產(chǎn)量漸趨明朗連豆回歸基本面

1、產(chǎn)量漸趨明朗連豆回歸基本面一、 歷史回顧1、CBOT大豆市場上周美豆在生長狀況好于預(yù)期的情況下出現(xiàn)回調(diào)，主力CBOT大豆11月合約下跌40美分，收報1004美分/蒲式耳。上周美豆下跌的主要原因在于以下幾點：1、最新的農(nóng)間報告顯示美國大豆的生長狀況良好，豐產(chǎn)的預(yù)期導(dǎo)致美豆在關(guān)鍵點位難以形成突破；2、由于對經(jīng)濟前景不明朗影響，農(nóng)產(chǎn)品總體出現(xiàn)回調(diào)，對大豆也有所利空。2、大連大豆市場上周國內(nèi)大豆沖高回落，外盤大豆的下跌以及技術(shù)上回調(diào)導(dǎo)致連豆快速下跌。連豆1005合約上周下跌83元/噸，報收于4020元/噸。連豆粕1105合約上周下跌82元/噸，報收于2969元/噸。由于原油價格出現(xiàn)大幅下跌，豆油領(lǐng)跌豆

2、類。二、 基本面分析1、經(jīng)濟不明朗情況加重，對于商品市場有所利空在經(jīng)歷前期歐債危機暫時緩和后，市場把目光逐漸集中到全球的經(jīng)濟增長上，目前中國、美國經(jīng)濟放緩引起了市場的擔(dān)憂，市場的避險情緒推高了美元以及黃金價格，美元指數(shù)小幅上漲。而黃金也連續(xù)第三周上漲。美國上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，此前一周美國的申請失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)九個月以來的新高，8月美國中東部地區(qū)制造業(yè)一年多來首次出現(xiàn)下滑，這些數(shù)據(jù)給疲軟的美國經(jīng)濟帶來新的打擊。美勞工部公布，8月13日當(dāng)周申請失業(yè)救濟人數(shù)增加1.2萬，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后達到50萬，創(chuàng)去年11月中旬以來的最高紀錄。申請失業(yè)救濟人數(shù)已連續(xù)三周出現(xiàn)增長。此前，市場預(yù)計申請失業(yè)救濟人數(shù)將減少至

3、47.6萬。從中國的情況來看，目前經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型之中，市場此前所預(yù)計的寬松政策并未如期而至，反而是不斷加強的房地產(chǎn)調(diào)控政策。這對市場做多熱情有所抑制?？傮w來看，隨著全球經(jīng)濟的不確定性增加，商品市場的上漲必將承受一定的壓力。2、全球大豆供給寬松，后期上漲壓力增大 美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，由于天氣情況良好，美國大豆的單產(chǎn)較7月預(yù)估的42.9蒲式耳/英畝提高至44蒲式耳/英畝，與2009/10年度單產(chǎn)持平。由于播種面積有所增加，美國2010/11年度的大豆產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高，達到34.33億蒲式耳。雖然產(chǎn)量有所增加，但是由于出口預(yù)期較強，大豆的年末庫存與7月預(yù)估持平，為3.6億蒲式耳，仍遠高于200

4、9/10年度的1.6億蒲式耳。從全球的大豆供應(yīng)情況來看，此次巴西、阿根廷、中國的產(chǎn)量均與7月產(chǎn)量持平，全球的大豆產(chǎn)量由7月預(yù)估的25129萬噸調(diào)升至25369萬噸，略少于2009/10年度的25990萬噸，遠高于2008/09年度的21196萬噸。從期末庫存來看，由于需求的上升，庫存減少為6473萬噸，仍高于2009/10年度的6352萬噸。上周美國農(nóng)業(yè)部的農(nóng)間調(diào)查報告顯示，美國大豆的生長情況較好，但是愛荷華州等2州的猝死癥疾病的擔(dān)憂依然存在，如果發(fā)生疾病的情況下，對產(chǎn)量的影響將較大，因為這兩個州是大豆的主產(chǎn)區(qū)，約占美國總產(chǎn)量的三分之一。在大豆收購前，大豆的供給仍可能存在一定的炒作可能。 但是

5、總的來看，如果近期不發(fā)生大的天氣災(zāi)害，未來的大豆供需將趨于寬松。從美豆的歷史價格走勢可以發(fā)現(xiàn)，美豆的階段性高點往往對應(yīng)的是產(chǎn)量大幅減少，比如1988年，2004年，2008年的3個高點對應(yīng)的都是美國產(chǎn)量出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。而在產(chǎn)量較為平穩(wěn)的時期，美豆價格的幅度往往難以超過上個周期高低點的50%線，以2006的低點到2008年的高點計算，50%的壓力線大概在1061美分/蒲式耳附近，由此可見后市美豆上漲的空間可能有限。3、天氣炒作逐漸降溫，溢出效應(yīng)難持續(xù)進入7月后，由于全球天氣異常，對于即將進入關(guān)鍵生長期的大豆形成利好，美豆主力11月合約在7月份大幅上漲了11.41%，一舉突破1000美分的關(guān)鍵點位。

