《財(cái)務(wù)分析概論》復(fù)習(xí)資料

1、財(cái)務(wù)分析概論課程期末復(fù)習(xí)資料財(cái)務(wù)分析概論課程講稿章節(jié)目錄：第一章財(cái)務(wù)分析概論第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析的主體、目的和對(duì)象第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的種類、標(biāo)準(zhǔn)和程序第三節(jié)財(cái)務(wù)分析的基本方法第四節(jié)本教材的基本體系第二章財(cái)務(wù)分析的信息第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的信息來(lái)源與類別第二節(jié)獲取財(cái)務(wù)分析信息的意義與要求第三節(jié)財(cái)務(wù)信息的主體第四節(jié)主要相關(guān)信息第三章企業(yè)償債能力分析第一節(jié)企業(yè)的短期償債能力分析第二節(jié)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力分析第三節(jié) 企業(yè)償債能力的影響因素第四章企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析第一節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析概述第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析第三節(jié)固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析第四節(jié)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析第五章企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析第一節(jié)企業(yè)收入分析第二節(jié)企業(yè)成本費(fèi)用

2、分析第三節(jié)企業(yè)利潤(rùn)分析第四節(jié)企業(yè)收益分配分析第六章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)企業(yè)盈利能力分析第二節(jié)上市公司盈利能力指標(biāo)分析第三節(jié)企業(yè)盈利能力的影響因素第四節(jié) 會(huì)計(jì)政策與企業(yè)盈利第七章企業(yè)現(xiàn)金流量分析第一節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量分析概述第二節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量總體分析第三節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析第八章企業(yè)籌資活動(dòng)分析第一節(jié)企業(yè)籌資活動(dòng)概述第二節(jié)企業(yè)資本成本分析第三節(jié)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析第四節(jié)杠桿利益與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)第九章企業(yè)投資活動(dòng)分析第一節(jié)企業(yè)投資活動(dòng)概述第二節(jié)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析第三節(jié)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析第十章企業(yè)發(fā)展能力分析第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力概述第二節(jié)企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析第三節(jié)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展第十一章 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析與評(píng)價(jià)

3、第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析概述第二節(jié)基本財(cái)務(wù)綜合分析方法第三節(jié)我國(guó)國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系客觀部分 ：一 單項(xiàng)選擇題（試卷中10分）二名詞解釋（括號(hào)里的數(shù)字為教材頁(yè)碼）（5-6個(gè)，試卷中30分）1 、 資產(chǎn)（ 8, 46 ）資產(chǎn)是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。在資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)項(xiàng)目分為流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。各類資產(chǎn)的特點(diǎn)和組成項(xiàng)目不同，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所起的作用也是不同的。資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)目包括：（ 1 ）流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)是指現(xiàn)金以及預(yù)期能在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資源。流動(dòng)資產(chǎn)通常包括貨幣資金、短

4、期投資、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨和待攤費(fèi)用等五個(gè)項(xiàng)目。貨幣資金包括庫(kù)存現(xiàn)金、各種銀行存款和備用金等其他貨幣資金，以貨幣金額列示；短期投資是指準(zhǔn)備在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)，而且能夠隨時(shí)變現(xiàn)的有價(jià)證券和其他投資；應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款等；存貨在商業(yè)企業(yè)主要是指購(gòu)入后計(jì)劃轉(zhuǎn)售的商品，在制造企業(yè)主要包括原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品；待攤費(fèi)用是指各種已經(jīng)支付而將在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)攤銷的各種費(fèi)用，如預(yù)付保險(xiǎn)費(fèi)、預(yù)付水電費(fèi)等。這些項(xiàng)目盡管不能變現(xiàn)，但若不預(yù)先支付，則在下一年或下一營(yíng)業(yè)周期內(nèi)會(huì)耗用現(xiàn)金或其他流動(dòng)資產(chǎn)，所以將其作為流動(dòng)資產(chǎn)處理。（ 2 ）非流動(dòng)資產(chǎn)。非流動(dòng)資產(chǎn)是與流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)

5、立的概念，也稱為長(zhǎng)期資產(chǎn)，是指在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期或自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年（兩者中的長(zhǎng)者）以上的時(shí)間里轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金或被出售或被消耗的資產(chǎn)。非流動(dòng)性資產(chǎn)通?？煞譃殚L(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和其他資產(chǎn)五大類。長(zhǎng)期投資包括非流動(dòng)性投資和為將來(lái)專門(mén)用途而旁置的基金。它通常可分為：長(zhǎng)期股權(quán)投資；長(zhǎng)期債券投資；為將來(lái)經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)投資，如為將來(lái)構(gòu)建廠房而購(gòu)入的土地使用權(quán)，為支付退休金而設(shè)立的基金，為償還企業(yè)債務(wù)而設(shè)立的償債基金等。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)是會(huì)計(jì)主體在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所使用的長(zhǎng)期性資產(chǎn)，企業(yè)不是為出售而是為使用而持有這類資產(chǎn)，所以也合稱為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是具有實(shí)物形態(tài)的，它還可分為房

6、屋、機(jī)器設(shè)備、交通工具、自然資源等，在有些國(guó)家還包括土地。我國(guó)土地歸政府所有，不得買(mǎi)賣(mài)，而只能轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)，故列入無(wú)形資產(chǎn)。除土地外，無(wú)形資產(chǎn)還包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專營(yíng)權(quán)、商譽(yù)等項(xiàng)目。長(zhǎng)期待攤費(fèi)用是指不能計(jì)入當(dāng)期損益，而需要在后續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)攤銷的各種費(fèi)用。 其他資產(chǎn)是指不能被上述流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)所涵蓋的資產(chǎn)，如長(zhǎng)期應(yīng)收職工款和閑置 資產(chǎn)、因特殊原因而受法院凍結(jié)的資產(chǎn)等。2負(fù)債(8)負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。在資產(chǎn)負(fù)債表上，負(fù)債項(xiàng)目包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。3、速動(dòng)比率與速動(dòng)資產(chǎn)(80)速動(dòng)比率又稱為酸性試驗(yàn)比率(Acid Test Ra

7、tio ),是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率。其計(jì)算公式為：、十一上 速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率= ,.? ? ? %流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)是指能夠迅速變現(xiàn)成為貨幣資金的流動(dòng)資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等；流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)的年末流動(dòng)負(fù)債余額即資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)負(fù)債 的數(shù)值。因此，其公式可寫(xiě)為:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債? ? ? %? ? ? %現(xiàn)金銀行存款 短期投資 應(yīng)收賬款 應(yīng)收票據(jù)流動(dòng)負(fù)債計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)把存貨扣除的原因有：(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差；(2)由于某種原因，部分存貨可能已經(jīng)損失報(bào)廢還沒(méi)處理;(3)部分存貨已經(jīng)抵押給債權(quán)人;(4)存貨估價(jià)還存在著成本和合理市

