財務(wù)評價案例

1、工程項(xiàng)目財務(wù)評價一、項(xiàng)目背景 某新建項(xiàng)目，其可行性研究已完成市場需求預(yù)測、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、建 廠條件和廠址方案、 環(huán)境保護(hù)、 工廠組織和勞動定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面的研究 論證和多方案比較。項(xiàng)目財務(wù)評價在此基礎(chǔ)上進(jìn)行。項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為12，行業(yè)投資利潤率為 8%，基準(zhǔn)投資回收期為 8.3年。二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1、生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)1.65萬噸某工業(yè)產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為A型及B型兩種，以A型為主。2、實(shí)施進(jìn)度。項(xiàng)目擬兩年建成，第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計能力的 70，第四年達(dá)到 90，第五年達(dá)到 100。生產(chǎn)期按 8年考慮，計算期為 10年。3、建設(shè)投資估算。建設(shè)投資估算表見

2、附表 1-1。其中外匯按 1美元兌換6.36人民幣計算。4、流動資金估算。采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算， 應(yīng)收帳款最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為 36天，現(xiàn)金最低周轉(zhuǎn)天 數(shù)為 1 8天，應(yīng)付帳款最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為 40天，外購原材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的 最低周轉(zhuǎn)天數(shù)均為 30 天。5、資金來源。項(xiàng)目資本金為 9970萬元，其中用于流動資金 1110萬其余為借款。資本金由甲、乙 兩個投資方出資，其中甲方出資 4000萬元，從達(dá)產(chǎn)期開始，每年分紅按出資額的 15 進(jìn)行，經(jīng)營期末收回投資。 建設(shè)投資貸款于不同的金融機(jī)構(gòu)，所有貸款在建設(shè)期間只 計息不還款。外匯全部通過中國銀行向國外借款，年利率為8，從投產(chǎn)開始還本付息，

3、在投產(chǎn)期只償還利息不還本金，達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后每年年末付清利息并分 4年 等額償還本金；人民幣建設(shè)投資部分由中國建設(shè)銀行提供貸款，年利率為 6.2，從 投產(chǎn)期開始分 6年每年年末等額償還本金和利息； 流動資金由中國工商銀行提供貸款， 年利率 5.9，每年年末只償還利息，本金期末一次償還。投資分年使用計劃按第一 年60，第二年 40的比例分配。6、工資及福利費(fèi)估算。全廠定員 500人，工資及福利費(fèi)按每人每年 2萬元估算，全年工資及福利費(fèi)估算為 1000萬元（其中福利費(fèi)按工資總額的 14計算 ）。7、年?duì)I業(yè)收入和年?duì)I業(yè)稅金及附加。產(chǎn)品售價以市場價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸出廠價按 1

4、5500 元計算（不含增值稅 ）。產(chǎn)品增值稅稅率為 17。本項(xiàng)目采用價外計稅方式考慮增值稅。 城市維護(hù)和建設(shè)稅按增值稅的 7計算，教育費(fèi)附加按增值稅的 3計算。8、產(chǎn)品成本估算。成本估算如下：原材料費(fèi)用為 7730.84元每噸，燃料動力費(fèi)為原材料的 13%。（1）固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算固定資產(chǎn)原值=工程費(fèi)用+建設(shè)期利息+預(yù)備費(fèi)用+土地費(fèi)用，固定資產(chǎn)按平均年限法計算折舊，折舊年限為 8年，殘值率為 4。（2）無形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)估算。工程其他費(fèi)用中無形資產(chǎn)為 492.68萬元，按 8年平均攤銷。其它資產(chǎn)為 400萬元， 按5年平均攤銷。（3）修理費(fèi)估算。修理費(fèi)按年折舊額的 40提取。（4）借款利息計算

5、。包括建設(shè)投資借款應(yīng)計利息和流動資金應(yīng)計利息， 生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計利息計入財 務(wù)費(fèi)用。（5）固定成本和可變成本?？勺兂杀景赓徳牧霞巴赓徣剂稀?動力費(fèi)及流動資金貸款利息。 固定成本包 含總成本費(fèi)用中除可變成本外的費(fèi)用。（6）其他費(fèi)用估算 其他費(fèi)用按外購原材料、燃料動力成本、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)之和的3%計算。9、利潤和利潤分配。所得稅按利潤總額的 25計取，盈余公積金按稅后利潤的 10計取。三、報表的編制與評價指標(biāo)的計算（一）輔助報表的編制1. 建設(shè)投資估算。建設(shè)投資估算表見附表 1。2. 流動資金估算流動資金估算表見附表 2，流動資金估算總額為 4125.59 萬元，流動資金借款為

