【大學】資金成本和資本結(jié)構(gòu)

1、整理課件第四章第四章 資金成本和資本結(jié)構(gòu)資金成本和資本結(jié)構(gòu) 1 1、資本成本、資本成本2 2、杠桿利益、杠桿利益3 3、資本結(jié)構(gòu)決策、資本結(jié)構(gòu)決策整理課件學習目標：學習目標： 本章首先列舉了資金成本的計算方法，在此基礎本章首先列舉了資金成本的計算方法，在此基礎上介紹了杠桿原理及其在財務管理中的應用，最后分上介紹了杠桿原理及其在財務管理中的應用，最后分析了企業(yè)如何使用資金，使資金的利用效益最大，達析了企業(yè)如何使用資金，使資金的利用效益最大，達到企業(yè)價值最大化的財務管理目標。通過本章學習，到企業(yè)價值最大化的財務管理目標。通過本章學習，企業(yè)在籌資過程中，能結(jié)合自身特點靈活運用各種資企業(yè)在籌資過程中，

2、能結(jié)合自身特點靈活運用各種資金，為企業(yè)創(chuàng)造更多的收益。金，為企業(yè)創(chuàng)造更多的收益。 通過本章的學習，應該能夠：通過本章的學習，應該能夠： 掌握資金成本的計算方法并熟悉資金成本概念；掌握資金成本的計算方法并熟悉資金成本概念； 掌握杠桿系數(shù)的計算方法并了解杠桿效應的概念掌握杠桿系數(shù)的計算方法并了解杠桿效應的概念及其與風險的關(guān)系；及其與風險的關(guān)系； 掌握用利潤無差別點法確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)掌握用利潤無差別點法確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu) 整理課件第一節(jié)第一節(jié) 資本成本資本成本一、資本成本的含義與作用一、資本成本的含義與作用 1 1、資本成本也稱資金成本，它是企業(yè)為籌、資本成本也稱資金成本，它是企業(yè)為籌集和使用資本而付

3、出的代價。集和使用資本而付出的代價。2 2、內(nèi)容：、內(nèi)容：（1 1）籌集費用籌集費用：在籌資過程中花費的各項開支，：在籌資過程中花費的各項開支，一般屬于一次性費用，作為所籌集資金的減項。一般屬于一次性費用，作為所籌集資金的減項。（2 2）用資費用用資費用：占用資金支付給出資者的費用，：占用資金支付給出資者的費用，如股利、借款利息、債券利息等，一般是經(jīng)常性、如股利、借款利息、債券利息等，一般是經(jīng)常性、定期性支付，構(gòu)成了資本成本的主要內(nèi)容。定期性支付，構(gòu)成了資本成本的主要內(nèi)容。整理課件3 3、資本成本的表示：、資本成本的表示：（1 1）絕對數(shù)絕對數(shù)：為籌集和使用一定量的資本而付出：為籌集和使用一定

4、量的資本而付出的籌資費用和用資費用的總和。的籌資費用和用資費用的總和。（2 2）相對數(shù)相對數(shù)：資本成本率（年成本）：資本成本率（年成本）資本成本率資本成本率= =用資費用用資費用 凈籌資額凈籌資額 100%100% = =用資費用用資費用 ( (籌資總額籌資總額- -籌資費用籌資費用) ) 100%100%= =用資費用用資費用 籌資總額籌資總額 (1-(1-籌資費用率籌資費用率) 100%100%整理課件4 4、資本成本的作用：、資本成本的作用：1)1)籌資決策的重要依據(jù)籌資決策的重要依據(jù)選擇資本成本小的的籌資方案選擇資本成本小的的籌資方案2)2)投資決策的重要尺度投資決策的重要尺度投資收益

5、必須大于資本成本投資收益必須大于資本成本3)3)衡量經(jīng)營業(yè)績的重要指標衡量經(jīng)營業(yè)績的重要指標資本成本是否達到目標資本成本是否達到目標整理課件二、個別資本成本二、個別資本成本（一）長期債務資本成本（一）長期債務資本成本1、債務資本的特征：債務資本的特征： 籌資總額籌資總額 L L，籌資費率，籌資費率 F F，年利息，年利息 I I，期限，期限 N N 由于債務利息在所得稅前扣除，對股東來說，債由于債務利息在所得稅前扣除，對股東來說，債務資本利息節(jié)約了所得稅務資本利息節(jié)約了所得稅 I IT T。因此，在計算長。因此，在計算長期債務資本成本時，應扣除所得稅期債務資本成本時，應扣除所得稅I IT T。

