錫礦山企業(yè)投資機(jī)會調(diào)研報(bào)告書

1、. . . . 11 / 11關(guān)于出差錫礦山，開展投資機(jī)會調(diào)研的報(bào)告一會談概況2二錫礦山企業(yè)概況3三錫礦山在全球和全國的銻市場競爭地位，五礦有色與錫礦山業(yè)務(wù)整合后競爭地位4四錫礦山改制與合作方式5五礦產(chǎn)資源概況61、礦田圍和面積62、礦田地質(zhì)概況63、保有地質(zhì)資源量與保有年限74、保有生產(chǎn)礦量與保有年限75、遠(yuǎn)景資源量和找礦前景86、幾點(diǎn)認(rèn)識與建議8六過去三年財(cái)務(wù)狀況91資產(chǎn)負(fù)債92 損益情況93 業(yè)務(wù)板塊成本分析94主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量粗估105資料搜集：106收購作價(jià)10七下步工作建議11附件: 五礦有色金屬股份參與錫礦山閃星銻業(yè)XX公司 改制合作意向書關(guān)于出差錫礦山，開展投資機(jī)會調(diào)研的報(bào)告公

2、司領(lǐng)導(dǎo)：2004年5月23日五礦有色壽連總經(jīng)理一行6人拜訪了錫礦山, 五礦有色參加人員有:部門職務(wù)壽連五礦有色總經(jīng)理黃崇彪銻部總經(jīng)理童鵬銻部業(yè)務(wù)經(jīng)理方啟學(xué)企劃投資部副總經(jīng)理守衛(wèi)投資部業(yè)務(wù)經(jīng)理曉青財(cái)務(wù)部投資融資部經(jīng)理錫礦山參會人員包括:部門職務(wù)玲益錫礦山董事長兼總經(jīng)理曾鳳仁錫礦山董事副總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)建雄地質(zhì)人員技術(shù)帶頭人周冰若 財(cái)務(wù)部副經(jīng)理躍斌 銷售部經(jīng)理以下就本次出差的主要工作容與幾點(diǎn)認(rèn)識與建議報(bào)告如下.一 會談概況兩公司于5月23日下午和24日上午分別進(jìn)行了集中討論, 充分交流了意見。壽連總經(jīng)理介紹了五礦有色近期發(fā)展情況與江鎢收購管理經(jīng)驗(yàn), 并分析了五礦優(yōu)勢, 激勵機(jī)制, 與錫礦山與五礦有

3、色合作將為兩公司帶來的增值效益。錫礦山和五礦有色表達(dá)了強(qiáng)烈的合作愿望, 認(rèn)為兩公司的合作必將形成左右世界銻市場的生力軍。 5月23日上午壽連總經(jīng)理與玲益董事長簽定了五礦有色參與錫礦山改制合作意向書（詳見附件1）, 商定兩公司于近期分別成立工作小組, 商談股權(quán)合作事宜。意向書中分析了兩公司各自優(yōu)勢與巨大的互補(bǔ)性, 五礦有色表達(dá)了在評估基礎(chǔ)上控股參與錫礦山改制的意愿。錫礦山表示五礦有色參股和控股方式都可以考慮, 并給予五礦有色三個月獨(dú)家談判權(quán)。 鑒于有色正在籌備控股集團(tuán), 錫礦山總表示將立刻向有色匯報(bào)此事, 重點(diǎn)說明與五礦有色合作的優(yōu)勢, 但最終審批權(quán)利將在有色。隨后, 5月23日下午錫礦山召開了

