工程經濟考點及案例題分析

1、鰥濟奴果的部工程經濟【考情分析】本章主要介紹工程中經濟評價的內容、方法及運用，涉及到以下四個方面的知識：資金時間價 值；方案的評價方法、價值工程的分析以及工程壽命總成本分析。由于很多內容在實際工作中沒有 涉及，所以學習難度較大。預計 2015年的分值為20分左右。學習方法：以理解為主，輔以練習！最近三年本章考試題型、分值分布第一節(jié)資金的時間價值及其計算第一節(jié)資金的時間價值及其計苴 C2單選）現(xiàn)金流量圖可以反映現(xiàn)金流量的三要素：大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用-、現(xiàn)金流量與資金的時間價值【 （一）現(xiàn)金流量13單選，11多選】利息計算方法現(xiàn)金流里和資金時間價值等值計算題型2014 年

2、2013 年2012 年單選題12題12分11題11分15題15分多選題4題8分4題8分6題12分合計16題20分15題19分21題27分【知識框架】（P152 下）點（資金流入或流出的時間點）。01234.,n-2n-1 nA A： A A*i現(xiàn)金流量圖的繪制規(guī)則：（P153上）（1）橫軸表示時間軸，0表示時間序列的起點；n表示時間序列的終點。軸上每一間隔表示一個時間單位（計息周期）。整個橫軸表示所考察的經濟系統(tǒng)的壽命周期。（2）與橫軸相連的垂直箭線表示不同時點的現(xiàn)金流入或流出；（3）垂直箭線的長短要能適當體現(xiàn)各時點現(xiàn)金流量的大小，并在各箭線上方（或下方）注明其 現(xiàn)金流量數(shù)值；（4）垂直箭線

3、與時間軸的交點為現(xiàn)金流量發(fā)生的時點（作用點）。【2011考題多選題】關于現(xiàn)金流量圖繪制規(guī)則的說法，正確的有（）。A.橫軸為時間軸，整個橫軸表示經濟系統(tǒng)壽命期B.橫軸的起點表示時間序列第一期期末C.橫軸上每一間隔代表一個計息周期D.與橫軸相連的垂直箭線代表現(xiàn)金流量E.垂直箭線的長短應體現(xiàn)各時點現(xiàn)金流量的大小正確答案ACDE答案解析本題考查的是現(xiàn)金流量和資金的時間價值。橫軸的起點表示時間序列第一期期初;參見教材P153。（二）資金時間價值1 .含義資金的價值會隨著時間的推移而變動，增值的這部分資金就是原有資金的時間價值，資金的價 值是時間的函數(shù)。（P153中）【例】銀行存款，多出來的利息就是該部分

4、資金在某一段時間的資金時間價值。2 .利率與利息（1）用利息作為衡量資金時間價值的絕對尺度在工程經濟分析中，利息被看作是資金的一種機會成本。（P153下）（2）用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度（3）影響利率的主要因素： （P154上中）1）社會平均利潤率。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。因為如果利率高于利潤率,無利可圖就不會有人去借款。2）借貸資本的供求情況。3）借貸風險。風險越大，利率也就越高。4）通貨膨脹。5）借出資本的期限長短。【2013考題單選題】影響利率的因素有多種，通常情況下，利率的最高界限是（）。A.社會最大利潤率B.社會平均利潤率C.社會最大利稅率D.社會平均利稅

5、率正確答案B答案解析本題考查的是現(xiàn)金流量和資金的時間價值。在通常情況下，平均利潤率是利率的最高界限。參見教材 P154。二、利息計算方法【10、11、12 （2）、13、14年單選；11多選】單利計算復種+算【例4.1.2 假如某公司以單利方式在第1年初借入1000萬元，年利率8%第4年末償還，試計算各年利息與本利和。（P155上）使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還110001000X 8%=8010800210808011600311608012400412408013201320F=P+In=P （1+nX i d）【提示】在以單利計息的情況下，總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比

6、?！纠?.1.3 數(shù)據(jù)同例4.1.2，試按復利計算各年的利息與本利和。（P155下）使用期計息本金利息年末本利和償還額110001000X 8%=8010800210801080X 8%=86.41166.40031166.41166.4 X8%=93.3121259.712041259.7121259.712 X 8%=100.7771360.4891360.489Ft=Ft-i X （ 1+i ） =Ft-2 X （ 1+i ） 2=PX （ 1+i ） n【提示】復利計算分間斷復利和連續(xù)復利兩種。前者為按期計算，后者為按瞬時計算。在實際應用中，一般采用 間斷復利?！?014考題單選題】某