6、2 2、不考慮貨幣時間價值、不考慮貨幣時間價值 資本成本率資本成本率)1 ()1 (FLTIK整理課件2 2、考慮貨幣時間價值、考慮貨幣時間價值 根據(jù)根據(jù): : 長期債務現(xiàn)金流入量長期債務現(xiàn)金流入量 = =債務未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額債務未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額 有有: : 債務籌資凈額債務籌資凈額 = =債務債務年利息年利息 I I 的年金現(xiàn)值的年金現(xiàn)值 + +到期到期本金本金 P P 的復利現(xiàn)值的復利現(xiàn)值 計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率 就是長期債務的就是長期債務的稅稅前年成本率前年成本率 K K 。稅后年資本成本率稅后年資本成本率 K K=K=K（1-T1-T）L(

7、1-F)012N-1NIIIIP:本金本金整理課件求解復利下的貼現(xiàn)率求解復利下的貼現(xiàn)率K: K: 插值法插值法令令NPV=右式右式-左式；左式； 求求使使NPV=0的的K取取K1，使，使NVP10，取取K2，使，使NPV20；約得NNtttKPKIFL)1 ()1 ()1 (11211210NPVNPVNPVKKKK211121)(NPVNPVNPVKKKKKNPVK1NPV10K2KNPV2整理課件（三）權(quán)益資本成本（三）權(quán)益資本成本與債務資本相比，權(quán)益資本的特點：與債務資本相比，權(quán)益資本的特點：沒有到期日，股利不一定。這樣就要沒有到期日，股利不一定。這樣就要根據(jù)實際假設幾種情況加以討論：根

8、據(jù)實際假設幾種情況加以討論：1 1、股利固定（如優(yōu)先股）、股利固定（如優(yōu)先股）： 設股票發(fā)行價設股票發(fā)行價P P元元/ /股，籌資費率股，籌資費率F F，每年股利每年股利D D元元/ /股（永續(xù)年金）。股（永續(xù)年金）。 KDFP/)1 (%100)1 (FPDK整理課件2 2、股利增長、股利增長成長類股票成長類股票 假設股票發(fā)行價為假設股票發(fā)行價為P P元元/ /股，籌資費率股，籌資費率F F，預測第預測第1 1年年末每股年年末每股股利為股利為D D1 1，以后每年，以后每年股利增長股利增長G G（增長（增長率）。率）。經(jīng)數(shù)學推算：經(jīng)數(shù)學推算：GFPDK)1 (1整理課件3 3、股利不定、股利

9、不定大多數(shù)股票與權(quán)益資本大多數(shù)股票與權(quán)益資本資本資產(chǎn)定價模型（資本資產(chǎn)定價模型（CAPMCAPM） K Kj j = R= Rf f + +j j（R Rm mR Rf f）R Rf f 無風險報酬率無風險報酬率j j股票的股票的系數(shù)，表示風險大小系數(shù)，表示風險大小R Rm m股票市場平均投資報酬率股票市場平均投資報酬率債券收益加風險報酬率債券收益加風險報酬率普通股普通股K Kj j = =長期債券稅后利率長期債券稅后利率+ +風險溢價風險溢價整理課件留存收益的資本成本留存收益的資本成本K KE E 留存收益沒有籌資費用留存收益沒有籌資費用 留存收益性質(zhì)上屬于普通股股東再投資留存收益性質(zhì)上屬于

10、普通股股東再投資, ,所以資本所以資本成本計算依據(jù)普通股的股利政策成本計算依據(jù)普通股的股利政策. . 普通股采取固定股利政策普通股采取固定股利政策: : 普通股采取固定增長股利政策普通股采取固定增長股利政策: :PDKEGPDKE1整理課件三、綜合資本成本三、綜合資本成本 綜合資本成本（綜合資本成本（OCCOCC）：是指企業(yè)全部資本的總成）：是指企業(yè)全部資本的總成本。本。 它不等于各資本成本的簡單相加，而等于個別資它不等于各資本成本的簡單相加，而等于個別資本成本的加權(quán)平均值。本成本的加權(quán)平均值。整理課件OCC OCC 的計算的計算 綜合資本成本：綜合資本成本：K KW W 綜合資本成本綜合資本

