精品資料（2021-2022年收藏的）財務(wù)管理

1、1.為什么說財務(wù)管理的首要目標(biāo)是股東財富最大化而不是企業(yè)利潤最大化？（1）股東財富最大化目標(biāo)相比利潤最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點：考慮現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險因素、克服追求利潤的短期行為、股東財富反映了資本與收益之間的關(guān)系；（2）通過企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)；（3）股東財富最大化是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2.金融市場環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生怎樣的影響？（1）為企業(yè)籌資和投資提供場所；（2）企業(yè)可通過金融市場實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化；（3）金融市場為企業(yè)的理財提供相關(guān)信息。3.利率由哪些因素構(gòu)成，如何測算？（1）利率由三部分構(gòu)成：純利

2、率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險收益；（2）純利率是指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險證券利率來代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險證券利率純利率通貨膨脹補(bǔ)償；（4）風(fēng)險報酬要考慮違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、期限風(fēng)險，他們都會導(dǎo)致利率的增加。4.什么是財務(wù)管理，財務(wù)管理的特點？財務(wù)管理：是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。特點：（1）與各方面廣泛聯(lián)系 （2）綜合性管理工作 （3）迅速反應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營狀況5.什么是財務(wù)活動，財務(wù)活動包括哪些？財務(wù)活動：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。（1

3、）籌資活動 （2）投資活動 （3）經(jīng)營活動 (4)分配活動6.什么是財務(wù)關(guān)系，財務(wù)關(guān)系有哪些？財務(wù)關(guān)系：是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（1）企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系（2）企業(yè)同其債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系（4）企業(yè)同其債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系（6）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系（7）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系7.如何理解貨幣的時間價值？（1）國外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時使用或消費這1元錢的機(jī)會或權(quán)利，按時間計

4、算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。（2）但并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水。（3）時間價值是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作是時間價值。8.如何理解風(fēng)險與報酬的關(guān)系？（1）對投資活動而言，風(fēng)險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風(fēng)險的衡量，就要從投資收益的可能性入手

5、。（2）風(fēng)險與收益成反向變動關(guān)系，風(fēng)險大，預(yù)期收益就高；反之，風(fēng)險小，預(yù)期收益少。9.什么是市場風(fēng)險和可分散風(fēng)險？二者有何區(qū)別？（1）股票風(fēng)險中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風(fēng)險，也被稱作公司特別風(fēng)險，或非系統(tǒng)風(fēng)險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風(fēng)險，又被稱作不可分散風(fēng)險，或系統(tǒng)風(fēng)險，或貝塔風(fēng)險，是分散化之后仍然殘留的風(fēng)險。（2）二者的區(qū)別在于公司特別風(fēng)險，是由某些隨機(jī)事件導(dǎo)致的，如個別公司遭受火災(zāi)，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險，可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風(fēng)險則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、以及高利率。由于這些因素會對大多數(shù)股票

6、產(chǎn)生負(fù)面影響，故無法通過分散化投資消除市場風(fēng)險。10.證券組合的作用是什么？如何計算證券組合的期望報酬率？（1）同時投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。由多種證券構(gòu)成的投資組合，會減少風(fēng)險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負(fù)面影響。（2）證券組合的預(yù)期收益，是指組合中單項證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。 其中，為投資組合的預(yù)期收益率，為單支證券的預(yù)期收益率，證券組合中有n項證券，為第i支證券在其中所占的權(quán)重。11. 系數(shù)的定義是什么？它用來衡量什么性質(zhì)的風(fēng)險？（1） 其中，表示第i支股票的收益與市場組合收益的相

7、關(guān)系數(shù)，表示第i支股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差。（2）系數(shù)通常衡量市場風(fēng)險的程度。系數(shù)為1.0。這意味著如果整個市場的風(fēng)險收益上升了10%，通常而言此類股票的風(fēng)險收益也將上升10%，如果整個市場的風(fēng)險收益下降了10%，該股票的收益也將下降10%。12.資本資產(chǎn)定價模型和套利定價模型在定價方法上有什么不同？（1）資本資產(chǎn)定價模型認(rèn)為：市場的預(yù)期收益是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率加上因市場組合的內(nèi)在風(fēng)險所需的補(bǔ)償，用公式表示為： 其中：為市場的預(yù)期收益,為無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率,為投資者因持有市場組合而要求的風(fēng)險溢價。資本資產(chǎn)定價模型的一般形式為： 。式中：代表第種股票或第種證券組合的必要收益率；

