手機(jī)天線行業(yè)深度分析

1、手機(jī)天線行業(yè)深度分析(2013-07-28 08:07:22)資料來(lái)源：華泰證券日期： 2013年06月 24日投資要點(diǎn)智能手機(jī)天線量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)蛋糕快速變大。從功能機(jī)到智能機(jī)，單機(jī) 天線市場(chǎng)空間擴(kuò)大了約 3 倍；13 年國(guó)內(nèi)天線市場(chǎng)容量將達(dá)到 14.75 億，同比增 長(zhǎng) 54.9%。三大驅(qū)動(dòng)力造就行業(yè)美好前景。首先，智能手機(jī)滲透率提升空間巨大， 2011 年全球智能手機(jī)滲透率僅為 27%；而同期全球移動(dòng)用戶滲透率已達(dá) 87%。其 次，天線單價(jià)提升，目前低端彈片天線 3-5 毛錢，而中端 FPC 天線就要 1 元左 右，而高端LDS天線則需要20-30元。再次，NFG無(wú)線充電等新型應(yīng)用不斷涌

2、現(xiàn)，可穿戴設(shè)備概念的興起， 未來(lái)這些新應(yīng)用將逐漸成為智能終端的標(biāo)配， 行業(yè) 空間將極大提升。行業(yè)準(zhǔn)入壁壘大大提升。首先，無(wú)線終端天線具有典型的定制化及非標(biāo) 準(zhǔn)化特點(diǎn)， 需要長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)積累； 其次，通信技術(shù)升級(jí)速度加快及無(wú)線充電、 NFC 等各種新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)提升研發(fā)門檻；再次，可能代表未來(lái)趨勢(shì)的LDS 天線制造設(shè)備較貴， 無(wú)形中增加了資金壁壘。 天線行業(yè)對(duì)準(zhǔn)入者在技術(shù)設(shè)計(jì)研發(fā)及供貨 能力等方面的要求將越來(lái)越高，這將極大提高天線行業(yè)未來(lái)的進(jìn)入壁壘。產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下的格局變換， 利好國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈。 2012 年全球在中國(guó)設(shè)計(jì) 的智能手機(jī)約 1.98 億部， 13 年將達(dá)到 3.4 億部，同比增長(zhǎng) 74

3、%。全球在中國(guó) 設(shè)計(jì)的智能手機(jī)占比在 2010 年時(shí)僅為 0.51%， 12 年達(dá)到 9.89% ，預(yù)計(jì) 2013 年 將上升到 17.1%，產(chǎn)業(yè)鏈大有向中國(guó)轉(zhuǎn)移之趨勢(shì)。全球智能機(jī)設(shè)計(jì)在國(guó)內(nèi)占比的 提升將極大帶動(dòng)國(guó)內(nèi)智能機(jī)零部件企業(yè)的發(fā)展， 因?yàn)殡S著智能終端更新周期的縮 短及對(duì)供應(yīng)商交付時(shí)間要求的愈發(fā)嚴(yán)格，地理位置的重要性將顯得日趨重要。格局生變，未來(lái)國(guó)內(nèi)天線企業(yè)有望快速崛起。隨著諾基亞、摩托羅拉等 的衰落及三星、中興和華為等的崛起， Larid 、Pulse 、Amphenol 和 Molex 等的 市場(chǎng)份額都出現(xiàn)了不同程度的下降，而 Skycross 、碩貝德以及信維通信的份額 都出現(xiàn)了不

4、同程度的上升。前中興、華為等國(guó)內(nèi)新勢(shì)力的快速崛起以及 Android 陣營(yíng)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)短期內(nèi)依然很難改變， 諾基亞的復(fù)蘇之路仍需要時(shí)間， 這種趨勢(shì) 對(duì)碩貝德以及信維通信等二線天線廠商發(fā)展極為有利，未來(lái)有望進(jìn)入第一集團(tuán)。投資標(biāo)的。標(biāo)的方面，看好目前成功布局高中低端客戶，今年有望在三 星實(shí)現(xiàn)重大突破，同時(shí)未來(lái)持續(xù)受益 NFC無(wú)線充電概念的碩貝德；以及收購(gòu)北 京 Larid ，在產(chǎn)能及技術(shù)方面大幅提升，在三星及蘋果等獲得較大突破并也受益 NFC可穿戴設(shè)備等概念的信維通信。一、天線行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，新應(yīng)用及可穿戴概念將使行業(yè)蛋糕快速變大1 、一機(jī)多線趨勢(shì)從1G到2G再到現(xiàn)在的3G和4G隨著無(wú)線通信技術(shù)的發(fā)展

