匯豐集團(tuán)并購(gòu)績(jī)效分析及其對(duì)中資銀行的啟示

1、為了追求自身發(fā)展的需要,商業(yè)銀行往往通過(guò)并購(gòu)的途徑實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張、利潤(rùn)的增長(zhǎng)。但是一些研究表明,企業(yè)并購(gòu)并不能顯著提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和股東收益水平,這種研究結(jié)果并不能說(shuō)明商業(yè)銀行為何頻頻借助并購(gòu)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。由于并購(gòu)最直接、最顯著的作用是增加自身資產(chǎn)規(guī)模,并購(gòu)的過(guò)程也就成為企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的過(guò)程。因此,本文試圖以匯豐集團(tuán)為例,從資產(chǎn)規(guī)模與每股收益、母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)之間的實(shí)證關(guān)系來(lái)分析并購(gòu)對(duì)匯豐集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、并購(gòu)對(duì)母公司股東收益所帶來(lái)的影響。如果并購(gòu)所帶來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模增進(jìn)了匯豐集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升,并且提高了母公司股東收益水平,說(shuō)明中資銀行應(yīng)該學(xué)習(xí)匯豐集團(tuán)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。反之,如果并購(gòu)所帶

2、來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模增加沒(méi)有對(duì)匯豐集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)和股東收益產(chǎn)生積極作用,中資銀行則應(yīng)該分析產(chǎn)生匯豐集團(tuán)并購(gòu)績(jī)效低下的原因,進(jìn)而吸取其教訓(xùn)。一、引言匯豐集團(tuán)發(fā)展的歷史就是一部商業(yè)銀行并購(gòu)史。香港上海匯豐銀行于1953年開(kāi)始實(shí)行以集團(tuán)形式運(yùn)作,1959年匯豐收購(gòu)有利銀行及中東英格蘭銀行,1965年匯豐收購(gòu)恒生銀行的控制性股權(quán)。1972年匯豐成立獲多利有限公司,1980年匯豐入股美國(guó)海豐銀行(M a r i ne M i dl a ndBa nk ,1981年匯豐收購(gòu)赤道控股有限公司(E qu a t o r Ho l di ng s L i mi t e d的控制性股權(quán),1987年匯豐入股英國(guó)米特蘭銀行(M

3、i dl a ndBa nk 。由此可見(jiàn),匯豐集團(tuán)早期的擴(kuò)張基本上是依靠并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的。近年來(lái),匯豐集團(tuán)依然保持著很高的并購(gòu)操作頻率。與此同時(shí),匯豐集團(tuán)的資產(chǎn)也在快速增長(zhǎng),見(jiàn)表1。匯豐集團(tuán)并購(gòu)績(jī)效分析及其對(duì)中資銀行的啟示肖建軍內(nèi)容提要:本文以匯豐集團(tuán)為例,通過(guò)分析其資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股東收益之間的關(guān)系來(lái)探討匯豐集團(tuán)的并購(gòu)績(jī)效。實(shí)證研究表明,匯豐集團(tuán)并購(gòu)行為與集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股東收益之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系,并購(gòu)對(duì)提升集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、增加股東收益具有統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系,并購(gòu)可以在較短時(shí)間內(nèi)提升集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),并購(gòu)在增加股東收益方面具有一定的滯后效應(yīng)。匯豐集團(tuán)并購(gòu)成功帶給中資銀行的啟示主要有四點(diǎn):一要注重集

4、團(tuán)資本運(yùn)作,二要借助資本市場(chǎng),三要注重客戶基礎(chǔ)的相似性,四要具備先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念。關(guān)鍵詞:匯豐集團(tuán)并購(gòu)績(jī)效分析對(duì)中資銀行的啟示中圖分類號(hào):F 830.49文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-1770(2008 01 2- 3 1 -0 5 Devember 2008總第238期12表1顯示,匯豐集團(tuán)并購(gòu)活動(dòng)所帶來(lái)的最直接的影響就是集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了迅速擴(kuò)張,1991年至2007年間匯豐集團(tuán)資產(chǎn)年均增長(zhǎng)率達(dá)到17.60%。匯豐集團(tuán)的并購(gòu)活動(dòng)與自身資產(chǎn)增長(zhǎng)之間存在密切聯(lián)系。因此,探討匯豐銀行并購(gòu)的績(jī)效問(wèn)題,可以轉(zhuǎn)換為探討匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模與匯豐集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、并購(gòu)對(duì)母公司股東收益之間的關(guān)系。為了便于研究