4、黨政聯(lián)席會, 高中層管理班子一致表達(dá)了愿意與五礦有色合作。 并立即成立了與五礦有色合作領(lǐng)導(dǎo)小組。 玲益董事長任組長, 曾局長任副組長, 同時(shí)責(zé)成財(cái)務(wù)、地質(zhì)和銷售相關(guān)領(lǐng)域人員共同參與工作小組工作。 錫礦山希望五礦有色在現(xiàn)金注入, 市場運(yùn)作, 銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶管理等方面發(fā)揮優(yōu)勢。 二 錫礦山企業(yè)概況錫礦山素有“世界銻都”之稱。錫礦山發(fā)現(xiàn)于1541年，始采于1897年，1907年開始土法煉銻，百年老礦之一。錫礦山閃星銻業(yè)XX公司，前身錫礦山礦務(wù)局，其主要持股股東為有色總公司（75.59），華融資產(chǎn)管理公司（14.56%）,信達(dá)資產(chǎn)管理公司（9.86%）。下屬礦山、選礦、冶煉、化工、機(jī)械等企業(yè)與其附屬機(jī)

5、構(gòu)10多家。目前生產(chǎn)能力如下：l 采礦生產(chǎn)能力55萬噸年，l 南礦選礦廠日處理礦石量1100噸日，北礦選廠500噸日，l 銻冶煉3.5萬噸年，l 鋅冶煉3萬噸年，l 硫酸7萬噸年，l 液堿3.3萬噸年，l 液氯7000噸年，l 鹽酸6000噸年，l 雙氧水5000噸年。 主產(chǎn)品“閃星牌”精銻、氧化銻為國家綠色通道產(chǎn)品，90以上供出口，占世界銻品銷售市場30的份額。 2003年底，公司總資產(chǎn)7.77億元人民幣，凈資產(chǎn)2.64億人民幣。近期，錫礦山制定了三大開發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略（外兩個資源，銻深加工，相關(guān)產(chǎn)業(yè)），通過5年的努力，向年產(chǎn)銷銻品4萬噸，鋅品4萬噸、化工產(chǎn)品10萬噸，年實(shí)現(xiàn)銷售收入15億元，年實(shí)

6、現(xiàn)利稅1.5億元的目標(biāo)逐步推進(jìn)，建成銻業(yè)為主、多種經(jīng)營、具有較強(qiáng)競爭力的世界級銻業(yè)公司。三 錫礦山在全球和全國的銻市場競爭地位，五礦有色與錫礦山業(yè)務(wù)整合后競爭地位 目前錫礦山每年自產(chǎn)礦1.5萬噸金屬量，外購原料加工銻產(chǎn)品0.8萬噸，氧化銻產(chǎn)量2.3-2.5萬噸，是世界第一生產(chǎn)商。如果五礦有色控股錫礦山，合并后可控出口許可證（含本部、華晟、錫礦山）將達(dá)5萬噸，占中國出口許可證（7.2萬噸）的70%，占世界銻市場需求的50%，這將極增強(qiáng)我司的對國外市場的控制能力，確立我司在世界銻市場的領(lǐng)導(dǎo)地位；合并后，我司將對閃星牌氧化銻的營銷網(wǎng)絡(luò)和客戶管理進(jìn)行重新規(guī)劃，采取地區(qū)獨(dú)家分銷商方式進(jìn)行有效的客戶管理，

7、避免目前的銷售渠道混亂，自相競爭的局面，提高閃星牌的品牌增值能力；同時(shí)，利用錫礦山的礦山、產(chǎn)品的資源優(yōu)勢，結(jié)合我司的資金、銷售網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢，適時(shí)地進(jìn)行市場運(yùn)作，有效調(diào)控市場，將促進(jìn)中國銻市場的健康穩(wěn)定的發(fā)展。對于錫礦山與華銻的關(guān)系，由于采用的原料不同，華銻的產(chǎn)品和錫礦山的產(chǎn)品，品質(zhì)上有差異，客戶也不盡一樣，可以通過市場和客戶的細(xì)分確定雙方的銷售目標(biāo)。相信對錫礦山控股，使我司一躍成為世界最大的銻品經(jīng)營生產(chǎn)商，擁有夢寐以求的礦產(chǎn)資源、品牌資源和強(qiáng)大的研發(fā)能力，將大大增強(qiáng)我司的市場運(yùn)作能力，保持我司銻品的可持續(xù)經(jīng)營。四 錫礦山改制與合作方式錫礦山今年將組織改制，初步改制方案見附件2。錫礦山在北礦和北冶

