公司財務(wù)業(yè)績ppt課件

1、 第三章第三章公司財務(wù)業(yè)績公司財務(wù)業(yè)績學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)1. 編制并且分析一個公司的基本財務(wù)報表， 包括資產(chǎn)負(fù)債表，收益表和現(xiàn)金流量表。2. 解釋一個公司的現(xiàn)金流動表的意義。3. 計算一套綜合的金融比率、評價公司金融狀況。4. 使用杜邦分析。5. 解釋比率分析的局限性。關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞n財務(wù)報表財務(wù)報表n比率分析比率分析n杜邦分析：比率分析的一種綜合的方法杜邦分析：比率分析的一種綜合的方法n比率分析的局限性比率分析的局限性目標(biāo)目標(biāo)1：基本財務(wù)報表：基本財務(wù)報表n利潤表n 營業(yè)收入收益費用損失n資產(chǎn)負(fù)債表n 負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)n現(xiàn)金流量表n 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金改變量利潤表利潤表n利潤表估量公司一個特

2、定的時期，例如一年的經(jīng)營的財務(wù)結(jié)果。n1. 出售產(chǎn)品或服務(wù)的成本n2. 生產(chǎn)或取得商品或出售服務(wù)的成本n3. 向用戶營銷和分銷產(chǎn)品或服務(wù)的費用，n 以及經(jīng)營管理費用，和 n4. 投資做生意的成本，例如，支付給債權(quán)人的利息n 和支付給優(yōu)先股東的股息。 圖圖31 利潤表：概略利潤表：概略表表3-1 麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司1994年度利潤表年度利潤表(百萬美元百萬美元)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表n 資產(chǎn)負(fù)債表在一個具體的點及時地提供一張公司的資產(chǎn)負(fù)債表在一個具體的點及時地提供一張公司的n 財務(wù)狀況的快照，顯示資產(chǎn)，負(fù)債和所有者權(quán)益。財務(wù)狀況的快照，顯示資產(chǎn)，負(fù)債和所有者權(quán)益。 n利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的之間的時

3、間差別利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的之間的時間差別 圖圖3-2 資產(chǎn)負(fù)債表：概略資產(chǎn)負(fù)債表：概略 資產(chǎn)分成3類： 1. 流動資產(chǎn) 由現(xiàn)金，有價證券， 應(yīng)收賬款，存貨和預(yù)付賬款組成；2. 固定資產(chǎn)或長期資產(chǎn) 包括設(shè)備， 建筑物和土地； 3. 其他資產(chǎn) 除了流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以外的所有其他資產(chǎn)，例如專利權(quán)，長期有價證券投資和商譽。表表3-2麥當(dāng)勞公司在麥當(dāng)勞公司在1993年年 和和1994年年12月月31日的資產(chǎn)負(fù)債表日的資產(chǎn)負(fù)債表 (百萬美元百萬美元)圖圖3-3 麥當(dāng)勞公司的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表麥當(dāng)勞公司的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表 之間關(guān)系的預(yù)期展望之間關(guān)系的預(yù)期展望現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表n現(xiàn)金流量表，它表明公司當(dāng)

4、年產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量表，它表明公司當(dāng)年產(chǎn)生的實際現(xiàn)金流量。n現(xiàn)金流量的產(chǎn)生有現(xiàn)金流量的產(chǎn)生有3個主要部分：個主要部分： n(1)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，n(2)公司的投資公司的投資n(3)融資，例如發(fā)行股票和借貸或者償貸。融資，例如發(fā)行股票和借貸或者償貸。 圖圖3-4 現(xiàn)金流動表：概述現(xiàn)金流動表：概述表表 3-3麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司1994年的現(xiàn)金流量表年的現(xiàn)金流量表 (百萬美元百萬美元)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量n包括n（1收取客戶的現(xiàn)金；n（2由于購買原材料付給供應(yīng)商；n（3其他經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出；n（4支付稅款。1.收取客戶的現(xiàn)金收取客

5、戶的現(xiàn)金2.付給供應(yīng)商的現(xiàn)金付給供應(yīng)商的現(xiàn)金3.其他經(jīng)營活動引起的現(xiàn)金流出和支付利其他經(jīng)營活動引起的現(xiàn)金流出和支付利息息 a. 加上預(yù)付費用改變加上預(yù)付費用改變; 即使它們沒有在獲即使它們沒有在獲利的基礎(chǔ)被花費利的基礎(chǔ)被花費,它們已經(jīng)被支付。它們已經(jīng)被支付。b. 扣除預(yù)提費用和應(yīng)付利息方面的變化；扣除預(yù)提費用和應(yīng)付利息方面的變化； 雖然這些項目被花費了，但是還沒有用雖然這些項目被花費了，但是還沒有用現(xiàn)金支付?，F(xiàn)金支付。4.現(xiàn)金稅支付現(xiàn)金稅支付 現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量投資活動公司投資所使用的現(xiàn)金數(shù)量就是投資公司投資所使用的現(xiàn)金數(shù)量就是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金

