鄭州宇通客車股份公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析鄭州宇通客車鄭州宇通客車 股份有限公司股份有限公司1公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介 行業(yè)及收入分析行業(yè)及收入分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 價(jià)值估值及投資建議價(jià)值估值及投資建議 5124股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)分析3123宇通概況宇通概況v公司名稱：公司名稱： 鄭州宇通客車股份有限公司鄭州宇通客車股份有限公司v法人代表：法人代表： 湯玉祥湯玉祥v成立日期：成立日期： 1993-02-281993-02-28v上市日期：上市日期： 1997-05-081997-05-08v注冊(cè)資本：注冊(cè)資本： 51989.251989.2萬元萬元v發(fā)行價(jià)格：發(fā)行價(jià)格： 9.759.75元元 v最新總股本：

2、最新總股本： 51989.172351989.1723萬股萬股v最新流通股：最新流通股： 42814.441842814.4418萬股萬股v所屬板塊：所屬板塊： 上海證券交易所上海證券交易所4v鄭州宇通集團(tuán)有限公司鄭州宇通集團(tuán)有限公司是以是以客車為核心客車為核心, ,以以工程機(jī)械、汽車零部件工程機(jī)械、汽車零部件、房地產(chǎn)為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)房地產(chǎn)為戰(zhàn)略業(yè)務(wù), ,兼顧兼顧其他投資業(yè)務(wù)其他投資業(yè)務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán)，總部位于的大型企業(yè)集團(tuán)，總部位于河南省鄭州市。河南省鄭州市。2009年，宇通集團(tuán)以第年，宇通集團(tuán)以第308位的排名，連續(xù)第七年位的排名，連續(xù)第七年榮列國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的榮列國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的“中國(guó)最大中國(guó)

3、最大500家企業(yè)集團(tuán)家企業(yè)集團(tuán)”，繼續(xù)領(lǐng)跑中，繼續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)客車行業(yè)。國(guó)客車行業(yè)。v集團(tuán)核心企業(yè)集團(tuán)核心企業(yè)鄭州宇通客車股份有限公司鄭州宇通客車股份有限公司位于鄭州宇通工業(yè)園，位于鄭州宇通工業(yè)園，占地面積占地面積1700畝，穩(wěn)定日產(chǎn)整車達(dá)畝，穩(wěn)定日產(chǎn)整車達(dá)140臺(tái)，目前已發(fā)展成為世界規(guī)臺(tái)，目前已發(fā)展成為世界規(guī)模最大、工藝技術(shù)條件最先進(jìn)的大中型客車生產(chǎn)基地。公司于模最大、工藝技術(shù)條件最先進(jìn)的大中型客車生產(chǎn)基地。公司于1997年在上海證券交易所上市，是我國(guó)年在上海證券交易所上市，是我國(guó)a a股市場(chǎng)的一支老牌藍(lán)籌績(jī)股市場(chǎng)的一支老牌藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股優(yōu)股, ,也是也是國(guó)內(nèi)客車行業(yè)第一家上市公司國(guó)內(nèi)客車行業(yè)第一家

4、上市公司。公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)。公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)十余年快速增長(zhǎng)，十余年快速增長(zhǎng)，連續(xù)十二年獲得中國(guó)工商銀行連續(xù)十二年獲得中國(guó)工商銀行aaaaaa級(jí)信用等級(jí)級(jí)信用等級(jí)。2009年年6月，中國(guó)品牌研究院正式公布月，中國(guó)品牌研究院正式公布100個(gè)個(gè)“國(guó)家名片國(guó)家名片”品牌名品牌名單，宇通榜上有名，成為唯一入選的一家客車企業(yè)。單，宇通榜上有名，成為唯一入選的一家客車企業(yè)。 v宇通集團(tuán)下屬企業(yè)有：客車行業(yè)龍頭鄭州宇通客車股份有限公司、宇通集團(tuán)下屬企業(yè)有：客車行業(yè)龍頭鄭州宇通客車股份有限公司、中德合資猛獅客車有限公司、鄭州宇通重工有限公司、重慶客車中德合資猛獅客車有限公司、鄭州宇通重工有限公司、重慶客

5、車有限公司、蘭州宇通客車有限公司、洛陽宇通客車有限公司、上有限公司、蘭州宇通客車有限公司、洛陽宇通客車有限公司、上海博皓實(shí)業(yè)有限公司、鄭州科林車用空調(diào)有限公司等企業(yè)。海博皓實(shí)業(yè)有限公司、鄭州科林車用空調(diào)有限公司等企業(yè)。56行業(yè)分析行業(yè)分析v客車是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)里最具潛力的品種。與轎車業(yè)合資企業(yè)客車是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)里最具潛力的品種。與轎車業(yè)合資企業(yè)占盡優(yōu)勢(shì)的情況不同占盡優(yōu)勢(shì)的情況不同,我國(guó)客車制造企業(yè)絕大多數(shù)都擁有自我國(guó)客車制造企業(yè)絕大多數(shù)都擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)主知識(shí)產(chǎn)權(quán),占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的絕大部分份額。在出口市場(chǎng)占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的絕大部分份額。在出口市場(chǎng)上上,中國(guó)客車雖然價(jià)格低廉中國(guó)客車雖然價(jià)格低廉,但技