5、以及音視頻 和圖片獲取需求的提升， 智能終端一機(jī)多天線趨勢(shì)越發(fā)明顯。 手機(jī)已不僅是簡(jiǎn)單 的語(yǔ)音通信工具， 很多非語(yǔ)音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。 手機(jī)由最 初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線、 WiFi 天線、 藍(lán)牙天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)天線等多個(gè)天線，單臺(tái)手機(jī)配 備的天線數(shù)量逐漸增加。2、天線單價(jià)升高，增厚利潤(rùn)無(wú)線通信技術(shù)的快速發(fā)展及終端輕薄化趨勢(shì)的發(fā)展，這對(duì)天線性能要求 大大提升，直接導(dǎo)致對(duì)天線材料、工藝等同步改進(jìn)。因此，終端天線的發(fā)展也在 朝著高度集成化，輕薄化的方向發(fā)展，從最初的拉桿天線，發(fā)展到目前手機(jī)內(nèi)置 的彈片天線、FPC天線、陶瓷

6、天線、LDS天線等。而天線價(jià)格也隨著制造工藝水平要求的提高而相應(yīng)提升，據(jù)調(diào)研，目前 較為低端的彈片天線3-5毛錢左右，而中端水平的FPC天線就要上升到1元左右, 而目前正在推廣的高端LDS天線連手機(jī)殼一起銷售則需要20-30元。彈片天線主 要應(yīng)用于功能手機(jī)中，目前市場(chǎng)逐年萎縮；而FPC天線及LDS天線份額伴隨智能 終端的爆發(fā)式增長(zhǎng)正在快速上升，這將使得手機(jī)天線市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，同時(shí)天線企 業(yè)的利潤(rùn)有望快速增厚。3、新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，極大提升行業(yè)空間近些年來(lái)，NFC無(wú)線充電等新型應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，目前雖然只在部分機(jī)型 中得以配置，但我們相信隨著消費(fèi)者使用及消費(fèi)習(xí)慣的逐漸培養(yǎng)，未來(lái)這些新應(yīng) 用將逐漸成為智能

7、終端的標(biāo)配，相應(yīng)的 NFC天線和無(wú)線充電天線也將得以配置， 行業(yè)空間將極大提升。NFC（ Near Field Communication）：即近距離無(wú)線通訊技術(shù)。由飛利浦 公司和索尼公司共同開(kāi)發(fā)的NFC是一種非接觸式識(shí)別和互聯(lián)技術(shù)，可以在移動(dòng)設(shè) 備、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、PC和智能控件工具間進(jìn)行近距離無(wú)線通信。NFC提供了一種簡(jiǎn)單、觸控式的解決方案，可以讓消費(fèi)者簡(jiǎn)單直觀地交換信息、 訪問(wèn)內(nèi)容與 服務(wù)。無(wú)線充電技術(shù)：是完全不借助電線，利用磁鐵為設(shè)備充電的技術(shù)。無(wú)線 充電技術(shù)，源于無(wú)線電力輸送技術(shù)，利用磁共振在充電器與設(shè)備之間的空氣中傳 輸電荷，線圈和電容器則在充電器與設(shè)備之間形成共振，實(shí)現(xiàn)電能高效傳

8、輸?shù)募夹g(shù)。4、未來(lái)可穿戴設(shè)備將極大擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模2012年6月28日，谷歌發(fā)布Google Glass。這款穿戴式IT產(chǎn)品結(jié)合了 聲控、導(dǎo)航、照相與視頻聊天、上網(wǎng)等功能。而據(jù)報(bào)道，目前蘋果也正在開(kāi)發(fā)一 款可穿戴式產(chǎn)品iwatch，擁有如Siri、FaceTime、AirPlay、Nike+、谷歌地圖 等眾多功能?？纱┐髟O(shè)備將孕育著巨大的市場(chǎng)空間，而對(duì)于天線行業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大。 未來(lái)可穿戴設(shè)備將最大程度的與智能手機(jī)等終端相連，藍(lán)牙、wifi、通話等無(wú)線連接技術(shù)將成為可穿戴設(shè)備的標(biāo)配，隨之藍(lán)牙天線、wifi等天線的需求量也將激增，屆時(shí)每個(gè)人產(chǎn)生的天線需求可能將從5支左右上升到10支甚至更多，市場(chǎng)空間將