6、流量籌資活動根據(jù)經(jīng)營活動來衡量現(xiàn)金流量：根據(jù)經(jīng)營活動來衡量現(xiàn)金流量：一種可選的方法一種可選的方法n直接法。n 這種方法是用公司從顧客那里得到的現(xiàn)金流量減去公司日常營業(yè)發(fā)生的各種現(xiàn)金流出開始。n間接法n 從凈利潤加上所有與公司經(jīng)營活動相關(guān)的費用開始,而這些經(jīng)營活動在這期間內(nèi)并沒有引起現(xiàn)金的流出。 麥當(dāng)勞公司：我們學(xué)到了什么麥當(dāng)勞公司：我們學(xué)到了什么?n公司通過使用營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金和新的融資來增加公司的資產(chǎn)。n公司新的融資的主要來源是短期借款。n麥當(dāng)勞公司的流動資產(chǎn)非常少,n 特別是應(yīng)收賬款和存貨。n 公司的投資大部分是在固定資產(chǎn)中。n公司1994年的現(xiàn)金主要用于投資固定資產(chǎn)和減少長期負(fù)債.表表

7、3-4以間接法通過經(jīng)營活動衡量麥當(dāng)勞公司截止以間接法通過經(jīng)營活動衡量麥當(dāng)勞公司截止1994年年12月月31日的現(xiàn)金流量日的現(xiàn)金流量(百萬美元百萬美元)利潤和現(xiàn)金流量利潤和現(xiàn)金流量經(jīng)營一個成長中的公司最好不要僅僅經(jīng)營一個成長中的公司最好不要僅僅注意利潤注意利潤,還要關(guān)注現(xiàn)金流量還要關(guān)注現(xiàn)金流量,因為這因為這兩者是不同的兩者是不同的.n現(xiàn)金流量表說明現(xiàn)金流量表說明n存在存在3個與現(xiàn)金流量相關(guān)基本的活動，它們是：個與現(xiàn)金流量相關(guān)基本的活動，它們是：n1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量n2.與投資或出賣資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流量與投資或出賣資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流量(投資活投資活動動)n3.與公司籌資情

8、況相關(guān)的現(xiàn)金流量與公司籌資情況相關(guān)的現(xiàn)金流量(籌資活動籌資活動)考慮下面幾種現(xiàn)金流量形式考慮下面幾種現(xiàn)金流量形式財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析n兩種有意義的比較公司財務(wù)數(shù)據(jù)的方法:n (1) 通過時間考察各種比率(比如說前5年) n 來識別任何一種趨勢.n (2) 也可以將公司的比率與其他公司的n 比率做比較.思考題思考題 n1 公司的流動性如何?n2 在公司資產(chǎn)方面,管理活動是否產(chǎn)生了足夠的營業(yè)利潤?n3 公司如何融資?n4 所有者(股東)的投資能夠使他們得到足夠的收益嗎?問題問題1:公司的流動性如何公司的流動性如何?n公司的流動性是指它償還到期債務(wù)的能力。當(dāng)債務(wù)到期時,它是否有有能力償還債務(wù)。n

9、兩種方法了解流動性問題。n 1、考察公司易變現(xiàn)的資產(chǎn),將到期的債務(wù)做比較。n 2、考察公司流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。衡量流動性：方法衡量流動性：方法1流動比率來估計公司的相對流動性流動比率來估計公司的相對流動性:流動比率流動比率 =四種主要的流動資產(chǎn)包括四種主要的流動資產(chǎn)包括 (1)現(xiàn)金現(xiàn)金(2)有有價證券價證券3應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款(4)庫存庫存 酸性測試比率酸性測試比率 = 流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動負(fù)債存貨流動資產(chǎn)- 兩個比率的計算結(jié)果如下所示： 麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值流動比率流動比率 = = 0.30 0.90酸性測試酸性測試= 比率比率 = 0.28 0.62 流動負(fù)債

