第六章投資管理(證券投資)歷年試題

1、第六章 投資管理（證券投資）單選題：1、市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值的變動(dòng)方向是( B )。2013A.上升 B.下降 C.不變 D.隨機(jī)變化2、某投資者購(gòu)買A公司股票，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，要求的最低收益率為11%，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為5%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是(B)元/股。2013A.10.0 B.10.5 C.11.5 D.12.0【解析】股票的內(nèi)在價(jià)值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)。多選題：1、下列各項(xiàng)中，屬于證券資產(chǎn)特點(diǎn)的有(ABCD)。2013A.可分割性B.高風(fēng)險(xiǎn)性C.強(qiáng)流動(dòng)性D.持有目的多元性【解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)包

2、括：價(jià)值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性。判斷題：1、證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而獨(dú)立存在，因此，證券資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)體資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。(×)2013【解析】證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而完全獨(dú)立存在，但證券資產(chǎn)的價(jià)值不是完全由實(shí)體資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量，是一種未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值。計(jì)算題:（1999年） 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增

3、長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司股票價(jià)值。 （2）代甲企業(yè)作出股票投資決策。 答案：（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值：M公司股票價(jià)值（Vm） 0.15 ×（1 6）（86）7.95（萬(wàn)元）；N公司股票價(jià)值（Vn）0.6087.50（元）（2）分析與決策：由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值7.95元，故M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值7.50元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買N公司股票。2

4、002年甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50，30和20，其系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5.市場(chǎng)收益率為15，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)： 甲公司證券組合的系數(shù)； 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）； 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）； 投資A股票的必要投資收益率；（2） 利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。答案：（1） 計(jì)算以下指標(biāo)：甲公司證券組合的系數(shù)=50%×2+30%×1+20

5、%×0.5 =1.4 甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=1.4×（15%-10%） =7% 甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7% =17% 注或：甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+1.4×（15%-10%）=17% 投資A股票的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20% （2）利用股票估價(jià)模型分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利 1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元 A股票當(dāng)前市價(jià)12元大于其股票價(jià)值，因此出售A股票對(duì)甲公司有利。綜合題:2003年已知：A公司擬購(gòu)買某公司債券作為長(zhǎng)期投資(打算

6、持有至到期日)，要求的必要收益率為6。 現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1 000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。 部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： 5年5%6%7%8%（P/F，I，5）0.78350.74730.71300.6806（P/F，I，5）4.32954.21244.10003.9927  要求： (1)計(jì)算A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。 (2)計(jì)算A公司購(gòu)入乙公

7、司債券的價(jià)值和收益率。 (3)計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。 (4)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司做出購(gòu)買何種債券的決策。(5)若A公司購(gòu)買并持有甲公司債券，1年后將其以1 050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。 答案(1)甲公司的債券價(jià)值=1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)=1084.29(元)(1分)因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1041<債券價(jià)值1084.29元所以：甲債券收益率>6%下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：P=1000×8%×(P/A,7%,5)+

8、 1000×(P/F,7%,5) =1000×8%×4.1+1000×0.7130 =1041(元)計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說(shuō)明甲債券收益率為7%。（2分）(2)乙公司債券的價(jià)值=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)=(1000+1000×8%×5)×0.7473=1046.22(元)(1分)因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050>債券價(jià)值1046.22元所以：乙債券收益率<6%下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：P=(1000+1000×8%

9、5;5) ×(P/F,5%,5)=(1000+1000×8%×5)×0.7853=1096.90(元)因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元所以：5%<乙債券收益率<6%(1分)應(yīng)用內(nèi)插法：乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)或乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93%(1分)（3）丙公司債券的價(jià)值P=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)(1分)(4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值所以：甲公司債券具有投資價(jià)值（0.5分）因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值所