中國股市熔斷暫停原因210元

1、中國股市熔斷暫停原因分析摘要：隨著市場經(jīng)濟體制的形成，我國證券市場也得到了較快的發(fā)展，尤其是股票已經(jīng)成為主要的投資手段，但是股票投資風險相對要高，為保護投資人合法權(quán)益，中國證監(jiān)會出臺了股市熔斷制度，但是這有違市場經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律，在中國股市熔斷暫停后，人們對股市熔斷暫停極為關(guān)注，因此對中國股市熔斷暫停的原因進行分析研究，有助于更好的了解和掌握中國股市管理現(xiàn)狀，為投資人規(guī)避投資風險提供幫助，為今后更深層次的分析研究股市熔斷暫停原因提供可靠的理論研究依據(jù)。一、緒論（一）研究的背景2015年中國證券市場產(chǎn)品規(guī)模達到了6000億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化正在形成，監(jiān)管力度也在不斷加強?？梢哉f具有相當規(guī)模的證券市

2、場為投資者投融資活動，企業(yè)資本運作以及資源的優(yōu)化等做出了應(yīng)有的貢獻。但是快速的發(fā)展以及急劇的擴張，還有發(fā)展歷史較短等問題使證券市場存在著較大的風險。另外市場機制、投資人素質(zhì)等等都對證券市場帶來影響，因此我國證券市場投資具有與其他發(fā)達國家所不同的特點。尤其是股市存在著暴跌和暴漲的問題，這不利于投資人的投資和風險的防控，因此從2016年1月1日起，證監(jiān)會采取了股市熔斷機制，但是2016年1月7日，中國股市A股連續(xù)兩次熔斷，全天股票交易不到15分鐘，滬指跌幅超過7%，面對股市熔斷現(xiàn)象，經(jīng)證監(jiān)會同意，上交所、深交所以及中金所宣布從1月8日起，股市熔斷暫停，面對股市熔斷暫停的提出，不少專家、學者以及股票

3、投資人對這一規(guī)定產(chǎn)生了濃厚的興趣，并加以分析和研究，可見股市熔斷暫停已經(jīng)成為一個熱點問題，在此背景下，本課題“中國股市熔斷暫停原因分析”產(chǎn)生了。（二）研究的目的及意義1.研究的目的本課題的研究是理論研究，主要是針對中國股市在2016年1月7日出現(xiàn)股市熔斷，而1月8日，中國股市熔斷暫停，究其暫停的原因展開的分析，其目的就是找出股市熔斷暫停的原因，并進行分析，為中國股市更加適應(yīng)市場機制提供幫助。2.研究的意義本課題的研究需要對有關(guān)文獻資料進行搜集好整理并簡要綜述，從中發(fā)現(xiàn)已有的研究觀點，并與老師進行課題涉及的理論進行交流，在論文的寫作中還要運用到經(jīng)濟學、金融學以及投資等理論知識，并且本課題的分析研

4、究還為今后更深層次的分析研究中國股市熔斷暫停原因提供可靠的理論研究依據(jù)，可見本課題的研究具有一定的理論意義。不僅如此，通過對股票投資人以及有關(guān)專家的走訪調(diào)查，從而獲得第一手資料，為課題提供幫助，而且本論文的分析研究還為投資人更加清楚的了解熔斷暫停的原因提供幫助，為投資人有效規(guī)避熔斷暫停帶來的投資風險，而且為中國證券市場更加符合市場發(fā)展規(guī)律提供幫助，因此本課題的分析研究還具有一定的現(xiàn)實意義。（三）研究的對象及范圍本課題的研究對象是股市熔斷暫停原因，范圍是股市熔斷以及熔斷暫停及其原因，主要是證券市場管理。（四）研究的方法1.文獻分析法利用圖書館、閱覽室以及網(wǎng)絡(luò)，搜集并整理有關(guān)股票市場熔斷以及熔斷暫

