揚(yáng)子新材百億借殼股價反跌

1、揚(yáng)子新材 百億借殼股價反跌從近期部分借殼情況看，被借殼公司并不都是暴漲。注冊制的暫緩實(shí)施、戰(zhàn)略新興板的擱置，一批急需上市 的企業(yè)期望通過借殼實(shí)現(xiàn)曲線上市，使得殼資源一時“洛陽 紙貴”。然而，隨著此前不久中概股借殼暫緩等傳聞消息影 響，殼資源又暫遭冷遇。實(shí)際上，從近期部分借殼情況看，被借殼公司并不都是 暴漲。估值超過百億元的永達(dá)汽車借殼上市公司揚(yáng)子新材(0002652.SZ),今年4月底復(fù)牌后僅拉了兩個漲停，此后便一路下行，到 5 月 12日，收盤價下探至 10.53 元，比去年 10 月 23日停牌前 12.07 元的收盤價還低 12.75%。百億借殼 揚(yáng)子新材登陸資本市場的時間并不算長201

2、2年 1月19 日在深交所掛牌上市， 主營業(yè)務(wù)為有機(jī)涂層板及其基板的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。但近年來，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和中國 經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，公司行業(yè)處于市場低迷狀態(tài)，以至于 盈利增長乏力。英才記者查閱顯示，其 2013 、2014 和 2015 年實(shí)現(xiàn) 的營業(yè)收入分別為 14.77億元、13.78億元和 14.51 億元。凈 利潤則為 0.36 億元、 0.36 億元和 0.41億元。此外，在“去產(chǎn)能、去庫存”及“供給側(cè)改革”的政策 影響下，傳統(tǒng)制造業(yè)及其相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)在未來發(fā)展前景存在 不確定性，因此，揚(yáng)子新材現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)未來的盈利成長性 不容樂觀。其實(shí)，從去年下半年揚(yáng)子新材就開始頻繁物色

3、收購對象。 去年 7 月初的時候，揚(yáng)子新材有過一次短暫停牌，稱“擬籌 劃收購國內(nèi)某LED行業(yè)企業(yè)部分股權(quán)，現(xiàn)已進(jìn)入商談階段”。但到了 10 月交易對象變成了武漢海特， 10 月 26 日公告 顯示，擬籌劃發(fā)行股份收購武漢海特生物制藥股份有限公司 100%的股權(quán)。而到了 12 月，揚(yáng)子新材又公告稱，除與武漢 海特相關(guān)方進(jìn)行談判、方案設(shè)計、盡職調(diào)查等外，公司還與 樂動卓越相關(guān)方就重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行接洽。到了今 年 1 月，在揚(yáng)子新材的公告中，武漢海特已經(jīng)從交易標(biāo)的中 被剔除，樂動卓越則成了重組的唯一標(biāo)的。但這些標(biāo)的最終都未能與揚(yáng)子新材“結(jié)緣” ，今年 4 月 揚(yáng)子新材正式發(fā)布重組報告書，登上

4、其“花轎”的最終是永 達(dá)汽車。為了“使上市公司盈利能力能夠保持持續(xù)健康的發(fā)展， 上市公司決定進(jìn)行本次重大資產(chǎn)重組，從傳統(tǒng)的制造業(yè)轉(zhuǎn)型 成為汽車銷售及綜合服務(wù)型企業(yè)，將現(xiàn)有資產(chǎn)出售，同時注 入持續(xù)盈利能力較強(qiáng)的汽車銷售及綜合服務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，保護(hù) 上市公司廣大股東特別是中小股東的利益， ”揚(yáng)子新材表示。永達(dá)汽車集團(tuán)是國內(nèi)乘用車經(jīng)銷商和綜合性服務(wù)提供 商，主營業(yè)務(wù)涵蓋乘用車銷售以及融資租賃、維修保養(yǎng)、零 部件銷售、汽車美容、二手車、汽車金融等一系列汽車后市 場服務(wù)。專注于豪華及超豪華汽車品牌，包括寶馬、奧迪、 保時捷、捷豹、路虎、凱迪拉克等。英才記者查閱數(shù)據(jù)顯示，截至 2015 年末，永達(dá)汽 車集團(tuán)共