8、價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。綜上所述，在不希望企業(yè)用變賣(mài) 存貨的辦法償債，以及排除使人產(chǎn)生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減 去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更加令人信服。在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意：(1)對(duì)于速動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)定存在著不同的看法。比如，有人使用現(xiàn)金、證券和應(yīng)收賬款凈額作為速動(dòng)資產(chǎn)并將以此計(jì)算的速動(dòng)比率稱為保守的速動(dòng)比率。其計(jì)算公式為：保守速動(dòng)比率= 署篙 100% 流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金銀行存款短期投資應(yīng)收賬款凈額流動(dòng)負(fù)債100%另外，也可以采用以下公式來(lái)計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn):速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額+其他應(yīng)收款

9、速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)- 存貨 - 待攤費(fèi)用 - 預(yù)付賬款一般情況下，在實(shí)際分析中應(yīng)該根據(jù)被分析企業(yè)的實(shí)際情況選擇最能體現(xiàn)該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的計(jì)算公式，以便能夠最準(zhǔn)確地反映該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)狀況。（ 2）一般經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為速動(dòng)比率為1 時(shí)比較合適，速動(dòng)比率低于1 被認(rèn)為是短期償債能力比較低。但在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來(lái)綜合判斷，不可一概而論。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款，大大低于1 的速動(dòng)比率則是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款很多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1 。（ 3）和流動(dòng)比率一樣，一般在使用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的類型、行業(yè)特征和所處的發(fā)展階段來(lái)分析考察企業(yè)的短期償債能力。（

10、 4）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)的變化，可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況外部使用人不易了解，而財(cái)務(wù)人員卻有可能作出估計(jì)。（ 5）與流動(dòng)比率相同，速動(dòng)比率也沒(méi)有反映企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，僅僅反映企業(yè)的報(bào)表結(jié)算日的財(cái)務(wù)狀況。4 所有者權(quán)益（ 8 ）所有者權(quán)益是指所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額。在資產(chǎn)負(fù)債表上，所有者權(quán)益項(xiàng)目包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等。5 或有負(fù)債（ 96 ）或有負(fù)債是指由過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的一種潛在的義務(wù)，

11、其存在須通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)；或者過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的現(xiàn)實(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠地計(jì)量?！昂芸赡堋笔侵父怕试?5以上。2001 年企業(yè)會(huì)計(jì)制度第一百四十四條規(guī)定：“如果與或有事項(xiàng)相關(guān)的義務(wù)同時(shí)符合以下條件，企業(yè)應(yīng)該將其作為負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中單列項(xiàng)目反映： （ 1）該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)義務(wù)； （ 2 ）該義務(wù)的履行很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)； （ 3）該義務(wù)的金額能夠可靠地計(jì)量?！蓖瑫r(shí)，第一百四十四條還規(guī)定：“企業(yè)不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)。”第一百四十五條規(guī)定，對(duì)已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、未決訴訟和仲裁、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保

12、而形成的或有負(fù)債等，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中予以披露。這些在會(huì)計(jì)報(bào)表中列示 或披露的或有事項(xiàng)，只是或有負(fù)債中的一小部分，還有一些未作記錄的或有負(fù)債，一旦將來(lái)成為企業(yè)的現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)的短期償債能力，尤其是金額巨大的或有負(fù)債項(xiàng)目。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)不能不考慮這一因素。6 存貨（ 122 ）根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的定義，存貨是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售或仍處在生產(chǎn)過(guò)程中，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、低值易耗品、包裝物等。一般情況下，企業(yè)的存貨主要是由原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品組成。7 管理費(fèi)用（ 162

13、 ）管理費(fèi)用是企業(yè)為組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的費(fèi)用，包括行政管理費(fèi)用，如行政管理人員工資及福利費(fèi)、各種辦公用物料消耗及攤銷、差旅費(fèi)、會(huì)議費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等；維持經(jīng)營(yíng)能力的費(fèi)用，如無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷、壞賬準(zhǔn)備等；促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等；承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的費(fèi)用，如工會(huì)經(jīng)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)以及除營(yíng)業(yè)稅和所得稅外的其他稅費(fèi)等。（ 1） 行政管理費(fèi)用 。在一定時(shí)期，企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模一定的情況下，管理費(fèi)用中的行政管理費(fèi)用與企業(yè)的產(chǎn)銷量基本沒(méi)有關(guān)系。因此，只要預(yù)算制定是合理的，則超過(guò)預(yù)算就說(shuō)明企業(yè)費(fèi)用控制存在問(wèn)題。行政管理費(fèi)的發(fā)生主要在企業(yè)的最高管理層，如果內(nèi)部監(jiān)督力量較弱，其標(biāo)準(zhǔn)的制定、控制和

14、評(píng)價(jià)也就比較困難。（ 2 ） 待攤費(fèi)用及壞賬準(zhǔn)備 。在維持經(jīng)營(yíng)能力的費(fèi)用中，無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的大小、壞賬準(zhǔn)備的提取，受企業(yè)會(huì)計(jì)政策的影響很大。在無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、應(yīng)收賬款既定的情況下，這部分?jǐn)備N金額和壞賬準(zhǔn)備的大小取決于企業(yè)制定的攤銷年限和提取比例，通過(guò)改變攤銷年限和提取比例降低這部分費(fèi)用，雖能使企業(yè)賬面利潤(rùn)得到改觀，但并不能說(shuō)明企業(yè)費(fèi)用降低的業(yè)績(jī)，分析時(shí)應(yīng)格外注意。（ 3）研發(fā)費(fèi)用。現(xiàn)在，許多企業(yè)通過(guò)改良和開(kāi)發(fā)產(chǎn)品而贏得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)及研發(fā)費(fèi)用在企業(yè)價(jià)值增值中成為重要評(píng)價(jià)對(duì)象。從數(shù)量上講，這部分費(fèi)用應(yīng)在企業(yè)可承擔(dān)的能力范圍內(nèi)適度增長(zhǎng)。從國(guó)際上看，公司研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的水平通