8、煉的關(guān)破政策項(xiàng)下今年6月底有望獲得4億元財(cái)政補(bǔ)貼；另有1.5億補(bǔ)貼正在申請中。按照公司目前設(shè)想改制度后經(jīng)營容變化不大。在詳細(xì)盡職調(diào)查與評估工作的基礎(chǔ)上將商定與五礦有色的合作方式。五 礦產(chǎn)資源概況1、礦田圍和面積錫礦山銻礦位于東經(jīng)11128，北緯2748，行政區(qū)劃屬冷水江市管轄。礦區(qū)距市中心13Km。礦田南起光大灣，北至段家排，西起譚家沖，東至玄山溝。采礦圍為12.66Km2，地質(zhì)勘探圍18 Km2，普查圍42.518 Km2。2、礦田地質(zhì)概況 區(qū)域北部為冷家溪九嶺東西向構(gòu)造帶，南為白馬山龍西向構(gòu)造帶，東為株洲華夏新華夏構(gòu)造帶，西為雪峰山華夏新華夏弧形構(gòu)造帶，他們構(gòu)成了湘中盆地，連續(xù)沉積了中上泥

9、盆統(tǒng)至二迭統(tǒng)地層，巖性以灰?guī)r為主，次有砂巖和頁巖。盆地周圍為泥盆系淺變質(zhì)巖系與一些規(guī)模較大的加里東期和燕山期中酸性巖體分布，錫礦山銻礦基本位于湘中盆地的中心部位。 礦田主要出露地層為上泥盆統(tǒng)下石炭統(tǒng)，坑可見泥盆統(tǒng)地層。礦山整體為一大背斜構(gòu)造。礦田斷裂構(gòu)造發(fā)育且與成礦關(guān)系密切。礦體無巖漿巖出露。 關(guān)于礦床成因目前尚無統(tǒng)一說法。主要有熱液成礦觀點(diǎn)、沉積再造觀點(diǎn)、古巖溶成礦觀點(diǎn)、地洼型殼體幔殼成礦模式等。 礦田已知四大礦床，分別是：l 老礦山l 童家院l 物化l 飛水巖無論從控礦條件、礦化特征、賦礦層位、物質(zhì)組成、圍巖蝕變等等地質(zhì)特征都基本相似。目前在飛水巖下發(fā)現(xiàn)有新的III號礦體。目前一飛水巖、童

10、家院為主要開采對象，因其地理位置一個在南一個居北，故稱南北二礦。3、保有地質(zhì)資源量與保有年限截至2003年12月1日公司保有地質(zhì)儲量B+C級641.6萬噸礦石量，地質(zhì)平均品位3.04%，合銻金屬量19.5萬噸。保有年限10.1年。保有D級資源量485.7萬噸礦石，平均品位3.94%，合金屬量19.1萬噸。保有B+C級儲量的主要構(gòu)成如表1所示。B級占75以上，資源量較為可靠。D級資源量主要由原勘查遠(yuǎn)景儲量、后期勘查工作、老礦邊角等構(gòu)成，原勘查部分占2025?？煽啃暂^差。表1 2003年12月1日保有B+C級儲量構(gòu)成南礦北礦礦石量，萬噸金屬量，噸品位，礦石量，萬噸金屬量，噸品位，B269.5642

11、742.38138.4381522.76C57.9196233.3920.2109575.41B+C327.4838972.56158.63491093.09D35.2119503.419.961943.12B+C+D362.6958472.64178.5553033.104、保有生產(chǎn)礦量與保有年限截至2003年12月1日礦山保有生產(chǎn)礦量見表2。開拓礦量、采準(zhǔn)礦量和備采礦量三項(xiàng)合計(jì)，全礦為500.4萬噸。保有可采年限為9.1年。 表2 2003年12月1日保有生產(chǎn)礦量南礦北礦礦石量，噸金屬量，噸品位，礦石量，噸金屬量，噸品位，開拓2466710571562.321247370344042.76