6、術(shù)含量不低但技術(shù)含量不低,國(guó)內(nèi)自主品牌客國(guó)內(nèi)自主品牌客車的質(zhì)量已非常接近國(guó)際先進(jìn)企業(yè)車的質(zhì)量已非常接近國(guó)際先進(jìn)企業(yè),出口市場(chǎng)前景一片看好。出口市場(chǎng)前景一片看好。隨著產(chǎn)品質(zhì)量的不斷提升以及市場(chǎng)的不斷拓展隨著產(chǎn)品質(zhì)量的不斷提升以及市場(chǎng)的不斷拓展,有專家稱有專家稱:中中國(guó)正在成為世界最大的客車制造中心和市場(chǎng)中心國(guó)正在成為世界最大的客車制造中心和市場(chǎng)中心。v1、支持客車市場(chǎng)增長(zhǎng)的宏觀政策已經(jīng)明確。、支持客車市場(chǎng)增長(zhǎng)的宏觀政策已經(jīng)明確。v2、公路客運(yùn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將提速。、公路客運(yùn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將提速。v3、公交需求正在快速恢復(fù)。、公交需求正在快速恢復(fù)。v4、農(nóng)村客運(yùn)的發(fā)展形勢(shì)會(huì)越來越好。、農(nóng)村客運(yùn)的發(fā)展形勢(shì)會(huì)

7、越來越好。v5、出口的恢復(fù)值得期待、出口的恢復(fù)值得期待 。72010年汽車行業(yè)市場(chǎng)占有率排名前十的企業(yè)年汽車行業(yè)市場(chǎng)占有率排名前十的企業(yè)8截止日截止日項(xiàng)目名稱項(xiàng)目名稱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入( (萬元萬元) )主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)成本( (萬元萬元) )主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)( (萬元萬元) )毛利率毛利率（% %）2010-06-302010-06-30客車客車525504.14 525504.14 434011.92 434011.92 91492.22 91492.22 17.41 17.41 2010-06-302010-06-30其他其他1003.29 1003.29 499.04

8、 499.04 504.25 504.25 50.26 50.26 2010-06-302010-06-30合計(jì)合計(jì)526507.43 526507.43 434510.96 434510.96 91996.4791996.4717.4717.47收入分布收入分布9股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 -宇通客車宇通客車mbo過程過程宇通客車的宇通客車的mbo始自始自2001年，完成于年，完成于2004年，其中可以分為兩個(gè)階段。年，其中可以分為兩個(gè)階段。 l第一階段：第一階段：2001年年3月至月至2003年年10月，宇通客車向中央政府申請(qǐng)?jiān)?，宇通客車向中央政府申?qǐng)mbo的批文，的批文，但是財(cái)政部遲遲不予

9、核準(zhǔn)。但是財(cái)政部遲遲不予核準(zhǔn)。 l第二階段：第二階段：2003年年12月至月至2004年年12月，由于中央政府限制國(guó)有企業(yè)月，由于中央政府限制國(guó)有企業(yè)mbo的的管制政策更加明確，于是在管制政策更加明確，于是在20032003年年底宇通客車管理層加速了收購(gòu)的實(shí)質(zhì)工年年底宇通客車管理層加速了收購(gòu)的實(shí)質(zhì)工作，并于作，并于2004年年12月徹底完成。月徹底完成。l一個(gè)重要特征一個(gè)重要特征：與：與mbo前相比，宇通客車前相比，宇通客車mbo以后，整個(gè)企業(yè)組織形式發(fā)以后，整個(gè)企業(yè)組織形式發(fā)生了重大變化，生了重大變化，湯玉祥等私人股東通過上海宇通和宇通集團(tuán)控制了許多非上湯玉祥等私人股東通過上海宇通和宇通集團(tuán)

10、控制了許多非上市公司。市公司。l注：注：mbo（management buy-outs）即即“ “ 管理者收購(gòu)管理者收購(gòu) ” ”的縮寫。經(jīng)濟(jì)學(xué)的縮寫。經(jīng)濟(jì)學(xué)者給者給mbo的定義是，目標(biāo)公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對(duì)公司股份的定義是，目標(biāo)公司的管理者與經(jīng)理層利用所融資本對(duì)公司股份的購(gòu)買，以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，實(shí)現(xiàn)管的購(gòu)買，以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變，實(shí)現(xiàn)管理者以所有者和經(jīng)營(yíng)者合一的身份主導(dǎo)重組公司，進(jìn)而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的理者以所有者和經(jīng)營(yíng)者合一的身份主導(dǎo)重組公司，進(jìn)而獲得產(chǎn)權(quán)預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。一種收購(gòu)行為。102001年年3月，上海

