企業(yè)集團財務(wù)管理半開卷資料

1、計算及分析題：1 .假定某企業(yè)集團持有其子公司 60%勺股份,該子公司的資產(chǎn)總額為 1000萬元,其資產(chǎn)報酬率也稱為投資報酬率,定義為息稅 前利潤與總資產(chǎn)的比率為20%,負債利率為8%所得稅率為25%.假定該子公司負債與權(quán)益融資戰(zhàn)略的比例有兩種情況：一是保守型30: 70,二是激進型 70: 30o對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略,請分步計算母公司的投資回報,并分析二者的風(fēng)險與收益情況.答案：列表計算如下:保守型激進型息稅前利潤萬元1000X20%=2001000X 20%=200利息萬元300 X 8%=24700X8%=56稅前利潤萬元200-24=176200-56=144所得稅萬元176X25

2、%=44144X25%=36稅后凈利萬元176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益萬元132X60%=108X 60%=母公司對子公司的投資額萬元700 X 60%=420300 X 60%=180母公司投資回報%420=%180=36%分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略,子公司對母公司的奉獻程度完全不同,保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的奉獻較低,而激進型那么 較高.同時,兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同,保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低,而激進型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高. 這種高風(fēng)險一高收益狀態(tài),是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的.2 .某目標公司息稅前營業(yè)利潤為

3、4000萬元,維持性資本支出1200萬元,增量營運資本 400萬元,所得稅率25%請計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量. 答案：自由現(xiàn)金流量=息稅前營業(yè)利潤X 1所得稅率維持性資本支出增量營運資本=4000 X 125% - 1200-400=1400萬元3 . 2022年底,某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購.根據(jù)分析預(yù)測,購并整合后的該集團公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測,如果不對甲企業(yè)實施并購的話,未來5年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000

4、萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右.并購整合后的預(yù)期資本本錢率為6%止匕外,甲企業(yè)賬面負債為1600萬元.要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算.答案：2022-2022年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 -3500-2500 萬元、 -5002500-3000萬元、 20006500-4500 萬元、30008500-5500萬元、3800 9500-5700萬元； 2022年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400 6500-4100萬元.經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表,可知系數(shù)如下：n123456%甲企業(yè)2022-

5、2022年預(yù)計整體價值6000500200030003800一2八,3-,4八,51 6%1 6%1 6%1 6%1 6%=6000 X - 500 X + 2000 X + 3000 X + 3800 X= - 5658-445+ 1680 + 2376+=萬元_ _,.一 一24002400 0 7472022年及其以后甲企業(yè)預(yù)計整體價值現(xiàn)金流量現(xiàn)值=今上=29880 萬元6% 1 6%56%甲企業(yè)預(yù)計整體價值總額=+29880=萬元甲企業(yè)預(yù)計股權(quán)價值=萬元4 .甲公司已成功地進入第八個營業(yè)年的年末,且股份全部獲準掛牌上市,年平均市盈率為15.該公司2022年12月31日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)

6、如下：資產(chǎn)總額為20000萬元,債務(wù)總額為4500萬元.當年凈利潤為 3700萬元.甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向并購后甲公司依然保持法人地位,乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的缺乏.2022年12月31日B公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬元,債務(wù)總額為1300萬元.當年凈利潤為 480萬元,前三年平均凈利潤為 440萬元.與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為11.甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng),并相信能使乙公司未來的效率和效益提升到同甲公司一樣的水平.要求：運用市盈率法,分別按以下條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算.1基于目

7、標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；2基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率.3假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提升到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率.答案：1乙目標公司當年股權(quán)價值 =480X 11=5280 萬元2乙目標公司近三年股權(quán)價值 =440X 11=4840 萬元3甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20000=%4乙目標公司預(yù)計凈利潤 =5200X%=962萬元5乙目標公司股權(quán)價值 =962X 15=14430 萬元5 .某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%勺股權(quán),相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬股普通股,2022年、2022年

8、、2022年稅前利潤分別為 2200萬元、2300萬元、2400萬元,所得稅率25%該集團公司決定選用市盈率法,以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù),按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估.要求：計算甲企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預(yù)計需要支付的收購價款.答案：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤=2200+2300+2400 /3 = 2300 萬元甲企業(yè)近三年平均稅后利潤= 2300X 1-25% = 1725 萬元甲企業(yè)近三年平均每股收益=稅后利潤/普通股月數(shù)=1725/6000 =元/股甲企業(yè)每股價值=每股收益X市盈率=X20=元/股甲企業(yè)價值總額= 6000 = 34800 萬元集團公司

9、收購甲企業(yè) 60%勺股權(quán),預(yù)計需支付的價款為：34800X 60%= 20880 萬元6 . A公司2022年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表如下表所示.資產(chǎn)負債表簡表2022年12月31日單位：萬元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工程金額流動資產(chǎn)50000短期債務(wù)40000固定資產(chǎn)100000長期債務(wù)10000實收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權(quán)益合計150000假定A公司2022年的銷售收入為100000萬元,銷售凈利率為10%,現(xiàn)金股利支付率為 40%公司營銷部門預(yù)測 2022年銷售將增 長12%且其資產(chǎn)、負債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長.同時,為保持股利政策的