5、,本文利用每股收益的增長(zhǎng)率表示集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化,利用母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率表示匯豐集團(tuán)股東收益的變動(dòng)情況。如果假定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化,考察集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模與每股收益之間的關(guān)系可以反映匯豐集團(tuán)的并購(gòu)活動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。匯豐集團(tuán)的每股收益增長(zhǎng)幅度超過(guò)其資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度,則表明匯豐集團(tuán)的并購(gòu)活動(dòng)所帶來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模增加是有效的,否則即意味著匯豐集團(tuán)的并購(gòu)活動(dòng)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)效率沒(méi)有發(fā)揮有利作用。如果假定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是最大化股東權(quán)益,集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)之間的關(guān)系可以表明并購(gòu)活動(dòng)對(duì)股東收益的影響程度。并購(gòu)活動(dòng)通常都是由母公司決定實(shí)施的,因此并購(gòu)活動(dòng)是否能夠滿足母公司股東收益成為衡量匯豐

6、集團(tuán)并購(gòu)活動(dòng)成功的一個(gè)指標(biāo)。二、匯豐集團(tuán)并購(gòu)的實(shí)證分析(一變量與數(shù)據(jù)來(lái)源本文主要是為了判斷匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模與每股收益、母公司應(yīng)占利潤(rùn)之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,因此只需要采集成組的匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 、每股收益變動(dòng)率(e ps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n即可。這里選擇1991年至2007年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),共選擇了17組樣本,數(shù)據(jù)來(lái)源于匯豐集團(tuán)相關(guān)年報(bào)。(二序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)為了探討三者之間是否存在長(zhǎng)期平穩(wěn)關(guān)系,在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)前還需要對(duì)三組數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn),以檢驗(yàn)各序列變量的平穩(wěn)性。設(shè)X t 表示匯豐集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模或每股收益或母公司股東所占利潤(rùn)的增長(zhǎng)率,若X t 的均

7、值、方差和自協(xié)方差穩(wěn)定,則X t 為平穩(wěn)序列,記為I (0,否則為非平穩(wěn)序列。若X t 非平穩(wěn),經(jīng)過(guò)d 次差分后平穩(wěn),則X t 為d 階單整序列,記為I (d。這里可以采用A u g me nt e dDi ck e y -Fu l l e r (A DF單位根檢驗(yàn)分析匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(asset 、每股收益變動(dòng)率(e ps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n的平穩(wěn)性,設(shè)其中,?t 為白噪聲,滯后階數(shù)根據(jù)A I C 準(zhǔn)則選取,檢驗(yàn)問(wèn)題若拒絕原假設(shè),則X t 為平穩(wěn)序列,否則為非平穩(wěn)序列。在檢驗(yàn)序列a s s e t 、e ps和e a r n 平穩(wěn)之前,為了判斷變量序列是否具有常

8、數(shù)項(xiàng),需要通過(guò)觀察原序列的曲線圖。如果相關(guān)序列曲線圖偏離0的位置隨機(jī)變動(dòng),則在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí)需要添加截距項(xiàng)。如果相關(guān)序列曲線大致顯示了被檢驗(yàn)序列的波動(dòng)趨勢(shì)隨時(shí)間變化而變化,則在進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)時(shí)還需要添加趨勢(shì)項(xiàng)。圖1顯示匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 具有截距項(xiàng),每股收益變動(dòng)率(eps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n均不具有截距項(xiàng)與趨勢(shì)項(xiàng)。表2檢驗(yàn)結(jié)果表明,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 、每 股收益變動(dòng)率(eps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n均為平穩(wěn)數(shù)據(jù),因此對(duì)這三組時(shí)間序列可以協(xié)整檢驗(yàn),以討論它們之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。(三格蘭杰因果檢驗(yàn)