11、宇通創(chuàng)業(yè)投資公司（以下簡(jiǎn)稱上海宇通）成立，其中月，上海宇通創(chuàng)業(yè)投資公司（以下簡(jiǎn)稱上海宇通）成立，其中湯玉祥等湯玉祥等21名宇通客車管理層共持有名宇通客車管理層共持有73.26股份股份。2001年年6月月15日，上海宇通與鄭州市國(guó)資局簽署協(xié)議，由上海宇通受讓日，上海宇通與鄭州市國(guó)資局簽署協(xié)議，由上海宇通受讓宇通集團(tuán)宇通集團(tuán)89.8股權(quán)股權(quán)，河南建業(yè)投資管理有限公司受讓，河南建業(yè)投資管理有限公司受讓10.2%。兩者合兩者合計(jì)價(jià)款計(jì)價(jià)款1.65億億。根據(jù)上海宇通與鄭州市國(guó)資局（鄭州市國(guó)資局的職能后。根據(jù)上海宇通與鄭州市國(guó)資局（鄭州市國(guó)資局的職能后來劃轉(zhuǎn)給鄭州市財(cái)政局）簽署的來劃轉(zhuǎn)給鄭州市財(cái)政局）簽署

12、的關(guān)于鄭州宇通集團(tuán)有限責(zé)任公司股權(quán)關(guān)于鄭州宇通集團(tuán)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議和和股權(quán)委托管理協(xié)議股權(quán)委托管理協(xié)議，自，自2001年年6月月15日起，上海宇通日起，上海宇通依法對(duì)宇通集團(tuán)（含宇通客車國(guó)家股依法對(duì)宇通集團(tuán)（含宇通客車國(guó)家股2350萬股）行使相關(guān)權(quán)利義務(wù)。萬股）行使相關(guān)權(quán)利義務(wù)。2001年年6月月20日宇通客車就大股東股權(quán)變更進(jìn)行公告。日宇通客車就大股東股權(quán)變更進(jìn)行公告。2001年年8月月6日，上海宇通向鄭州財(cái)政局按約支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款。在向財(cái)政部日，上海宇通向鄭州財(cái)政局按約支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款。在向財(cái)政部報(bào)批期間，由上海宇通代管相應(yīng)宇通集團(tuán)和宇通客車股權(quán)。報(bào)批期間，由上海宇通代管相應(yīng)宇通集

13、團(tuán)和宇通客車股權(quán)。2002年年10月，宇通客車因月，宇通客車因1999年財(cái)務(wù)報(bào)表造假（虛減資產(chǎn)）受到證監(jiān)會(huì)年財(cái)務(wù)報(bào)表造假（虛減資產(chǎn)）受到證監(jiān)會(huì)處罰。處罰。2003年年12月月3日，因鄭州市財(cái)政局未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和返還股權(quán)款項(xiàng)，日，因鄭州市財(cái)政局未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和返還股權(quán)款項(xiàng)，上海宇通起訴鄭州市財(cái)政局。上海宇通起訴鄭州市財(cái)政局。112003年年12月月20日，鄭州市法院凍結(jié)鄭州財(cái)政局所持有宇通集團(tuán)日，鄭州市法院凍結(jié)鄭州財(cái)政局所持有宇通集團(tuán)100股股權(quán)。權(quán)。2003年年12月月21日，鄭州拍賣行進(jìn)行拍賣公告。日，鄭州拍賣行進(jìn)行拍賣公告。2003年年12月月29日，上海宇通以日，上海宇通以1.485

14、億元拍得宇通集團(tuán)億元拍得宇通集團(tuán)90股權(quán)，宇通發(fā)股權(quán)，宇通發(fā)展以展以0.165億元獲得億元獲得10股權(quán)股權(quán)。合計(jì)。合計(jì)1.65億元，正好等于當(dāng)初購(gòu)買款價(jià)格。億元，正好等于當(dāng)初購(gòu)買款價(jià)格。2003年年12月月30日，鄭州市工商行政管理局依照鄭州市二七區(qū)人民法院據(jù)日，鄭州市工商行政管理局依照鄭州市二七區(qū)人民法院據(jù)司法裁定等法律文件迅速辦理了工商變更登記手續(xù)，宇通集團(tuán)的股權(quán)結(jié)司法裁定等法律文件迅速辦理了工商變更登記手續(xù)，宇通集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為上海宇通持有構(gòu)變更為上海宇通持有90%股權(quán)，宇通發(fā)展持有股權(quán)，宇通發(fā)展持有10%股權(quán)，股權(quán)，宇通集團(tuán)的宇通集團(tuán)的企業(yè)類型合法變更為私營(yíng)有限責(zé)任公司。企業(yè)類型合