5、停原因等方面的研究資料，為本課題提供研究的理論依據(jù)和參考。2.例證法通過以實際的案例來分析研究中國股市熔斷暫停原因，從而使論文更加具有說服力。（五）研究的基本框架本課題研究的基本框架是總結(jié)，提出解決問題的建議分析問題，中國股市熔斷暫停案例分析發(fā)現(xiàn)問題，研究的相關(guān)理論以及文獻綜述首先簡要闡述研究背景、目的及意義，研究對象、研究方法等二、相關(guān)理論與文獻綜述（一）相關(guān)理論1.股市熔斷2015年年底證監(jiān)會為控制股市不會大跌，保護投資人的合法權(quán)益，決定在2016年1月1日起對股市進行了熔斷機制管理，所謂“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行

6、，但價幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。由于這種情況與保險絲在過量電流通過時會熔斷而使得電器受到保護相似，故稱之為股市熔斷。中國證監(jiān)會對股市熔斷的有關(guān)規(guī)定是：上漲和下跌的行情均適用熔斷機制，具體規(guī)定為每日開市后，股指期貨合約申報價觸及熔斷價格(上一交易日結(jié)算價的±6%)并持續(xù)5分鐘后，熔斷機制啟動并持續(xù)5分鐘。2. 信息不對稱理論信息不對稱理論是由美國經(jīng)濟學家提出來的，隨著社會經(jīng)濟進入到信息時代后，通過各種途徑和方式傳播的信息也是不同的，而股票投資中，投資人對一些信息的收集以及了解是存在著偏差的，有的對信息了解和掌握的多，就會處于較為有利的地位，而有些信息則是不準確的，因此在股市

7、投資上存在著信息不對稱，一些學者對于信息不對稱理論給出了這樣的認定，在市場中，買房比買方要了解更多的產(chǎn)品信息，也就是占據(jù)了主動地位，那么買房可以將信息傳遞給另一方，從而獲得一定的收益，而另一方在獲得信息后，可以判斷是否進行買賣交易。 3.交易成本理論任何的市場交易都需要支付成本，交易成本理論存在于社會交往和人際關(guān)系之中，在交易過程中，由于商品或資產(chǎn)的專屬性需要進行轉(zhuǎn)移，因此需要交易一方或雙方支付一定得成本，如股票投資人在進行股票交易過程中需要支付一定的費用，才能夠?qū)崿F(xiàn)股票的轉(zhuǎn)移，從而造成投資的成本增加。（二）文獻綜述劉文財在引入熔斷機制需理順三層關(guān)系一文中認為：首先是要對當前我國證券市場交易情

8、況進行分析，如果是正常的下跌或上漲，那么就不需要熔斷；另外熔斷是否能夠真正的保持證券市場的穩(wěn)定，是否能夠維護投資人的合法權(quán)益有待研究；最后就是熔斷機制的實施不外乎給股票市場的投資者帶來緊張情緒，甚至有可能造成連鎖反應(yīng)，不利于股票市場的調(diào)控。桂浩明在中國式“熔斷”會有怎樣的成效一文中認為，在2015年股票市場大起大落時，證監(jiān)會采用了熔斷機制，對于當時穩(wěn)定股票市場起到一定的作用，但是不能夠認為只有證券市場有大的漲跌，就要采用熔斷來進行調(diào)控，這是違背市場經(jīng)濟客觀發(fā)展規(guī)律的。王路在熔斷機制到底適不適合中國一文中指出：在保留個股現(xiàn)有漲跌停板制度的前提下,引入指數(shù)熔斷機制。推行這一機制的根本目的是為了調(diào)控

9、股市風險,但結(jié)果明顯是事與愿違。我國熔斷機制在實施四天后,被證監(jiān)會喊停了，這說明了熔斷機制并不適合目前處于市場經(jīng)濟發(fā)展中的中國證券市場。綜上所述，已有的研究成果主要是從熔斷機制是不是適合我國證券市場需要展開，的而對于目前證監(jiān)會為什么對股市熔斷暫停還沒有進行分析研究，可見本課題對股市熔斷暫停原因的分析研究能夠填補這一領(lǐng)域的空白。三、中國股市熔斷暫停的案例分析（一）案例簡介在2016年1月4日,我國推出了"中國式"的熔斷機制，但是在實施熔斷機制的短短4天,A股有兩天就出現(xiàn)因熔斷而暫停交易,其中最短的一天開市時間才29分鐘。我國熔斷機制在實施四天后,在2016年1月8日被證監(jiān)會喊