7、企業(yè)年初從銀行貸款800萬元，年名義利率10%按季度計算并支付利息，則每季度末應支付利息（）萬元。A.19.29B.20.00C.20.76D.26.27正確答案B答案解析本題考查的是利息計算方法。每季度末利息=800X 10%/4=20萬元。參見教材P160o三、等值計算 11 （2）、13單選，12多選】（一）影響資金等值的因素不同時期、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金稱為等值，也稱為等效值。（P156上）影響資金等值的因素有三個：資金的多少、資金發(fā)生的時間及利率（或折現(xiàn)率）的大小。（二）等值計算方法（一次支付終值會伸媚 ；等額支付終值 （等額支付現(xiàn)值1資金回收計算.1. 一次支付的情形償債

8、基金等值計算方去 I 嬴寸終值(F156)F = F (1 + i) c【例4.1.4 某公司從銀行借款1000萬元，年復利率i=10%,試問5年后一次需支付本利和多少？F=P (F/P,i,n ) =1000X (F/P,10%,5) =1611 (萬元)等值計算方法二次支付現(xiàn)值(F15T)八FF = F/ (1 + i)1a-【例4.1.5少？P=F (1+i )某公司希望5年后回收2000萬元資金，年復利率i=10%,試問現(xiàn)在需一次投入多-n=2000X ( 1+10% 5=1242 (萬元)2.等額支付系列情形等值計算方法 T 等額支付0123 n- n時間間隔相等年金：一定時期內系列

9、等額收付款項。+廣1J被稱為年金終值系數(shù)，用符號( F/A, i , n)表示?！纠?.1.6若在10年內，每年末存入銀行 2000萬元，年利率8%,按復利計算，則第10年末 本利和為多少？F=2000X (F/A, 8% 10) =28974 (萬元)等值計算方法(P158)本P=2000 (P/A,10%,5 ) =2000X 3.791=7582 (萬元)1 -Q + i)T稱為資本回收系數(shù)，記作(A/P, i , n)?！纠?.1.8 若投資2000萬元，年復利率為8%在10年內收回全部本利，則每年應收回多少?A=2000 (A/P,8%,10 ) =2000X 0.149=298 (

10、萬元)Q+D兌一L與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A, i , n)?！纠?.1.7 若想在5年內每年末收回2000萬元，當年復利率為 10%寸，試問開始需一次投入多少? A-PU 石奇謔藜吟健® - F二 一-年金緇E莖數(shù)互為例數(shù)一二jN 吧德債基金H* 等額支付現(xiàn)值等值計算方法>資金回收計算【例4.1.9若想在第5年末獲得2000萬元，每年投入全額相等，年復利率為 10%則每年年 末需投入多少？A=2000 （A/F,10%,5 ） =2000X 0.1638=327.6 （萬元）圖4.1.4莪金寫值公式相互關系示意境【2014考題單選題】某工程建設期

11、2年，建設單位在建設期第 1年初和第2年初分別從銀行 借入700萬元和500萬元，年利率8%按年計息。建設單位在運營期前 3年每年末等額償還貸款本 息，則每年應償還（）萬元。A.452.16B.487.37C.526.36D.760.67正確答案C答案解析本題考查的是等值計算。700+500X （P/F, 1, 8% =AX （P/A, 3, 8%） X （ P/F ,2, 8%）,貝U A=526.36。參見教材 P156?！纠}單選題】下列關于現(xiàn)金流量的說法中，正確的是（）。A.收益獲得的時間越晚、數(shù)額越大，其現(xiàn)值越大B.收益獲得的時間越早、數(shù)額越大，其現(xiàn)值越小C.投資支出的時間越早、數(shù)額

12、越小，其現(xiàn)值越大D.投資支出的時間越晚、數(shù)額越小，其現(xiàn)值越小正確答案D答案解析本題考查的是等值計算。投資支出的時間越晚、數(shù)額越小，其現(xiàn)值越小。參見教材 P156。（三）名義利率與有效利率在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和實際利率的概念。（P160下）1.名義利率名義利率r是指計息周期利率i乘以一個利率周期內的計息周期數(shù)m所得的利率周期利率。即:（P160 下）r = i x m有效利率是指資金在計息中所發(fā)生的實際利率，包括計息周期有效利率和利率周期有效利率兩 種情況。（P160下）（1）計息周期有效利率。（P