15、法變更為私營(yíng)有限責(zé)任公司。2004年年1月月5日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司將宇通集團(tuán)日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司將宇通集團(tuán)持有持有宇通客車宇通客車2350萬股的股權(quán)性質(zhì)由國(guó)家股變更為社會(huì)法人股萬股的股權(quán)性質(zhì)由國(guó)家股變更為社會(huì)法人股。2004年年1月月13日，宇通客車就股東性質(zhì)變更進(jìn)行公告。日，宇通客車就股東性質(zhì)變更進(jìn)行公告。2004年年1月月15日，宇通客車董事會(huì)公告日，宇通客車董事會(huì)公告關(guān)于上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公關(guān)于上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司收購(gòu)事宜致全體股東的報(bào)告書司收購(gòu)事宜致全體股東的報(bào)告書。2004年年12月月7日，宇通客車公告收購(gòu)報(bào)告書，日，宇通客車公告收購(gòu)

16、報(bào)告書，mbo過程完成。過程完成。12宇通客車宇通客車mbo之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖13宇通客車宇通客車mbo完成之后的股權(quán)結(jié)構(gòu)完成之后的股權(quán)結(jié)構(gòu) 24.31 48.95 90 90 90 10 10% 18.92 60% 20% 10 50% 64.88% 51% 51% 20% 55 50% 19.35% 9% 湯湯 玉玉 祥祥 22 名名 自自 然然 人人 上上 海海 宇宇 通通 創(chuàng)創(chuàng) 業(yè)業(yè) 投投 資資 有有 限限 公公 司司 鄭鄭 州州 宇宇 通通 集集 團(tuán)團(tuán) 有有 限限 公公 司司 鄭鄭 州州 宇宇 通通 發(fā)發(fā) 展展 有有 限限 公公 司司 鄭鄭 州州 宇宇 通通 客客 車車

17、 股股 份份 有有 限限 公公 司司 蘭蘭 州州 宇宇 通通 重重 慶慶 宇宇 通通 洛洛陽陽宇宇通通 宇宇通通重重工工 猛猛獅獅客客車車公公司司 宇宇通通商商業(yè)業(yè)服服務(wù)務(wù) 湖湖南南郴郴州州汽汽車車運(yùn)運(yùn)輸輸集集團(tuán)團(tuán) 鄭鄭州州綠綠都都置置業(yè)業(yè) 保保定定宇宇通通客客車車銷銷售售服服務(wù)務(wù) 鄭鄭州州安安馳馳擔(dān)擔(dān)保保 汽汽車車有有限限公公司司海海口口耀耀興興公公共共 出出租租有有限限公公司司海?？诳谝d興汽汽車車 14 合計(jì)持有合計(jì)持有25,295.5225,295.52萬股萬股, ,占總股本占總股本48.66%48.66%，較上期減少，較上期減少2,459.502,459.50萬股。占總股本萬股。占

18、總股本4.73%4.73%，其中流通股占的比例為其中流通股占的比例為82.35%82.35%。股份總數(shù)。股份總數(shù) 51,989.1751,989.17萬股。萬股。由股本結(jié)構(gòu)可以看出，宇通公司的由股本結(jié)構(gòu)可以看出，宇通公司的主要控股公司是宇通集團(tuán)有限公司，其持股比率達(dá)到了主要控股公司是宇通集團(tuán)有限公司，其持股比率達(dá)到了32.9%32.9%，其管理決策不受外界無關(guān)營(yíng)業(yè)，其管理決策不受外界無關(guān)營(yíng)業(yè)股東控制，對(duì)于管理層制定的生產(chǎn)、銷售決策可以很好的執(zhí)行。股東控制，對(duì)于管理層制定的生產(chǎn)、銷售決策可以很好的執(zhí)行。15 利潤(rùn)表，是總括地反映企業(yè)一定期間的內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，利潤(rùn)表，是總括地反映企業(yè)一定期間的內(nèi)

19、經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，利潤(rùn)表是一種動(dòng)態(tài)的時(shí)期報(bào)表。分析該表，就是要分析企業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)表是一種動(dòng)態(tài)的時(shí)期報(bào)表。分析該表，就是要分析企業(yè)利潤(rùn)的形成過程、利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)以及持續(xù)盈利能力，并評(píng)價(jià)利潤(rùn)的質(zhì)量。的形成過程、利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)以及持續(xù)盈利能力，并評(píng)價(jià)利潤(rùn)的質(zhì)量。高質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該表現(xiàn)為企業(yè)具有一定的持續(xù)盈利能力、利高質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該表現(xiàn)為企業(yè)具有一定的持續(xù)盈利能力、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理、資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況良好、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有較潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理、資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況良好、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較好的支付能力以及利潤(rùn)所好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較好的支付能力以及利潤(rùn)所帶來的凈資產(chǎn)的增加能