9、快速擴(kuò)大。小結(jié)：據(jù)調(diào)研，傳統(tǒng)功能機(jī)只有1-2根天線，一根主天線（或外加藍(lán)牙 天線等），且多為彈片天線，而智能機(jī)普遍有3-4根天線（包括主天線、藍(lán)牙、wifi天線、GPS天線等），且多為FPS線。普通功能機(jī)一根天線約為 0.3-0.5 元，智能機(jī)天線均價(jià)約為0.8-1.0元，因此從功能機(jī)到智能機(jī)單機(jī)市場(chǎng)空間擴(kuò)大 了 3倍；我們以山寨機(jī)天線總價(jià)0.3元，普通功能機(jī)天線總價(jià)0.7元，智能機(jī)天 線總價(jià)3.0元測(cè)算，13年國(guó)內(nèi)天線市場(chǎng)容量（純天線市場(chǎng)）將達(dá)到 14.75億， 同比增長(zhǎng)54.9%。二、行業(yè)發(fā)展環(huán)境良好1、上下游議價(jià)能力較強(qiáng)從整個(gè)天線行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，公司處在整個(gè)無(wú)線終端天線產(chǎn)業(yè)鏈的中 游，

10、上游主要是塑料、五金以及電路板等原材料制造行業(yè)； 下游主要是手機(jī)等消 費(fèi)電子產(chǎn)品制造行業(yè)。上游塑料、五金以及電路板等原材料制造行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)較為充分，對(duì)中 游終端天線制造行業(yè)議價(jià)能力較低； 下游手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品制造行業(yè)， 該部分 行業(yè)集中度較大，2011年全球前五大手機(jī)制造商（諾基亞、三星、蘋果、 LG電 子及中興通訊）的市場(chǎng)占有率合計(jì)為 64.30%，議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)。雖然手機(jī)制造商對(duì)天線供應(yīng)商的整體議價(jià)能力較強(qiáng)，但由于天線成本占 手機(jī)總成本較低，因此，手機(jī)制造商對(duì)天線成本的敏感性并不高。2、新進(jìn)入者壁壘逐漸升高從天線行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，新進(jìn)入的壁壘較高，而且有提升趨勢(shì)，主要壁壘有：需要長(zhǎng)期的經(jīng)

11、驗(yàn)積累，無(wú)線終端天線具有典型的定制化及非標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。 終端天線的性能與終端各種各樣的外形、 天線數(shù)量、電路板布局及金屬裝飾件等 內(nèi)部結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。主要體現(xiàn)在：首先，由于天線的尺寸遠(yuǎn)小于波長(zhǎng)，必須借助于終端的印 刷電路板和所有的金屬部件進(jìn)行輻射； 其次，天線的輻射性能還會(huì)受到終端產(chǎn)品 的其他配件、尺寸等因素影響。因此，在進(jìn)行無(wú)線通信終端天線開(kāi)發(fā)時(shí)，必須考 慮每一個(gè)可能影響射頻性能的因素， 進(jìn)行定制研發(fā)，與特定終端產(chǎn)品其他部件適 配，才能達(dá)到整體射頻性能效果。因此天線的設(shè)計(jì)一般需要貫穿終端研發(fā)的始終， 這需要天線制造商在研發(fā)設(shè)計(jì)能力以及與終端制造企業(yè)合作方面都有深厚的積 累才能在終端品質(zhì)及交貨周期

12、等方面有較好的保證。研發(fā)門檻較高。一是技術(shù)更新速度快，需要持續(xù)的進(jìn)行研發(fā)投入和創(chuàng)新， 在天線技術(shù)及測(cè)試設(shè)備等方面要持續(xù)升級(jí)個(gè)更新，對(duì)客戶的新需求要能快速響 應(yīng)。近二十年來(lái)，移動(dòng)通信技術(shù)從模擬到數(shù)字，從 2G到3G、4G,移動(dòng)電視技 術(shù)從模擬到CMMBISDB- T等數(shù)字技術(shù)；無(wú)線局域網(wǎng)技術(shù)從802.11 > 802.11a到 802.11 n，升級(jí)速度很快；另外，RFID藍(lán)牙、GPS、無(wú)線充電、NFC等各種無(wú) 線通信技術(shù)不斷涌現(xiàn)，各種應(yīng)用層出不窮，這極大催生了對(duì)各類天線的海量需求 并要求天線公司持續(xù)的進(jìn)行搞研發(fā)投入。供應(yīng)商認(rèn)證壁壘。下游終端制造商集中度較高，整體較為強(qiáng)勢(shì)，因此對(duì) 供應(yīng)商的