12、采準(zhǔn)777420194172.5024783072892.94備2112464034152.74合計(jì)3383590796571619840451085、遠(yuǎn)景資源量和找礦前景 全礦遠(yuǎn)景資源量為485.7萬噸，構(gòu)成如表1所示。可能提供的服務(wù)年限約78年。 目前錫礦山已獲得省支持，準(zhǔn)備上報(bào)危機(jī)礦山找礦項(xiàng)目。編制了找礦計(jì)劃。 通過35年的努力，投入5000萬元左右，據(jù)稱可望找到30萬噸資源量。但這還將需要進(jìn)一步的論證。 作為獨(dú)立地質(zhì)學(xué)家，振雄副主任對錫礦山找礦前景充滿信心，并列舉了3由。6、幾點(diǎn)認(rèn)識與建議基于已有的資料和交流情況可以得出以下認(rèn)識：l 礦山保有500萬噸以上礦石

13、量應(yīng)該是可靠的。服務(wù)年限將在10年以上。l 可深入研究找礦前景，按照多年來有關(guān)專家的工作，找到礦的可能性是存在的，礦山的服務(wù)年限可望得到進(jìn)一步延長。l 建議深入研究地質(zhì)資料并進(jìn)行必要的現(xiàn)場勘查。六 過去三年財(cái)務(wù)狀況1資產(chǎn)負(fù)債200120022003總資產(chǎn) 640,373,499.69 725,073,586.50 777,248,814.53 總負(fù)債387,232,778.70 468,898,222.71 512,539,338.27 凈資產(chǎn) 253,140,720.99 256,175,363.79 264,309,476.26 資產(chǎn)負(fù)債率 60% 65% 66%單位:元 2003年公司凈

14、資產(chǎn)在2.6億元左右。 2003年表中資產(chǎn)負(fù)債率為66%。但最近為配合控股的成立, 清產(chǎn)核資工作中追加土地做價(jià)1.1億元。 凈資產(chǎn)相應(yīng)增加到3.7億元左右。2 損益情況2001年2002年2003年主營業(yè)務(wù)收入 401,244,517.98 522,800,885.66 554,253,731.85 主營業(yè)務(wù)利潤 32,063,006.25 51,025,812.49 74,616,271.91 凈利潤 320,896.85 490,199.80 5,092,152.47 單位:元 公司的主營業(yè)務(wù)收入維持在5億元左右, 但表中凈利潤顯然較小。3 業(yè)務(wù)板塊與成本分析根據(jù)錫礦山人員介紹, 該公司目

15、前有三個業(yè)務(wù)板塊。a) 主營業(yè)務(wù)為銻品, 礦山年產(chǎn)金屬量1.4萬噸左右, 銻冶煉能力達(dá)到3.5萬噸左右, 每年有一定量的加工產(chǎn)品。 根據(jù)廠里介紹包括折舊在的礦山生產(chǎn)成本在11，400元左右, 管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用全部分?jǐn)偟阶援a(chǎn)礦每噸7000元左右。 生產(chǎn)成本有一定彈性, 具體數(shù)據(jù)等待對方提供分工段的詳細(xì)清單。b) 鋅冶煉廠: 據(jù)稱花費(fèi)4億元, 規(guī)模3萬噸。業(yè)務(wù)形式為購鋅精礦，廠加工。加工成本是否具備競爭優(yōu)勢在進(jìn)一步比較中。c) 化工產(chǎn)品：目前有1萬噸的化工產(chǎn)品生產(chǎn)能力，廠里預(yù)計(jì)進(jìn)行資本投入擴(kuò)大化工產(chǎn)品類型和生產(chǎn)產(chǎn)量。4主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量粗估 根據(jù)有限的資料, 我們做如下粗估, 鑒于鋅冶煉廠和化工產(chǎn)