13、161上）即計息周期利率i ,由式（4.1.24 ）得：1 （2）利率周期有效利率。（P161中） 利率周期的有效利率i eff為：I ( rY-=1 + - -1P y m)年名義利率r計息期年計息次數(shù)m計息期利率i=r/m年有效利率ieff10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%【提示】在名義利率一定時，每年計息期數(shù)m越多，i eff與r相差越大?！?012考題多選題】某企業(yè)從銀行借入一筆 1年期的短期借款，年利率為12%按月復利計算，則關于該項借款利率的說法，正確的有（）。A.利率為連續(xù)復利B.年

14、有效利率為12%C.月有效利率為1%D.月名義利率為1%E.季度有效用J率大于 3%正確答案CDE答案解析本題考查的是等值計算。年有效利率（1 + 1% 12-1=12.68%。參見教材P161?！纠}單選題】某企業(yè)于年初向銀行借款1500萬元，其年有效利率為10%若按月復利計息，則該年第3季度末借款本利和為（）萬元。A.1611.1B.1612.5C.1616.3D.1237.5正確答案A答案解析本題考查的是等值計算。年有效利率=（1 +月利率）12-1 ;月利率=（1 + 10%1/12-1=0.7974% ;本利和=1500 X （ 1+0.7974%） 9=1611.1 （萬元）。參見

15、教材 P161。第二節(jié)投資方案經濟效果的評價第二節(jié)投資方案經濟效果的評價S單選+哆選）一、經濟效果評價的內容及指標體系（一）經濟效果評價的內容【11單選】（1）盈利能力分析。（P170上）（2）清償能力分析。（3）財務生存能力分析。（4）抗風險能力分析?！咎崾尽靠癸L險能力分析主要分析建設期和運營期 可能遇到的不確定因素和隨機因素對項目經濟效果的影響程度【2011考題單選題】在分析工程項目抗風險能力時，應分析工程項目在不同階段可能遇到的不確定性因素和隨機因素對其經濟效果的影響，這些階段包括工程項目的（）。A.策劃期和建設期B.建設期和運營期C.運營期和拆除期D.建設期和達產期正確答案B答案解析本

16、題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系?？癸L險能力分析主要分析建設期和運營期可能遇到的不確定因素和隨機因素對項目經濟效果的影響程度。參見教材P170o（二）經濟效果評價的基本方法【12單選】包括確定性評價方法與不確定性評價方法。對同一投資方案而言，必須同時進行確定性評價和 不確定性評價。按是否考慮資金時間價值，經濟效果評價方法又可分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法。（P170中）靜態(tài)評價方法是不考慮資金時間價值，其最大特點是計算簡便，適用于方案的初步評價，或對短期投資項目進行評價，以及對于逐年收益大致相等的項目評價。（P170中）動態(tài)評價方法考慮資金時間價值，能較全面地反映投資方案整個計算期的經濟

17、效果。因此，在進行方案比較時，一般以動態(tài)評價方法為主。（P170中）【2012考題單選題】按是否考慮資金的時間價值，投資方案經濟效果評價方法分為（）。A.線性評價方法和非線性評價方法B.靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法C.確定性評價方法和不確定性評價方法D.定量評價方法和定性評價方法正確答案B答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。按是否考慮資金時間價值，經濟 效果評價方法又可分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法。參見教材P170。償假能力指標凈現(xiàn)值1.投資收益率(三)經濟效果評價指標體系(P171上)【11 (3)、12 (3)、13 (2)、14 (3)單選；10 (2)、11 (2)、13

18、、14 多選】L總投資收賽率投費收掛胃本金凈利御率一動態(tài)投資回收期中現(xiàn)值凈年值圖4.Z1投資方案經濟評價指標體系B.利息備付率C.投資收益率D.資產負債率E.凈現(xiàn)值率正確答案 BCD答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。動態(tài)評價指標：內部收益率、動 態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值。靜態(tài)評價指標：投資收益率(總投資收益率、資 本金凈利潤率)、靜態(tài)投資回收期、償債能力(資產負債率、利息備付率、償債備付率)。參 見教材P171。投資收益率投資回收期:爭現(xiàn)值事靜態(tài)投資回收期L貴產負債率快債能力一一利息備付率_ It債備付率【2013考題多選題】下列評價指標中，屬于投資方案經濟效果靜

19、態(tài)評價指標的有( A.內部收益率內部收量率投資方案評伊動態(tài)評份指標凈年值內部收益率(1)計算公式xlWi（2）評價準則。將計算出的投資收益率 （R）與所確定的基準投資收益率 （Re）進行比較：（P1711）若R> Re,則方案在經濟上可以考慮接受；2）若R< Re,則方案在經濟上是不可行的。（3）根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又可分為：總投資收益率（ROD和資本金凈禾1J潤率（ROE。 （ P171中）1）總投資收益率（ROD。表示項目總投資的盈利水平。xlOO %EBIT一項目達到設計生產能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤;TI 項目總投資。2）資本金凈利潤率