6、而在國內(nèi)，東北也罕見的出現(xiàn)了洪澇災(zāi)害，對于農(nóng)作物造成了一定的損毀，市場對于未來減產(chǎn)形成一定的預(yù)期。此外受異常天氣影響，歐洲的小麥出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，特別是俄羅斯在大旱的情況下糧食減產(chǎn)四分之一，在糧食危機的壓力下，總理普京宣布俄羅斯將在8月15日到12月31日暫停農(nóng)作物出口。在這種情況下，美國小麥期貨主力9月合約7月份上漲了36.65%，從而對玉米、大豆等農(nóng)作物都形成了良好的帶動作用。從國內(nèi)期貨市場來看，自7月初以來，鄭強麥1101合約上漲6.4%，目前價格為2446元/噸。這對于大豆期貨的價格形成了一定的溢出效應(yīng)。但是考慮到天氣炒作將逐漸降溫以及全球糧食供應(yīng)依舊充足，未來農(nóng)產(chǎn)品的上漲空間將比較有限。

7、目前已經(jīng)8月中旬，美國大豆生長情況良好，與往年基本持平，預(yù)期中的災(zāi)害天氣遲遲未到。而截止8月11日黑龍江大豆長勢狀況基本正常，雖然部分地區(qū)有降雨出現(xiàn)但雨過天晴對大豆長勢影響不大。從現(xiàn)貨市場來看，中國小麥的價格鄭州小麥?zhǔn)召弮r格為1980元/噸，大連大豆價格維持在3800元/噸，相對于目前的期貨價格而言，價差已經(jīng)有所偏大。4、國家收儲預(yù)期支撐連豆價格下跌空間有限 自四月末大豆收儲政策的結(jié)束，國家對于國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨的調(diào)控政策一直處于真空期。但是考慮到國家近期對于農(nóng)業(yè)的扶持力度依然較強，之前已先后上調(diào)水稻、油菜籽、小麥?zhǔn)召弮r格，這也給后期國家繼續(xù)收儲或提高大豆收儲價進行了鋪墊。從這個角度來看，未來大豆價

8、格在3800位置將具有很強的支撐。5、需求增長對大豆長期依然有所利好，大豆價格下跌空間有限 美國農(nóng)業(yè)部周四（8月19日）公布的大豆出口銷售報告顯示，截至8月12日當(dāng)周，美國大豆凈出口銷售量為223.11萬噸，符合此前分析師預(yù)測的120至250萬噸區(qū)間。其中，2009/10年度美豆凈出口銷售量為18.16萬噸，其中，中國進口17.78萬噸；當(dāng)周美國2010/11年度大豆凈出口銷售量為204.95萬噸，中國進口109.73萬噸。當(dāng)周美國2009/10年度大豆出口裝船量為49.7萬噸，較前周（截至8月5日當(dāng)周）和前四周平均水平顯著提高。 截至8月12日，美國2009/10年度大豆累計出口銷售量為41

9、12萬噸，2008/09年度同期3605.81萬噸；累計出口裝船3872.87萬噸，2008/09年度同期3278.55萬噸。2009/10市場年度至今，中國累計購買美豆2304.2萬噸，2008/09年度同期為1980.14萬噸；累計裝船2211.13萬噸，2008/09年度同期1828.44萬噸。 從上面的數(shù)據(jù)可以看出，全球?qū)τ诿绹蠖沟男枨笫欠€(wěn)步增長的。這從美國8月供需報告也可一視端倪。雖然2010/2011年度期末庫存絕對值仍在增加，但期末庫存消費比下滑。這也許將限制未來大豆的價格下行空間。三、 觀點總結(jié)與后市展望美豆從技術(shù)上看，由于前期漲勢過快，積累了較大的獲利盤，價格出現(xiàn)回調(diào)。短期內(nèi)可能仍將慣性下跌，但是下跌空間暫時有限，在980美分/蒲式耳預(yù)計將存在較強的支撐從國內(nèi)期貨市場來看，隨著股市的調(diào)整，商品市場預(yù)計也將有所走弱，大豆的價格將向基本面回歸，預(yù)計后期的連豆期貨主要運行區(qū)間在3800