10、流動資產(chǎn)流動負(fù)債存貨流動資產(chǎn)- $2,451M$741M$2,451M $51M $741M 衡量流動性：方法衡量流動性：方法2n第二種觀點是考察公司將應(yīng)收賬款和存貨第二種觀點是考察公司將應(yīng)收賬款和存貨及時變現(xiàn)的能力及時變現(xiàn)的能力 n n平均收款期平均收款期 = 每天賒銷額應(yīng)收賬款麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值平均收款期 = = 16.5 天 6 天每天賒銷額應(yīng)收賬款365 $8,362M379$M麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 22.1次次/年年 60.81次次/年年 應(yīng)收賬款賒銷額MM379$362, 8$麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司

11、 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 = 87.3次次/年年 56.3次次/年年存貨銷售成本MM51$452, 4$問題問題2:企業(yè)產(chǎn)生足夠的營業(yè)利潤嗎企業(yè)產(chǎn)生足夠的營業(yè)利潤嗎?n 營業(yè)收入投資收益率(ROI):n營業(yè)收入投資收益率 = 總資產(chǎn)營業(yè)收入麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值n營業(yè)收入投資收益率 n = n =n = 16.3% 13.2% 總資產(chǎn)營業(yè)收入$13,593M214, 2$M收益率高于平均水平的原因 n營業(yè)收入投資收益率(ROI)分為兩部分:營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 nROI = nROI = 利潤率營業(yè)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)銷售額營業(yè)收入 總資產(chǎn)銷售額 n營

12、業(yè)利潤率的決定因素如下: n1 銷售數(shù)量n2 平均單位售價n3 生產(chǎn)或購買產(chǎn)品成本n4 控制一般費用和行政費用的能力n5 控制營銷和分銷費用的能力銷售額營業(yè)收入 銷售額營業(yè)費用行政費用一般費用和銷售成本總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)利潤率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)利潤率的第二個組成部分第二個組成部分 n資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明了每一美元的資產(chǎn)對應(yīng)多少銷售額。 n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 總資產(chǎn)銷售額麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值 營業(yè)利潤率 = = 26.5% 8% 銷售額營業(yè)收入$8,362M214, 2$M麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = = 0.62 1.64 總資產(chǎn)銷售

13、額$13,593M362, 8$MOIROI = n對于麥當(dāng)勞公司來說:nOIROIMcD = 26.5% 0.62 = .163 = 16.3%n而對于同行業(yè)來說,這一比值為:nOIROIpg = 8% 1.64 = .132 = 13.2%利潤率營業(yè)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值 = = 0.74 2.0固定資產(chǎn)銷售額固定資產(chǎn)凈值銷售額$11,329M $8,362M 問題3：公司是如何融資的？ n2種比率。n n 負(fù)債比率 = 資產(chǎn)總額負(fù)債總額 麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值負(fù)債比率= = 49% 66% 資產(chǎn)總額負(fù)債總額 $1

14、3,593 $6,650M 第二種觀點 n考察一個公司的負(fù)債情況時通常使用已獲利息倍數(shù)利率，n已獲利息倍數(shù) = 利息營業(yè)收入麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司 同行業(yè)平均值同行業(yè)平均值已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù) = = = 5.94 4.0 利息營業(yè)收入$373M$2,214M 問題問題4：所有者股東是否：所有者股東是否收到了足夠的投資回報？收到了足夠的投資回報？n普通股收益率 = n麥當(dāng)勞公司和同行業(yè)的普通資產(chǎn)收益率分別是17和20 n“為什么沒有呢？” ) ,( 和留存收益資金包括股票面值普通股本凈利潤目標(biāo)目標(biāo)4： 杜邦分析：一種綜合的比率分析方法杜邦分析：一種綜合的比率分析方法n股本盈利 =n杜邦分析，

15、一種用來分析公司的利潤和股東資產(chǎn)凈值的盈利的方法。 n股本盈利 = n資產(chǎn)收益(ROA) = 普通股本凈利潤收益資產(chǎn)資產(chǎn)總額負(fù)債總額1 普通資產(chǎn)合計凈利潤股本盈利是（1公司的全部利潤與投資資產(chǎn)金額有關(guān)的凈收入）（2用來融資的負(fù)債數(shù)量 n資產(chǎn)收益 = n = n基本的杜邦等式 :n股本盈利 = n = 純利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額凈利潤總資產(chǎn)銷售額 純利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額凈利潤總資產(chǎn)銷售額 總資產(chǎn)總負(fù)債1總資產(chǎn)總負(fù)債1以麥當(dāng)勞公司為例示范杜邦分析的使用 n股本盈利 n 銷售額凈利潤總資產(chǎn)銷售額 總資產(chǎn)總負(fù)債1 %98.16489. 01%615. 0%1 .14593,13$650, 6$15

