新能源汽車迎重大利好,工信部苗圩：2020年補(bǔ)貼不減

1、新能源汽車迎重大利好，工信部苗圩：2020年補(bǔ)貼不展開全文新能源汽車領(lǐng)域好消息不斷，先是在 2019年12月底，財(cái)政工作會議時隔5年再度在下一年度工作部署中提及新能源汽車，提出要推動 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，支持新能源汽車發(fā)展。后又是在前幾日特斯 拉國產(chǎn)汽車投產(chǎn)的催化下，徹底激發(fā)了市場對于新能源汽車 的熱情。資本市場水漲船高。然而這兩個消息，都不如今天的消息來的猛烈， 來的更實(shí)際。1月11日，工信部部長苗圩在中國電動汽車百人會論壇(2020 )上表示：“ 2020年中國新能源汽車補(bǔ)貼不再退坡資料顯示，中國從 2010年起提供新能源汽車補(bǔ)貼，至今已中國成為全球最大的新能源汽車市場。到了 2017年，補(bǔ)貼標(biāo)

2、準(zhǔn)首次下調(diào)，此后逐年退坡。按原計(jì)劃，補(bǔ)貼將在 2020年后全部退出。而今天這則消息，給了處于滑坡狀態(tài)中的新能源汽車行業(yè) 個定心丸，也讓市場更加堅(jiān)定了對新能源汽車行業(yè)復(fù)蘇，或 是反轉(zhuǎn)的看法。值得注意的是，還有報(bào)道稱： 新能源行業(yè)雙積分政策即將落 地”。該政策要求乘用車企業(yè)必須生產(chǎn)一定量的新能源汽車， 不達(dá)標(biāo)的需要購買積分，或削減傳統(tǒng)燃油車的產(chǎn)量。所謂雙 積分政策其實(shí)就相當(dāng)于新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼的接續(xù)政策。前面我們已經(jīng)分析了特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，這次來說說占據(jù)新能源 汽車成本近一半的動力電池方面，分析分析產(chǎn)業(yè)機(jī)會。全球新能源汽車迎來復(fù)蘇2019年前三季度，海外新能源汽車銷售 65.5萬輛，同比增長 18%。

3、中國、歐洲、美國在全球新能源車市場占比分別為61%、18%、17%，新能源汽車主要在這三大市場。歐盟方面，2009年，歐盟開始陸續(xù)重新設(shè)定新增乘用車碳排放目標(biāo)：2015年新車平均碳排放需達(dá)130 g/km，對應(yīng)汽油5.6 L/100km 油耗或柴油 4.9 L/100km 油耗；2018年及之前，碳排放超出第1 g/km罰款5歐元，超出第2 g/km罰款15歐元，超出第 3 g/km罰款25歐元，超出第 4 g/km及之上每克罰款 95歐元；從2019年開始，超出第 1 g/km起每克罰款95歐元。2021年開始，新車平均碳排放降低至95 g/km，對應(yīng)汽油4.1 L/100km 油耗或柴油3

4、.6 L/100km 油耗，設(shè) 2020年95%新車達(dá)標(biāo)的過渡期，超出第 1g/km起每克罰款 95歐 元。2025年新車平均碳排放需下降15%，至80.75 g/km ;2030 年下降 37.5%，至 59.375 g/km。歐盟2015年乘用車碳排放目標(biāo)提前兩年于2013年實(shí)現(xiàn)，但2018年乘用車新車平均碳排放連續(xù)兩年上漲至120.4g/km，而碳排放上漲主要是因?yàn)椴裼推囌急认陆狄约癝UV等高排量車型占比提升。若2021年乘用車新車碳排放維持2018年不變，則車企預(yù)計(jì)需承擔(dān)360億歐元巨額罰款。根據(jù)測算，欲免受碳排放超標(biāo)罰款，2021 年、2025 年、2030年歐盟新能源汽車銷量至少

5、為134萬輛、336萬輛和618萬輛，占乘用車比例分別為8.7%、21.4%和38.3%。在2019年前三季度，歐洲新能源車銷售35萬輛，同比增長37%，預(yù)計(jì)全年銷售有望實(shí)現(xiàn)50萬輛，貝y 2019-2021年新能源汽車年復(fù)合增速有望達(dá)64%，2021-2025新能源車年復(fù)合增速有望達(dá) 26%以上；2025-2030年新能源車年復(fù)合增速有望達(dá)13%以上。美國方面，2019年前三季度新能源汽車銷售22萬輛，同比增長2%，占輕型汽車 1.7%。同比增速下滑主要是因?yàn)?018年下半年特斯拉Model 3克服產(chǎn)能瓶頸，銷量大增造成基數(shù)過大。特斯拉全球2019年前三季度共交付26萬輛，同比增長 66%，

