人民幣匯率中間價(jià)與美元指數(shù)相關(guān)性實(shí)證統(tǒng)計(jì)_1

1、一、背景自08年金融危機(jī)以來,全球的經(jīng)濟(jì)一直處于動(dòng)亂的調(diào)整恢復(fù)之 中.美國連續(xù)推出了三輪量化寬松政策,引致美元的持續(xù)貶值.美元 指數(shù)US Dollar Index,即USDX ,是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng) 的匯率情況的指標(biāo),用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度.它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,來衡量美元的強(qiáng)弱程度,從而間接反映美國的出口競(jìng)爭(zhēng)水平和進(jìn)口本錢的變動(dòng)情況. 美元指數(shù)作為衡量美元價(jià)值的重要標(biāo)桿,對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的影響力自然 不容無視.對(duì)于人民幣,美元指數(shù)也已經(jīng)起到了越來越深刻的作用, 研究人民幣匯率問題,就不應(yīng)該無視美元指數(shù).國內(nèi)方面,2005年7月21日,我國啟動(dòng)人

2、民幣匯率形成機(jī)制 改革,人民幣的匯率的市場(chǎng)化程度日漸提升.特別是 2021年4月16 日起,銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由中間價(jià)的 千分之五擴(kuò)大至百分之一.眾所周知,人民幣匯率的中間價(jià)是當(dāng)日開 盤前各大做市商銀行報(bào)價(jià)的加權(quán)平均值而非前一日收盤價(jià),它既有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的成分,也含有金融機(jī)構(gòu)主觀調(diào)整的因素.顯然,中間價(jià)很大 程度上限制了人民幣匯率的連續(xù)大范圍異常波動(dòng).因此,調(diào)控人民幣匯率走勢(shì)的最主要的方法就是對(duì)于人民幣匯率中間價(jià)的調(diào)整.研究人民幣匯率走勢(shì)特征,中間價(jià)是不可無視的重要環(huán)節(jié).畢業(yè)論文本文正是抓住人民幣匯率中間價(jià)與美元指數(shù)這兩個(gè)概念,力圖找到其相關(guān)性.把中間價(jià)這一做市商報(bào)價(jià)指標(biāo)

3、與美元指數(shù)這一國外市場(chǎng)指標(biāo)結(jié)合起來,從而分析得到國家進(jìn)行匯率宏觀調(diào)控的依據(jù)與方法, 保證國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行與開展.二、文獻(xiàn)綜述1.陸前進(jìn)2021探討了人民幣對(duì)美元匯率的定價(jià)機(jī)制,分析了 這種定價(jià)機(jī)制存在的問題,并進(jìn)一步探討了人民幣對(duì)美元匯率參考人 民幣有效匯率的一籃子貨幣的定價(jià)機(jī)制, 指出可通過人民幣對(duì)美元匯 率的調(diào)整,實(shí)現(xiàn)人民幣有效匯率目標(biāo).2.丁志杰在經(jīng)濟(jì)參考報(bào)2021.4上指出,最近央行決定擴(kuò)大人 民幣匯率日波幅,這是增強(qiáng)人民幣匯率彈性的重要一步. 要進(jìn)一步增 強(qiáng)匯率彈性,需要完善中間價(jià)確定機(jī)制,提升中間價(jià)的靈活性.3.中國證券報(bào)2021.6報(bào)道,人民幣即期匯價(jià)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn), 人民幣即期匯

4、價(jià)與中間價(jià)之間的價(jià)差有望逐步收斂.4.楊雪峰2021認(rèn)為,匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)不作為成交的依據(jù),這意味著干預(yù)匯率中間價(jià)不需要拿出真金白銀.因此,央行以匯率中間價(jià)作為外匯市場(chǎng)干預(yù)的目標(biāo)之一是個(gè)效率較高的選擇.三、人民幣匯率走勢(shì)總體分析2005年7月,我國啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革.直到 2021 年上半年,人民幣對(duì)美元一直保持小幅升值,升值幅度先慢后快.金 融危機(jī)爆發(fā)后,人民幣重新盯住美元,維持了長達(dá)兩年的固定匯率, 并被動(dòng)地隨美元對(duì)其他貨幣升值,有效匯率指數(shù)大幅上升.2021年, 受歐洲債務(wù)危機(jī)等因素的影響,歐元與美元漲跌互現(xiàn).同時(shí),年中人 民幣匯率形成機(jī)制重新啟動(dòng),人民幣又進(jìn)入了一輪較緩慢的相對(duì)美

