關于投資者關系管理

1、 . . . 關注投資者關系管理投資者關系倍受我國的上市公司重視，也成為今年我國證監(jiān)會重點推進的工作之一，原因就在于這是重建投資者對上市公司信任的一條捷徑，也是上市公司改造公司治理的好辦法。我國聯(lián)通公司去年12月收購九省移動通信，公司的投資者關系部發(fā)揮了很大的作用。盡管此次聯(lián)通收購屬于關聯(lián)交易并沒有損害投資人的利益，但是收購肯定會讓企業(yè)的資產(chǎn)負債率提高。聯(lián)通采取的推介原則是提供真實信息，更不強迫投資者接受。對于占流通股75%的戰(zhàn)略投資者，他們提供本行業(yè)的最新數(shù)據(jù)，指出同類業(yè)務的比較中，他們的價格優(yōu)勢以與業(yè)務的上行空間，得到投資者的認同，最終投資者們以99.84%投了贊成票，聯(lián)通獲得地公眾投資者

2、的考察，也得到投資者的支持。伯克希爾哈斯維公司（Berkshire Hathawayinc）董事長主席沃倫巴菲特今年2月21日的致股東們的一封信整整占用了該公司2002年年報的三分之一的篇幅，在信中向股東們娓娓道來公司的業(yè)績、管理團隊、保險業(yè)務、收購的資產(chǎn)、證券投資、收入構成以與年會安排，情真意切。投資者關系（Investor Relations）是上市公司與其股東的溝通與交流關系，是西方發(fā)達國家特別是美國證券市場發(fā)展和股權文化興起的產(chǎn)物。客觀地講，作為公眾公司，上市公司與投資者就存在一個投資與被投資、服務與監(jiān)督的關系。1953年，美國通用電氣公司（GE）Ralph Cordiner 先生第一

3、次為規(guī)化公司與投資者的關系作了系統(tǒng)的努力。主要發(fā)達國家均先后建立了全國性的IR協(xié)會，收納大多數(shù)上市公司的IR經(jīng)理與社會各方面的從業(yè)人員為會員。如世界上最有影響的美國全國投資者關系協(xié)會（NIRI）已有30年的歷史，有35個分會，會員已增至5000人之眾，這標志著投資者關系在美國得到了普遍認同。 一、投資者關系管理的重要性所謂投資者關系管理是一項戰(zhàn)略管理職責，通過綜合運用金融的、公關的和營銷的原理，管理公司傳遞給金融機構和其它機構的信息容和數(shù)量流動，使公司價值最大化。建立與投資者之間溝通與時、互相信任的良好關系可以提升公司的市場形象，增加投資者的認同感，具體表現(xiàn)為：（一）投資者關系是公司治理結(jié)構的

4、一項重要容。建立良好的投資者關系使公司能與時采納投資者的合理化建議，可以改善公司的經(jīng)營管理和治理結(jié)構，從而提高上市公司的核心競爭力，實現(xiàn)股東利益最大化和公司的可持續(xù)發(fā)展。（二）投資者關系的建立是保護投資者利益的一項措施。與控股股東和機構投資者相比，中小投資者由于缺乏分析手段、調(diào)研成本較高等原因，難以掌握上市公司生產(chǎn)經(jīng)營與財務狀況，對公司信息的了解存在一定的時滯，導致其投資決策受到影響，建立投資者的良好關系，在一定程度上可縮短這種時滯，保障投資者的知情權與合法權益。（三）管理投資者關系有利于提升公司的投資價值。具有長遠發(fā)展目標的企業(yè)，往往不惜花費一定的成本建立與投資者的溝通關系，這樣有利于公司建

5、立良好的市場形象，更加有效地穩(wěn)定和擴大融資群體，增大交易量，以謀求投資者對企業(yè)的長期支持，樹立投資者對企業(yè)的信心，從而提高企業(yè)在證券市場上的融資能力和融資規(guī)模?？傊?，管理好投資者關系目的是爭取投資者、市場乃至整個社會對企業(yè)文化和公司價值的認同感，建立并維護公司的市場信譽和社會形象，確保公司通暢的籌資渠道和融資環(huán)境，最終實現(xiàn)公司市值相對最大化的目標。二、我國管理投資者關系的差距與原因投資者關系管理在發(fā)達國家已比較成熟，但在我國還剛剛起步，與發(fā)達資本市場相比，我國上市公司在投資者關系管理方面還存在不小的差距，主要表現(xiàn)在：（一）上市公司還沒有形成完整的投資者關系管理的概念，尊重投資者尤其是中小投資者

6、的意識不強。大多數(shù)上市公司投資者關系管理是被動的，往往迫于法律法規(guī)的壓力而進行，還沒有主動做好投資者關系管理的在動力。（二）上市公司的投資者關系管理是單向的，主要表現(xiàn)為上市公司按強制性法律法規(guī)進行信息披露活動；而國外上市公司投資者管理關系是雙向的，是一種可以使投資者與上市公司隨時保持溝通的機制。（三）上市公司投資者關系管理的容很少，而且溝通的形式單一，主要是年報和中報、董事會公告、發(fā)行時的路演等法定的強制性信息。沒有建立良好的溝通渠道，就很難協(xié)調(diào)一致地為組織目標而努力。（四）老板觀念的淡化。上市公司的經(jīng)營者、管理者是“雇員”，而投資者才是真正的“老板”。然而，眾多國的上市公司在處理投資者關系時

