是典型的金本位制。典型的金本位制。12/26/20

40、21一、金本位制下匯率的決定與變一、金本位制下匯率的決定與變動動( (以典型的金幣本位制度說明以典型的金幣本位制度說明) )12/26/2021n它是把特定重量和成色的黃金規(guī)定為本國它是把特定重量和成色的黃金規(guī)定為本國的本位貨幣單位。的本位貨幣單位。n其特點(diǎn)：其特點(diǎn)：na a）各國貨幣是含有一定重量和成色的黃）各國貨幣是含有一定重量和成色的黃金組成。金組成。nb)b)金幣可以自由鑄造。金幣可以自由鑄造。nc)c)政府有義務(wù)按規(guī)定的金價對居民買賣黃政府有義務(wù)按規(guī)定的金價對居民買賣黃金。金。nd)d)黃金可以自由輸出入。黃金可以自由輸出入。12/26/2021（一）匯率決定的基礎(chǔ)（一）匯率決定的基

41、礎(chǔ)n金幣本位制下，流通中的貨幣是金幣，金幣本位制下，流通中的貨幣是金幣，具有法定的含金量，因而具有法定的含金量，因而兩國單位貨幣兩國單位貨幣含金量之比即鑄幣平價含金量之比即鑄幣平價(mintparity)(mintparity)就就是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。12/26/2021n例如，歷史上英國曾規(guī)定例如，歷史上英國曾規(guī)定1 1英鎊金幣的含英鎊金幣的含金量為金量為11311300l 600l 6格令格令( (合合7 732243224克克) )，美國則規(guī)定美國則規(guī)定1 1美元金幣的含金量為美元金幣的含金量為23232222格令格令( (合合1 15046565

42、04656克克) )，n兩者相比即為鑄幣平價。兩者相比即為鑄幣平價。n英鎊和美元的鑄幣平價英鎊和美元的鑄幣平價n 113 11300l 600l 6232322224 486658665n或或 7 73224 3224 1 15046565046564 486658665n即即1 1英鎊折合英鎊折合4 486658665美元美元 12/26/2021n鑄幣平價是金平價鑄幣平價是金平價(goldparity)(goldparity)的的一種表現(xiàn)形式。一種表現(xiàn)形式。n所謂金平價，就是兩種貨幣含金量所謂金平價，就是兩種貨幣含金量( (金幣本身的含金量或紙幣所代表的金幣本身的含金量或紙幣所代表的金量金

43、量) )的對比。的對比。12/26/2021（二）匯率的變動（二）匯率的變動n金幣本位制下匯率波動的幅度受制于黃金金幣本位制下匯率波動的幅度受制于黃金輸送點(diǎn)輸送點(diǎn)(gold points) (gold points) 。n所謂所謂黃金輸送點(diǎn)是指在金本位制下匯率漲黃金輸送點(diǎn)是指在金本位制下匯率漲落引起黃金輸入或輸出的界限。落引起黃金輸入或輸出的界限。匯率上漲匯率上漲引起黃金輸出的界限叫引起黃金輸出的界限叫黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)，匯率，匯率下跌引起黃金輸入的界限叫下跌引起黃金輸入的界限叫黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)。12/26/2021n黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)是鑄幣平價加上黃金運(yùn)送是鑄幣平價加上黃金運(yùn)送費(fèi)用，

44、是匯率波動的上限；費(fèi)用，是匯率波動的上限；n黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)是鑄幣平價減去黃金運(yùn)送是鑄幣平價減去黃金運(yùn)送費(fèi)用，是匯率波動的下限。費(fèi)用，是匯率波動的下限。 12/26/2021n例如：例如：n假定當(dāng)時在英美兩國之間運(yùn)送假定當(dāng)時在英美兩國之間運(yùn)送1 1英鎊黃金的費(fèi)英鎊黃金的費(fèi)用為用為0 00303美元，那么，美元，那么，1 1英鎊鑄幣平價英鎊鑄幣平價4 486658665美元加上運(yùn)送費(fèi)美元加上運(yùn)送費(fèi)0 00303美元等于美元等于4 489658965美元，這就是英鎊與美元匯率波動的美元，這就是英鎊與美元匯率波動的上限上限 ，即美國對英國的黃金輸出點(diǎn)。，即美國對英國的黃金輸出點(diǎn)。12/26/20