20、夠?yàn)槠髽I(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。帶來的凈資產(chǎn)的增加能夠?yàn)槠髽I(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。其中，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的其中，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的合理性合理性應(yīng)體現(xiàn)在：應(yīng)體現(xiàn)在：企業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配；利潤(rùn)總額各部分的構(gòu)成合理；費(fèi)用變化合理的且費(fèi)結(jié)構(gòu)相匹配；利潤(rùn)總額各部分的構(gòu)成合理；費(fèi)用變化合理的且費(fèi)用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。 1.對(duì)利潤(rùn)表的分析對(duì)利潤(rùn)表的分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析16 首先，我們來分析一下宇通公司的首先，我們來分析一下宇通公司的利潤(rùn)形成及結(jié)構(gòu)利潤(rùn)形成及結(jié)構(gòu)。企業(yè)的利潤(rùn)總額。企業(yè)的利潤(rùn)總額( (稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)) )

21、由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額合計(jì)而成。由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收支凈額合計(jì)而成。報(bào)告期報(bào)告期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)665,344,000.00 643,373,000.00 630,185,000.00 590,109,000.00 投資收益投資收益9,591,190.00 31,518,700.00 353,001,000.00 49,295,600.00 補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入-營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入19,550,700.00 16,683,500.00 9,674,120.00 15,457

22、,000.00 營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外支出54,781,200.00 6,281,150.00 10,034,300.00 7,738,190.00 利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額630,113,000.00 653,776,000.00 629,825,000.00 597,828,000.00 從上表可以看出，宇通公司的從上表可以看出，宇通公司的利潤(rùn)來源絕大部分是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)來源絕大部分是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；雖然也參；雖然也參與對(duì)外投資，但投資收益卻不足營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的二十分之一；而營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目與對(duì)外投資，但投資收益卻不足營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的二十分之一；而營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目也占很小的比例，補(bǔ)貼收入更是微不足道。利潤(rùn)結(jié)構(gòu)顯示出生產(chǎn)性制造企

23、業(yè)也占很小的比例，補(bǔ)貼收入更是微不足道。利潤(rùn)結(jié)構(gòu)顯示出生產(chǎn)性制造企業(yè)的特征，即的特征，即該公司是靠生產(chǎn)和銷售大中型客車及其附件而獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并非該公司是靠生產(chǎn)和銷售大中型客車及其附件而獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并非依靠資本運(yùn)作或其他非常項(xiàng)目依靠資本運(yùn)作或其他非常項(xiàng)目。從通常意義來講，。從通常意義來講，宇通公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是比宇通公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是比較合理的較合理的。 17 其次，分析宇通公司與利潤(rùn)及盈利能力有關(guān)的一些財(cái)務(wù)比率。我們選取其次，分析宇通公司與利潤(rùn)及盈利能力有關(guān)的一些財(cái)務(wù)比率。我們選取銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率作為分析依據(jù)。銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率作為分析

24、依據(jù)。 報(bào)告期報(bào)告期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31銷售毛利率銷售毛利率 17.16 17.34 15.74 18.50銷售凈利率銷售凈利率5.976.466.295.53資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率6.9610.3011.125.52凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率25.44 25.99 31.63 14.18 從上表計(jì)算結(jié)果可以看出，從上表計(jì)算結(jié)果可以看出，該企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先與同行業(yè)該企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先與同行業(yè)水平，在水平，在2008，2009年受金融危機(jī)影響的情況下仍能保持增長(zhǎng)實(shí)屬不易，年受金融危機(jī)影響的情況下仍能保持增長(zhǎng)實(shí)屬不易，其

25、中其中凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平。從企業(yè)的指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平。從企業(yè)的銷售毛利率銷售毛利率來看看，來看看，指標(biāo)值達(dá)指標(biāo)值達(dá)17%以上，也是行業(yè)領(lǐng)先水平，可見企業(yè)定價(jià)水平較高，因此，企以上，也是行業(yè)領(lǐng)先水平，可見企業(yè)定價(jià)水平較高，因此，企業(yè)要想提高資產(chǎn)盈利能力，只有進(jìn)一步降低成本，提高資產(chǎn)使用效率。業(yè)要想提高資產(chǎn)盈利能力，只有進(jìn)一步降低成本，提高資產(chǎn)使用效率。我們我們可以得出結(jié)論：可以得出結(jié)論：宇通公司的持續(xù)盈利能力是很好的宇通公司的持續(xù)盈利能力是很好的。 181920 再次，我們?cè)俳Y(jié)合現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)分析一下企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的支付能力，再次，我們?cè)俳Y(jié)合現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)分析

26、一下企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的支付能力，即企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。一般說來，即企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。一般說來，高質(zhì)量的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)應(yīng)表高質(zhì)量的企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)應(yīng)表現(xiàn)其數(shù)額小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~?，F(xiàn)其數(shù)額小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。報(bào)告期報(bào)告期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)665,344,000.00 643,373,000.00 630,185,000.00 590,109,000.00 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量2,171,253,500.00 72,946,100.00 964,232,700.00