6、 3015.59 萬元。依據(jù)資金來源基礎(chǔ)數(shù)據(jù)編制項(xiàng)目總投資使用計劃與資金籌措表見附表1-4，編制建設(shè)期利息估算表見附表 1-5。4. 年?duì)I業(yè)收入和年?duì)I業(yè)稅金及附加。根據(jù)產(chǎn)品單價、產(chǎn)品產(chǎn)量、增值稅稅率、城市維護(hù)和建設(shè)稅計算基數(shù)與稅率，教 育費(fèi)附加計算基數(shù)與稅率編制營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表見附表 1-6.5、總成本費(fèi)用估算。（1）外購原材料、燃料費(fèi)用估算外購原材料費(fèi)用為7730.84元X 1.65萬 = 12755.88萬元，外購燃料動力費(fèi)為12755.88 萬元X 13%=1658.26?元（2）工資及福利費(fèi)估算工資及福利費(fèi)為 1000萬元每年。（3）固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算固定資產(chǎn)原值

7、=工程費(fèi)用+建設(shè)期利息+預(yù)備費(fèi)用+ 土地費(fèi)用=25032.64萬元固定資產(chǎn)原值為 25032.64萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為 8年，殘值率 為4 。折舊率為 12，固定資產(chǎn)年折舊額為 3003.92萬元。固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表見 附表1-7-1（4）無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算工程其他費(fèi)用中無形資產(chǎn)為 492.68萬元，按 8年平均攤銷，年攤銷額為 61.59萬元。 其它資產(chǎn)為 400萬元，按 5年攤銷，年攤銷額為 80萬元。（5）修理費(fèi)計算。修理費(fèi)按每年 1201.57萬元。（6）借款利息計算。流動資金年應(yīng)計利息為 177.92萬元，建設(shè)期利息估算見附表 2。生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計 利息

8、計入財務(wù)費(fèi)用。（7）其他費(fèi)用的估算其他費(fèi)用為 592.84萬元?？偝杀举M(fèi)用=外購原材料+外購燃料和動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷 費(fèi)修理費(fèi)利息支出其他費(fèi)用，總成本費(fèi)用估算表見附表3。（二）基本報表的編制 根據(jù)輔助報表提供的數(shù)據(jù)可以編制出基本報表：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表見附表4、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表見附表 5、利潤與利潤分配表見附表 6、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 見附表 7、資產(chǎn)負(fù)債表見附表 8.四、財務(wù)評價（一）財務(wù)盈利能力分析 根據(jù)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率靜態(tài)投資回收期的判別準(zhǔn)則和評價指標(biāo)的計算結(jié)果 內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率， 說明盈利能力滿足行業(yè)最低要求， 稅前及稅后全部資金凈現(xiàn)值均大于零， 說明該項(xiàng)

9、目在財務(wù)上是可行的。 稅前及稅后靜態(tài)投資回收期 均小于基準(zhǔn)投資回收期，表明項(xiàng)目投資能按時回收。投資利潤率為 15%大于行業(yè)平均利潤率 8%，說明項(xiàng)目投資收益水平達(dá)到行業(yè)標(biāo) 準(zhǔn)。（二）償債能力分析 考察項(xiàng)目計算期內(nèi)各年的財務(wù)狀況及償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、利息備付率、償債備付率、流動比率、速動比率。資產(chǎn)負(fù)債率在第 1-5年介于 05-0.7之間，并且一直逐年減小，說明該項(xiàng)目償債能力 較強(qiáng)。在項(xiàng)目整個借款期內(nèi)的利息備付率為 4.71大于 2.0，且正常生產(chǎn)年份的利息備付率 均大于 2.0，整個借款期內(nèi)的償債備付率為 1.85大于 1.0，且各年的償債備付率均大于 1.0， 說明該項(xiàng)目償債能力較強(qiáng)

