BROOK HUNTER鎳月報(4月)

1、BROOK HUNTER鎳月報（4月） 鎳價四月份劇烈上漲, 受到基本金屬市場更加積極的人氣的影響，中國國家儲備局的消息打算儲備金屬.月初時鎳價在$4.33/磅(現(xiàn)貨價9,552美元/噸) ，鎳價很快地在四月十七日上漲至$5.63/磅($12,427/噸)高點(diǎn)，接著在四月二十八日回落至$4.90/磅($10,800/噸)，因?yàn)榻鹑陬I(lǐng)域的獲利回吐。 中國鎳價因?yàn)閬碜試覂渚值呐d趣而急速上漲，受到金川鎳產(chǎn)品價格上漲50%的進(jìn)一步推動. 同時，中國不銹鋼廠提高了產(chǎn)量，看來使國內(nèi)市場趨于緊張，同時廢雜鎳金屬的價格也在上漲。經(jīng)過2008年鎳鐵行業(yè)幾乎完全關(guān)閉后，鎳鐵得不到供應(yīng),導(dǎo)致了來自西方的突然鎳鐵

2、進(jìn)口,這因而支撐著國內(nèi)鎳越來越短缺的預(yù)期，激發(fā)了消費(fèi)者開始重新備庫，投機(jī)者回補(bǔ)其空頭部位.但是反彈是不可持續(xù)的，因?yàn)槿鄙俳K端用戶需求的明顯改善,價格不可避免地在月末回撤。 全球不銹鋼市場仍然疲軟通過一些國家2008年第一季度的預(yù)期產(chǎn)量較低得到反映,必然導(dǎo)致我們預(yù)測2009年全球不銹鋼熔煉產(chǎn)量總體下降800，000噸 (含鎳量24，000噸).因此，最近不銹鋼基價的上漲是美國和歐洲的不銹鋼制造商所為不能反映最終用戶需求的顯著改善,雖然定單可能會比2009年初好些。 2008年八月以來, 生產(chǎn)停止和減產(chǎn)降低了我們的2009年成品鎳產(chǎn)量預(yù)測約385，000噸至121萬噸. 最新宣布的減產(chǎn)包括住友和L

3、undin, 關(guān)閉和推遲生產(chǎn)的有Vale Inco 和Xstrata. 進(jìn)一步的減產(chǎn)是需要的，如果要避免幾年里鎳市場供應(yīng)過剩. 我們相信公司只有采取這樣的行動，否則鎳價會回撤至2009年3月的水平，甚至更低. 今年以來已經(jīng)兩次了,一月和二月,鎳價反彈至生產(chǎn)商能抗拒關(guān)閉的水平.未來幾個月里價格如此震蕩的可能性不會改變，以此為理由市場可能會經(jīng)歷價格波動，與潛在的基本面是明顯地不成比例的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于我們的預(yù)期。鎳的產(chǎn)鍵預(yù)測市場評論盡管鎳目前疲軟的基本在沒有變化,鎳價四月份劇烈上漲,受到基本金屬市場積極的人氣的推動.鎳價月初為$4.33/磅(現(xiàn)貨價$9,552/噸) ，經(jīng)過第二周短暫地在$4.80/磅

4、($10,500-10,700/噸)停留后，十七日上漲至$5.63/磅($12,427/噸)高點(diǎn)，隨后基金的獲利回吐使價格脫離了超買區(qū)域，四月二十八日回撤至$4.90/磅($10,800/噸).大多數(shù)LME報價的基本金屬上揚(yáng)，包括鎳，四月中旬的上漲足以使評論家們認(rèn)為是金融市場而非低迷的基本面，成了價格上漲的原因.最有可能的是，持倉量在四月2-6日下降，接著再度在14-17日下降，同時價格漸漸地上漲,市場參與者在第三個星期三（15日）前踴躍地回補(bǔ)空頭部位,這個過程因星期五和星期一LME因復(fù)活節(jié)休市而更為強(qiáng)烈. 最終，價格直到十七日一直保持堅挺，但是次日跌了$200/噸，接著在該月余下的時間里進(jìn)一

5、步下跌.最近鎳和其它金屬價格的走強(qiáng)，當(dāng)與碳鋼價格進(jìn)行比較時就感到特別地意外,碳錫價格仍然疲軟，盡管它與基本金屬共享主要的基本面需求推動因素.基本金屬和鋼的表現(xiàn)差異是一些因素綜合的結(jié)果. 最重要的影響是來自中國當(dāng)局決定儲備各種基本金屬決定所營造起來的人氣引起的.這一活動形成了中國和LME價格之間明顯的跨市套利，帶動金屬流入中國,因而有助于推高LME的價格. 盡管這個過程不過只是將過剩的金屬改變一下存放的地點(diǎn).雖然中國2009年第一季度進(jìn)口的精煉鎳比去年同期少,鎳價仍然因?yàn)槠渌蛩囟蠞q.金川作為中國的主要鎳生產(chǎn)商,五次提高了電解鎳的價格，從四月三日的87,200元/噸($12,800/噸)提高至