13、認(rèn)證門檻較高，周期較長(zhǎng)。門檻高主要體現(xiàn)在對(duì)供應(yīng)商的研發(fā)水平、生 產(chǎn)規(guī)模、交付能力和服務(wù)等綜合實(shí)力要求較高；周期長(zhǎng)主要體現(xiàn)在認(rèn)證階段要求 天線企業(yè)和客戶緊密合作，所需產(chǎn)品歷經(jīng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、修改、驗(yàn)證及調(diào)試等多次 循環(huán)方可完成，同時(shí)還需經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的批量試用后才能最終獲得供應(yīng)商的資 格。行業(yè)壁壘有提高趨勢(shì)。首先，隨著天線技術(shù)的發(fā)展，像LDS這類有可能代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的新型天線對(duì)設(shè)備要求愈發(fā)提高，這無(wú)形中增加了資金壁壘， 比如一臺(tái)單頭LDS設(shè)備近200-300 萬(wàn),多頭LDS設(shè)備高達(dá)500萬(wàn)左右，前期龐大 的資金投入將使新進(jìn)入者望而卻步。其次，隨著智能終端技術(shù)更新速度的加快， 天線行業(yè)對(duì)準(zhǔn)入者在技術(shù)設(shè)

14、計(jì)研發(fā)及供貨能力等方面的要求將越來(lái)越高，這將極大提高天線行業(yè)未來(lái)的進(jìn)入壁壘。三、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下的格局變換，國(guó)內(nèi)天線企業(yè)有望快速崛起1、新興市場(chǎng)智能手機(jī)出貨量增速遠(yuǎn)超全球據(jù)iSuppli預(yù)計(jì)，2012年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到6.75億部，新興市 場(chǎng)出貨量增速遠(yuǎn)超發(fā)達(dá)市場(chǎng),其中中國(guó)達(dá)到1.86億部。隨著2011年中國(guó)3G開(kāi) 始發(fā)力，3G用戶快速增長(zhǎng)，中國(guó)智能機(jī)出貨量同比激增88.6%,超過(guò)了全球同年 64.9%的增速，2012年增速仍將兩倍于全球。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的 增速仍將明顯快于全球。在中國(guó)設(shè)計(jì)智能手機(jī)快速增加，產(chǎn)業(yè)鏈有向中國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)目前全球智能機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。2012

15、年全球在中國(guó)設(shè)計(jì)的 智能手機(jī)約1.98億部，13年將達(dá)到3.4億部，同比增長(zhǎng)74%全球在中國(guó)設(shè)計(jì) 的智能手機(jī)占比快速上升，這一數(shù)字在2010年時(shí)僅為0.51%,而2011年和2012 年則達(dá)到了 2.76%和9.89%,預(yù)計(jì)2013年將上升到17.1%，產(chǎn)業(yè)鏈大有向中國(guó)轉(zhuǎn) 移之趨勢(shì)。究其原因，主要是由于隨著硬件的成熟智能手機(jī)差異化程度越來(lái)越小， 價(jià)格處于快速下降通道中，因此制造商對(duì)成本的訴求也越來(lái)越高，而中國(guó)的勞動(dòng)力成本及眾多零部件成本仍低于全球大部分地區(qū)。全球智能機(jī)設(shè)計(jì)在國(guó)內(nèi)占比的提升將極大帶動(dòng)國(guó)內(nèi)智能機(jī)零部件企業(yè)的 發(fā)展，因?yàn)殡S著智能終端更新周期的縮短及對(duì)供應(yīng)商交付時(shí)間要求的愈發(fā)嚴(yán)格， 地