15、常應(yīng)達(dá)到銷售收入的 10%以上。研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的效果，可從新產(chǎn)品在營(yíng)業(yè)收入中所占比例、專利產(chǎn)品在營(yíng)業(yè)收入中所占比例等財(cái)務(wù)指標(biāo)中得到一定程度的反映。例如，為了全面衡量研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)的效率和效果，惠普公司的工程師們?cè)O(shè)計(jì)出一種綜合了研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品所創(chuàng)造的收益、研究開(kāi)發(fā)投資回收期、研究開(kāi)發(fā)速度等效率和效益指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系，即研究開(kāi)發(fā)保本時(shí)間。研究開(kāi)發(fā)保本時(shí)間的長(zhǎng)短不僅涉及研究開(kāi)發(fā)期間，而且涉及產(chǎn)品回收研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總 額的時(shí)間，分析并考核該時(shí)間的長(zhǎng)短，可以有效促進(jìn)研究開(kāi)發(fā)的效率和效益，并促進(jìn)由于 同時(shí)評(píng)價(jià)和考核了銷售部門(mén)的銷售業(yè)績(jī)，以促使銷售部門(mén)采取有效的手段和渠道推動(dòng)新產(chǎn) 品的銷售，加速研究成本的回收。(4

16、)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的費(fèi)用。這是企業(yè)不可避免和減少的，其數(shù)量也不是企業(yè)可以控制的，對(duì)這些企業(yè)無(wú)法控制的費(fèi)用進(jìn)行分析的重點(diǎn)不是其數(shù)量的大小，而是通過(guò)其變化， 發(fā)現(xiàn)企業(yè)外部環(huán)境的變化，從而糾正企業(yè)對(duì)保本收入和保利收入的判斷。8營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(313 , 316 )(1)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)( Degree of Operation Leverage,DOL )是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變 動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)，它是企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)的銷售量變動(dòng)的敏感性的數(shù) 量化度量。它反映著營(yíng)業(yè)杠桿的作用程度。為了反映營(yíng)業(yè)杠桿的作用程度，估計(jì)營(yíng)業(yè)杠桿 利益的大小，評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公

17、式是：其中，DOL表示營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)，EBIT表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，即息稅前利潤(rùn)， 表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額，表示營(yíng)業(yè)額，表示營(yíng)業(yè)額的變動(dòng)額。為了便于計(jì)算，可將上式變換為：DOLs 其中，DOLs表示按銷售金額確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)，C表示變動(dòng)成本總額，可按變動(dòng)成本率乘以銷售總額來(lái)確定，F(xiàn)表示固定成本總額。例如，某公司的某種產(chǎn)品的單價(jià)(已扣稅)是5元，單位變動(dòng)成本是 3元，固定成本總額 20000元，息稅前利潤(rùn)為 20000元，當(dāng)該產(chǎn)品的銷售量是 20000件時(shí)，營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為：DOL= 0這個(gè)結(jié)果表明，在銷售量為 20000件產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，銷售量每增加 1個(gè)百分點(diǎn)，息稅前利潤(rùn)就增 加2個(gè)百分點(diǎn)。如果銷售量增長(zhǎng)

18、 10%,息稅前利潤(rùn)就會(huì)增長(zhǎng) 20%,也就是說(shuō)，當(dāng)銷售量增長(zhǎng)10%時(shí)，息稅前利潤(rùn)就由 20000元增加至20000元。(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(Degree of Financial Leverage, DFD是指企業(yè)稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，它是企業(yè)的每股盈余對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)的敏感性的 數(shù)量化度量。它反映了財(cái)務(wù)杠桿的作用程度。對(duì)股份有限公司而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表現(xiàn)為 普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。為了反映財(cái)務(wù)杠桿的作用程度，估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公式是：DFL=或：DFL=其中，DFL表示財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，

19、表示稅后利潤(rùn)變動(dòng)額，EAT表示稅后利潤(rùn)額，表示息稅前利7閏變動(dòng)額，EBIT表示息稅前利潤(rùn)額，EPS表示普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)額，EPS表示普通股每股稅后利潤(rùn)額。為了便于計(jì)算，上式還可變換為：DFL=其中，I表示債務(wù)年利息額。例如，某公司全部長(zhǎng)期資本為10000萬(wàn)元，債權(quán)資本比例為 0.4,債務(wù)年利率是 8%,息稅前禾I潤(rùn)為 1000萬(wàn)元。根據(jù)上式，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是：DFL=1.47。這個(gè)結(jié)果表明，該公司在息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，EBIT每增加1個(gè)百分點(diǎn)，普通股每股稅后利潤(rùn)額（EPS就增加1.47個(gè)百分點(diǎn)；相反，EBIT每下降1個(gè)百分點(diǎn)，普通股 每股稅后利潤(rùn)額（EPS就下降1.47個(gè)百

20、分點(diǎn)。前一種情形表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿利益，后一種 情形則表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，每股稅后利潤(rùn)額因息稅前利潤(rùn)變 動(dòng)而變動(dòng)的幅度就越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，每 股稅后利潤(rùn)額因息稅前利潤(rùn)變動(dòng)而變動(dòng)的幅度就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。9非流動(dòng)資產(chǎn)（46）非流動(dòng)資產(chǎn)是與流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)立的概念，也稱為長(zhǎng)期資產(chǎn)，是指在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期或自 資產(chǎn)負(fù)債表日起一年（兩者中的長(zhǎng)著）以上的時(shí)間里轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金或被出售或被消耗的資產(chǎn)。 非流動(dòng)性資產(chǎn)通?？煞譃殚L(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用和其他資產(chǎn)五大 類。長(zhǎng)期投資包括非流動(dòng)性投資和為將來(lái)專門(mén)用途而旁置的基金

21、。它通?？煞譃椋洪L(zhǎng)期股 權(quán)投資；長(zhǎng)期債券投資；為將來(lái)經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)投資，如為將來(lái)購(gòu)建廠房而購(gòu)入的 土地使用權(quán)，為支付退休金而設(shè)立的基金，為償還企業(yè)債務(wù)而設(shè)立的償債基金等。固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)是會(huì)計(jì)主體在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所使用的長(zhǎng)期性資產(chǎn)，企業(yè)不是為 出售而是為使用而持有這類資產(chǎn)，所以也合稱為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是具有實(shí)物形態(tài)的， 它還可分為房屋、機(jī)器設(shè)備、交通工具、自然資源等，在有些國(guó)家還包括土地。我國(guó)土地 歸政府所有，不得買(mǎi)賣(mài)，而只能轉(zhuǎn)讓其使用權(quán)，故列入無(wú)形資產(chǎn)。除土地外，無(wú)形資產(chǎn)還 包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專營(yíng)權(quán)、商譽(yù)等項(xiàng)目。長(zhǎng)期待攤費(fèi)用是指不能計(jì)入當(dāng)期損益，而需要在后續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)攤銷的