10、連續(xù)性,公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率 這一政策.要求：計算2022年該公司的外部融資需要量.答案：1 A公司2022年增加的銷售額為 100000X 12%=12000萬元（2） A公司銷售增長而增加的投資需求為150000/100000 X 12000=18000（3） A公司銷售增長而增加的負債融資量為50000/100000 X 12000=6000（4） A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000X 1+12% X 10% 1-40% =6720（5） A公司外部融資需要量=20=5280萬元7.甲公司2022年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表如下表所示.資產(chǎn)負債表簡表202

11、2年12月31日單位：億元資產(chǎn)工程金額負債與所有者權(quán)益工程金額現(xiàn)金5短期債務(wù)40應(yīng)收賬款25長期債務(wù)10存貨30實收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計100負債與所有者權(quán)益合計100甲公司2022年的銷售收入為12億元,銷售7利率為12%,現(xiàn)金股利支付率為50%公司現(xiàn)有生產(chǎn)水平尚未飽和,增加銷售無需 追加固定資產(chǎn)投資.經(jīng)營銷部門預(yù)測,公司 2022年度銷售收入將提升到億元,公司銷售凈利率和利潤分配政策不變.要求：計算2022年該公司的外部融資需要量.答案：1甲公司資金需要總量 =5+25+30 /12-40+10/12X = 億元2甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為X12%X 1-5

12、0%=億元3甲公司外部融資需要量=億元8.某企業(yè)集團是一家控股投資公司,自身的總資產(chǎn)為 2000萬元,資產(chǎn)負債率為 30%.該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司, 母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元,對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額萬元母公司所占股份%甲公司400100%乙公司35075%丙公司25060%假定母公司要求到達的權(quán)益資本報酬率為12% ,且母公司的收益的80%來源于子公司的投資收益,各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同.要求：1計算母公司稅后目標利潤；2計算子公司對母公司的收益奉獻份額；3假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望,試確定三個子公司自身的稅后目標

13、利潤.答案：1母公司稅后目標利潤=2000X 1 30% X 12%= 168 萬元2子公司的奉獻份額：甲公司的奉獻份額=168X 80% X 400/1000 =萬元乙公司的奉獻份額=168 X 80% X 350/1000 =萬元丙公司的奉獻份額=168X 80% X 250/1000 =萬元3子公司的稅后目標利潤：甲公司稅后目標利潤=+100%=萬元乙公司稅后目標利潤=+ 75%=萬元丙公司稅后目標利潤=+60% = 56 萬元9 .某企業(yè)2022年末現(xiàn)金和銀行存款 80萬元,短期投資40萬元,應(yīng)收賬款120萬元,存貨280萬元,預(yù)付賬款50萬元；流動 負債420萬元.試計算流動比率、速

14、動比率,并給予簡要評價.答案：流動資產(chǎn)=80+40+120+280+50=570 萬元流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=570/ 420=速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款=570-280-50 =240 萬元速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=240/ 420=由以上計算可知,該企業(yè)的流動比率為2,速動比率 1,說明企業(yè)的短期償債水平較差,存在一定的財務(wù)風(fēng)險2計算本年度產(chǎn)品銷售10 .某企業(yè)2022年有關(guān)資料如下：金額單位：萬元工程年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400?流動負債37505000?總資產(chǎn)937510625?流動比率?速動比率?權(quán)益乘數(shù)?流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)?4凈利潤?1800要求：1計算流

15、動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.3計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率.答案：流動資產(chǎn)年初余額=3750 X +4500=7500 萬元流動資產(chǎn)年末余額=5000 X =7500 萬元流動資產(chǎn)平均余額=7500 萬元產(chǎn)品銷售“入凈額=4X7500=30000 萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/ 9375+10625 + 2=3 次銷售凈利率=1800+30000 X 100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%X 3X=27%11 .某企業(yè)2022年產(chǎn)品銷售收入12000萬元,發(fā)生的銷售退回40萬元,銷售折讓50萬元,現(xiàn)金折扣10萬元.產(chǎn)品銷售本錢7600

16、萬元.年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元.要求計算：1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；2存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù).答案：銷售收入凈額=0= 11900 萬元應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=11900/ 180+220 /2=次 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=天 存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)=7600/ 480+520 /2=次 存貨的周車t天數(shù)=360/=天流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)= 11900/ 900+940 /2=次 流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=次12 .不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公

17、司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示:子公司甲子公司乙有息債務(wù)利率為 10%700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)此題中,即“投入資本10001000息稅前利潤EBIT150120利息7020稅前利潤80100所得稅25%2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本本錢率均為 集團設(shè)定的統(tǒng)一必要報酬率,要求分別計算甲乙兩家公司的以下指標:1.凈資產(chǎn)收益率ROE; 2.總資產(chǎn)報酬率ROA稅后；3.稅后凈營業(yè)利潤NOPAT;4.投入資本報酬率ROI.； 5.經(jīng)濟增加值EVA答案：子公司甲：凈資產(chǎn)收益率=企業(yè)凈利潤/凈資產(chǎn)賬面值=60/300=20%總資產(chǎn)報酬率稅后=凈利潤/平均資產(chǎn)總額X 100 = 60/1000=6%稅后凈營業(yè)利潤NOPAT =EBIT* 1-T = 150 1 25%=投入資本報酬率=息稅前利潤1T /投入資本總額X 100% =150 1 25% / 1000 = / 1000=%經(jīng)濟增加值