人大劉俊彥《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課件第8章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

1、第8章內(nèi)部長(zhǎng)期投資n第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述n第2節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)現(xiàn)金流量n第3節(jié)投資決策的基本方法n第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用n第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述n固定資產(chǎn)的概念與種類(lèi)n固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)n固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)n固定資產(chǎn)投資管理的程序固定資產(chǎn)投資管理的程序n投資項(xiàng)目的提出n項(xiàng)目備選方案的設(shè)計(jì)n各備選方案現(xiàn)金流量的測(cè)算n各備選方案的評(píng)價(jià)n確定折現(xiàn)率n計(jì)算決策評(píng)價(jià)指標(biāo)n比較確定最優(yōu)投資方案第2節(jié)投資項(xiàng)目的決策基礎(chǔ)現(xiàn)金流量n一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量，而不是利潤(rùn)n二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成n三、現(xiàn)金流量的測(cè)算n現(xiàn)金流量的不確定性n時(shí)間價(jià)值的影響，如車(chē)位的例子一、投資決策為什么

2、使用現(xiàn)金流量n使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)投資項(xiàng)目的影響n(yōu)使用現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更具有客觀性n利潤(rùn)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)量的，帶有較大主觀隨意性n現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量的，更具客觀性n充足的現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目順利進(jìn)行的保障二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成n初始現(xiàn)金流量n營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量n終結(jié)現(xiàn)金流量一個(gè)關(guān)于車(chē)位的例子n購(gòu)買(mǎi)車(chē)位，50年使用權(quán)，一次付款90000元。另每年交管理費(fèi)600元，年底支付。n租車(chē)位，每年租金3600元，每年年底支付。n假定50年中預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為年利率3%。n問(wèn)題：購(gòu)買(mǎi)車(chē)位，還是租車(chē)位？車(chē)位案例的決策n購(gòu)買(mǎi)車(chē)位現(xiàn)金流量總額：n90000+60050=120000元n購(gòu)買(mǎi)車(chē)位現(xiàn)金流

3、量的現(xiàn)值：n90000+60025.73=105438 元n租車(chē)位現(xiàn)金流量總額：n360050=180000元n租車(chē)位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：n360025.73=92628元第3節(jié)投資決策的基本方法n一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n投資回收期（PP）n含義n計(jì)算方法n每年的NCF相等情況n各項(xiàng)的NCF不等情況n平均報(bào)酬率（ARR）n非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)%100初始投資額平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n凈現(xiàn)值（NPV）n內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）n獲利指數(shù)（PI）凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值的含義n凈現(xiàn)值的公式n折現(xiàn)率如何確定n凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn)notttkNCFNPV)1 (n

4、tttCkNCFNPV1)1 (內(nèi)部報(bào)酬率n內(nèi)部報(bào)酬率的含義n內(nèi)部報(bào)酬率的公式n內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)0)1 (notttkNCFNPV獲利指數(shù)n獲利指數(shù)的含義n獲利指數(shù)的公式n獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)stttnstttkNCFkNCFPI01)1()1(CkNCFPInttt1)1 (投資決策指標(biāo)的比較n各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì)n各種投資決策指標(biāo)的比較n何時(shí)使用非貼現(xiàn)指標(biāo)n貼現(xiàn)指標(biāo)的比較n資本限量決策與資本無(wú)限量決策n獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較n多數(shù)情況二者得出的結(jié)論相同，但有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異，產(chǎn)生差異的情況有兩種。n關(guān)于NPV與IRR的一個(gè)例子n現(xiàn)有兩個(gè)互相排斥的投資機(jī)會(huì)供選擇n

5、A：現(xiàn)在你給我100元，下課時(shí)我還給你150元。nB：現(xiàn)在你給我1000元，下課時(shí)還給你1100元。n你選擇哪一投資機(jī)會(huì)？n產(chǎn)生差異的原因分析指標(biāo) 年度 D項(xiàng)目 E項(xiàng)目初始投資 0 110000 10000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050NPV 6100 1726IRR 17.28% 24.03%PI 1.06 1.17資本成本 14% 14%凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率比較的案例 40 30 20 10 6.116.59 IRRE=241.726 5 10 15 20 25 30 貼現(xiàn)率(%) 14 IRRD=17.28 -10凈現(xiàn)值（千元）凈

6、現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率的比較第4節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用投資決策指標(biāo)的應(yīng)用n固定資產(chǎn)更新決策的案例分析固定資產(chǎn)更新決策的案例分析n資本限量決策的案例分析n投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策的案例分析投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策的案例分析n投資期決策的案例分析投資期決策的案例分析n年均凈現(xiàn)值法應(yīng)用的案例分析年均凈現(xiàn)值法應(yīng)用的案例分析n獨(dú)立的投資項(xiàng)目決策的案例分析獨(dú)立的投資項(xiàng)目決策的案例分析n新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的投資決策案例分析新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的投資決策案例分析第5節(jié)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策分析n一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法n二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法n三、投資決策中的選擇權(quán)一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法n用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率n按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率n用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率)(FMFRKRKbVRKF二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法n1按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法的含義n2確定當(dāng)量法n約當(dāng)系數(shù)dn3概率法不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的約當(dāng)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)0.000.070.080. 150.