27、 685,007,700.00 從中可以看到除了從中可以看到除了2009年現(xiàn)金流量?jī)纛~小于企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)外，其他三年年現(xiàn)金流量?jī)纛~小于企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)外，其他三年的現(xiàn)金流量?jī)纛~都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而的現(xiàn)金流量?jī)纛~都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而2010年現(xiàn)金流量?jī)纛~是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)年現(xiàn)金流量?jī)纛~是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的三倍左右?？梢钥闯龅娜蹲笥摇？梢钥闯鲈摴镜睦麧?rùn)的產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是很強(qiáng)的該公司的利潤(rùn)的產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是很強(qiáng)的。 通過上述分析，關(guān)于宇通公司的利潤(rùn)質(zhì)量可以得出這樣的結(jié)論：該公司通過上述分析，關(guān)于宇通公司的利潤(rùn)質(zhì)量可以得出這樣的結(jié)論：該公司獲取利潤(rùn)的能力在穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的支付能力很強(qiáng)，為企業(yè)未來的發(fā)獲

28、取利潤(rùn)的能力在穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的支付能力很強(qiáng)，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。展奠定了基礎(chǔ)。212.2.對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它表明企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它表明企業(yè)在某一特定日期擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈在某一特定日期擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)的要求權(quán)。 與資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)系密切的財(cái)務(wù)比率主要有以下三類：與資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)系密切的財(cái)務(wù)比率主要有以下三類：償債能力比率、管償債能力比率、管理效率比率和資源盈利比率理效率比率和資源盈利比率。償債能

29、力比率又可細(xì)分反映企業(yè)短期償債能。償債能力比率又可細(xì)分反映企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的比率。反映短期償債能力可以稱為變現(xiàn)能力比率。變力和長(zhǎng)期償債能力的比率。反映短期償債能力可以稱為變現(xiàn)能力比率。變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，反映企業(yè)產(chǎn)的多少，反映企業(yè)短期的償債能力短期的償債能力。這類比率主要有。這類比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。率。 反映企業(yè)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力的比率是負(fù)債比率，它是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的比率是負(fù)債比率，它是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。企

30、業(yè)對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)有兩種責(zé)任：到期償還本金和支付債務(wù)利息，的關(guān)系。企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)有兩種責(zé)任：到期償還本金和支付債務(wù)利息，分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)和本金的能分析一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)和本金的能力，這類指標(biāo)主要有力，這類指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、和利息支付倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、和利息支付倍數(shù)三項(xiàng)。三項(xiàng)。 22報(bào)告期報(bào)告期2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31流動(dòng)比率流動(dòng)比率1.06021.10651.01450.9833速動(dòng)比率速動(dòng)比率0.90530.859470.79170.6422資產(chǎn)負(fù)

31、債率資產(chǎn)負(fù)債率72.513660.62863.689564.1766產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率251.4384141.4084168.0837162.4795利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)5317.47817772.5414142.63263417.8309 一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是2 2，而速動(dòng)比率通常情況應(yīng)為，而速動(dòng)比率通常情況應(yīng)為1 1，從，從上表列示的計(jì)算結(jié)果可以看到，宇通公司四年來的流動(dòng)比率是在上表列示的計(jì)算結(jié)果可以看到，宇通公司四年來的流動(dòng)比率是在1 1左右，速左右，速動(dòng)比率均小于動(dòng)比率均小于1 1，企業(yè)流動(dòng)比率偏低，企業(yè)流動(dòng)比率偏低，短期償債能力不太理

32、想短期償債能力不太理想。從資產(chǎn)負(fù)債從資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率可以看出，雖然前三年該公司的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是穩(wěn)定的，但是率和產(chǎn)權(quán)比率可以看出，雖然前三年該公司的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是穩(wěn)定的，但是整體數(shù)據(jù)偏高，財(cái)務(wù)費(fèi)用多，公司的整體數(shù)據(jù)偏高，財(cái)務(wù)費(fèi)用多，公司的償債壓力大償債壓力大，債權(quán)人投入的資本受保護(hù)，債權(quán)人投入的資本受保護(hù)程度一般。程度一般。2010年目前的數(shù)據(jù)顯示其長(zhǎng)期負(fù)債發(fā)生了大幅度增加，導(dǎo)致資產(chǎn)年目前的數(shù)據(jù)顯示其長(zhǎng)期負(fù)債發(fā)生了大幅度增加，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率增加了近負(fù)債率增加了近12個(gè)百分點(diǎn)，這將會(huì)給個(gè)百分點(diǎn)，這將會(huì)給2011年的帶來一定的償債壓力，同時(shí)年的帶來一定的償債壓力，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也加大。綜上，財(cái)務(wù)風(fēng)