22、各種費(fèi)用。 其他資產(chǎn)是指不能被上述流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)所涵蓋的資產(chǎn)，如長(zhǎng)期應(yīng)收職工款和閑置 資產(chǎn)、因特殊原因而受法院凍結(jié)的資產(chǎn)等。10股東權(quán)益比率（87）股東權(quán)益比率是指企業(yè)的所有者權(quán)益與企業(yè)的總資產(chǎn)之間的比率，其反映在企業(yè)的總資產(chǎn)中由投資者享有的比率。其計(jì)算公式為:股東權(quán)益比率所有者權(quán)益資產(chǎn)總額? ? ? %其中，所有者權(quán)益即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益總計(jì)項(xiàng)的數(shù)值，對(duì)于編制合并報(bào) 表的企業(yè)，少數(shù)股東權(quán)益也包括在本項(xiàng)目?jī)?nèi)；資產(chǎn)總額是指企業(yè)在本年期末所擁有的資產(chǎn) 總額，即企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總計(jì)項(xiàng)的數(shù)值。=負(fù)債+所有者權(quán)益”，等式在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意：1 .該指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)相對(duì)應(yīng)。根據(jù)會(huì)

23、計(jì)恒等式“資產(chǎn)兩邊同時(shí)除以資產(chǎn)得 函為+要學(xué)，即資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1。員廠卮、縱 員廠卮、縱2 .在實(shí)務(wù)分析中將該指標(biāo)的倒數(shù)稱為業(yè)主權(quán)益乘數(shù)，表示由股東出資所吸引的債務(wù)投資的比率。11資產(chǎn)負(fù)債率（86）資產(chǎn)負(fù)債率又稱為負(fù)債比率，是一個(gè)經(jīng)常被報(bào)表分析者使用的指標(biāo)，是分析企業(yè)長(zhǎng)期 償債能力的重要指標(biāo)。它是指企業(yè)的負(fù)債總額與總資產(chǎn)額之間的比率，表示企業(yè)的總資產(chǎn) 中有多少是由債權(quán)人提供的，揭示出資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度。其計(jì)算公式為: 負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率蒸F ?其中，負(fù)債總額是指企業(yè)在本期末所承擔(dān)的債務(wù)的總額，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債總 計(jì)項(xiàng)的數(shù)值；資產(chǎn)總額是指企業(yè)在本年期末所擁有的資產(chǎn)總額，

24、即企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中資 產(chǎn)總計(jì)項(xiàng)的數(shù)值。在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意:（ 1 ）由會(huì)計(jì)恒等式“資產(chǎn) = 負(fù)債 +所有者權(quán)益”可知， 一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在01 之間，企業(yè)的資產(chǎn)部分是由股東出資形成的，另一部分是由企業(yè)的債權(quán)人出資形成的。故當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%時(shí)，意味著企業(yè)的債務(wù)已大于其所擁有的資產(chǎn)，即通常所說(shuō)的“資不抵債” 。（ 2） 從債權(quán)人的角度來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越低對(duì)債權(quán)人越有利。這是因?yàn)樵撝笜?biāo)越低，意味著企業(yè)的資產(chǎn)中債權(quán)人提供的比例越低，這樣債權(quán)人的利益受到保障的程度也就越高。 反之，該指標(biāo)越高，意味著在企業(yè)的資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的比例越高，債權(quán)人的利益受到保障的程度也就越低

25、。（ 3）從企業(yè)所有者的角度來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)通過(guò)舉債方式籌集的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮著同樣的作用，所以，股東關(guān)心的是全部資本的利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。 在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ)。 因此，從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借入款項(xiàng)的利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好。（ 4） 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)看，如果舉債比例很大，超出債權(quán)人的心理承受程度時(shí)，企業(yè)就借不到錢(qián)。如果企業(yè)不舉債或舉債的比率很小，說(shuō)明企業(yè)

26、畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力差。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。（ 5） 至于資產(chǎn)負(fù)債率為多少才是合理的，一般地說(shuō)，在50%比較合適，有利于風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，但并沒(méi)有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)，其負(fù)債比例可能會(huì)高一些，這樣所有者會(huì)得到更多的利益。但是，作為財(cái)務(wù)管理者在確定企業(yè)的負(fù)債比率時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利弊得失，全面考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)

27、外部的市場(chǎng)環(huán)境，然后才能作出正確決策。（ 6） 公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，而且包括短期負(fù)債。這是因?yàn)槎唐谪?fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長(zhǎng)期占用著，可以視同長(zhǎng)期性資本來(lái)源的一部分。本著穩(wěn)健原則，將短期負(fù)債額包括在用于計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。12 資本積累率（ 376 ）資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。其計(jì)算公式為：其中，本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額是指企業(yè)本年所有者權(quán)益與上年所有者權(quán)益的差額。所有者權(quán)益代表了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，在企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不變的情況下，企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模與收入之間存在正比例關(guān)系。所有者權(quán)益增加表示企業(yè)不斷有新的資本加入，說(shuō)明 了所有者對(duì)企業(yè)

28、前景充分看好的信心。在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，所有者權(quán)益的增加增強(qiáng) 了企業(yè)的負(fù)債籌資能力，為企業(yè)獲取債務(wù)資本擴(kuò)大了空間，提高了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。 資本積累率反映了企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況。資本積累率還反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累得越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力也就越大。該指標(biāo)若為負(fù)值，則表明企業(yè)的所有者權(quán)益受到損害。從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，資本積累主要來(lái)源于 企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存和股東追加的投資，如果企業(yè)的資本積累來(lái)源于股東追加的投資， 則企業(yè)具備了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)，但并不表明企業(yè)具有很強(qiáng)的發(fā)展能力；如

29、果企業(yè)的資本 積累來(lái)源于企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的留存，這說(shuō)明企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)不斷積累后備資金， 企業(yè)具有進(jìn)一步發(fā)展的后勁。資本積累率同樣受資本短期波動(dòng)因素的影響。為了減輕這種影響，可以計(jì)算三年的資本平均增長(zhǎng)率，以反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)資本積累的平均增長(zhǎng)情況。三年的資本平均增長(zhǎng)率計(jì)算公式為：三年的資本平均增長(zhǎng)率反映了企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況。該指標(biāo)越高，表明企業(yè) 所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資金越充足，抗風(fēng)險(xiǎn)和保持連續(xù)發(fā) 展的能力越強(qiáng)。主觀部分:一 .問(wèn)答題（2-3個(gè)，試卷中20分）1使用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（119-120）考核知識(shí)點(diǎn)：對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的正