10、。項(xiàng)目各年的流動比率和速動比率均大于 2說明項(xiàng)目能在短期內(nèi)快速償還債務(wù)。（三）不確定性分析1. 盈虧平衡分析 : 按項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的年固定成本、 可變成本、 產(chǎn)品經(jīng)營收入和稅金計算的以生產(chǎn)能力利用率表示的項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)（BEP），其計算公式為：100%年固定成本REP 年?duì)I業(yè)收入-年可變成本-年經(jīng)營稅金及附加100% 55.52%6037.8225657.514592.06191.14計算結(jié)果表明，該項(xiàng)目只要達(dá)到設(shè)計能力的 55.52%，企業(yè)就可保本。由此可見,該項(xiàng)目風(fēng)險較小。2. 敏感性分析(單因素敏感性分析)：該項(xiàng)目作了所得稅前項(xiàng)目全部投資的敏感性分析?；痉桨付惽柏攧?wù)內(nèi)部收益率為15.

11、34%，稅前投資回收期為6.03年，均滿足財務(wù)基準(zhǔn)值的要求。考慮項(xiàng)目實(shí)施過程 中一些不確定因素的影響，分別對建設(shè)投資、經(jīng)營收入、經(jīng)營成本作了提高10%和降低10%的單因素變化對內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析。表1敏感性分析表變化因素變化量(%)內(nèi)部收益率(%)投資回收期(年)基本方案0.0015.346.03建設(shè)投資+10.0013.596.3310.0017.335.73營業(yè)收入+10.0021.145.1710.008.387.67經(jīng)營成本+10.0010.787.0010.0019.385.39從表2可以看出，各因素的變化都不同程度的影響內(nèi)部收益率和投資回收期，最敏感的因素為營業(yè)

12、收入，其次是經(jīng)營成本，最不敏感的因素為建設(shè)投資。各影響因素對內(nèi)部收益率的影響曲線與臨界點(diǎn)見圖2,營業(yè)收入降低5.08%和經(jīng)營成本提高7.47%時，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率才低于基準(zhǔn)收益率。綜上所述，該項(xiàng)目盈利能力和償債能力都較好，項(xiàng)目總體投資效果較好。序號工程或費(fèi)用名稱建筑工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝工程費(fèi)其它費(fèi)用合計次%) t (1匸程費(fèi)用2182.9514068.5-3892.95020144.4：581.421.1主體工程648.910989.094611.6016249.5其中：外匯836.98231.501068.4811.2 :輔助工程241.29662.7632.130936.181.3公用工程

13、282.871567.44640.7102491.0：1.4環(huán)境保護(hù)工程116.55693141.750951.31.5總圖運(yùn)輸32.76156.2401891.6廠區(qū)服務(wù)性工程165.060165.061.7生活福利工程695.520695.5：1.8廠外工程23.94023.942工程建設(shè)其它費(fèi)用1642.6811642.6816.64其中：外匯222.6222.6其中：土地費(fèi)用75C7503預(yù)備費(fèi)2955.42:2955.4211.944:建設(shè)投資合計2182.9514068.533892.954598.124742.53比例（）8.8256.8615.7318.58100.00序號年份

14、利率（）合計建設(shè)期12外匯借款（折成人民1幣）1.1建設(shè)期利息8.00738.36197.07'541.291. 1.1期初借款余額0.0(5123.831. 1.2當(dāng)期借款4926.76i3284.511. 1.3當(dāng)期應(yīng)計利息197.07'541.291. 1.4期末借款余額5123.8318949.631.2其它融資費(fèi)用1.3小計(1.1+ 1.2)738.36197.07'541.292人民幣借款2.1建設(shè)期利息6.20532.03142.69)389.342. 1.1期初借款余額0.004745.442. 1.2當(dāng)期借款4602.76i3068.502. 1.3

15、當(dāng)期應(yīng)計利息142.69)389.342. 1.4期末借款余額4745.448203.292.2其它融資費(fèi)用2.3小計(2.1+ 2.2)532.03142.69)389.343建設(shè)期利息合計3.1(1.1+ 2.1)1270.381339.76i930.63其它融資費(fèi)用合計3.2(1.2+ 2.2)序號合計投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力期項(xiàng)目345678910生產(chǎn)負(fù)荷70901001外購原材料96944.698929.1211480.2912755.8812755.8812755.8812755.8812755.8812755.882外購燃料、動力12602.811160.791492.441658