16、品尚未產(chǎn)生利潤, 我們只估計(jì)該公司的銻品主營業(yè)務(wù)收入。假設(shè)每年從礦山生產(chǎn)銻品1.4萬噸, 另外外購加工1萬噸產(chǎn)品。銻品價(jià)格在2萬元, 自產(chǎn)規(guī)模為1.4萬噸時(shí)，每噸銻品凈收益在在2240元左右，加工收入每噸1000-1500元。5資料搜集： 已提交錫礦山正在進(jìn)一步搜集的容包括l 錫礦山改制后新的產(chǎn)品規(guī)劃和盈利規(guī)劃。l 錫礦山近期經(jīng)審計(jì)，用于有色控股公司成立之用的財(cái)務(wù)報(bào)告。l 錫礦山分產(chǎn)品線成本細(xì)分。（采礦、選礦、冶煉、銻加工、鋅加工、化工產(chǎn)品）l 固定資產(chǎn)詳細(xì)清單（包括固定資產(chǎn)原值、折舊、現(xiàn)值）l 三項(xiàng)費(fèi)用細(xì)分l 未來年度的投資進(jìn)度安排與所需資金l 流動資金需求6收購作價(jià)有關(guān)資產(chǎn)作價(jià)我們留待上述

17、文字資料搜集后，合理估計(jì)成本，與業(yè)務(wù)部門進(jìn)一步討論，規(guī)劃未來產(chǎn)品方案、銷售方案和可能的收購方案，并適當(dāng)結(jié)合兩公司整合后規(guī)模效益，作出初步估價(jià)。七 下步工作建議 根據(jù)本次工作我們認(rèn)為與錫礦山的合作具備戰(zhàn)略意義, 對方合作意愿強(qiáng)烈, 建議:1. 五礦有色成立專門工作小組進(jìn)行深入工作。 2. 爭取省與有色的支持。3. 進(jìn)一步開展數(shù)據(jù)搜集、分析和評估工作。特此報(bào)告。 五礦有色錫礦山前期工作小組壽連 2004年5月24日附件1：五礦有色金屬股份參與錫礦山閃星銻業(yè)XX公司改制合作意向書五礦有色金屬股份(五礦有色) 壽連總經(jīng)理(黃崇彪 銻部總經(jīng)理, 方啟學(xué) 企劃部副總經(jīng)理,童 鵬 銻部業(yè)務(wù)經(jīng)理, 守衛(wèi) 企劃

18、部項(xiàng)目經(jīng)理, 曉青 財(cái)務(wù)部投資融資部經(jīng)理)一行于2004年5月23拜訪了錫礦山閃星銻業(yè)XX公司(錫礦山)，與錫礦山玲益董事長兼總經(jīng)理、曾鳳仁副總經(jīng)理（躍斌 銷售部經(jīng)理， 周冰若 財(cái)務(wù)部副經(jīng)理）等負(fù)責(zé)同志進(jìn)行了友好協(xié)商。五礦有色表達(dá)了愿意參與錫礦山改制并取得控股權(quán)的意向。錫礦山表示對五礦有色的提議非常感興趣，愿意將五礦有色做為首選的合作伙伴。五礦有色參股和控股方式都可以商談。雙方都表達(dá)了加快工作，進(jìn)一步進(jìn)入實(shí)質(zhì)性合作的階段。錫礦山和五礦有色有了幾十年友好合作的歷史，在貿(mào)易領(lǐng)域業(yè)已建立起密切聯(lián)系。錫礦山做為世界最大的銻制品生產(chǎn)企業(yè)，具備豐富的礦產(chǎn)資源，品牌優(yōu)勢，強(qiáng)大的研發(fā)能力和豐富的生產(chǎn)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。五礦有色是國際知名的，國最具影響力的綜合性有色金屬資源型企業(yè)，是世界最大的銻品經(jīng)營商，在國外市場運(yùn)作、網(wǎng)絡(luò)銷售、資金實(shí)力方面具備顯著優(yōu)勢。雙方一致認(rèn)為兩公司優(yōu)勢互補(bǔ)，合作關(guān)系不是簡單的1+1，其效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2，具有巨大的合作潛力。兩公司的深度合作，必定形成世界銻市場的主流力量，對國外銻資源進(jìn)行有效的優(yōu)化和整合，建立和規(guī)銻市場正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，保護(hù)和合理利用國家稀缺資源。雙方商定近期對錫礦山進(jìn)行盡職調(diào)查，在此基礎(chǔ)上商談具體合作方式。為盡快