11、成本K Kj j 個別資本成本個別資本成本W(wǎng) Wj j 權(quán)數(shù)，即個別資本占總資本的比重，滿權(quán)數(shù)，即個別資本占總資本的比重，滿足：足：賬面值賬面值市場值市場值目標值目標值jjWWKK1jW整理課件第二節(jié)第二節(jié) 杠桿利益杠桿利益 營業(yè)杠桿營業(yè)杠桿 財務杠桿財務杠桿 聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿整理課件一一. .營業(yè)杠桿營業(yè)杠桿 營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿，是指企業(yè)在決策營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿，是指企業(yè)在決策時，對營業(yè)成本中時，對營業(yè)成本中固定成本固定成本的利用的利用. . 營業(yè)成本包括銷售成本、價內(nèi)銷售稅金、營業(yè)成本包括銷售成本、價內(nèi)銷售稅金、銷售費用、管理費用等銷售費用、管理費用等, ,不包括財務費用不包括財務費用

12、. . 根據(jù)各項成本與銷售收入變動的關(guān)系，經(jīng)根據(jù)各項成本與銷售收入變動的關(guān)系，經(jīng)營成本分為固定成本和變動成本營成本分為固定成本和變動成本. .整理課件Q、SS、CSC保本點保本點VC：變動成本：變動成本F：固定成本：固定成本EBIT0F量本利分析圖量本利分析圖(盈虧臨界點盈虧臨界點)整理課件（一）（一） 經(jīng)營杠桿利益經(jīng)營杠桿利益1.1.概念概念 是指在擴大銷售額的條件下，由于營業(yè)是指在擴大銷售額的條件下，由于營業(yè)成本中固定成本這一杠桿的作用所帶來成本中固定成本這一杠桿的作用所帶來的增長程度更高的的增長程度更高的經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤（息稅前利（息稅前利潤，用潤，用EBITEBIT表示）表示）整理課件

13、（二）經(jīng)營風險（二）經(jīng)營風險 1.1.概念概念 是指企業(yè)利用經(jīng)營杠桿而導致息稅前是指企業(yè)利用經(jīng)營杠桿而導致息稅前利潤變動的風險利潤變動的風險. . 由于經(jīng)營杠桿的作用，當營業(yè)額或業(yè)由于經(jīng)營杠桿的作用，當營業(yè)額或業(yè)務量下降時，務量下降時，EBITEBIT將以更快的速度下降，將以更快的速度下降，這就給企業(yè)帶來經(jīng)營風險這就給企業(yè)帶來經(jīng)營風險. .整理課件2.2.影響因素影響因素1)1)產(chǎn)品需求產(chǎn)品需求. . 2)2)產(chǎn)品售價產(chǎn)品售價. .3)3)單位產(chǎn)品變動成本單位產(chǎn)品變動成本. .4)4)固定成本比重固定成本比重. .大，風險大大，風險大穩(wěn)定性穩(wěn)定性整理課件（三）經(jīng)營杠桿系數(shù)（三）經(jīng)營杠桿系數(shù)（D

14、OLDOL）1. 1. 概念與計算概念與計算 經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱經(jīng)營杠桿程度經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱經(jīng)營杠桿程度, , 是息稅前利潤的變動率相當于銷售額是息稅前利潤的變動率相當于銷售額( (量量) )變動率的倍數(shù)變動率的倍數(shù). .QQEBITEBITSSEBITEBITDOL/整理課件兩種計算方法：兩種計算方法： FVCSVCSDOLSFVPQVPQDOLQ)()(息稅前利潤息稅前利潤整理課件 的意義的意義 （1 1）DOLDOL的值表示當銷售或業(yè)務量變動的值表示當銷售或業(yè)務量變動1 1倍倍時，時，EBITEBIT變動的倍數(shù)變動的倍數(shù) . .（2 2）DOLDOL用來反映經(jīng)營杠桿的作用程度，估計經(jīng)營用來

15、反映經(jīng)營杠桿的作用程度，估計經(jīng)營杠桿利益的大小，評價經(jīng)營杠桿的風險程度杠桿利益的大小，評價經(jīng)營杠桿的風險程度. . 一般而言，一般而言，DOLDOL值越大，對經(jīng)營杠桿利益的影值越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強，經(jīng)營風險也越大響越強，經(jīng)營風險也越大. . 整理課件（3 3）在）在固定成本總額不變固定成本總額不變的情況下，銷售額的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小，越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小，反之也然反之也然. .當銷售額達到盈虧臨界點當銷售額達到盈虧臨界點( (保本點保本點) )時時,DOL,DOL趨向于無窮大趨向于無窮大. . （4 4）在）在銷售額相同銷售額相同的情況