20、（ROE 。表示項目資本金的盈利水平。（P171下）xlCO%£CNP-項目達到設計生產能力后正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤；EC-項目資本金。（4）優(yōu)缺點 （P171下）優(yōu)點：計算簡單，在一定程度上反映投資效果優(yōu)劣，適用于各種投資規(guī)模；缺點：沒有考慮時間因素，選擇正常生產年份較難，不可靠。【2013考題單選題】采用投資收益率指標評價投資方案經濟效果的優(yōu)點是（A.指標的經濟意義明確，直觀B.考慮了投資收益的時間因素C.容易選擇正常生產年份D.反映了資本的周轉速度正確答案A答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。投資收益率指標的經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程

21、度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。 參見教材P171。2.投資回收期反映投資方案實施以后回收初始并獲取收益能力的重要指標。（1）靜態(tài)投資回收期。在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年開始算起，但應予以注明。（P172 上）1）計算公式。自建設開始年算起，投資回收期Pt （以年表示）的計算公式如下:f （CZ-C（?）t=O圖42；投資回收期示意圖2）評價準則。將計算出的靜態(tài)投資回收期 （Pt）與所確定的基準投資回收期 （Pe）進行比較：（P172若PtWPe,表明項目投資能在規(guī)定的時間內收回，

22、則項目（或方案）在經濟上可以考慮接受；若Pt>Pe,則項目（或方案）在經濟上是不可行的。（2）動態(tài)投資回收期。累計現(xiàn)值等于零時的時間（年份）。（P173上）動態(tài)投資回收期的表達式為：在實際應用中，可根據(jù)項目現(xiàn)金流量表用下列近似公式計算:=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）-上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金罐的現(xiàn)值【提示】用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些。與IRR法和NPVt在方案評價方面是等價的。（3）投資回收期法的優(yōu)缺點（P173中）優(yōu)點：指標容易理解，計算簡便，顯示了資本的周轉速度；缺點：沒有考慮投資方案整個計算期內的現(xiàn)金

23、流量；只間接考慮投資回收之前的效果，不能反 映投資回收之后的情況，即無法準確衡量方案在整個計算期內的經濟效果。【例題單選題】在投資方案評價中，投資回收期只能作為輔助評價指標的主要原因是（）。A.只考慮投資回收前的效果，不能準確反映投資方案在整個計算期內的經濟效果B.忽視資金具有時間價值的重要性，在回收期內未能考慮投資收益的時間點C.只考慮投資回收的時間點，不能系統(tǒng)反映投資回收之前的現(xiàn)金流量D.基準投資回收期的確定比較困難，從而使方案選擇的評價準則不可靠正確答案A答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。選項B,動態(tài)投資回收期考慮了資金的時間價值；選項 C,投資回收期只間接考慮投資回收之

24、前的效果，不能反映投資回收之 后的情況。選項 D,基準投資回收期的確定比較容易。參見教材P173。3.償債能力指標（1）利息備付率（P173中下）也稱已獲利息倍數(shù)；投資方案在借款償還期內的息稅前利潤（EBIT）與當期應付利息（PI）的比值。從付息資金來源的充裕性角度反映投資方案償付債務利息的保障程度。ICR = - Pl評價準則：分年計算，越高，利息償付的保障程度越高。應大于 1?！?014考題單選題】關于利息備付率的說法，正確的是（）。A.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高B.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越低C.利息備付率大于零，表明利息償付能力強D.利息備付率小于零，表明

25、利息償付能力強正確答案A答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。利息備付率越高，表明利息償付 的保障程度越高。利息備付率應 大于1,并結合債權人的要求確定。參見教材 P173。（2）償債備付率（P173下）投資方案在借款償還期限內各年可用于還本付息的資金（息稅前利潤+折舊+攤銷-所得稅）與當期應還本付息金額（還本額+計入總成本費用的全部利息）的比值。表明用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。PD如果項目在運營期內有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資。（P174評價準則：分年計算，指標越高，表明還本付息資金保障程度越高。應大于1,并結合債權人的要求確定。（P1

26、74上）【2011考題多選題】償債備付率指標中“可用于還本付息的資金”包括（）。A.無形資產攤銷費B.營業(yè)稅及附加C.計入總成本費用的利息D.固定資產大修理費E.固定資產折舊費正確答案ACE答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。可用于還本付息的資金為息稅前利潤+折舊+攤銷-所得稅。參見教材 P173。（3）資產負債率（P174上）指投資方案各期末負債總額（TL）與資產總額（TA）的比率。TLLOARxlOO%TA評價準則：適度，應結合國家宏觀經濟狀況、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)所處的競爭環(huán)境狀況等具體 條件確定。（P174上）【例題單選題】下列關于項目清償能力指標的說法中，正確的是（）。A

