期權(quán)基本交易策略

1、1期權(quán)基本交易策略劉陽15.05.302期貨（期貨（期權(quán)）產(chǎn)品關(guān)系圖期權(quán)）產(chǎn)品關(guān)系圖現(xiàn)貨現(xiàn)貨（標(biāo)的）（標(biāo)的）股指股指個(gè)股個(gè)股黃金黃金現(xiàn)貨現(xiàn)貨衍生品衍生品期權(quán)期權(quán)期貨期貨個(gè)股期權(quán)個(gè)股期權(quán)33期權(quán)交易原理期權(quán)交易原理期權(quán)期權(quán)選擇權(quán)選擇權(quán)認(rèn)購期權(quán)認(rèn)購期權(quán)看漲期權(quán)看漲期權(quán)買權(quán)買權(quán)- -CALL-CALL-認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)看跌期看跌期權(quán)權(quán)賣權(quán)賣權(quán)- -PUT-PUT-買進(jìn)買進(jìn) CALLCALL（漲漲）賣出賣出 CALLCALL（不漲不漲）買進(jìn)買進(jìn) PUTPUT（跌跌）賣出賣出 PUTPUT（不跌不跌）44個(gè)股期權(quán)合約項(xiàng)目項(xiàng)目內(nèi)容內(nèi)容期權(quán)類型認(rèn)購期權(quán). .買權(quán)（CALLCALL）和認(rèn)沽期權(quán). .賣權(quán)（PU

2、TPUT）合約標(biāo)的合約標(biāo)的（合約乘數(shù)）（合約乘數(shù)）50ETF50ETF（10,00010,000股股）到期月份當(dāng)月與下月及隨后二個(gè)季月最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三交易時(shí)間交易時(shí)間9:15 - 119:15 - 11：3030，1313：00 -15: 0000 -15: 00履約方式歐式期權(quán)行權(quán)價(jià)格5 5個(gè)（個(gè)（1 1個(gè)平個(gè)平 值，值，2 2個(gè)虛個(gè)虛 值，值，2 2個(gè)實(shí)個(gè)實(shí) 值）值）最小報(bào)價(jià)單位 0.00010.0001元交易最小單位 1 1 張交割方式實(shí)物交割55行權(quán)價(jià)格、買權(quán)與賣權(quán)行權(quán)價(jià)格、買權(quán)與賣權(quán)u行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格：合約上所訂定買賣雙方履行其合約時(shí)，標(biāo)的物之價(jià)格，為交易合約上所訂定

3、買賣雙方履行其合約時(shí)，標(biāo)的物之價(jià)格，為交易所訂定。所訂定。u買權(quán)（買權(quán)（CALLCALL）CALLCALL：就是就是認(rèn)為股票【會(huì)漲過壓力區(qū)】與【不會(huì)漲過壓力區(qū)】認(rèn)為股票【會(huì)漲過壓力區(qū)】與【不會(huì)漲過壓力區(qū)】的人在對(duì)賭的人在對(duì)賭u賣權(quán)（賣權(quán)（PUTPUT）PUTPUT：就是認(rèn)為股票【會(huì)跌破支撐區(qū)】與【不會(huì)跌破支撐區(qū)】就是認(rèn)為股票【會(huì)跌破支撐區(qū)】與【不會(huì)跌破支撐區(qū)】的人在對(duì)賭的人在對(duì)賭66權(quán)利金權(quán)利金公式公式時(shí)間時(shí)間0.10.10.30.30.80.80.90.90.40.40.20.20.10.1買權(quán)買權(quán) (CALL)(CALL)九月份九月份賣權(quán)賣權(quán) (PUT)(PUT)權(quán)利金權(quán)利金行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)

4、格權(quán)利金權(quán)利金3.13.17 70.050.052.32.38 80.10.11.81.89 90.30.30.90.910100.80.80.40.411111.71.70.20.212122.42.40.10.113133.053.05內(nèi)在內(nèi)在0 00 00 00 01 12 23 3公式一：公式一：權(quán)利金內(nèi)權(quán)利金內(nèi)在在價(jià)格時(shí)間價(jià)格價(jià)格時(shí)間價(jià)格公式二：公式二：CALL CALL 權(quán)利金的權(quán)利金的內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值 股股票票價(jià)格行權(quán)價(jià)格價(jià)格行權(quán)價(jià)格公式三：公式三：PUT PUT 權(quán)利金的權(quán)利金的內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值 行權(quán)價(jià)格股行權(quán)價(jià)格股票票價(jià)格價(jià)格時(shí)間時(shí)間0.050.050.10.10.30.30