6、四月二十日的129,200元/噸($18,900/噸).這段時間里,公司同意銷售6000噸鎳 (相當(dāng)于其月產(chǎn)量的60%) 給中國國家儲備局,因而減少了現(xiàn)貨市場的鎳供應(yīng)量.自二月份中國新年以來，許多中國的不銹鋼公司試圖增加產(chǎn)量 (見消費(fèi)瓶章節(jié)),受到政府2009年GDP增長目標(biāo)8%的驅(qū)策.這導(dǎo)致了鐵鎳進(jìn)口量的增加，以對抗2008年末鎳鐵行業(yè)的幾乎完全關(guān)閉. 鐵鎳進(jìn)口從2009年1月的5200噸 (毛重)，通常2008年的月到貨量上升至二月和三月的23-30，000噸.鎳供應(yīng)的表面緊張被主要不銹鋼商進(jìn)一步夸大，如太鋼，買高了廢雜鎳以努力地支撐鎳價，這將使他們能提高不銹鋼的價格.結(jié)果鎳消費(fèi)者總體上認(rèn)

7、為，市場已經(jīng)見底,認(rèn)為價格可能會上漲，想要開始備庫，因而增加了鎳的大量買入.這種價格的持續(xù)上漲得到了來自投機(jī)者的支持, 他們開始回補(bǔ)自己的空頭部位。然而，四月期間市場錯過了關(guān)鍵的基本面因素，那就是最終用戶的需求，特別是不銹鋼方面，它并沒有改善。此外鎳的可見庫存并沒有明顯的下降鎳價四月期間上漲至$5.63/磅高點(diǎn).受到金融團(tuán)體空頭回補(bǔ)的支持中國政府決定建立基本金屬庫存，有助于推動價格上漲金川提高了鎳價50% ，向國儲出售了6000噸鎳.中國鐵鎳進(jìn)口增加，不銹鋼公司買高鎳廢雜金屬.中國消費(fèi)者開始重新備庫，投機(jī)者回補(bǔ)其空頭部位但是價格上漲是短命的，因?yàn)樽罱K用戶需求沒有改善LME鎳庫存和LME鎳價四月

8、二十七日LME庫存僅下降超過1000噸，至106500噸.鎳價的上漲不可避免地只是暫時的,四月十七日達(dá)到高峰后回落.并不奇怪,四月二十七日金川被迫降低了電解鎳的價格至104,200元/噸($15,270/噸), 將前三個月漲價的60%去掉了.太鋼同樣降低了不銹鋼的價格，月初漲價后.最終四月29日，LME鎳庫存突然增加至約114，000噸，因?yàn)榻?000噸鎳到庫新加坡倉庫, 是否表明了地區(qū)性的對不銹鋼的需求的疲軟.總體市場感覺是全球經(jīng)濟(jì)接近底部，不可能進(jìn)一步更嚴(yán)重地惡化，導(dǎo)致了股市和基本金屬市場的同步波動,直到目前是較為異常的.歷史上，股價和基本金屬價格的波動是相關(guān)的,商品作為一種資產(chǎn)受到歡迎的

9、一個主要原因是因?yàn)樗兄谕顿Y組合的多樣化.然而，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾300股指與硒金屬價格相比較，從沒有相關(guān)性轉(zhuǎn)向非常強(qiáng)的相關(guān)性發(fā)生在2008年10月雷曼兄弟崩潰之后.當(dāng)時，股市和基本金屬價和下跌，因?yàn)橥顿Y者拋空一系列的資產(chǎn)以滿足追加保證金的需要,借款者償還款項(xiàng)和贖回.2008年11月和2009年2月, 相關(guān)性消失，但是三月份又重新出現(xiàn)，市場相信全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，下跌風(fēng)險是有限的.結(jié)果，投資者買入股票和基本金屬.很難說基本金屬和股市的相關(guān)性何時會恢復(fù)到正常狀況，是否會采取基本金屬價格相對于股市下跌的形式，反之亦然.一方面目前柔弱的金屬需求狀態(tài)通過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和鋼價來證明,在2009年第三季度北半球清淡的

10、夏季繼續(xù)的可能性,會成為價格的拖累.另一方面如果投資者相停止前政府的刺激經(jīng)濟(jì)增長企圖會支持金屬需求，未來的12-24個月可能會證明是通脹出現(xiàn)的時候,因此他們可能會保留在商品上的投資興趣，兩者從基本面來展望，作為相對通脹的對沖保值.感覺上全球經(jīng)濟(jì)正在見底已經(jīng)導(dǎo)致了基本金屬價格一股市同時波動.但是要多久?全球季度供需平衡 (千噸)四月份鎳價的上漲迫使我們提高了目前季度的均價，從上個月的約$4.00/磅 ($8,900/噸)提高至目前的$4.70/磅($10,350/噸). 因?yàn)槭袌龅幕久鏇]有改變,我們對2009年余下時間里的價格預(yù)測沒有改變,2009年第三季度的均價較為溫和，因?yàn)橄募镜哪甓认M(fèi)降

11、低, 接著在第四季度上升，因?yàn)樾枨蟮母纳瓶赡苎由熘?010年. 事實(shí)上估計的全球鎳庫存直到2010年仍然高于100 天消費(fèi)量(相比之下2008年上半年只有60-70 天) ，這預(yù)期會減輕第三和第四季度期間累積的小量缺口引發(fā)的任何價格上升的能量.在此基礎(chǔ)上，我們目前預(yù)測2009年全年的均價為$4.56/磅($10,044/噸).我們預(yù)測的2010年和2011年市場平衡假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將刺激鎳需求的增長分別達(dá)到5.1% 和6.3%,在那段時間里7-8% (相當(dāng)于120，000噸)鎳產(chǎn)能的基本預(yù)測同樣會削減.2010年，這將導(dǎo)致年的累計供應(yīng)缺口將會支持更好的價格,特別是2010年第二季度和2010年