33、險(xiǎn)也加大。綜上，宇通的償債能力比較差宇通的償債能力比較差。232425項(xiàng)目項(xiàng)目2010-9-302010-9-302009-12-312009-12-31增減額增減額增減比例增減比例變動(dòng)原因變動(dòng)原因貨幣資金貨幣資金1,338,827,031.30 1,338,827,031.30 716,744,445.38716,744,445.38622,082,585.92622,082,585.9286.79%86.79%本期銷售收入增加所本期銷售收入增加所致致交易性金融交易性金融資產(chǎn)資產(chǎn)660,000,000.00660,000,000.00308,639,871.41308,639,871.413

34、51,360,128.59351,360,128.59113.84%113.84%本期理財(cái)投資增加本期理財(cái)投資增加應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款1,641,749,089.541,641,749,089.54949,028,747.76949,028,747.76692,720,341.78692,720,341.7872.99%72.99%本報(bào)告期銷售收入增本報(bào)告期銷售收入增幅較大所致幅較大所致其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款92,606,419.4692,606,419.4631,821,206.7531,821,206.7560,785,212.7160,785,212.71191.02%191.02%各種臨時(shí)借

35、款增加所各種臨時(shí)借款增加所致致在建工程在建工程142,440,861.64142,440,861.6420,216,673.6820,216,673.68122,224,187.96122,224,187.96604.57%604.57%員工公寓樓項(xiàng)目投資員工公寓樓項(xiàng)目投資增加所致增加所致應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)2,128,322,196.602,128,322,196.601,336,893,193.51,336,893,193.59 9791,429,003.01791,429,003.0159.20%59.20%報(bào)告期采購(gòu)量加大導(dǎo)報(bào)告期采購(gòu)量加大導(dǎo)致余額大幅增長(zhǎng)致余額大幅增長(zhǎng)應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款2,

36、472,710,286.502,472,710,286.501,106,198,390.21,106,198,390.25 51,366,511,896.21,366,511,896.25 5123.53%123.53%報(bào)告期采購(gòu)量加大導(dǎo)報(bào)告期采購(gòu)量加大導(dǎo)致余額大幅增長(zhǎng)致余額大幅增長(zhǎng)長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款23,439,922.1623,439,922.165,785,681.865,785,681.8617,654,240.3017,654,240.30305.14%305.14%銀行借款增加所致銀行借款增加所致2010年三季度比較資產(chǎn)負(fù)債表年三季度比較資產(chǎn)負(fù)債表2627 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編

37、制財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，它反映企業(yè)一定會(huì)現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，它反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入與流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入與流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。 現(xiàn)金分為三類：即現(xiàn)金分為三類：即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。具有較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)具有如下特征；。具有較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)具有如下特征；第一，企業(yè)現(xiàn)金流量的狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的要求；第二，在穩(wěn)定第一，企業(yè)現(xiàn)金流量的狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的要求；第二，在

38、穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)有發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持。一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并能為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持。 下圖是三大類現(xiàn)金流量的的比重關(guān)系表：下圖是三大類現(xiàn)金流量的的比重關(guān)系表：3.3.對(duì)現(xiàn)金流量表的分析對(duì)現(xiàn)金流量表的分析282010-09-302010-09-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31現(xiàn)金流入中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入比重活動(dòng)流入比重79.62%79.62%71.

39、23%71.23%77.78%77.78%84.86%84.86%現(xiàn)金流入中投資現(xiàn)金流入中投資活動(dòng)流入比重活動(dòng)流入比重20.21%20.21%24.91%24.91%18.28%18.28%1.09%1.09%現(xiàn)金流入中籌資現(xiàn)金流入中籌資活動(dòng)流入比重活動(dòng)流入比重0.17%0.17%3.86%3.86%3.94%3.94%14.05%14.05%現(xiàn)金流出中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出比重活動(dòng)流出比重62.10%62.10%66.70%66.70%70.41%70.41%81.97%81.97%現(xiàn)金流出中投資現(xiàn)金流出中投資活動(dòng)流出比重活動(dòng)流出比重29.72%29.72%26.20%26.20%17.

40、40%17.40%9.17%9.17%現(xiàn)金流出中籌資現(xiàn)金流出中籌資活動(dòng)流出比重活動(dòng)流出比重8.18%8.18%7.10%7.10%12.19%12.19%8.86%8.86%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比入流出比1.311.311.011.011.101.101.071.07投資活動(dòng)現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比入流出比0.690.690.900.901.051.050.120.12籌資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比入流出比0.020.020.520.520.320.321.651.6529 從上面表可以看到，宇通公司的現(xiàn)金流量中大部分是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的從上面表可以看到，宇通公司的現(xiàn)金流量中大

41、部分是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，這說明宇通公司的盈利模式是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)占主導(dǎo)地位，近年現(xiàn)金流量，這說明宇通公司的盈利模式是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)占主導(dǎo)地位，近年來對(duì)外投資有所增加，但仍然是次要的一種盈利手段。宇通公司的經(jīng)來對(duì)外投資有所增加，但仍然是次要的一種盈利手段。宇通公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量四年來均為正數(shù)，這一點(diǎn)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比各營(yíng)現(xiàn)金凈流量四年來均為正數(shù)，這一點(diǎn)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比各年都大于年都大于1 1中也可以反映出來；除中也可以反映出來；除20082008年外公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入年外公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入流出比小于流出比小于1 1接近于接近于0 0，可見不僅投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)，而且流，可見不