30、確理解（參閱119120）考核點(diǎn)解釋：1流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)有兩種表示，一是周轉(zhuǎn)率（或成周轉(zhuǎn)次數(shù)）二是周轉(zhuǎn)天數(shù)，要根據(jù)不同的需要。 2用天數(shù)表示，可以考察生產(chǎn)環(huán)節(jié)的問(wèn)題，用次數(shù)表示可以觀察資源的節(jié)約。3日常的使用,多用天數(shù)。4注意流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)受到相關(guān)因素的影響。知識(shí)點(diǎn)詳解:流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式為:6 .中生產(chǎn)品的銷售凈額加動(dòng)人廠周轉(zhuǎn)* = 流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額100%次年田日工將計(jì)算期天數(shù)加動(dòng)人廠周轉(zhuǎn)天效-流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率計(jì)算期天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額產(chǎn)品銷售凈額其中，流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額的年初數(shù)和年末數(shù)的平均值，即流 動(dòng)資產(chǎn)平均余額=期初流動(dòng)資產(chǎn)額期末流動(dòng)資產(chǎn)額；產(chǎn)品的

31、銷售凈額是指扣除折扣和折讓后的銷售 凈額；計(jì)算期天數(shù)是指所要計(jì)算的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所涵蓋的天數(shù)。在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意:1 .流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示時(shí)，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在 經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時(shí)占用的時(shí)間越短，周轉(zhuǎn)越快。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任何一個(gè)環(huán)節(jié)上的工作得 到改善，都會(huì)反映到周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來(lái)。按天數(shù)表示的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的改善，便于比較不同時(shí)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)用較為普遍。2 .在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多,流動(dòng)資產(chǎn)利用的效果越好。在企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)量相同的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的廠商可被 看作流動(dòng)資產(chǎn)的使用比較

32、節(jié)約。3 .流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)都是衡量流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，但是周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不便用于不同時(shí)期的比較，故在日常的指標(biāo)使用上多用周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)。4 .影響流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的因素:法一人次古的田日如產(chǎn)品的銷售凈額加動(dòng)人廠 的周 轉(zhuǎn)* =流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額產(chǎn)品銷售成本流動(dòng)資產(chǎn)的平均余額產(chǎn)品銷售凈額產(chǎn)品銷售成本其中，流S額為流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率,表示墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額;熊晨 為成本4入率=1-毛利率，表示企業(yè)的盈利能力。由上式分解我們可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受兩個(gè)因素的影響：流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周轉(zhuǎn) 率和企業(yè)的成本收入率。其中流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率成同方向變化, 即流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周

33、轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，反之亦然；企業(yè)的成本收入 率和企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也成同方向變化，即成本收入率越高，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 越高，反之亦然。2 企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)策略（ 382）考核知識(shí)點(diǎn)： 把握企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程中有關(guān)財(cái)務(wù)策略的要點(diǎn)（參閱 382 ）考核點(diǎn)解釋： 要保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，財(cái)務(wù)策略是不可或缺的。 主要應(yīng)關(guān)注：1 增加權(quán)益資本2 提高財(cái)務(wù)杠桿3 降低股利支付率。對(duì)這三點(diǎn)的內(nèi)容及相互關(guān)系要有清楚的理解及表述。知識(shí)點(diǎn)詳解：盡管通過(guò)財(cái)務(wù)策略影響企業(yè)的凈收益增長(zhǎng)率有一定的局限性，但這種方法卻不可忽視。因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)世界中，企業(yè)凈收益增長(zhǎng)率的目標(biāo)值常常和目前的實(shí)際增長(zhǎng)

34、率不一致。當(dāng)增長(zhǎng)率目標(biāo)值大于實(shí)際增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金在支付股利之后無(wú)法為現(xiàn)實(shí)目標(biāo)提供現(xiàn)金支持，企業(yè)將面臨資金短缺的問(wèn)題。此時(shí)企業(yè)除了考慮調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略以外，還可以從財(cái)務(wù)角度出發(fā)考慮改變企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)或者股利政策。此時(shí)，可以考慮的財(cái)務(wù)策略主要包括增加權(quán)益資本、提高財(cái)務(wù)杠桿、降低股利支付率等。下面分別予以說(shuō)明。1 .增加權(quán)益資本。如果一個(gè)企業(yè)愿意并且能夠在資本市場(chǎng)上增發(fā)股票，那就能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提供充足的資金。但對(duì)一些規(guī)模不大或經(jīng)濟(jì)效益不佳的企業(yè)而言，由于難以滿足股票發(fā)行或者上市的條件，或者企業(yè)股票不能為廣大投資者所接受，因此難以采用這種策略。即使有些企業(yè)能夠采用這種策略，但是權(quán)益籌資會(huì)

35、導(dǎo)致發(fā)行在外的股票數(shù)量增加，從而稀釋了每股權(quán)益和公司控制權(quán)，股東也常常不愿意采用這種策略。2 .提高財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿發(fā)行新債，同樣可以為其發(fā)展提供充裕的資金。但是采用這種策略并非沒(méi)有限制，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿的提高具有上限，超過(guò)了這個(gè)上限，就可能很難再借入資金。另外，財(cái)務(wù)杠桿提高的同時(shí)也增加了收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致籌資成本增加。3 .降低股利支付率。與財(cái)務(wù)杠桿相反，股利支付率的降低有一個(gè)下限，即不支付股利。這種財(cái)務(wù)策略利用企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的資金，能夠降低企業(yè)所需資金的成本。但是選擇這種財(cái)務(wù)策略必須考慮到投資者對(duì)企業(yè)投資前景的看法。如果投資者認(rèn)為企業(yè)具有較好的投資機(jī)會(huì)，就會(huì)接受企業(yè)降低股利支付率的政

36、策；但是如果投資者不看好企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，那么降低股利支付率就會(huì)招致他們的不滿，結(jié)果導(dǎo)致投資者拋售股票以致股價(jià)下跌或者董事會(huì)改組等現(xiàn)象的發(fā)生。綜上所述，我們得到以下結(jié)論 ：在其他條件不變的情況下，企業(yè)每年只能按等式中凈收益增長(zhǎng)率的速度增長(zhǎng)。當(dāng)企業(yè)的增長(zhǎng)速度超過(guò)凈收益增長(zhǎng)率時(shí)，上述三個(gè)比率必須改變，也就是說(shuō)，企業(yè)要想超速發(fā)展，就必須要么提高自己的經(jīng)營(yíng)效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），要么增強(qiáng)自己的獲利能力（銷售利潤(rùn)率），或者改變自己的財(cái)務(wù)政策（股利政策和財(cái)務(wù)杠桿）。也就是說(shuō)，企業(yè)可以通過(guò)調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力及財(cái)務(wù)政策來(lái)改變或適應(yīng)自己的持續(xù) 增長(zhǎng)水平。3使用資本金利潤(rùn)率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（196）考核知識(shí)點(diǎn)：