16、93,13$362, 8$362, 8$179, 1$ 圖圖35 杜邦分析杜邦分析圖圖 3-6 杜邦分析杜邦分析: 麥當(dāng)勞公司麥當(dāng)勞公司表-4 港航上市公司凈資產(chǎn)收益率模型的偏回歸系數(shù)分析表 模型回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)t 值顯著性常數(shù)0.3190.052 6.1560.002產(chǎn)權(quán)比率0.0470.0260.1341.8180.129主營業(yè)務(wù)成本率-0.5270.0740.49-7.1320.001總資產(chǎn)報酬率0.2170.0210.7910.410.000資本利潤的改進 n增加銷售額但是不成比例的增加成本和費用。n減少公司售出商品的成本或營業(yè)費用如圖36左邊部分所示。n增加與資產(chǎn)基礎(chǔ)相關(guān)的

17、銷售額，要么通過增加銷售額要么減少公司資產(chǎn)的投資數(shù)量。從我們早期對麥當(dāng)勞公司的調(diào)查來看，我們知道公司有過多的應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)。因此，管理者需要把這些資產(chǎn)減少到可能的數(shù)量，這反過來會增加資產(chǎn)收益和資本利潤。n增加與凈資產(chǎn)相關(guān)的負(fù)債的使用，但是只在它不過于危及公司財務(wù)狀況的程度上。目標(biāo)目標(biāo)5 比率分析的局限性比率分析的局限性n當(dāng)一個公司從事多種生意的時候有時很難辨別它屬于哪種行業(yè)。因此，我們經(jīng)常選擇我們同行業(yè)的公司并且構(gòu)造一個特制的標(biāo)準(zhǔn)。我們分析的麥當(dāng)勞公司就是一個例子。n公布的行業(yè)平均數(shù)只是一個近似的，給使用者提供一般的指南而不是科學(xué)地確定全部或者甚至只是在一個行業(yè)里一個具有代表性的樣本公司的

18、比率的平均數(shù)。n會計實踐在公司見有很大的不同而且能夠?qū)е滤嬎愕谋嚷实牟煌?。比如說，在價格上漲期間對存貨價值估算使用后進先出LIFO法，與使用先進先出FIFO法的公司相比，能夠降低公司的存貨賬目并增加存貨周轉(zhuǎn)率。另外，公司可能選擇不同的折舊固定資產(chǎn)的方法。n財務(wù)比率可能會太高或者太低。比如說，一個超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的流動比率可能意味著過多的流動性，這導(dǎo)致和公司資產(chǎn)投資相關(guān)的全部利潤的降低。另一方面，一個低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的流動比率暗示著公司流動性不足和可能在將來的某一天不能及時地償還債務(wù)的可能性。n行業(yè)平均數(shù)不可能提供一個令人想要的目標(biāo)或基準(zhǔn)。行業(yè)平均數(shù)為了解一個行業(yè)中的中等企業(yè)的財務(wù)狀況提供一個指南。對

19、于比率來說它并不意味著它是理想的或者最好的價值。因此，我們可以選擇把公司的比率和自我決定的同行業(yè)或者甚至一個單獨的競爭者相比。n許多公司的經(jīng)營都有季節(jié)性。因此，在準(zhǔn)備報表的時候，資產(chǎn)負(fù)債表條目和相應(yīng)的比率講隨著一年中的時間而變化。為了避免這個問題，應(yīng)該使用一個通常的資產(chǎn)負(fù)債賬目一年中的幾個月或四分之一而不是年終的合計。比如說，當(dāng)公司在銷售中受季節(jié)性影響很大的時候以及相應(yīng)地在它對存貨的投資），一個通常的月底存貨資產(chǎn)負(fù)債可能被用來計算一個公司的存貨周轉(zhuǎn)率。摘要摘要n目標(biāo)1 構(gòu)建并且分析一個公司基本的財務(wù)報表，n包括資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，和現(xiàn)金流量表n三個基本的財務(wù)報表通常被用來描述公司的財務(wù)狀況和業(yè)績：資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表描述了在某一特定日期公司的資產(chǎn)，負(fù)債和所有者權(quán)益，而利潤表反映了公司在一個給定的時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈收入?，F(xiàn)金流量表把資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的信息聯(lián)系起來描述在一個給定的歷史時期公司現(xiàn)金的來源和使用。目標(biāo)2 解釋公司現(xiàn)金流量表的含義有三種基本的活動與公司的現(xiàn)金流量有關(guān)，它們是：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與投資或出售資產(chǎn)有關(guān)的經(jīng)營活動