16、理位置的重要性將顯得日趨重要。價(jià)格因素越發(fā)重要智能手機(jī)的發(fā)展基本上沿著從技術(shù)主導(dǎo)到成本主導(dǎo)的路線發(fā)展。從 iPho ne 4 iPho ne 4S iPho ne5，我們認(rèn)為如果代表時(shí)下風(fēng)向標(biāo)的智能機(jī)的隔代 產(chǎn)品在其他地方革新越來(lái)越小而在屏幕尺寸大小方面動(dòng)起心思時(shí)，說(shuō)明短期內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)基本到頭；而隨著滲透率的提高，智能手機(jī)的發(fā)展也將慢慢進(jìn)入成本主導(dǎo)時(shí)期：一方面，用戶群的消費(fèi)層次逐漸從高到低下沉，對(duì)智能手機(jī)的價(jià)格敏感 度也越來(lái)越高，低收入群體將價(jià)格放在選擇智能手機(jī)眾多因素中的首要位置；另一方面隨著硬件的成熟，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得各品牌手機(jī)的差異化程 度快速降低，直接導(dǎo)致手機(jī)價(jià)格快速下降。2、中低

17、端智能手機(jī)增速較快，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)品牌是主力未來(lái)國(guó)內(nèi)中低端手機(jī)將快速增長(zhǎng)，看點(diǎn)在國(guó)內(nèi)品牌從手機(jī)價(jià)格方面觀察到的數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)iSuppli統(tǒng)計(jì)，中國(guó)各價(jià)位智能 手機(jī)中200美金以下的低端手機(jī)增長(zhǎng)最快， 其中100200美金的手機(jī)2009-2011 年增速最快，CAGF高達(dá)623%而200美金以上的中高端手機(jī)在經(jīng)歷了近三年的 快速增長(zhǎng)后增速將會(huì)在性價(jià)比較高的國(guó)內(nèi)品牌的擠壓后明顯下降。據(jù)iSuppli預(yù)測(cè)，未來(lái)2-3年200美金以下尤其是100美金以下的智能手機(jī)增速將明顯快于 200美金以上價(jià)位的手機(jī)，預(yù)計(jì) 2013年100美金以下手機(jī)增速仍高達(dá)165% 100-200美金價(jià)位手機(jī)增速達(dá)63.5%，而

18、200400美金及400美金以上手機(jī)增速 放緩至24.2%和14.3%。在性價(jià)比方面，國(guó)內(nèi)品牌擁有較大優(yōu)勢(shì)。從12年上半年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看， 以中華酷聯(lián)為代表的國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)均價(jià)僅為類似配置的三星、索尼等一線品牌的一半左右。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，國(guó)產(chǎn)智能機(jī)品牌只能以較低的價(jià)格來(lái)彌補(bǔ) 品牌知名度的短板，我們認(rèn)為這種趨勢(shì)仍將保持。而且從各制式智能手機(jī)來(lái)看，隨著中移動(dòng)TD網(wǎng)絡(luò)的逐漸覆蓋及4G頻段、 牌照發(fā)放時(shí)間的越發(fā)明朗，預(yù)計(jì) 2013年TD制式的智能手機(jī)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期； 同時(shí)WCDM制式的手機(jī)仍將快速增長(zhǎng)。而就國(guó)內(nèi)WCDM和 TD制式智能手機(jī)的份額來(lái)看，國(guó)內(nèi)品牌增長(zhǎng)迅速。 WCDM方面，2011年

19、，中華酷聯(lián)整體份額約為 21%而2012年上半年達(dá)到29% TD方面，國(guó)產(chǎn)品牌一直占據(jù)較大份額，2011年中華酷聯(lián)占約66% 2012年上半 年基本與去年持平。據(jù)iSuppli預(yù)計(jì)，2012年國(guó)內(nèi)品牌智能手機(jī)同比增長(zhǎng) 258%其中中興、 華為智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)在 70鳩上，而TCL聯(lián)想等品牌更是高達(dá)100%U 上；預(yù)計(jì)2013年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)同比增速仍將高達(dá) 73%各品牌智能手機(jī)出貨量 仍將處于快速增長(zhǎng)軌道。3、產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)及國(guó)內(nèi)品牌的快速崛起利好國(guó)內(nèi)天線供應(yīng)商對(duì)供應(yīng)商響應(yīng)能力要求將逐漸提高借鑒臺(tái)灣PC產(chǎn)業(yè)的典型案例，我們認(rèn)為隨著中國(guó)智能手機(jī)設(shè)計(jì)量在全球 占比的快速上升將使國(guó)內(nèi)零部件