7、表現(xiàn)為“老板”觀念的淡化，在這些經(jīng)營者潛意識里根本就沒有投資者，特別是中小投資者是老板的概念，他們覺得分紅也好，聽取意見也好，更多地取決于他們自己的意志。為什么會導致這種老板觀念的淡化呢？原因主要有：（1）大部分上市公司是“一股獨大”，甚至有些上市公司和控股公司是“兩塊牌子，一套班子”，控股公司的老總為上市公司的實際經(jīng)營者。這些經(jīng)營者關注自己的地位和老板的身份，而忽視其他投資者的利益。事實上，上市公司的真正“老板”是眾多投資者組成的。（2）國有企業(yè)的改制上市后還存在的舊有制度的影響。經(jīng)營者受國家的委托代為管理國有企業(yè)，經(jīng)營者在處理投資者、職工和自己三者的關系時，發(fā)現(xiàn)職工的利益是剛性的，是不能“

8、輕易動的”，否則沒飯吃要找你，要上訪；國家利益是彈性的，伸縮性很大；而經(jīng)營者自身利益同樣也是一個小的剛性利益。一個是大剛性，一個是小剛性，這樣自然地會侵害國家利益，經(jīng)營者就形成了一種思維定勢，投資者真正的“老板”的利益被削弱，這樣隨著公司的上市也帶到上市公司來。（3）中小投資者的投資行為帶有一定程度上的被迫性，這樣在博弈中就處于被動的局面，上市公司也不會把他們主動視為“老板”。在計劃經(jīng)濟時，這些投資都是禁止的，在市場經(jīng)濟條件下，允許他們投資但又不具備實業(yè)投資的經(jīng)驗，自己辦企業(yè)不現(xiàn)實，存銀行利息又太低，使得一些人只好選擇股票市場。（4）中小投資者沒有主動參與企業(yè)經(jīng)營的積極性，在許多人心目中根本就

9、沒有買股票是間接參與企業(yè)的經(jīng)營活動的意識。根據(jù)公司法的規(guī)定，投資者投入的資本不能收回，只換取股權或股票，憑股票，投資者可以參與公司的經(jīng)營決策，參與利潤的分配，可以參與經(jīng)營者的選拔。然而我們的大多數(shù)中小股東沒有“股權意識”，沒有“老板觀念”，只是被動采取“用腳投票”，一拋了事，完全變成“賭徒行為”，壓根就沒有想到可以聯(lián)合起來去爭取自身的利益，這也是形成我國股市的“賭博”的氛圍的一個重要原因。 三、我國建立投資者關系管理的對策要建立起投資者關系管理，就必須從以下幾個方面著手，并不斷深化。 (一) 完善信息披露制度，強化公共關系管理。信息披露是證券發(fā)行的公司按照法定要求將自身財務經(jīng)營等情況向證券監(jiān)督

10、管理部門報告，并向公眾投資者公告的活動。規(guī)的信息披露制度包括三方面：對于重大事項與時披露；對于經(jīng)營管理狀況要逐月逐季動態(tài)披露；披露的信息必須完整準確。要做到以上要求，就不僅要在規(guī)定媒體上公開披露信息，還要按照公司治理準則的要求落實接待來訪、回答咨詢、聯(lián)系股東、向投資者提供公司公開披露的資料等信息披露服務，確實讓公司依法公開、透明規(guī)地運作。(二)完善股東大會的議事規(guī)則和股東投票制度。股東大會的程序與規(guī)則應考慮所有股東都受到平等的待遇，股東大會決議應公平、透明，股東大會應當運用現(xiàn)代信息技術手段，擴大股東參與股東大會的比例，時間、地點的選擇也應有利于讓更多的股東參加。完善股東代理制度、投票權征集制度

11、和累積投票權制度，尤其要不斷細化累積投票權制度，增加少數(shù)股東選擇累積投票權的機會，通過這種方式加強少數(shù)股東在股東大會上的影響力，使得上市公司的決策更加科學、和公正、透明。(三) 完善公司治理，倡導股東主義，提高股權意識。雖然我國有關中小投資者保護的法律制度業(yè)已初步形成，但仍有待于不斷完善和強化之空間。對投資者關系與投資者關系管理尤其是對中小投資者權益的保護將隨著證券市場的發(fā)展將成為每一家上市公司的重要課題，其根本意義和目的在于完善上市公司法人治理，倡導股東主義，提高股權意識。(四)建立投資者信息、資源的共享制度。倡導投資者在一定階段或基于特定事物和行為來實施“同權”或“共權”策略，以維護自身權益，必要時，組建全國性的“投資者關系協(xié)會”或“投資者關系促進會”之類的組織。（五）證監(jiān)會要全力推進。證監(jiān)會今年推進上市公司治理改革的七項主要工作之一，就是要推動投資者關系管理，把投資者關系管理作為公司治理的一項重要制度，在上市公司中加以全面推進和建立。投