10、停了。有專家們分析,這4個交易日的熔斷機制給我國的股市造成不小的傷害,滬深股指跌幅達到11.95%和15.16%,形成小型股災(zāi)的局面。（二）中國股市熔斷機制的應(yīng)用中國股市熔斷機制的應(yīng)用是為了調(diào)控股市的暴漲和暴跌，抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)，有效保護投資人的合法權(quán)益，降低投資風險，另外股市熔斷機制還能夠給投資人以冷靜思考正確決策的時間，在2015年股票市場大起大落之時，證監(jiān)會決定在2016年1月1日起使用股票熔斷機制，也受到了一定的效果，對股市形成了一定的調(diào)控，按照證監(jiān)會的股市熔斷規(guī)定,我國將熔斷值設(shè)為5%,如果滬深指數(shù)跌破5%就會暫停交易15分鐘,若在中午時分觸及5%或者全天任何時間觸及7%

11、就要暫停交易,直到股市收盤為止。但是中國股市熔斷機制并不是萬能的，在2016年年初出現(xiàn)的A股暴跌，即便采用了股市熔斷機制，但是就整體效果而言，并沒有起到太大的穩(wěn)定和調(diào)控股市作用，相反的還引發(fā)了人們對證券市場的擔憂與懷疑，甚至造成不少投資人對熔斷機制的反感和否定，前面已經(jīng)提到了在2016年股市熔斷事件中，僅僅實施了4天的熔斷機制,A股市場就出現(xiàn)了兩天因為熔斷機制而暫停交易,沒有成為穩(wěn)定股市的強心劑,反成為股市進一步下跌的助推器,加劇了股市的震蕩,給股市造成不小的傷害,滬深股指跌幅達到11.95%和15.16%?？梢娭袊墒腥蹟鄼C制的應(yīng)用并不理想。（三）中國股市熔斷監(jiān)管效果2015年中國股市出現(xiàn)較

12、大的波動后，為保護投資人合法權(quán)益，降低投資風險，穩(wěn)定證券市場，中國股市引入了熔斷機制，就2015年股市波動引入熔斷機制來看，具有一定的效果，尤其是在監(jiān)管方面，通過熔斷，使投資人能夠冷靜的面對股價的上漲和下跌，而證監(jiān)會也可以利用熔斷期間對出現(xiàn)的股市波動進行調(diào)查，及時發(fā)現(xiàn)操縱股市問題，可以說初期證監(jiān)會采用熔斷機制來調(diào)控股票市場，從出發(fā)點上來看是好的，但是這種武斷的只要股票漲跌超過一定的范圍就要停市，那么并不符合市場經(jīng)濟規(guī)律，因此在2016年年初發(fā)生的4天里連續(xù)兩次熔斷，不僅造股市i出現(xiàn)恐慌情緒，而且是A股大盤跌幅超過10%以上，可見正是熔斷機制，造成股市非正常的下跌，不僅給股民帶來了損失，而且也暴

13、露出熔斷機制并不都適合中國的股票市場。（四）中國股票熔斷暫停前后股價分析1.熔斷監(jiān)管期股票價格股指期貨價格波動限制相應(yīng)調(diào)整，每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的7%?；鶞手笖?shù)較前一交易日收盤上漲或者下跌未達到5%的，股指期貨的價格波動限制為上一交易日結(jié)算價的5%。與此同時，股指期貨與股票市場的熔斷機制都將以滬深300指數(shù)作為熔斷的基準指數(shù)。在股市發(fā)生熔斷后，其股票價格一般是低于前一交易日的5%，在熔斷監(jiān)管期內(nèi)，合約申報價格不能夠超過熔斷價格。2.中國股市熔斷暫停后一個月的股市價格在2016年股市熔斷暫停后，中國滬深股市一個月內(nèi)的股票價格并沒有繼續(xù)下跌，相反出現(xiàn)了長時間的反彈，尤其是2016

