世界各國應(yīng)對金融危機(jī)措施及效果評價(jià)

1、06市場營銷 馮兵 32號一、各國應(yīng)對金融危機(jī)采取的措施（一）金融救助危機(jī)爆發(fā)以來，主要經(jīng)濟(jì)體“三管齊下”，從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益三方入手，以前所未有的速度、規(guī)模和非常規(guī)的政策，實(shí)施全面的金融救市方案。第一，是政府出資購買金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。第二，是各國央行通過各種形式向金融機(jī)構(gòu)提供貸款，試圖緩解信貸緊縮的困境。第三，是通過直接向有問題的金融機(jī)構(gòu)注入資本金，實(shí)施“國有化”控股，其中包括商業(yè)銀行國有化。2007年底，英國率先對陷入危機(jī)的諾森羅克銀行實(shí)行國有化。其后德國、英國、美國都緊隨其后，加強(qiáng)了對銀行金融業(yè)的控制。2008年10月，美國政府通過的緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案中就包括高

2、達(dá)7000億美元的不良資產(chǎn)救助方案，用于購買金融機(jī)構(gòu)問題資產(chǎn)以及幫助金融機(jī)構(gòu)注資。為了向金融機(jī)構(gòu)提供更多的流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)還推出了多種貨幣政策工具創(chuàng)新。歐洲在金融救助政策方面則較強(qiáng)調(diào)政府通過注資獲得金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。日本也采取了收購不良資產(chǎn)、注資等方式幫助出問題的金融機(jī)構(gòu)，但規(guī)模相對較小。（二） 擴(kuò)張性的財(cái)政政策 競相采取積極財(cái)政政策。因?yàn)樨?cái)政政策的作用更加立竿見影，所以為及早擺脫這場空前的危機(jī)，各國政府愈發(fā)頻繁使用這只“看得見的手”。一是大舉出資救市。二是減稅救市。國經(jīng)濟(jì)刺激方案均包括減稅、增加公共投資等內(nèi)容。財(cái)政政策是經(jīng)濟(jì)刺激方案中的“猛藥”，也是“補(bǔ)藥”。短期內(nèi)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策有利于保增長

3、、促就業(yè)、為弱勢群體提供幫助、維持社會(huì)穩(wěn)定，從長期來看又可以扶持新興產(chǎn)業(yè)、加速結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大經(jīng)濟(jì)投入、創(chuàng)造就業(yè)崗位。日本政府正式?jīng)Q定推出應(yīng)對經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的"新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃"。作為其財(cái)源支持的2009財(cái)年補(bǔ)充預(yù)算財(cái)政支出約為15.4萬億日元（約合1540億美元），占日本GDP的3%，將著眼就業(yè)、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和環(huán)保等領(lǐng)域，擬于未來三年內(nèi)創(chuàng)造140萬至200萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。 韓國政府公布將追加17.7億韓元（約130億美元）的政府支出，旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長率提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。支出主要用于低息貸款、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及就業(yè)培訓(xùn)、社會(huì)救濟(jì)等方面。 歐盟委員會(huì)提出一份名為"共擔(dān)就業(yè)責(zé)

4、任"的建議草案，擬設(shè)190億歐元專項(xiàng)基金用于創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)和提高工人技能。歐盟委員會(huì)將從其社會(huì)基金和全球調(diào)整基金中劃撥這筆款項(xiàng)，擬在今明兩年內(nèi)支持成員國的創(chuàng)業(yè)工程，而無需成員國出資。該委員會(huì)還計(jì)劃，在歐洲投資銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的支持下，利用5億歐元的貸款創(chuàng)建一個(gè)小額貸款機(jī)構(gòu)，專門鼓勵(lì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)和支持小企業(yè)。    美國總統(tǒng)奧巴馬在內(nèi)閣會(huì)議上指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有"相當(dāng)長的路要走"，宣布利用經(jīng)濟(jì)刺激基金啟動(dòng)名為"加速實(shí)施復(fù)蘇法案夏季行動(dòng)"的新計(jì)劃，計(jì)劃包括擴(kuò)建50個(gè)州1129個(gè)醫(yī)療中心以增加30萬病人診療容量，在農(nóng)村地區(qū)