5、.80.80.70.70.40.40.050.05內(nèi)在內(nèi)在3 32 21 10 00 00 00 0實(shí)值實(shí)值或或價(jià)價(jià)內(nèi)內(nèi)平值平值虛值虛值或或價(jià)外價(jià)外虛值虛值或或價(jià)外價(jià)外平值平值實(shí)值實(shí)值或或價(jià)價(jià)內(nèi)內(nèi)注：股票市價(jià)注：股票市價(jià)1010元元/ /股股77買入認(rèn)購：看漲買入認(rèn)購：看漲1010元元 股票價(jià)股票價(jià)格格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進(jìn)漲：買進(jìn) CALLCALL漲漲：股票：股票 會(huì)會(huì) 漲過所設(shè)定的壓力區(qū)漲過所設(shè)定的壓力區(qū) ( ( 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格 ) )獲利區(qū)獲利區(qū)1111元元88策略圖形：買進(jìn)策略圖形：買進(jìn) CALLCALL盈虧盈虧股價(jià)股價(jià)獲利獲利= 13= 13元

6、元 11.4 11.4元元 = 1.6= 1.6元元1111元元11.411.4元元1313元元行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) 行權(quán)價(jià)格權(quán)利金行權(quán)價(jià)格權(quán)利金 1111元元0.40.4元元= 11.4= 11.4元元盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)最大獲利最大獲利= =無限大無限大1010元元現(xiàn)價(jià)現(xiàn)價(jià)盈虧盈虧股價(jià)（元）股價(jià)（元）9 91010111111.111.111. 411. 413131818分析分析盈虧（元）盈虧（元）-0.4-0.4-0.4-0.4-0.4-0.4-0.3-0.30 01.61.66.66.6假設(shè)：買進(jìn)一張權(quán)利金假設(shè)：買進(jìn)一張權(quán)利金 0.4 0.4 元元/ /股股0.4 0

7、.4 元元/ /股股 1000 1000 股股/ /張張 1 1 張張 400400元元A AA AB BB B99策略步驟策略步驟第一步：想法第一步：想法何時(shí)會(huì)漲過壓力區(qū)。何時(shí)通常是指合約到期前的任一時(shí)點(diǎn)。何時(shí)會(huì)漲過壓力區(qū)。何時(shí)通常是指合約到期前的任一時(shí)點(diǎn)。壓力區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。壓力區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。第二步：好處第二步：好處期權(quán)的買方，僅需支付少許的金額（權(quán)利金），即可享受股票上漲的利潤；期權(quán)的買方，僅需支付少許的金額（權(quán)利金），即可享受股票上漲的利潤；若你預(yù)期錯(cuò)誤時(shí)，則若你預(yù)期錯(cuò)誤時(shí)，則可以可以放棄你的權(quán)利。放棄你的權(quán)利。第三步：第三步：開倉開倉買進(jìn)買進(jìn) CALLCALL，

8、平值或淺度虛值，平值或淺度虛值第四步：第四步：平倉或行權(quán)平倉或行權(quán)若股價(jià)若股價(jià)高于高于行權(quán)價(jià)格，則買方有權(quán)利（行權(quán)價(jià)格，則買方有權(quán)利（買股票買股票）；賣方有義務(wù)（；賣方有義務(wù)（賣股票賣股票），），買賣價(jià)格買賣價(jià)格 就是就是 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格?；蛘咝袡?quán)日前賣出平倉或者行權(quán)日前賣出平倉1010賣出認(rèn)購：看不漲賣出認(rèn)購：看不漲1010元元 股票價(jià)股票價(jià)格格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進(jìn)漲：買進(jìn) CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL獲利區(qū)獲利區(qū)1111元元不漲不漲：股票：股票 不會(huì)不會(huì) 漲過所設(shè)定的壓力區(qū)漲過所設(shè)定的壓力區(qū) ( ( 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格

9、) )1111策略步驟策略步驟第一步：想法第一步：想法不會(huì)漲過不會(huì)漲過的的壓力區(qū)在哪里壓力區(qū)在哪里？不會(huì)漲過通常是指合約到期時(shí)不會(huì)漲過通常是指合約到期時(shí)，壓力區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。壓力區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。第二步：好處第二步：好處股票有時(shí)你不并知股票有時(shí)你不并知 多空情況，但可確認(rèn)的是上檔壓力沉重，故可利用此策多空情況，但可確認(rèn)的是上檔壓力沉重，故可利用此策略，賺取股價(jià)不漲的利潤。略，賺取股價(jià)不漲的利潤。第三步：第三步：開倉開倉賣出賣出 CALLCALL，通常為虛值合約，通常為虛值合約第四步：合約到期第四步：合約到期被行權(quán)或者提前買入平倉被行權(quán)或者提前買入平倉1212策略圖形：賣出策略