16、下，固定成本的的情況下，固定成本的比重越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越比重越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大，反之也然。大，反之也然。 (5)(5)企業(yè)可通過企業(yè)可通過增加銷售額增加銷售額、降低變動成降低變動成本本、降低固定成本比重降低固定成本比重等措施降低經(jīng)營風險等措施降低經(jīng)營風險. . 整理課件 二、財務杠桿二、財務杠桿 財務杠桿是企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策財務杠桿是企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務籌資的利用時對債務籌資的利用. . 運用財務杠桿，企業(yè)可取得一定的運用財務杠桿，企業(yè)可取得一定的財財務杠桿利益務杠桿利益，同時也承受相應的，同時也承受相應的財務風財務風險險. . 整理課件（一）財

17、務杠桿利益（一）財務杠桿利益 1.1.概念概念 財務杠桿利益是指財務杠桿利益是指利用債務籌利用債務籌資資而給股東帶來的額外收益而給股東帶來的額外收益. .整理課件( (二二) )財務風險財務風險 廣義：廣義：是指企業(yè)在組織財務活動過程中，由于客是指企業(yè)在組織財務活動過程中，由于客觀環(huán)境的不確定性和主觀認識上的偏差，導致企觀環(huán)境的不確定性和主觀認識上的偏差，導致企業(yè)預期收益產(chǎn)生多種結(jié)果的可能性，它存在于企業(yè)預期收益產(chǎn)生多種結(jié)果的可能性，它存在于企業(yè)財務活動的全過程，包括籌資風險、投資風險業(yè)財務活動的全過程，包括籌資風險、投資風險和收益分配風險。和收益分配風險。 狹義狹義：與籌資有關(guān)的風險，指由于

18、財務杠桿的作：與籌資有關(guān)的風險，指由于財務杠桿的作用，導致企業(yè)所有者權(quán)益的變動，甚至可能導致用，導致企業(yè)所有者權(quán)益的變動，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。企業(yè)破產(chǎn)的風險。整理課件影響財務風險的因素：影響財務風險的因素： 資本供求關(guān)系資本供求關(guān)系 利率水平的變化利率水平的變化 獲利能力的提高獲利能力的提高 資本結(jié)構(gòu)的變化資本結(jié)構(gòu)的變化整理課件（三）財務杠桿系數(shù)（三）財務杠桿系數(shù)（DFLDFL） 1.1.概念與計算概念與計算 財務杠桿系數(shù)是指普通股每股收益財務杠桿系數(shù)是指普通股每股收益（EPSEPS）變動率相當于息稅前利潤變動）變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)率的倍數(shù). .EBITEBITROERO

19、EEBITEBITEPSEPSDFL/整理課件（1）在不存在優(yōu)先股的情況下：）在不存在優(yōu)先股的情況下： （2）存在優(yōu)先股）存在優(yōu)先股,年股息為年股息為d，則，則: IEBITEBITDFL)1/(TdIEBITEBITDFL整理課件2. DFL2. DFL的意義的意義 DFLDFL表示當表示當EBITEBIT變動變動1 1倍時倍時EPSEPS變動的倍數(shù)變動的倍數(shù). .用來衡量籌資用來衡量籌資風險，風險，DFLDFL的值越大，籌資風險越大，財務風險也越大的值越大，籌資風險越大，財務風險也越大在資本結(jié)構(gòu)不變的前提下，在資本結(jié)構(gòu)不變的前提下，EBITEBIT值越大，值越大，DFLDFL的值就越小的值

20、就越小. .在資本總額、息稅前利潤相同的條件下在資本總額、息稅前利潤相同的條件下, , 負債比率越高負債比率越高, ,財務風險越大。財務風險越大。負債比率是可以控制的負債比率是可以控制的, , 企業(yè)可以通過企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)合理安排資本結(jié)構(gòu)構(gòu), , 適度負債適度負債, , 使增加的財務杠桿利益抵銷風險增大所使增加的財務杠桿利益抵銷風險增大所帶來的不利影響帶來的不利影響. .整理課件 三、總杠桿（聯(lián)合杠桿）三、總杠桿（聯(lián)合杠桿） ( (一一) )總杠桿的概念總杠桿的概念 用來反映企業(yè)綜合利用財務杠桿用來反映企業(yè)綜合利用財務杠桿和經(jīng)營杠桿給企業(yè)普通股東收益帶來的和經(jīng)營杠桿給企業(yè)普通股東收益