27、.資產負債率越高，表明股東因借入資金獲得的收益越大B.償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越低C.利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高D.資產負債率中的負債，只包括長期負債，因為短期負債不能形成企業(yè)資產正確答案C答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高；短期負債能形成企業(yè)資產。參見教材 P173。4.凈現(xiàn)值ic,分別將整個計算期內各年所發(fā)生P174 中）（1）定義：用一個預定的基準收益率（或設定的折現(xiàn)率） 的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。（1）計算公式：加-。0）（i+i尸（2）評價準則：當方案的

28、 NP® 0時，說明該方案能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經濟上是可行的；當方案的NP/0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經濟上是不可行的。（P174下）（3）優(yōu)點：凈現(xiàn)值指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況；經濟意義明確直觀，能夠直接以金額表示項目的盈利水平；判斷直觀。（P174下）不足：需要確定一個符合經濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；凈現(xiàn)值不能反映單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期各年的經營成果。（P174下）（4）基準收益率ic的確定基準收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎，同時綜合考

29、慮資金成本、投資風險、通貨 膨脹以及資金限制等影響因素?；鶞适找媛什粦∮谫Y金成本。也不應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。（P175上）當項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)基準收益率（機會成本）；當項目投資由自有資金和貸款組成時，最低收益率不應低于行業(yè)基準收益率與貸款利率的加權平均收益率。（P175中）投資風險一一風險越大，貼補率越高。通貨膨脹一一通貨膨脹率越高，其基準收益率也越高。資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎，投資風險和通貨膨脹是確定基準收益率必須考慮的影響因素。（P175下）【例題多選題】下列關于 NPV指標的說明，正確的是（）。A.NPV指標能夠直接以貨幣額表示

30、項目的盈利水平B.在互斥方案評價時，必須考慮互斥方案的壽命C.NPV指標的計算只與項目的現(xiàn)金流量有關D.NPV指標不能反映單位投資的使用效率E.NPV指標不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果正確答案 ABDE答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。凈現(xiàn)值的大小受折現(xiàn)率的影響。參見教材P174。【2012考題單選題】某企業(yè)投資項目，總投資 3000萬元，其中借貸資金占 40%借貸資金的資金成本為12%企業(yè)自有資金的投資機會成本為15%在不考慮其他影響因素的條件下，該項目的基準收率至少應達到()。A.12.0%B.13.5%C.13.8%D.15.0%正確答案C答案解析本題考查的是經

31、濟效果評價的內容及指標體系。i=40%x 12%+60%C 15%=13.8%參見教材P175。5 .凈年值定義：又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準收益率將項目計算期內凈現(xiàn)金流量等值換算 而成的等額年值。同一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和等額年值是等價的(或等效的)，因此，凈現(xiàn)值法與凈年 值法在方案評價中能得出相同的結論。在各方案的計算期不相同時，應用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。(P176 上)計算公式：哂卿門洲評價準則：NA® 0時，則投資方案在經濟上可以接受；NAXK 0時，則投資方案在經濟上應予拒絕。【例題單選題】某投資方案建設期為 2年，建設期內每年年初投資 400萬元，運營期每年年 末凈

32、收益為150萬元。若基準收益率為 12%運營期為18年，殘值為0,并已知(P/A, 12% 18) = 7.2497 ,則該投資方案的凈年值為()。P176A.213.80 萬元B.29.49 萬元C.109.77 萬元D.14.70 萬元正確答案D答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。-400-400/ (1+12%) +150 (P/A,12%,18) / (1+12% 2/ (P/A, 12% 20) =14.70。參見教材 P176。6 .內部收益率經濟效果評價指標體系 f s內部收益率(1)內部收益率(IRR)是使投資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)

33、率。(P176 中)M(4.2.21 )NPV圖4.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（2）評價準則：當IRR> ic,則投資方案在經濟上可以接受；（3）優(yōu)點：考慮了資金的時間價值和整個計算期內的經濟狀況；能直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準收益率。（P178中）不足：計算麻煩；對于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來說，計算結果往往不唯一。（4） IRR與 NPVW比較：（P178下）兩者都可對獨立方案進行評價，且結論一致；都考慮了資金時間價值和整個計算期內情況。NPV算法簡單，但得不出投資過程收益程度，受外部參數(shù)的影響；IRR較為繁瑣，但能反映出投資過程收益程度，不受外部參數(shù)的影響，取決于投