12、第四季度,那時的季度供應(yīng)缺口可能分別達(dá)到13，000噸和21，000噸. 然而和2009年下半年一樣，任何價格的上漲會受到估計的全球鎳庫存的制約,它將繼續(xù)超過100天的消費(fèi)量，直到最后一季度.價格可能季度平均上漲至$5.20/磅 ($11,460/噸), 達(dá)到2008年第三季度以來最高的季度均價,2010年的預(yù)測均價因此達(dá)到約$4.70/磅($10,400/噸).2011年價格進(jìn)一步上漲將繼續(xù)受到全球庫存的制約，同時按市場平衡來看，我們預(yù)測該年的季度平衡和2010年的形態(tài)的相似的, 2011年第二季度和2011年第四季度價格上升的空間最大.然而需求持續(xù)走強(qiáng)和全球庫存下降至100天均線下方可能支

13、持2011年年度均價上漲7%至$5.06/磅($11,150/噸).如果鎳價回撤至其2009年三月的水平，接著仍然停留在這樣的水平或更低,直到九月份,近期產(chǎn)能的削減可能會增加.確實(shí)，沒有這樣的減產(chǎn)市場面臨著幾乎的過剩;為防止這一點(diǎn),價格需要下跌。鎳價從目前的水平回落至2009年的平均水平$4.56/磅全球高庫存2010年將抑制鎳的均價于$4.70/磅附近，盡管出現(xiàn)年度的供應(yīng)缺口2011年鎳的均價會超過$5.00/磅價格下跌才能刺激進(jìn)一步的減產(chǎn)然而今年以來已經(jīng)兩次了,一月和四月，鎳價已經(jīng)上漲至生產(chǎn)商抗拒關(guān)閉產(chǎn)能的水平.顯然，價格如此高的波動率在未來幾個月里不會有改變的可能，近期價格的一個關(guān)鍵是最

14、終用戶的需求恢復(fù),主要是不銹鋼行業(yè)，那里的反應(yīng)對于冶煉商業(yè)說主要是關(guān)注鎳單位價格的上升，以原鎳或鐵鎳的形式,或者是以廢雜金屬的形式.已經(jīng)出現(xiàn)了一些擔(dān)心，如果鎳產(chǎn)量繼續(xù)削減，在需求改善的情況下會導(dǎo)致原鎳的短缺.同樣，2008年10月以來工業(yè)活動明顯地減少已經(jīng)導(dǎo)致了相應(yīng)的不銹鋼廢雜金屬生成量的下降，因?yàn)樾碌娜蹮挳a(chǎn)量和工業(yè)加工率降低。同樣，低價去掉了對臨時貿(mào)易商收集和廢雜金屬分類的刺激，生產(chǎn)轉(zhuǎn)給了大的料場.這加上原鎳的減產(chǎn)和廢雜金屬的收集量減少加強(qiáng)了這樣的信念，鎳單位可能在今后的六個月里會嚴(yán)重地減少.因此，如果經(jīng)濟(jì)在今年第四季度回升，對鎳和不銹鋼產(chǎn)生更好的需求，消費(fèi)者需要原材料可能會從LME庫存中提

15、貨.LME鎳價對于這樣的變化反應(yīng)可能是突然而劇烈的上漲,高出我們目前的預(yù)期，明顯地超乎潛在最終用戶需求的水平.鎳的現(xiàn)貨價和三個月期差價 (美元/噸).減產(chǎn)可能會造成從現(xiàn)在到今后六個月里鎳單位減少的感覺技術(shù)分析 三個月價格，相對強(qiáng)弱對比指數(shù)和成交量鎳?yán)^續(xù)在11000美元/噸附近區(qū)間交易，在很寬的區(qū)間$13,500/噸至$9,000/噸之間，五月份看來不會脫離這個區(qū)間。四月份鎳價上漲，四月十七日出現(xiàn)了$12,825/噸的收盤高點(diǎn)，但隨后回撤，四月二十八日收盤于$10,920/噸。支撐預(yù)期出現(xiàn)在$10,400/噸，進(jìn)一步下行中，支撐位于$9,400/噸.如果$9,000/噸守不住，可能會向$6,50

16、0/噸下滑.人氣的改善可能會看到價格試圖突破趨勢通道，越過10月和12月份的高點(diǎn)$13,600/噸. 這將意味著價格可能會向$17,500/噸上漲.消費(fèi)全球經(jīng)濟(jì)正在開始穩(wěn)定的試探性信號正在出現(xiàn).然而，這一階段經(jīng)濟(jì)方面的信心表明了惡化的節(jié)奏放慢而不是逆轉(zhuǎn).世界大部份主要地區(qū)的采購經(jīng)理人指數(shù) (PMIs)脫離了2008年12月和2009年1月的低點(diǎn)，但大多仍然指向制造業(yè)活動的緊縮,雖然節(jié)奏放慢。中國是明顯的例外,沒有太多的證據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)會立刻出現(xiàn).確認(rèn)豬流感所造成的影響仍然為時過早的同時，病毒的擴(kuò)散和其對零售和旅游的負(fù)面影響可能會對世界上許多國家的經(jīng)濟(jì)帶來額外的制約. 最近曾發(fā)生過的嚴(yán)重流行