10、圖形：賣出 CALLCALL盈虧盈虧股價(jià)股價(jià)虧損虧損=13=13元元11.411.4元元 = 1.6= 1.6元元1313元元1111元元盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) 行權(quán)價(jià)格權(quán)利金行權(quán)價(jià)格權(quán)利金 1111元元0.40.4元元= 11.4= 11.4元元11.411.4元元最大虧損最大虧損 = = 無限大無限大1010元元現(xiàn)價(jià)現(xiàn)價(jià)盈虧盈虧股價(jià)（元）股價(jià)（元）9 91010111111.111.111. 411. 413131818分析分析盈虧（元）盈虧（元）0.40.40.40.40.40.40.30.30 0-1.6-1.6-6.6-6.6期權(quán)賣方，期權(quán)賣方，1 1張支付保證金張支付保證金 約股票價(jià)

11、值約股票價(jià)值 10 10 元元 / / 股股 1,000 1,000股股 10,00010,000元元收取，買方收取，買方權(quán)利金權(quán)利金 0.4 0.4 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 / / 張張 1 1 張張 400400元元A AA A行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格 盈盈虧平衡點(diǎn)虧平衡點(diǎn)B BB B1313買入認(rèn)沽，看跌買入認(rèn)沽，看跌1010元元 股票價(jià)股票價(jià)格格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進(jìn)漲：買進(jìn) CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL3 3 跌：買進(jìn)跌：買進(jìn) PUTPUT獲利區(qū)獲利區(qū)9 9元元跌跌：股票：股票 會(huì)會(huì) 跌破所設(shè)定的跌

12、破所設(shè)定的 支撐區(qū)支撐區(qū) ( ( 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格 ) )1414策略步驟策略步驟第一步：想法第一步：想法何時(shí)會(huì)跌破支撐區(qū)？何時(shí)通常是指合約到期前的任一時(shí)點(diǎn)。何時(shí)會(huì)跌破支撐區(qū)？何時(shí)通常是指合約到期前的任一時(shí)點(diǎn)。支撐區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。支撐區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。第二步：好處第二步：好處僅需支付少許的金額（權(quán)利金），即可享受股票突然下跌的利潤；若你預(yù)期誤僅需支付少許的金額（權(quán)利金），即可享受股票突然下跌的利潤；若你預(yù)期誤時(shí)，則可時(shí)，則可以以放棄你的權(quán)利。放棄你的權(quán)利。第三步：策略第三步：策略買進(jìn)買進(jìn) PUTPUT，平值或者淺度虛值合約，平值或者淺度虛值合約第四步：行權(quán)或者平倉第四步：行權(quán)

13、或者平倉若股價(jià)若股價(jià)高于高于行權(quán)價(jià)格，則買方的權(quán)利金行權(quán)價(jià)格，則買方的權(quán)利金，將全數(shù)將全數(shù)付給賣方。付給賣方。若股價(jià)若股價(jià)低于低于 行權(quán)價(jià)格，則買方有權(quán)利（行權(quán)價(jià)格，則買方有權(quán)利（賣股票賣股票）；賣方有義務(wù)（；賣方有義務(wù)（買股票買股票），），買賣價(jià)格買賣價(jià)格 就是就是 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格?；蛘吲c行權(quán)前賣出平倉或者與行權(quán)前賣出平倉1515策略圖形：買進(jìn)策略圖形：買進(jìn) PUTPUT盈虧盈虧股價(jià)股價(jià)獲利獲利= 8.7= 8.7元元8 8 元元 = 0.7= 0.7元元9 9元元 8.78.7元元行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格權(quán)利金權(quán)利金 9 9元元0.30.3元元 = 8.7=

14、 8.7元元盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)最大獲利最大獲利 = = 8.7 8.7元元1010元元現(xiàn)價(jià)現(xiàn)價(jià)盈虧盈虧股價(jià)（元）股價(jià)（元）7 78 88.78.78.88.89 910101111分析分析盈虧（元）盈虧（元）1.71.70.70.70 0-0.1-0.1-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3假設(shè)：買進(jìn)一張權(quán)利金假設(shè)：買進(jìn)一張權(quán)利金 0.3 0.3 元元 / / 股股0.3 0.3 元元/ /股股 1000 1000 股股/ /張張 1 1張張 300300元元8 8元元A AA AB BB B1616賣出認(rèn)沽賣出認(rèn)沽1010元元 股票價(jià)股票價(jià)格格1111元元9 9元元8 8元元12