34、資過程的現(xiàn)金 流量。對于非常規(guī)的現(xiàn)金流量的項目，內部收益率往往不是唯一的?！纠}單選題】在下列投資方案評價指標中，應該考慮資金的時間價值的指標是（）。P171A.投資收益率和凈現(xiàn)值B.投資收益率和投資回收期C.凈年值和內部收益率D.凈現(xiàn)值和利息備付率正確答案C答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。凈年值、凈現(xiàn)值、內部收益率均為動態(tài)指標，需要考慮資金時間價值的問題。參見教材P171?！?014考題多選題】采用凈現(xiàn)值和內部收益率指標評價投資方案經濟效果的共同特點有（）。A.均受外部參數(shù)的影響B(tài).均考慮資金的時間和價值C.均可對獨立方案進行評價D.均能反映投資回收過程的收益程度E.均能全

35、面考慮整個計算期內經濟狀況正確答案BCE答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。凈現(xiàn)值指標考慮了資金的時間價 值，并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況；內部收益率指標考慮了資金的時間價值以 及項目在整個計算期內的經濟狀況。用凈現(xiàn)值和內部收益率均可對獨立方案進行評價，且結論 是一致的。凈現(xiàn)值法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)的影響；內部收益 率法較為繁瑣，但能反映投資過程的收益程度，而內部收益率法的大小不受外部參數(shù)影響，完 全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。參見教材 P174、178。7.凈現(xiàn)值率經濟效果評價指標體系凈現(xiàn)值率定義：項目凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比。反映單位

36、投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。是輔助評價指標。適于多個投資額不同的項目方案的比選。（1）計算公式:（2）評價準則：NPV擊0,方案可行。多方案時，結合投資額、凈現(xiàn)值進行選擇。(P179 上)i爭現(xiàn)值二>0訥部收益率學 律年值親口4爭現(xiàn)值率,Q,獨立【例題多選題】下列關于投資方案經濟效果評價指標的說法中，正確的有（A.投資收益率指標計算的主觀隨意性強B.投資回收期從項目建設開始年算起C.投資回收期指標不能反映投資回收之后的情況D.利息備付率和償債備付率均應分月計算E.凈現(xiàn)值法與凈年值法在方案評價中能得出相同的結論正確答案 ACE答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。投資回收期可以從

37、建設期開始計算，也可以不包含建設期；利息備付率和償債備付率均應分年計算。參見教材P172年度12345678爭現(xiàn)金流量-1000-1200800900950100011001200折現(xiàn)系數(shù)（i=10%）0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-909.0-991.2600.8614.7589.95564.0564.3560.4【例題單選題】某項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）如下:則該項目的凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期分別是（A.2.45% 和 4.53 年C.170.45% 和 4.53 年正確答案BB.83.88% 和 5.17 年D.197.3

38、5% 和 5.17 年NPVR =凈現(xiàn)值/所有答案解析本題考查的是經濟效果評價的內容及指標體系。凈現(xiàn)值率（ 投資現(xiàn)值合計NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+ 560.4=1593.95NPVR=1593.5/ (909+991.2 ) =83.86%,序12345678凈現(xiàn)金流量-1000-1200800900950100011001200，計凈現(xiàn)金流量-1000-2200-1400-500450145025503750折現(xiàn)系數(shù)10%0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467其現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-909-991.2600.8614.7589

39、.95564564.3560.4累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-909-1900.2-1299.4-684.7-94.75469.251033.551593.95猙態(tài)投資回收期5-1+500/950=4.526316動態(tài)投資回收期6-1+94.75/564=5.167996曲本曲利漏舉I- J部毒源也指標h一酢初?醒網MP貴產負債率一情債18力一一利息備付率內蜘遍奉一功殛責回收第動離的指母卜峰觀原一 力現(xiàn)假率 力年值圖411投賢方案建防評世指標體系二、經濟效果評價方法【11、13、14 單選；11、12、13、14 多選】（P179 下）（一）評價方案的類型 （P179下）廠（單一方案獨立型方案硫寂1一廠

40、互斥型方案.互補型方案.多方. |現(xiàn)金流貴相關型方案鈿舍一互斥型方案1混合相關型4*2.5評價方案的分類1 .獨立型方案指方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其它方案的選擇。（P180上）2 .互斥型方案指在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替。選擇其中任何一個方案，則其它方案必然被排斥。（P180上）（二）獨立型方案的評價通過計算方案的經濟效果指標，并按照指標的判別準則加以檢驗即可判斷方案在經濟上是可行。這種對方案自身的經濟性檢驗稱為“絕對經濟效果檢驗”。主要有以下幾種評價方法：（P181中）1 .應用投資收益率進行評價；2 .應用投資回收期進行評價；