17、病毒擴(kuò)散是2003年暴發(fā)的 (SARS), 根據(jù)亞洲發(fā)展銀行的消息，它已經(jīng)降低了亞洲國家的GDP增長預(yù)測0.2-1.8%.制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)雖然許多報告聲稱中國急速地大量購買鎳支持著鎳價四月期間的上漲, 買入興趣的回升到月底受到投機(jī)者而非最終用戶的推動, 鎳價和不銹鋼價格在中國上漲后已經(jīng)開始回撤. 美國和歐洲上漲的不銹鋼基價同樣并不是反映了需求的顯著改善,雖然定單情況可能比2009年初時要好些.事實(shí)上，隨著一些國家最新的不銹鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)低于預(yù)期，與三月份的預(yù)測相比，我們已經(jīng)降低了我們2009年全球不銹鋼熔煉產(chǎn)量的預(yù)測800，000噸,至2318萬噸，相當(dāng)于減少24000噸鎳需求，因?yàn)?009年

18、全球鎳需求預(yù)期下降至119萬噸, 比2008年降低8.7%. 經(jīng)過連續(xù)三年的全球性緊縮后，全球鎳需求預(yù)期將平均增長5.7%/年至2011年的133萬噸,受到世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的支持。然而.即使以這樣的速率恢復(fù)，世界鎳需求2001年仍將明顯地低于2006和2007年達(dá)到的水平.目前歐洲不銹鋼市場的不良狀況通過地區(qū)熔煉產(chǎn)量2009年第一季度估計為139萬噸得到反映,它低于2008年第四季度約9%，低于2008年第一季度同期的數(shù)據(jù)約41%.采購經(jīng)理人指數(shù)表明經(jīng)濟(jì)惡化正在放慢全球鎳消費(fèi)2009年將緊縮8.7%至119萬噸, 連續(xù)三年下降歐洲不銹鋼對鎳的需求2009年將緊縮13% 世界每季不銹鋼行業(yè)對鎳的

19、消費(fèi) (千噸)預(yù)期歐洲2009年全年產(chǎn)量約為679萬噸，相比之下2008年為810萬噸,相當(dāng)于原油的用量下降13%,從2008年的256，000噸下降至今年的222，000噸.由于不銹鋼市場仍然疲軟，公司繼續(xù)縮小經(jīng)營規(guī)模，降低成本. 德國的德意志Edelstahl是Schmolz & Bickenbach的一個分支,不銹鋼和特種鋼長線產(chǎn)品制造商, 將延長其縮短工作小時，從四月到五月暫停其四個生產(chǎn)地的生產(chǎn)的計劃.公司產(chǎn)品的需求明顯地主要受到了汽車行業(yè)下降的影響,客戶原油和天然氣行業(yè)的定單減少.這樣的趨勢同樣影響到了西班亞不銹鋼管制造商Tubacex的業(yè)務(wù),公司與工會談判執(zhí)行辭退計劃，這將

20、使公司的產(chǎn)量減少40%.Outokumpu 確認(rèn)，嚴(yán)重的清庫繼續(xù)在2009年第一季度進(jìn)行，分配商和最終用戶繼續(xù)降低現(xiàn)有的庫存，因?yàn)榭蛻舻男枨笙陆?，合金金屬的價格持續(xù)下跌.因此，公司交割量為247，000噸，低于前一季度5%，年比下降45%. 集團(tuán)平均產(chǎn)能利用率只有55%，公司相信交割和銷售在六月份的季度里不可能明顯改善.精煉鎳第一用戶的季度消費(fèi)量因此, Outokumpu 從本月期直到秋季關(guān)閉了其Tornio的一個生產(chǎn)車間，同時宣布降低其Sheffield的產(chǎn)量45%，通過削減冶煉能力，從350，000噸/年降至200，000噸/年.這是在今年二月減產(chǎn)計劃之外的減產(chǎn), 厚板的熔煉產(chǎn)量削減，但將

21、使Outokumpu 保留其歐洲和美國的billet 和其它半成品長線產(chǎn)品的供應(yīng).需求仍然疲軟，但有些奇怪的是歐洲的鋼廠卻連續(xù)三個月提高其基準(zhǔn)價,從二月的820-900歐元/噸t ($1,150/噸)提高至五月的960-1,020歐元/噸 ($1,320/噸)，這可能反映了鋼廠想止住總體交易價格的下跌的愿望以抵消最近合金附加費(fèi)的下跌, 五月份價格繼續(xù)下降，盡管鎳價月初上漲.作為選擇鋼廠可能在未來幾個月里的某段時間里市場改善前建立新的基準(zhǔn)價水平。來自原油和天然氣方面的定單減少使S&B 和Tubacex 降低不銹鋼長線產(chǎn)品產(chǎn)量.同時Outokumpu 減少了不銹鋼的平軋產(chǎn)品作業(yè)，在Shef