5、新建200個(gè)垃圾和污水處理系統(tǒng)，新增或穩(wěn)住5000名司法部執(zhí)法人員的就業(yè)，對38個(gè)州90個(gè)退伍軍人醫(yī)療設(shè)施進(jìn)行升級改造，107個(gè)國家公園的整修工程，為12.5萬年輕人創(chuàng)造夏季短期工作機(jī)會(huì)，機(jī)場、高速路升級改造，向增加教師雇用的提供資金資助等，此舉將可創(chuàng)造或保護(hù)60萬個(gè)工作機(jī)會(huì)。 加大對小企業(yè)扶持力度，避免大幅裁員韓國政府專門撥出370億美元支持中小企業(yè)發(fā)展。 美國推出一項(xiàng)計(jì)劃，通過提高聯(lián)邦貸款擔(dān)保額度和為銀行提供流動(dòng)資金援助的方式，為陷入困境中的小企業(yè)提供信貸支持。奧巴馬表示，小型企業(yè)時(shí)創(chuàng)造就業(yè)崗位的"發(fā)動(dòng)機(jī)"，對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將起到至關(guān)重要的作用。 （三）擴(kuò)張性的貨幣政策

6、首先，定量寬松貨幣政策范圍擴(kuò)大。從2007年8月次貸危機(jī)爆發(fā)算起，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策以降息和直接向商業(yè)銀行注資為主。主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策表現(xiàn)出趨同的特征。一方面，主要經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)之后均大幅度降低利率。2008年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率長期保持在0至0.25%之間；英格蘭銀行五次下調(diào)基準(zhǔn)利率350個(gè)基點(diǎn)至1，歐洲央行下調(diào)325個(gè)基點(diǎn)至今年5月的1。2008年10月31日，日本央行決定將銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率由現(xiàn)行的0.5%下調(diào)至0.3%。主要經(jīng)濟(jì)體同步下調(diào)利率，不僅進(jìn)入了史無前例的超低利率時(shí)代，而且進(jìn)入了“零利率”陷阱。另一方面，當(dāng)利率降無可降之后，主要經(jīng)濟(jì)體的央行均采取了“數(shù)量寬松

7、”政策，通過購買金融資產(chǎn)，繼續(xù)向市場注入流動(dòng)性。（四）產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策為了搶占新的制高點(diǎn)，奧巴馬政府在新能源、環(huán)保政策方面較為高調(diào)。歐洲產(chǎn)業(yè)政策“有攻有守”?！肮ァ笔菫榱税l(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，占領(lǐng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制高點(diǎn)；“守”是為了維持重要產(chǎn)業(yè)的就業(yè)，避免這些行業(yè)的重要企業(yè)被他國收購。與美國新能源產(chǎn)業(yè)有相似之處，歐洲重在提高“綠色技術(shù)”的水平至全球領(lǐng)先地位。在產(chǎn)業(yè)政策方面，日本試圖通過優(yōu)惠的稅收政策吸引投資、提高東京作為國際金融中心的地位。但目前日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，導(dǎo)致投資收益率很低，東京已不再具有發(fā)展國際金融中心、吸引投資的基本條件。另外，日本也看中了商業(yè)航天市場、信息技術(shù)應(yīng)用、新型汽車、低碳產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療與護(hù)