9、并購(gòu)帶來(lái)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng),但資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)是否引起公司盈利水平增長(zhǎng)、資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)是否有助于母公司股東利益成為博士后征文經(jīng)營(yíng)者所關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。 在經(jīng)濟(jì)變量中,一些變量之間存在的顯著相關(guān)性并不能說(shuō)明其間存在任何關(guān)系。格蘭杰指出一個(gè)事件X 是另外一個(gè)事件Y 的原因,則事件X 可以領(lǐng)先于事件Y 。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),實(shí)質(zhì)上是檢驗(yàn)一個(gè)變量的滯后變量是否可以引入到其他變量的方程中,一個(gè)變量如果受到其他變量的滯后影響,則稱它們具有格蘭杰因果關(guān)系。即Y 能夠在多大程度上被過(guò)去的X 所解釋,加入X 的滯后項(xiàng)是否能使解釋程度有所提高,如果X 在Y 的預(yù)測(cè)中有所幫助,或者X 與Y 的相關(guān)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上顯著時(shí),就稱為X

10、是Y 的格蘭杰原因。 為了探索匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 、每股收益變動(dòng)率(eps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n之間存在的聯(lián)系,這里對(duì)三者之間進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),即在三元p 階向量自回歸模型(v e ct o r a u t o r e g r e s s i o n,VA R模型中: 當(dāng)且僅當(dāng)系數(shù)矩陣中的系數(shù)a (q全部是0時(shí),變量資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 變動(dòng)就不能Gr a ng e r引起每股收益變動(dòng)率(eps 變動(dòng), 即等價(jià)每股收益變動(dòng)率外生于資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率。這時(shí),判斷資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率與每股收益變動(dòng)率之間的Gr a ng e r 原因的直接方法是利

11、用F 檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)以下聯(lián)合檢驗(yàn): 當(dāng)且僅當(dāng)系數(shù)矩陣中的系數(shù)a (q全部是0時(shí),變量資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(a s s e t 變動(dòng)就不能Gr a ng e r引起母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a rn變動(dòng),即等價(jià)母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率外生于資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率。這時(shí),判斷資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率之間的Gr a ng e r原因的直接方法是利用F檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)以下聯(lián)合檢驗(yàn): 格蘭杰因果檢驗(yàn)雖然不能確切的說(shuō)明三者之間存在內(nèi)在因果關(guān)系,但是它可以從統(tǒng)計(jì)角度上說(shuō)明三者之間存在先后關(guān)系。根據(jù)A I C 和SC 準(zhǔn)則,該VA R模型的滯后階數(shù)為1。為了保障VA R模型的誤差項(xiàng)之間存在相關(guān)性,這里對(duì)該VA R

12、 方程進(jìn)行特征根檢驗(yàn)。結(jié)果顯示所有特征根都在單位圓內(nèi)(見(jiàn)圖2,符合VA R 模型建模要求。利用E v i ew s5.0進(jìn)行檢驗(yàn),得到格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果,見(jiàn)表3。表3顯示,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)率與匯豐集團(tuán)每股收益變動(dòng)率之間存在互為格蘭杰原因的關(guān)系。這說(shuō)明匯豐集團(tuán)通過(guò)并購(gòu),實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng),同時(shí)相應(yīng)提高了集團(tuán)每股收益水平。同時(shí)匯豐集團(tuán)經(jīng)營(yíng)水平的提升,每股收益水平增長(zhǎng),也促進(jìn)匯豐集團(tuán)更快的資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)率是匯豐母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率的格蘭杰原因,但是匯豐集團(tuán)母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率不是匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率的格蘭杰原因。這說(shuō)明匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大可以增加母公司股東

13、所占利潤(rùn)水平,但是母公司股東所占利潤(rùn)水平不會(huì)增加集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模水平變動(dòng)。匯豐集團(tuán)每股收益變動(dòng)率是母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率的格蘭杰原因,但是匯豐集團(tuán)母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率不是每股收益變動(dòng)率的格蘭杰原因。這說(shuō)明,匯豐集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出3121Devember 2008總第238期12現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí),母公司股東所占利潤(rùn)會(huì)得到相應(yīng)增長(zhǎng);但是母公司股東利潤(rùn)增長(zhǎng)不是集團(tuán)經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升的原因。從分析匯豐集團(tuán)17年間資產(chǎn)規(guī)模、每股收益、母公司股東所占利潤(rùn)之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn),匯豐集團(tuán)由于并購(gòu)所帶來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)不僅提升了集團(tuán)的盈利水平,也滿足了母公司股東的投資要求。(四脈沖響應(yīng)函數(shù)由于格蘭杰因果檢驗(yàn)只能說(shuō)明匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模