37、資本金概念把握（及與注冊(cè)資本，與股東利益之間關(guān)系）（參閱196）考核點(diǎn)解釋：1資本金在注冊(cè)時(shí)由于制度的不同，與注冊(cè)資本可能有差異。2資本金反映的獲利，不可能用來(lái)全部分配。 知識(shí)點(diǎn)詳解：資本金利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與企業(yè)所有者投入資本的對(duì)比關(guān)系，用以表明企業(yè)所有者投入資本賺取利潤(rùn)的能力。用公式表示為：資本金利潤(rùn)率凈利潤(rùn)=_:-資本金總額?在這個(gè)公式中資本金是指企業(yè)的注冊(cè)資金總額，公式中資本金總額的數(shù)據(jù)取自于資 產(chǎn)負(fù)債表中的實(shí)收資本項(xiàng)目，可以直接以期末數(shù)計(jì)算，在本期實(shí)收資本發(fā)生較大變化的情 況下，應(yīng)該取期初實(shí)收資本與期末實(shí)收資本的平均值。以實(shí)收資本做分母計(jì)算的利潤(rùn)率反 映投資者原始投資的獲利能力。我們可

38、以將資本金利潤(rùn)率進(jìn)行如下分解:資本金利潤(rùn)率凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)資本金總額岸資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)與資本金總額的比率可見(jiàn)，資本金利潤(rùn)率主要受凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)與資本金總額的比率兩個(gè)因素的 影響。在使用資本金利潤(rùn)率時(shí)應(yīng)注意：1.資本金是企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記時(shí)的注冊(cè)資金，即注冊(cè)資本。在實(shí)收資本制 下，投資者需一次繳付其出資額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本保持一致；但在授權(quán)資本制下，投 資者只需繳納第一期出資便可成立公司，公司成立之后再委托董事會(huì)繼續(xù)籌措資本，這樣, 資本金與注冊(cè)資本可能并不相等。2資本金利潤(rùn)率反映了投入資本的獲利水平，它并非企業(yè)每期實(shí)際支付給所有者的利潤(rùn)率。因?yàn)槔麧?rùn)凈額需按規(guī)定提取公積

39、金等，不可能全部用來(lái)作為股利分配。4分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題（374）考核知識(shí)點(diǎn)：觀察資產(chǎn)增長(zhǎng)率必須注意幾個(gè)方面的關(guān)系。（參閱374）考核點(diǎn)1單粹：看年增長(zhǎng)率是否穩(wěn)定，看與銷售增長(zhǎng)的關(guān)系，看資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)，注意同行業(yè)比較，注意短期因素。知識(shí)點(diǎn)詳解：資產(chǎn)增長(zhǎng)率是用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)。在分析資產(chǎn)增長(zhǎng)率的過(guò)程中，應(yīng)注意以下問(wèn)題：1.運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)分析的時(shí)候，要從三方面看：一是從資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)角度分析，年增長(zhǎng) 率保持穩(wěn)定才是企業(yè)追求的健康狀態(tài)。二是從規(guī)模增長(zhǎng)是否適當(dāng)分析，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高 并不意味著企業(yè)的發(fā)展能力就越強(qiáng)。評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)是否適當(dāng)，必須與銷售 增長(zhǎng)結(jié)合起來(lái)。

40、只有企業(yè)的銷售增長(zhǎng)超過(guò)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，這種資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)才是效益 型增長(zhǎng)。三是從資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)分析。因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)來(lái)源是負(fù)債和所有者權(quán)益，在所有者 權(quán)益不變的情況下，企業(yè)可以通過(guò)增加負(fù)債來(lái)增加總資產(chǎn)，但是通過(guò)這種方式增加總資產(chǎn) 并不能使企業(yè)具有良好的發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)資產(chǎn)的增加主要取決于企業(yè)所有者權(quán)益的增加， 只有在增加所有者權(quán)益的同時(shí)增加外債，企業(yè)對(duì)債務(wù)的償還才有保障。2在運(yùn)用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析企業(yè)的發(fā)展能力時(shí)，要注意同行業(yè)企業(yè)之間的比較。同時(shí) 要注意該指標(biāo)在不同企業(yè)之間是否具有可比性，因?yàn)椴煌钠髽I(yè)可能選擇不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略， 這對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的影響是不同的。3.與銷售增長(zhǎng)率一樣，資產(chǎn)增長(zhǎng)率也受到

41、資產(chǎn)短期波動(dòng)因素的影響，為彌補(bǔ)這一不足， 同樣可以計(jì)算三年的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以反映企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)增長(zhǎng)狀況。該指標(biāo)的 計(jì)算公式為：年末資產(chǎn)總額二年的平均資廠增長(zhǎng)率= 三年前年末銷售收入總額除了計(jì)算總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)情況進(jìn)行分析外，還可以對(duì)資產(chǎn)的各種類型的 增長(zhǎng)情況進(jìn)行分析?？梢苑謩e計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率及 員工增長(zhǎng)率等指標(biāo)，這些指標(biāo)的計(jì)算公式分別如下：流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初流動(dòng)資產(chǎn)額 100%固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初固定資產(chǎn)額 100%、無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初無(wú)形資產(chǎn)額 100%員工增長(zhǎng)率=本年員工增長(zhǎng)

42、人數(shù)/年初員工總數(shù) 100%5考察營(yíng)運(yùn)能力，分析存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)額，存貨流動(dòng)與儲(chǔ)備）應(yīng)注意的問(wèn)題考核知識(shí)點(diǎn)：周轉(zhuǎn)額的確定，存貨流動(dòng)與儲(chǔ)備的合理。(參閱120121)考核點(diǎn)解釋：1以銷售成本表示存貨周轉(zhuǎn)額2 一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明銷售能力強(qiáng)，同時(shí)注意衡量存貨數(shù)量是否適 當(dāng)，過(guò)多過(guò)少都不可取。知識(shí)點(diǎn)詳解：存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)找出存貨管理中的問(wèn)題，使存貨管理 在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少地占用營(yíng)運(yùn)資金，提高企業(yè)資金的使用效率， 增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高。存貨的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=企業(yè)的銷售成本存貨平均余額100%存貨周轉(zhuǎn)