42、僅投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)，而且流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入量，說明很可能這些投資尚未收回；從籌資活動(dòng)流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入量，說明很可能這些投資尚未收回；從籌資活動(dòng)流入流出比來看，宇通公司在入流出比來看，宇通公司在20072007年有較大的資金融入活動(dòng)，籌資活動(dòng)年有較大的資金融入活動(dòng)，籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正且流入量遠(yuǎn)大于流出量，其他年份籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈現(xiàn)金流量為正且流入量遠(yuǎn)大于流出量，其他年份籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，流出量大于流入量。量為負(fù)，流出量大于流入量。 宇通公司從各大類現(xiàn)金流入和流出的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，是一個(gè)正在宇通公司從各大類現(xiàn)金流入和流出的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，是一個(gè)正在成長(zhǎng)的公司，其獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)

43、。成長(zhǎng)的公司，其獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)。302010-09-302010-09-302009-12-312009-12-312008-12-312008-12-312007-12-312007-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次（次/ /年）年）7.05007.050011.772411.772410.484310.484311.744611.7446存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（次（次/ /年）年）9.50299.502910.412610.41266.45596.45595.31365.3136總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次（次/ /年）年）1.37001.37001.72331.72331.3

44、0711.30711.35621.35624.4.對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析31 從以上數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)的資產(chǎn)管理能力處于行業(yè)較高水平，但是從以上數(shù)據(jù)來看，該企業(yè)的資產(chǎn)管理能力處于行業(yè)較高水平，但是距行業(yè)領(lǐng)先水平還有一定的差距，這主要是由于企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率不高，距行業(yè)領(lǐng)先水平還有一定的差距，這主要是由于企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率不高，這已構(gòu)成企業(yè)發(fā)展的瓶頸，應(yīng)引起管理層高度重視。而企業(yè)應(yīng)收賬款周這已構(gòu)成企業(yè)發(fā)展的瓶頸，應(yīng)引起管理層高度重視。而企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本與行業(yè)水平持平，說明企業(yè)有效的使用了這一短期負(fù)債，有助轉(zhuǎn)率基本與行業(yè)水平持平，說明企業(yè)有效的使用了這一短期負(fù)債，有助于企業(yè)現(xiàn)金的有效調(diào)節(jié)

45、。通過以上分析可以看出企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高的于企業(yè)現(xiàn)金的有效調(diào)節(jié)。通過以上分析可以看出企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高的原因在于存貨周轉(zhuǎn)率緩慢，企業(yè)應(yīng)通過加強(qiáng)營(yíng)銷，促進(jìn)銷售，以提高存原因在于存貨周轉(zhuǎn)率緩慢，企業(yè)應(yīng)通過加強(qiáng)營(yíng)銷，促進(jìn)銷售，以提高存貨周轉(zhuǎn)率。另外，企業(yè)還可引進(jìn)先進(jìn)管理模式，減少因過多存貨而引起貨周轉(zhuǎn)率。另外，企業(yè)還可引進(jìn)先進(jìn)管理模式，減少因過多存貨而引起的資源使用效率不高。的資源使用效率不高。 縱觀全局，企業(yè)在現(xiàn)金能力和成長(zhǎng)能力方面是有較大優(yōu)勢(shì)的，但在縱觀全局，企業(yè)在現(xiàn)金能力和成長(zhǎng)能力方面是有較大優(yōu)勢(shì)的，但在資產(chǎn)管理能力方面有一定的缺陷，這成為限制公司獲利能力的制約因素，資產(chǎn)管理能力方面有一定的缺

46、陷，這成為限制公司獲利能力的制約因素，企業(yè)應(yīng)在控制成本和提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面下功夫。由于該企業(yè)屬于企業(yè)應(yīng)在控制成本和提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面下功夫。由于該企業(yè)屬于客車行業(yè)，有其自身的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，在使用汽車行業(yè)指標(biāo)時(shí)有一定的限制，客車行業(yè)，有其自身的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，在使用汽車行業(yè)指標(biāo)時(shí)有一定的限制，這是在衡量企業(yè)能力時(shí)須予以考慮的。這是在衡量企業(yè)能力時(shí)須予以考慮的。32 在在中國(guó)和訊網(wǎng)中國(guó)和訊網(wǎng)上找到的資料評(píng)論，從下面的表格可以看出宇通的盈上找到的資料評(píng)論，從下面的表格可以看出宇通的盈利能力與投資收益都是比較強(qiáng)的，看好的個(gè)股。利能力與投資收益都是比較強(qiáng)的，看好的個(gè)股。財(cái)務(wù)能力財(cái)務(wù)能力(10(10年中期年中期) )評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)排名排名標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)icbicb地