21、帶來的影響影響. . ( (二二) )總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)(DTL)(DTL) 1. 1.概念與計算概念與計算 是是EPSEPS的變動率相當于銷售變動率的變動率相當于銷售變動率的倍數(shù)的倍數(shù). . 整理課件杠桿作用的全過程為杠桿作用的全過程為： 銷售額銷售額EBITDOLEPSDFLDTL整理課件總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù) = =經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)DFLDOLDTLSSEPSEPSEBITEBITEPSEPSSSEBITEBIT/整理課件2. 2. 意義意義 (1)(1)表示銷售變動表示銷售變動1 1倍時倍時EPSEPS變動的倍數(shù)變動的倍數(shù). .(2)(2)反映了經(jīng)營杠桿

22、與財務杠桿之間的反映了經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關(guān)系相互關(guān)系, ,便于進行不同組合便于進行不同組合. .整理課件第三節(jié)第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策一、資本結(jié)構(gòu)的含義一、資本結(jié)構(gòu)的含義二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法整理課件一、資本結(jié)構(gòu)的含義一、資本結(jié)構(gòu)的含義（一）資本結(jié)構(gòu)的含義（一）資本結(jié)構(gòu)的含義1 1、基本含義：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的、基本含義：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。構(gòu)成及其比例關(guān)系。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)橫向結(jié)構(gòu)橫向結(jié)構(gòu)流動負債流動負債長期負債長期負債權(quán)益資本權(quán)益資本資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)時間結(jié)構(gòu)縱向結(jié)構(gòu)整理課件（二）

23、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值（二）資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值1 1、負債的正效應、負債的正效應節(jié)稅效應節(jié)稅效應股東的超額收益（財務杠桿利益）股東的超額收益（財務杠桿利益）2 2、負債的負效應、負債的負效應股東的超額損失（財務杠桿損失）股東的超額損失（財務杠桿損失）代理成本代理成本處理企業(yè)股東、債權(quán)人、經(jīng)營者代理關(guān)系的成本。處理企業(yè)股東、債權(quán)人、經(jīng)營者代理關(guān)系的成本。財務拮據(jù)成本財務拮據(jù)成本因負債清償引起企業(yè)資金短缺而導致增加的營運成因負債清償引起企業(yè)資金短缺而導致增加的營運成本。本。整理課件資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值企業(yè)企業(yè)價值價值vu負債負債比例比例無公司稅企業(yè)價值無公司稅企業(yè)價值代理成本代理成本財

24、務拮據(jù)成本財務拮據(jù)成本節(jié)稅價值節(jié)稅價值FE企業(yè)實際價值企業(yè)實際價值整理課件（三）資本結(jié)構(gòu)與綜合資本成本（三）資本結(jié)構(gòu)與綜合資本成本 綜合資本成本綜合資本成本K KW W= = 債務資本成本債務資本成本債務資本比例債務資本比例 + +權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本權(quán)益資本比例權(quán)益資本比例由于債務資本成本由于債務資本成本 權(quán)益資本成本，權(quán)益資本成本， 當負債比例從當負債比例從0 0開始增加時，會使開始增加時，會使K KW W減減少；少；但是由于負債增加的同時，企業(yè)的風險增加，但是由于負債增加的同時，企業(yè)的風險增加，這樣債務資本成本和權(quán)益資本成本本身會這樣債務資本成本和權(quán)益資本成本本身會增加，因此，增加，

25、因此， K KW W 又會增加。又會增加。整理課件資本結(jié)構(gòu)與綜合資本成本資本結(jié)構(gòu)與綜合資本成本綜合綜合資本資本成本成本負債負債比例比例綜合資綜合資本成本本成本整理課件最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)企業(yè)企業(yè)價值價值vu負債負債比例比例無公司稅企業(yè)價值無公司稅企業(yè)價值F最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)企業(yè)實際價值企業(yè)實際價值綜合資綜合資本成本本成本整理課件（三）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)（三）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)定義：定義：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是指最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是指綜合資本成本綜合資本成本最低最低且且企業(yè)價值最大企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。時的資本結(jié)構(gòu)。 根據(jù)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是根據(jù)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是客觀存在的。客觀存在的。 但是由于資本結(jié)構(gòu)決策中各種因素的影響，但是由于資本結(jié)構(gòu)決策中各種因素的影響，使得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)成為理性企業(yè)追求的目使得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)成為理性企業(yè)追求的目標，又稱為標，又稱為目標資本結(jié)構(gòu)目標資本結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)決策的意義資本結(jié)構(gòu)決策的意義整理課件二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法（一）（一） 比較資本成本法比較資本成本法 它是通過計算和比較不同資本結(jié)構(gòu)的綜合它是通過計算和比較不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，選擇資本成本，選擇綜合資本成本最低綜合資本成本最低的方案的方案. . 它以資本成本作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的唯它以資本成本作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的