5、元升值行情之中.當(dāng)今人民幣匯率的走勢(shì)主要受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)演變、 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新興市場(chǎng)國國家經(jīng)濟(jì)調(diào)整以及中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善等幾方面因素的影響.總體來說,2021年以來人民幣匯率走勢(shì)更加溫和,穩(wěn)中有升,逐漸向均衡方向過渡.特別地,2021年中期,人民幣出現(xiàn)了極少的貶值趨勢(shì),值得著重研究.總結(jié)大全/html/zongjie/2005-7-21 至 2021-9-20圖1人民幣兌美元匯率走勢(shì)圖四、回歸分析特截取當(dāng)日浮動(dòng)比率擴(kuò)大后2021年4月后人民幣呈現(xiàn)貶值 預(yù)期的近四個(gè)月時(shí)間中的人民幣匯率中間價(jià)與美元指數(shù)進(jìn)行回歸分 析.由于國內(nèi)市場(chǎng)的滯后性,顯然研究的是當(dāng)日人民幣中間價(jià)

6、與前一 日美元指數(shù)收盤價(jià)之間的相關(guān)關(guān)系.為不失一般性,提取 2021年4 月6日-2021年7月31日為期4個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行一元線性回歸分析, 作出兩組數(shù)據(jù)的圖像如下：圖2中間價(jià)與美元走勢(shì)圖從圖中可以明顯看出人民幣匯率中間價(jià)與美元指數(shù)上下波動(dòng)趨 勢(shì)高度一致,線性相關(guān)程度明顯,特進(jìn)行一元線性回歸分析.表1中間價(jià)與美元指數(shù)Eviews回歸結(jié)果2021年4月-7月從Eviews的OLS回歸分析結(jié)果中我們可以得到擬合的人民幣中 間價(jià)表達(dá)式為從該回歸的結(jié)果中,我們顯而易見地看到了直接標(biāo)價(jià)法下的人民著很好的相關(guān)性.兩個(gè)解釋變量的 P值都趨于0,可以認(rèn)為很好地通 過了顯著性檢驗(yàn),具有很好的顯著性.五、回歸的改

7、良考慮到美元指數(shù)的量綱與人民幣中間價(jià)存在差異性, 對(duì)于兩組數(shù) 據(jù)全部取自然底數(shù)的對(duì)數(shù)進(jìn)行變動(dòng)率相關(guān)性研究, 同時(shí)消除了美元指 數(shù)、人民幣匯率中間價(jià)的自相關(guān)情況.得結(jié)果如下：思想?yún)R報(bào)/sixianghuibao/表2中間價(jià)變動(dòng)率與美元指數(shù)變動(dòng)率回歸結(jié)果2021年4月-7 月得到擬合的人民幣中間價(jià)變動(dòng)率表達(dá)式為：結(jié)合擬合優(yōu)度與P值的參考,可以清楚地得出,人民幣匯率中間 價(jià)與美元指數(shù)呈現(xiàn)很高的相關(guān)性,在變動(dòng)率方面也保持著高度一致的 線性關(guān)系.綜上,推得總體的人民幣匯率中間價(jià)變動(dòng)率與美元指數(shù)變動(dòng)率之 間的關(guān)系為：六、模型中隨機(jī)項(xiàng)與解釋變量的獨(dú)立性分析與根本可以認(rèn)為是獨(dú)立的.在現(xiàn)實(shí)中,隨機(jī)影響中間價(jià)確定

8、的因 素有很多,比方各銀行的報(bào)價(jià)權(quán)重調(diào)整、報(bào)價(jià)時(shí)間等等,但是皆與美 元指數(shù)這一美國貨幣價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)率關(guān)系不大,顯然隨機(jī)項(xiàng) 與解釋變量是獨(dú)立的,從而從根本上確定了回歸模型的正確性.七、模型的意義在中間價(jià)與美元指數(shù)的線性回歸模型中,清楚地顯現(xiàn)了中間價(jià)與 美元指數(shù)的正相關(guān)關(guān)系,并高質(zhì)量地通過了t檢驗(yàn),呈現(xiàn)了很高的擬合優(yōu)度.在這樣的前提下,通過前一日美元指數(shù)的走勢(shì)預(yù)測(cè)中間價(jià)就 有了很重要的現(xiàn)實(shí)意義.事實(shí)說明,中間價(jià)與人民幣匯率的即期收盤價(jià)并沒有非常好的相 關(guān)關(guān)系由Eviews計(jì)算同期數(shù)據(jù)得,由此比照與美元指數(shù)的高相關(guān) 性我們有理由認(rèn)為：由央行確立的中間價(jià)這樣一個(gè)做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平 均價(jià)格是一個(gè)不依賴于即期走勢(shì)的隨美元價(jià)值變動(dòng)的價(jià)格指標(biāo).開題報(bào)告 /html/