14、年1月8日，滬深股市雙雙高開，滬市大盤指數(shù)報3194點，深市大盤指數(shù)報110008點，兩個股市分別上漲了2.3%和1.8%，不僅如此，在熔斷機制暫停的一個月里，股票價格趨于穩(wěn)定；而在2016年1月29日的交易日上，滬深股市指數(shù)分別是2737點和9418點，比1月8日略有下降，但是股票價格還是處于穩(wěn)定狀態(tài)下，可見中國股市熔斷暫停并沒有引發(fā)股市大的暴跌和暴漲。（五）中國股市熔斷暫停的原因從前面的分析中難發(fā)現(xiàn)，采取熔斷機制來調(diào)控股市，并不可取，這種人為的控制股市，往往造成更多的投機行為出現(xiàn)，而且從2016年年初4天股市熔斷兩次的事件來看，熔斷機制這種舶來品，并不適用我國逐漸形成的以市場調(diào)節(jié)為主導(dǎo)的證

15、券市場機制，而且出現(xiàn)熔斷往往引發(fā)投資人對中國股市的懷疑和對股市暴跌的恐慌，不利于投資人對股票的投資活動的開展，因此中國證監(jiān)會暫停了股票熔斷機制，這是符合市場經(jīng)濟規(guī)律的。不僅如此，由于熔斷機制并沒有起到穩(wěn)定股市，降低投資風險，保護投資人合法權(quán)益的作用，甚至引發(fā)股市暴跌的連鎖反應(yīng)，給投資人帶來了損失，這也影響股市健康發(fā)展。因此證監(jiān)會暫停了股市熔斷機制，這是非常正確的，而且也是及時的，對股票市場回歸市場自我調(diào)節(jié)極為重要。四、結(jié)論與建議（一）結(jié)論中國股市熔斷機制暫停是一個正確的選擇，是符合市場經(jīng)濟自我調(diào)節(jié)的客觀規(guī)律的，同時股市熔斷也告訴人們違背市場經(jīng)濟規(guī)律必然會受到損失，只有通過市場自身的調(diào)節(jié)功能，才

16、能夠使股市在客觀的條件下，進行交易，而且由于目前交易上存在著信息不對稱理論，一旦熔斷造成負面影響過大，形成股市恐慌，那么更不利于中國股市健康發(fā)展。通過對2016年1月7日股市熔斷，以及1月8日暫停熔斷機制的出臺的案例分析，從中發(fā)現(xiàn)熔斷機制以及熔斷暫停的理論和熔斷暫停的原因，為今后更深層次的分析研究中國股市熔斷暫停的原因提供可靠的理論研究依據(jù)。（二）建議中國證券市場是受金融政策和宏觀調(diào)控的，由于發(fā)展時間以及體制等諸多因素影響，市場風險還很大，目前國際上多數(shù)的證券交易所都已經(jīng)實行公司制，自負盈虧，自我發(fā)展，而我國證券市場還屬于會員制，是有國家金融管理部門直接管理和運營，使證券交易所缺乏靈活性。非做空機制和證券市場法律的不完善，操縱股價和危害投資者利益的很多行為頻現(xiàn)。因此我建議首先國家有關(guān)部門要盡快制定并完善證券法、證券交易法等，用完備法律法規(guī)來規(guī)范和調(diào)控股票市場，規(guī)范投資行為；另外為發(fā)揮證券交易所的職能，要盡快將會員制改變?yōu)楣局疲C券交易所同樣要承擔由于股票市場大的波動所帶來的損失。中國股市熔斷機制暫停并不等于不要調(diào)控和管理，要盡快構(gòu)建一個利于投資人進行投資組合的環(huán)境，從證券市場的管理到監(jiān)管，從證券投資的法律完善到提供法律保障，從規(guī)范上市公司信息披露行為到退市機制的完善等等