14、與自身每股收益、母公司股東所占利潤(rùn)之間是否存在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的預(yù)測(cè)關(guān)系,它不能說(shuō)明三者之間相互作用的方向、作用力度以及作用時(shí)滯。根據(jù)匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)率(asset 、每股收益變動(dòng)率(eps 與母公司股東應(yīng)占利潤(rùn)變動(dòng)率(e a r n之間的VA R 模型,其脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖3、圖4所示。圖3表明,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模增加會(huì)在第2年對(duì)自身每股收益產(chǎn)生正向影響,在第3年這種因資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張而帶來(lái)的每股收益消失,在第4年會(huì)導(dǎo)致每股收益出現(xiàn)下滑。圖4表明,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模增加會(huì)引起次年母公司股東所占利潤(rùn)出現(xiàn)下滑,隨后匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的增加會(huì)改善母公司股東所占利潤(rùn)的水平。(五實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論1、匯豐集團(tuán)17年

15、的歷史數(shù)據(jù)表明,資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率、每股收益變動(dòng)率與母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系,即協(xié)整關(guān)系。因此,觀測(cè)分析匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率、每股收益變動(dòng)率與母公司股東所占利潤(rùn)變動(dòng)率之間的聯(lián)系在統(tǒng)計(jì)上具有意義。即表明匯豐集團(tuán)的并購(gòu)行為與集團(tuán)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、股東權(quán)益之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系,或者說(shuō)是內(nèi)在聯(lián)系。2、格蘭杰檢驗(yàn)的結(jié)果表明,資產(chǎn)規(guī)模的增加不僅是每股收益增加的格蘭杰原因,也是母公司股東所占利潤(rùn)增加的格蘭杰原因。因此,實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明匯豐集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)所帶來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張不僅有利于提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),也有利于滿足母公司股東的利益。即表明匯豐集團(tuán)的并購(gòu)行為對(duì)提升集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),滿足母公司股東利益具有因果

16、關(guān)系。高速增長(zhǎng)的資產(chǎn)規(guī)模在近期會(huì)對(duì)匯豐集團(tuán)的每股收益產(chǎn)生正面推動(dòng)作用,隨著時(shí)間的推延,這種促進(jìn)作用會(huì)逐漸消失。即表明,匯豐集團(tuán)的并購(gòu)行為在提升集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面效果明顯,在短期內(nèi)就可以顯現(xiàn)。當(dāng)然,一次并購(gòu)行為對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響會(huì)隨著時(shí)間的推移而逐漸消失。為了保持這種對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的促進(jìn)作用,匯豐集團(tuán)需要不斷的實(shí)施新并購(gòu)行為。4、匯豐集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)诙唐跁?huì)造成母公司股東所占利潤(rùn)出現(xiàn)下降,但是從第二年開(kāi)始這種狀況會(huì)得到緩解,并且隨著時(shí)間的推移,資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)對(duì)母公司股東所占利潤(rùn)產(chǎn)生正面影響。即表明,匯豐集團(tuán)并購(gòu)行為在短期內(nèi)會(huì)使母公司股東作出一定犧牲,但是這種犧牲會(huì)在日后得到回報(bào)。三、匯豐集團(tuán)并購(gòu)

17、經(jīng)營(yíng)對(duì)中資銀行的啟示(一重視資本運(yùn)作的作用匯豐集團(tuán)始終將并購(gòu)等資本運(yùn)作模式作為自身發(fā)展的重要戰(zhàn)略。通過(guò)并購(gòu),匯豐集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。1987年,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)僅有907.71億美元,位居全球銀行31位;2007年,匯豐集團(tuán)資產(chǎn)增至18607.58億美元,位居全球銀行3位。在20年的時(shí)間內(nèi),匯豐集團(tuán)資產(chǎn)增長(zhǎng)了20倍。中資商業(yè)銀行由于歷史原因,經(jīng)營(yíng)趨于保守,因此在發(fā)展步伐上相對(duì)落后。以中國(guó)銀行為例,中國(guó)銀行1987年資產(chǎn)為621.39億美元,位于全球51位;2007年,中國(guó)銀行資產(chǎn)6822.62億美元,位居全球銀行第30位。與匯豐集團(tuán)相比,中國(guó)銀行之所以發(fā)展速度相對(duì)緩慢,主要是中國(guó)銀行沒(méi)有采取大規(guī)模