8、代表無風(fēng)險收益率；代表第種股票或第種證券組合的系數(shù)；代表所有股票或所有證券的平均收益率。（2）套利定價模型基于套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory），從多因素的角度考慮證券收益，假設(shè)證券收益是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場方面的因素確定的。套利定價模型把資產(chǎn)收益率放在一個多變量的基礎(chǔ)上，它并不試圖規(guī)定一組特定的決定因素，相反，認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率取決于一組因素的線性組合，這些因素必須經(jīng)過實驗來判別。套利定價模型的一般形式為： 式中：代表資產(chǎn)收益率；代表無風(fēng)險收益率；是影響資產(chǎn)收益率的因素的個數(shù)；、代表因素1到因素各自的預(yù)期收益率；相應(yīng)的代表該資產(chǎn)對于不同因素的敏感程度13.什

9、么是年金？其主要表現(xiàn)形式有哪幾種？年金：是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。表現(xiàn)形式：后付年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金14.如何認(rèn)識企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)管理的意義？答：企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此它屬于企業(yè)財務(wù)管理的范疇。它主要考慮財務(wù)領(lǐng)域全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃的問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財務(wù)管理相區(qū)別。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件，對企業(yè)財務(wù)資源進(jìn)行長期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財務(wù)管理工作把握全局、謀劃一個長期的方向，來促進(jìn)整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)和財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)，這對企業(yè)的財務(wù)管理具有重要的意義。15.試分析說明企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型？

10、答：財務(wù)戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財務(wù)特性，其特征有：（1）財務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃；（2）財務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境；（3）財務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)財務(wù)資源的長期優(yōu)化配置安排； （4）財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務(wù)資源及其配置能力相關(guān)；（5）財務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的類型可以從職能財務(wù)戰(zhàn)略和綜合財務(wù)戰(zhàn)略兩個角度來認(rèn)識。按財務(wù)管理的職能領(lǐng)域分類，財務(wù)戰(zhàn)略可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略。（1）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項目等籌劃，屬于投資戰(zhàn)略問題。（2）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)

11、重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立長期性合作關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問題。（3）營運戰(zhàn)略。營運戰(zhàn)略是涉及企業(yè)營業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的營運資本策略、與重要供應(yīng)廠商和客戶建立長期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營運戰(zhàn)略問題。（4）股利戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的留存收益方案、股利政策的長期安排等戰(zhàn)略性籌劃，屬于股利戰(zhàn)略的問題。根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)驗，財務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略、防御型財務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。（1）擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴(kuò)

12、大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。（2）穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。（3）防御型財務(wù)戰(zhàn)略。防御型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。（4）收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模、分發(fā)大量股利、減少對外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資。16.試說明SWOT分析法的原理及應(yīng)用？答：SWOT分析法的原理就是在通過企業(yè)的外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評價企業(yè)外部的財務(wù)

13、機(jī)會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)優(yōu)勢與劣勢，并將它們在兩兩組合為四種適于采用不同綜合財務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。SWOT分析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準(zhǔn)確找的哦啊與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相匹配的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略。運用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來進(jìn)行分析，從而為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。17.試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點？答案：發(fā)行債券籌集長期債務(wù)資本，對發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識別權(quán)衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優(yōu)點。債券籌資的優(yōu)點主要有：1）債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司可享受稅上利益

14、，故公司實際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。2）債券籌資能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會像增發(fā)新股那樣可能會分散股東對公司的控制權(quán)。4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，則便于公司主動地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）債券籌資的缺點。利用債券籌集長期資本，雖有前述優(yōu)點，但也有明顯的不足，主要有：1）債券籌資的財務(wù)風(fēng)險較高。債券有固定的到期日，并需定期

15、支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣時，亦需向債券持有人付息償本，這會給公司帶來更大的財務(wù)困難，有時甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。2）債券籌資的限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件都要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，甚至?xí)绊懝疽院蠡I資能力。3）債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制 。多數(shù)國家對此都有限定。我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。18.試分析融資租賃租金的決定因素？答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決于下列幾項因素：（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括設(shè)備的買價、運雜