22、field歐洲的基準(zhǔn)價上升(如在美國). 不管那種方式，因此而導(dǎo)致交易價格在短期內(nèi)上升和穩(wěn)定是不可能激發(fā)配銷商加速其采購速度的，除非來自其客戶的定單相應(yīng)地改善.在美國，平軋和長線產(chǎn)品的熔煉都宣布提高基準(zhǔn)價,雖然Allegheny Ludlum, AK 鋼，北美不銹鋼廠，或是Carpenter Technologies都不能提供任何其漲價的特定理由.Universal Stainless承認(rèn) “.價格調(diào)整對于回應(yīng)作業(yè)率降低所伴隨的成本上升是必要的”. 這樣的調(diào)整證實(shí)了我們的看法，美國的不銹鋼市場仍然極度地受到抑制，鋼廠的產(chǎn)能利用率只在45-50%.一月和二月的熔煉產(chǎn)量每個月約為120-140，0

23、00噸,相比之下2008年第一季度每個月在220-230，000噸,估計2009年第一季度產(chǎn)量為351，000噸, 相當(dāng)于原鎳的需求年比下降50%, 相當(dāng)于7000噸.美國不銹鋼基價和合金附加費(fèi)上述鋼廠對所有級別的產(chǎn)品都漲價了2-4美分/磅，通過其第一銷售點(diǎn)服務(wù)中心 (SCs)減少最初承諾的折扣. 漲價將從五月初生效，將抵消該月合金附加費(fèi)的下降，使總體交易價格總體上與四月保持不變達(dá)到$2,375/噸 (見上面的圖表). 由于目前的買入水平如此之低，足夠的庫存仍然能滿足近期的產(chǎn)品需要, 價格上漲背后的實(shí)際意圖可能是建立一個新的市場恢復(fù)上升趨勢前的標(biāo)準(zhǔn).從我們自己與行業(yè)參與者在Pittsburgh

24、由美國金屬市場組織的于本月舉行的不銹鋼研究會上的討論來看, 看法是生產(chǎn)在2009年第三季度后期或2009年第四季度初仍將是低迷的.熔煉車間顯然預(yù)期會在今年余下的時間里以降低的產(chǎn)率運(yùn)行，以維持對產(chǎn)品庫存的控制。然而，降低的熔煉率和進(jìn)一步的清庫可能性正在產(chǎn)生一些服務(wù)中心/買入者水平上的不安，如果生意在第三季度回升所可能給市場帶來的變化. 如果這樣的情況發(fā)生，庫存可能突然會變得很低，不足以包容需求的重新急速上升, 即使相當(dāng)部份的表觀需求只不過代表著一種金屬在供應(yīng)鏈上從一個貨場向另一個的“轉(zhuǎn)移”.市場的緊張接著會使鋼廠進(jìn)一步地提高基準(zhǔn)價，這因而將加強(qiáng)來自服務(wù)中心的需求。在更高的價格建立前力爭大量地采購

25、。.隨著美國鋼廠建立針對未來市場上升轉(zhuǎn)折的新的標(biāo)準(zhǔn).這可能會從九月后發(fā)生全球精煉鎳季度消費(fèi) (千噸) 在最新的國際鎳研究小組的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上, ArcelorMittal 保持著在其比利時生產(chǎn)設(shè)施穩(wěn)定的不銹鋼熔煉產(chǎn)量水平 (在Genk 和Charleroi) ，自去年10月以來約240-250，000噸 (2008年上半年第季度約達(dá)450，000噸). 相反，公司在巴西關(guān)閉了一條閃式爐生產(chǎn)線, Inox Brasil,降氏了工廠的不銹鋼產(chǎn)量從2008年第四季度的約100，000噸降低至2009年第一季度的約52，000噸,因而降低了原鎳的消費(fèi)量約2-3000噸. 1月和2月期間，產(chǎn)能利用率在巴西的

26、熔煉車間下降至30-40%，雖然至六月末將穩(wěn)定地上升至約70%,受到煉爐重新啟動的支持, 目前推遲到五月中旬，取決于定單恢復(fù)到更正常的水平.同時一些傳說的證據(jù)表明，產(chǎn)能利用率在日本不銹鋼熔煉車間已經(jīng)在2009年第一季度降低至30%,如此低的產(chǎn)量水平從最近來自METI（經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易和工業(yè)部）的數(shù)據(jù)來看是不可持續(xù)的. 總的產(chǎn)量在熔煉的基礎(chǔ)上1月和2月期間約為275，000噸。產(chǎn)能利用率在巴西Inox2009年第一季度下降至30-40%九月前日本鋼廠可能被迫使產(chǎn)能利用率保持在不銹鋼季度產(chǎn)量 全球概要(千噸粗鋼基礎(chǔ)上) 這相當(dāng)于月平均產(chǎn)能利用率為40-45%, 產(chǎn)率預(yù)期將會在第二季度稍有上升至約50%.

27、因此，日本不銹鋼熔煉產(chǎn)量在2009年上半年預(yù)期會年比下降近50%, 因而造成原鎳的需求減少約26，000噸.雖然清庫自2008年8月以來減少了配銷商奧氏級的庫存 (含鎳不銹鋼)約25%, 至2009年1月的 51700噸, 行業(yè)消息預(yù)期清庫將繼續(xù)直到2009年九月,因而將限制熔煉車間中期提高產(chǎn)量至50%利用率水平的能力。如果這種預(yù)測是準(zhǔn)確的，我們目前預(yù)測日本不銹鋼熔煉產(chǎn)量2009年全年可能需要從目前的數(shù)據(jù)247萬噸向下修正,數(shù)據(jù)已經(jīng)比2008年的總產(chǎn)量降低了30%.亞洲其它地區(qū)，各種報告包括最新的采購經(jīng)理人指數(shù) (見上面)看來表明了不銹鋼市場已經(jīng)開始改善.這種看法同時來自于中國對不銹鋼廢雜金屬