45、21例如例如n 一個美國出口商向英國出口價值為一個美國出口商向英國出口價值為100100萬英鎊萬英鎊的商品，英國進(jìn)口商付款時，市場匯率下跌到的商品，英國進(jìn)口商付款時，市場匯率下跌到1 14 482008200，( (美元匯率小于美元匯率小于1 14 483658365）n這時，美國出口商如收進(jìn)這時，美國出口商如收進(jìn)100100萬英鎊，只能兌萬英鎊，只能兌換到換到482482萬美元，而如果他將這筆貨款在英國萬美元，而如果他將這筆貨款在英國就地購買黃金輸入，即使考慮到運(yùn)送費(fèi)用就地購買黃金輸入，即使考慮到運(yùn)送費(fèi)用0 00303，到美國還可以兌換到，到美國還可以兌換到48365004836500美元。

46、美元。n可多收可多收1650016500美元（美元（48365004836500美元美元48200004820000美美元）。元）。 12/26/2021n 由此可見，由此可見，n金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價，匯率波動的界限是黃金輸送點(diǎn)。平價，匯率波動的界限是黃金輸送點(diǎn)。12/26/2021二、紙幣本位制度下匯率的決定二、紙幣本位制度下匯率的決定與變動與變動 12/26/2021（一）匯率的決定（一）匯率的決定n紙幣本位制度下匯率的決定分兩種情況：紙幣本位制度下匯率的決定分兩種情況：n 第一種情況：第一種情況：“黃金平價黃金平價”或或“法定平價法定平價”

47、n3030年代大危機(jī)徹底沖跨了金本位制，各國相繼年代大危機(jī)徹底沖跨了金本位制，各國相繼實(shí)行紙幣流通制度。實(shí)行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量，即即“黃金平價黃金平價”，因此，因此，兩種貨幣的黃金平價兩種貨幣的黃金平價之比是匯率決定的基礎(chǔ)。之比是匯率決定的基礎(chǔ)。n第二種情況：（浮動匯率制）第二種情況：（浮動匯率制）n決定紙幣匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際所代表的價值決定紙幣匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際所代表的價值量（或購買力）之比。量（或購買力）之比。12/26/2021( (二二) )影響匯率變動的主要因素影響

48、匯率變動的主要因素n1 1、利率、利率n較高的利率較高的利率資本流入增加，資本流入增加， 流出減流出減少少別國對本國需求增加別國對本國需求增加 本幣升值本幣升值 n這是利率變化產(chǎn)生的短期效應(yīng)這是利率變化產(chǎn)生的短期效應(yīng) 。12/26/20212 2、國際收支、國際收支nBOPBOP順差順差 本國對外債權(quán)多本國對外債權(quán)多 外匯供過外匯供過于求于求 外匯匯率下降或者本幣升值外匯匯率下降或者本幣升值 BOPBOP逆差逆差 本國對外債務(wù)多本國對外債務(wù)多 外匯供不外匯供不應(yīng)求應(yīng)求 外匯匯率上升或本幣貶值外匯匯率上升或本幣貶值 12/26/20213 3、通貨膨脹率差異、通貨膨脹率差異n通脹的現(xiàn)實(shí)影響：通脹

49、的現(xiàn)實(shí)影響：n較高通脹較高通脹對內(nèi)價值對內(nèi)價值或者國內(nèi)價格或者國內(nèi)價格 本本國商品競爭力國商品競爭力如官方匯率不變，則出口如官方匯率不變，則出口進(jìn)口進(jìn)口 外幣匯率外幣匯率或本幣匯率或本幣匯率 n同時，同時，n較高通脹較高通脹人們預(yù)期匯率將下降人們預(yù)期匯率將下降資本外逃資本外逃對外幣需求對外幣需求 外幣匯率外幣匯率或本幣匯率或本幣匯率 n兩方面都使國際收支逆差增加，順差減少兩方面都使國際收支逆差增加，順差減少本本幣貶值幣貶值12/26/20214 4、經(jīng)濟(jì)增長率差異、經(jīng)濟(jì)增長率差異n國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長率的差異對匯率的影響作用是多國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長率的差異對匯率的影響作用是多方面的方面的 。n1 1、一國