20、供應(yīng)鏈較大受益。臺(tái)灣的電子業(yè)基本覆蓋了整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)鏈，整個(gè)臺(tái)灣電子行業(yè)公司的市 值之和占臺(tái)灣總市值的53%成為臺(tái)灣的一大支柱產(chǎn)業(yè)?；仡櫯_(tái)灣 PC行業(yè)的發(fā) 展，在廣達(dá)、仁寶、緯創(chuàng)等強(qiáng)大的代工企業(yè)的帶動(dòng)下，上游PCB液晶模組和連接器等臺(tái)灣電子零組件企業(yè)迅速發(fā)展起來(lái)。隨著PC行業(yè)的成熟，各大PC廠商的產(chǎn)品在差異化方面變得越來(lái)越小，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)入到成本控制上來(lái)。為了保持差異化領(lǐng)先及成本優(yōu)勢(shì)，各PC品牌廠商逐漸交由ODM代工廠就 近進(jìn)行大部分零部件的采購(gòu)；就近采購(gòu)的好處有幾點(diǎn)：一是能在最短時(shí)間內(nèi)了解 ODT商需求并給出解決方案，研發(fā)周期大大 縮短；二是節(jié)省大量物流成本，供貨相應(yīng)速度大大提高；三是臺(tái)灣當(dāng)

21、地人力遠(yuǎn)成本低于歐美。同樣，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致智能手機(jī)的開(kāi)發(fā)周期越來(lái)越短。英特爾CEO歐德寧表示未來(lái)兩年智能手機(jī)芯片的發(fā)展速度將兩倍于摩爾定律。全球第一款單核智能手機(jī)到第一款雙核智能手機(jī)的誕生用了11年，而四核智能手機(jī)在雙核手機(jī)誕生僅一年便問(wèn)世。產(chǎn)品更新周期的縮短勢(shì)必將零部件供應(yīng)商的響應(yīng)能力擺在越來(lái)越重要的 地位，而響應(yīng)能力的重要考量因素就是地理位置。因此，隨著在中國(guó)設(shè)計(jì)的智能手機(jī)占全球比重的快速上升，國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)（包括天線等行業(yè)）在地理方面的 優(yōu)勢(shì)將會(huì)越發(fā)明顯，未來(lái)將直接受益。4、格局生變，未來(lái)國(guó)內(nèi)天線企業(yè)有望快速崛起從全球天線行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看， 以Larid、Pulse、Amphenol和

22、Molex為主 的第一集團(tuán)占據(jù)了全球天線市場(chǎng)份額的 1/3 ;信維通信和碩貝德處于第二集團(tuán)， 市場(chǎng)份額仍然相對(duì)較小。功能機(jī)時(shí)代，諾基亞長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)第一位置，近幾年隨著蘋果以及安卓 的興起，固守symbian的諾基亞江河日下。諾基亞整體占據(jù)萊爾德天線業(yè)務(wù)收入 的70沱多，由于近年來(lái)諾基亞在手機(jī)業(yè)務(wù)尤其是智能機(jī)業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，上游 天線供應(yīng)商的業(yè)績(jī)也大大受其拖累。（2011年6月，萊爾德集團(tuán)宣布退出手機(jī) 天線業(yè)務(wù)，之前簽訂的訂單將于2011年和2012年完成。）我們看到，諾基亞的 幾大天線供應(yīng)商Larid、Pulse、Amphenol和Molex等的市場(chǎng)份額都出現(xiàn)了不同 程度的下降。而隨著三星以及

23、中興、華為等的崛起，Skycross、Galtronics、碩貝德以及信維通信的份額都出現(xiàn)了不同程度的上升。目前諾基亞通過(guò)和微軟合作押寶 windows phone系統(tǒng)，但效果不盡理想。 我們認(rèn)為雖然最新的windows phone8系統(tǒng)較7.5版本已有較大改進(jìn)，但被市場(chǎng) 認(rèn)知以及產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮仍需時(shí)間，因此目前中興、華為等國(guó)內(nèi)新勢(shì)力的快速崛起 以及An droid陣營(yíng)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)短期內(nèi)依然很難改變，諾基亞的復(fù)蘇之路仍需要時(shí) 間，所以手機(jī)制造商的格局變化將影響天線供應(yīng)商的格局， 我們認(rèn)為這種趨勢(shì)對(duì) 碩貝德以及信維通信等公司極為有利。信維通信對(duì)larid的收購(gòu)，也表明一個(gè)趨勢(shì)，國(guó)外企業(yè)在逐漸退出這個(gè)