16、費和途中保險費等。（2）預(yù)計租賃設(shè)備的殘值，指設(shè)備租賃期滿時預(yù)詩歌 變現(xiàn)凈值。（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備融資而應(yīng)計的利息。（4）租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用以及一定的盈利。租賃手續(xù)費的高低一般無固定標(biāo)準(zhǔn)，通常由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定，按設(shè)備成本的一定比率計算。（5）租賃期限。一般而言，租賃期限的長短既影響租金總額，進(jìn)而也影響到每期租金的數(shù)額。（6）租金的支付方式。租金的支付方式也影響每期租金的多少，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次的支付額越小。支付租金的方式也有很多種類：按支付間隔期，分為年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付，分為先付和后付；按每次是

17、否等額支付，分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。19.試說明普通股和優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點？一.普通股籌資的優(yōu)點。普通股籌資有下列優(yōu)點：1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機(jī)會，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要，促進(jìn)公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。3）利用普通股籌資的風(fēng)

18、險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險。4）發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。有了較多的股權(quán)資本，有利于提高公司的信用價值，同時也為利用更多的債債籌資提供強(qiáng)有力支持。（2）普通股籌資的缺點。普通股籌資也有其缺點，現(xiàn)列述如下：1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務(wù)資本。這主要是由于投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)要求較高的報酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費用最

19、高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。二.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點主要有：1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資本，實際上近乎于得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔(dān)還本義務(wù)，也無需再做籌資計劃。對可贖回優(yōu)先股，公司可在需要時按一定價格收回，這就使得利用這部分資本更有彈性。當(dāng)財務(wù)狀況較弱時發(fā)行優(yōu)先股，而財務(wù)狀況轉(zhuǎn)強(qiáng)時收回，這有利

20、于結(jié)合資本需求加以調(diào)劑，同時也便于掌握公司的資本結(jié)構(gòu)。2）優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。如果公司財務(wù)狀況不佳，可以暫時不支付主優(yōu)先股股利，即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。3）保持普通股股東對公司的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向社會增加籌集股權(quán)資本，又想保持原有普通股股東的控制權(quán)時，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。（2）優(yōu)先股籌資的缺點主要有：1）優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券。2）優(yōu)

21、先股籌資的制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時，普通股就可能分不到股利。3）可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，有時不得不延期支付，由此會影響公司的形象。20.試分析資本成本對企業(yè)財務(wù)管理的作用？21.什么是經(jīng)營杠桿，財務(wù)杠桿，聯(lián)合杠桿？它們各自系數(shù)的作用是？1.營業(yè)杠桿：亦稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于營業(yè)收入變動率的現(xiàn)象。作用：在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了業(yè)務(wù)量變動所引起息稅前利潤變動的幅度經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了

22、企業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點（保本點）時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近無窮在同等營業(yè)額條件下，固定成本比重越高的企業(yè)，其經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險越大；反之，亦然息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)離差隨著經(jīng)營杠桿系數(shù)上升而增加，表明經(jīng)營風(fēng)險增加2.財務(wù)杠桿：亦稱籌資杠桿，或資本杠桿，是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。作用：財務(wù)杠桿系數(shù)說明息稅前利潤變動所引起的每股收益變動的幅度 財務(wù)杠桿度反映了企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險 具有相同的資本結(jié)構(gòu)，不一定承擔(dān)相同的財務(wù)風(fēng)險（因為息稅前利潤可能不同）3.聯(lián)合杠桿：是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的綜合。作用：聯(lián)合杠桿系數(shù)說明了業(yè)

23、務(wù)量變動所引起的每股收益變動的幅度 聯(lián)合杠桿度反映了企業(yè)所面臨的聯(lián)合風(fēng)險 聯(lián)合杠桿系數(shù)可反映經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，為公司管理層選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿提供了有用的分析工具22.什么是資本結(jié)構(gòu)？資本結(jié)構(gòu)決策的意義？資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，包括長期資本和短期資本；狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策的意義：公司的資本結(jié)構(gòu)決策問題，主要是資本的屬性結(jié)構(gòu)的決策問題，即債務(wù)資本的比例安排問題。在公司的資本結(jié)構(gòu)決策中，合理地利用債務(wù)籌資，科學(xué)地安排債務(wù)資本的比例，是公司籌資管理的一個核心問題。它對公司具有重要的意義：1合理安排債務(wù)資本比例可以