8、理、新能源（太陽能）等新興行業(yè)。第三，強(qiáng)調(diào)公私合作。美國應(yīng)對危機(jī)目前開始從政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)與私營部門合作。美政府意識到，美國經(jīng)濟(jì)真正的復(fù)蘇動(dòng)力在于市場，如果不讓私營部門參與金融業(yè)救助，則最終效果不容樂觀。此外，金融監(jiān)管者開始考慮應(yīng)適時(shí)改變金融業(yè)的一些基本準(zhǔn)則。如金融危機(jī)爆發(fā)后，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則備受爭議。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克3月20日表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能有必要修改資本和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以確保其不會(huì)加劇金融市場波動(dòng)。（五）加大就業(yè)投入、提高就業(yè)服務(wù)針對性法國政府?dāng)M斥資13億歐元推行"青年就業(yè)緊急計(jì)劃"，以促進(jìn)法國青年的就業(yè)和培訓(xùn)。該計(jì)劃主要內(nèi)容包括： 1、加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)。2、加強(qiáng)就業(yè)泰國：為

9、解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間的失業(yè)問題，勞工部勞工技能發(fā)展計(jì)劃管理委員會(huì)會(huì)議批準(zhǔn)劃撥失業(yè)者技能培訓(xùn)計(jì)劃預(yù)算，準(zhǔn)備劃撥1億2000萬銖。（六）采取措施促進(jìn)青年就業(yè)八國集團(tuán)和主要發(fā)展中國家勞工部長會(huì)議。八國集團(tuán)與中國、印度、巴西、墨西哥、南非、埃及六個(gè)發(fā)展中國家勞工部長會(huì)議在意大利羅馬舉行。出席會(huì)議的還有國際勞工組織、經(jīng)合組織、國際貨幣基金組織、歐盟等國際組織的負(fù)責(zé)人。面對異常嚴(yán)峻的就業(yè)形勢，會(huì)議以"民生優(yōu)先，以人為本"為主題，提出為應(yīng)對金融危機(jī)，各國政府應(yīng)將金融改革、刺激經(jīng)濟(jì)與加強(qiáng)就業(yè)社會(huì)保障作為一體來看待，實(shí)行一攬子的解決辦法。并強(qiáng)調(diào)，要砸創(chuàng)造就業(yè)崗位、保證收入、加強(qiáng)社會(huì)保障體系和改善

10、職業(yè)技能方面采取一系列積極有效的政策措施。會(huì)議提出應(yīng)對危機(jī)促進(jìn)就業(yè)的四個(gè)關(guān)鍵戰(zhàn)列：一是促進(jìn)就業(yè)崗位的創(chuàng)造和實(shí)施有效的就業(yè)和勞動(dòng)力市場政策，以便恢復(fù)人們的信心。二是通過有效和可靠的社會(huì)保護(hù)體系支撐勞動(dòng)者及其家庭的收入，通過恢復(fù)消費(fèi)和投資達(dá)到迅速恢復(fù)增長的目的。三是通過有效的教育和職業(yè)培訓(xùn)政策促進(jìn)人力資本的開發(fā)，從而使勞動(dòng)者保持就業(yè)崗位并防止社會(huì)排除，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與個(gè)人職業(yè)生涯的有機(jī)結(jié)合。四是積極致力于解決社會(huì)、金融和經(jīng)濟(jì)問題，以便取得持續(xù)增長和發(fā)展。（七）積極抱團(tuán)開展“聯(lián)手救市”。鑒于此次危機(jī)已蔓延至全球,所以各國攜手行動(dòng),共同應(yīng)對。一是聯(lián)合降息。二是貨幣互換。三是貸款互助。四是共同投資。五是會(huì)

11、商改革。二、應(yīng)對危機(jī)措施的效果主要經(jīng)濟(jì)體采取的應(yīng)對危機(jī)的措施在一定程度上有助于恢復(fù)市場信心、加速經(jīng)濟(jì)回暖。但金融危機(jī)的負(fù)面影響仍未徹底清除、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱，應(yīng)對危機(jī)的措施中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)在未來可能逐漸凸現(xiàn)。首先，這些措施在一定程度上穩(wěn)定了金融市場。在金融危機(jī)的發(fā)源地美國，反映銀行間信貸成本指標(biāo)的3個(gè)月LIBOR已經(jīng)顯著下降，中長期住房抵押貸款的利率水平也明顯下降。2009年5月，美國財(cái)政部對19家最大的商業(yè)銀行實(shí)施壓力測試，結(jié)果是9家商業(yè)銀行不需要增資，其余10家合計(jì)需增資746億美元，好于市場預(yù)期。如果沒有新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，美國金融市場已經(jīng)開始趨穩(wěn)。但是，在金融危機(jī)尚未見底和經(jīng)