43、天數(shù)計(jì)算期天數(shù)存貨的周轉(zhuǎn)率計(jì)算期天數(shù)存貨的平均余額 銷售成本其中，存貨的平均余額是指企業(yè)在期初和期末所擁有的存貨平均余額，即企業(yè)的存貨平均余額=期初存貨期末存貨；銷售成本是指企業(yè)的利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本項(xiàng)數(shù)值。在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意：(1)在計(jì)算存貨的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，不同于計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率時(shí)采用流動(dòng)資產(chǎn)的銷 售凈額表示資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額，而是采用企業(yè)的銷售成本表示企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)額。(2)存貨的周轉(zhuǎn)率是表明企業(yè)從獲得存貨，投入生產(chǎn)到實(shí)現(xiàn)銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)管理狀態(tài) 的綜合指標(biāo)，用于反映存貨周轉(zhuǎn)的快慢，即存貨流動(dòng)性及存貨占用量合理與否。在一般情 況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，

44、存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè) 的銷售成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長(zhǎng)，企業(yè)的銷售能力加強(qiáng)；反之，則銷售能力不 強(qiáng)。企業(yè)要擴(kuò)大產(chǎn)品銷售數(shù)量，增強(qiáng)銷售能力，就必須在原材料購(gòu)進(jìn)、生產(chǎn)過(guò)程中的投入、 產(chǎn)品的銷售、現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調(diào)和銜接。因此，存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的 銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各個(gè)有關(guān)方面運(yùn)用和管理存貨的工作水平。(3)存貨周轉(zhuǎn)率還可以衡量存貨的儲(chǔ)存是否適當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷進(jìn)行和產(chǎn)品 有秩序的銷售。存貨既不能儲(chǔ)存過(guò)少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張，又不能儲(chǔ)存過(guò)多而形成 呆滯、積壓。存貨周轉(zhuǎn)率也反映存貨結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。因?yàn)橹挥薪Y(jié)構(gòu)合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任

45、務(wù)正常、順利地進(jìn)行，只有質(zhì)量合格，才能有效地流動(dòng)，從而達(dá)到存 貨周轉(zhuǎn)率提高的目的。存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中最重要的組成部分，往往達(dá)到流動(dòng)資產(chǎn)總額的一 半以上。因此，存貨的質(zhì)量和流動(dòng)性對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率具有舉足輕重的影響，并進(jìn)而影響 企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率的這些重要作用，使其成為綜合評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的一 項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)比率。(4)影響該指標(biāo)的因素包括:公式分解：存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨余額_平均流動(dòng)資產(chǎn)余額銷售成本平均存貨余額平均流動(dòng)資產(chǎn)余額其中,平均流動(dòng)資產(chǎn)余額平均存貨余額為存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例的倒數(shù);銷售成本平均流動(dòng)資產(chǎn)余額為流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周轉(zhuǎn)率。由此可見(jiàn)，存貨的周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占比率成

46、反比，與流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周轉(zhuǎn) 率成正比。即存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例越低，存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，反之亦然；企業(yè) 的流動(dòng)資產(chǎn)的墊支周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率也就越快，反之亦然。按存貨的項(xiàng)目分解：存貨周轉(zhuǎn)率(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))指標(biāo)的好壞反映了企業(yè)的存貨管理水平，它不僅影響到 企業(yè)的短期償債能力，而且是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。企業(yè)的管理者和有條件的外部報(bào) 表使用者除了分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨結(jié)構(gòu)以及影響存貨周 轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的定義，存貨是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售或仍 處在生產(chǎn)過(guò)程中，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料

47、、 商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、低值易耗品、包裝物等。因此，存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接 受這些因素的影響。為了進(jìn)一步深入地分析存貨的周轉(zhuǎn)率，我們從存貨的各個(gè)組成部分的 流動(dòng)性逐步分析。在一般情況下，企業(yè)的存貨主要是由原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品組成。因此，我們將分別分析原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品的流動(dòng)性。原材料周轉(zhuǎn)率原材料的耗用成本一平均原材料的余額在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=國(guó)!產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率_銷售成本.平均產(chǎn)成品成本在計(jì)算原材料、產(chǎn)成品和在產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率時(shí)，我們分別采用了原材料的耗用額、制造 成本和銷售成本來(lái)分別表示原材料、產(chǎn)成品和在產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)額。如果我們假設(shè)企業(yè)的全部 存貨僅由原材料、產(chǎn)成品和在產(chǎn)品組成，那么企業(yè)的存貨

48、周轉(zhuǎn)天數(shù)可以表示為：存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=累中存貨的平均余額存次日勺周轉(zhuǎn)率計(jì)算期天數(shù)銷售成本=（原材料平均余額+在產(chǎn)品平均余額+產(chǎn)成品的平均余額）計(jì)算期天數(shù)銷售成本原材料平均余額計(jì)算期天數(shù)原材料的耗用成本=原材料的耗用成本銷售成本在產(chǎn)品的平均余額計(jì)算期天數(shù)制造成本+ 制造成本銷售成本產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)=原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)原材料的耗用成本 銷售成本+在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)制造成本銷售成本產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)以上所述是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)中比重較大、需要經(jīng)過(guò)一定過(guò)程才能變現(xiàn)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度所作的分析。通過(guò)這種分析可以考察企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，并作為流動(dòng)比率的補(bǔ)充，反映企 業(yè)的短期償債能力。（5）其他影響該指標(biāo)的因素有關(guān)存貨的一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原

49、則、處理程序及應(yīng)用方法等，具有多重選擇性，這給了企 業(yè)管理者操控會(huì)計(jì)信息的彈性空間。雖然會(huì)計(jì)師的查賬報(bào)告，可就財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性發(fā)表 意見(jiàn)，但在存貨會(huì)計(jì)的很多領(lǐng)域中，允許企業(yè)的管理者有選擇的權(quán)利。因此，在運(yùn)用該指 標(biāo)時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者必須深入地了解企業(yè)的管理者作出某種選擇的動(dòng)機(jī)或意向，從而 作出正確的判斷。同時(shí)在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意進(jìn)貨批量、生產(chǎn)銷售的季節(jié)性變動(dòng)以及存 貨結(jié)構(gòu)等因素的影響。例如，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，則年度內(nèi)的銷售成 本與存貨都會(huì)有較大幅度的波動(dòng)。因此，為了客觀地反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況，平均存貨應(yīng)按 月或季度余額計(jì)算。6企業(yè)盈利能力的內(nèi)部影響因素（212-213）考核