15、12元元1 1 漲：買進(jìn)漲：買進(jìn) CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL4 4不跌不跌 賣出賣出 PUTPUT3 3 跌：買進(jìn)跌：買進(jìn) PUTPUT不跌不跌：股票：股票 不會(huì)不會(huì) 跌破跌破 所設(shè)定的支撐區(qū)（行權(quán)價(jià)格）所設(shè)定的支撐區(qū)（行權(quán)價(jià)格）獲利區(qū)獲利區(qū)9 9元元1717策略步驟策略步驟第一步：想法第一步：想法不會(huì)不會(huì) 跌破跌破 的支撐區(qū)在哪里的支撐區(qū)在哪里？不會(huì)跌破通常是指合約到期時(shí)不會(huì)跌破通常是指合約到期時(shí)，支撐區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。支撐區(qū)就是你所設(shè)定的行權(quán)價(jià)格。第二步：好處第二步：好處股票有時(shí)你不并知多空情況，但可確認(rèn)的是下檔支撐很強(qiáng)，故可利用此策略，股票有時(shí)你不

16、并知多空情況，但可確認(rèn)的是下檔支撐很強(qiáng)，故可利用此策略，賺取股價(jià)不跌的利潤。賺取股價(jià)不跌的利潤。第三步：策略第三步：策略賣出賣出 PUTPUT，通常虛值合約，通常虛值合約第四步：合約到期第四步：合約到期買入平倉或者被行權(quán)買入平倉或者被行權(quán)1818策略圖形：賣出策略圖形：賣出 PUTPUT盈虧盈虧股價(jià)股價(jià)虧損虧損 = 8.7= 8.7元元8 8元元 =0.7=0.7元元 8 8元元9 9元元盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) 行權(quán)價(jià)格權(quán)利金行權(quán)價(jià)格權(quán)利金= 9= 9元元 - 0.3- 0.3元元 = 8.7= 8.7元元盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)8.78.7元元最大虧損最大虧損 = 8.7= 8.7元元1010元元

17、現(xiàn)價(jià)現(xiàn)價(jià)盈虧盈虧股價(jià)（元）股價(jià)（元）7 78 88.78.78.88.89 910101111分析分析盈虧（元）盈虧（元）-1.7-1.7-0.7-0.70 00.10.10.30.30.30.30.30.3期權(quán)賣方，期權(quán)賣方，1 1張張 支付保證金約股票價(jià)值支付保證金約股票價(jià)值 10 10 元元/ /股股 1,000 1,000股股 10,00010,000元元收取，買方收取，買方權(quán)利金權(quán)利金 0.3 0.3 元元 / / 股股 1,000 1,000 股股 / / 張張 1 1 張張 300300元元A AA A行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格B BB B1919買入跨式買入跨式( (跨式跨式) )101

18、0元元 正股價(jià)正股價(jià)格格1111元元9 9元元8 8元元1212元元1 1 漲：買進(jìn)漲：買進(jìn) CALLCALL2 2不漲不漲 賣出賣出 CALLCALL4 4不跌不跌 賣出賣出 PUTPUT3 3 跌：買進(jìn)跌：買進(jìn) PUTPUT買進(jìn)買進(jìn)跨式跨式( (寬跨寬跨) )：買入認(rèn)購期權(quán)買入認(rèn)購期權(quán)+ +買入認(rèn)沽期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)獲利區(qū)獲利區(qū)獲利區(qū)獲利區(qū)9 9元元1111元元大漲大跌大漲大跌：股票會(huì)動(dòng)，但不知方向？：股票會(huì)動(dòng)，但不知方向？2020策略步驟策略步驟第一步：想法第一步：想法你認(rèn)為股價(jià)即將突破整理區(qū)間，但不知你認(rèn)為股價(jià)即將突破整理區(qū)間，但不知 多空多空方向。方向。第二步：好處第二步：好處通常股價(jià)遇到消息即將公布，或是整理期很長時(shí)，藉由期權(quán)買方的損失通常股價(jià)遇到消息即將公布，或是整理期很長時(shí)，藉由期權(quán)買方的損失有限特性，提