24、降低公司的綜合資本成本2合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財務(wù)杠桿利益。3合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價值。23.投資活動的現(xiàn)金流量是如何構(gòu)成的？為什么說投資決策時使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理？按照現(xiàn)金流量的發(fā)生時間，投資活動的現(xiàn)金流量可以被分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。投資決策采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理的的原因是：（1）非折現(xiàn)指標(biāo)把不同時間點上的現(xiàn)金收入和支出當(dāng)作毫無差別的資金進(jìn)行對比，忽略了資金的時間價值因素，這是不科學(xué)的。而折現(xiàn)指標(biāo)則把不同時間點收入或支出的現(xiàn)金按照統(tǒng)一的折現(xiàn)率折算到同一時間點上，使不同時期的現(xiàn)金具有可比性，這樣才能做出正確的投資決策。（2）非折現(xiàn)指標(biāo)中的投

25、資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo)凈現(xiàn)值的多少。同時，由于回收期沒有考慮時間價值因素，因而高估了投資的回收速度。（3）投資回收期、平均報酬率等非折現(xiàn)指標(biāo)對使用壽命不同、資金投入的時間和提供收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。而貼現(xiàn)指標(biāo)法則可以通過凈現(xiàn)值、報酬率和獲利指數(shù)等指標(biāo)，有時還可以通過凈現(xiàn)值的年均化方法進(jìn)行綜合分析，從而作出正確合理的決策。（4）非折現(xiàn)指標(biāo)中的平均報酬率、平均會計報酬率等指標(biāo)，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平。而折現(xiàn)指標(biāo)中的報酬率是以預(yù)計的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，考慮了貨幣的時間價值以后計算出的真實報酬率。（5）在運用投資回收期這一

26、指標(biāo)時，標(biāo)準(zhǔn)回收期是方案取舍的依據(jù)，但標(biāo)準(zhǔn)回收期一般都是以經(jīng)驗或主觀判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。而貼現(xiàn)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率等指標(biāo)實際上都是以企業(yè)的資本成本為取舍依據(jù)的，任何企業(yè)的資本成本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標(biāo)準(zhǔn)符合客觀實際。24.折現(xiàn)和非折現(xiàn)流量指標(biāo)主要有哪些？它們的優(yōu)缺點？（1）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、獲利指數(shù)（2）非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：投資回收期、平均報酬率（3）優(yōu)缺點凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。凈現(xiàn)值法的缺點是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實際報酬率是多少，而內(nèi)含報

27、酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。但這種方法的計算過程比較復(fù)雜。特別是對于每年NCF不相等的投資項目，一般要經(jīng)過多次測算才能算出。獲利指數(shù)可以看成是1元的原始投資渴望獲得的現(xiàn)值凈收益。獲利指數(shù)法的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力，由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比。獲利指數(shù)法的缺點是：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。投資回收期優(yōu)點：概念容易理解

28、，計算也比較簡單；缺點：不僅忽略了貨幣的時間價值，而且沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。平均報酬率優(yōu)點：簡明、易算、易懂；缺點：沒有考慮貨幣的時間價值，有時會做出錯誤的決策。必要平均報酬率的確有很大的主觀性25.簡述投資的分類？企業(yè)投資的意義？1、按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，可分為直接投資和間接投資2、按投資回收時間的長短，可分為短期投資和長期投資3、按投資的方向和范圍，可分為對內(nèi)投資和對外投資4、按投資在生產(chǎn)過程中的作用，可分為初創(chuàng)投資和后續(xù)投資5、按不同投資項目之間的相互關(guān)系，可分為獨立項目投資、相關(guān)項目投資和互斥項目投資6、按投資項目現(xiàn)金流入與流出的時間，可分為常規(guī)項目投資和非常規(guī)項目投

29、資意義：企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提 企業(yè)投資是公司發(fā)展生產(chǎn)的必要手段 企業(yè)投資是公司降低經(jīng)營風(fēng)險的重要方法26.什么是營運資本？營運資本管理的原則有哪些？營運資本有廣義和狹義之分。廣義的營運資本是指總營運資本，簡單來說就是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；狹義的營運資本則是指凈營運資本，是短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。通常所說的營運資本多指后者。原則：認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資本的需要數(shù)量 在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金 加速營運資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率 合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的償債能力27.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)有哪些？應(yīng)收賬款政策包括哪些主要內(nèi)容？應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)在于：通過應(yīng)收賬款