28、需求的走強(qiáng),這通常是鎳供應(yīng)緊張的一個信號/或者不銹鋼廠預(yù)期會提高其熔煉率.未經(jīng)確認(rèn)的報告稱寶鋼，太鋼和Yieh 聯(lián)合不銹鋼 (Yusco,在臺灣) 確實(shí)在四月份提高的產(chǎn)量，支持這些傳說，支持不銹鋼價格的上漲.然而，和世界其它地區(qū)一樣，增加的生產(chǎn)活動與最終用戶的需求無關(guān)。.由于清庫可能還沒有結(jié)束中國不銹鋼市場改善的理念出于這個理由，活動的急速上升是不可持續(xù)的，至四月末鎳價已經(jīng)回落.主要生產(chǎn)商，如寶鋼和太鋼已經(jīng)提高產(chǎn)量并不意外，從去年年中空前的減產(chǎn)來看.確實(shí)，通過增加產(chǎn)量小規(guī)模的私營單鍵者難以繼續(xù)經(jīng)營可能使更大的公司增加其國內(nèi)的市場份額.我們自己的估計顯示，經(jīng)過不銹鋼熔煉產(chǎn)量2008年第四季度季比

29、下降21%后 (2008年全年與2007年全年相比下降12%),2009年第一季度估計產(chǎn)量與2008年第四季度比較增加了10%，2008年估計會同樣增加.我們預(yù)期2009年第三和第四季度進(jìn)一步會增產(chǎn)，我們預(yù)期中國2009年全年的總體熔煉產(chǎn)量仍將僅為700萬噸,只比2008年增長1.4%，但仍然低于2007年產(chǎn)量785萬噸約10%.中國不銹鋼價格 (美元/噸) 雖然全球經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)導(dǎo)致了許多不銹鋼行業(yè)工程的推遲,一些工程仍然處在進(jìn)入生產(chǎn)過程中.在中國， Walsin Lihwa 已經(jīng)完成了Yantai Jincheng的生產(chǎn)設(shè)施刷新,以前是一家碳鋼廠， Walsin 將其轉(zhuǎn)變成一家能生產(chǎn)碳鋼 (

30、270，000噸/年)和不銹鋼 (130，000噸/年)鋼廠.新廠將于四月底完成融資，但是還沒有啟動, 主要是因?yàn)槭袌鰻顩r.當(dāng)工廠進(jìn)入生產(chǎn)后，不清楚碳鋼和不銹鋼是否會同時開始生產(chǎn).本月, 印度長線產(chǎn)品鋼制造商Rimjhim Ispat,打算在Hamirpur的UttarPradesh工廠開始生產(chǎn)不銹鋼熱軋鋼絲和盤,繼安裝了一個瓣的240，000噸/年熔煉車間后. 擴(kuò)大平軋產(chǎn)品的產(chǎn)量同樣包括一家新的冷軋廠將于今后稍后上馬. 最初Hamipur鋼廠將生產(chǎn)200 系列 (低含鎳) 不銹鋼，用于國內(nèi)市場，隨后用于東南亞其它地區(qū)的客戶.最終,公司希望增加其混和產(chǎn)品中的300系列 (高含鎳)不銹鋼,其中的

31、一些產(chǎn)量可能會運(yùn)往歐洲市場.Bombardier公司四月起宣布冗員并減少飛機(jī)生產(chǎn)率并不是唯一的，因?yàn)椴ㄒ艉涂湛屯瑯用鞔_降少今后2-3 年的產(chǎn)量。空客聲稱將降低其A320 飛機(jī)，每個月減少兩架至每個月 34架,從2009年10月開始。公司同樣不會增加其目前A330/A340飛機(jī)的產(chǎn)量水平，和原來的計劃一致。同樣波音已經(jīng)推遲了增加其767 和747-8 型的產(chǎn)量，同時將減少其777型飛機(jī)的產(chǎn)量，從七架減少至每月五架。從2010年6月開始。.看錯了地方，因?yàn)樽罱K用戶需求仍然疲軟新的不銹鋼熔煉車間將在YantaiJincheng啟動 (130，000噸/年). Rimjhim Ispat (240，0

32、00噸/年)來自航空對鎳合金的需求至2010年將下降不可避免地，來自O(shè)EM對部件的需求提供給波音和空客和其它的公司會從前期的目標(biāo)下降，這將因而導(dǎo)致OEMs取消對鋼廠的金屬定單。因此，我們估計對鎳在有色金屬合金中的需求 (超級合金) 將從2008年的185，000噸下降至2010年的169，000噸. 行業(yè)預(yù)期要到2010年后恢復(fù),在2011和2012年才經(jīng)歷漸漸更好的增長.2009年1月對日本電池生產(chǎn)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，鎳類電池的產(chǎn)量今年將下降. 鎳-鉻電池的年產(chǎn)量自2000年以來繼續(xù)下降，因?yàn)橄鄬τ阪k更加嚴(yán)格的環(huán)境立法. 然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)在2008年下半年轉(zhuǎn)折向下，鎳鉻產(chǎn)量從2008年5月的2