41、3 .應用NPV進行評價；4 .應用IRR進行評價。（三）互斥型方案的評價互斥型方案經濟效果評價：一是考察各個方案自身的經濟效果，即進行絕對（經濟）效果檢驗; 二是考察方案的相對最優(yōu)性，稱為相對（經濟）效果檢驗。兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一 不可，從而確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。（P181下）方法：按投資大小由低到高進行兩個方案的比選，然后淘汰較差的方案，以保留的較好方案再 與其他方案比較，直至所有的方案都經過比較，最終選出經濟性最優(yōu)的方案。（P181下）互斥型方案的評價 埼態(tài)評價方法L動態(tài)評價方法【2014考題多選題】下列評價方法中，屬于互斥投資方案靜態(tài)評價方法的有（）。A.年折算費

42、用法B.凈現(xiàn)值率法C.增量投資回收期法D.增量投資收益率法E.增量投資內部收益率法正確答案ACD答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方法進行相對經濟效果的評價。參見教材P182?！?013考題多選題】對于計算周期相同的互斥方案，可采用的經濟效果動態(tài)評價方法有（）。A.增量投資收益率法B.凈現(xiàn)值法C.增量投資回收期法D.凈年值法E.增量投資內部收益率法正確答案 BDE答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。具體方法有凈現(xiàn)值法、 增量投資內部收益率法、凈年值法。參見教材 P182184。1.靜態(tài)評價方法箴態(tài)評價方法互斥

43、型方案的評價互斥方案靜態(tài)分析常用增量投資收益率、增量投資回收期、年折算費用、綜合總費用等評價方 法進行相對經濟效果的評價。P182上11、I2分別為甲、乙方案的投資額,增量投資所帶來的經營成本上的節(jié)約與增量投資之比?，F(xiàn)設 G、G為甲、乙方案的經營成本。增量投資收益率大于基準投資收益率時，投資額大的方案可行，投資的增量完全可以由經營成 本的節(jié)約來得到補償。P182中【2011考題單選題】某項目有甲乙丙丁4個可行方案，投資額和年經營成本見下表。方案甲乙丙丁投資額（萬元）8008009001000年經營成本（萬元）10011010070若基準收益率為10%采用增量投資收益率比選，最優(yōu)方案為（A.甲方

44、案 B.乙方案C.丙方案D.丁方案100-70) / (1000-800 ) =15%> 10% 參見教正確答案 D答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。（材 P182。C1-C2）基本相同時，其計用經營成本的節(jié)約來補償增量投資的年限。當各年經營成本的節(jié)約（ 算公式為：If當?shù)玫降脑隽客顿Y回收期小于基準投資回收期時，投資額大的方案可行。反之，投資額小的方 案為優(yōu)選方案。 P182下運用年折算費用法，只需計算各方案的年折算費用，即將投資額用基準投資回收期分攤到各年, 再與各年的年經營成本相加。年折算費用計算公式如下：P182下月'= If xl+C.J J f J【提示】根據(jù)年折算

45、費用，選擇最小者為最優(yōu)方案。這與增量投資收益率法的結論是一致的。旺3&G【提示】顯然，Sj = PcXZj。故綜合總費用即為基準投資回收期內年折算費用的總和。在方案評 選時，綜合總費用最小的方案為最優(yōu)?！咎崾尽快o態(tài)評價方法僅適用于方案初評或作為輔助評價方法采用。P183上2.動態(tài)評價方法互斥型方案的評價二動態(tài)評價方法 計算期相同的互斥方案經濟效果的評價。P183中具體方法有凈現(xiàn)值法、增量投資內部收益率法、凈年值法。對互斥方案評價，首先剔除 NPVC 0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗；然后對所有NP® 0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。P183中片t=z%

46、（打與演（4233 ）增量投資內部收益率，指兩個方案各年凈現(xiàn)金流流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。P183 下【提示】根據(jù)各互斥方案的內部收益率并不一定能選出凈現(xiàn)值（基準收益率下）最大的方案， 因為凈現(xiàn)值相同但分布狀態(tài)不同的兩個現(xiàn)金流量，會得出不同的內部收益率?！纠?.2.2 現(xiàn)有兩互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如表4.2.3所示。設基準收益率為 10%試用凈現(xiàn)值和內部收益率評價方案。表4.2.3兩互斥方案凈現(xiàn)金流量表：方案凈現(xiàn)金流量101234方案1-70001000200060004000方案2-40001000100030003000從計算結果或圖4.2.6可看出，IRR（1）VIRR，如果