16、.261658.261658.261658.261658.261658.263工資及福利費(fèi)3000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.004修理費(fèi)9612.531201.571201.571201.571201.571201.571201.571201.571201.575其它費(fèi)用4742.69592.84592.84592.84592.84592.84592.84592.84592.846經(jīng)營成本(1+ 2+ 3+ 4+ 5)131902.7212884.3015767.1317208.5517208.551720

17、8.5517208.5517208.5517208.557折舊費(fèi)24031.333003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.928難銷費(fèi)392.68141.59141.59141.59141.59141.5961.5961.5961.599利息支出5425.191335.611307.651252.90992.08726.19454.92177.92177.929.1長期借款利息5091.011224.571152.031074.98814.16548.27277.000.000.009.2流動資金借款利息1334.18111.0

18、3155.62177.92177.92177.92177.92177.92177.9210總成本費(fèi)用(6+ 7+ 8+ 9)169677.1218701.0221527.9322859.8522338.2221806.4421183.8920629.8920629.8910.1其中：固定成本58795.448500.098399.588267.787746.157214.376591.826037.826037.8210.2可變成本110881.6810200.9313128.3514592.0614592.0614592.0614592.0614592.0614592.06精選文檔序 號.年

19、份合計計算期0123456789101現(xiàn)金流入200123.900.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5030784.401.1營業(yè)收入194997.000.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5025657.501.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1001.311001.311.4回收流動資金4125.594125.592現(xiàn)金流出162223.4914845.529897.0116010.0216694.9417777.58

20、17399.6817399.6817399.6817399.6817399.682.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期借款利息）24742.5314845.529897.0122流動資金4125.592991.92755.78377.892.3經(jīng)營成本131902.7212884.3015767.1317208.5517208.5517208.5517208.5517208.5517208.552.4營業(yè)稅金及附加1452.64133.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.142.5維持運(yùn)營投資).003所得稅前凈現(xiàn)金流量37900.41-14845.52-9

21、897.010.001950.236396.817879.928257.828257.828257.828257.8213384.724所得稅前累計凈現(xiàn)金流量0.00-14845.52-24742.53-24742.53-22792.30-16395.49-8515.57-257.758000.0716257.8824515.7037900.415調(diào)整所得稅7573.11115.26674.86964.851030.061096.531184.351253.601253.606所得稅后凈現(xiàn)金流量30327.30-14845.52-9897.010.001834.975721.956915.07

22、7227.767161.297073.477004.2212131.127所得稅后累計凈現(xiàn)金流量).00-14845.52-24742.53-24742.53-22907.56-17185.61-10270.54-3042.784118.5011191.9718196.1930327.30序號年份合計計算期項(xiàng)0123456789101現(xiàn)金流入200123.900.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5030784.401.1產(chǎn)品營業(yè)收入194997.000.000.0017960.2523091.7525657

23、.5025657.5025657.5025657.5025657.5025657.501.2補(bǔ)貼收入0.001.3回收固定資產(chǎn)余值1001.311001.311.4回收流動資金4125.594125.592現(xiàn)金流出177492.185316.003544.0016749.1019164.3523174.5723060.7922948.2722857.0918831.2021846.802.1項(xiàng)目資本金9970.005316.003544.001110.002.2借款本金償還20168.511170.141242.683557.143638.963725.863818.140.003015.59

24、2.3借款利息支付6425.191335.611307.651252.90992.08726.19454.92177.92177.922.4經(jīng)營成本131902.7212884.3015767.1317208.5517208.5517208.5517208.5517208.5517208.552.5營業(yè)稅金及附加1452.64133.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.142.6所得稅7573.110.000.00115.26674.86964.851030.061096.531184.351253.601253.602.7維持運(yùn)營投資0.003

25、爭現(xiàn)金流量22631.72-5316.00-3544.000.001211.153927.402482.932596.712709.232800.416826.308937.60序號年份合計計算期科目345678910生產(chǎn)負(fù)荷70901001001001001001001營業(yè)收入194997.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5025657.502營業(yè)稅金及附加1452.64133.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.143總成本費(fèi)用169677.1218701.022

26、1527.9322859.8522338.2221806.4421183.8920629.8920629.894補(bǔ)貼收入0.005利潤總額（1 2-3 4）23867.24-874.571391.792606.523128.153659.924282.484836.474836.476彌補(bǔ)以前年度虧損874.57874.577應(yīng)納稅所得額（5 6）23867.240.00517.232606.523128.153659.924282.484836.474836.478所得稅（25%）5966.810.00129.31651.63782.04914.981070.621209.121209.12