6、其上海工廠已正式投產(chǎn)，2020年將貢獻(xiàn)增量。至于國內(nèi)，前面都說了，這里就不在贅述?？傊?，全球的主 要市場新能源車都在不斷增長。這其中受益最大的自然就是 相應(yīng)的具有新能源特征的供應(yīng)商（傳統(tǒng)汽車供應(yīng)商銷量只受 益全球汽車總量，最典型的就是福耀玻璃，新能源的發(fā)展對 他沒影響）。電池產(chǎn)業(yè)鏈主要公司 說到新能源汽車供應(yīng)鏈，繞不開的就是動力電池，動力電池 約占整車成本的40%以上。全球市場動力電池市場主要集中 在寧德時代、LG化學(xué)、松下三家公司。值得一提的是，LG化學(xué)在近期不斷傳出利好消息，前有牽 手吉利汽車成立 10GWh/年動力電池合資公司，后有特斯拉在上海的工廠即將投產(chǎn)大規(guī)模采購LG化學(xué)的動力電池，

7、時風(fēng)頭無兩。雖說高端車型的動力電池主要由國外廠商供應(yīng)，但全球電池 產(chǎn)業(yè)鏈主要集中在中國。鋰電池的四大主要材料：正極材料、隔膜、負(fù)極材料、電解1）正極材料，鉆酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及三元材料鎳鉆錳酸鋰 （NCM）、鎳鉆鋁酸鋰（NCA）種類比較多，除當(dāng)升科技外，還有很多正極材料廠家，相對比較分 散，反而正極材料的上游原材料相對集中。2）隔膜，干法隔膜、濕法隔膜 +涂覆；四大材料中，隔膜技術(shù)壁壘最高，其性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，能夠 直接影響到電池的容量、循環(huán)以及安全性能。濕法隔膜 覆符合鋰電池高能量、輕量化發(fā)展，顯著提升了穿刺強(qiáng)度和 熱穩(wěn)定性；成為公認(rèn)的隔膜

8、發(fā)展方向。隔膜涂覆在技術(shù)上難度不高，可使用凹版輥涂、浸涂、窄涂 或噴涂等方式，國內(nèi)主流基膜廠商和大量代工廠都能夠?qū)?現(xiàn)。涂覆配方的不斷創(chuàng)新也將成為涂覆的核心競爭力。3）負(fù)極材料，天然石墨、人造石墨，硅基負(fù)極人造石墨在長循環(huán)壽命和快速充放電兩方面的優(yōu)勢，硅基材料結(jié)合了碳 材料高電導(dǎo)率、穩(wěn)定性及硅材料高容量優(yōu)點(diǎn)，動力電池想要進(jìn)一步發(fā)展，提高電池容量，未來硅基材料（Si/C、SiO/C）有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。人造石墨、硅基?fù)極是三元的發(fā)展方 向。4）電解液，主要有電解質(zhì)、溶劑和添加劑組成，電解質(zhì)占>負(fù)極>電解液>正50%成本比例，行業(yè)壁壘不是特別高。 相關(guān)標(biāo)的

9、（按行業(yè)集中度：隔膜 極）隔膜:星源材質(zhì)：干法隔膜全球龍頭，LG干法獨(dú)家供應(yīng)商；進(jìn)軍濕法隔膜，目前市場分割占到行業(yè)前五，最主要的是可能與LG綁定濕法供應(yīng)。業(yè)績彈性極大，目前低位。恩捷股份：濕法隔膜龍頭，行業(yè)擴(kuò)張，業(yè)績增長較大。負(fù)極材料: 璞泰來：寧德時代御用供應(yīng)商，也是全球負(fù)極材料龍頭。電解液: 天賜材料，新宙邦。正極材料: 當(dāng)升科技 行業(yè)太分散，不建議投資。資源供應(yīng)商：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寒銳鉆業(yè)、華友鉆業(yè)。最后電池設(shè)備商龍頭，先導(dǎo)智能，俗話說，淘金熱最受益的 是賣鏟子的。它便是。隔膜行業(yè)集中度、行業(yè)壁壘都高，最值得期待。重點(diǎn)領(lǐng)域后 期都會有詳細(xì)分析。本人操作匯報(bào):周四打野：小資金買入山煤國際、威唐工業(yè)。周五賣出;周五賣出光線傳媒、招商輪船（如果不嫌占倉位也可以拿著）；買入星源材質(zhì)、旭升股份、璞（pu）泰來。除了打野的，其余都是