18、的并購(gòu)活動(dòng)。為了獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有利地位,中資銀行需要通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)自身快速發(fā)展。(二借助資本市場(chǎng)匯豐集團(tuán)所進(jìn)行的很多次并購(gòu)活動(dòng)都是依靠資本市場(chǎng)完成的。由于并購(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)往往要求很大的資金量,但是如果通過(guò)發(fā)行債券或股票的形式籌集資金就可以節(jié)約大量并購(gòu)成本。例如,1999年匯豐集團(tuán)通過(guò)發(fā)售配股、發(fā)售債券等方式籌集了 近 6 0億美元,自身僅出資30億美元就完成了對(duì)紐約共和銀行及其子公司SRH 銀行的收購(gòu)活動(dòng)。借助資本市場(chǎng),匯豐集團(tuán)在并購(gòu)中不僅沒(méi)有使自身的現(xiàn)金流產(chǎn)生任何壓力,這些并購(gòu)活動(dòng) 反而為匯豐集團(tuán)提供在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的機(jī)會(huì),從而使匯豐 博 士 后征 文中資銀行的發(fā)展瓶頸。因此,為了順利實(shí)施

19、并購(gòu)、提升并購(gòu)績(jī)效,中資商業(yè)銀行需要注重相關(guān)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)。特別是在目前這種情況下,美國(guó)華爾街大量投資銀行紛紛倒閉,大量投資銀行業(yè)務(wù)人才需要重新尋找就業(yè)崗位。中資銀行可以根據(jù)自身發(fā)展需要,有選擇地大量引進(jìn)相關(guān)人才,不僅可以提升自身的管理水平,也可以有效地拓展客戶渠道。目前,為了實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,中資銀行寄望通過(guò)并購(gòu)其他金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司。但是一些研究表明,并購(gòu)行為往往在提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和提高股東收益方面不具有積極效果,而匯豐銀行長(zhǎng)期發(fā)展的歷程卻為中資銀行提供了很好的借鑒范例。匯豐集團(tuán)的并購(gòu)活動(dòng)不僅使集團(tuán)資產(chǎn)實(shí)行了快速增長(zhǎng),而且對(duì)提升集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、提高股東收益具有確定的積極意義。因此,中資銀行在

20、確定、實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中,可以借鑒匯豐集團(tuán)成功的經(jīng)驗(yàn),以提升并購(gòu)績(jī)效。參考文獻(xiàn):1.金雪軍、李楠,國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)策略選擇的啟示,國(guó)際金融研究,2008年第2期。2.舒志軍,多國(guó)上市的匯豐控股,國(guó)際金融研究,2004年第5期。3.詹向陽(yáng)、張興勝、王祺,匯豐銀行經(jīng)營(yíng)及治理研究,金融論壇,2004年第12期。4.King,FrankH.H.,HongkongandShanghai BankingCorporation.AthlonePress,1983.作者簡(jiǎn)介:肖建軍經(jīng)濟(jì)學(xué)博士交通銀行博士后工作站、北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士后流動(dòng)站集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的深化,中資商業(yè)銀行在并購(gòu)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)時(shí)可以通過(guò)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上發(fā)行債券或股票的形式進(jìn)行融資。一些資質(zhì)達(dá)到國(guó)外證券市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)的中資銀行可以選擇在海外上市,從而取得多國(guó)上市地位。匯豐集團(tuán)在倫敦、香港上市外,還在紐約證券交易所上市。2000年7月,匯豐集團(tuán)收購(gòu)了法國(guó)商業(yè)信貸銀行,從而又取得了在巴黎股票交易所的上市地位。中資銀行在多國(guó)上市融資,不僅可以獲取并購(gòu)融資,而且可以提升中資銀行在國(guó)際上的聲譽(yù)。(三注重客戶基礎(chǔ)的相似性匯豐集團(tuán)在選擇并購(gòu)對(duì)象過(guò)程中十分注重客戶基礎(chǔ),即被并購(gòu)方是否與匯豐具有相似的客戶基礎(chǔ)