47、以內部收益率為評價準則，方案2優(yōu)于方案1;而以凈現(xiàn)值為評價準則，基準收益率為ic=10% NPVD >NPV，方案1優(yōu)于方案2,這就產生了矛盾。到底哪個方案更優(yōu)，就需要考慮方案1比方案2多花的投資的內部收益率（即增量投資內部收益率 AIRR）是否大于基準收益率 ic。P184中增量投資內部收益率就是NPVD =NPV時的折現(xiàn)率。通過計算，本例的增量投資內部收益率A IRR= 18.41%。增量投資內部收益率大于基準收益率，則方案1為優(yōu)選方案，與凈現(xiàn)值評價準則的結論一致。應用A IRR法評價互斥方案的基本步驟如下：計算各備選方案的IRR,分別與基準收益率ic比較。IRR小于i c的方案，即

48、予淘汰。P185上中將IRRi c的方案按初始投資額由小到大依次排列；按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內部收益率A IRR,若A IRR> i c,則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案；反之，若AIRRvic,則保留投資額小的方案。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案?！纠}單選題】甲乙兩個互斥方案壽命期相同，甲方案的內部收益率為16%乙方案內部收益率為14%兩個方案的增量內部收益率為9%當基準收益率為 10%寸，應該選擇（）。A.甲方案B.乙方案C.兩個方案都不可行D.無法確定正確答案A答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。從下圖

49、中可以看出在基準收益率為10%勺情況下，甲方案的凈現(xiàn)值大，所以應該選擇甲方案。參見教材P184?！?014考題單選題】采用增量投資內部收益率（IRR）法比選計算期相同的兩個可行互斥方案時，基準收益率為i c,則保留投資額大的方案的前提條件是（）。A. IRR> 0B. IRRV 0C.AIRR> i cD.AIRR< i c正確答案C答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。應用A IRR法評價互斥方案的基本步驟如下：計算各備選方案的IRR ,分別與基準收益率i c比較。IRR小于i c的方案，即予淘汰。將IRR >i c的方案按初始投資額由小到大依次排列；按初始投資額由小

50、到大依次計算相鄰兩個方案 的增量投資內部收益率 A IRR,若A IRR>i c,則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的 方案，保留投資額大的方案；反之，若 AIRRvic,則保留投資額小的方案。直至全部方案比較 完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。參見教材P185?！?013考題單選題】與凈現(xiàn)值相比較，采用內部收益率法評價投資方案經濟效果的優(yōu)點最能 夠（）。A.考慮資金的時間價值B.反映項目投資中單位投資的盈利能力C.反映投資過程的收益程度D.考慮項目在整個計算期內的經濟狀況正確答案 C答案解析本題考查的是經濟效果評價指標。與凈現(xiàn)值相比較，采用內部收益率法評價投資 方案經濟效果的優(yōu)點最能

51、夠反映投資過程的收益程度。參見教材P174 178。1cg M（4.2.36 ）【提示】采用等額年費用（AQ或凈年值（NAV進行評價所得出的結論是完全一致的?；コ庑头桨笖噤zT 動態(tài)評價方法計算期不同的互斥方案經濟效果的評價。P185中主要方法：凈年值法、凈現(xiàn)值法、增量投資內部收益率法與計算期相同凈年值法計算思路一樣。通過計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值（NAV并進行比較，以 NAV 0,且NAV最大者為最優(yōu)方案。P185下最小公倍數(shù)法（方案重復法）各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為進行方案比選的共同的計算期，以凈現(xiàn)值較大的方案為最佳方案。某些 不可再生資源開發(fā)型項目不適用。另外最小公倍數(shù)求得計

52、算期過長不適用。P186上研究期法：研究期的確定一般以互斥方案中年限最短的方案的計算期作為互斥方案評價的共同研究期。P186 上無限計算期法：如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很大，上述計算非常麻煩，則可取無窮大計算期法計算NPVNPVt大者為最優(yōu)方案。P185中AFT 二泌廠首先對各備選方案進行絕對效果檢驗，對于通過絕對效果檢驗的方案，再用計算增量投資內部收益率的方法進行比選，P186下:1900-645*1255:刃X)從巴 FNRR,f)(A FNRR 心一力0的 FN叫t) FNRR 4=0【提示】若AIRR> ic ,選擇投資大的方案；反之選擇投資小的方案。【提示】對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的壽命期不等的互斥方案，可以兩方案費用年值相 等的方式建立方程。【例4.2.3 已知表中數(shù)據(jù)，試用 N