33、340萬單位下降至12月的1270萬單位.一月的數(shù)據(jù)甚至更低，為1060萬單位，即使考慮到今后稍后會稍有恢復(fù)，我們預(yù)測2009年的總產(chǎn)量約為1。50億單位，大約在2008年的基礎(chǔ)上緊縮了三分之一.鎳氰電池的產(chǎn)量衰退直到2008年12月相對較小，當(dāng)時月產(chǎn)量在此前的11個月里為25-3000單位，下降至2200萬單位.這種趨勢在2009年繼續(xù)，因?yàn)橐辉路莓a(chǎn)量進(jìn)一步下降至1700萬單位，15年來最低的月度數(shù)據(jù).在此基礎(chǔ)上，鎳氰電池可能在2009年會下降20% 至約2。65億單位.日本鎳鉻電池和鎳氰電池產(chǎn)量 (千單位)P鎳類電池產(chǎn)量下降同樣可能造成2009年的緊縮生產(chǎn)四月期間鎳價出乎意料的上漲沒有止住

34、最近一波減產(chǎn)和工程的推遲，因?yàn)槭澜缟蟽杉抑饕逆嚇I(yè)公司宣布了一個以上的礦的關(guān)閉，同時進(jìn)一步調(diào)整其前期宣布的生產(chǎn)計劃. 這些事件的影響和其它的產(chǎn)量調(diào)整對于原材料向鎳冶煉的流向在下面更詳細(xì)地講。自2008的8月以來，當(dāng)Falcondo 成為鎳市場下跌的第一驅(qū)動因素后，關(guān)閉和減產(chǎn)的總體影響使預(yù)期的2009年成品鎳產(chǎn)量減少了385，000噸。因此，預(yù)期全球精煉鎳產(chǎn)量2009年現(xiàn)在為121萬噸,比2008年的總量降低了13%. 估計的鎳礦產(chǎn)量損失2009年約達(dá)345，000噸，這使我們2009年的全球鎳礦產(chǎn)量預(yù)測為139萬噸，低于2008年約11%.四月初，住友金屬礦業(yè)宣布降低其目前財年鎳產(chǎn)量20% (

35、2009年4月至2010年三月) 因?yàn)閬碜圆讳P鋼市場的需求下降. Niihama計劃的精煉鎳產(chǎn)量現(xiàn)在為33，000噸，原來的目標(biāo)為41000噸.同樣在Hyuga, 公懷的鐵鎳冶煉廠產(chǎn)量計劃從約22，000噸降低至三月和四月階段的17000噸.Niihama 的大部份減產(chǎn)預(yù)期會集中在四月至九月期間，隨后的增產(chǎn)應(yīng)受到來自珊瑚灣鎳中間原料增加的支持,住友的加工設(shè)施位于菲律濱, 那里新的產(chǎn)能2009年二月完成融資，將會開始增產(chǎn).珊瑚灣的總的產(chǎn)能更在為22，000噸/年 (中間鎳) 生產(chǎn)到2010年3月預(yù)期將達(dá)到16，000噸。來自珊瑚灣增加的原料供應(yīng)將意味著Niihama依靠BHP比利通的Kalgoo

36、rlie 冶煉廠的歷史將已經(jīng)不太關(guān)鍵。鎳礦產(chǎn)量/能力- 世界概要(礦和精礦中的千噸含鎳量)2009年全球精煉鎳產(chǎn)量預(yù)期將緊縮13%至120萬噸住友在其Niihama和Hyuga削減產(chǎn)量20%PT Antam 公司2009年鎳產(chǎn)量原計劃削減至12，000噸，因?yàn)槟曛杏媱濌P(guān)閉鐵鎳三線冶煉三進(jìn)行生產(chǎn)發(fā)送.然而Antam 將關(guān)閉提前至五月，因?yàn)樗脑率巳瞻l(fā)生爐墻滲漏. Antam 經(jīng)歷了許多技術(shù)問題鐵鎳三線自2006年提高產(chǎn)量以來，2007年6月發(fā)生過泄漏，關(guān)閉爐子近至少達(dá)三個月.顯然Antam 需要解決技術(shù)問題，如果要使?fàn)t能成功運(yùn)轉(zhuǎn), 公司希望在本次維修計劃后達(dá)到目的.然而同樣可能會使關(guān)閉進(jìn)一步延長

37、，因?yàn)槟壳捌＼浀逆囆枨蠛偷蛢r,如果情況確實(shí)如此，鐵鎳三線的停產(chǎn)可能會超過3-4個月，公司的特別新聞發(fā)布會上會對此確認(rèn).在加拿大Vale Inco在其2009年的鎳生產(chǎn)計劃中進(jìn)一步減產(chǎn)，通過六月和七月期間關(guān)閉其Sudbury的鎳礦和加工企業(yè)得到確認(rèn),同時為期一個月的關(guān)閉已經(jīng)在Voiseys Bay的計劃中，它七月期間向Sudbury提供精礦. Sudbury的減產(chǎn)階段將在五月開始，因?yàn)橛媱澋木S修 (可能是我們?nèi)聢蟾嬷兴岬降臓t子重建)，計劃在那時進(jìn)行. 產(chǎn)量可能會進(jìn)一步受到影響，如果三年新的勞動合同談判不能平穩(wěn)地進(jìn)行.因?yàn)殛P(guān)閉，我們降低了我們2009年Sudbury成品鎳產(chǎn)量的預(yù)測14000噸