50、經(jīng)濟(jì)增長率高、一國經(jīng)濟(jì)增長率高 收入上升收入上升進(jìn)口需求進(jìn)口需求造成該國貨幣幣值下降的壓力造成該國貨幣幣值下降的壓力 n2 2、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快地增長、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快地增長 生產(chǎn)率提高生產(chǎn)率提高出出口能力強(qiáng)口能力強(qiáng)使該國貨幣幣值堅挺使該國貨幣幣值堅挺 n3 3、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，有助于吸收外資流入進(jìn)行、一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，有助于吸收外資流入進(jìn)行直接投資，從而改善資本賬戶收支直接投資，從而改善資本賬戶收支 。n4 4、經(jīng)濟(jì)增長快，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國家有助于增強(qiáng)外、經(jīng)濟(jì)增長快，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國家有助于增強(qiáng)外匯市場上對其貨幣的信心匯市場上對其貨幣的信心 。n因此，經(jīng)濟(jì)增長率對匯率的影響將取決于上述各因此，

51、經(jīng)濟(jì)增長率對匯率的影響將取決于上述各方面綜合作用的結(jié)果。方面綜合作用的結(jié)果。12/26/2021 n一般來說，高的經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)可一般來說，高的經(jīng)濟(jì)增長率在短期內(nèi)可能引起該國貨幣匯率下躍，但長期來看，能引起該國貨幣匯率下躍，但長期來看，卻有助于該國貨幣匯率的穩(wěn)定或堅挺。卻有助于該國貨幣匯率的穩(wěn)定或堅挺。12/26/20215 5、總需求與總供給、總需求與總供給 n總需求和總供給在結(jié)構(gòu)和總量上增長的不一致也總需求和總供給在結(jié)構(gòu)和總量上增長的不一致也會影響匯率：會影響匯率：n一是若總需求中對進(jìn)口的需求增長快于總供給中一是若總需求中對進(jìn)口的需求增長快于總供給中出口供給的增長，意味著外匯需求上升，

52、從而本出口供給的增長，意味著外匯需求上升，從而本幣匯率下降；幣匯率下降；n二是若總需求增長快于總供給增長，其超額總需二是若總需求增長快于總供給增長，其超額總需求將轉(zhuǎn)向國外產(chǎn)品，引起進(jìn)口增加，從而引起本求將轉(zhuǎn)向國外產(chǎn)品，引起進(jìn)口增加，從而引起本幣匯率下降。幣匯率下降。n一般來說，當(dāng)總需求增長快于總供給時，本幣匯一般來說，當(dāng)總需求增長快于總供給時，本幣匯率呈現(xiàn)下降趨勢。率呈現(xiàn)下降趨勢。12/26/2021 6 6、中央銀行的干預(yù)、中央銀行的干預(yù) n直接干預(yù)：以交易者身份進(jìn)入外匯市場，直接干預(yù)：以交易者身份進(jìn)入外匯市場，吞吐外匯。吞吐外匯。n間接干預(yù)：通過貨幣政策或公開言論間間接干預(yù)：通過貨幣政策或

53、公開言論間接影響外匯市場。接影響外匯市場。12/26/2021n直接干預(yù)效果明顯。例如，直接干預(yù)效果明顯。例如，n如果外匯市場上外匯匯率下跌，中央銀行為如果外匯市場上外匯匯率下跌，中央銀行為維持匯率穩(wěn)定，就在外匯市場上購買外匯，維持匯率穩(wěn)定，就在外匯市場上購買外匯，平抑外匯的超額供給，使匯價趨于穩(wěn)定；平抑外匯的超額供給，使匯價趨于穩(wěn)定；n反之，則在外匯市場上拋出外匯。反之，則在外匯市場上拋出外匯。12/26/20217 7、市場預(yù)期心理、市場預(yù)期心理n包括非穩(wěn)定性預(yù)期和穩(wěn)定性預(yù)期包括非穩(wěn)定性預(yù)期和穩(wěn)定性預(yù)期n（1 1）非穩(wěn)定性預(yù)期也稱破壞穩(wěn)定性預(yù)期）非穩(wěn)定性預(yù)期也稱破壞穩(wěn)定性預(yù)期一種投機(jī)行為。

54、一種投機(jī)行為。n其過程為：其過程為：n預(yù)期某貨幣匯率預(yù)期某貨幣匯率買進(jìn)該貨幣（作多頭）買進(jìn)該貨幣（作多頭） 該貨幣匯率該貨幣匯率 幅度比預(yù)期還高；幅度比預(yù)期還高；n相反，該貨幣匯率下跌幅度比預(yù)期還低。相反，該貨幣匯率下跌幅度比預(yù)期還低。12/26/2021n（2 2）穩(wěn)定性預(yù)期）穩(wěn)定性預(yù)期適用于政府干預(yù)適用于政府干預(yù)n其過程相反，其過程相反，n預(yù)期某貨幣匯率預(yù)期某貨幣匯率賣進(jìn)該貨幣（作空賣進(jìn)該貨幣（作空頭）頭） 降低了貨幣匯率上升幅度；降低了貨幣匯率上升幅度；n相反，則降低了貨幣匯率下跌幅度。相反，則降低了貨幣匯率下跌幅度。12/26/2021n影響匯率變動的因素除了上述主要因素外，影響匯率變