5、擁有 195 家網(wǎng)點(diǎn)，包括已建成并開業(yè)的網(wǎng)點(diǎn) 183 家， 以及已獲授權(quán)待開業(yè)的網(wǎng)點(diǎn) 12家。 2013、2014 及 2015 年， 永達(dá)汽車集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入 261.06 億元、 331.29 億元及 359.43億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 5.64 億元、5.19 億元及 5.10 億元。根據(jù)重組方案，揚(yáng)子新材擬將截至評估基準(zhǔn)日 2015 年12 月 31 日的全部資產(chǎn)和負(fù)債 （共作價 6.13 億元） 出售給永 達(dá)汽車的全資控股股東永達(dá)投資控股，永達(dá)投資控股以現(xiàn)金 支付后，擬將取得的上述全部資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)一步出售給胡衛(wèi) 林（揚(yáng)子新材實(shí)際控制人）或其指定的第三方。并且，揚(yáng)子新材向永

6、達(dá)投資控股發(fā)行股份購買永達(dá)汽車 集團(tuán)作價 120 億元的 100%股權(quán)，購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格 為 9.77 元 /股。同時，揚(yáng)子新材控股股東勤碩來投資向永達(dá) 投資控股轉(zhuǎn)讓持有的揚(yáng)子新材 2680 萬股股份，股份轉(zhuǎn)讓價 格為 12.12 元 /股，永達(dá)投資控股以現(xiàn)金支付股份轉(zhuǎn)讓對價。另外，揚(yáng)子新材還擬采用詢價發(fā)行方式向不超過 10 名 符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過 50 億元。 股價下行雖然永達(dá)汽車估值 120 億元的“龐然大物”借殼揚(yáng)子新 材，而且，后續(xù)三年的承諾業(yè)績也將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上巨幅增長， 但重組預(yù)案披露復(fù)牌后，揚(yáng)子新材也僅僅拉了兩個漲停，并 且截止 5 月

7、 12 日的收盤價 （10.53 元/ 股）已經(jīng)跌到去年停牌 之前的股價之下，據(jù)發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的發(fā) 行價格（ 9.77 元 /股）近在咫尺。市場分析人士表示，由于揚(yáng)子新材重組后股本擴(kuò)張比較 大，大大攤薄了借殼后每股收益。再者，乘用車經(jīng)銷行業(yè)的 成長性并不太被市場看好，因而也難以給出高估值，所以即 使是借殼對股價的推動也不太大。根據(jù)揚(yáng)子新材與永達(dá)投資控股簽署的盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié) 議顯示，永達(dá)投資控股承諾永達(dá)汽車集團(tuán)在2016、 2017、2018 年度實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者 的凈利潤分別不低 8 億元、 10 億元、 12 億元。在一系列交易完成后，永達(dá)投資控股成

8、為揚(yáng)子新材的控 股股東，實(shí)際控制人則變更為張德安。作為交易完成后的上市公司新控股股東，永達(dá)投資控股 承諾，在本次重組中所認(rèn)購的揚(yáng)子新材股票，自該等股票登 記在永達(dá)投資控股名下之日起 36 個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓。 并且，本次重組完成后 6 個月內(nèi)， 如揚(yáng)子新材的股票連續(xù) 20 個交易日的收盤價均低于本次發(fā)行價，或者本次重組完成后6 個月期末收盤價低于本次發(fā)行價的，則永達(dá)投資控股持有 的該等股票的鎖定期限自動延長 6 個月。但英才記者注意到，揚(yáng)子新材本次發(fā)行股份購買資 產(chǎn)及老股轉(zhuǎn)讓交易完成后、配套募集資金完成前，揚(yáng)子新材 非公眾股東持股比例預(yù)計將達(dá) 92.08%，根據(jù) 深圳證券交 易所股票上市規(guī)則 的規(guī)定， 股本超過 4 億股的上市公司， 社會公眾股持股比例應(yīng)不低于 10%。由于在配套融資完成后上述比例將降至90%以下，因此為解決上述問題，交易雙方在發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議中