50、知識(shí)點(diǎn)：企業(yè)盈利能力的內(nèi)部因素的關(guān)鍵點(diǎn)（參閱212213）考核點(diǎn)解釋：企業(yè)盈利能力不僅受外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響更受企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)這種自身因素的影響，人們稱之為內(nèi)部因素，主要包括：1企業(yè)管理水平的高低。2技術(shù)領(lǐng)先與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的優(yōu)勢(shì) .3有效營(yíng)銷策略的選擇。知識(shí)點(diǎn)詳解：企業(yè)的每項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是產(chǎn)品價(jià)值的創(chuàng)造過(guò)程，企業(yè)所有的互不相同 但又相互聯(lián)系的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，構(gòu)成了創(chuàng)造產(chǎn)品價(jià)值的一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。企業(yè)將自己創(chuàng)造的有價(jià)值的產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷售，獲得收入，這便成為企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。企業(yè)的盈利能力不僅受外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，更受企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)這種自身因素的影響，我們稱之為內(nèi)部影響因素，這些因素包括：（ 1） 企

51、業(yè)管理水平的高低。企業(yè)的管理水平直接影響到企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)盈利能力的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力，影響到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的穩(wěn)定程度和變化方向。高水平的企業(yè)管理會(huì)提高企業(yè)資產(chǎn)在使用過(guò)程中轉(zhuǎn)化為收入的能力，降低其在使用過(guò)程中的浪費(fèi)，能夠提高企業(yè)員工的工作積極性，充分利用各種人力資本。（ 2 ） 技術(shù)領(lǐng)先與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。由于成本不可能無(wú)限度地連續(xù)壓縮，而且成本壓縮也不具備決定性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以技術(shù)領(lǐng)先與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)就成了企業(yè)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)和利潤(rùn)支柱。產(chǎn)品生命周期理論認(rèn)為，產(chǎn)品都有一定的壽命周期。一般而言，一種產(chǎn)品從投入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)要經(jīng)歷投放、增長(zhǎng)、成熟、衰退四個(gè)階段。每個(gè)階段的劃分是按照銷售增長(zhǎng)情況的不同來(lái)劃分的。在投

52、放階段，產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)緩慢，一旦產(chǎn)品證明非常成功，需要消費(fèi)者就會(huì)涌入市場(chǎng)，這就開(kāi)始了快速成長(zhǎng)階段，之后銷售增長(zhǎng)開(kāi)始停止不前，達(dá)到了成熟階段；最后，當(dāng)新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)，老產(chǎn)品銷售將逐步衰退。因此，一個(gè)企業(yè)要想獲得持續(xù)發(fā)展，就應(yīng)該在同一時(shí)期有不同的業(yè)務(wù)處于不同的成長(zhǎng)階段，即有的業(yè)務(wù)正在開(kāi)展，有的業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，而有的業(yè)務(wù)則趨于衰退，同時(shí)又有一些新的業(yè)務(wù)正在研究開(kāi)發(fā)，只有這樣企業(yè)才能獲得持續(xù)的盈利能力，得到持續(xù)的發(fā)展。（ 3 ） 營(yíng)銷策略的選擇。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)施有效的營(yíng)銷策略是企業(yè)制勝的關(guān)鍵因素之一。因?yàn)槠髽I(yè)的營(yíng)銷策略會(huì)影響其市場(chǎng)份額，在營(yíng)銷上實(shí)施不同的品牌策略并加以相應(yīng)的資金投入，能極大地促進(jìn)企業(yè)的發(fā)

53、展，合理的營(yíng)銷策略能使定位高端的產(chǎn)品品牌贏得利潤(rùn)，而定位中、低端的產(chǎn)品品牌占有足夠的市場(chǎng)份額，這可以使企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，賒銷是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的現(xiàn)象，企業(yè)的應(yīng)收賬款如果不能按時(shí)、足額地收回，將對(duì)企業(yè)資金的流動(dòng)性產(chǎn)生重大影響，致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力，被迫提高負(fù)債水平，增加資金成本，從而對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不利的影響。二論述題（詳細(xì)闡述，考察歸納要點(diǎn)及文字能力） （ 1 個(gè)，試卷中 20 分）1 杜邦分析法主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間相互關(guān)系所反映的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況（399-401）考核知識(shí)點(diǎn)： 對(duì)要求說(shuō)明的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況, 有清楚的邏輯性理解（參閱 399 401 ）考核點(diǎn)解釋：

54、1 股東權(quán)益報(bào)酬率是這一分析方法的核心，受資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的影 響，要正確認(rèn)識(shí)權(quán)益乘數(shù)。 2 資產(chǎn)報(bào)酬率受營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。要進(jìn)一步分析銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理。 3 銷售方面的加強(qiáng)（1） 要不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售。 （ 2 ）同時(shí)要加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤(rùn)。 4 要認(rèn)真分析，改善資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各方面內(nèi)容，提高周轉(zhuǎn)速度。知識(shí)點(diǎn)詳解：（ 1）從杜邦財(cái)務(wù)分析可以看到，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最具有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的核心。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，權(quán)益報(bào)酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，它取決于企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)。

55、資產(chǎn)報(bào)酬率主要反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率如何。而權(quán)益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)如何。在總資產(chǎn)既定的情況下，企業(yè)適當(dāng)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，則會(huì)相對(duì)減少所有者權(quán)益，提高權(quán)益乘數(shù)，這樣能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，但同時(shí)企業(yè)也需要承受較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。因此，企業(yè)既要合理地使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資金結(jié)構(gòu)。（ 2）資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)活動(dòng)能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也極強(qiáng)。資產(chǎn)報(bào)酬率是營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來(lái)分析。（ 3）從企業(yè)銷售來(lái)看，凈利潤(rùn)率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤(rùn)也會(huì)隨之增加，但是，要想提高凈利潤(rùn)率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增長(zhǎng)，從而使凈利潤(rùn)率得到提高。由此可見(jiàn)，為提高銷售凈利率應(yīng)當(dāng)：開(kāi)拓市場(chǎng)，增加銷售收入。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場(chǎng)情況，了解市場(chǎng)的供需關(guān)系，在戰(zhàn)略上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益出發(fā)，努力開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；在策略上，保證產(chǎn)品 的質(zhì)量，加強(qiáng)營(yíng)銷手段，努力提高市場(chǎng)占有率。加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤(rùn)。企業(yè)在盡可能降低產(chǎn)品成本的同時(shí)，還要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費(fèi)用、