55、動的因素除了上述主要因素外，還有許多其他因素，如：還有許多其他因素，如：n各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融工具價格的變各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融工具價格的變動、石油價格的變動和黃金價格的變動以動、石油價格的變動和黃金價格的變動以及國際政治局勢，等等。但這些因素大都及國際政治局勢，等等。但這些因素大都又是通過上述各種因素對匯率發(fā)生作用的。又是通過上述各種因素對匯率發(fā)生作用的。12/26/2021n上述的分析是假定其他因素不變的情況上述的分析是假定其他因素不變的情況下就每一因素所進(jìn)行的。實(shí)際中，需要下就每一因素所進(jìn)行的。實(shí)際中，需要對各項因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具對各項因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具體情況作

56、具體分析，才能對匯率變動的體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析做出較為正確的結(jié)論。分析做出較為正確的結(jié)論。 12/26/2021 三三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 n匯率的變動有升值與貶值兩個方面，匯率的變動有升值與貶值兩個方面，其影響作用正好相反，以貶值為例其影響作用正好相反，以貶值為例, ,其影響主要表現(xiàn)在：其影響主要表現(xiàn)在：12/26/2021( (一一) )貶值對一國國際收支的影響貶值對一國國際收支的影響( (二二) )貶值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響貶值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 ( (三三) )匯率變動對世界經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動對世界經(jīng)濟(jì)的影響12/26/2021 第四節(jié)第四節(jié) 匯率理論

57、匯率理論n匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸說、匯了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸說、匯兌心理說、購買力平價說、利率平價說、國兌心理說、購買力平價說、利率平價說、國際收支等階段。際收支等階段。12/26/2021一、購買力平價說一、購買力平價說n購買力平價說購買力平價說(The Theory of (The Theory of Purchasing Power Parity)Purchasing Power Parity)，又稱三，又稱三P P說

58、，說，是有瑞典學(xué)者卡塞爾（是有瑞典學(xué)者卡塞爾（G.CasselG.Cassel）在總）在總結(jié)前人零星的基礎(chǔ)上于結(jié)前人零星的基礎(chǔ)上于19221922年提出的。年提出的。12/26/2021（一）（一）購買力平價說基礎(chǔ)購買力平價說基礎(chǔ)n貨幣的價值同貨幣的購買力成正比，同物貨幣的價值同貨幣的購買力成正比，同物價水平成反比。價水平成反比。n購買力平價理論認(rèn)為：按一定比率用本幣購買力平價理論認(rèn)為：按一定比率用本幣購買外幣，也就是購進(jìn)了外幣的購買力，購買外幣，也就是購進(jìn)了外幣的購買力，所以，兩國貨幣之間的兌換率由兩國貨幣所以，兩國貨幣之間的兌換率由兩國貨幣的購買力決定。的購買力決定。12/26/2021n

59、購買力平價有兩種基本形式：購買力平價有兩種基本形式：n絕對形式（絕對形式（absolute versionabsolute version）與相對）與相對形式（形式（relative versionrelative version）。）。（二）購買力平價的基本形式（二）購買力平價的基本形式12/26/2021（三）評價（三）評價（P57)P57)12/26/2021二、利率平價說二、利率平價說12/26/2021（一）概述（一）概述n利率平價說或者利率平價理論（利率平價說或者利率平價理論（Theory of Theory of Interest ParityInterest Parity），也

60、稱遠(yuǎn)期匯率理論。它），也稱遠(yuǎn)期匯率理論。它由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于19231923年提出，后經(jīng)年提出，后經(jīng)西方國家其它經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展而形成。西方國家其它經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展而形成。12/26/2021（二）利率平價理論內(nèi)容（二）利率平價理論內(nèi)容 利率平價理論認(rèn)為：由于各國間存在差利率平價理論認(rèn)為：由于各國間存在差異，投資者為了獲得較高收益，愿意將異，投資者為了獲得較高收益，愿意將資本從利率較低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高資本從利率較低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高的國家去投資。的國家去投資。12/26/2021n由于兩國投資收益存在差異，形成了資由于兩國投資收益存在差異，形成了資本在國際間的移動，直到