38、。Sudbury生產(chǎn)的鎳三分之左右是運(yùn)往英國在Clydach進(jìn)行精煉的,產(chǎn)量在該廠同樣預(yù)期會在今年中期間下降.因此我們降低了精煉鎳產(chǎn)量的預(yù)測，Clydach將減產(chǎn)4000噸至31000噸.VALEINCO估計的鎳原材料變動 SUDBURY/CLYDACH(千噸含鎳量) 除了Sudbury的產(chǎn)量調(diào)整, Vale Inco 公司同時明確位于巴西Pará州的Onça-Puma 工程不會如計劃的那樣在2010年獲得融資，雖然日期已經(jīng)比前期公司所提出的晚了六個月.相反，開工時間至少要推遲一年，部份因?yàn)榄h(huán)境許可仍然是要求所在，但是同樣承認(rèn)近期全球鎳需求的衍化.Antam 將比預(yù)期更快地

39、關(guān)閉鐵鎳Vale Inco公司在Sudbury 兩個月的停產(chǎn)同樣會影響ClydachOnça-Puma 工程推遲到2011年Vale Inco公司的Goro 鎳工程位于新加利多尼亞, 它同樣幾近完工，四月的第一周里發(fā)生了酸廠泄漏.事故造成了酸廠停工, 因此推遲了鎳生產(chǎn)，雖然公司和其它的行業(yè)消息仍然公開相信，這目標(biāo)仍然在第二或第三季度能達(dá)到.和Vale Inco公司一樣, Xstrata 同樣被迫對其Sudbury 生產(chǎn)設(shè)施的計劃產(chǎn)量進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整.四月初，公司暫停了Montcalm的作業(yè)，因?yàn)榈V部份地意外倒塌，發(fā)生了一次小的暴炸后.在作業(yè)恢復(fù)正常前可能需要好幾周，我們降低了Montc

40、alm的礦產(chǎn)量2000噸，至8000噸. 因此Xstrata宣布關(guān)閉澳大利亞的Sinclair 礦, 將在八月份執(zhí)行，因?yàn)殒噧r太低.估計的XSTRATA原材料變動(千噸含鎳量)2008 2009 Montcalm 和Sinclair 的精礦產(chǎn)量損失不可能影響到下游的加工，無論是在Xstrata公司的Sudbury 冶煉還是其位于挪威的精煉廠, 盡管目前Redstone的其它的原料停產(chǎn),Lockerby 和Shakespeare. 在Sudbury, 冶煉廠目前加工混合的來自Raglan的精礦, Montcalm 和Sudbury (最近來自Craig 礦降低至小部份) 得到了Sinclair

41、和Cosmos來的原料的補(bǔ)充,后者被重新引入到Sudbury ，當(dāng)前期的需求合同在Jubilee 礦 (過去的主人) 和BHP Billiton 于2008年9月結(jié)束后.此外，來自Craig礦的精礦進(jìn)一步減少 (因?yàn)榱碌年P(guān)閉)，接著Sinclair 將以啟動Nickel Rim South來補(bǔ)償, 這也是Xstrata計劃在今年推上馬的二個新礦中的一個. 其它的Fraser Morgan 在二月推遲. 因此，總體上最新的對礦產(chǎn)量的調(diào)整并不能確保任何對Kristiansand礦2009年預(yù)測的精煉鎳產(chǎn)量修正.然而， Kristiansand 預(yù)期2009年的產(chǎn)量會稍有減少，因?yàn)榻衲瓿醪┐耐吣堑?/p>

42、BCL的技術(shù)問題.雖然三月初的一份行業(yè)新聞報導(dǎo)注意到西班亞 Lundin礦的Aguablanca 作業(yè)區(qū)因?yàn)榈蛢r而停產(chǎn), 我們此后知道這并不是完全準(zhǔn)確的.因?yàn)殒噧r在第一季度里走低， Lundin 被迫從露天礦中減少礦產(chǎn)量，開始配合剝離前礦的量提高，這些礦是在2005年生產(chǎn)剛開始時除去的。.但Goro 仍然處在正常含動的軌道上,正式地Xstrata 暫時關(guān)閉了Montcalm，繼一個礦崩塌后，從八月起將關(guān)閉Sinclair礦.但是精煉產(chǎn)量在Kristiansand 不會受至影響Aguablanca 縮小產(chǎn)量，開始使前礦開發(fā)初的礦廠鎳產(chǎn)量和從西班亞AGUABLANCA的出口 這種策略會有利于降低經(jīng)營成本的同時, 負(fù)在影響是先期剝離的礦提供了較低的鎳含量 (含鎳0.5%相對于前期的含鎳0.6%,雖然銅的級別不變?yōu)?.4%)，包含部份的氧化礦，這將有損回收率.這是不幸的，因?yàn)樗サ袅薃guablanca 三年來最好的部份，去攻克其一致性上遇到的困難;只有在2008年期間該廠達(dá)到了其接近目標(biāo)的回撤率，精礦中的82%鎳.目前足夠的礦石庫存能使Aguablanca 的經(jīng)營持續(xù)至2009年第四季度,但是自從Lundin決定將礦資源混和在一起后銅，鎳和鈷的價格都出現(xiàn)了改善, 公司可能會恢復(fù)正常的經(jīng)營.對于現(xiàn)在Lundin 預(yù)期今年將估計生