24、 市場(chǎng)。5、國(guó)內(nèi)天線企業(yè)已具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望進(jìn)入第一集團(tuán)行列目前以信維通信和碩貝德為代表的國(guó)內(nèi)天線企業(yè)已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng) 力，加之智能終端產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，未來(lái)有望進(jìn)入第一集團(tuán)行列。首先，以中華酷聯(lián)為代表的中國(guó)手機(jī)制造商出貨量的快速增長(zhǎng)代表了全 球智能終端產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。 以臺(tái)灣電子行業(yè)為例，鴻海、臺(tái)積電等企 業(yè)的快速發(fā)展帶來(lái)了臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)鏈的集體繁榮，我們認(rèn)為智能終端產(chǎn)業(yè)鏈向中 國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)為例將極大有利于國(guó)內(nèi)智能終端零配件企業(yè)。其次，技術(shù)儲(chǔ)備方面，信維和碩貝德已經(jīng)擺脫落后局面，在部分領(lǐng)域甚 至已經(jīng)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。目前LDS天線已被公認(rèn)為天線行業(yè)的未來(lái)主流應(yīng)用趨 勢(shì)，據(jù)我

25、們調(diào)研了解，信維在收購(gòu)萊爾德后已經(jīng)擁有20多臺(tái)LDS設(shè)備，Molex約有40多臺(tái)，碩貝德約有7臺(tái)左右。目前由于價(jià)格偏高，因此 LDS主要應(yīng)用如 三星等國(guó)外大廠，國(guó)內(nèi)廠商除 OPP決規(guī)模應(yīng)用外，其余企業(yè)還未規(guī)模推廣。我 們認(rèn)為未來(lái)隨著LDS產(chǎn)能逐步釋放，LDS天線價(jià)格可能下降，這將有利于在國(guó)內(nèi) 智能終端制造商中的推廣，同時(shí)利好信維通信和碩貝德等國(guó)內(nèi)天線企業(yè)。再次，從客戶角度分析。國(guó)內(nèi)天線的成長(zhǎng)路徑一般是從低端做起，進(jìn)入 中華酷聯(lián)采購(gòu)體系，最后再打入三星、蘋果、諾基亞等一線客戶。而能否進(jìn)入一 線客戶的供應(yīng)商名單很大程度上從側(cè)面說(shuō)明一家天線企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)橐痪€客戶往往出貨量巨大，而且對(duì)工藝要求

26、較高引領(lǐng)新技術(shù)潮流，這將對(duì)供應(yīng)商的研發(fā)設(shè)計(jì)及供貨能力等要求極高，因此隨著進(jìn)入客戶級(jí)別的升高，天線供應(yīng)商將 獲得“品牌價(jià)值”和“技術(shù)領(lǐng)先能力”的雙重提升。2012年三星和蘋果占據(jù)全球智能手機(jī)出貨量的半壁江山，因此對(duì)于如三星和蘋果這樣的超級(jí)客戶，如果能拿到起暢銷機(jī)型的份額，將對(duì)信維和碩貝德的 業(yè)績(jī)產(chǎn)生極大推動(dòng)，其發(fā)展腳步將在原來(lái)以中興華為等國(guó)內(nèi)客戶為主的基礎(chǔ)上大 大加快。而據(jù)我們調(diào)研了解，目前以信維通信及碩貝德為代表的國(guó)內(nèi)一線天線企 業(yè)已經(jīng)成功突破三星等一線客戶，信維和碩貝德已經(jīng)進(jìn)入三星GLAXY S4的采購(gòu)名單，而且份額客觀，此外兩家公司在蘋果等國(guó)際客戶也在不斷突破。它們已經(jīng)具備了挑戰(zhàn)以安費(fèi)諾等