12、濟(jì)可能繼續(xù)下滑的情況下，金融機(jī)構(gòu)的信貸緊縮問題依然存在，消費(fèi)者和企業(yè)難以從銀行獲得貸款。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的進(jìn)程尚未結(jié)束，根據(jù)國際貨幣基金組織的估計(jì)，如果要將杠桿比率降至17比1（或普通股本占總資產(chǎn)的6%），美國、歐元區(qū)和英國分別需要5000億美元、7250億美元和2500億美元的額外股本，在市場資金和融資需求之間存在著巨大的“融資缺口”。IMF還對金融救助的最終財(cái)政成本做了估算，成本最高的是美國和英國，分別占GDP的13%和9%，其他國家的成本遠(yuǎn)小于此。這意味著金融救助仍然在主要經(jīng)濟(jì)體能夠承擔(dān)的范圍之內(nèi)，但金融市場再度繁榮，尚需經(jīng)歷較長一段時(shí)期。其次，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以起到立竿

13、見影的效果。第一，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，在這方面進(jìn)一步加大公共投資的機(jī)會(huì)相對較少，而且能源和基本設(shè)施建設(shè)的投資周期長，收效慢。第二，如果減稅能夠增加居民的可支配收入，就會(huì)增加消費(fèi)、刺激經(jīng)濟(jì)增長。但美國失業(yè)率持續(xù)上升，居民對未來的收入預(yù)期日益悲觀，減稅對消費(fèi)的刺激作用有限。2008年布什已經(jīng)推行過減稅政策，但只有大約1020%被用于消費(fèi)。第三，刺激計(jì)劃還會(huì)產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，即政府開支可能導(dǎo)致資源從私營企業(yè)流出，形成政府與私企爭資源的局面。第四，擴(kuò)張性財(cái)政政策將導(dǎo)致美國財(cái)政赤字增加。根據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室的估計(jì)，2009年預(yù)計(jì)赤字規(guī)模將達(dá)到1.7萬億美元，約占GDP比例高達(dá)11.9%，2

14、010年赤字占GDP比例將達(dá)到7.9%，規(guī)模為1.1萬億美元。2007年，美國政府債務(wù)占GDP比例為65.5%。美國將會(huì)以更大的規(guī)模、更快的速度發(fā)行國債，最終可能釀成“國債泡沫”。再次，擴(kuò)張性的貨幣政策可能導(dǎo)致通貨膨脹抬頭。從短期來看，數(shù)量寬松政策沒有帶來通貨膨脹的壓力，盡管基礎(chǔ)貨幣大量增加，但貨幣乘數(shù)在下降，所以廣義貨幣并沒有明顯增加。美國基礎(chǔ)貨幣增長快，M0增長很快，但M1、M2的增長速度并不快，商業(yè)信貸增長也沒有明顯改善，大量放出錢后是商業(yè)銀行又把錢放回央行，變成了超額存款準(zhǔn)備金。但國債泡沫早晚要崩潰，如果投資者放棄國債選擇其他的資產(chǎn)，就會(huì)導(dǎo)致其他資產(chǎn)的價(jià)格上漲。國際油價(jià)和初級產(chǎn)品價(jià)格的反彈可能也會(huì)超過預(yù)期。這將帶來通貨膨脹壓力。如果通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)過早到來，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫加息，這將中斷美國和其他國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。盡管從近期看，發(fā)生這種情形的概率并不大，但其潛在的破壞力卻非常巨大。最后，各種產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的效果仍然存在