27、9凈利潤（5 8）17900.43-874.571262.491954.892346.112744.943211.863627.363627.3610可供分配的利潤918774.991262.491954.892346.112744.943211.863627.363627.3612提取法定盈余公積金1877.500.00126.25195.49234.61274.49321.19362.74362.7413未分配利潤16897.500.001136.241759.402111.502470.452890.673264.623264.6219息稅前利潤（5+利息支出）30292.43461.0

28、42699.443859.414120.234386.124737.405014.395014.39息稅折舊攤銷前利潤20（息稅前利潤+折舊+攤銷）55216.443606.545844.947004.927265.737531.627802.908079.908079.90計算期序號項(xiàng)目合計1234561經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量42651.983656.25，469265137.98；5021.371.1現(xiàn)金流入173213.060.000.0021013.4!)27017.3530019.2；130019.281. 1. 1營業(yè)收入144552.00179602i23091.7525657.5)

29、25657.501. 1. 2增值稅銷項(xiàng)稅額24573.843053.243925.6(4361.78；4361.781. 1. 3補(bǔ)貼收入0.001. 1. 4其它流入4087.221.2現(xiàn)金流岀130561.0816071.319611.7922413.0')22543.501. 2. 1經(jīng)營成本97803.6412884.3()15767.13172085517208.551. 2. 2增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額13798.561715.282205.3(2450.4012450.401. 2. 3營業(yè)稅金及附加1077.53133.80)172.02191.1,L191.141. 2. 4

30、增值稅10445.281337.96，1337.9(1911.3''1911.371. 2. 5,所得稅7436.070.00129.3-651.6：J782.041. 2. 6其它流岀0.002投資活動凈現(xiàn)金流量-15185.27-10827.64-2991.92:-755.78-377.890.002.1現(xiàn)金流入2.2現(xiàn)金流岀15185.2710827.642991.92755.78377.8!) 0.002.2.1建設(shè)投資15185.2710827.642.2.2流動資金2991.92755.78377.8!) 0.003籌資活動凈現(xiàn)金流量25800.2415185.27

31、10827.64486.18i-1794.55-4432.15i-4631.043.1現(xiàn)金流入23404.2115185.2710827.642991.92755.78377.8!) 0.003. 1. 1:頁目資本金投入7121.435316.003544.001110.003. 1. 2建設(shè)投資借款13980.089869.277283.640.003. 1. 3流動資金借款2302.7C1881.92755.78377.8!)3. 1. 4責(zé)券0.003. 1. 5短期借款0.003. 1. 6其它流入0.003.2見金流岀24953.300.000.002505.742550.3：34

32、810.044631.043. 2. 1各種利息支出3820.301335.6-1307651252.901992.083. 2. 2嘗還債務(wù)本金16282.781170.141242.6!33557.143638.963. 2. 3應(yīng)付利潤（股利分配）5697.163. 2. 4其它流岀4爭現(xiàn)金流量（1+2+3）16851.740.000.001150.5-2142.3327.9-L390.335累計盈余資金0.000.001150.5-3292.83620.76i4011.0874951.4430019.2825657.5)4361.7822676.4417208.552450.4 019

33、1.141911.37914.980.0(0.0(0.0(-4452.050.0(4452.05726.193725.86499.394510.4784925.0430019.2 825657.5)4361.7822832.0 817208.5 52450.4 0191.141911.371070.620.000.000.00-4273.060.004273.06454.923818.14651.985162.4594925.0 430019.2 825657.5 04361.7 822970.5 817208.5 52450.4 0191.141911.371209.120.0)0.000.

34、00-177.9!0.0 0109012.2634106.5025657.504361.784087.2222970.5817208.552450.40191.141911.371209.120.000.00-3193.510.00177.9 23193.51177.9 20.0 0177.923015.594747.129909.5 75818.7515728.32精選文檔序號年份計算期科目123456789101資產(chǎn)15185.2726012.9128914.2829998.3128928.1827635.3326654.4126048.1329675.4928744.991.1流動資產(chǎn)總額0.000.006134.4610363.9912439.3614292.0116456.6018915.8225608.6827743.691. 1. 1貨幣資金1219.353361.653689.604079.924579.315231.299978.4115797.161. 1. 2應(yīng)收賬款1249.461527.061665.871665.871665.871665.871665.871665