27、為代表的第一集團(tuán)的實(shí)力，未來(lái)有希望加速成長(zhǎng)。小結(jié)：以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)智能手機(jī)增速遠(yuǎn)超全球。據(jù)iSuppli預(yù)計(jì)，2012年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到6.75億部，新興市場(chǎng)出貨量增速遠(yuǎn)超發(fā)達(dá)市場(chǎng)，其 中中國(guó)達(dá)到1.86億部。隨著2011年中國(guó)3G開(kāi)始發(fā)力，3G用戶快速增長(zhǎng)，中國(guó) 智能機(jī)出貨量同比激增88.6%,超過(guò)了全球同年64.9%的增速，2012年增速仍將 兩倍于全球。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的增速仍將明顯快于全球。目前全球智能機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。2012年全球在中國(guó)設(shè)計(jì)的智能手機(jī)約1.98億部，13年將達(dá)到3.4億部，同比增長(zhǎng)74%我們認(rèn)為，全球 智能機(jī)設(shè)計(jì)在國(guó)內(nèi)占比的提升將極

28、大帶動(dòng)國(guó)內(nèi)智能機(jī)零部件企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)殡S著智能終端更新周期的縮短及對(duì)供應(yīng)商交付時(shí)間要求的愈發(fā)嚴(yán)格， 地理位置的重 要性將顯得日趨重要。中低端智能手機(jī)增速較快，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)品牌是主力。據(jù)iSuppli預(yù)測(cè)， 未來(lái)2-3年200美金以下尤其是100美金以下的智能手機(jī)增速將明顯快于 200 美金以上價(jià)位的手機(jī)，預(yù)計(jì)2013年100美金以下手機(jī)增速仍高達(dá)165% 100-200 美金價(jià)位手機(jī)增速達(dá)63.5%,而200400美金及400美金以上手機(jī)增速放緩至 24.2%和14.3%。品牌方面，以中華酷聯(lián)為代表的國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)均價(jià)僅為類似配 置的三星、索尼等一線品牌的一半左右。產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)及國(guó)內(nèi)品牌

29、的快速崛起利好國(guó)內(nèi)天線供應(yīng)商。借 鑒臺(tái)灣PC產(chǎn)業(yè)的典型案例，隨著中國(guó)智能手機(jī)設(shè)計(jì)量在全球占比的快速上升將 使國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)鏈較大受益；產(chǎn)品更新周期的縮短勢(shì)必將零部件供應(yīng)商的響應(yīng) 能力擺在越來(lái)越重要的地位，而響應(yīng)能力的重要考量因素就是地理位置。因此， 隨著在中國(guó)設(shè)計(jì)的智能手機(jī)占全球比重的快速上升，國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)（包括天線等行業(yè)）在地理方面的優(yōu)勢(shì)將會(huì)越發(fā)明顯，未來(lái)將直接受益。格局生變，未來(lái)國(guó)內(nèi)天線企業(yè)有望快速崛起。隨著諾基亞、摩托羅拉等 的衰落及三星、中興和華為等的崛起，Larid、Pulse、Amphenol和Molex等的市場(chǎng)份額都出現(xiàn)了不同程度的下降，而Skycross、Galtronics

30、、碩貝德以及信維通信的份額都出現(xiàn)了不同程度的上升。前中興、華為等國(guó)內(nèi)新勢(shì)力的快速崛起 以及An droid陣營(yíng)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)短期內(nèi)依然很難改變，諾基亞的復(fù)蘇之路仍需要時(shí) 間，這種趨勢(shì)對(duì)碩貝德以及信維通信等二線天線廠商發(fā)展極為有利。國(guó)內(nèi)天線企業(yè)已具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望進(jìn)入第一集團(tuán)行列。目前以信維 通信和碩貝德為代表的國(guó)內(nèi)天線企業(yè)已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，加之智能終端產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，未來(lái)有望進(jìn)入第一集團(tuán)行列。四、主要投資標(biāo)的分析1、碩貝德公司主營(yíng)無(wú)線通信終端天線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中興 通訊、TCL三星、康佳、金立、聯(lián)想、戴爾、摩托羅拉等品牌的無(wú)線終端產(chǎn)品。 目前公司主要產(chǎn)品包括手機(jī)天線（包括主天線、GPS天線、藍(lán)牙天線、WiFi天線、 手機(jī)支付天線、手機(jī)電視天線等）、筆記本電腦天線、AP天線、衛(wèi)星定位終端天線、車載電話天線等。公司近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入CAGM 65%手機(jī)天線和筆記本電腦天線業(yè)務(wù) 成為支撐公司高速增長(zhǎng)的兩大支柱；其中手機(jī)天線業(yè)務(wù)占收比約